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zh-books | 管理大师新思想集萃 | ），它包含3个水平层级：产品内置的硬件、软件应用和操作系统；用于互联的网络通讯系统以及产品云（软件运行在自己的或第三方服务器上），这又包含产品数据库、软件应用开放平台、规则引擎和分析平台以及脱离产品运行的智能应用。纵贯水平层的是垂直层技术，它们包括身份认证和安全架构；获取外部数据的接口和与其他业务系统联接的工具（例如ERP和CRM系统）。有了这些技术，企业不但能实现快速的应用操作和开发，更能收集、分析和分享产品内外各个环节产生的大量数据。要建立并支持这样的技术架构，企业需要大量投资并获取新的能力，例如软件开发、系统工程设计、数据分析以及网络安全技术，掌握上述能力的传统制造企业可谓凤毛麟角。智能互联产品能做什么“智能”和“互联”将赋予产品一系列新的功能和能力，主要分为4类：监测、控制、优化和自动。理论上，一个产品可兼具上述4类功能（见图表“智能互联产品的功能”
）。每一类功能都有自身意义，并为下一阶段的功能打好基础。例如监测功能是控制、优化和自动的基础。要实现客户价值和战略定位，公司必需选择要发展的产品功能。
新技术架构
要抓住智能互联产品的浪潮，企业需要建立一套全新的技术基础设施。这个技术矩阵包括产品硬件、软件应用、用于互联的网络通讯系统、产品云、网络安全工具套装、获取外部数据的接口以及与其他业务系统联接的工具。
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我们对每一类功能进行分析，首先是监测 。通过传感器和外部数据源，智能互联产品能对产品的状态、运行和外部环境进行全面监测。在数据的帮助下，一旦环境和运行状态发生变化，产品就会向用户或相关方发出警告。监测功能还能让公司或客户追踪产品的运行状态和历史，更好地了解产品的使用状况。监测数据对产品设计（减少过度开发）、市场分层（通过分析和使用模式对客户进行分类）和售后服务（更准确地诊断故障部件，提高首次修复率）都有极重要的意义。此外，这些数据还可以减少售后服务纠纷；此外，通过发现产能饱和以及产品利用率过高等现象，公司得以开拓新的商机。在一些产品中，例如医疗仪器，监测功能是产品价值的核心要素。美敦力公司（Medtronic）的数字血糖仪通过植入患者皮下的传感器，可以测量组织液中的血糖水平，并可通过无线联接向患者或医生发出警告。在患者血糖达到危险水平前，血糖仪可以提前最多30分钟发出警告，让患者接受及时的治疗。有时，监测功能可以在远距离跨越多个产品。久益环球（Joy Global）是全球领先的采矿设备制造商，它可以对所有深入地底的采矿设备进行监控，包括运行环境，安全仪表和预防性服务指示器等。久益还可以同时监控不同国家不同矿区中设备的运营状况，以作基准测试之用。
智能互联产品的功能
智能互联产品的功能可分为四类：监测、控制、优化和自动。每类功能都以前一类功能为基础。例如一个产品要拥有控制能力，它首先要具备监测能力。
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控制。 人们可以通过产品内置或产品云中的命令和算法进行远程控制。算法可以让产品对条件和环境的特定变化做出反应。例如当压力过高时，自动关闭阀门；当车库流量表达到一定级别时，打开指示灯。通过内置或云搭载的软件对产品进行控制，产品可以实现高度定制化，这在以前成本很高或难以实现。如今用户可以通过多种新的方式控制或定制与产品的互动。例如飞利浦照明的多彩灯，用户可以通过智能手机进行开关，还可以设置程序，当有人闯入时发出红色闪光。Doorbot门禁系统可以让用户用智能手机对访客进行扫描，远距离控制房门的开关。
优化。 有了丰富的监测数据流和控制产品运行的能力，公司就可以用多种方法优化产品，过去这些方法大多无法实现。我们可以对实时数据或历史记录进行分析，植入算法，从而大幅提高产品的产出比、利用率和生产效率。以风力发电涡轮为例，内置的微型控制器可以在每一次旋转中控制扇叶的角度，从而最大限度捕捉风能。人们还可以控制每一台涡轮，在能效最大化的同时，减少对邻近涡轮的影响。
此外，基于实时监测数据和控制功能，公司可以在故障发生前提供维护，远程完成服务，这样不仅缩短了产品停机时间，更省去了派遣维修人员的成本。即便需要实地修理，这些产品也可以提供维修信息，包括哪些部分受损，需要的部件以及修理的方法，这降低了维修成本，提高了一次修复率。迪堡公司（Diebold）能检测多台自动取款机的使用状况。一旦侦测到早期故障预警信号，公司就会对取款机机的状态进行评估，进行远程修理。如果需要实地修理，公司会向维修人员提供详细的故障诊断，维修流程建议和需要替换的部件。和其他智能互联产品一样，公司的自动取款机也可以通过升级来提升性能，通常升级都是通过远程软件更新完成。
自动。 将检测，控制和优化功能融合到一起，产品就能实现前所未有的自动化程度。最简单的产品有iRobot公司的真空扫地机器人Roomba，它内置软件和传感器，能对不同结构的地面进行扫描和清扫。更先进的产品则具备学习能力，能根据周边环境分析产品的服务需求，并根据用户的偏好调整。自动功能不仅能减少产品对人工操作的依赖，更能实现偏远地区的远程作业，提升危险环境下的工作安全性。此外，自动产品还能和其他产品或系统配合。随着越来越多的产品实现互联，这些功能的价值将呈指数级增长。例如，随着智能电表入网数量增多，电网的能效就可不断提高，发电厂就能更好地了解用户的用电习惯，并随之调整、优化。基于自身运行以及周边环境（包括系统中其他的产品）数据，以及与其他产品的沟通能力，产品最终将实现完全自动运行。操作人员只需要检测成果或整个系统，不必再关注单个产品。久益公司的Longwall采矿系统就可以实现地底自动化运行，位于地表的控制中心只需进行远程监测。系统对设备的运行和故障进行持续性监控，只在发生故障时派技术人员到地下进行修理。塑造行业竞争的5种力量智能互联产品将带来行业结构的变化。竞争5力模型能帮助企业更好地理解这些变化带来的影响。
重塑行业架构要了解智能互联产品对行业竞争和利润能力的影响，我们首先要研究它们对行业结构的冲击。在任何行业，竞争都是由5种竞争力量所驱动的：购买者的议价能力，现有对手竞争的强度和性质，新进入者的威胁，替代产品或服务的威胁以及供应商的议价能力。这些力量的构成和强度共同决定了行业竞争的本质以及现有业内公司的平均盈利能力。当新技术、客户需求或其他因素对这5种力量产生影响时，行业结构就会发生改变。与前两次IT潮流一样，智能互联产品将对众多行业的机构产生冲击，其中制造业所受的影响最大。
购买者的议价能力。 智能互联产品将极大地扩展差异化的可能性，单纯的价格竞争将越来越罕见。了解客户如何使用产品，公司就能更好地对客户进行分层，定制，定价并且提供增值服务。此外，这些产品还大大拉近了公司与客户的关系。由于公司掌握大量的历史数据和产品使用数据，购买者转换新供应商的成本大大提升。通过智能互联产品，企业大大降低对分销渠道和服务机构的依赖，甚至达到去中介化，从而在价值链中捕捉更多利润。这些因素都削弱了购买者的议价能力。GE航空在飞机引擎上安装了数百个传感器，基于收集的数据，公司可以分析引擎实际表现与预期的差距，进一步优化引擎性能。有了GE提供的燃油消耗数据，意大利Alitalia航空公司可以辨别襟翼在降落时的位置，从而进行调整，降低油耗。GE航空现在能直接为用户提供多种服务，这提高了它对直接客户——飞机机身制造商的议价能力。GE与航空公司的密切合作加强了产品的差异性，同时加强了对机身制造商的粘性。一旦了解产品的真正性能，购买者也能在不同供应商之间寻求制衡，提高自身的议价能力。拥有产品使用数据，购买者还可以减少对制造商信息和支持的依赖。与原先单纯的购买模式不同，通过PaaS（产品既服务）和产品共享等新商业模式（见下文），购买者可以降低转投新制造商的转换成本，从而提高自身的议价能力。 | 480cf63c166032096a4a7cc6ca2dc746 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 99 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 竞争对手的竞争。 智能互联产品可能对竞争带来重大影响，创造无数产品差异化和增值服务的机会。企业还可以进一步改进自身产品，以对应更加细化的市场分层，甚至根据个人客户进行定制化生产，进一步增强产品差异性和价格均价。通过智能互联，公司还可以将价值主张扩展到产品以外，比如提供有价值的数据和增强服务。百宝力（Babolat）生产网球拍和相关装备的历史长达140年，公司最近推出了Babolat Play Pure Drive系统，将传感器和互联装置安装到球拍手柄中。通过分析对击球速度、旋转和击球点的变化，公司可以将数据传送到用户的智能手机中，提高选手在比赛中的表现。与普通产品不同，由于前期的软件开发、更加复杂的产品设计以及搭建“技术架构”的高昂费用，产品的固定成本将大幅提高；因此，新型产品成本中的固定成本比重会更高，而可变成本的比重降低，这使单纯价格竞争的空间缩小。因为高固定成本行业的价格弹性较低，公司必须将固定成本分摊到数额巨大的售出产品上。智能互联产品的功能得到极大扩展，这使公司容易陷入“谁的功能更丰富”式比拼，产品性能的提升则被忽略。这会进一步推高产品的成本，蚕食行业的整体盈利能力。最后，就像我们在下文中讨论的，随着智能互联产品成为更广泛产品系统的一部分，竞争范围将进一步升级。例如，家用照明公司、音响娱乐设备制造商以及智能温度控制器公司过去并没有交集，但现在它们每一家都要在整合智能家居系统里分一杯羹。
新进入者的威胁。 在智能互联的世界，新进入者要面临一系列严峻挑战，首当其冲的是产品设计、嵌入技术和搭建“技术架构”带来的高昂固定成本。赛默飞世尔(Thermo Fisher)公司推出的。TruDefender FTi化学分析仪在智能产品的基础上添加了互联功能，它可以分析周边环境的有害化学物质，并远程传送数据给用户。这样用户就可以立即采取行动，不用等待人员和仪器的消毒流程。为了开发上述互联功能，公司需要建立一个产品云，对数据进行安全的捕捉、分析、存储，并可以在内部或与客户分享，这绝非一日之功。此外，产品功能不断跨界也给新进入者增加了障碍。百多力公司（Biotronik）公司最初只生产心率调节器和胰岛素泵等设备。现在公司生产智能互联产品，例如家庭健康监测系统，它包含数据处理中心，医生可以远程监控患者的医疗设备和临床状况。行动敏捷的在位公司还将获得关键的先发优势，因为它们可以利用累积的产品数据改进产品和服务，重新设计售后流程，这无疑抬高了新进入者的门槛。智能互联产品还可以提高购买者的忠诚度和转换成本，进一步提高行业进入壁垒。然而，当智能互联技术飞速跃进，使在位公司的技术和优势作废时，行业的进入壁垒反而会降低。有些在位公司不情愿采用智能互联技术，妄想保持自己在传统产品上的优势和高利润的产品或服务，这无疑为新进入者敞开机会之门。例如OnFarm公司，这家公司“没有产品”，通过收集各种农业设备数据，公司为农场主提供信息服务，帮助他们作出更好的决策。虽然OnFarm根本不是设备制造商，却让传统设备制造商坐立难安。在智能家居领域，快思聪（Crestron）公司也采用类似的战略，它提供界面丰富的一体化家居中控系统。一些公司还要面对非传统竞争对手的挑战，例如苹果最近发布了以手机为中心的互联家居控制系统。
替代产品的威胁。 与传统的替代产品相比，智能互联产品的性能更佳，定制程度和客户价值也更高，这降低了替代产品的威胁，提升了行业发展前景和盈利能力。但是在很多行业中，新型的替代产品正在涌现，它们提供更全面的功能，将威胁传统产品的地位。例如Fitbit的可穿戴健身设备，它能捕捉不同类型的身体数据，包括运动水平和睡眠状况等，它将替代传统运动手表和计步器。智能互联产品还催生出新的商业模式，它们将替代传统的产品所有制。例如PaaS模式，用户只需按使用量付费就可使用产品的所有功能。分享使用模式是PaaS的变种，Zipcar公司可以随时随地为客户提供交通工具。汽车分享模式的兴起有可能替代原先的汽车所有制，传统汽车巨头也纷纷跟进，例如RelayRides 与通用汽车的合作，宝马推出的DriveNow服务以及丰田赞助的DASH项目。自行车分享系统是另外一例，它正在越来越多的城市普及。用户可以通过智能手机App找到自行车租用和归还的站点。系统则监控用户使用自行车的时长，并收取相应费用。显然分享模式会减少城市居民购买自行车的需求，但也免去了购买和停放的麻烦，因此，这刺激了更多市民使用自行车。便捷的分享模式不仅会替代自行车购买模式，也能替代汽车和其他交通工具。正是智能互联产品的出现才让分享模式替代完全所有制成为可能。
供应商的议价能力。 智能互联产品改变了传统的供应关系，重新分配了议价能力。由于智能和互联部件提供的价值超过物理部件，物理部件将逐渐规格化，甚至被软件替代。软件也提高了物理部件的通用性，减少了物理部件的种类。在成本结构中，传统供应商的重要性将会降低，议价能力随之减弱。智能互联产品也让一批新的供应商崛起，包括传感器、软件、互联设备、操作系统、数据存储以及“技术架构”其他部分的提供者。这些供应商中不乏谷歌、苹果和AT&T这样的大公司，它们都是各自领域的巨头。过去传统制造企业并不需要和它们打交道，但如今这些公司的技术对产品的差异性和成本至关重要。这些新供应商拥有极高的议价能力，往往能获得价值蛋糕中更大的一份，进一步挤压制造商的利润。开源汽车联盟（Open Automotive Alliance）由通用、本田、奥迪和现代等汽车品牌组成，它们在汽车上安装谷歌的安卓作为操作系统。这些车企变成了谷歌的OEM，它们缺少开发内嵌操作系统的能力，无法提供像安卓那样的操作体验和App开发生态圈。车企对传统供应商的影响力对谷歌这样的新型供应商完全失效。谷歌不但有丰富的资源和能力，更具有强大的品牌效应和无数的相关应用。举个简单的例子，用户希望他们的汽车能与手机中的应用和音乐同步。由于新型供应商与终端用户的紧密关系以及掌握的产品使用数据，这些“技术架构”的提供者拥有更强大的议价能力。不仅如此，这些供应商还可以利用手中数据开发新的服务，就像GE航空与Alitalia航空公司的合作。
新的行业边界和产品体系智能互联产品不但能重塑一个行业内部的竞争生态，更能扩展行业本身的范围。除了产品自身，扩展后的行业竞争边界将包含一系列相关产品，这些产品组合到一起能满足更广泛的潜在需求。单一产品的功能会通过相关产品得到优化。例如，将智能农业设备联接到一起，包括拖拉机、旋耕机和播种机，这些设备的整体性能就会提升。因此，行业的竞争基础将从单一产品的功能转向产品系统的性能，而单独公司只是系统中的一个参与者。如今制造商可以提供一系列互联的设备和相关服务，从而提高设备体系的整体表现。在农机设备业，行业边界从拖拉机制造扩展到农业设备优化。在采矿机械业，久益已经从优化单独设备的性能转向矿区整体设备的性能优化，行业边界也从单独的采矿设备扩展到整个采矿设备系统。不仅如此，行业边界还会继续扩展，从产品系统进化到包含子系统的产品体系（System of Systems）——不同的产品系统和外部信息组合到一起，相互协调从而整体优化，就像智能建筑、智能家居甚至是智能城市。约翰迪尔公司（John Deere）和爱科公司（AGCO）合作，不仅将农机设备互联，更连接了灌溉、土壤和施肥系统，公司可随时获取气候、作物价格和期货价格的相关信息，从而优化农业生产的整体效益。智能家居是另一个例子，它包含多个子系统，例如照明系统、空调系统、娱乐系统和安全系统等。如果一家公司的产品对整体系统的性能影响最大，那么它将取得主导性的地位，并分得利润蛋糕中最大的一块。一些公司，例如上文提到的约翰迪尔、爱科和久益，它们正有意识地扩展和重新定义行业边界。这会带来新的竞争对手和新的竞争基础，企业需要具备全新且更广泛的能力。业内的其他公司将受到这种趋势的威胁，如果它们无法适应这种变化，它们提供的传统产品将逐渐被商品化。那些高瞻远瞩的公司则将进化为系统整合者，取得行业的统治地位。智能互联产品带来的网络效应对不同行业的影响也各不相同，但大趋势已日渐清晰。首先，行业进入壁垒的提高，加上早期积累数据带来的先发优势，很多行业将进入行业整合期。其次，在边界快速扩张的行业，行业整合的压力会更大。单一产品制造商很难与多产品公司抗衡，因为后者可以通过系统优化产品性能。最后，一些强大的新进入者会涌现，它们不受传统产品定义和竞争方式的限制，也没有高利润的传统产品需要保护，因此它们能发挥智能互联产品的全部潜力，创造更多价值。一些新进入者甚至将采用“无产品”战略，打造联接产品的系统将成为它们的核心优势，而非产品本身。重新定义行业边界 | b9d5c0b826de709bceeb65904bf2baee | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 100 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 智能互联产品不但会影响公司的竞争，更会扩展整个行业的边界。竞争的焦点会从独立的产品，到包含相关产品的系统，再到连接各个子系统的体系。一家拖拉机制造商可能要在整个农业机械领域内竞争。
双击可看大图智能互联产品的竞争优势行业结构不断变化，公司如何取得持续性的竞争优势？首先，竞争战略的基本原则并未发生改变，要取得竞争优势，公司必须通过两种方式进行差异化：1．获得比竞争对手高的产品溢价；2．运营成本低于竞争对手，或者做到两者兼备。这样公司就能获得高于行业平均水平的盈利能力和发展前景。企业竞争优势的基础是运营效益（Operational Effectiveness）。要提高运营效益，公司要在整条价值链上采用行业最佳实践，包括先进的产品技术和生产设备，与时俱进的销售模型，IT技术和供应链管理方法。
运营效益是企业竞争的筹码。 如果公司无法有效运营并不断改进实践，那么它将在成本和质量上落后于竞争对手。然而，单凭运营效益企业的竞争优势难以持续，因为竞争对手也会采用同样的最佳实践并迎头赶上。要超越运营效益的藩篱，公司必须有独特的战略定位。如果说运营效能要求企业做正确的事，战略定位则要求企业做与众不同的事。公司必须决定，如何为选定的客户群提供独特的价值。战略需要取舍，不仅决定要做什么，更要决定不做什么。智能互联产品为运营益效设定了新的标准，行业最佳实践的标准也大幅提升。每一家公司都要思考如何将智能互联功能融入到自己的产品中。受其影响的并不仅仅是产品，如上文所述，智能互联产品将改变整条价值链中所有生产活动的最佳实践。关于智能互联产品对价值链的影响，我们在即将刊登的文章下篇中详述（见后文“智能互联产品对竞争的影响”
）。这里我们将主要探讨智能产品如何影响企业的产品设计、售后服务、营销、人力资源和安全工作，这些生产活动的变化将直接影响企业的战略选择。
设计。 智能互联产品需要一整套全新的设计原则，例如通过软件定制产品，实现硬件的标准化；个性化；产品实时升级支持；加强和预判远程服务。要将产品硬件、电子部件、软件、操作系统和互联部件融合到一起，系统工程和软件敏捷开发能力必不可少，鲜有传统制造业企业掌握上述能力。新的产品开发流程要求企业有能力在开发后期，甚至售后对设计进行快速有效的迭代。软件开发和硬件开发的节奏和频率截然不同，软件开发团队可在一段时间内对应用程序进行10次迭代，但在同一段时间内，硬件团队只能设计出一个新的版本。因此公司需要将不同的时钟频率同步。
售后服务。 智能互联产品让预防性维护成为可能，且大大提升了服务效率。新的服务架构和服务流程可以利用数据，发现现存以及可能出现的问题，这样公司就能防患于未然，及时对产品进行远程维护。掌握实时产品性能和使用数据，公司就能大幅减少实地修理的成本，提高备用部件的库存管理效率。公司还能预判出零件或部件失灵的发生，减少产品停机的几率，提高售后服务日程管理效率。设计团队能从数据中提取有价值的信息，未来就能降低产品的故障几率，减少售后服务需求。产品使用信息还可以用作保修证明，杜绝售后纠纷。在有些产品中，公司可以通过用“软件”替换物理部件来降低售后服务成本。例如飞机驾驶舱内的LCD显示屏替代了过去的机械刻度盘和电子仪表，而LCD显示屏可以通过软件升级。产品使用数据也可以帮助企业进行“以服务为导向的设计”——降低设计的复杂性，替换那些容易发生故障的配件，从而让产品维护变得更简单。这些变革大大改善了价值链中的售后服务活动。
营销。 通过智能互联产品，公司可以和客户建立新的关系，这需要新的营销技能和实践。通过对产品使用数据的累积和分析，公司更好地理解产品如何为客户创造价值，因此能更好对产品进行定位，将产品价值传递给客户。在数据分析的帮助下，公司能以更先进的方式对营销活动进行分层，为不同的客户定制不同的产品和一揽子服务，为客户提供更大的价值。此外，公司还可以对这些产品和服务进行更合理的定价，捕捉更多的利润。对于那些可以通过软件，以非常低的成本进行快速迭代和定制的产品，这种模式将释放出最大潜力。约翰迪尔公司过去必须生产不同马力的引擎，以满足不同客户的需求，现在公司只需用软件调整引擎的马力即可。
人力资源。 智能互联产品为HR部门带来了新的需求和挑战，其中最紧迫的是招聘掌握新技能的人才，他们在人才市场中非常抢手。尤其是以机械工程设计人员为主的团队，它们必须充实公司的软件开发，系统工程、产品云和数据分析等领域的实力。
安全。 智能互联产品带来了对公司安全管理的迫切需求，包括公司内部往来和产之间数据的安全；产品未授权使用防御；产品“技术架构”和公司系统之间的信息安全。公司需要一整套新的安全管理制度：认证流程、产品数据的安全存储、产品数据和客户数据的反黑客防御措施、接入优先级别的定义和控制以及产品对黑客和未授权使用的防御措施。
智能互联产品对竞争的影响我们的文章分为上下两篇，在本篇中，我们将讨论智能互联产品如何改变行业的竞争。要理清竞争变革的脉络，公司必须回答以下四个基本问题：
1 智能互联产品如何影响行业的结构和边界？2 智能互联产品如何影响企业价值链的组成，换言之，它如何影响企业竞争所需要进行的活动？3 要获得竞争优势，企业要做出哪些新的战略选择？4 发展新型产品将对组织结构带来哪些影响？在执行中将遇到哪些挑战？
在上篇中，我们主要讨论智能产品对行业机构和行业边界的影响，以及公司面临的新战略选择。在即将面世的下篇中，我们主要讨论它对价值链和公司组织结构的影响。（披露：世界范围内有超过2.8万个公司与PTC公司合作，其中很多公司都出现在本文之中）（返回阅读原文 ）
十大战略选择企业的竞争优势最终要取决于战略。我们通过研究发现，在智能互联时代，公司需要面对10项全新的战略选择。每项战略选择都涉及取舍，公司必须根据自己特殊的环境进行选择。不仅如此，这些选择相互依存，它们必须能相互促进加强，从而形成公司独特的整体战略定位。
战略选择1 对于智能互联产品，公司应开发哪一类的功能和特色？ 智能互联技术大大扩展了产品的潜在功能和特色。由于传感器和软件数量的边际成本较低（添加新功能的关键部件），产品云和其他基础设施的固定成本相对固定，公司容易陷入“功能越全越好”的陷阱。但是，公司能够提供大量的新功能不代表这些功能的客户价值能超过它们的成本。当公司展开“看谁功能全”的竞赛，它们之间的战略差异就会逐渐消失，陷入零和竞争的窘境。那么公司应该如何选择要发展的智能功能呢？首先，公司必须选择那些能为客户带来真正价值，且成本相对较低的功能。在家用热水器领域，A.O. Smith已经开发出故障监测和预警功能，但由于家用热水器的质量非常可靠，寿命长，没有多少家庭愿意为这些功能买单。因此A.O. Smith只在个别型号上提供这些功能，供消费者选择。然而在商用热水器领域，预警功能的需求正不断提高。有些商家的运营离不开热水，相对于其成本，热水器远程监测和运行的功能的价值很高。因此，智能预警正成为商用热水器的新标准。值得注意的是，对于热水器产品，智能互联功能的成本随时间不断降低。因此当决定提供哪些新功能时，公司需要持续地对价值和成本进行评估。其次，对于不同市场分层，功能的价值也各异。因此在挑选功能时，公司必须先选择要服务的客户层。施耐德电气生产建筑用产品，同时也提供一体化建筑管理方案，它可以收集能耗等相关建筑数据。有的客户需要的方案只包括部分功能，例如设备监测、预警、以及能效和其他成本咨询服务。有的客户则需要全面外包方案，这种情况下，公司就会对设备进行远程控制，实现能源消耗的最小化。最后，公司应该选择能加强其战略定位的功能。如果公司的战略定位是获取高溢价，那么提供全面的功能可以加强产品的差异化。相反追求低成本的公司则应该选择那些影响核心性能的基本功能，实现较低的运营成本。例如，A.O. Smith的Lochinvar产品线采用了高度差异化的战略，全面的智能互联功能成为核心产品的标准。相反，奢侈手表品牌劳力士则决定智能互联不是公司的竞争范畴。 | b902219f5c313521910ea658da7714d3 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 101 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 战略选择2 产品应搭载多少功能？多少功能应该搭载在云端？ 一旦决定提供的功能，公司就必须决定每一种功能应该内置在产品中（会提高每一件产品的成本），还是通过云端提供，亦或同时采用两种方式。除了成本这一基本因素，我们还要考以下几个因素。
响应时间。 需要快速响应的功能，例如核电站的快速关闭需要极短的响应时间，公司应将软件嵌入到物理产品中。这种方式还能降低互联失效或减速带来的风险。
自动化。 需要完全自动运行的功能，例如汽车的防抱死制动系统，需要内置到产品中。
网络可用性、可靠性和安全性。 将软件内置到产品中可以减少产品对网络的依赖，产品与云中应用之间传输的数据量也最小，这样可以减少敏感或保密信息泄露的风险。
产品使用的地点。 在偏远或危险地区使用产品时，将功能搭载在云上可以降低成本和危险系数。如上文所述，赛默飞世尔公司化学分析仪需要在有毒或有害的环境中运行，以云为基础的功能可以将数据瞬间传输，让用户立即采取行动。
用户界面。 如果产品的用户界面非常复杂，且需要频繁变动，那么交互界面最好存放在云端。云端可以提供更加丰富的用户体验，并可以通过用户习惯且熟悉的方式实现，例如通过智能手机进行交互。
服务和产品升级的频率。 对于以云为基础的应用和界面，公司可以方便地对产品进行自动升级和变更。家用音响设备生产商Sonos公司是智能互联产品的先锋，利用云搭载的智慧功能和优势，公司立志“为数字时代重新设计家用音响”。凭借产品的便利性和易用性以及海量音乐，公司赚到了大笔产品溢价。Sonos的无线音乐系统将音乐源和用户界面搬到云上，使产品的物理设计大大简化。物理部件只包含移动音箱和扩音器，用户通过智能手机就能操作。公司期待用这款产品颠覆家用音响市场。那么公司做的取舍是什么？无线传输音箱无法达到音乐发烧友要求的音质。因此，像博士等竞争对手可以选择不同的战略来保证产品的竞争优势。我们相信，随着智能互联产品的不断进化，越来越多的人机交互功能将从产品转向云端。然而，用户操作的复杂性也会随之上升。由于担心过犹不及，公司会保留一些简单易用的操作界面来控制一些基本功能，例如开/关控制。
战略选择3 公司应该采用开放还是封闭系统？ 智能互联产品包含不同类型的功能和服务，而系统又包含多个产品。封闭系统的目的是迫使客户从一家生产商购买一整套智能互联系统。在封闭系统中，关键的界面都是独家控制的，只有选定的合作方才能接入。例如GE航空从飞机引擎中收集到的运行数据只供那些使用引擎的航空公司使用。与之相反，开放系统允许客户自己组建方案，从涉及的产品到基础平台，客户可以选择不同公司的产品。开放系统内连接不同部分的界面是标准化的且向外开放，外部公司可以为系统开发新的应用。封闭系统能让公司对系统所有组成部分的设计进行控制和优化，从而获得竞争优势。除了保持对技术和数据的控制，公司还能控制产品和产品云的发展方向。部件的供应商与系统的联接受到限制，部件接入系统时也需要得到授权。封闭系统可能最终成为整个行业的标准，让产品制造商的价值最大化。封闭系统需要数额巨大的投资，而且只有在公司处于绝对行业统治地位，能控制所有部件供应时，才能发挥最大效用。举例来说，如果飞利浦或GE其中一家主宰了医学成像设备业，那么该公司就能采用封闭系统，向医院出售的医学成像管理系统只采用自己或合作伙伴的设备。然而现实中，两家公司都无力阻止医院选择其他制造商的设备，因此两家的成像系统平台都可以兼容其他制造商的设备。完全开发系统允许任何实体参与到系统中或与系统进行交互。飞利浦照明推出智能彩色灯包含了基本的智能手机App，允许用户控制灯的颜色和照明强度。公司还发布了应用开发界面，独立的软件开发者迅速发布了几十款相关应用，增强了智能灯的功能，提升了销售业绩。由于允许其他实体参与贡献，开放系统能大大加快应用开发以及系统创新的速度。如果发展得当，开发系统也能成为整个行业的标准，然而没有任何一家公司能独占大部分利润。尽管单独的产品系统有可能采用封闭模式，但包含子系统产品体系却难以效仿这种方式。惠而浦公司就意识到，尽管自己在家用电器领域占有优势，但这些优势难以帮助公司成为“智能家居”的领导者。因为智能家居体系不仅包含家用电器，还需要照明系统、空调系统、娱乐系统和安全系统。因此惠而浦公司设计的产品能兼容市场中不同的家用智能系统，只对自己产品的功能进行封闭控制。除了上述两种模式，公司还可以采用混合模式，将一部分功能开放，同时对完全功能的使用进行限制。这种方式在医疗仪器业比较流行——所有的医疗仪器制造商都支持统一的行业标准，然而只对客户提供更多的功能。随着技术的扩散以及客户对选择限制的日益抗拒，封闭系统将面临越来越多的挑战。
战略选择4 对于智能互联产品的功能和基础设施，公司应该进行内部开发还是外包给供应商和合作伙伴？ 开发智能互联产品所需的“技术架构”需要公司对人才、技术和基础设施进行大规模投资，因为大多数制造企业都不具备上述资源。这些技能和资源不但奇货可居，且供不应求。因此公司必须选择哪些技术需要在公司内部开发和维护，哪些能外包给供应商和合作伙伴。此外在与外部伙伴合作时，公司必须为每一种技术选择定制开发，还是采用现成的解决方案。我们的研究发现，大部分成功的公司选择的是两种方式的融合。选择内部开发的公司能掌握关键的技术和基础设施，并能更好的控制产品的特色、功能和数据。此外，它们还能获得关键的先发优势，并有能力影响技术的发展方向。对于内部开发的公司，它们的学习曲线更加陡峭，这有利于保持竞争优势。但大多数制造企业并没有发展自己的软件能力，杰夫·伊梅尔特最近指出，“每一家工业公司最终都会成为软件公司。”智能互联技术的发展已经验证了伊梅尔特的论断，内部软件开发能力将成为公司最关键的能力之一。由于上述原因，智能互联的早期先行者如约翰迪尔和爱科公司都选择了内部开发的道路。同样，GE认为培育内部能力是旗下各个事业部的关键战略，因此它建立了完备的软件开发中心。然而与前两次技术浪潮一样，建立“技术架构”的难度和需要的技能、时间和成本都极其可观，且每个技术层都需要专业分工，如同英特尔于微处理器，甲骨文于数据库。专精于智能互联技术的先行者正在涌现，它们可以将技术投资分摊到成千上万的客户中。也有一些先行者高估了自身实力，选择内部开发来保持领先地位，最后反而拖慢了前进的步伐。外包模式也并非完美无缺，它会带来新的成本，而且供应商和合作伙伴会分走更多的产品价值。依赖合作伙伴的公司牺牲了未来进行更大差异化的可能性，也无法内部培育整体产品战略设计、创新管理和甄选供应商的能力。在选择“自建”还是“购买”时，公司必须保留那些能引领产品洞见、未来创新和竞争优势的技术，将那些可以商品化或迭代速度快的技术外包。一般来说，在用户界面、系统工程、数据分析和快速产品应用开发等领域，企业要保证过硬的内部实力。这些选择也并非一成不变，在智能互联的起步期，有实力的供应商数量有限，因此公司别无选择，只能选择内部开发或定制。如今在互联系统、产品云、应用平台以及数据分析等领域，一批在各自领域占统治地位的供应商正不断涌现。在这种环境下，内部开发的速度很难跟上外部供应商的脚步，如果公司执迷不悟，早期优势甚至会变为劣势。
战略选择5 公司应该对哪些数据进行捕捉、保护和分析，从而实现客户价值的最大化？ 对于智能互联产品，数据是价值创造和保持竞争优势的基础。然而收集数据需要传感器，这会增加产品成本，同理，数据传输、存储、保护和分析也会提高成本。要发现哪些类型的数据有最高的性价比，公司必须先回答以下问题：每一类数据如何为产品功能增添实际价值？数据如何提高公司在价值链中的效率？这些数据能否帮助企业理解并提升整个产品系统的性能？要优化数据功效，收集数据的频率应该是多少？数据保存的时间该多长？除此之外，公司还需考虑产品的完整性、安全性以及每类数据涉及的隐私风险和成本。公司收集的数据敏感性越低，那么遭遇攻击和传输中断的风险就越低。当数据的安全要求较高时，公司就要拥有能力保护数据，同时尽量将数据储存在产品中，降低传输风险。（我们将在今后的文章中详细讨论产品安全问题。）公司选择的数据还要以战略定位为基础。如果公司的战略聚焦于提升单一产品性能或降低服务成本，那么它通常需要收集实时的，能立即产生价值的数据。对于复杂昂贵的产品，例如风力涡轮和飞机引擎，它们的停机成本非常高，这些数就尤为重要。立志在系统中领先的公司，它们需要对多个产品和周边环境的详细数据进行收集和分析，即便这些产品不由公司生产。例如，一个智能互联产品系统需要为不同地点的所有设备收集交通、天气条件和燃油价格等信息。公司收集数据的选择因战略而异。智能温控器生产商Nest公司的目标是在提高能效和降低能源成本方面领先，因此，公司不但收集产品使用的详细数据，还收集电网用电高峰的数据。公司根据这些数据开发了高峰时段奖励系统（Rush Hour Rewards），该系统能在用电高峰时段自动升高空调温度，减少能耗，同时能在高峰时段来临前对房间进行提前降温。Nest还和供电公司合作，将它们提供的数据与用户数据整合，并由供电公司奖励那些减少峰时用电的客户折扣和积分。 | 4eb72cd7564830936def276766a82c67 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 102 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 战略选择6 公司应如何管理产品数据的所有权和接入权？ 当公司选择需要收集和分析的数据后，它必须选择如何保护数据的所有权以及如何管理数据接入权。其中的关键在于搞清谁是数据的所有者。产品制造商可能掌握产品的所有权，但产品的使用数据可能为客户所有。举个例子，对于飞机引擎产生的数据，谁才是这些数据的合法所有者？是引擎供应商？还是飞机机身制造商？亦或拥有并运行飞机的航空公司？对于数据的所有权，公司有一系列不同的选择。公司可以追求产品数据的完全所有制，也可以采用数据共同所有制。数据使用权也分为不同等级，包括可以使用但必须签署保密协议（NDA）；有权分享数据；有权销售数据。数据所有权可以在明确的协议中提出，也可以通过产品细则或繁复的法律文件注明。尽管各个行业的数据收集越来越趋向透明，但正式的数据披露和所有权标准并没有建立起来。另外一种选择是建立数据分享框架，为部件供应商提供运行状态和性能等数据，但对地理位置等信息保密。限制供应商接入数据的权利也有其弊端，供应商无法全面地理解产品如何被使用，因此会拖慢创新流程。客户和用户也希望保证自己的权益。如今有些客户非常愿意将产品使用数据分享。例如Fitbit智能手环的特色之一就是通过社交媒体分享收集到的健身信息。然而并非每一位客户都愿意进行分享，谨慎的驾驶员非常乐意将驾驶习惯数据与保险公司或租车公司分享，从而降低车险保费或租金，而“马路杀手”们则会坚决拒绝。公司需要提供一个非常清晰的价值主张，鼓励客户分享产品使用和其他数据。当消费者了解到数据在价值链中产生的价值时，他们就会变得更加主动。当公司制定相关决策，即明确收集哪些数据，如何使用，谁从中受益后，消费者会主动要求参与到决策中。今天，当初次面对产品使用协议时，绝大部分人会忽略其内容直接点击“同意”，这就给公司收集数据大开绿灯。公司因此可以不加分辨地收集数据，并不受限制地使用。然而我们预计，未来更严格的数据权利契约和管理机制将会出现，与智能互联产品数据相关的知识产权将会被定义和保护。公司要赶在这种趋势前，尽量收集所需的产品数据，创造更多价值。缜密的数管理机制也不可或缺，尤其是在高度监管的行业，如医疗仪器。在很多领域，数据接入和数据安全的监管标准已经到位。百多力公司建立了一套数据管理系统，可以安全地收集患者信息，例如心律不齐的发作记录和心脏起搏器电池电量等。公司只对特定用户，即患者的医生分享这些信息。无论哪个行业，数据管理将成为企业关键的能力之一；不管责任方是谁，数据泄露将导致非常严重的后果。无论选择收集哪些数据或采用何种数据管理方式，持续性的安全风险是公司必须考虑的业务因素。
战略选择7 对于分销渠道或服务网络，公司是否应该采取部分或全面的“去中介化”战略？ 智能互联产品为公司带来更直接，更深入的客户关系，这降低了对分销渠道合作伙伴的需求。公司还可以对问题和故障进行诊断，甚至进行远程修理，这降低了对服务网络的依赖。将中介的作用最小化，公司能获取到更多的收入和利润。直接向消费者宣传产品的价值，公司能加深消费者洞察，强化品牌影响力和用户忠诚度。特斯拉打破了汽车业的惯例，直接向消费者销售汽车，而不通过传统的分销网络。这简化了公司的定价战略，消费者直接按官方价格购买，不再需要跟经销商讨价还价，提高了客户满意度。此外，特斯拉没有第三方修理服务，这样公司就能赚取汽车保养的费用，并与消费者建立更深的关系。特斯拉对每辆车进行远程软件升级，持续改进用户体验，每次升级都给驾驶者一种“开新车”的感觉。当系统监测到汽车需要修理时，汽车会自动呼叫远程软件修复，或者向用户发送通知，并派遣人员将汽车开回特斯拉的修理站。最近美国消费者报告显示，特斯拉的消费者满意度在所有汽车品牌中独占鳌头。尽管去中介化有明显的优势，但在很多行业中，邻近的地理位置依旧受到客户的重视，甚至是必不可少的条件。一些产品必须送货上门，为客户进行安装调试，此外某些种类的上门服务依旧不可或缺。一些分销商和渠道提供更丰富的产品选择，积累了丰富的本地经验，它们与当地客户之间的关系牢不可破。一旦选择去中介化，那些实力强大的渠道伙伴就有可能投向竞争对手的阵营。此外，要替代合作伙伴的工作，例如直销和售后服务绝非易事，这些业务不但初始成本高，公司还需要在价值链中的其他职能大量投资，例如销售、物流、库存和基础设施等。是否采用中介化还要取决于合作伙伴的种类。合作伙伴进行简单的分销，还是提供关键的培训和上门服务？合作方的服务有多少能由智能互联产品替代？客户能否理解去中介化的价值？客户是否知晓公司与分销渠道的传统合作已经没有必要，且会提高成本？
战略选择8 公司是否应该改变自身的商业模式？ 传统制造企业的的商业模式主要聚焦于生产物理产品，通过销售，产品的所有权转移给客户，从中获得利润。产品所有者承担产品售后服务和其他使用成本，此外产品停机、损坏和故障的风险也由客户自己承担。智能互联产品的出现彻底改变了这种古老的商业模式。通过对产品数据的收集和分析，制造商可以提前预测并修理故障，减少产品损坏的几率。制造商优化产品性能和服务的能力得到前所未有的提升，一系列全新的商业模式成为可能，从更高的服务效率到PaaS模式——制造商保留产品所有权，并对产品的运营和售后成本负责，向客户持续收取服务费用。客户用多少付多少，不再提前支付购买。这种模式下，制造商可以通过不断改进产品，降低运营成本（例如减少能耗）和提高服务效率来提高利润。有些制造商的产品结构复杂、寿命长，替换部件和售后服务能提供可观的收入和利润，这些公司在智能互联时代将面临两难的境地。以惠而浦为例，销售备用配件和服务合同给公司带来不少收入，如果产品的质量更可靠，寿命更长，修理更简便，那么这部分收入就会受到影响，因此公司开发智能互联功能的意愿会削弱。因此惠而浦改变了商业模式，选择PaaS模式，保持产品所有权，用户只需按使用量付费，如此一来，不断改进产品质量就能持续提高公司的收益。PaaS模式的利润能力取决于产品使用合同的定价和条件，背后起作用的是双方的议价能力。与传统购买模式不同，当合同结束后，客户可以转投其他公司（如果不是固定产品，例如电梯），因此PaaS模式会增强购买者的议价能力。分享模式是PaaS的一个变种，适用于那些使用间歇较长的产品，因为它能提高这些产品的利用率。当客户需要时，他们就可以付费使用这些产品，例如Zipcar的汽车和Hubway的自行车，其余的工作由公司负责。分享模式现在不仅局限于交通工具，它正不断扩展至其他行业，例如房地产。公司也可以采用介于PaaS与传统所有制之间的混合模式，例如将产品销售和保修或服务合同打包，或将产品销售与性能保证合同打包。服务合同可以让制造商通过提高服务效率来捕捉更多的价值。性能保证合同则要求公司承诺，销售的产品必须达到特定的技术指标（例如正常运行时间百分比）。这种模式下，尽管所有权进行了转化，但制造商依旧需为产品的性能和风险负责。
战略选择9 公司是否应该开展新的业务，将数据出售给第三方？ 在智能互联的时代，公司会逐渐发现，他们积累的产品数据不仅对客户有价值，对第三方实体也非常有价值。公司也可能发现，除了用来优化产品价值的数据，它们还能收集更多的对第三方实体有价值的数据。无论哪种情况，公司都有可能基于这些数据开展新的业务。举例来说，关于产品部件性能的数据对制造这些部件的供应商非常有价值。设备公司收集到的驾驶条件和拥堵等信息对物流公司、道路养护公司和普通司机都非常有帮助。驾驶习惯数据对设备管理公司和保险公司都很有价值。当公司决定从产品数据中捕捉新的价值时，它们必须考虑到核心客户对此的反应。有些客户可能不在乎他们的数据，其他客户可能非常重视数据的隐私和其他用途。向第三方提供数据时，公司必须建立严密的甄别机制，以免激怒客户。公司可以出售群体或累计性数据，例如购买习惯、驾驶习惯和能耗信息等，却不应出售单独客户的数据。 | 593f4d263439587c0337aecc15e22552 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 103 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 战略选择10 公司是否应该扩大业务范围？ 智能互联产品不但会替代现有产品，更常常扩展行业的边界。相互隔绝的单一产品成为优化系统的组成部分，甚至成为产品体系的零件。行业边界不断扩张，那些几十年来处于行业领袖地位的公司可能突然发现，自身已经变为广阔产品体系中的配角。产品系统和产品体系的出现，为企业提供了至少两个关于业务范围的战略选择，第一：公司的业务是否应该扩展到相关产品或体系中其他部件。第二：公司是否应该提供一个技术平台，联接所有相关的产品和信息，即便公司不生产或控制这些产品。为了抓住智能互联产品的机遇，公司会试图去生产相关产品，但生产新的产品会带来风险，需要新的能力。在进入新领域前，公司要先设定一个清晰的价值主张。最好的情况是通过扩张产品线，实现相关产品的一体化设计，大幅提升产品和整体系统的性能。如果产品的优化无法通过单独产品的设计实现，那么公司应向提供互联功能，与其他公司生产的相关产品联通，这种情况下，企业的成功取决于系统的工程设计，而非单独产品的性能。如果公司的产品（以及相关技术）占据整个产品系统运行和功能的核心地位，例如久益的采矿机械，那么这些公司最适宜进入相关产品领域，对系统进行整合。生产非核心产品的公司，例如运输矿物的卡车，缺乏成为整体系统供应商的实力和客户信誉。公司是否应该开发连接系统或体系的技术平台取决于几个相互关联的问题。首先，公司是否具备必需的IT技术和能力，这和产品设计制造需要的技术截然不同。另一个关键的问题，是系统优化的位置在哪里。“内部优化”需要将单一产品的设计融合到一起，让它们在一起更好地工作。“外部优化”则是通过算法将产品和信息连接到一起，不同的产品成为体系中的独立模块。如果产品系统采用内部优化，那么公司就应该进入相关领域，提供一个专有的系统平台。产品外部优化一般集中于一个公开平台上，提供平台的公司可能不生产任何产品。Carrier公司在空调设备领域设计创新的历史长达100年，生产的产品包括高炉、空调、加热泵、加湿器和通风装置等。通过对不同产品进行一体化设计，公司优化了整体空调系统的性能，并提供智能无限制加热和制冷平台连接这些设备。尽管如此，空调系统只是智能家居体系中的一个组成部分，公司并没有进入其他领域，因为公司意识到这需要完全不同的能力。但公司提供的智能平台具备开放界面，可以将空调产品融入到智能家居体系中。最后，随着行业和竞争边界的不断扩张，很多公司需要重新思考自身的企业目的。公司的聚焦要从传统产品转向满足更广泛的需求。例如，特灵（Trane）公司的企业目的已经从空调设备制造商变成为每一位居民提高智能建筑的能效。随着产品在网络中的联通和合作不断增多，智能互联产品的种类和数量也会不断扩张，很多企业必须重新审视自己的核心使命和价值主张。在上述10个方面，企业必需做出清晰的选择，并且保证每个选择都能连贯统一，相互促进。例如，立志在产品系统中领先的公司，就必需进入相关产品领域，进行产品内部优化、收集详细的使用数据，并内部开发技术架构需要的能力。相反，聚焦于单一产品的公司必须具备业内最佳的产品功能，提供透明开放的界面，使产品稳定地融入其他公司的系统和平台中，成为系统不可或缺的一部分。最终，成功取决于企业是否具有独特的价值主张，以及能否将这些主张付诸实现，而非通过对竞争对手的简单模仿。
更大的机遇智能互联产品正在改变企业的竞争方式和创造客户价值的方式，扩展了竞争边界。几乎每一个行业都会受到直接或间接的影响，但它的影响力不仅如此。第二次IT浪潮带动生产力发展的能量已近枯竭，智能互联产品将揭开一个IT技术的新时代，提升公司和客户的生产力，影响世界经济的发展轨迹。第三次IT浪潮不仅能带来产品性能和功能的改进，我们满足企业需求和生活需求的能力也会大大增强。在很多领域，产品的效率、能力、安全性、可靠性和利用率都会有突飞猛进的提升，同时减少珍贵自然资源，例如能源、水和原材料的消耗。这轮推动创新和经济发展的机遇正逢其时。缩减内部开支，谨慎投资，提高企业利润，行业整合和创新乏力成为过去10年的经济主题。这导致就业增长乏力，工资和生活水平停滞不前，企业社会支持减弱，资本主义广受质疑。如果企业能更积极地抓住智能互联产品的机遇，那么现有局面有望终结。企业和政府要配备具有相关技能人才，参与制定相关规则、标准和监管措施，推动创新，保护数据，共同克服发展的阻力（例如汽车经销商对特斯拉的抵制）。凭借在核心技术、人才和关键行业的优势，美国有机会引领智能互联产品的潮流，并从中获得丰厚的收益。如果美国能抓住这次机遇，重获全球技术领导者的地位，那么它将为“美国梦”重新注入活力，并帮助我们建立一个更美好的世界。
应该避免的错误智能互联产品带来一些创造价值的发展机遇。然而，要抓住这些机遇，企业一定要克服诸多挑战。我们在此列出一些主要的战略风险：
添加客户不想要的功能。 公司具备某项功能不代表该功能对客户由清晰的价值主张。由于成本和复杂性的升高，到达一定界限时，添加新功能反而会降低企业回报。
低估安全和隐私带来的风险。 智能互联产品为企业系统和数据打开了新的接口，因此网络安全，传感器安全和信息加密等措施都需要随之升级。
无视新的竞争威胁。 忽视提供新型产品或新商业模式的竞争对手，这些公司的崛起将快速改变公司间竞争和行业边界。
贻误战机。 迟迟不展开行动将让竞争对手和新进入者站稳脚跟，抢先收集和分析数据，公司在学习曲线上将被对手甩开。
高估内部实力。 新型产品需要新的技术、能力和流程（包括大数据分析、系统工程刚和软件应用开发。公司需要可观地对自身实力进行评估，判断哪些能力应该在内部开发，哪些应该外包给新的合作伙伴。
迈克尔·波特是哈佛商学院Bishop William Lawrence教席校级教授。詹姆斯·贺普曼是PTC公司总裁。
本文原载于《哈佛商业评论》2014年11月刊。
管理大师新思想集萃
医改大战略迈克尔·波特 托马斯·李（Thomas H. Lee）| 文安健 | 译 方颖 | 校
就医成本居高不下、医疗水平参差不齐一直是全球医疗界的两大顽疾。波特教授认为，是必须改变的时候了，美国医改新战略的核心是患者价值的最大化，以最低的成本实现最佳的治疗效果。医疗界建立新系统需要整体战略——“价值议程”，它包含6大要素，只有同时推动这6大要素，转型才能顺利进行。
在 医疗领域，“一切照旧”的时代结束了。在世界范围内，尽管无数训练有素、志向崇高的从业人员做出大量努力，但没有一个国家的医疗系统能根治医疗成本飙升和医疗水平参差不齐的顽疾。医疗界领导者和政策制定者从未停止努力，他们打击医疗欺诈、减少失误、强制推行指导实践，改善患者就医体验，引入电子病历，但上述渐进性修补措施收效甚微。现在是时候采取一种全新的战略了。新战略的核心是患者价值的最大化，简言之，它是以最低的成本实现最佳的治疗效果。现行医疗系统是围绕医生的行为而建立，它以医疗服务供给为导向。我们必须抛弃旧系统，建立一种围绕患者需求、以病人为核心的新系统。我们关注的焦点必须从系统提供服务（包括医生诊断、住院治疗、治疗流程和疾病检测）的数量和利润能力，转向系统实现的患者疗效。在当今碎片化的医疗系统中，每个地方的医疗组织都需要提供全方位的医疗服务；在新系统中，各类专项医疗服务将集中于各个医疗组织中，它们合理分布在正确的地理位置上，为病人提供高价值的医疗服务。建立新系统绝非一蹴而就，它需要整体战略，我们称之为“价值议程”。它需要我们从根本上重建医疗服务的组织、测量以及支付方式。迈克尔·波特和伊丽莎白·特斯伯格（Elizabeth Teisberg）在2006年的著作《重铸医疗系统》（Redefining Health Care ）中引入了“价值议程”这一概念。自那以后，通过我们的研究和上千家医疗机构领导者以及学者的工作，我们又改进了实施“价值议程”的工具。“价值议程”的应用也在众多医疗机构和其他相关组织之间快速传播。向以价值为基础的医疗系统转型正在顺利进行。有些组织还处于试运行阶段，或在对某个独立的实践环节进行实验。其他组织，例如美国的克利夫兰医学中心（Cleveland Clinic）和德国的Schn医疗中心，它们已经启动大规模变革，其中涉及了多个“价值议程”的要素。无论在疗效和医疗效率，还是在市场份额上，这些变革都取得了显著的成果。 | b5bb3f702bd087daf4f93a375d3bcf56 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 104 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 对于如何提升医疗价值，人们已不再存疑。但问题在于，哪些组织应做领头羊？其余机构应该以多快的速度跟进？几十年来形成的既得利益与固有方式已根深蒂固，向以价值为基础的组织转型将遭遇不可低估的挑战。此外，这些转型必须从系统内部开始。要提升价值，我们需要一套相互依存的转型步骤，只有医生和医疗组织才能实施这些步骤，因为医疗的最终价值取决于治疗的实施方式。医疗系统中的其他利益相关方，包括患者、保险公司、投保单位和医疗供应商，都要各司其职，这样才能加速转型，使各方都能从中获益。
定义目标解决任何问题的第一步都不外乎于定义一个适合的目标。缺乏定义清晰的目标，或是追求错误的目标，导致以往医疗改革的努力付诸东流。如果定义的目标过于狭隘，例如扩大医疗覆盖、控制成本或提升收益，则会令改革偏离轨道。扩大低质量的医疗覆盖，或牺牲质量换来成本的降低都达不到改革的目的。如今提升医疗收益与病患的利益产生抵触，因为利润提升依靠的是医疗服务量的增加，而非疗效的改善。在新的医疗系统中，医疗机构和其他利益相关方的整体目标应该是提升患者价值。如何定义患者价值？它指疗效与医疗成本之比。要提高患者价值，我们需要在保持成本不变的情况下提升一项或多项疗效，或者在保持疗效的情况下降低成本。无法提升患者价值就意味着医疗系统的失败。各个机构的高级管理层也需要认同这种价值目标，这对改革至关重要，因为“价值议程”与以往做法有本质区别。虽然医疗组织从未反对改善疗效，但它们的核心目标是增加医疗服务量和保持收益。尽管各个组织都提出了高尚的使命宣言，但真正能提升患者价值的工作还停留在喊口号阶段。几十年来，传统的医疗方式和收费结构从未发生重大改变，这造成问题积重难返，导致医疗系统的服务质量极不稳定，医疗成本不受控制地持续攀升。现在这一切都在改变。面对沉重的成本控制压力，各大保险机构都在大力削减赔付金额，这最终促使它们从论量计酬的赔付模式转向以疗效为基础的赔付模式。在美国，Medicaid和Medicare（皆为美国政府提供的医疗保险项目，前者针对低收入人群，后者针对老年人——译者注 ）覆盖的患者比例越来越高，它们对医院的赔付比例远远低于私人保险计划。这迫使很多独立医院逐渐加入新的医疗体系，越来越多的医生也放弃独立行医生涯，转而成为医院的固定员工（见后文《现在为何非变不可》
）。医疗组织未来要支持面临不同风险的多种支付模式，并且这种情况将持续较长一段时间，因为系统转型是曲折和缓慢的。在这种环境下，为了超越传统的降低成本方式，应对新的支付模式，医疗组织需要新的战略。如果医疗组织能改善患者疗效，它们就能保持或提升市场份额；如果它们能在保持高质量医疗服务的同时提高效率，它们就能在任何合作谈判中占据强势地位，因为在新系统中，那些提高患者价值的医疗组织将具备最强的竞争力。如果组织无法提高患者效率，它们就将面临越来越大的压力，不管它们现在的实力有多强、声誉有多高。同样，医疗保险公司如果不能快速地接受并支持“价值议程”（例如倾向于选择“高患者价值”的医疗组织），它们的投保客户就将被那些有先见之明的竞争对手夺走。
现在为何非变不可尽管目前大部分医院和医生团体依旧可以保持财务平衡，但它们面临的压力正骤然增大，因此不得不考虑新的战略框架。市场的力量加速了医院的收购与兼并活动。美国医院的总病床数从1999年的每千人3张下降到2010年的每千人2.6张。医疗保险公司赔付率也逐年下降。此外，在过去10年，医生的收入增长基本陷入停滞。他们意识到，更努力和更快的工作根本无法抵消持续上涨的医疗成本。另一方面，大型零售商如沃尔玛、CVS（医药零售商）和Walgreens（连锁药店）正大规模进军全科医疗市场，它们在店面里提供基本的医疗服务，费用可比专业诊所低40%。这些现象并非美国独有。全球所有的医疗系统都在上演类似的情节。医疗系统的经济体系正发生变化。医疗机构论量计酬服务的收益正遭受来自各方的压力。美国政府的医保项目Medicare 和Medicaid每年的支付提高额度非常小，有时甚至为零。10多年来，大部分医疗机构都会在Medicare和Medicaid项目中亏损，并且亏损额呈逐年上升之势。雪上加霜的是，政府医保项目覆盖的人口比例正不断上升。2014年，Medicaid将在美国多个州大幅扩张。随着平价医疗法案的实施和人口老龄化的加剧，Medicare覆盖的患者人数也会在未来大幅提升。由于联邦政府和州政府的预算捉襟见肘，政府医保项目的赔付额度依旧会面临紧缩压力。全国医学院的研究经费缩减则会严重影响大学医疗中心。以往，医疗机构会通过向商业保险要求更高的支付额度，来挽回在Medicare和 Medicaid项目及未保险人口那里遭受的损失，这个数字通常每年增长8%至10%。现在这种状况结束了。企业雇主正在试图削减医疗开支，他们进行价格协商、减少医疗福利、提高免赔额以及要求员工到特定的医疗机构就医，这些机构的疗效更好，收费更低。最近加州政府雇员退休系统(CalPERS)和蓝十字保险公司（Anthem Blue Cross）进行合作，要求需要进行髋关节和膝关节替换手术的员工到指定医院就诊，这些医院都接受打包支付方式。如果员工到其他医院就诊，他们要自付两者之间的差额。雇主和保险公司对透明定价的呼声日高，医疗机构不得不取消不合理的价格差额。在笔者所在的马萨诸塞州，脑部核磁共振的价格最低625美元，最高1650美元。根据不同患者的保险公司和保险产品，一家医院在同样疗程上的差价能达到50%以上。如今高免赔额医疗保险覆盖的人口高达十多个百分点，并且这个比例在不断攀升，这种差价会让患者承担越来越多的治疗费。很多购买这类保险计划的雇主无法或者根本不愿意支付欠账，如果机构尝试追缴医疗费，它们可能在经济上和社会声誉上遭受双重损失。医疗组织也意识到，如果不改变目前的运营模式，入不敷出只是时间问题。面对更低的支付额度和市场份额的下滑，医疗机构必须提高收费，但这样做的前提是提高医疗价值，让患者感觉“物有所值”。最近一位医疗机构的高管告诉我们：“多年来，医疗保险掩盖了我们的医疗价格。但现在越来越多的人进入新的、高免赔额的医疗保险体系中，这种掩护消失了。我们需要明确地告诉患者、雇主和保险公司，他们的钱到底花在什么地方。”他的话一语中的。（返回阅读原文 ）
价值转型的战略向高价值医疗系统转型的“价值议程”包含6个要素，它们彼此相互依存又相互促进。就像文中所述，只有同时推进这6个要素，我们才会取得最快的进展速度，遇到的阻力才会最小。现行的医疗体系之所以能维持几十年不变，是因为它自身也包含一系列相互促进的条件：各类专门医疗组织以及独立医生；所谓的“流程合规”测量方法，它根本无法对医疗质量进行有效评估；按科室分类的论量计酬模式，交叉补贴（盈利部门对亏损部门进行补贴）现象盛行；服务范围重叠部分过多，缺乏整合；单一疾病的患者人口过度分散，导致大多数医疗组织无法形成规模效益；各个医疗专业的IT系统相互隔绝，无法联通。这些因素环环相扣，导致现行医疗系统的变革举步维艰。这也解释了为何渐进性的改革步骤会失败（见后文《没有灵丹妙药》
） ，以及我们为何要同步推进“价值议程”的各个要素。“价值议程”的要素并不是纸上谈兵，更不是揠苗助长。很多组织都在不同程度地应用这6个要素，它们中既有领先的大学医学中心，也有提供基本服务的社区医院。但目前还没有组织能完全地让“价值议程”落地，因此每一个组织现在以及未来都有提升患者价值的空间。 | 0d0439b4c6abd64da50f6610b491a63b | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 105 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 没有灵丹妙药过去的医改由一系列狭隘的解决方案组成，这些措施是由外部的利益相关方施加到医疗机构。大多数方案聚焦于某些利益相关方所掌控的权益，并试图维持各方在系统中的现有角色。尽管在引入时大张旗鼓，但这些措施无法解决患者价值提升中的战略以及结构问题。不管是单独还是整体，这些“灵丹妙药”带来的只有不切实际的幻想，分散我们的注意力，使我们无法集中于真正有意义的工作。医改乏力引发了广泛的失望情绪。人们开始怀疑，医疗系统根本不可能得到价值提升。很多人甚至得出结论，克服医疗财务问题的惟一方案是限量提供医疗服务以及将成本转嫁给患者和纳税人。对这些零碎的改革措施进行分析后，我们发现，无论是单个还是整体，它们都无法消除医疗价值低下的根本原因。尽管很多措施并非无用，但它们无法替代价值提升所需要的战略转型。
增强监管，打击医疗欺诈和自我交易
尽管医疗欺诈和自我交易时有发生，但监管并不能解决医疗价值低的根本问题。由于反自我交易的监管条款禁止跨科室医疗整合，这实际上会限制医疗价值的提升。
将患者转化为医疗“消费者”
到目前为止，鼓励人们成为医疗“消费者”的措施所做的，仅限于将更多的成本转嫁给患者。此外，目前碎片化的系统缺乏疗效和价格信息，这种“消费模式”很难生效。
以证据为基础的治疗（要求医疗机构遵照医疗指导条例）
我们确实需要遵从以研究为基础、符合实际的指导条例，但流程合规并不一定会改善疗效或提高效率。指导条例只覆盖整个疗程中的一小部分，而且它无法反映出不同患者之间的差异。医疗科技正飞速发展，这意味着很多指导条例实际上已经过时。
新的全科医疗模式
低成本医疗机构（例如门诊诊所）提供常规全科医疗服务确实能起到一定作用，但它无法解决医疗成本高的问题，因为大部分医疗成本来自于复杂疾病的治疗。此外，诊所和其他全科医疗机构一般设备不足，无法为健康人群提供整体和持续的保健服务，或为复杂、慢性和急性症状提供紧急和预防治疗。
实施整体论人计酬制来控制开销
论人计酬制是指，医疗机构对投保的个人一次性收取平价治疗费，覆盖患者需要的所有医疗服务。这种支付模式会促使医疗机构积极地削减开销，但它不一定会提高医疗价值。患者和医疗机构都担忧这种一次性整体支付会损害患者的利益。机构无法控制这种模式产生的风险。此外，论人计酬制会促使医院提供所有患者需要的医疗服务，从而无法专注于自己擅长的领域。
减少医疗错误
减少错误至关重要，但医疗错误只是疗效中的一部分。减少错误本身不会推动系统的重新设计和医疗价值的提升。
医疗协调，尤其针对费用昂贵的疾病
在目前碎片化和低效的医疗供给系统中，雇用医疗协调员的效果并不明显，最多可节省4%至7%的费用。如果我们在IPU中进行有机的协调，费用可节省30%以上。
引入电子病历（EMR）
信息技术对医疗价值的提升大有帮助。但如果我们不重新设计医疗的供给、评估以及支付方式，IT技术的引入将会收效甚微。互相隔断的IT系统让疗效和成本测量无法进行，极大地阻碍了价值提升。（返回阅读原文 ）
1．成立整合医疗单元（简称 IPU）
价值转型的核心是改变医疗服务供给的组织方式。在任何组织或公司中，结构重组的首要原则是以消费者的需求为核心。在目前的医疗系统中，医疗组织按科室分隔开，服务也是分散的，我们要转向以患者的疾病为中心来组织医疗服务。我们将这样的结构称为整合医疗单元（IPU）。一个专门的IPU团队应包含医疗人员和其他辅助人员，提供的服务要覆盖患者的整个疗程。IPU不仅仅治疗一种疾病，还针对疾病引起的症状、并发症和发病情形，例如治疗糖尿病引起的肾功能或眼部功能失调，或为晚期癌症病人提供临终关怀。除了提供治疗，IPU还负责为患者和家属提供其他医疗服务，例如进行疾病教育；提供医疗咨询；劝说患者和家属遵守医嘱和疾病预防条例；鼓励病人戒烟或减肥以满足治疗需要等。在IPU中，所有成员作为一个团队努力达成一个共同目标：以最高的效率达到最佳的整体疗效。他们都是治疗某种疾病的高手，成员之间相互了解、彼此信任。他们可以高效地合作协调，将时间和资源的浪费控制在最低限度。成员频繁地会面（正式或非正式），对他们的表现数据做出评估。有了这些数据，他们可以建立新的治疗条例，设计出更高效的病人接触方式（包括群体探视、虚拟互动等），从而改善医疗服务的效果。在理想状态下，IPU成员应部署在同一地区，这有利于沟通和协作，还可以提高治疗效率。即便他们分布在不同地区，他们也应该以团队为单位进行工作（见后文《整合医疗单元（IPU）是什么》
）。腰背痛（Low Back Pain）是导致病人瘫痪的主要疾病之一，治疗费用非常昂贵。按目前流行的疗法，患者要接受多种不同类型的临床治疗，并且这些临床医师往往位于不同地区。他们像一支临时拼凑起来的“杂牌军”，而不是一个整合的医疗单元。病人最先接触的医生也五花八门，有全科医师（Primary Care）、整形科医生、神经科医生和风湿专科医生。因此治疗流程通常难以预测，主治医生可能还需要参考其他医生或理疗师的治疗意见。此外，无论在治疗的哪个阶段，病人都有可能接受危害性的放射测试（甚至在接触医生之前）。病人的每一个治疗阶段都相互独立，无人进行协调，这势必导致重复劳动、拖延和低效。由于无人负责测量患者疗效、疗程长度和治疗费用，医疗的价值无法得到提升。IPU与传统医疗流程形成鲜明对比，我们可以看看弗吉尼亚梅森医疗中心的例子。在那里，患有腰背痛的病人可以拨打统一电话号码（206-41-SPINE）进行预约，大部分病人当天即可就诊。在首次就诊时，医疗中心的“脊柱专科团队”会同时派出一位理疗师和一位经过认证的理疗科兼康复课医师，两人共同对病情进行诊断。一些造成背痛的严重病因（例如恶性肿瘤和感染）会被快速发现，如此一来，病人将直接进入专门的诊断流程。需要动手术的病人则会直接进入手术流程。但大多数患者的病情并没有那么严重，对他们来说，理疗是最有效的治疗手段，医生当天就会对他们进行治疗。中心并没有雇用协调员来在现行的医疗系统中对患者进行引导，这种解决方法是无效的。相反它建立了一个新系统，其中医疗人员以一种整合的方式在一起工作，根除了医疗流程混乱的问题。与地区平均值相比，患者在梅森医疗中心脊柱科室的治疗流程（4.3天/9天）和就诊次数（4.4次/8.8次）都大大缩减。此外，自中心脊柱科室在2005年成立以来，腰背痛患者接受核磁共振测试的数量降低了23%，而患者疗效却得到了改善。这意味着，中心在改善疗效的同时降低医疗成本（我们将在下文中深入分析）。中心的营收也有了提升，但它并没有靠多余、重复的检测和治疗来提高论量计酬的治疗次数，而是通过提升医疗效率来增加收入。目前，脊柱科每年要接待2300名新患者，旧系统下，科室每年只能接待1404名新患者，但科室的办公空间并没有扩充，人员也没有增加。无论在何地的IPU，我们都发现了类似的情况——更快的治疗、更好的疗效以及更低的成本。并且在条件没有改善的情况下，IPU往往能扩大医疗机构的市场份额。但在只有彻底重构医疗流程的情况下，医疗机构才能获得上述成果。仅仅将医疗人员安排在同一栋大楼，或设置几个医疗中心或学院的招牌不会起到真正的作用。IPU最初应用于特定病症的治疗，例如乳腺癌和关节替换手术。如今，这种针对特定病症的IPU正快速发展，覆盖范围从器官移植到肩部治疗，再到精神健康如饮食失调，其中既包含急性病治疗，也涉及慢性病康复。最近我们将这种IPU模式应用到全科医疗 （又称保健医疗）中（见迈克尔·波特、艾丽卡·帕博（Erika A. Pabo）及托马斯·李所著文章Redesigning Primary Care ，Health Affairs杂志，2013年3月号 ）。顾名思义，全科医疗就是综合学科，它必须考虑病人所有的健康环境和需求。现行的全科医疗与一般医疗组织架构并无区别，它需要满足范围宽广的病患需求——从健康的成年人到体弱多病的老年人。满足不同需求的复杂工作让全科医疗的价值提升变得非常困难。举个简单的例子，各式各样的患者需求让疗效评估变得非常困难。在全科医疗中，IPU要囊括跨领域的医疗团队，满足各个患者群体的保健和疾病预防需求。这些群体包括复杂慢性病如糖尿病患者，以及瘫痪的老年病人等。不同群体需要不同的团队、不同种类的服务，甚至不同地理位置的医疗服务。此外，全科医疗涉及生活方式的改变以及疾病预防工作——这直接影响到医疗效果和医疗成本，这些服务必须依据病人所处的综合环境进行设计。要提高患者价值，每个单独的患者群体都要配备适合的医疗团队，疾病预防服务和疾病教育服务。这样的情况下，评估患者疗效才能成为可能。这种方式已经开始应用于高风险、高医疗成本的病人群体中，例如通过患者集中治疗公寓（Patient-Centered Medical Homes）进行。但在更广阔的领域内，我们还有很多切实提升全科医疗价值的机会。例如在宾夕法尼亚州的Geisinger医疗系统中，慢性疾病例如糖尿病和心脏病的治疗不仅涉及医生和临床人员，还涉及药剂师。在跟踪和调整治疗过程中，他们肩负重要职责。药剂师的介入在中风、截肢手术、急诊、住院治疗等重要方面起到了改善作用。 | 07c2304b2e277527e2935a24620f27b9 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 106 |
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2．衡量每位患者的疗效和医疗成本
管理中有一个众人皆知的原则——任何领域要取得快速进步，首先要有可衡量的结果。例如一个团队通过追踪进展来取得进步，并且将他们的表现与组织内外部的同类型团队进行对比。实际上，医疗价值的严格衡量也许是医改中最重要的步骤。无论在哪个国家，如果采取系统性的疗效衡量手段，当地的医疗系统就会得到改进。但现实是，绝大多数医疗机构和保险公司都无法追踪单独患者的疗效和医疗成本。尽管很多机构都设置了“腰背疾病中心”这样的科室，但没有几家能告诉你病人的疗效（例如患者重返工作的康复时间），或在整个疗程中治疗所需的实际资源。这个令人震惊的事实长期以来一直存在，解释了几十年来医改为何不能提升医疗价值的个中原因。现行的疗效衡量系统非常狭窄，只覆盖几个显而易见的领域，例如死亡率和安全性。所谓的质量衡量也局限在易于测量和最不易引起争议的指标。因此，大多数“质量指标”并未衡量医疗质量，而是衡量医疗流程是否合规。医疗有效性数据和信息标准（HEDIS，the Healthcare Effectiveness Data and Information Set）包含一整套流程衡量标准以及一些显而易见的临床指标，这些数据根本无法体现实际的疗效。以糖尿病患者为例，医疗机构往往评估的是低密度胆固醇和血红蛋白检测的可靠性，而患者真正关心的是他们是否会失明，需不需要透析，有没有患中风和心脏病的危险，或者会不会被截肢。遗憾的是，只有屈指可数的医疗组织会评估患者在这些方面的风险。只评估医疗机构的可靠性和声誉，却对患者的状况不闻不问，这也难怪公众对医疗质量衡量标准漠不关心。真正有效的质量衡量是去评估患者关心的疗效。如果医疗机构收集疗效数据并公之于众，它们确实会面临巨大的压力，但同时它们也获得巨大的激励，从而改进医疗实践，最终改善疗效。1992年颁布的《妇产科成功率和认证法案》（Fertility Clinic Success Rate and Certification Act ），强制要求所有采用辅助生育技术（特别是人工受精技术）的产科诊所向疾病控制中心公开其生育成功率和其他相关指标。1997年，疾病控制中心开始向社会公开了这些数据，自此妇产科领域的医疗水平取得了迅速的提高，所有诊所（无论规模大小）的生育成功率都有稳步提升。（见图《疗效公开提高医疗表现》
）
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测量重要的患者疗效。 在新系统中，疗效的衡量应该以疾病（例如糖尿病）为基础，而不是以科室（例如足科）和治疗手段（例如眼部检查）为基础。疗效衡量应该覆盖疾病的整个疗程，甚至要追踪治疗后患者的健康状况。一种疾病的疗效应分为3个等级（见迈克尔·波特的《衡量疗效》，《新英格兰医学期刊》，2010年12月号 ）。等级1涉及治疗达到的健康状况。患者当然关注死亡率，但他们也关心各个器官的功能状态。以前列腺癌的治疗为例，患者治疗后5年的生存率一般可以到达90%以上。因此患者可能更关心的是关键的功能疗效，例如会不会造成尿失禁和性功能衰退。在这些方面，不同患者之间的疗效可能会有很大差别。等级2涉及就诊过程以及疾病康复。重复治疗和急重症多次复发可能不会影响患者的长期存活率，但会对患者和医疗机构造成高昂的开销和心理挫折。在就医前遭遇长时间的拖延可能会引发患者的投诉，也会给患者带来不必要的焦虑。同时这也会拖延治疗时机，让患者重返正常生活的时间变长。如果治疗非常及时，并且没有混乱、不确定和不必要的重复治疗，那么患者的就医体验会远远好于充斥着拖延和问题的就医过程，即便两者都能达到同样的功能疗效。等级3涉及健康的可持续性。举个例子，一个人工髋关节使用了15年，另一个仅仅用了2年，两种疗效高下立判，不管是从患者的角度，还是从医疗机构的角度。若要更好地满足患者的需要，我们要对一整套疗效指标进行衡量，同时它也是降低医疗成本的最佳途径。如果等级1的疗效得到了改善，医疗成本一定会下降；如果等级2和等级3的结果得到改善，医疗成本同样会下降。2011年德国的一项研究发现，在平均疗效水平之上的医院中，全髋替换手术一年内的后续开销比平均疗效水平之下的医院低15%，更比极小型医院低24%，因为这些机构对髋关节替换手术的经验十分有限。如果我们无法持续地衡量疗效，这意味着我们放弃了削减医疗成本的最有力武器。
在过去的6年中，越来越多的医疗机构开始采用真正的疗效衡量系统。很多先行者在市场份额和声誉上都获得成功。通过疗效衡量，医疗机构开始相互竞争，力争成为综合能力最强和服务最透明的机构，这正是患者乐于见到的。克利夫兰医学中心是疗效测量的先行者之一，它首先公布了心脏手术的患者死亡数据，随后又在整个组织内强制推行疗效测量。如今医院发布14种不同的“疗效报告书”，记录了多种疾病的治疗表现（例如癌症、精神疾病、心脏病等），覆盖的疾病种类正不断增多。尽管目前疗效测量的范围还很有限，但中心正努力扩大战果，其他组织也开始效仿，尤其在独立IPU级别里，无数的医疗机构已经开始行动。在达特茅斯-希契科克（Dartmouth-Hitchcock）脊柱中心，患者可以分别在3个月、6个月、12个月和24个月的时候就疼痛、机体功能和行动障碍3个方面对治疗（手术和非手术治疗）进行6次评分，中心将对外发布不同症状患者的评分数据。对于测量哪些疗效，以及如何收集、分析、报告疗效数据等问题，医疗机构正逐渐加深认识。我们在波士顿Partners HealthCare公司的同事正在测试新的技术手段，例如通过平板电脑、门户网站、电话互动系统等方式从患者处收集疗效数据，尤其是针对心脏手术后的患者和慢性疾病患者如糖尿病人等。一些机构则开始将疗效数据实时整合到治疗过程中，这样医生就能在与患者互动中掌握治疗进度。为了在全球范围内推动综合疗效测量的标准化，我们最近与合作伙伴建立了“国际医疗疗效测量联盟”（International Consortium for Health Outcomes Measurement，简称ICHOM）。ICHOM让世界各地的医疗领域领导者共同协作，以国际数据和医疗机构最佳实践为基础，开发不同疾病最详细的疗效标准组合。此外，在疗效数据的收集、认证和报告方面，ICHOM还担负收集和传播最佳实践的工作。所有铁轨都有相同的宽度，所有电信公司都使用统一的数据交换标准。同样，全球医疗机构也应该用相同的标准测量疗效，这样才能在同行业内进行对标，实现医疗系统治疗水平的快速提高。
测量医疗成本。 成本居高不下一直是医疗领域面临的主要问题，因此精准成本信息的缺失更让人感到不可思议。没有几个医生知道医疗过程中各环节的成本，清楚了解成本和疗效之间关系的医生更是屈指可数。在大多数医疗组织中，特定疾病的患者在整个疗程中的成本信息根本不存在。大多数医院的成本会计系统是以科室为基础，而非以病人为基础。这些系统的设计要满足论量计酬合同之下的交易赔付体系，这导致全球医疗成本不断攀升。现行会计系统可以满足整体科室预算制定的需要，但它却粗略地、甚至误导性地估算单独患者或某种疾病的医疗成本。例如，医院的成本分配常常按收费计算，而不是按实际成本计算。如今的医疗机构要面对不断加剧的降低成本和公开疗效的压力，现有的成本会计系统完全无法满足需要。要判断治疗的价值，医疗机构必须在单独疾病级别对成本进行测量，跟踪整个疗程中产生的费用。要做到这一点，机构首先要了解患者治疗中用到的资源，包括人员、设备和设施。此外，他们还需掌握支持每种资源的容量成本以及治疗的辅助成本如IT和行政管理。这样我们才能把治疗成本与疗效进行比较。掌握这些成本的最佳方法是时间驱动作业成本法（Time-driven Activity-based Costing，简称TDABC）。尽管TDABC很少出现在医疗领域，但越来越多的医疗机构开始采用这种新型的成本会计系统。TDABC可以帮助医疗机构在不影响疗效（有时甚至会改善疗效）的前提下，以多种方式有效地削减成本，例如提高空间利用率、更标准化的治疗流程、提高人员技能和任务的匹配度以及减少设施的浪费等等。这些方法可以帮助医疗机构削减至少25%的成本。梅森医疗中心发现，一位骨科医生或其他科室专家提供治疗的成本是每分钟4美元，普内科医师要2美元每分钟，护理人员的成本则为每分钟1美元或更低。了解这些成本后，中心意识到，要把最昂贵员工的工作时间集中到那些能发挥全部技能的工作上。（详见罗伯特·卡普兰和迈克尔·波特的文章《如何解决医疗成本危机》，《哈佛商业评论》英文版，2011年9月刊。 ）在决策如何改进和重新设计医疗流程时，如果机构不掌握医疗的实际成本以及成本和疗效之间的关系，那么它们就如同瞎子摸象。这样的情况下，为了避免强行的成本削减，医生和行政管理者会相互攻讦，无法携手合作来提高医疗价值。在克服现行系统和流程中的遗留问题上，相关成本数据将起到非常关键的作用，我们常告诉那些持怀疑态度的医疗领导者——“成本会计是你的朋友”。掌握真实成本将最终让医生和行政管理者携起手来，相互合作提高医疗的价值——实现医疗组织的最基本目标。 | 75c8d8ca1a3734b57c67f0455357f3a9 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 107 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 3．转向打包支付模式
目前占主导地位的两种支付模式——整体论人计酬（Global Capitation）和论量计酬都不会对提高医疗价值产生直接作用。整体论人计酬是指提供一次性支付，包含一位病人所有的需求。这种支付方式鼓励医疗机构减少开支，但并不会激励改善疗效或提高价值。论量计酬下，支付与医疗机构可以控制的服务量挂钩（例如核磁共振扫描），而不是与整体医疗成本和疗效挂钩。对于医疗机构，提高服务量必然会提高收益，但这并不一定会提高医疗的价值。要让价值提升与支付方式合拍，我们必须采取一种新打包支付方式，它应该覆盖急性疾病的整个疗程，覆盖慢性疾病的某一规定时间段（通常为一年），或覆盖一个病人群体的保健和疾病预防工作（例如健康的儿童）。精心设计的打包支付方式直接激励团队合作和医疗价值的提升。如此，支付与患者某项疾病的整体治疗挂钩，与医疗团队的工作协调一致。如果医疗机构能在保持或改善疗效的情况下提高效率，它们就能从中获益。合理的打包支付模型应包含：疾病严重程度调整机制或患者的资格筛选机制；针对医疗机构的问责机制，例如对可避免并发症（例如术后感染）的治疗保证；针对高成本医疗的风险减弱机制，例如止损条款、强制疗效报告机制。多个国家的政府、保险公司和医疗系统都在向打包支付模式转型。斯德哥尔摩郡议会在2009年启动了一个打包支付项目，覆盖所有进行髋关节和膝关节替换手术的病人(其他机能相对健康)。结果患者的医疗成本降低、满意度和多项疗效都得到了提高。德国实行了针对住院患者的打包支付模式（包含所有的医生费用和其他成本)，与美国的支付模式不同，它使德国的平均住院支付费用低于5000美元，而美国的平均住院支付费用要超过1.9万美元，病人的住院时间要比德国长50%。值得一提的是，这种打包支付系统中有一项是治疗保证——如果病人因同样的病因再次入院，医院要负责支付住院费用。在美国，打包支付已成为器官移植治疗的标准支付模式。强制疗效公开与打包支付模式结合，加强了医疗团队合作、推动了创新的融合，疗效也得到快速改善。那些率先行动的医疗机构已开始从中获益，例如加州大学洛杉矶分校医学中心（简称UCLA）的肾移植项目。1986年，UCLA与Kaiser Permanente医疗集团合作达成打包定价协议，不久后又将其推广到所有合作的保险支付方。自此之后，UCLA的肾移植项目快速发展起来。目前它的疗效处于全美顶尖水平，市场占有率也获得极大提升。投保的雇主也逐渐接受打包支付模式。今年，沃尔玛启动了一个新的项目，旨在鼓励全美范围内需要心脏和脊柱等手术治疗的员工选择6家医疗机构。这些机构不但容量充足，还积累了良好的疗效纪录，它们分别是：克利夫兰医学中心、Geisinger医疗系统、Mayo医学中心、Mercy 医院 (位于密苏里州春田市)、Scott & White医院和弗吉尼亚梅森医疗中心。医院可以获得一次性打包支付，覆盖所有医生和医院成本，包括住院治疗和门诊治疗；术前治疗和术后护理。如果员工选择上述机构进行手术，他们无需支付任何自付费用，包括路费和食宿费用。此外患者还可免费获得一名护工。尽管该项目还处在探索期，但我们预计沃尔玛和其他大型企业将逐渐扩大此类计划，提高员工获得的医疗价值。同时他们会加强员工激励，鼓励更多员工参与这些项目。有远见的雇主已经意识到，他们必须超越传统的成本控制方法和促进健康手段，例如联合支付、上门医疗服务和提供健康设施。这将会给上述高价值医疗机构带来更多患者。随着打包支付方式的推广，医疗的提供方式也会发生改变。例如那些参加沃尔玛医疗项目的机构，它们提供医疗的方式就正在变化。对于地理位置较远的患者，医院机构领导者正在学习如何与患者所在地的医生进行协调合作。此外，他们也在质疑一些现行做法。例如，很多医院要求患者在心脏手术后6至8周进行常规复诊。但如果没有明显的复发症，距离较远的患者就没必要进行复查。在取消这些复诊之后，医生也意识到，也许本地的患者也不再需要这种常规复诊。有的医疗机构依旧对打包支付持怀疑态度，它们担心这种赔付方式无法反映出患者之间的异质性，缺乏准确的单独疾病成本数据会产生财务风险。我们可以理解机构的担忧，但任何赔付方式都存在这些问题。随着打包支付的不断成熟，越来越多的证据将会证明：这种促进价值提升的支付方式完全符合机构的经济利益要求，这些担忧就会随时间消失。打包支付方式将成为医疗机构增加医疗服务量以及提高医疗价值的有利工具。
4．整合医疗供给系统
在现行的医疗系统中，一大部分的医疗服务由连锁医疗组织提供，并且这个比例正不断上升。2011年，全美60%的医院属于此类医疗组织，1999年这个比例为51%。同样在2011年，69%患者接收量来自于连锁医疗组织，如今这个比率应该会更高。但不幸的是，到目前为止大多数连锁医疗机构并不是一个整体医疗系统，而是松散的大型独立医院联盟，它们提供的服务常常相互重叠。如果医疗机构能整合系统，解决医疗服务碎片化和重叠服务问题，优化每个地区的服务类型，我们就有巨大的机会来提升医疗价值。要实现真正的系统整合，组织要在以下四个方面做出艰难选择：定义医疗服务范围；减少服务地区，集中医疗容量；为每种医疗业务线选择正确的地理位置；以及为跨区域的患者整合医疗服务。重新分配医疗资源涉及很多政治因素，这让大多数医疗机构望而却步，它们倾向于维持现状，保护自己的势力范围。要看清领导者和董事会成员对转型的立场，我们可以问一些试探性的问题，例如：为提高患者的医疗价值，你们愿意放弃业务线吗？你们愿意将业务线转移到其他地区吗？
定义医疗服务范围。 系统整合的第一步是定义一家医疗机构能有效提供服务的范围，此外它要减少甚至退出那些无法实现高价值医疗的业务线。对于社区医疗机构，这意味着他们要退出一些高级的业务线例如心脏手术和鲜见癌症的治疗，或者它们要和其他机构建立伙伴关系。反观大学医疗中心，它们拥有先进的设施和训练有素的人员，因此它们要尽量减少涉及常规治疗的业务，或与低成本的社区医疗机构进行合作。医疗领域的传统是试图治疗每个患者的所有疾病，因此退出业务是一种反常规的行为，但这也是实现医疗系统转型的必经之路。
减少服务地区，集中医疗容量。 第二点，针对不同疾病，医疗机构应减少服务地区，集中医疗容量。“我们有你需要的一切，我们就在你身边”——这种“以患者为中心”的承诺是不错的市场宣传口号，却无益于医疗价值的提高。如果我们要建立IPU团队，改善疗效的测量，那么医疗容量集中是不可或缺的一步。无数的研究证明，疾病的治疗容量对价值的提升非常重要。如果医疗机构对某种疾病有丰富的医疗经验，它们就能取得更好的疗效，成本也会降低。最近一项针对高风险癌症手术死亡率的研究显示，随着医院容量的上升，患者的手术死亡率会随之下降，最大降幅可达到67%。为了获得更好的疗效，患者往往愿意长途跋涉，向经验丰富的组织求医，而放弃家门口的医院。然而对于很多医疗组织，容量集中往往是医改中最艰难的环节，因为它常常会影响到医院的声誉和医生的势力范围，但它的确能起到决定性的作用。为改善中风病人的死亡率和健康状况，伦敦市在2009年规定，所有中风患者将由专门的IPU团队集中治疗。这些团队称为“重度中风救治单元（Hyper-acute Stroke Units，简称HASU）”，它们不但拥有最先进的设备，还配备了包括神经科医生在内的最顶尖中风治疗专家。在HASU出现前，伦敦市共有32家机构提供中风治疗服务，每家都无法形成规模。UCL Partners是位于伦敦中北部的医疗机构，旗下有6家知名的教学医院（在美国和欧洲，最先进的医疗机构往往是教学医院），其中有两家提供中风治疗，分别是University College London医院和Royal Free医院。这两家医院的距离不超过3英里。于是University College被选为中风救治单元的大本营，Royal Free医院的神经科专家都转移到那里工作，其中一位专家还被任命为中风项目的总领导。所有的紧急血管手术和复杂主动脉手术则集中到Royal Free医院。通过这些举措，UCL Partners向外界传递了这样一个信息：医院要通过容量集中来提高医疗价值。2008年，University College医院救治的中风人次大约为200例，到2011年，这个数字已经提高到1400例以上。经验丰富的神经科专家会对所有中风患者进行快速诊断。病人的康复也由专门的护士负责，他们都是预防中风并发症的专家。自转变实施后，医院因中风引起的死亡率下降了大约25%，患者的平均医疗成本也下降了6%。 | fdac9a474be0a306348ed4396cf11ed6 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 108 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 为每种业务线选择正确的地理位置。 整合的第三步是在价值最高的地理位置上提供特定的医疗服务。一些常见病的治疗和常规治疗应从教学医院转移到低成本的机构，这些疾病的收费也会随之降低。在匹配人员技能与地区资源密度上，我们还有很大的价值提升空间。如果匹配度提高，我们不但能降低医疗成本，人员利用率和生产效率也会提升。美国费城儿童医院决定停止提供常规鼓室切开术的服务，将其转移到位于郊区的移动手术设施。最近医院又转移了简单的尿道修复手术。服务转移不但可以降低成本，还可以腾出教学医院的手术空间，用来进行更复杂的手术。医院管理层预计这些转变能削减30%至40%的成本。然而很多情况下，现行的保险支付系统会鼓励先进医院进行这些简单的治疗。同样的疾病，如果是教学医院进行治疗，它们可获得更高的支付。这再次证明了，现行保险支付系统会阻碍价值的提升。但是，医院用牛鼎烹鸡的方式收取高额医疗费的时代正迅速落幕。（见前文《为何现在非变不可》 ）
跨区域医疗整合。 整合医疗系统的最后一步是为单独患者进行跨区域医疗整合。在患者的整个疗程中，他们需要在不同地区接受不同的医疗服务。医疗机构必须将这些服务连接起来。IPU要主导患者的治疗，但复诊不需要在同一地点进行。例如，处于中心位置的IPU对腰背痛患者进行初诊，如果有需要的话为病人动手术，但病人手术后续的理疗可以在自家附近进行。不管医疗服务在哪里提供，IPU都要担负整个疗程的管理职责。为了确保跨科室医疗服务能协调统一，我们可以采用一些整合机制，例如为每个患者任命一位主管医生，采用共同日程和其他措施等。这样才能确保患者方便地获得高性价比的便利服务。
5．扩大地理覆盖
目前医疗系统区域覆盖性很强，即便是那些闻名遐迩的大学医疗中心，它们也主要服务附近的患者。如果要大规模地持续提高医疗价值，有特别疾病治疗专长的医疗机构要针对性地扩大IPU规模，扩张医疗覆盖，为更多的患者提供服务。在新的地理位置收购综合服务医院或机构很难解决问题。扩大地理覆盖不仅要关注容量的提高，更要关注价值的提升。领先医疗机构的目的性地理扩张正快速发展。几十家医疗组织，如Vanderbilt医院、德州儿童医院、费城儿童医院、MD Anderson癌症治疗中心等都在大胆地扩张患者服务范围。地理扩张有两种基本形式。第一种是中心辐射型。医疗机构在每一个IPU周边建立卫星设施。这些设施里的员工至少一半是医生，一半是机构雇用的其他人员。在成功案例中，医生在不同的位置进行轮换，这样会让所有设施的工作人员感受到团队归属感。当机构扩张到全新的地理位置时，它们会建立或收购新的IPU中心。IPU中心为患者进行初诊，制定治疗计划。但大部分的医疗工作可以就近完成，这降低了医疗成本。卫星设施可以提供简单的治疗，复杂的病例则要求助于IPU中心。如果患者罹患复杂的并发症，超越卫星设施的治疗能力，那么他们就会被转移到IPU中心。这种网状结构可大大增加IPU服务的患者数量。这种模式正变得越来越普遍，尤其是在领先的癌症医疗中心。MD Anderson癌症治疗中心在休斯敦大区设有4个卫星机构。在那里，患者可以进行放疗和化疗。最近，这些机构已经可以在IPU中心的监督下进行简单的手术。同样的治疗，卫星机构的医疗成本只有中心的1/3。截至2012年，中心22%的放疗、15%的化疗以及5%的手术是由卫星机构完成的。管理层预计，中心一半的医疗服务可以转移到卫星机构，这将带来巨大的提升价值的机会。第二种新兴方式是建立医疗合作联盟。这种方式下，IPU与社区医疗机构或当地其他组织合作。IPU使用它们的设施，自己不增加医疗容量。IPU为社区机构提供管理监督，它们还可以雇用一部分在当地机构工作的员工。MD Anderson癌症治疗中心就采取这种方式与 Banner Phoenix医院进行合作。这种方式与中心辐射式相结合，形成混合模式。中心租用当地医院的门诊设施，并利用这些医院的手术室以及其他住院治疗服务和辅助医疗服务。本地合作伙伴也可从IPU的专业知识、经验以及声誉中获益。这常常会提高它们在本地的市场份额。IPU则在该地区扩大了医疗覆盖和品牌影响，它们可以在管理费、收益分摊或合资收入，以及收集疑难病例等方面获益。克利夫兰医学中心的心血管中心是治疗心脏病和血管疾病的IPU。它目前有19家合作医院，遍布美国东海岸。中心向合作医院派遣医生和护士长，严密监督医疗过程。合作医院也要严格遵守中心的治疗实践和评估系统。这才是具有活力的合作，而不是拿IPU的品牌做幌子，进行市场营销活动。假以时日，合作伙伴的疗效会慢慢提升，甚至接近IPU的水平。合作伙伴们也可以从彼此的优势中获益。例如，范德堡大学医疗中心鼓励合作伙伴发展自己的妇产科服务，这种服务一般由大学医疗中心提供。同时合作伙伴与医疗中心合作，在中心提供自己特长领域内复杂疾病的治疗服务。
6．建立辅助信息技术平台
“价值议程”的第六个要素是建立辅助信息技术平台，它可以让其他5个要素发挥更强的作用。传统的医疗IT系统按科室、地理位置、服务类型和数据类型（例如X光成像）区隔开。这种IT系统不但无法支持跨科室治疗的整合，还会让其更加复杂。这是由于现有的IT系统只是一个简单的工具，它只能让断裂的服务流程更加碎片化。新的IT系统可以让IPU的各部分工作协调一致，辅助疗效测量工作以及新的支付模式，并将医疗系统的各个部分连接到一起。一个促进医疗价值提升的IT平台应包含以下6个基本特征：
以病人为中心。 系统要在不同服务、不同地点和不同时间对患者进行跟踪，并且要覆盖整个疗程，包括住院治疗、门诊治疗、检测、理疗和其他治疗手段。数据的收集以患者为中心，而不是科室、医疗团队和地点为中心。
统一数据格式。 诊断、实验以及其他环节产生的数据要进行标准化处理，确保各方都在说同一种语言。这样才能实现整个医疗系统内的数据解读、交换和提取。
包含所有类型的患者数据。 医生纪录、成像、化疗数据、实验数据以及其他数据都要储存在同一个系统内。这样所有参与治疗的人员都可以全面了解患者病情。
系统的医疗纪录要向各方公开。 这里各方包括医生和患者本身。今后不同科室的医生要像一个团队那样工作（例如在IPU中），数据分享变得尤为重要。我们可以用一些简单的问题来测试IT系统信息的可用性，例如探视的护士能否看到医生的治疗纪录？反过来医生能否看到护士的纪录？目前几乎所有的IT医疗系统都无法达到这些要求。新的医疗纪录系统意味着患者只需一劳永逸地提供一次信息，预约、开药和诊断都由系统集中完成。医生也能更便捷地获取治疗的特定信息，例如患者器官的功能状态和疼痛级别。
系统要包含各种疾病的治疗模板和专家辅助系统。 治疗模板可以让IPU团队快速便捷地获取相关数据，执行医疗程序，参考标准治疗手段并帮助测量疗效和成本。专家辅助系统在治疗步骤上为医生提供建议（例如跟进病人的异常测试结果），并帮助他们辨别潜在的治疗风险（例如药物之间的不良反应）。
系统的结构要易于数据的提取。 无论是疗效测量、成本追踪，还是控制患者风险因素都离不开数据支持。因此在新的IT系统下，相关数据应可以通过人机互动的方式提取出来。新系统还应该赋予患者进行疗效报告的能力——不仅仅在治疗完成后，而且在治疗进行中，这样医生就能做出更准确的判断。遗憾的是，即便是现在最先进的医疗IT系统，创造和提取这些数据的能力依旧薄弱。这提高了医疗成本追踪和疗效测量的开销。克利夫兰医学中心正在推行电子医疗纪录，来实现患者数据的收集和提取。中心将其视为贯彻“患者为先”战略的重要手段。中心目前正逐步向患者开放所有医疗纪录，从另一方面改善患者的治疗。 | 39b0069c22143c17de670d55c4cb583b | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 109 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 开始行动“价值议程”的6个要素既各有侧重又互相促进。成立IPU会让疗效和成本的测量更便捷；更准确的疗效和成本测量会促进打包支付方式的传播；一个通用的IT平台可以促进IPU团队之间的合作协调，同时可以让我们更加方便地提取、对比和报告疗效以及成本数据；打包支付方式能够在更大程度上激励IPU团队，从而提高医疗价值。实施“价值议程”绝非一日之功，它需要我们的长期承诺和努力。要踏上医疗改革的旅程，医疗机构首先要树立价值提升的目标以及持续性可测量的改进标准，培养患者为先的文化。要实现医改目标，我们不但需要强大的领导力，还需要落实“价值议程”的6个要素。大多数医疗机构可以先从建立IPU以及成本和疗效测量入手。那些快速推进“价值议程”的组织将获益匪浅，即便监管的变革迟迟无法跟进。IPU的疗效一旦改善，它们的声誉和患者数量都会上升。通过工具来管理和削减成本，医疗机构就能确保财务健康，即便在赔付额增长陷入停滞甚至下降的情况下。那些实施容量集中的机构则能形成良性循环——医疗团队获得更多经验和数据，快速提升价值，吸引更多的患者来就诊。其他医院会争相与那些表现卓越的IPU合作，以扩大它们的医疗覆盖面。如果雇用独立医生的医院和机构无法推行团队合作来提高医疗价值，它们将很难保持市场份额。它们必须要学会团队合作，以广泛合作求生存。这些机构要集中大家的注意力到真正重要的事务上，首先要做的是测量疗效。
所有利益相关方 在医疗系统的改革中都有不可替代的职责 （见后文《其他利益相关方的角色》
），但医疗机构要扮演核心角色。机构的董事会和高管团队必须有推行“价值议程”的远见和勇气。他们需要坚持到底，因为变革必然会产生阻力和颠覆。很多医生都倾向于保持传统的方式和做法，他们要优先考虑患者的需求和价值。那些固守旧体系的机构就如同医疗界的恐龙。它们的虚名会随时间消失，因为这些声誉没有坚实的疗效为后盾。面对透明度的提高和赔付水平的下降，医疗机构很难再维持现有的成本结构和价格。无论是小型社区诊所，还是大型教学医院，那些推行“价值议程”的组织将在财务和声誉上获益。而判断医疗声誉的惟一标准是卓越的疗效和高价值的服务。
（返回阅读原文 ）
迈克尔·波特是哈佛大学Bishop Lawrence教席校级教授；托马斯·李是Press Ganey公司的首席医疗官，他曾是Partners Health Care公司的网络运营总裁。
本文原载于《哈佛商业评论》2013年10月刊。
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颠覆求生马克斯维尔·韦塞尔（Maxwell Wessel）克莱顿·克里斯坦森（ Clayton M. Christensen）| 文安健 丨 译 鲁志娟 丨 校
颠 覆性创新就像高悬在各行业头顶的达摩克利斯之剑。过去20年，我们见证了一波接一波名为“颠覆”的“导弹”如何瞄准并命中目标：Napster，亚马逊和苹果商店联手毁灭了Tower Records和Musicland（均为连锁音乐产品销售公司——译者注 ）；体型小、功能简陋的个人计算机逐步发展并替代了小型机和大型机；数码照相技术让整个胶片行业作古。覆巢之下，焉有完卵？当整个行业被颠覆后，公司怎样才能继续保持有生命力的商业模式？我们开出的一剂独门药方是：在进入窗口关闭之前，公司应发展出自己的颠覆性产品，占领不断壮大的新市场，就像宝洁的速易洁（即Swiffer，应用静电技术的清洁产品，既可装在拖把上清洁地板、墙壁、天花板等，也可单独擦拭家具、百叶窗和各种电器表面的灰尘。——译者注 ），道康宁公司（Dow Corning）的Xiameter（有机硅在线采购平台——译者注 ）以及苹果的iPod, iTunes, iPad和最让人侧目的iPhone。在这个越发动荡的商业世界，能否自我颠覆已经成为决定公司生死存亡的命门。但这还不是万全之计。与其说颠覆是一个单独的事件，不如说它是一个随着时间不断发酵的过程。有些时候，颠覆过程是迅速且彻底的；但有些情况下，这一过程是缓慢和不完全的。例如，航空运输发明一个多世纪以来，货运轮船仍在全球范围内航行。美国西南航空这样的廉价航空公司40多年前就已经面世，但每天依旧有数以万计的旅客搭乘传统航空公司的飞机。尽管录像机等播放设备早已进入家庭，但影院票房仍然是电影公司重要的收入来源。管理者不仅要颠覆自己的公司，并且要考虑公司传统业务的命运，在未来几十年甚至更长的时间内，这些业务依旧可能创造利润。为此，我们在本文中提供了一个系统性的方法。它能帮助公司了解颠覆的路径和节奏，以便于他们做出更完整的应对战略。要判断颠覆的“导弹”是否会瞄准、击中或是与你的公司擦肩而过，你需要做的是：• 判断行业颠覆者的商业模式有多大“杀伤力”；• 找到你的相对优势；• 评估哪些现有优势会在未来转化为（或不会转化为）颠覆者具有的优势。首先，要判断颠覆者的杀伤力，我们引入了可扩展核心（Extendable Core）这一概念。它代表颠覆者保持其优势的能力，尤其是当这种新的商业模式进入上层市场来寻求更多客户时。其次，公司要深入地了解大众对自身行业的需求，以及颠覆者在这些需求上的优势，这样公司才能清晰地找到自身的相对优势。最后，我们要描绘出颠覆者在破坏一个行业之前需要跨越的障碍。这种方式能让公司看到：在面临颠覆时，现有业务的哪些部分是最脆弱的，而哪些部分的抵御能力最强。前后两者对公司同等重要。
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优势在哪里什么能让一项创新具有颠覆性？我们的同事迈克尔·雷纳（Michael Raynor）在他的《创新者的宣言》（The Innovator's Manifesto ）一书中阐述道：所有的颠覆性创新都源于技术或商业模式上的优势，这些优势可以转化为具有颠覆性的业务，它们能够进入上层市场以寻找那些更加挑剔的客户。正是这些优势造就了颠覆者的可扩展核心，它们让颠覆与单纯的价格竞争区别开来。雷纳在书中给出了一个单纯价格竞争的例子，这能帮助我们理解这一重要的区别：假日酒店每晚的价格比坐落在同一条街的四季酒店便宜得多。如果经济型酒店要吸引四季酒店的高端客户，那么它必须要进行投资以获得更豪华的内饰、更显要的地理位置以及素质更高的服务人员。但是，这会让假日酒店的成本结构变得与四季酒店一样，它的客户结构也会随之变得与竞争对手类似，从而丧失大量的低端消费者。颠覆性创新与之形成鲜明对比。一家新崛起公司能借助颠覆性创新在提高业务表现的同时，保持其原有的优势。例如，PC成为了一种颠覆性创新，而没有沦为一种低端的小型机，这是由于PC制造商实现了机器零部件的标准化生产。这为制造商带来了巨大的成本优势。由于配件制造商稳定地提高产品的价格和性能，使得PC制造商能在保持（或改善）成本优势的同时，提高PC的处理能力，容量和利用效率。而小型机的制造商则无法复制这种竞争优势，因为他们产品性能的增强依赖于不断改进客户系统的设计。并不是所有颠覆者的可扩展核心都具有压倒性的优势，它们常常会被自身的劣势所抵消。我们以现在高等教育的颠覆为例。网络大学招生、教育和授予学位的学生数量可以远远超过传统的高等教育机构。学费更是比传统大学低得多。这是由于网络化学习技术大大提高了单个教师所能接触的学生数量，即使是世界上最大的教室也无法容纳如此众多的学生。可惜的是，目前网络授课的质量还不够理想。但就像颠覆性创新理论所预测的，网络教学在不断提高课程质量的同时，也保持了在成本和便利性方面的优势，因此它从传统教育机构分流了越来越多的生源。但是，有两类学生的需求是网络大学难以满足的。一类学生希望通过就读招生条件极为苛刻的名牌大学为求职简历增光添彩，提高自己与其他学生之间的差异性。这时网络大学便无能为力了，因为它的优势在于用同样的资源服务尽可能多的学生——恰好消除了学生之间的差异性。另一类学生则更看重大学的社交功能，例如离开家生活带来的成长机会，与同学之间的紧密联系和多彩的体育俱乐部。尽管网络教学机构能选择同时提供线上和校内课程以吸引尽可能多的学生，但他们无法承载所有的颠覆性优势。因为每添加一项服务，他们的成本结构就越接近传统大学。也许未来新的合作方式和技术创新能够帮助他们解决这个问题，但目前该行业的可扩展核心还无法满足上述学生的需求。辨别颠覆者的可扩展核心能帮助公司发现哪类客户会被颠覆者吸引，哪类客户会保持忠诚，这两点同等重要。那么公司每一类客户的数量是多少？要回答这个问题，公司需要继续思考人们购买产品或服务背后真正的动机。 | 2240dc4a795681566ca283e385e903f7 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 110 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 优势如何体现为什么人们会在一些特定的情况下需要一些特定的产品或服务，在其它情况下则可有可无？研究颠覆性创新的专家有现成的答案：这些产品和服务能帮助他们完成生活中不期而遇的工作。例如一位大学生不会主动去购买拖把、海绵和水桶，但是父母的突然来访让他不得不打扫自己的房间，因此他需要相关的产品或服务帮助他完成清扫工作。这些清洁产品本身对这位学生来讲没有价值，它们的价值在于可以帮助他取悦他所关心的家庭成员。成功的创业家能从为客户完成的工作中寻找商机。看到这位学生所面临的窘境，创新者可能会意识到，这位学生根本不在乎一直保持自己房间的清洁度，因此他没有兴趣囤积清洁用品。他很少打扫自己的房间，也不擅长做家务。因此他所需要的是简单的、“傻瓜式”的方法。而且他很可能会等到父母快到时才清扫房间（这样房间就会保持整洁），这意味着他需要快速地完成工作。具有创业精神的学生也许会将其视为商机，就此在校园中提供“30分钟紧急清扫服务”。而快消品公司会考虑将小份额的清洁用品打包，并在大学中的书店、附近的药店、甚至在咖啡厅中销售，以方便学生购买。为了改进产品，从传统公司手中夺取更多的消费者，颠覆者会思考：人们需要完成哪些工作？如何更加简单、便捷和低成本地完成这些工作？传统公司则应审视自己目前完成的工作，检查颠覆者能否更加有效地完成这些工作。这样公司就会找到自己核心业务中最脆弱的部分以及最具可持续性的优势。如果颠覆者能够在同一项工作中占据极大的优势，并且没有任何劣势，那么颠覆将会是迅速和彻底的。例如在线音乐对CD的颠覆。如果颠覆者的可扩展核心能勉强胜任一项工作，但它仍有一些显著的劣势，那么颠覆将是缓慢和不彻底的。举一个最简单的例子，货运轮船仍在使用，因为在运送重型货物时，它仍明显优于空运。影院票房依旧是电影公司重要的收入来源，部分原因是由于有些观众群体根本不愿待在家里（例如年轻男性和约会的情侣）。在提高毕业生的社会地位方面，网络大学无法和常青藤院校相提并论。
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优势如何持续未来货运轮船会不会被淘汰？精英教育的价值会不会降低？要回答这个问题，我们需要考虑颠覆者在未来克服自身劣势的难易程度。传统公司则应自问：什么会让我们的竞争优势消失？为解答这一问题，我们提出了一个系统性的方法来评估颠覆面临的五类障碍，克服难度由低到高：1．惯性障碍（消费者对现状的惯性）2．技术应用障碍（现有科技可以克服这类障碍，但应用上有困难）3．生态系统障碍（克服此类障碍需要改变现有的商业环境）4．新技术障碍（改变现有竞争格局的科技还未出现）5．商业模式障碍（这种障碍下，颠覆者不得不采用与传统公司一致的成本结构）颠覆者面临的障碍难度越高，数量越多，客户保持忠诚的可能性就越高。例如轮船货柜的特殊设计能让海港、铁路、火车和装载码头实现无缝连接，从而形成一个让航空公司难以匹敌、无法逾越的生态系统障碍。让颠覆者更加绝望的是新技术障碍，目前航空公司还无法开发出低价的可再生航空燃料来大幅度削减空运成本。这种评估方法看上去简单易懂，但多年的管理训练使公司的高管只注重利润和收入这样的数据，而不是关注公司能为客户提供的价值。这使得公司常常忽视对这些障碍和潜在颠覆者的评估。如果创新者令一家公司蒙受损失，那么公司才会将其视为威胁；否则，公司往往会视之而见。过高的估计威胁和对威胁的忽视都会让公司付出惨重的代价。不管是应对传统的同业竞争还是潜在颠覆者，管理者们常常会采用同样的应对方式——削减价格和提供类似的产品功能。这样的应对措施让公司无法发现颠覆者的独特优势，同时也忽略了自身传统业务的可持续优势。很多人会认为货轮和电影院今天依然存在的原因是显而易见的，无需对此大惊小怪。但事后诸葛总比预见未来简单。上世纪80年代，内容制作商对家庭视频播放设备的流行如临大敌。今天，同样的电影公司仍在执着地限制网络视频的发展。他们没有意识到：尽管网络数字点播技术的功能强于DVD，并对DVD构成了直接威胁，但依然有一些无法与电影院比拟的明显劣势。为了展现我们的方法如何应用到一个发展中的案例，并给读者一个更具指导性的角度，我们不妨将视线移向一个正在进行中的颠覆行为。
食品杂货店的颠覆过去15年，网上零售业给实体零售商带来了沉重的打击。Tower Records和Hollywood Video（音像产品销售公司）的快速出局宣布了颠覆潮流的开端，如今，连一些高利润的零售商如尼曼百货公司（Neiman Marcus）和萨克斯第五大道精品百货店（Saks Fifth Avenue）都已经受到网络零售业的冲击。这种趋势还在不断发展，零售业今后仍然是很多创业者和创新者瞄准的颠覆对象。食品杂货店是实体零售行业最后的几座堡垒之一。目前在全美食品杂货销售中，只有1%的份额来自像Peapod、NetGrocer和FreshDirect这样的网络零售商。但我们预测，如果网络零售商能借助创新进入上层市场，网上食品杂货店将取得快速的发展。根据颠覆性创新理论，新的进入者将会加快送货速度，增加产品种类，并提供我们今天还难以想象的附加服务来赢得新的消费者和更高的利润。例如，亚马逊就正在网上销售越来越多的食品种类，并提供食品自动补充服务，购买这项服务的消费者将会获得额外的折扣。沃尔玛则在城区建立了便捷的网购商品取货中心。对于实体食品杂货公司，例如克罗格公司（Kroger）、西夫韦公司（Safeway）和健康食品超市（Whole Foods），他们的高管面临的问题是：“对食品杂货业的颠覆将有多彻底？”以及“未来传统实体食品店将在市场中扮演何种角色？”
网上食品杂货店的可扩展核心要回答上述问题，我们要分析网络零售商的可扩展核心。人们常常会通过直觉判断网上零售业的优势。但要判明颠覆的程度和冲击力，光靠直觉是不够的。当亚马逊刚刚在网上开门营业时，大多数人看到的只是它最引人注目的优势——由于省去了实体零售渠道的成本，它能够提供大幅度的折扣。但稍加分析便能发现，现金流是亚马逊更大的优势。因为亚马逊能在支付供货商存货费用之前，从消费者手中获取现金（正是充足的现金流支撑了亚马逊初期飞速的发展）。所以不难理解，不管是在网上销售书籍还是零食，它都能拥有类似的优势。我们经过分析得出，网上食品杂货店的优势是：公司可以建立中心仓库减少库存；更大规模的采购使公司的采购成本比实体食品店更低；公司不需要雇用销售人员；通过对仓库进行合理布局，公司可以避免上缴消费税（美国各州消费税水平不同——译者注 ）它的劣势是：网上食品店必须将商品运往各个家庭，这提高了运输成本，而实体食品联锁店则不存在这个问题；公司必须管理复杂的物流链来协调各种商品的运输，而超市中的消费者只需要将各色商品扔进购物车，然后去收款台结账就可以了；缺乏销售员限制了网络食品店的客户服务；对于顾客来说，虽然他们能够享受足不出户的购物便利，但失去了购买前与商品的直接接触。哪些优势和劣势值得实体零售商注意？要回答这个问题，他们要搞清消费者需要完成的工作。
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实体食品杂货店的工作我们发现，要找出一家公司能为消费者完成的工作，最好的方法是综合利用深度调查、采访、焦点小组和亲身观察等手段。我们在克罗格公司旗下的一家超市门口进行为期一天的研究，并发现了一些特定的消费模式。在上午和刚过中午的这一时段，有很多顾客花费很长时间在各个通道中采购大量商品。偶尔会有一位顾客匆匆拿起一两件商品，从快速结账通道离开。临近傍晚，只有几个顾客仍在购买大量食品，大多数人在挑选新鲜的蔬菜、蛋白质食品和烘焙食品。一天结束时，如果你认真记录并采访几位顾客，询问他们来超市的目的（以及他们有何其它去处），你就能找出克罗格超市可以为顾客完成的工作。那些在上午采购大量商品的顾客知道自己需要什么，因为他们正在进行每周一次的食品大采购；只买一两件商品的顾客是因为遗漏了急需的商品，或是由于只有这家超市才销售他们必需的物品。而那些在傍晚来到超市的人是在为晚餐购买食材。这三项工作可能概括得并不全面，但它们是顾客来到超市的主要驱动力。了解这些工作能帮助我们掌握颠覆的节奏以及颠覆过后的行业状况。人们可能认为这样的动机分析平常无奇，但实际上，这种方法的使用频率远远低于合理的水平。数据收集以及数据分析技术的进步已经能让我们获得详细的信息，特别是在“谁在购买？”“他们在买什么？”“他们购买的频率是多少？”以及“在购买时，与他们同行的人是谁？”等方面。通常咨询公司或内部战略团队会大量收集这些数据，对数字进行巨细无遗的分析，然后将客户细分至不同的群体中，例如“频繁的购买者”、“年轻父母”和“折扣猎人”等。这些标签看上去能指出顾客的潜在动机，但本质上它们只能描述顾客的不同类型，无法揭示客户在特定环境下的购买行为。例如，对客户进行分类后，我们可能发现“年轻母亲”光顾克罗格超市的频率最高。但是我们无法搞清她们来超市做什么。同样一位女士，她可能在上午进行每周的食物采购，也可能匆忙地购买一两件商品，还有可能在傍晚购买晚餐的素材。或者她为了其它目的来到超市。如果我们不了解她光顾超市时所需要完成的工作，我们就无法辨别哪些创新会影响她们的购物方式。一旦了解大多数客户需要公司完成的工作，我们就可以较容易地评估颠覆者，研究它的可扩展核心与公司业务相比的优劣势。我们以完成紧急采买这项工作为例。请想象一下，在晚上8点45分时，你发现家里的牙膏用完了。为避免牙龈炎复发，你立即动身前往商店购买牙膏。这时，你会舍弃足不出户的便利性，也不在乎网上商店近乎无限的可选类型，更不需要规模效应带来的折扣，因为取货速度是你惟一关注的重点。选择完全取决于哪家商店离你的距离更近，以及这家商店能否提供你最喜爱的牙膏品牌（或可以接受的替代品）。因此在选择去哪家商店购买牙膏时，只有实体零售商如7-11、CVS（一家美国连锁药妆店）或超市才具备你所重视的传统竞争优势（地理距离）。在这种情形下，网络零售商的优势对消费者是不具备吸引力的。如果继续对采购晚餐食材的顾客进行分析，我们就会发现在这项工作中，实体零售商再次占据相对优势。我们通过对顾客进行采访发现，采购晚餐食材的客户在到达超市前并不知道自己想买什么。很多顾客的心态是：先看看超市卖什么，我们再从中挑选最吸引人的食材，然后根据这些食材烹饪每天的晚餐。因此他们非常关注能否在超市中买到最新鲜的食品。每一个西红柿、每一份牛排或每一串葡萄都是独一无二的，所以顾客希望亲手检查和挑选这些不宜长期保存的食品。尽管像FreshDirect和Peapod这样的网络零售商也能保证食品的新鲜度，但亲眼看到这些食品还是让顾客更放心。只有固定的售卖方式，例如Gilt Taste（一个食品限时抢购网站）提供的超高折扣才能让顾客甘愿放弃自己挑选的权利。如果网络零售商无法提供如此巨大的优惠，那么顾客就会义无反顾地投入到实体超市、农夫市场（一种露天市场）和便利店的怀抱中。在这项工作上，网络零售商提供的便利性不足以赢得顾客的青睐。在前两项工作上，我们都预料到颠覆者的劣势。通过类似的分析，我们便会发现第三项工作——每周例行食品采购是实体零售商的软肋。在这项工作中，顾客会购买大量有品牌、易储存的食品，其中包括罐装金枪鱼、咖啡、各色煎饼以及意大利面酱等。在购买之前，顾客知道他们需要什么，而且他们并不急于获取这些商品。有相当一部分顾客会等到将所有食品吃完后，再去BJ's或Costco（均为美国超市——译者注 ）来一次大采购。这和在亚马逊上购买商品没有什么本质的区别。因此我们的分析显示出，每周固定采购是最容易被颠覆的工作。我们已看到这方面的一些先例，大受欢迎的Diapers.com（婴儿用品销售网站）和Soap.com（洗浴和美容用品销售网站）等网站销售的商品都是有品牌，且保质期较长的物品。在过去，顾客一般会在实体零售店里购买这些商品。这些网站取得的成功预示了未来变化的趋势。 | cfa8e35e16a4f8ddbab163795a8864d3 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 111 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 颠覆的障碍我们察觉出颠覆的导弹正在锁定目标，但它会何时来袭？要回答这个问题，我们需要回顾上面列出的五种障碍——惯性障碍、技术应用障碍、生态环境障碍、新技术障碍和商业模式障碍。我们可以看到，要克服在紧急购买工作上的劣势，网络零售商不得不进行昂贵的基础设施投资。他们可以采用两种方式：一是建立自己的实体店，但这样他们的成本结构就会跟传统零售商趋同；或者他们可以提高运货速度，但这样会引起频繁的货车空载现象，从而浪费大量运力。对于这项工作，颠覆者面临的是难度最高的商业模式障碍。因为两种改变方法都会摧毁颠覆者原有的竞争优势。因此我们可以认定：颠覆者在这项工作上的劣势是显著和难以克服的。不难发现，在每周定期采购的工作上，颠覆者不会遭遇商业模式障碍和新技术障碍，也不会遭遇真正的技术应用障碍。惟一的障碍是消费者的惯性障碍，并且这种障碍也正在逐渐消失。有人会质疑：如果消费者必须去实体商店完成前两项工作，那么再去网上采购岂不成了重复劳动？但这种假设只有在一个条件下才能成立，那就是人们还需要在实体商店购买易储存的食品。如果农夫市场得到普及，或传统的超市开始投资小型食物杂货店，并逐渐增加生鲜食品的销售，减少销售保质期长的食品，那么分开购买两种商品将成为一种明智的选择。这属于一种行业生态环境的转变，并且由于创业者的逐利动机，这种转变将会变得非常自然。所以我们预计这项业务的颠覆将很快到来。
前路在人们提前知道所需商品的前提下，网络食品杂货店会给传统实体店带来强大威胁。那些去传统食品店的顾客也会被网店丰富的选择和低廉的价格所吸引。假以时日，当习惯于网购后，人们就无法割舍免费送货和节省油费这样的好处了。因此，网络顾客的数量越多，实体销售商赢回阵地的难度就越大。传统零售商可以通过折扣、独家代理和会员制等方式留住顾客，或者他们可以在更便利的地段建立更大的店面，但最终这些努力都是徒劳的。随着网络零售商规模不断扩大，他们也能提供更高的折扣、类似的会员制和独家代理权。明智的实体零售商不会与颠覆进行正面对抗，他们会聚焦于在那些优势尚存的领域，为紧急采买和购买晚餐食材的顾客服务。为了更好地为这些顾客服务，实体食品杂货店还要面临两个传统竞争对手——便利店和农夫市场。面对前者，他们应该为消费者提供更低的价格和更高的质量（特别是生鲜食品）；对于后者，他们可以请农场主在店里销售他们的产品，或者为消费者提供更多选择。他们应竭尽全力地巩固自己的物理优势，例如重新设计店面布局以方便消费者购买新鲜食品。英国玛莎零售集团（Marks & Spencer）在这方面进行了创新，它旗下的超市为消费者提供一些高端的半成品菜肴。这样超市就能弥补在易储存食品上的部分损失。有些实体零售商则在实验一些新的合作模式，例如在药妆店设立杂货专柜，这样两家零售商可以同时为顾客提供更全面的服务。了解自身的优劣势能帮助你做出明智的关键决策，尤其是在资源分配上。要建立长期的竞争优势，公司可能需要放弃一些短期利润。颠覆的“导弹”正向克罗格公司，西夫韦公司和健康食品超市这样的企业袭来。由于品牌食品带来的不菲利润，这些公司将面临越来越多的、来自于网络新崛起公司的竞争。他们应做好应对计划，因为公司目前大部分收入将会被颠覆者夺走。接受新的竞争环境绝非易事，我们常常要面对丧失现有业务的困局。颠覆强迫我们开发出自己的颠覆产品，对现有业务进行自我淘汰。无法接受这些现实的公司将会面临出局的危险。另一方面，即便面临竞争对手的颠覆性优势，我们也不应过早地感到绝望。毕竟，对于无数的消费者，实体零售商依旧在他们的生活中扮演着重要的角色。网络零售商在短时间内还无法替代他们的位置。企业的领导者应避免陷入盲目的价格竞争，而且不要在注定被颠覆的业务上挥霍资源和精力。他们应该掌握整体状况，作出全面回应——一方面用自己的颠覆性产品应对颠覆者，另一方面尽可能地保持传统业务的健康运营，尤其是拥有持续性优势的业务。这才是企业管理者对股东、员工和顾客应尽的职责。
克里斯坦森的自我颠覆安健 | 文
19 92年，本文作者克里斯坦森在年近不惑之时终于实现了多年夙愿——成为哈佛大学的教授。他在哈佛商学院的第一个课题是：为什么一些行业领头羊会在突然间陷入困境？好的管理为什么会让公司走向衰败？这就是“颠覆性创新”——这一当代最重要的管理理论产生的源头。通过对软盘制造企业的研究，克里斯坦森发现，“创新产品”在技术上并不比原有产品先进，甚至性能还降低了，其优势仅仅是价格便宜。由此，他发明了“颠覆性创新”理论。与望文生义的理解不同，克里斯坦森的解读是：“颠覆性技术不等于更加先进或更具突破性的技术。”在他看来，“颠覆性创新”的实质是“技术的民主化”，也就是将原先复杂昂贵的技术转化为简单廉价的技术，让技术的受益者和使用者从一小撮掌握复杂知识和技术的专家，扩展为主流大众。克里斯坦森将这一理论和管理者面临的困境写进了他的第一本著作——《创新者的窘境》（Innovator's Dilemma ）。该书后来成为“颠覆性创新”理论的基石之作，奠定了他在当代管理学界的地位。这一理论帮助无数公司和管理者拓展新业务、进入新领域。“颠覆性创新”的开创性，为克里斯坦森带来了诸多殊荣：该理论被《财富》杂志誉为过去50年最重要的管理理论；在伦敦Dearlove咨询公司评选的“当代最具影响力的50位管理大师”中，克里斯坦森位列第一；他本人被誉为“颠覆性创新之父”。获得如此成就的同时，克里斯坦森几经重病折磨。发表“颠覆式创新”理论之后的短短几年，他接连罹患多种疾病。在所有疾病中，中风对克里斯坦森的打击最大，因为中风摧毁了其语言能力。但坚韧的性格和坚定的信仰并未让他消沉，反而促使他进入多个新的研究领域。求医之路使他认识到美国医疗行业的问题。他认为“颠覆性创新”完全能适用于该行业，可以让更多病人收益。抱着这种信念，他开始研究医疗领域，并与两位医生合著了《创新者的药方》（Innovator's Prescription ）一书。一连串的打击加上语言障碍也促使他重新思考人生。他说：“上帝没有结束我的职责，我还要为他人服务。只有这样，我才能将困苦转化为快乐。”在康复后，他将自己的研究领域延展至自我管理领域。在他看来，个人经常像公司管理者那样做出短视的选择，从而放弃长期的幸福。克里斯坦森将这些思考发展成2012年出版的《如何衡量你的人生》（How will you measure your life? ）一书。克里斯坦森对于研究和生命的热爱，源自于其坚定的宗教信仰（他是一名虔诚的教徒）。在接受《福布斯》采访时，他说：“当科学和宗教相抵触时，其中一方或双方一定是不完善的……对我来说，两者相辅相成。”
马克斯维尔·韦塞尔是发展和创新论坛的成员及哈佛商学院资深研究员。克莱顿·克里斯坦森是哈佛商学院Kim B. Clark教席教授。
本文原载于《哈佛商业评论》2012年12月刊。
管理大师新思想集萃
颠覆咨询业克莱顿·克里斯坦森（Clayton M. Christensen）王香韻（Dina Wang）德里克·范贝弗（Derek van Bever）| 文安健 | 译 陈晨 | 校
颠覆性创新已经席卷了从钢铁到出版的众多行业，现在它正在重塑咨询业。传统咨询机构长期以来依靠不透明和灵活性来保持其行业领导地位；但目前的商业环境正变得越来越透明和成熟，这两项优势正快速消失。为避免被颠覆的命运，传统咨询机构需要重新思考服务模式，实验新的咨询模式，从而对核心业务进行自我颠覆。 | e45fc0d05a486af14639dd84d10eaae4 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 112 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 在 多年的争论和研究之后，麦肯锡咨询公司在2007年启动了一系列针对商业模式的创新项目。这些创新有可能重塑全球范围内咨询机构与客户之间的互动方式。其中最引人注目的当属麦肯锡方案（McKinsey Solution）——以软件和技术为基础的分析项目和工具。它可以嵌入到客户公司中，在传统的项目制咨询模式之外，提供持续性的咨询服务。麦肯锡方案的出现，标志着咨询业首次对其服务进行分解，并专注于自身的专业知识资产。实际上，尽管麦肯锡和其他咨询机构都曾完成多次变革，从面面俱到转向专注于各个职能模块，从本地企业发展到跨国公司，从结构紧密的咨询团队进化为远程专家组成的庞大网络，但这些变革都是以人力资本部署的变化为基础的，因此麦肯锡方案与过去历次变革有着本质上的区别。咨询业向来以判断和问题诊断为核心价值主张，并且其核心业务依然在蓬勃发展，为何麦肯锡会在一项与传统做法背道而驰的商业冒险上下注呢？首先，麦肯锡方案将带来投资回报率更明确的项目，它们的期限比传统项目短，并可在经济下行期帮助客户维护销售收入和市场份额。此外，嵌入公司独有的分析工具可以让客户在项目完成后保持对咨询服务的注意力，创造未来继续合作的契机。这些优势当然是麦肯锡公司所考虑的推动因素，但我们相信，此项决策的真正目的是要应对一个更为严峻的挑战——公司希望用麦肯锡方案对冲咨询业面临的颠覆威胁。在哈佛商学院进行研究和教学时，我们强调透过理论视角观察世界的重要性。我们需要理解产生变革的力量，以及这些力量在运行时所处的环境。简单地说，我们要厘清什么、何时以及为什么会产生这些变化。颠覆性创新就是这样的理论，我们也教授其他理论，它们涉及消费者行为、行业发展和人类动机学等领域。过去一年我们致力于研究专业服务机构，尤其是咨询机构和律师事务所。我们希望通过理论的视角来解释这些机构如何变革，以及变革产生的原因。我们对话了50位传统和新兴机构的领导者，并且采访了他们的客户，相关学者和研究这些机构的人士。2013年5月，我们在哈佛商学院举办了一场圆桌会议，讨论了专业机构所面临的颠覆威胁。我们想以此为契机，鼓励更多的相关对话和辩论。最后我们得出结论：颠覆性创新已经席卷了从钢铁到出版的众多行业，现在同一种力量正在重塑整个咨询业。这对咨询机构和它们的客户都将产生巨大影响。咨询业颠覆的模式对我们来说并不陌生：拥有新商业模式的新兴公司出现；传统公司可以选择无视这些新竞争对手，或者撤出利润较低的竞争领域；颠覆者出现了，它的产品性能并不出众，但却刚好能满足广阔中层市场的需求，进而推翻行业领导者的长期统治地位，甚至常常“倾覆”整个行业，根本改变行业的竞争格局。我们已经看到一些颠覆的早期信号，例如非传统模式的咨询公司变得越来越成熟，市场接受度不断升高。虽然与咨询业的巨头例如麦肯锡、贝恩和波士顿咨询公司相比，这些初创公司在规模和影响力上都无法与它们相提并论，但我们已发现传统公司身上的软肋。肯尼迪咨询研究与顾问公司（Kennedy Consulting Research & Advisory)的顾问服务董事总经理汤姆·罗登豪瑟（Tom Rodenhauser）表示，在传统战略咨询机构中，经典战略咨询工作所占的份额正直线下降，大约30年前，其份额能占到60%至70%，而如今只有20%。连大型咨询公司自己都在质疑它们曾经的王牌业务。一位大型咨询机构的合伙人告诉我们，他预测在20年内，以价值为定价基础的项目份额将从不到10%升至1/3，同时会挤压按日计费的传统咨询项目。连麦肯锡都在以超常的速度和力度来寻求创新。尽管颠覆的力量还未全面袭击咨询业，但通过观察，我们认为，颠覆仅是时间问题。
咨询业为何长期对颠覆免疫100多年来，管理咨询的基本商业模式从未改变。它总会涉及在一段时间内，将明智的局外人送到组织内部。他们为客户提供方案，解决客户最棘手的问题。我们在采访中提到咨询业的颠覆时，一些经验丰富的咨询顾问对这种看法不屑一顾，他们认为客户永远会面临新的挑战。这些人的自信可以理解，因为两个因素——不透明性和灵活性，长期以来让咨询业免于颠覆性创新的威胁。与制造业公司相比，专业服务机构的透明度较低，咨询业也不例外。那些最负盛名的咨询机构已经进化为“解决方案超市”，它们的建议方案多是在团队办公室里的“黑匣子”中创造出来（见图表《咨询业：三大商业模式》
）。客户想在购买服务之前判断咨询公司的表现基本是不可能完成的任务，因为通常它们雇佣咨询公司正由于它们缺乏相关的专业知识和能力。在项目完成后判断咨询的效果更是难上加难。执行的质量、管理的变化和时间的变迁等，有无数的外界因素可以影响咨询方案产生的效果。因此颠覆的一项关键机制失灵了。正如西蒙弗雷泽大学的安德鲁·冯诺登弗吕希特（Andrew von Nordenflycht）和其他学者的研究显示，咨询公司的客户会依靠品牌、名声和其他“社会证据（包括咨询顾问的教育背景、口才和行为举止）来替代缺失的可测量结果，这给传统咨询公司带来巨大优势。在这样的环境下，高价格成了高质量的代名词，这让大牌公司的服务费水涨船高。我们观察到，在透明度较低的行业中，市场新进入者往往试图去模仿传统公司的商业模式，而不会试图去颠覆它们。顶级咨询机构可以娴熟地从一个伟大的管理工具切换到另一个，这种灵活性使他们可以轻松应对颠覆的威胁。例如，当波士顿咨询公司因其著名的战略框架声名鹊起时，麦肯锡和其他咨询公司并没有一蹶不振。咨询公司的主要资产是人力资本，而固定投资可以维持在最低限度，因此它们不受资源分配的限制。在颠覆性创新的理论体系里，这些大型咨询机构就像美国钢铁公司（U.S.Steel）的反例（传统钢厂固定投资额巨大，新建大型综合性钢铁公司的成本约为80亿美元。在美国市场，传统大型钢厂已被采用电弧熔炉的小型钢厂颠覆。——译者注 ）。但是在目前的环境下，咨询业的不透明性和敏捷度正在快速消退。要预见咨询业的未来，我们不妨以律师事务所为鉴。
咨询业：三大商业模式传统“解决方案超市”式的商业模式正面临被其它模式颠覆的风险。以下是这些模式之间的主要区别。
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律师事务所的教训今天的律所业正苦苦挣扎。一方面，很多有创新思维的客户对律所的服务怨声载道；另一方面，传统律所疲于应对新型竞争对手的威胁。大约25年前，本·海涅曼（Ben Heineman）刚刚成为Sidley & Austin律师事务所的普通合伙人，杰克·韦尔奇将他招致麾下。海涅曼后来在通用电气开创了现代企业法务部的先河，大大减弱了企业对律所的依赖。律所界的不透明性首次遭受严重打击。如今北美律所市场的规模大约为5000亿美元，来自企业法律总顾问（一般代表企业采购律所服务）的业务大概只占1/3。大约在企业法务部出现的同一时期，年度AM律所100强排名（Am Law 100 Ranking）诞生了。该排名按财务表现对美国最强的100家律师事务所进行排名。它对律所界的影响丝毫不亚于企业法务部的出现，因为客户首次有机会了解法律服务的真正成本和实际价值。除此之外，他们还可在顶尖律所之间“货比三家”。AM律所排名的数据不断细化，后来又加入公司杠杆率及利润合伙人数量比（利润除以合伙人数量）等数据，它终于部分揭开了那些“白鞋机构”（White-shoe Firm：在美国，那些历史悠久、信誉卓著、专做大生意的专业服务机构，如投资银行、律师事务所等，通常被称为“白鞋机构”——译者注 ）的神秘面纱。现在的市场中出现了很多新型法律服务公司，例如Axiom和Lawyers on Demand。这些公司采用新技术、更加简洁的工作流程以及非传统的雇佣模式，这让它们在降低成本的同时提高了效率。企业的法律总顾问对这些新型律所青睐有加，这加速了传统律所业务的分解。此外，近年来出现了一些提供律所信息服务的公司，AdvanceLaw公司就是其中之一，它在质量、效率和客户服务方面对律所和独立律师进行审核，并将这些信息与自己的会员进行分享。这些会员包括90位大型跨国公司的法律总顾问，他们来自谷歌、松下、耐克和eBay等公司。随着这些新服务的出现，在企业的法律总顾问眼中，价格和品牌早已不是服务质量的代名词，AdvanceLaw的创始人菲罗兹·达图（FirozDattu）将这种现象称为法律服务的“大众点评化（Yelpification）”。松下北美公司的法律总顾问鲍勃·马林（Bob Marin）表示：“法律服务市场一直以来都缺乏透明度，这使我们不敢轻易放弃那些传统的大牌律所。但现在这种情况正在改变。如今对于不同类型的事务需要雇用哪种律所，总顾问们心知肚明，并且我们现在能让律所更好地为公司服务。”马林的看法折射出一种大趋势，哈佛法学院的大卫·威尔金斯（David Wilkins）对此评论道：过去公司的法律总顾问会将外部律师看作自己的同事，现在他们越来越认为自己是和公司高管站在同一条船上。反过来说，公司雇用他们的原因正是因为他们可以有创意地和律所合作，帮助提高法律服务的质量，削减公司法务成本。凭借创新，新兴律所正快速瓜分“白鞋机构”的业务。LeClairRyan是美国一家提供全方位法律服务的律师事务所，它开展了一项名为Discovery Solutions Practice的服务。这个项目雇用了300位（全职和兼职）训练有素但收费低廉的律师。客户可以将诉讼工作分解，把调查取证工作（例如大规模文件审查和数据审核）以极低的价格外包给他们。取证工作与其他高级别工作之间的协调统筹由LeClairRyan公司完成，这样首席律师们就不为诉讼中的常规工作费神耗力。威尔金斯也开玩笑地表示，诉讼中有些部分是吸金无底洞，股东免不了要破财，但不可否认，老牌律所正面临压力。AdvanceLaw公司针对企业法律总顾问进行了一次调查，结果显示有52%的调查对象认同“法律总顾问将更多地使用临时合约律师”的说法，只有28%的人表示反对。此外，有79%的调查对象认为“法律服务的分解将越来越普遍”。法律管理咨询公司Altman Weil对律所的执行合伙人和主席进行调查，他们发现：在2009年，只有42%的人认为律师服务将面临更多的价格竞争，到2012年，这个数字飙升到92%。2009年，只有不到30%的人认为权益合伙人（Equity Partner）的数量将减少，认为非计时收费模式将增多的人也只有20%多。2012年，对这两个趋势表示认同的比例分别上升至68%和80%。为了应对这种状况，一些“白鞋机构”开始培育新的商业模式。Freshfields Bruckhaus Deringer是英国著名的“魔力圈律所”成员（Magic Circle Firms，指5家总部设在英国的顶尖律师事务所。人们一般认为以下五家律师事务为传统的魔力圈成员：Allen & Overy、Clifford Chance、Freshfields Bruckhaus Deringer、Linklaters以及Slaughter and May——译者注 ）。在多年的实验和辩论后，律所在2012年中期启动了Fresh fields Continuum项目。该项目会临时雇佣律所的前员工（Alumni），以应对市场需求的波动性增长。律所的合伙人蒂姆·琼斯（Tim Jones）将该项目称为“高效的岗位空缺解决方案”。 | b5e7e9930bdd5e6c047365d5f71adb55 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 113 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 咨询顾问：你的机构有被颠覆的危险吗？1．你是否认真跟踪过客户需求的变化趋势？你的服务能否继续满足客户的需求？你们最近赢得客户以及让客户满意的难度是否提高了？你们的小客户或大客户是否正在流失？2．在提案过程中，你的机构是否被迫向流程下游移动——仅仅在响应客户需求，而不是在创造需求？你的客户是否在让采购部门审核你们的提案或监视你们的咨询过程？3．新竞争对手是否在和你争夺老客户？这些竞争对手是否有逐渐模块化的趋势？4．客户是否在要求你和非传统咨询机构合作或使用产品化服务？这些非传统机构是非在使用自动化、大数据分析等新技术？5．你是否在调整商业模式，以缩短项目周期，并降低价格？这些改变在公司内部有没有遭遇阻力？
当知识民主化后肯尼迪咨询研究与顾问公司预计，顶级咨询机构各级别员工离职率平均可以达到每年18%－20%。如今仅麦肯锡一家的前员工数量就达到2.7万人，而2007年这个数字为2.1万人；三大咨询公司（麦肯锡、波士顿和贝恩）的前员工总数正快速接近5万人。尽管具体数字无法公开，但我们了解到，很多公司雇用了大量前咨询顾问。这些人或进入公司内部战略部门，或担任管理职位，他们大大提高了公司对咨询服务的理解和认识。这些前员工由乙方变甲方，成为挑剔的咨询项目负责人；不难想象，他们会大大缩短项目的工作量（项目收入也会随之降低），并在挑选和管理项目资源时更为积极主动。更糟的是，他们将越来越多的外包工作带回内部，例如平均成本分析，原先很多咨询公司都曾靠它赢得计时收费项目。另一方面，由于2002年的美国经济衰退，很多公司近年来越来越关注它们在专业服务上的开支。CEB公司的采购实践专家阿什维尼·斯里尼瓦桑（Ashwin Srinivasan）说：公司C级管理者通常“视公司采购最佳实践（为节省采购费用）为废纸一张。但是当所有开销加在一起时，他们会看到自己的个人决定对整个成本控制的影响。这会让他们幡然悔悟”。换句话说，成本压力让客户放弃那种“高价代表高质量服务”的不负责任想法。公司对咨询服务的认识越来越成熟，这促使它们开始对咨询工作进行分解，减少对整体解决方案提供者的依赖。现在它们可以熟练地对需要完成的工作进行评估，并把它们交给业内最擅长完成此类工作的公司。我们采访了一些曾经从事咨询工作的《财富》500强和英国FTSE 100公司的高管。他们反复向我们强调，当决定雇用一家昂贵的咨询公司是否值得时，他们会权衡很多因素。一位CEO，同时也是三大咨询公司的前雇员说：“我可能不知道问题的答案，但我大概了解我们需要20个不同的分析来解决这个问题。除非我对问题和需要的工作很不确定，否则我不会倾向于选择大牌咨询公司。”模块化理论也助推了咨询工作的分解。该理论认为，随着行业客户的进化，一个行业的模块化程度必然逐渐提高。根据模块化理论，咨询业的竞争动力将从整体解决方案开始转向模块化服务。前者试图解决客户面临的所有问题；后者专注于价值链的某一环节。客户一旦意识到，他们在为太多无用的功能买单，而他们真正需要的是更快的速度、更敏捷的反应以及更强的控制力时，这种模块化转型就会到来。这种转变的案例不胜枚举。本文作者，颠覆性创新理论的开创者克莱顿·克里斯坦森就有切身体会。在20世纪80年代，克里斯坦森刚开始在波士顿咨询公司工作，那时他的主要任务是收集市场和竞争对手数据。现在这种工作通常会外包给市场调查公司，例如Gartner和Forrester。这些公司可以建立网络，让客户与行业专家（例如Gerson Lehrman集团，GLG）和数据库提供商（如IMS Health）建立联系。随着知识获取渠道的民主化，专业服务的透明度逐渐提高，客户无需再花重金雇用大牌咨询公司。一些模块服务提供者（例如市场调查公司）正在向高端市场移动，以擅长的研究为基础，向客户提供自己的高级咨询服务。模块化的另一个趋势是替代专业服务机构（Alternative Professional Services Firm）的公司的出现，例如Eden McCallum 公司以及Business Talent Group（BTG）。这些公司雇佣自由咨询师（大多数是顶级咨询公司的中高层前员工），组建精干的项目团队。它们不用支付全职员工的固定开销，也不需在市中心租用昂贵的办公室，更省去了招聘和培训费用，因此它们的收费远低于传统竞争对手。这些替代机构不会花重金进行专利知识的开发，它们更倾向于选择模块化的服务商，为它们提供数据和市场调研方面的服务。我们在哈佛商学院的同事海蒂·加德纳（Heidi Gardner）对Eden McCallum公司进行了深入研究，他发现，尽管这些机构还无法完全替代传统咨询公司的角色，但它们确实拥有独特优势。它们的项目团队中的咨询顾问有更加丰富的经验，在咨询项目中更加务实和坦诚。此外，客户在项目中对方法和结果有更强的控制力。我们认为这些特色极具吸引力，尤其当项目的定义比较明确，并且其潜在价值不值得让客户花大价钱雇用顶尖咨询公司的时候。BTG公司的CEO乔迪·米勒（Jody Miller）对此评论道：“数据获取和知识的民主化让传统咨询机构的价值大打折扣，它们已跌下神坛。”Eden McCallum和BTG正迅猛发展，并将触角伸向高端市场。有人不禁发出疑问：逐渐扩张之后，它们会不会承袭传统咨询机构的旧式成本结构？但是这些公司目前的稳定发展证明：即使不改变成本结构，它们也可取得成功。以Eden McCallum为例，它于2000年创立于英国伦敦，当时公司的目标客户是小型企业。大型咨询机构对这些小公司根本不感兴趣。如今，乐购（Tesco）、GSK、Lloyd's、和Whitbread等大公司赫然出现在Eden McCallum的客户名单上，而且上述公司只是它的大客户名单中很小一部分。此外，公司在小型企业客户中的对接人常常会跳槽到大公司的高级职位上，但他们与Eden McCallum公司的合作并没有中断——在以往大牌咨询机构往往利用这种个人关系来推动业务增长。模块化还推动了以数据和分析为基础的咨询服务，Gartner的研究主任丹尼尔·克劳斯（Daniel Krauss）将之称为“以知识资产为基础的咨询模式（Asset-based Consulting）”，麦肯锡方案正是其中代表。通过软件或其他技术，这种咨询模式将方案、流程、框架、分析和其他专利知识打包，经过优化处理后提供给客户。与传统咨询方式相比，它需要人为操作和设置的部分大大减少（尽管各个项目之间存在差异）。这意味着公司可以在较长的时间段内为客户提供低成本的咨询服务（例如通过上交月费或购买软件使用许可）。一些工具可以快速高效地在客户之间普及应用，这样咨询公司就不用为每一位客户开发新工具。这种模式最适用于咨询中的常规工作——解决方案的制作过程。众所周知，方案的应用范围定义明确。这些工作经常涉及常规性的重复劳动和大规模的数据处理。例如为产品组合设计定价战略，它的工作量不小，但经验丰富的咨询顾问对它需要哪些分析了如指掌。当环境发生变化时，涉及大量数据计算的项目会快速失效，因此分析必须进行实时更新。增值流程服务（见前文图表《咨询业：三大商业模式》 ）的咨询模式最适合此类项目。一些咨询公司（既有初创公司也有传统机构）正在探索驾驭预测技术和大数据分析的可能性，一旦成功，它们为客户提供价值的速度将远超传统咨询团队。Narrative Science公司就在利用人工智能算法来提取商业见解，并以一种简洁易懂的方式呈现给客户。这相当于专业服务的产品化。这个高准入门槛、高利润的市场对私人股本和创投公司有巨大吸引力。在它们的推动下，类似的大数据分析公司正呈爆炸式增长。目前，只有数量有限的咨询工作能够实现产品化。但随着咨询公司开发新的专利知识，这种趋势将会发生改变。新的技术专利带来新的工具和框架，它们反过来推动更高的自动化程度和更多的技术产品。我们预计，随着人工智能和大数据分析能力的发展，咨询服务产品化的节奏将会加快。 | 6c6d8eae1148ce82394de084ad81e8c6 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 114 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 客户：你们是否在雇用恰当的咨询机构？1．你最近有没有对市场上的咨询机构进行综合的市场分析？你了解他们的长处和弱点吗？如果你曾为同一种工作雇佣多家不同的机构，你有没有尝试采用更加模块化的服务提供商？2．你是否计算过咨询服务的总开销和单独机构的绝对开销和收费模式？3．你的咨询公司建议的分析是否有透明度？他们能否将这些分析项目标准化，将其转化为知识资产，并把授权卖给你？4．你的公司里有没有员工曾在咨询机构工作过？他们是否有设计提案和咨询项目管理的经验？5．.你有没有严谨的成功审核系统来评估咨询机构的服务？评估结果是否会影响未来咨询项目的采购？
咨询业的未来如上文所述，我们正处在咨询业颠覆的初期，没人能肯定未来会发生什么，毕竟颠覆是一个过程，而非独立事件。颠覆也并不一定意味着整个行业的消亡。但我们相信，颠覆性创新将给咨询业带来以下四个方面的影响：1．咨询业未来将发生行业整合，尤其是针对行业中的一线咨询公司。强者更强，弱者会被淘汰。要在竞争中取胜，公司要充分理解：它们的客户正面临不断增加的竞争压力。它们需要通过透明的服务和新技术来满足客户的新需求。尽管颠覆正不断发展，但一些核心的咨询工作仍将存在，特别是那些跨行业、跨地域的复杂问题，它们需要特别订制的解决方案。就像在法律服务业，当客户面对“孤注一掷”的战略问题时，他们依旧需要花重金雇佣顶级律所。其中原因很简单，只有顶级机构的分析结果能让董事会放心。未来仍旧只有这些机构能解决最为复杂和棘手的问题，并推动解决问题所需的管理变革，当然它们仍将收取高昂的咨询费。凭借精益的商业模式和新技术，颠覆者将逐渐向上层市场移动，涉及战略解决方案的项目会不断减少。为了赶上咨询服务产品化的浪潮，咨询机构需要部署人力、品牌、技术和财务方面的资源，以应对日趋复杂的客户问题，并开发出更多的专利知识。咨询业兼并和收购活动也将逐渐增多，因为有些机构没有变革必需的资源和耐力，另一些机构意识到要通过收购获得某项能力，以适应未来的变革。2．行业领导者和观察家都喜欢关注那些最大、最有利可图的客户，咨询机构也对它们展开争夺，但真正的颠覆将从小客户开始（包括已经雇佣咨询公司的客户和那些全新的客户）。这是因为所有行业的颠覆都是从底层市场开始，咨询业也不例外。当传统咨询机构把火力集中在大客户上时，它们的中小公司市场成了不设防的阵地。3．传统专业服务之间的界限将逐渐模糊，这会带来全新的商业机遇。模块化的最大阻力是专业服务之间的相互融合（例如法务与管理咨询）。那些抢先提供跨领域解决方案的机构将分得未来份额最大的蛋糕。例如，IDEO公司打通了工业设计和创新咨询两个领域。其团队具有独特优势，能解决跨领域的问题，竞争对手很难模仿。Axiom公司的业务也不仅仅局限于最初的提供临时律师服务，它现在会为企业法律总顾问提供实质性的建议，帮助它们在保持法务质量的情况下降低成本。为了支持新业务，如今Axiom公司部署了一个由律师、管理咨询顾问、工作流专家和技术人员构成的混合团队。通过跨领域服务和不可拆解的服务模式，这些公司正有效地应对专业服务的模块化。（值得注意的是，IDEO公司正在进行自我颠覆。它推出了OpenIDEO网络平台，利用众包的方式解决问题，替代了传统咨询顾问的工作。尽管目前该平台主要专注于解决社会问题，但我们可以预见它在商业环境下的应用。）另一个跨领域服务的范例是四大会计师事务所，它们已扩张至多个专业服务领域。根据《经济学人》在2012年的一篇报道，德勤的咨询业务正快速发展，速度远超核心会计业务的增长。按照这种节奏，德勤的咨询业务将在2017年超过会计业务。在2002年的萨班斯-奥克斯利法案和其他金融改革出台后，其余三大巨头也开始进军利润更高的管理咨询领域。不过它们会创造颠覆性的商业模式，还是模仿传统公司的业务，目前我们还不得而知。IBM和埃森哲也正致力于成为“全服务提供商”。对于业内的传统公司，这种隐藏在竞争领域之外的威胁更令它们坐卧难安。当传统公司意识到跨领域竞争的威胁时，它们往往已经无力回天。4．数据分析和大数据技术已经在很多行业中兴起，现在它们开始进军咨询业，未来它将持续影响咨询顾问的工作和他们创造的价值。像成本分析和定价分析这种咨询工作已经实现自动化，并逐渐从外包变为由公司内部完成；Salesforce.com等公司正在尝试客户关系分析的自动化。我们不禁发问：下一个走向灭绝的咨询工作是什么？我们相信，预测分析技术和自动化一定会随着时间变得越来越完善。此外，对于所有透明度较低的行业，大数据分析技术将让所有竞争参与者回到同一起跑线。它带来的速度和可量化成果会削弱，甚至完全消除传统公司的品牌优势，为新兴企业发展扫清障碍。因此，大数据技术可能会助推新兴市场咨询机构的崛起，例如印度的塔塔和Infosys。新技术已经带来了颠覆。大数据公司Beyond- Core现在已经可以实现大规模数据的自动化评估，取代了原先由初级分析师完成的工作。市场情报公司Motista使用预测模型和软件，来分析消费者的情绪和购买动机，并且它们的价格远远低于传统咨询机构。尽管这些初创公司还缺乏名气和品牌影响力，但它们已经撬开了《财富》500强公司的市场（由于他们的服务与传统公司形成互补，大公司会要求顶级咨询机构与他们平等合作）要培育以新技术为基础的商业模式，咨询机构应该借鉴克里斯坦森在《创新者的解答》（The Innovation's Solution见后文《自我颠覆自检清单》
）里的阐述。他不止一次地强调，自我颠覆是极端困难的。当你启动自己的颠覆性业务、设立单独业务单元的第一天起，新业务与主要业务的矛盾就会产生。由于资源分配的矛盾，人们对新业务的怀疑态度将一直持续下去，公司每天都要克服这种质疑。麦肯锡方案能否最终取得成功取决于公司合伙人如何对其进行设计和管理。也许他们最纠结的问题，是如何处理新旧业务之间不可避免的竞争关系。当新业务逐渐吞噬传统业务的份额时，管理层是否有勇气壮士断腕？
自我颠覆的自检清单当颠覆到来时，一个组织的实力反而成为其阻力——克莱顿·克里斯坦森，《创新者的解答》
对于市场领导者，最艰巨的挑战莫过于在被新兴公司颠覆之前，进行自我颠覆。因为传统公司在尝试进行转型时，自身的资源、流程和过去获得成功的做法都会成为变革路上的拦路虎。要成功地自我颠覆，传统公司需要以下6大元素：
1．一个高度自治的业务单元。该业务单元应该拥有所有成功必需的职能部门，以摆脱对母公司的依赖，而且它绝对不能隶属于正在被颠覆的业务部门。2．对新业务有丰富经验的领导者。这些领导者必需身经百战，能解决新业务成长路上面临的问题。这些领导者一般来自于公司外部。3．一个独立的资源分配流程。这样新业务才能获得充足的补给，避免遭受核心业务的挤压。4．多个独立的销售渠道。这些渠道不应与现有销售渠道进行协调和妥协。5．一个新的盈利计算模式。新业务的盈利衡量往往需要与核心业务有所区分。有些项目可以保留， 例如每一美元销售利润（Profit Per Dollar of Sales），但要改变其计算公式。6．CEO百折不回的支持。CEO必需花费大量时间来了解新业务，并指导其发展。并且他们要克服在核心业务中养成的经理人天性，不可轻率地挪用新业务的资源或半途而废。（返回阅读原文 ）
颠覆不可避免我们采访的一些咨询顾问否认行业颠覆的可能性，他们认为劝说管理层自我颠覆简直不可能。这些人指出品牌和名声是永不贬值的资产，而且很多咨询工作都无法产品化。他们反问道：我们一直以来做的事情都行得通，为什么要尝试新东西呢？对这种反驳，我们早已司空见惯。我们长期致力于研究颠覆性创新，如果说我们发现了任何行业共通的结论，那就是每个行业最终都要面临颠覆。法律服务界的领导者们曾经认为，顶级律所的特权地位不可撼动，因为这种特权早已凝固在实践和传统中，甚至写在很多国家的法律条文中。然而不可否认的是，这些机构今天正面临颠覆。AdvanceLaw公司最近的一项调查显示，72%的企业法律总顾问承认，他们将把更多的工作从“白鞋机构”转交给其他机构。此外，咨询业的传统客户正面临节奏越来越快的变革，如果咨询机构无法跟上这种变革速度，它们就将遭受毁灭性打击。如果你是咨询公司管理团队的一员，并且对颠覆持乐观态度，请扪心自问：你所属机构的变革速度能赶上你最挑剔的客户吗？最后，尽管我们无法确切预测咨询业颠覆的节奏，但我们非常肯定的是，有些传统机构将会被颠覆者打个措手不及。对于新兴的竞争对手，市场领导者总抱着复杂的态度：有蔑视，有否认，往往还伴随着自我安慰。美国钢铁公司创造利润历史记录仅仅几年后，这家钢铁巨头就被小型钢铁厂拉下宝座。眼前的成功在很多方面蒙蔽了公司，让它对颠覆视而不见。这就像我们和很多人观察到的：那些长期保持业绩领先的公司往往最脆弱。 | ec7015135b84addb24f331406290da66 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 115 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 克莱顿·克里斯坦森是哈佛商学院Kim B. Clark商业管理教席教授。王香韻是麦肯锡咨询公司项目经理。德里克·范贝弗是哈佛商学院资深讲师。
本文原载于《哈佛商业评论》2013年10月刊。
管理大师新思想集萃
The Capitalist's Dilemma
资本主义的窘境克莱顿·克里斯坦森（Clayton M. Christensen ）德里克·范贝弗（Derek van Bever） | 文安健 | 译 刘铮筝 | 校 钮键军 | 编辑
公司青睐能削减职位的效率提升型创新，却对能带来工作机会的市场创造型创新敬而远之，这就是资本主义的窘境。其成因在于误将资本视为稀缺资源。本文提供了引导资本流向等4种探索性解决方案，核心是重拾“企业存在的惟一目的就是创造客户”这一管理精髓。
众包 在过去一年，作者邀请哈佛商学院参加过“建立持续性成功企业”课程的在读学员和毕业生共150人加入到本文的研究中，有的合作者亲身投入研究中，有的则通过网络合作平台参与其中。
世 界经济就像一台陈旧的机器，不时发出恼人的噪音，人人都知道它出了问题，但连最优秀的机械师也无法确定故障所在。自2008年金融危机爆发以来，世界经济就一直在复苏之路上蹒跚。从官方宣布衰退结束至今已过去60个月，美国经济依旧踯躅不前，呈现着经济增速和新增就业双低的态势。此外，我们还发现，即便利率已创下历史新低，怀揣着巨额现金储备的企业们却依旧不愿投资到那些可能促进发展的创新活动。这不禁让我们深思，造成这种局面的原因何在？是缺乏市场机会，还是管理者缺少识别机会的慧眼？企业这种行为与整体经济不振有何联系？到底是什么在拖累经济增长？用大部分经济发展理论观察宏观经济层面，就像从3万英尺的高空鸟瞰全局，我们能轻松发现创新与经济增长之间的联系机制。然而要理解推动经济增长的真正动力，就要深入到公司内部，并探究公司高管的思想，因为他们才是投资并管理创新的人。本文基于克里斯坦森2012年末在《纽约时报》发表的文章撰写而成，目的就是通过考察公司的具体状况，建立起一种自下而上的创新理论。大约1年前，我们邀请哈佛商学院“建立持续性成功企业”课程的在读学生和往期学员加入到我们研究中，他们来自世界各地，有的在公司供职，有的自己创业，还有人在金融领域工作（详见后文：研究新途径
）。起初我们发现了一系列影响经济复苏的因素：政治动荡、经济不确定性加大、美国政府减少对研究项目的支持以及贝尔实验室等创新平台的关闭等。（见“华尔街之罪”中，我们的同事高塔姆·穆昆达认为，金融领域不断膨胀的权力是制约经济发展的主要因素。 ）然而，很快我们将注意力集中到开篇提到的问题：公司在投资创新项目时的选择机制。和复杂的宏观经济因素不同，这些选择完全掌握在管理者的手中。
研究新途径在撰写本文时，我们邀请了哈佛商学院校友通过众包的形式参与到研究中。合作主要通过由校友汤姆·胡默尔开发的OpenIDEO在线平台实现。卡里姆·拉哈尼（Karim Lakhani）领导的哈佛商学院数字倡议也给予我们关键的支持。这个在线平台首次搭建起一个哈佛商学院校友进行众包合作的社区。本文获得了社区的授权，将校友对本次研究的贡献在文中分享。要了解更多研究的众包情况，请登录hbr.org/interactive/christensen 。（返回阅读原文
）
经过研究，我们厘清了管理者作茧自缚，不敢投入到他们认为高风险的创新活动的原因。在我们看来，如果能付诸实践，这些创新活动将为经济发展和就业状况做出最直接的贡献。我们希望，本文所提供的一些方法能抛砖引玉，推动该领域内更多研究和发展。上述问题的症结在于，不同类型的创新对经济和公司产生的影响天差地别，然而人们却用完全相同且不完善的标准对它们进行评估。换言之，运用现行金融市场和公司使用的评估标准的结果，就是让缩减工作岗位的创新比创造就业机会的创新更具吸引力。这种标准来自一种过时的假设，借用作家乔治·基尔德（George Gilder）的话：资本是一种“稀缺资源”，人们应该不惜一切代价保护资本。然而资本已不再是稀缺资源，美国企业拥有1.6万亿美元的现金储备这一事实就是例证。要想让这些现金的回报率最大化，企业就必须转变将其视为稀有资源的看法。我们认为，与现金相比，吸引并有效配置人才，进而抓住发展机遇的能力才是当今真正的稀缺资源。要适应市场环境的变化，企业评估投资的工具以及对稀有资源的价值判断都亟需更新。在提出解决方案之前，我们先要分析创新的类型。
无法带来就业的经济复苏1948年美国经济衰退之后，就业状况的好转通常落后于GDP反弹6个月。然而从1990年，这种滞后性被大大拉长。在最近一次衰退后，距GDP恢复正常标准已经过去39个月，就业状况依旧没有赶上GDP回升速度。预计这种状况还要持续2－3个月。
数据来源：美国劳动统计局、美国经济分析局和麦肯锡全球研究院
三种创新在研究公司间竞争状况时，克里斯坦森提出过影响深远的颠覆性创新和维持性创新概念，这种分类是基于市场新进入者挑战传统公司统治地位的不同阶段。本文则聚焦于创新的结果——对经济发展的影响。这需要我们用不同的方式对创新进行分类。
性能提升型创新 体现为新产品替代旧产品。一般情况下，此类创新产生的新工作岗位十分有限，因为新产品是替代性的，一旦消费者购买了新产品，就不会再购买旧产品，比如购买了一辆丰田普锐斯后，你不会再去买一辆凯美瑞。在《创新者的解答》中，克里斯坦森将这种创新称为维持性创新，所有成功的传统公司都会试图不断复制此类创新，因此会为其配置大量资源。
效率提升型创新 是帮助公司以更低的成本制造成熟产品或服务，以便用更低价格出售给原有客户。我们将该类创新中的某些案例称为低端颠覆，它们常常会引发商业模式的创新。例如沃尔玛就是零售行业的低端颠覆者，同理，Geico公司（Geico是美国第四大汽车保险公司，是沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司投资公司的合伙人，其经营模式是通过削减大部分销售成本、降低认购风险使汽车保险卖得更便宜——编者注 ）是保险行业的低端颠覆者。此外，此类创新还可体现为流程改进，例如丰田的零库存生产系统。效率提升型创新有两个重要的作用，一是提高生产效率，这对保持竞争优势至关重要，但会带来痛苦的副作用：削减工作岗位；二是释放资本，使其运转更高效。丰田的生产系统让公司原本两年的库存周期骤减为两个月，帮助公司释放了大量资金。
市场创造型创新 则是通过对复杂或昂贵产品进行革命性的改进，吸引新的消费者群体，创造出全新的市场。计算机的发展是此类创新的代表。最初大型机造价高达几十万美元，且仅供一小批专业人士使用；个人电脑则将价格降至2000美元，使消费者群体扩充至几百万人；现在智能手机只要200美元，从而将消费者群体扩充至全球数十亿人。此类创新频繁出现，几乎形成了定律：只要某种产品或服务的技术或价格门槛极高，那么就有可能从中发现并开辟出新市场机会。市场创造型创新有两个关键前提。一是要有能提高产量，同时降低成本的技术进步。二是要有新商业模式，即能够通过大幅降价，将非客户转化为客户的能力。如果运用得法，效率提升型创新也能将非客户转化为客户，从而成为一种市场创造型创新。最经典的案例是福特的T型汽车。由于本身设计简洁，加之福特独创的生产线系统，T型汽车的制造形成规模效应，造价大幅降低，让大多数美国家庭负担得起，福特从此开辟出私家车市场。同理，德州仪器和惠普采用固态元件技术，将低成本的计算器普及到世界各地的学生和工程人员。进行市场创造型创新的公司往往能产生新工作岗位。随着客户不断增多，公司需要更多的员工来进行生产、分销、销售和后勤保障工作。此外，公司供应链的上下游企业以及依托创新形成的新平台上的合作伙伴，也会产生大量工作岗位。贝塞麦转炉于1856年获得发明专利，史无前例大幅降低了钢铁冶炼成本。安德鲁·卡耐基利用这种革命性技术建立了汤姆森钢厂，价格廉价的钢铁催生了铁路产业。在19世纪最后25年，美国钢铁业的雇员人数增长了3倍，在1900年达到18万人；20年后，铁路产业的雇员人数达到180万人。降低成本的技术同刺激消费的市场远见相结合，将满足新顾客需求。这常常引发革命性创新。10年前，苹果公司试图寻找一种价格低廉，轻巧便携的音乐储存介质，让人们能随时随地享受音乐。得知东芝正在开发1.8寸硬盘，苹果公司意识到机会来临，此后它不仅开发出iPod，更创建了以iTunes为中心的平台商业模式。如果特殊玻璃和材料制造商康宁和电信公司Global Crossing当年没有铺设足够多的低成本暗光纤网络，谷歌、亚马逊和Facebook也许根本不会存在。市场创建型创新的发展需要资本，甚至是巨额资本，但同时会产生大量工作机会，当然创造就业机会不是创新目的。每时每刻各行各业中都有效率提升型创新发生。如果运用得当，我们就可以大幅降低产品成本，并使产品更易于获取，这样就不必削减工作岗位，甚至能创造新就业机会。3种创新的不同组合，都会对国家、行业和公司的发展起到重要作用。如果能将用于效率提升型创新的资本投入到市场创造型创新中，我们的经济将受益匪浅。然而这种假设实现的难度颇高，我们将在后文中阐述。 | e3e46021b8273d00623717331a848619 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 116 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 我们需要一场革命吗金融圈的游戏规则已经根深蒂固，要带来真正的改变，我们几乎需要一次现代版马丁·路德宗教改革，理由有三：Thesis 1我们需要新方法来评估对创新的投资。华尔街对成功标准的定义影响了大部分人对投资的选择。我们越来越重视净资产回报和内部回报等财务指标，导致企业越来越倾向于能削减成本，减轻资产的创新。这导致企业将提高效率的创新作为最优选择，持币观望次之，再次才是带来就业机会的创新。Thesis 2我们不再需要小心翼翼地积攒资本。目前资本充足又廉价。企业应该利用这些资本，而非囤积。企业的资源分配流程无法反应出当前的经济环境和资本市场。投资回报门槛并非神圣不可更改，可以也应该随资本成本的改变而变化。Thesis 3我们需要新工具来管理稀有和昂贵的资源。例如，我们如何衡量在培养人才方面的投资？如何衡量企业吸引和留住人才的能力？我们是否应该将时间作为一种珍稀资源？
被恪守的旧信条回到开篇的问题：公司为什么青睐削减职位的效率提升型创新，却对能带来工作机会的市场创造型创新敬而远之？答案是一个未经验证的经济假设：资本使用效率是判断公司表现的惟一标准。这种假设根深蒂固，几乎已成为信条，它严重影响了投资者和管理者对市场机遇的判断。我们将这种现象称为“资本主义的窘境”。让我们追溯这一经济假设的来源。西方经济学的一个基本原则是，如果制造产品或服务的原料供应充足且价格低廉，例如沙土，人们就不会珍惜这种资源，甚至会挥霍浪费。但稀有昂贵的资源则必须小心谨慎地管理。一直以来，资本是稀缺昂贵的资源。因此投资者和管理者都被灌输这样的信条：要让每一美元资本带来的收益和回报最大化。今天我们依旧需要谨慎管理稀缺资源，但资本已不在其列。贝恩最近的分析很好地阐述这了一观点，该分析认为，目前已经进入到“资本极度过剩”时代。贝恩预计，当今全球金融资产总和是同期产品和服务产出值的10倍，随着新兴经济体金融部门的发展，到2020年，全球资本还会增长50%。我们其实已经淹没在资本的海洋中。由于人们笃信资本效率的重要性，金融界衡量利润能力的工具，早已不是美元、日元和人民币，而是净资产回报率（RONA），投资资本回报率（ROIC）和内部收益率（IRR）等财务指标。这些指标仅是分子与分母的简单之比，却给管理者带来了更多提升业绩表现的手段。为了提升RONA或ROIC，管理者一般通过提高利润来增大分子；如果这样做有难度，他们就会致力于缩减分母——公司资产，也就是尽量外包。同样，他们既可以通过提高利润，也可简单地缩短回报周期来提高IRR；要知道，在利润不变的情况下，只需投资那些短期见效的项目，IRR就会自然提高。相比之下，创造型创新就没有这样的投资吸引力。因为这类创新的投资回报期需要5到10年，而效率提升型创新只要1到2年就能见效。更糟糕的是，前者需要大量资本才能形成规模；而后者则会减少公司资本规模。此外，效率提升型创新的风险看起来要小得多，因为其市场已经存在。当你用财务指标衡量这些创新时，效率提升型创新无疑会胜出。
长期投资者在哪里有人想当然地认为，短期投资者青睐上述财务指标；而机构投资者会更看重长期价值创造，后者的投资可以抵消投资短期化倾向。实际情况却与这种猜想大相径庭。养老基金是全球规模最大的基金种类，总资产超过30万亿美元，仅美国养老基金规模就近20万亿美元。理论上，养老基金应该最具耐心，然而大部分养老基金都没有展现出应有的耐心，它们甚至还引领了追求短期回报的潮流。我们的合作者剖析了养老基金这种“自相矛盾”的行为模式。造成这种现象的因素非常复杂，包括整体回报率低，潜在的未履行出资承诺和人均预期寿命增长等。这些因素致使养老基金的成长速度不够快，无法履行日益沉重的义务。因此它们不得不追求短期回报，并要求被投公司及其管理者达到苛刻的要求回报率。如果无法调整过高的收益预期和要求回报率，未来养老基金的发展就愈加艰难，从而形成恶性循环。风险投资基金（VC）一般被认为不太在意公司的短期回报，因为它们对市场创建型创新更感兴趣。很多VC确实如此，但也有很多VC热衷于投资那些从事性能改进型和效率提升型创新的初创公司，这些公司创业就是为了在一两年内出售给大行业孵化器。我们的合作者在与VC沟通时发现，很多VC青睐的创业计划都有同成熟公司一样清晰明确的市场定位。降低资本成本会鼓励管理者和外部投资者冒险吗？从技术角度来看，目前资本成本确实很低，美联储的再贴现率已接近零。然而问题是，企业界和投资者从未从中受益，主要是由于苛刻的资本回报率要求推高了实际的资本成本。创业者经常在商业计划里宣称，投资者能得到5倍的投资回报，VC对回报率的要求更高。就连公司内部商业计划也通常要求20%－25%的回报率，因为回报率必须与企业历史权益资本成本持平。投资者和管理者都被灌输：投资价值计算要以企业成本为基础，辅以不同风险系数的加权。因此当真正寻求资金投入时，资本成本要远高于零。另一个不为人知的事实是，投资者获得的实际投资收益在不断减少。与此前情况大不相同，如今任何一个有前景的商业机会都会被大量公司和投资者觊觎。激烈竞争导致交易成本上升，使投资回报大打折扣。近10年来，VC投资的总回报率每年都在递减。威廉·萨尔曼（William Sahlman）教授将这种现象称为“资本市场近视症”。每年美国公众公司的商业计划都会涉及对新市场的投资。只要对这些公司的研发预算稍加留意，你就会发现，只有很少一部分预算被投入到市场创造型创新中。还有一部分预算用于性能改进型创新，绝大部分预算则用于效率提升型预算，比例之高甚至超过公司管理者的预计。我们的合作者还提到了近年来逐渐流行的“研发成本回报指数”（RORC），该指数是当年利润与上一年研发费用的比率。该指数的出现使得公司更加偏爱前两类创新。令人失望的是，目前的资本分配更青睐那些瞄准现有客户的投资，而对新市场中高成长、高利润的机会视而不见。这导致了悖论：企业在看似容易获利，实则竞争惨烈的成熟市场中激烈拼杀，却不顾在规模、利润和机会方面的广阔蓝海。本文一位合作者是一家老牌《财富》100强制造企业的产品经理。他告诉我们：“我们已经抛弃了投资组合的概念，几乎每一项投资的目标都是要提高公司的关键财务指标。”其结果就只能是那些旨在提升效率的短期计划泛滥。“如果我提出不同意见，上级的反应是‘这个点子听起来很有趣，本财年结束后我们再讨论吧’”。这些问题彼此关联，相互作用，其结果是，原先为资本主义系统提供润滑作用的机构失灵。尤其是银行，它们对为实体经济服务的商业贷款缺乏热情，而这些贷款是中小企业的生存命脉。银行惜贷也会对银行系统自身造成永久性伤害，因为新的借贷机构会应运而生，填补银行留下的市场空白。美联储的作用也被削弱，因为美联储刺激经济的两个主要手段是加强货币供给和维持低利率，然而目前利率已不再是企业成本结构中重要的组成部分。这就是资本主义的窘境。按照现行的投资评估指标（例如净资产回报率），那些聚焦于长期投资的行为反而会损害大部分投资者的利益。我们越是想将资本回报最大化，我们获得的回报就越少。资本主义的核心是对开拓新市场进行资本支持，然而目前的资本持有者却对资本主义失去了兴趣。如果任其发展，资本主义的窘境会将迫使我们进入“后资本主义时代”。亚当·斯密曾说，“看不见的手”会高效地分配资本和劳动力，将它们带向价格和回报上升领域，反之资源就会撤离。在“后资本主义时代”，由于资本成本的降低，“隐形的手”失去了指导作用，无法把资本引导到最需要它的地方。 | 4eb0579fa49cf9e3b56d3cc7719821b8 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 117 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 当世界被资本淹没在美国的大型半导体公司中，英特尔是惟一自己制造芯片的厂商。如果你用资本回报率来衡量利润能力，那么其他公司的利润应该比英特尔高得多。理由很简单，将生产外包给台积电这样的制造商可将减轻资产，从而减小比值中的分母。2009年，克里斯坦森与台积电的创始人张忠谋会面，两人讨论了这种现象。张忠谋曾经在德州仪器任公司“二把手”，后来返台创建了台积电。在2009年，台积电生产了全球一半以上的半导体电路。克里斯坦森对张忠谋说：“当客户将生产外包给你的时候，相当于从资产负债表上将资产剥离给你，他的资产减少，你的资产增多。无论如何，双方的决策只有一方是正确的。”张忠谋回答道：“如果你用不同的衡量方法，双方都可能是对的。美国人喜欢比率，就像RONA、EVA、ROCE等。我一直在寻找，然而至今没发现一家银行接受这些比率为存款结算方式，银行只收货币。现在到处都是廉价的资本，美国人为什么这么害怕使用资本？”。
四方法重建造成问题的原因简单直接，但解决问题复杂困难得多。下面我们将提供4个值得探索的方案。引导资本流向与资本供给方不同，资本本身是可塑的，特定的政策可以引导资本流向。我们将今天的资本分为3类，其中大部分资本是迁移性资本，它们不停流动，没有固定方向。投资后，迁移性资本会尽可能快地退出，在此之前，它们还会拿走尽可能多的其他资本。第二种是避险资本，大部分此类资本以现金和等价物的形式，栖身在企业的资产负债表上。由于其避险的天性，企业宁愿固步自封，也不愿冒险去投资。最后一种是创业型资本，这种资本一旦被投入到公司中，就不会轻易退出或迁移。要摆脱资本主义的窘境，我们需要想办法将前两种资本转化为创业性资本。一种方法是通过税务政策。本文合作者建议对金融交易征收托宾税，遏制高频交易，从而将资本推向创新投资。设计和实施新托宾税绝非易事，然而越来越的学者和从业者都建议，延长股东的持有期会对资本起到引导作用。从企业角度讲，公司可以奖励忠诚的股东。我们的合作者提出了几种方案，其一是让股东权利随持有时间增加而增加，就像员工股票期权一样，随着时间推移逐步增加股东的投票权。提案者向我们解释：那些投机者持有股票的时间只有几周或数月，他们凭什么拥有和长期股东同样的投票权？另一种方法是设置奖励股票或奖励分红机制，人们将其称之为L股票。其中最流行的一种L股票方案是，如果股东在某个特定时间段持股，那么他们将会获得特定时间期限和特定价格的认购权证。这些提高股东忠诚度和促进长期投资的方案还处于实验起步阶段，各方博弈将会影响到其效果，但已经越来越多地出现在股东大会的公告和招股说明书中。革新商学院教育我们必须痛心地承认，出现资本主义窘境在很大程度上要归咎于商学院，包括我们任教的哈佛商学院。在进行商业和管理学教育时，我们总是循规蹈矩地把学科分开，而很多学科知识必须要在交叉互动的情况下才能正确理解和掌握。而现行的某些成功标准常常浮于表面，极端情况下甚至误导学生。在大多数商学院中，战略和财务课程都是分开传授的，好像战略的设计和执行不需要财务的支持。然而在现实中，即便最优秀的战略也要受财务部门的制约，除非我们能找到一种新的方法，让这两个部门最大限度发挥各自优势，协同制定投资决策，否则财务指标永远比战略更重要。如果我们无法改进这种“竖井式”的学科设置和教学方法，即便最顶尖的商学院也会逐渐落后于公司和未来管理者的实践需求，而这些学院毕业生的目标正是担任公司未来管理者。此外，商学院不会教授学生资源分配带来的复杂作用，这导致商学院毕业生完全不了解投资决策对公司其他部门的影响。对此一位合作者说：“关于如何选择投资项目，我们只在哈佛商学院的财务入门课程中学到一些皮毛。”直到从商学院毕业，很多关键的课题也未被涉及，例如：如何辨认长期投资机会？在评估对新市场投资时，用何种指标估算未来现金流？如何进行创新将非客户转化为客户？传统的IRR和NPV指数应该在那些情况下使用，而在哪些情况下它们会具有误导性？在企业中，各个职能部门都相互合作且互动频繁，商学院的不同院系必须对这种现实做出反应。协调战略和资源配置关于资源配置对市场创造型创新的歧视，合作者讨论了一系列解决方案。这些方案的共同出发点是，在机会评估中调整资本的风险成本。如果能了解资本的真实成本，人们进行长期投资的动力就会增强。大部分合作者还指出了提高研发开支透明度的必要性。例如设立一种“创新积分卡”，管理者可以将研发开支分配给不同的创新类别。这种方法为管理者提供一个内部工具，用来分析公司的创新流程和蕴含的发展前景。解放管理者很多管理者希望进行长期投资，然而常常会感到有心无力。如今投资者持股期的中值是10个月，因此高管会面临短期回报最大化的压力。很多高管担忧，如果他们无法达到财务指标，就将自身难保。管理者的工作因此退化为利用各种手段提高财务数据，为股东带来短期收益。在大多数公司中，无论公司上市与否，尽管有很多短期投机者，但还存在着大量战略投资者。两类投资者的利益已发生分歧。要满足一方的诉求，另一方的利益就会被损害。再完美的战略也无法为所有股东带来最大化的收益，惟一可行的方法是最大化企业的长期价值。管理者和商学院的职责就是开发出新的工具来支持这种做法。首先他们要做的是将财务指标视为决策的辅助工具，而不是战略的替代品（详见“战略决策快餐化”
）。问题不在于工具，而在于我们自身。就像一位合作者提到的，工具和指标的作用从未改变，ROA是资产回报率；DCF是现金流折现法。问题在于我们理解和应用这些指标的方式。几十年前，德鲁克和莱维特呼吁管理者不要被产品和标准分类所束缚，要记住企业存在的惟一目的就是创造客户。如今我们要重拾这一管理精神。当人们无法理解周围环境及其产生原因，就会陷入窘境和矛盾的陷阱。这就是为什么创新者的窘境曾让无数明智管理者无计可施，坐以待毙。一旦了解窘境产生原因，管理者就能在面对颠覆时有效应对。现在我们正面临资本主义的窘境，我们希望本文能敲响警钟，让更多的人参与到我们工作中，找到有效解决方案。这不仅仅关系到某个人或某家公司的利益，更是为了我们所有人的长期福祉。
战略决策快餐化
就像分量充足，价格便宜的快餐导致肥胖症和糖尿病的流行，电子表格的出现让公司在战略制动中过度依赖财务指标。
1978年，一位哈佛商学院的学生发明了电子表格。此前，计算财务指标是一件繁琐的工作，毕竟当时常规的财务工作只能依靠功能简单的计算器。财务指标一般仅供参考，很少有人依据其制定投资决策。电子表格的出现，让分析师可以轻松建立公司的财务模型，测试不同变量对公司价值的影响。有了这种强大工具，20岁出头的华尔街分析师也可以教资深CEO如何运营公司。不仅如此，如果CEO无法达到这些财务指标，他们还会被华尔街惩罚。这个游戏的规则制定者就是华尔街的财务分析师，他们设计电子表格的初衷就是预测CEO何时无法达到预期财务目标，以便做空该公司。Intuit公司的创始人兼哈佛商学院校友斯考特·库克（Scott Cook）认为，在创新过程中，公司过早地聚焦于财务结果，导致公司的雄心壮志被浇灭。他认为，财务指标实际缺乏指向作用，“每一个悲惨失败且付出高昂代价公司的背后都有一张漂亮的财务报表。”Intuit的产品开发团队在产品研发前不用上交财务报表，他们会专注于“我们如何最深刻地改变人们的生活”，库克说。实际情况中，有太多的高管将判断和决策的工作交给了除了方便之外并无其他好处的电子表格。简言之，由于电子表格，很多投资计划在对话开始前就已经夭折。（返回阅读原文 | d051fab0dff7547d95af6341cf2f63fc | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 118 |
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克莱顿·克里斯坦森是哈佛商学院Kim B.Clark商业管理教席教授。德里克·范贝弗是哈佛商学院资深讲师。
本文原载于《哈佛商业评论》2014年6月刊。
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蓝海领导力Blue Ocean LeadershipW.钱·金（W. Chan Kim）勒妮·莫博涅（Renée Mauborgne）| 文安健 | 译 刘铮筝 | 校 李全伟 | 编辑
员工不积极，主因是糟糕的领导力。针对这一现象，蓝海领导力通过“4部曲”唤醒员工的潜力和激情，不仅令企业降低怠工造成的损失，还大幅提升业绩。其核心是将领导力视为一种“服务”，员工作为客户可以选择“买”或“不买”。只有客户认同你的服务，才会用高敬业度“购买”你的领导力。
如 今职场的一个悲观现实是：只有30%的员工能以积极负责的态度，出色完成工作。数据来源于调研公司盖洛普（Gallup）发布的《2013年美国职场状态》报告，在30%之外，余下的50%员工不在状态，还有20%的员工更以有损生产效率的方式表达不满，比如缺勤、对同事产生负面影响、甚至用恶劣的服务赶走顾客。盖洛普估计，这20%的员工每年给美国经济造成的损失高达5000亿美元。为什么消极怠工如此普遍？盖洛普认为，糟糕的领导力是主因。不仅在美国，全球各地的管理者都面临着领导力困境。大部分高管认为，员工潜能与实际表现之间有巨大鸿沟，管理者的最大挑战是如何将员工的才干和能量充分地在工作中释放出来。一位CEO说：“无论处在哪个层级，都有很多渴望出色完成工作的人。如果我们能通过有效的领导方式激发这种潜能，这一大群员工将让公司受益良多。”虽然没有管理者愿意成为员工眼中糟糕的领导者，但这些人不知如何调整自己的领导方式，才能激发每个人的最佳工作热情，从而对整个团队产生高度正面影响。我们相信“蓝海领导力”能解决这个问题。蓝海战略的核心是：将非客户转化为客户，从而创造全新的市场空间。蓝海领导力正源于我们对蓝海战略的研究，它借鉴了蓝海的概念和分析框架。在它的帮助下，管理者可以快速且低成本地释放员工潜力和能量的蓝海。蓝海领导力的核心原理是将领导力视为一种“服务”，而组织内的员工可以选择“买”或“不买”。这样一来，每一位领导者都有对应的上下游客户：上游有领导者必须汇报的对象，下游是需要领导者指导和支持的下属。当人们认同你的做法，就会“购买”你的领导力，支付的“货币”是他们的敬业度——他们投入地工作，努力获得成功。然而当他们对你的领导力不买账时，就会成为非客户，不再积极投入工作。当我们将领导力视为服务，就会意识到，可以改造蓝海战略中非客户转化为客户的概念和方法，帮助领导者将混日子的员工转化为敬业的员工。过去10年，我们和来自蓝海战略社区（Blue Ocean Strategy Network）的专家加文·弗雷塞瑞（Gavin Fraser）一道采访了数百人，了解组织内部领导力的缺陷。鉴于时间是管理者最宝贵的资源，我们探寻如何在快速省时的条件下转化领导力。以下是我们的研究成果。
与众不同蓝海领导力能快速转变领导方式。它与传统的领导力开发模式截然不同，主要表现在以下三个综合方面：
关注行为和行动。 多年来，大量研究聚焦于优秀领导者的价值观、品质和行为风格。以此为基础诞生了大量的领导力开发和高管教练项目。这些研究的基本假设是，如果改变人们的价值观、品质和行为风格，这些变化最终能转化为优秀的领导力和业绩。当人们完成这些项目进行复盘时，很多参与者难以察觉自己的领导力有显著变化。一位高管说：“如果没有多年的投入和努力，你怎能转变一个人的个性和行为特征？你如何评估领导者是否接受并内化这些理想的特质和风格？理论上有可能，但在实际工作中很难。”传统方法告诉领导者应该成为什么样的人，蓝海领导力与之不同，它聚焦于领导者应采取哪些行为和行动来鼓舞团队，取得更佳业绩。这种区别至关重要，因为改变个人的行为和行动要远易于改变人的价值观、品质和行为风格。当然，单单改变行为并非万全之策，正直的品格和价值观也很重要，但辅以正确的指导和反馈，任何人都可以改变自己的行动，从而在短期内改善领导能力。
紧密关注市场状况。 传统的领导力发展项目常常过于笼统，与客户所期待的公司立场以及客户渴望达成的市场效果脱节。蓝海领导力则征求基层一线人员的直接意见，这些员工紧密关注市场状况，由他们来决定领导者应提供什么样的支持，帮助一线人员更好地服务客户和其他利益相关方。换言之，基层人员参与制定管理者的领导实践，而领导者行动反过来帮助他们在实际市场环境下提高业绩，因此一线人员将积极帮助管理者制定最佳领导行为规范，让这种新方法快速生效。基层员工的配合将让新领导行为得到广泛接纳，将实施成本降至最低。
影响所有管理层级。 过去大多数领导力发展项目聚焦于高层管理者的潜力，期待他们能改变现状，影响未来。但成功组织的关键是在每个层级都拥有强力的领导者，因为组织的业绩常常取决于中层和基层领导者的士气和行动，他们与市场的联系更为紧密。“现实情况是，高层管理者并不在市场中，无法完全理解中层和基层员工的行为。我们每个层级都需要高效领导者让公司业绩最大化。”一位资深高管对此发表评论。蓝海领导者的实施范围跨越公司三个独立的管理层级：高层、中层和基层。各个级别不同职责、不同授权以及不同环境的管理者需要制定不同的领导实践。这样领导力才能深入基层，释放广大员工的潜力，从而显著提高组织的整体业绩。
蓝海4部曲现在让我们详述如何将蓝海领导力落到实处，共涉及4个步骤：
1．洞悉领导力现状。 很多组织在没有达成共识的情况下，讨论领导力应作出哪些变化，这是一个常见的错误。如果管理层对领导力缺陷没有统一的认识，强行推进变革往往以失败告终。修炼蓝海领导力的第一步是建立这种共识。我们采用的工具叫做现状“领导力画布”，管理者的行为和行动对应为“领导力画像”。领导力画布通过领导力潜在客户的视角分析各级领导者在不同管理行为中投入的时间和精力。我们首先要为三个层级的管理层勾画领导力画像。一般这项工作需要建立一支由12至15名资深管理者组成的团队。入选的成员应来自公司的各个职能，且必须是公司公认的优秀领导者，这样的团队才具有公信力。将团队分为三个小组，每个小组对应不同层级。小组负责采访与之相对应的领导力客户（包括上级和下属），并保证受访人数量能充分代表各方意见。访谈的目标是要了解员工对目前领导力的感受，这要在全公司范围内展开对话，讨论各级管理者在做什么以及应该做什么。受访者要回答管理者在哪些行为和行动上花费的时间最多，哪些被管理者忽视的行为能激励士气、提高业绩。深入细节对访谈至关重要，现状领导力画布涵盖的行为必须能反映各个层级不同的市场状况和业绩目标，需要进行一定深度的调查。我们以英国一家零售集团（BRG，化名）为例，很多受访者表示中层管理者将大部分时间耗费在办公室政治上。负责该层级的小组继续追问其中原委，发现造成这种现象的两种行为。其一，管理者常常将同一职责分配给不同员工。这导致员工间的职责划分不清，引起内部竞争，最终造成责任推诿之风盛行。有的员工甚至认为领导者在背后指使下属相互倾轧。其二，领导者花费大量时间与上级会面。这导致下属认为领导者对他的上级和打探信息更感兴趣，而不是对下属提供支援。为期4到6周的访谈结束后，小组成员将发现和意见汇总，创建出组织的现状领导力画布。成员根据管理活动在访谈中出现的频率，找到每个层级主要的领导行为和行动。为了帮助小组成员聚焦重点，我们一般建议每个小组将主要领导力行为的数量限制在10到15个之间。这些领导行为就构成画布的横轴，管理者在这些活动上投入的时间和精力则作为纵轴。10到15数量的限制可以避免画布变得过于庞杂，缺乏真正重点。画布显现的结果常常令人大吃一惊。在所有三个层级上，通常有20%到40%的管理行为会被打上问号，这些管理行为无论对上还是对下产生价值的能力令人怀疑。画布显示，在BRG公司，领导力“客户”认为高层管理者用大部分时间做中层管理者应该做的工作；中层管理者整日忙于保护现有的官僚程序；基层管理者则热衷于讨上级欢心，他们会将客户的质询传递给上级，让他们从控制中获得满足感。作为勾勒画像中的一步，我们会让小组成员为每一张领导力画像起标题。结果基层领导力画像被称为“取悦上司”；中层画像被称为“保持控制，打安全牌”；高层画像则是“缺乏战略思考，深陷日常运营。”（见图表《中层管理者到底在做什么》 | 488d5784b9c72b08da05bb5e19a29928 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 119 |
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中层管理者到底在做什么
现状领导力画布显示出员工眼中管理者的行为，以及他们在其中投入的时间和精力。下图是BRG公司中层管理者的领导力画布，它显示出中层管理者将自己视为规则的守护者，他们的主要工作是控制和避免冒险。
（返回阅读原文 ）
结果着实令人沮丧。最让小组成员惊讶的是，公司高管很少有时间去做本职工作：思考、探寻和辨认未来的机会，让公司全副武装，时刻准备抓住这些机遇。小组成员亲自且反复发现了这些领导力缺陷，他们无法再为目前的领导力现状辩驳。画布有力地指出，目前三个层级的领导力都需要变革，显然这是公司所有员工的共同意愿。
2．描绘理想的领导力画像。 到这一步，小组成员通常会急切期盼理想的领导力画像。这需要他们带着两组问题回到采访中。第一组问题要求受访者指出画布中的“冰点”和“热点”。冰点是指管理者花费大量时间，产生价值却寥寥无几的活动；热点是指那些能激发员工，但领导者不去做或做得不够的行为。第二组问题要让受访者发挥想象力，突破公司范围进行思考，聚焦于他们在其他组织经历的理想领导行为，尤其是那些能被内部管理者效仿，产生巨大影响的行为。这一步通常会激发出理想领导力的创新想法。但请注意，不要让这个问题演化成与明星公司对标，好点子往往来自受访者的个人经验。在生活中，我们大多数人都曾不经意地遇到给予我们正面影响的人，他们可能是体育教练、学校老师、童军领队、祖父母甚至是前任老板。不管这些领导者的原型是谁，重要的是让受访者深入细节——为什么效仿这些行为会创造价值。我们可以用蓝海领导力矩阵（见同名图表
）处理第二轮访谈结果。每个层级的领导力行为都要填入矩阵中。一般我们从“冰点”行为开始，根据受访者对这些行为的反感程度，将这些行为归入“消除”或“减少”象限。单这一步就会让小组成员大受鼓舞，因为他们可以立即看到减少这些无意义行为带来的好处。削减杂务还能让领导者获得时间和空间，用来关注真正重要的事务。如果领导者忙得焦头烂额，没有喘息空间，领导力行为变革的可能性就非常渺茫。之后处理“热点”，那些应该提高频率的管理行为进入“增加”象限，从未出现过的管理行为进入“创建”象限。有了这些信息，小组可以为每个层级创建2到4幅理想领导力画布。这些画布显示出能提升个人和公司业绩的领导力画像，并且与目前的领导力画像形成平行对比。小组不必拘泥于一种可能性，他们可以创建多种模型，充分探索新的领导力空间。
蓝海领导力矩阵
蓝海领导力矩阵可以帮助人们思考：哪些打击员工士气的行动应该减少或消除，哪些激励员工的行动应该创建和增多。现状领导力画布中的行为以及员工建议的有益行为都应该归纳到矩阵中。然后公司可以利用该矩阵开发出理想的新领导力画像。
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3．选择理想的领导力画像。 用2到3周对领导力画布进行勾画和修改后，小组将这些画布在“领导力大会”上展示。出席大会的人应包括董事会成员、高中层管理者和基层管理者。首先小组成员要对三幅现状画布进行呈现和描述。在这三张图的辅助下，小组可以确认各级受访者的意见已被考量，充分解释公司领导力为何亟需改变，同时为人们理解并接受理想领导力画像作好铺垫。与BRG公司的情况类似，组织的领导力现状画布通常起到“警钟长鸣”的作用，但它不适合在私下讨论。公开探讨的好处是可以让领导者更开放，因为他们会觉得责任并不单单在自己身上，大家需要同舟共济。现状讨论完成后，人们将理想领导力画像悬挂在墙上，展示给每一位参会者。从基层管理者小组开始依次对新画像进行陈述。每位参会人员会得到三张选票。他们可以将选票贴在认同的领导力画像上。如果他们特别欣赏某张画像，可以选择一次投出多张选票。投票完成后，每个小组要询问参会者投票理由。我们发现小组单独进行询问可促进投票者之间进行讨论。这个过程大约需要4个小时，之后每位参会者都应清楚地掌握目前的信息，包括每个层级的领导力现状、填好的领导力矩阵以及理想领导力画像提案。有了信息、投票和参会者的评论，最高管理团队进行闭门会议，选出每个层级需要采用的理想领导力画像。选择完毕后，他们返回会场向大家解释他们的决定。在BRG公司，有超过125人进行投票，每个人都对新的领导力画像充满期待。基层领导者新画像的名称原为“少说废话，多干实事”，后来改为更委婉的“摆脱杂务，服务客户”（见图表《理想领导力画布》
）。新的领导行为要求基层管理者不再将大量的客户质询传递给中层管理者，减少花在“走流程”上的时间。他们将大部分时间分配给以下管理行为：培训一线人员，让他们在现场兑现公司承诺；解决客户难题；为有需要的客户提供紧急支援；进行交叉销售。这些行为不但能激励一线员工，赢得客户信赖，更可直接影响公司业绩。中层理想领导力画像名为“解放、指导和授权”。它要求领导者的工作重点从控制员工转为支持员工。这涉及减少和消除一系列的监管行为，例如要求员工每周上交客户电话和办公用品开支报告。这些行为耗费员工精力，让他们无法干正事。还有一些新的行动需要领导者对下属的知识经验进行管理、分享和整合，这要求他们花费大量时间为员工提供面对面的指导和反馈。高层管理者画像的名称是“委派日常事务，掌舵公司未来”。经过基层和中层管理者领导力的调整，高层管理者得到解放，他们可以将时间用于思考全局，例如行业的变化趋势及其对公司战略和组织架构的影响。他们不再像以前一样，整日忙于四处救火。参会的董事们坚信，新的领导力行为不只代表了客户利益，更会为股东创造价值，帮助公司完成增长目标。基层管理者解脱束缚，准备大干一场。高层管理者过去被困在船舱内处理日常事务，如今他们终于可以瞭望海平面，掌舵公司航向。中层管理者面临最大障碍。放权给下属对他们来说绝非易事。但高层和基层管理者的带头行动将为他们扫清变革之路。
4．将理想领导行为制度化。 领导力大会结束后，小组成员要向所有未参会的受访者传达讨论结果。公司将理想领导力画像发布给每个层级的管理者。小组成员帮助他们了解画像，解释哪些行为应该减少和消除，哪些应该增加和创建。这可以提高管理者对新画像的接受程度，并征询他们的建议和看法。每一位管理者实际上都是其他层级管理者的领导力“客户”，他们知道上级会根据他们提出的建议行动，因此所有管理者将共同推动变革。管理者还要将信息传递给自己的直接下属，并向他们解释新的领导力画像如何帮助他们变得更加高效。为了时刻牢记新的领导力行为，理想领导力画像将永久悬挂在领导者和下属的办公室里。每个月管理者要与下属开会，讨论他们在领导力转型中取得的进展。所有的评价都要以事实作为依据。例如，管理者是否减少了那些应该消除或减少的活动？如果是，他们是如何做到的？如果不是，他们是在哪些情况下仍旧习不改。一开始这些会议会让人紧张不安，不管是指责上司行为的下属，还是将自己言行置于放大镜下的管理者，这需要一定勇气。但当人们开始看到领导力的转型对业绩的提升效果，建立起团队精神和互相尊重时，这种顾虑很快就会消除。通过理想领导力画像指引的变革，BRG公司以低成本增强了管理者的领导力和影响力。仅仅在基层管理中就产生了令人惊喜的成效：第一年1万多名一线员工离职率从40%直线下降至11%，节省招聘和培训费用约50%。如果将下降的旷工率计算在内，公司在当年共节省了超过5000万美元。此外，公司客户满意度指数飙升了30%多，各级领导者均表示面临的压力减小。增强的行动能力让管理者更加投入，并且让他们确信自己在为公司、客户和自身职业生涯创造更大价值。 | 2856b240dc09a2ad46da388b0e691b41 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 120 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 理想领导力画布
基层管理者：取悦客户，而不是上司BRG公司目前基层管理者的主要领导行为Vs 员工期待的领导行为
中层管理者：减少控制，加强指导BRG公司目前中层管理者的主要领导行为Vs 员工期待的领导行为
高层管理者：从日常运营转向整体战略BRG公司目前高层管理者的主要领导行为Vs 员工期待的领导行为
（返回阅读原文 ）将公平注入执行任何变革都会引起质疑，它往往会引起人们恐惧和躲避的心理。蓝海领导力也不例外，但它可以通过公平的执行解决这个问题。蓝海领导力4部曲的基础是公平程序（Fair Process）原则，包括参与、说明和了解预期。这些原则作用非常强大，过去20年我们撰写大量关于公平程序对执行力产生影响的文章（见《知识经济中的公平程序管理》Fair Process: Managing in the Knowledge Economy，《哈佛商业评论》英文版1997年7－8月刊 ）。在发展领导力的情境下应用公平程序，可以增强员工对理想领导力画像的认同感和代入感，建立信任为执行打好基础。这些公平原则以不同形式融入蓝海领导力，以下是最重要的4个方面。• 受员工尊重的高管带头行动。 他们的参与决不是走形式。他们亲自进行访谈，制作画布。这些行为可以彰显变革的重要性，各个层级的员工会感到自己被公司重视，高管们则能真正找到改变领导力现状的行动。一位员工说：“管理层总是将变革挂在嘴边，但过不了多久就一切照旧了。开始我以为这个项目与过去失败的变革没什么不同。但当我看到公司德高望重的高管在亲自推动项目，我对自己说，也许这次他们要动真格了。”• 领导者做什么，员工说了算。 理想领导力画像直接脱胎于员工的建议，因此人们对这些变革充满信心。此外，员工与领导者的联系变得更加紧密，因为他们也能影响领导行为。有员工曾告诉我们：“管理层宣称，他们会找各级别的员工谈话，了解我们希望领导者该做什么，不该做什么。我才不信，除非他们过来敲我的门。结果他们真的来敲门了。”• 对于最终结果，每个层级的员工都有话语权。 三个层级的管理者将投票选出新的领导力画像。尽管最高管理层有最终决定权，他们可以不选得票数最多的画像，但必须向所有参会者进行清晰合理的解释。有人说：“开始我们担心管理层只是口头敷衍，但看到新的画像采纳了我们的建议，这种担忧云消雾散了，我们意识到自己的声音得到了聆听。”• 能判断结果是否达到预期。 领导力画布清楚地指出领导者要作出哪些变革，公司能轻松地监控整个过程。管理者和下属进行月度会议可以帮助公司控制变革的方向。我们发现，这些会议能让领导者们坦诚相待，鼓励他们继续变革，此外还能建立员工对领导者以及变革的信心。通过会议中的反馈，管理者可以掌握他们变革的速度，这是年度评估会议中的一个关键指标。人们对此说道：“通过新旧领导力画像的对比，我们能轻松掌握变革的进展状况。每个人都能看到自己在变革之路上的准确位置。”公平程序能帮助人们建立信任，从而带来员工的主动配合，这在管理关系中非常关键。信任的重要性对任何在组织中工作过的人都不言而喻。如果你信任上司和流程，那么你就愿意格外努力为团队付出。反之，你充其量在履行劳动合同，将精力耗费在自保和办公室政治中，无心服务客户和创造价值。这不但荒废了你的才华，更让组织业绩受到影响。
造就蓝海领导者在我们研究过的组织中，我们总会惊叹于人们拥有的才华和能量。不幸的是，这些才华被糟糕的领导力所扼杀同样令我们吃惊。蓝海领导力将终结这种状况。领导力画布给人们带来一个可信的框架，它直观地指出领导者需要做的改进。与传统自上而下的领导力项目相比，蓝海领导力更注重程序的公平性，这让监管和执行的难度大大降低。此外，管理者不再需要改变本性或打破旧习，只需改变自己的行动，这让他们可以在短时间内完成领导力转型。蓝海领导力的另一项优势是可扩展性，你不必等待公司的最高管理者率先采取行动。无论级别高低，你都可以通过上述4步来唤醒员工的潜力和激情。成为蓝海领导者，你准备好了吗？
W.钱·金和勒妮·莫博涅是英士（INSEAD）国际商学院战略和管理学教授，也是英士（INSEAD）国际商学院蓝海战略学院的联合主管。
本文原载于《哈佛商业评论》2014年5月刊。
管理大师新思想集萃
［战略篇］
《蓝海战略》两位作者10年后盘点实践误区红海陷阱Red Ocean TrapsW.钱·金（W. Chan Kim）勒妮·莫博涅（Renée Mauborgne）| 文刘铮筝 | 译 安健 | 校 李全伟 | 编辑
在开辟新市场的时候，鲜有公司取得卓越成效，本文两位作者认为管理者固有的心智模式在作怪。这些管理者把开辟市场战略误以为：以顾客为中心、利基战略、技术创新、创造性破坏、差异化和低成本战略。
数 十年来，美国公司的表现每况愈下。根据德勤里程碑式的“变换指数”（The Shift Index）研究，美国上市公司的资产总回报不足1%，是1965年的四分之一。随着市场能力从公司转移到消费者，全球竞争加剧，几乎所有行业的管理者都面临来自业绩的严峻挑战。为扭转颓势，他们在制定和执行战略时需要更多创造力。但实现长久成功不能只靠竞争力，创造新需求和开辟及捕捉新市场的能力同样不可或缺。开辟新市场能获得巨大回报。以苹果和微软为例，15年来苹果实施了一系列成功的新举措，推出了iPod、iTunes、iPhone、iPad和App Store。从2001年推出iPod到2014财年结束，苹果的市值飙升超过了75倍，销售额和利润也呈爆炸式增长。而同期微软的市值仅上升了3%，一开始微软的收入是苹果的6倍，现在只有苹果的一半左右。微软80%的盈利仅依靠两项老业务——Windows和Office，并未有开辟新市场的举措，为此微软已经付出了沉重代价。可以肯定的是，公司知道开辟新市场的重要性，领导者也为之投入大量资金和精力。问题是，鲜有公司能取得卓越成效，障碍到底在哪里？在《蓝海战略》一书首版后的10年内，我们和很多执行开辟新市场决策的管理者进行了交流。他们所分享的成败得失，让我们发现了一个阻碍成功的普遍因素——心智模式（mental models）：对世界运行方式固有的主观判断和看法。尽管心智模式存在于人们的认知意识中，但对选择和行为具有重大作用，以至于很多神经系统科学家将心智模式视为人们在面对变化时的一种自动反应。心智模式有可取之处。危急时刻，强有力的心智模式能助你作出关键求生抉择。我们对管理者运用的稳健心智模式没有异议。这些心智模式源于学校学习以及多年的商海实战经验，让他们能更好应对竞争。在和管理者的访谈中，我们发现，他们用来处理现有市场空间的那些心智模式，有损其开辟新市场的能力。我们在研究和讨论中遇到了植根于管理者心智模式中的6大突出主观臆断，将之定义为红海陷阱。 “红海”指公司陷入残酷市场争夺战的狭小空间，红海中的陷阱让管理者止锚不前，无法驶入蓝海，无法拥抱前所未知、无人争夺、潜力广阔的新市场空间。6大红海陷阱中的前两种源自对营销的臆断，尤其是对顾客导向和利基市场的误判；中间两种出自技术创新和创造性破坏（creative destruction）的经验教训；最后两种与认为差异化和低成本不可兼得的竞争战略有关。接下来我们将在本文中逐一详细讨论这6大陷阱，看看它们如何阻碍公司开辟新市场。
陷阱1误以为开辟市场战略是以顾客为中心开辟市场战略的核心是创造新需求，取决于将非顾客（noncustomers）转变为顾客。例如Salesforce.com炙手可热的CRM（客户关系管理）软件，就赢得了那些原本拒绝CRM软件的中小企业，从而开辟出新市场。问题出在管理者，尤其是那些营销领域的领导者总认为，顾客是上帝。这本在情理之中，但他们过于轻易地下论断：开辟新市场的战略以顾客为导向，因此条件反射般聚焦于现有顾客，绞尽脑汁取悦他们。此举对开辟市场收效甚微。公司需将焦点转移到其他人身上，弄清他们为什么拒绝接受自己的产品。这些人对突破行业边界的痛点最有发言权。对比之下，聚焦现有顾客虽能促使公司拿出比竞争对手更好的解决方案，但也意味着公司囿于红海之中。以2006年索尼推出的便携式阅读器（Portable Reader System）为例，索尼想用此款电子阅读器获得更多顾客支持，开辟新的读书市场。为实现目标，索尼从现有电子阅读器的顾客体验入手，发现他们对目前产品的尺寸和屏幕清晰度并不满意。因此索尼推出了轻便且屏幕清晰度高的产品。尽管媒体和顾客对该产品评价颇高，但PRS还是输给了亚马逊的Kindle，因为PRS没能吸引大量的非顾客；他们拒绝电子阅读器的主要原因并非产品尺寸或屏幕，而是因为没有值得一读的内容。没有丰富的图书标题选择以及简便的下载方式，非顾客宁可选择纸质书。2007年推出Kindle时亚马逊意识到这点，提供了4倍于PRS的书籍数量，并且在无线环境下载便捷。推出6小时后，首批Kindle便被抢购一空，纸质书顾客很快开始使用电子阅读器了。索尼成功取悦了电子阅读器顾客，但Kindle在购书人群的市场占有率从2008年的2%提高到2014年的28%。目前Kindle提供的电子书数量超过了250万部。 | c072cce7f87f28ede44d1ae1df2580f9 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 121 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 陷阱2误以为开辟市场战略是利基战略营销工作看重的一点是：尽可能细分市场，以识别和捕捉利基市场。尽管利基战略通常十分奏效，但在现有空间中发现利基市场和开辟新市场完全是两码事。2003年达美航空推出名为Song的子公司，意在瞄准细分乘客，开辟低成本航空新市场。Song以时髦职场女性为目标，认为她们的需求和偏好有别于其他商旅人士以及大多数航空公司的目标顾客。此前，没有任何一家航空公司瞄准这一群体。针对社会地位上升的职业女性进行了多次专题小组讨论后，达美制定出计划：提供有机食品、定制鸡尾酒以及各种娱乐选择，还有配备弹力健身带的机舱免费健身项目；此外，空乘制服为轻奢品牌Kate Spade。该战略可能成功填补了市场空白，但职场女白领的细分市场实在太小，即便定价合理，也难以为继。推出仅36个月后，Song于2006年4月停运。成功的新市场开辟战略不会纠缠于细分市场，而是通过寻找不同顾客群的共性，激发出更广泛的需求。英国连锁餐饮店Pret A Manger研究了三种不同的购买午餐人群：下饭馆的上班族、快餐爱好者和打包外卖族。虽然这三类人群差异很大，但他们有三大共性：希望午餐新鲜健康、快捷且价位合理。这些洞察让Pret A Manger了解到，可以创造颇具竞争力的新市场，满足他们的潜在共同需求。该餐饮店推出了高品质三明治，每天精选食材、现做现卖，生产速度超越快餐厅，配送一气呵成，价位合理。如今，Pret A Manger已运营了近30年，依旧从其开辟的市场中获利颇丰。
陷阱3误以为技术创新是开辟市场战略研发和技术创新被广泛视为市场开发和行业增长的关键引擎，管理者便理所应当地认为，发现新市场需要同样引擎。但现实是，开辟市场并非一定需要技术创新。澳大利亚的黄尾袋鼠葡萄酒（Yellow Tail）开辟新市场没有依靠任何高新技术，只是打造了轻松愉悦、适合大众的葡萄酒。类似的成功案例还有星巴克和太阳马戏团。即便是那些有技术深度参与的成功市场开辟者，比如SalesForce.com、财产出租管理软件Intuit Quicken和打车服务商Uber，也并非是因为技术才取得成功。这些产品和服务成功的关键是：易用、有趣和高效，因此令人爱上它们；为这些产品特色提供服务的技术则不会被顾客记住。请看2001年问世的赛格威代步车（Segway Personal Transporter），作为世界上首款智能平衡个人代步工具，它当然算是技术创新，而且操作简便。蹬上代步车，身体前倾前进，后倾后退。这一工程学奇迹是当时最热门的话题之一，但大多数人却不愿意花上5000多美元购买它，因为用起来太麻烦。在哪儿停车？怎么在汽车上携带？在哪儿使用，人行道还是行车道？能否将其携带上公共汽车或火车？尽管赛格威计划在推出6个月后实现收支平衡，但销量却远低于预期，2009年公司以被收购告终。并非所有人对这一结果都感到惊讶。产品甫一问世，《时代》周刊一篇关于赛格威发明者狄恩·卡门（Dean Kamen）的文章便敲了一记警钟：“任何技术人员都难于接受的真相之一是，商业的成败很少取决于其所应用技术的好坏。”价值创新，而非技术创新，是开辟新市场并引人注目的动力。成功的新产品或服务，靠的是在生产率、简洁性、易用度、便利、趣味性以及环保等要素上有所突破。如果公司误以为开辟市场靠的是技术创新，就容易用力过猛，推出过于奇特、复杂诸如赛格威之类的产品，这些产品明显与周围大环境格格不入。技术创新即便为公司赢得了赞誉，获得了科技发明奖项，却无法开辟新市场，这些失败的例子屡见不鲜。
陷阱4误以为创造性破坏是开辟市场约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）的创造性破坏理论是创新经济学的核心。当一项新发明取代旧技术、现存产品或服务时，会产生创造性破坏。例如，数码摄影将胶片摄影完全抹杀，建立了新准则。根据熊彼得的框架，旧技术会不断地被新技术破坏。但开辟市场是否总意味着破坏？答案是否定的。非破坏性创造也能够开辟市场，在不替代现有产品或服务的基础上创造新需求。比如万艾可（Viagra）就创建了全新市场。万艾可并没有取代任何旧技术，或者现有产品或服务。但它却找出了诸多男性私人生活中遭遇的一大困扰，率先提供了有效解决方案。小额信贷业的孟加拉格莱珉银行（Grameen Bank）是另一例证。可见很多开辟市场的行动并不具破坏性，因为它们提供了前所未有的解决方案。社交网络和众筹类企业亦是如此。即使开辟市场时造成一定程度的破坏，非破坏性创造起的作用往往超过人们的预期。例如，任天堂的Wii游戏机，与其说取代了目前的游戏系统，不如说对其进行了补充。因为Wii吸引了此前不玩电子游戏的低龄人和老年人。将开辟市场和创造性破坏混为一谈不仅令公司丧失一系列机遇，而且对开辟市场战略带来阻力。现有公司的员工通常不喜欢创造性破坏或颠覆性等观念，因为其威胁到了他们目前的地位和工作。因此，管理者往往通过限制资源、增加不必要的日常开支、不与新项目人员合作等方式，暗中阻挠公司开辟市场。因此，市场开辟者及早破解这些阻碍至关重要，一定要澄清项目属于非破坏性创造。
陷阱5误以为开辟市场战略是差异化在竞争激烈的行业中，公司倾向在经济学家定义的“生产率边界”（productivity frontier，在既定成本下，运用最佳技术、资源等所能创造的最大价值）中找到自己的位置。差异化是公司在生产率边界上的战略定位，通过提供价值溢价从竞争者中脱颖而出，但往往以更高成本和价格为代价。我们发现很多管理者以为开辟市场就是实现差异化。事实上，开辟市场行动打破了价值成本权衡（Trade-off），意味着同时追求差异化和低成本。黄尾袋鼠葡萄酒、Salesforce.com和相应竞争者当然有差异，但它们的成本也很低廉。开辟市场行动是“兼得”战略，而非“二选一”。意识到这点很重要，因为当公司误把开辟市场当作差异化时，它们往往聚焦于如何出类拔萃，忽视了如何做减法才能削减成本。因此它们非但没能打开自己独有的新市场空间，反而沦为现有市场中的落后者，陷于劣势。BMW在2000年推出的C1摩托车，意在开辟城市交通工具新市场。欧洲城市的交通情况越来越糟，人们浪费了太多时间在驾驶汽车通勤上。因此，BMW想推出解决高峰拥堵问题的新交通工具。C1是一款面向高端市场的两轮小型摩托车，有顶篷和带雨刷的挡风玻璃。BMW还投巨资在C1的安全性能上，4点安全带系统能将驾驶者牢牢固定在座位上，车体包括铝合金防滚架、一对齐肩高的翻车保护杆，前轮部位还有防撞缓冲区。上述种种配置让C1造价不菲，其售价在7000到1万美元，远超出了普通摩托车3000到5000美元的范围。尽管C1在摩托车市场中鹤立鸡群，却没能像公司预想的那样，开辟出一片新市场。2003年夏天，BMW宣布，C1因未达到销售预期而停产。
陷阱6误以为开辟市场战略是低成本战略与陷阱5恰恰相反，陷阱6中的管理者认为，他们只要压低成本，就能开辟新市场。当公司将开辟市场战略等同于低成本战略，便会侧重于从当前产品中剔除和减少内容，忽略了改善和创造更多产品价值。低价游戏机制造商Ouya就是陷阱6的一个受害者。2013年6月，当Ouya开始出售产品时，索尼、微软、任天堂等强劲对手也在提供连接电视屏幕的控制台和提供高品质游戏体验的手柄，价格从199美元到419美元不等。由于当时市面上没有低价控制板，很多游戏玩家习惯使用手持设备，或连接电视屏幕的廉价移动设备。标价99美元的Ouya游戏机意欲把握高端控制台和移动手柄中间的市场。Ouya主打低成本、资源开放的“微型控制台”，电视屏幕显示效果不错，还提供很多免费游戏。尽管大家对这款简便低价的控制台评价颇高，但Ouya拥有的高品质游戏资源不足；而且为了节约成本，Ouya还在一定程度上牺牲了3D强度、高清动画、处理速度等传统游戏特色。同时，Ouya缺乏移动游戏设备的鲜明优势，即随时随地可以玩游戏的实用特性。现在这家公司正在寻找被收购的机会，很大程度上因为其坐拥富有才干的员工，而非控制台业务本身，但目前还没有进展。再次重申，我们的观点是，开辟市场战略需要兼顾差异化和低成本。在这一框架下，创造新市场空间的定价参照不是行业内竞争，而是非顾客目前使用的他择品（alternatives，包括功能与形式都不同而满足客户相同需求的产品和服务）和替代品。相应地，不一定非要从行业低端开辟新市场，太阳马戏团、星巴克和戴森（Dyson，无线真空吸尘器）都是从行业高端实现了开辟新市场。即便有些公司开辟低端市场，在购买者眼里，它们的产品也明显与众不同。例如西南航空和斯沃琪（Swatch）手表。西南航空友好、快捷、胜似地面运输的空中体验，以及斯沃琪时尚有趣的设计，都是既卓尔不群又成本低廉的代表。上述红海陷阱呈现的方式，并非坏战略或错战略，它们都发挥了重要作用。顾客导向能改善产品和服务，而技术创新是市场发展和经济增长的关键推动力；类似地，差异化或低成本是有效的竞争战略。但这些方法却都不是开辟市场的正确之道。如果用它们来推动投资巨大的市场开辟项目，可能会像文中那些例子一样，投资血本无归，以失败告终。如果心智模式和臆断偏离了开辟市场的战略目标，你就需要对其提出挑战、质疑并进行重构；否则，红海陷阱在等着你。 | b895f481cc3e55493f4aa54d970afc69 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 122 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | W.钱·金和勒妮·莫博涅是英士（INSEAD）国际商学院战略和管理学教授，也是英士蓝海战略研究院的联合主管。继《蓝海战略》首版发行10年后，2015年两位作者又推出了扩展版，详见网站www.blueoceanstrategy.com 。
本文原载于《哈佛商业评论》2015年3月刊。
管理大师新思想集萃
数据科学家：21世纪“最性感的职业”托马斯·达文波特（Thomas H.Davenport）D.J. 帕蒂尔（D.J.Patil）| 文熊静如 | 译
带你认识那些能从杂乱无章的非结构化数据中掘金的人。
20 06年6月，乔纳森·高德曼（Jonathan Goldman）进入商务社交网站LinkedIn工作。那时的LinkedIn还像是一家初创企业，只有不到800万个用户。随着这些用户不断邀请朋友同事加入，网站的用户数量开始迅速增长。但是，用户在已注册者中寻找联系人的比例却没有达到管理者们的预期。显然，这种社交体验不够完整。正如LinkedIn的一位经理所言，“这种情况就如同你到达会议接待处，发现自己谁都不认识，只能呷着饮料呆在角落—你很可能会提前离场。”高德曼作为斯坦福大学物理学博士，醉心于无处不在的链接和丰富的用户资料。虽然这两者通常只能形成混乱的数据和浅显的分析，但当他着手挖掘人际联系时，却从中发现了“新大陆”。他开始构建理论、检验预设，并研究出了模型。通过这些模型，他可以预测出某账号所归属的人际网络。高德曼觉得，在探索基础之上形成的新功能也许能为用户提供价值。但LinkedIn的工程师团队，一心只想扩大网站规模，对高德曼的想法无动于衷。当时一些同事甚至公然对高德曼的想法嗤之以鼻—网站已经有地址簿输入端，可以将用户所有的联系人导入进来。为什么还要LinkedIn为用户找出他们的人际网络？幸运的是，LinkedIn的联合创始人兼时任CEO雷德·霍夫曼（现执行总裁），在贝宝（PayPal）的工作经验让他对分析学的威力深信不疑，因此，他给了高德曼高度的自主权。首先，他给予高德曼一个不同于传统产品发布套路的新方式—在网站黄金页面以广告的形式挂出小型加载模块。通过该模块，高德曼开始测试—如果将人们可能认识（例如那些同时期在同一学校或工作场所的人）但尚未彼此联系的人名推荐给他们，将会发生什么？测试采取的方式是，以用户在LinkedIn的个人资料为基础，用商业广告的形式为每个用户推荐三名最匹配的新联系人。短短几天之内，该测试就显示出非凡成效。这些广告创造了前所未有的高点击率。高德曼继续改良推荐联系人的生成方式，提炼出合并社交网络的理念，比如，“三角形闭合”—如果你认识拉里和苏，那么拉里和苏很有可能彼此相识。高德曼和他的团队还把回复推荐广告的动作简化为一次点击。LinkedIn的高管们没过多久便意识到这是一个好点子，并将之固化为标准功能。此时，新功能开始大放异彩。与其他旨在促进用户多浏览网站页面的促销手段相比，“你可能认识的人”（People You May Know）—这一广告的点击率高出30%，创造了以百万计的新页面浏览量。得益于这一功能，LinkedIn的增长曲线急剧攀升。
一项新职业高德曼代表着组织中新的关键角色—“数据科学家”（Data Scientist）。他们是一群训练有素、乐于在大数据的世界中进行探索的高级专家。这一职位近几年才涌现出来（实际上，这一概念直到2008年，才由本文作者之一D.J. 帕蒂尔和杰夫·哈默巴赫尔创造，随后LinkedIn和Facebook在数据和分析领域各领风骚）。但是目前数千名数据科学家已经供职于各类公司，包括初创型企业和根基稳固的公司。数据科学家在商业世界中崭露头角反映出一个事实：企业正在应对前所未有的庞大而多样的信息。如果你的组织存有数千万亿字节的海量数据；如果那些对企业至关重要的信息排列无序；再或者，如果解决你最大的难题需要融合多种分析工具的话，那么，恭喜你，利用大数据的机会来啦！目前，对于大数据的热情多数聚焦于能够驯服大数据的技术，包括分布式计算Hadoop(应用最广的文件系统处理框架)以及相关开源工具、云计算和数据可视化。虽然这些技术可谓神兵利器，但拥有精通这些技术（以及思想）的人才更加重要。在这一前沿领域，此类人才已经供不应求。事实上，数据科学家短缺已成为制约一些部门发展的瓶颈。曾投过Facebook、LinkedIn、Palo Alto Networks（著名网络安全公司）和Workday（人力资源软件制造商）的早期风险投资公司格雷洛克风险投资公司，对于紧缺的人才供应感到非常焦虑，于是他们建立了特别招聘团队，将人才直接输送给企业的相关业务部门。“一旦有了数据”，该团队负责人丹·波蒂略（Dan Portillo）说，“企业就需要能够管理和洞察它们的人”。
这些人是谁？如果说，对大数据的利用很大程度上依赖于聘用稀缺的数据科学家，那么管理者面临的挑战就是学习如何发现和招聘这些人才并为公司所用。这些任务一旦与管理者的其他组织角色结合，便不再像看上去那么简单明了。事实上，所有大学都尚未设置数据科学的学位（课程）。同样，数据科学家在组织中的诸多问题也未有定论，比如他们应该扮演什么角色，这一角色如何才能创造最大价值，以及该如何衡量他们的表现。因此，解决数据科学家短缺的第一步，是理解他们在企业中的职责，然后再思考，他们应该具备什么技能？这些技能最容易在什么领域找到？数据科学家徜徉于数据海洋的同时，最重要的是进行探索。为身边的世界导航正是他们的拿手好戏，他们在数据领域得心应手，能够将大量不规则数据组织起来，使之成为可分析的数据。他们找出丰富的数据源，并与其他数据源（可能是不完整的数据源）连接起来，清理、简化运算结果。在充满竞争的世界中，挑战随时变化，数据流动不息，数据科学家能帮助决策者从特设分析（ad hoc analysis）转向与数据持续不断的对话。数据科学家认识到所面临的技术限制，但是他们不愿意停下研究等待新解决方案的出现。一旦他们有了新成果，就非常乐于传播新成果，并阐明该成果对企业未来发展方向的影响。通常他们在信息可视化展示以及令模式清晰化、更具有说服力方面颇有创意。他们依据数据所显示出的信息，为企业高管和产品经理提供产品、流程、决策方面的建议。由于这项业务正处在发展初期，数据科学家往往还要承担起改进数据分析工具甚至开展学术研究的任务。雅虎是早期雇用数据科学家的公司之一，在开发数据分析工具Hadoop方面贡献良多。Facebook的数据团队为Hadoop编程开发了Hive（一个数据仓库框架）。还有许多数据科学家参与了改善技术工具的过程，这种情况尤以数据驱动型企业为甚，如谷歌、亚马逊、微软、沃尔玛、eBay、LinkedIn和Twitter。何人能胜任这些事？成功的数据科学家应具备什么能力？答案是：他（或她）应该是数据黑客、分析师、传播者和靠谱顾问的综合体，这样的组合可谓极其强大，同时也极其罕见。数据科学家最基本和普遍的能力是写代码。但5年后，当比今天多得多的人把“数据科学家”这一头衔印在名片上时，这一点可能没那么绝对。比写代码能力更持久走俏的，是能够用所有利益相关者都能听明白的语言进行交流的能力。他们要能够展示出用数据说话的能力，包括口头表达和形象化展示，最好两者兼备。但我们认为，数据科学家身上最重要的品质是强烈的好奇心，即透过现象看本质并将之提炼为清晰的、可验证的假说的能力。这一点通常需要联想思维，正是联想思维塑造了各个领域中最富创造力的科学家。举例来说，我们知道，有一个研究欺诈问题的数据科学家就想到，他所研究的问题和DNA排序问题具有相似性。通过将两个不相关的领域联系起来，他和他的团队起草出了一个能够显著减少欺诈损失的方案。为什么对这一新角色冠以“科学家”的称号？答案或许已浮现出来。例证之一就是实验物理学家，他们同样需要设计实验装备，收集数据，开展多个实验并传播研究成果。因此，想要招聘能处理复杂数据人才的企业，在具有物理或社会科学专业教育和工作背景的人群中，更易有所斩获。有些顶尖的数据科学家是来自生态学、系统物理学等深奥领域的博士，比如，硅谷Intuit（一家为公司提供财务软件的厂商）的数据科学团队领头人乔治· 鲁迈利奥蒂斯（George Roumeliotis），就拥有天体物理学博士头衔。较为意料之中的是，许多现在供职于企业的数据科学家曾接受过计算机科学、数学或是经济学训练。数据科学家可以来自于任何一个领域，只要这一领域重点关注数据和运算。谨记科学家的职业概念非常重要，因为“数据”一词很容易将研究引入歧途。正如波蒂略所言，“一个人只拥有10～15年前的传统教育和工作背景，完全不能适应今日所需。”定量分析者也许善于分析数据，但却不擅长应对一大堆混乱无序的非结构化数据并将其整理为可分析的数据形式。一个数据管理专家或许擅长生成数据、将数据整理为结构化形式，但却不擅于将非结构化的数据结构化，也不善于对数据进行切实分析。表达能力不那么强的人可以成为传统数据专家，但却无法成为数据科学家。数据科学家必须具备这些技能才能发挥作用。鲁迈利奥蒂斯明确说，他在招聘时不会偏重数据或分析能力。他寻找数据科学家的第一步，就是问应聘者能不能用Java之类的主流程序语言开发原型。鲁迈利奥蒂斯寻找的对象要拥有一套能力体系，包括坚实的数学、统计学、概率学以及计算机科学基础，还要有良好的思维习惯。他希望寻找的人具有商业感觉和客户同理心。他说，他所要求具备的这些能力，都得益于在职培训和偶尔地讲授特定技术的课程。一些大学正在计划开设数据科学课程，现有的一些分析课程，比如北卡罗来纳州的分析科学硕士项目，正忙于引入大数据的练习和课程。一些企业也在试着培养自己的数据科学家。EMC在收购Greenplum之后，决意将数据科学家的应用作为自身和客户在大数据开发中的控制性因素。因此，EMC的培训服务部门开设了数据科学和大数据分析的培训和认证项目。该项目对员工和客户同时开放，培养出的一些学员已经在做内部大数据方案。随着教育课程的激增，人才输送渠道也应得到扩展。大数据技术的供应商也在努力提高易用性。同时，一位大数据科学家提出了富有创意地弥合鸿沟的方法。“数据科学伙伴项目”（IDSFP）是由一位高能物理学家杰克·克拉姆卡（Jake Klamka）设计的博士后奖学金项目。该项目从学术界中选取科学家，用6周时间将他们成功打造为数据科学家。项目有来自当地企业（如Facebook、Twitter、谷歌和LinkedIn）的数据专家的理论指导，同时结合大数据的实际问题。起初计划招生目标是10人，而克拉姆卡最终从超过200个报名者中招收了30人，越来越多的组织正排起长队想要参与进来。“来自企业的需求异乎寻常得大，”，克拉姆卡说，“他们确实难以找到这方面的优质人才”。 | d0fd042712168c1726904cb4daf70795 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 123 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 为何愿意在此工作？虽然数据科学家的地位正在不断提升，对顶级人才的争夺仍将非常激烈。满足招聘要求的候选人在考量工作机会时，往往以对大数据的兴趣为导向。一位顶尖数据科学家说，“如果想处理结构化的数据，我们会去华尔街工作”。考虑到如今大多数符合要求的候选人来自非商业领域，招聘经理们也许需要想办法描绘一个激动人心的前景，强调他们面临的问题具有带来突破性进展的可能，以吸引数据科学家的关注。薪水当然是一个因素。一个出色的数据科学家会面对很多企业抛出的橄榄枝，薪水也随之水涨船高。一些供职于初创型企业的数据科学家说，他们已经提出甚至得到了一笔庞大的股票期权。即便一些人由于其他原因接受了该职位，薪资依然代表着受尊重的水平和企业对该职位价值回报的预期。但是，我们对数据科学家的心理排序所做的非正式调查却显示出一些或许更基础、也更重要的东西。这群人想要“走上舰桥”—典故来自20世纪60年代电视剧《星际迷航》，电视剧中的舰长詹姆斯·柯克非常依赖于史波克博士提供的数据。数据科学家想要站上浪潮之巅，实时地观察脚下滚滚而来的机会。考虑到招聘和留住数据科学家的困难，企业应该思考出一个好的策略吸引他们来做顾问。大多数咨询公司都还没有配备大量的数据科学家，即使像埃森哲、德勤和IBM全球服务这样的“大象”们，也还处在为客户引入大数据项目的早期阶段。他们所拥有的数据科学家的作用，主要用于较常规的定量分析。但Mu Sigma之类的离岸分析服务公司，可能会率先迈出应用大数据科学家的重要一步。但是本文所讨论的数据科学家们想要进行创造，而不仅是给决策者提供建议。有人曾将做顾问称作是“死亡地带—你所要做的只是告诉别人数据分析给出的建议”。但通过创造有效的解决方案，他们能够拥有更多的影响力，并因为成为同行业先驱而彪炳史册。
关注和培养权限过少的情况下，数据科学家难有出色表现。他们应该得到进行试验和探索可能性的自由，也就是说，他们需要与企业其他部门密切联系。他们最需要与之建立联系的人应该是负责产品和服务的主管，而不是总揽企业全局的人。正如乔纳森·高德曼的故事所告诉我们的，他们为企业创造价值的最好机会不在于写报告、也不是为高管做演讲，而是在与顾客直接相关的产品和流程方面进行创新。并非只有LinkedIn在应用数据科学家来生成产品、特征和增值服务方面的创意。Intuit公司要求数据科学家为小企业客户和消费者提供观点，向负责大数据、社交设计和营销的新任副总裁进行汇报；通用电气已经在使用数据科学家来优化服务合同、工业产品的维修间隔；谷歌在使用数据科学家来优化自己的核心搜索和广告服务算法；Zynga使用数据科学家来优化游戏体验以打造长久客户纽带并带来收入；Netflix创造了著名的Netflix奖，授予开发出了影片推荐最佳方案的企业数据科学家团队；应试教育公司卡普兰（Kaplan）使用它的数据科学家来发现有效的学习战略。然而，数据科学家们在数据这一快速发展的领域中拥有高超的技能。若让他们把时间花在与管理人员建立联系上，会带来潜在的副作用。他们与同类专家的交流会减少，而他们需要这种交流来保持自身技能和所使用的工具跟得上最尖端的潮流。数据科学家必须接触公司内外的社会实践。支持合作与技术分享的新的会议和非正式联盟正在不断涌现，企业应当本着“水涨船高”的理念鼓励科学家参与其中。面对的期待越多，数据科学家往往越有动力。有时，获取和组织大数据的挑战占据了太多时间和精力，使数据科学家难以进行预测和优化复杂分析。然而，如果主管们声明他们满足于简单报告，数据科学家将会奉献出更多的精力来进行高阶分析。大数据不应该被等同于“小数学”。
如何找到你需要的数据科学家
1 招聘重点放在那些盛产数据科学家的大学（斯坦福大学、麻省理工学院、加州大学伯克利分校、哈佛大学、卡内基梅隆大学），以及其他一些实力雄厚的大学：北卡罗莱纳州立大学、加州大学圣克鲁兹分校、马里兰大学、华盛顿大学和德州大学奥斯汀分校。
2 浏览数据科学工具的兴趣小组成员名单，比如R User组（一个受数据科学家们喜爱的统计工具）和Python兴趣组（PIGgies），就是搜寻数据科学家的好地方。
3 在LinkedIn上寻找数据科学家——他们几乎全部聚集于此，你还可以查看他们是否具有你想要的技能。
4 走出去和数据科学家阶层厮混在一起。参加数据和Hadoop方面的会议和类似聚会（如今这些会议几乎每周一次）或是数据科学家们在湾区、波士顿、纽约、华盛顿、伦敦、新加坡和悉尼的非正式会议。
5 结交本地风险投资家，他手中可能握有许多大数据方面的创业计划书。
6 在Kaggle或者topCoder之类的分析和编码竞赛网站上举办一场竞赛，跟进联络最富创造性的参赛者。
7 别在不会编码的候选者身上浪费时间，候选人的编码能力不一定要世界一流，但至少应说得过去。同时你要检验候选者是否能快速地学习新技术和方法。
8 确保候选者能够在数据组中找到线索，并能清晰连贯地表述出其主要数据发现。你应测试一他是否能形象生动地用数字进行交流。
9 小心那些完全脱离商业世界的候选者。当你问他，怎样用数据工作来解决你的管理问题，他是否会无言以对？
10 询问候选者最喜欢的数据分析或观点，以及他们如何保持技术敏锐度。他们是否拿到了斯坦福的在线机器学习课程证书？是否对开源项目有所贡献？是否在gitHub之类的编程及代码托管网站建立了可供分享的代码库？
这十年最热门的工作谷歌首席经济学家哈尔·范里安曾有一句众所周知的话：“未来10年最炙手可热的工作将是统计学家。大家以为我在开玩笑，但谁又曾猜到计算机工程师成了20世纪90年代的性感工作呢？”如果说“性感”意味着需求庞大而又为数稀少的素质，数据科学家已然称得上“性感”。数据科学家招聘难、聘用花费高，并且由于市场竞争激烈难以留住他们，因为同时拥有理科、计算机和分析学背景的人实在不多。如今的数据科学家类似于20世纪八九十年代华尔街的“宽客（Quants 金融数量分析师）”。当时，拥有物理学和数学背景的人纷纷投身于投资银行和对冲基金，在那里他们能够设计全新的算法和数据策略。尔后各类大学纷纷开设金融工程学的硕士课程，催生出了更贴合主流企业的第二代人才。随后的90年代，这一模式在搜索工程师身上重演，他们稀有的技能不久便成了计算机科学课程所教授的内容。这种模式的存在抛出了一个问题，如果企业坐等第二代数据科学家兴起，等到被选者大量增多、更易审核、更易融入团队时再招入公司，是不是一个更明智的做法？为什么不把寻找和培养特殊人才的麻烦留给其他公司呢？比如初创的大数据公司或者是通用电气、沃尔玛之类需要数据科学家来冲锋陷阵，以实现其激进战略的公司。企业若以此为据，会遇到麻烦。因为大数据的发展没有任何放缓的迹象。在早期，企业如果由于缺乏人才而袖手旁观，会担上落后于人的风险，而其他竞争对手和渠道伙伴会获得几乎难以估量的竞争优势。如今，大数据恰如一次汹涌而来的时代浪潮，如果你想抓住它，你需要会冲浪的人。
托马斯·达文波特是哈佛商学院客座教授、德勤分析部门高级顾问和《判断力说了算》一书的合著者（哈佛商业评论出版社，2012年）。D.J.帕蒂尔是格雷洛克风投公司Greylock Partners的数据科学家，之前担任 LinkedIn的数据产品负责人，同时还是《数据柔术：将数据转化为产品的艺术》（The Art of Turning Data into Product ，出版社：o'Reilly Media，2012年）一书的作者。 | 91f4370fd7d5e3b0c3349a4f446d08ea | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 124 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 本文原载于《哈佛商业评论》2012年10月刊。
管理大师新思想集萃
数据分析3.0时代托马斯·达文波特（Thomas H. Davenport）| 文钊 | 译 牛文静 | 校
“分析竞争”不仅能够解决公司的传统问题，比如改善内部决策，也能为公司创造更有价值的产品和服务。
那 些花了数年时间研究“智能数据”的公司坚信，我们已经经历了两个数据分析的时代——“前大数据时代”和“后大数据时代”。为了与本文题目保持一致，我们亦可称之为分析1.0和分析2.0时代。分析2.0不是只加入了一些噱头、做了点性能微调。相对于分析1.1，分析2.0的产品已经在数据优先级的筛选和分析技术可能性方面有实质性的全面提升。许多公司已经开始利用海量非结构化、实时数据――大数据――就是最好的佐证。我们当中的一些人可能已察觉到新一轮的变革正在萌发，其影响深远足可称之为分析3.0。简言之，这种新的解决方案具有强大的数据收集能力和全新的分析方法，使之不仅能够优化公司运营，还能被应用到公司的产品中，即把数据智能嵌入到用户购买的产品和服务之中。我将会在下文中做进一步的阐述。当初，分析1.0时代的大数据应用为商业带来了突破性的改变；如今，一小部分行业领先者正在进行的创新昭示着新一轮大数据时代即将来临。新的思维方式正在涌现，能掌握优势的新方法正在确立，新的参与者开始出现，竞争格局也随之发生变化：新的技术必须被熟练掌握，人才也应配置于最令人兴奋的新岗位上。整个商业世界各个领域都在迅速发生变化，而管理者们不得不应对各种挑战。管理者将会在未来的几年甚至几个月里亲眼见证这些情况的发生。见微知著者已发现端倪，并在更大范围、更高层面重新思考数据分析的价值。而且，那些能首先觉察到变化风向（也就是最先洞察到3.0时代）的公司，将会在引领行业变革的趋势中占据最佳位置。
分析进化史我并不想写一部《简明分析史》；但回溯上一次重大变化的背景和经过，仍非常必要且有价值。用数据来辅助决策从来都不是新鲜事，它和决策本身一样悠久。商业分析诞生于20世纪50年代中期，随即出现了捕捉和分析大量信息的决策工具，这类工具能比人类的大脑更快速地识别出数据中的因果关系。分析1.0――商业智能时代。相较于更早的商业活动，我们所谓的分析1.0已经有了实质性的发展，能够客观分析和深入理解重要的商业现象，并且帮助管理者基于客观事实决策，而不是仅凭直觉。在商业实践中，生产流程、销售、客户交互乃至更多的数据，第一次被存录、整合和分析。新的计算技术是实现这些的关键因素。最开始，大公司凭借其雄厚资本可以定制数据系统；随后数据系统很快被商业化，可以由外部供应商以更通用的方式提供给更多公司。这就是企业级数据仓库的时代，系统可以捕捉数据，然后利用软件进行商业智能分析，最后可以进行数据查询和结果交付。分析1.0时代对公司提出了新的要求：从最基本的数据管理能力开始。体量相对较小、流转速度较低时，数据组可以在数据仓库中分别存储并用于分析。但是，在数据仓库作数据准备和排序依然是一个难题。分析师花了大量的时间在准备数据上，只花了相对很少的时间在分析上。最重要的是，公司只能选择对几个非常关键的问题进行数据分析，因为分析需要数周甚至数月的时间，其过程艰难且缓慢。而汇报系统——商业智能最重要的部分——只描述过去所发生过的事情，既无法解释过去，也无法预测未来。在分析1.0时代，人们会把分析视为竞争优势的来源吗？笼统地回答，是。但没有任何人会使用类似“人才竞争”或“成本竞争”这样的方式来表述“分析竞争”。公司的核心竞争优势应来自于更有效的运营，也就是在关键节点上做出更好的决策，从而提高公司业绩。分析2.0——大数据时代。分析1.0盛行了半个世纪，直到2005年前后。那时，谷歌，eBay等硅谷的互联网公司和社交网络开始大规模存储和分析新类型信息。虽然当时还没有“大数据”这一词汇，但现实情况快速地改变了数据和分析师在公司内的角色。大数据明显有别于系统内部产生的交易类“小”数据，它是来自公司外部、互联网、传感器、各种公开发布的数据（比如人类基因组计划），还包括来源于音频和视频的数据。当分析进入2.0时代，人们对于强大的新型分析工具的需求——以及通过提供工具来获利的机会——很快就显而易见了。所有公司都忙于发展新能力和争取新客户。第一个吃螃蟹的公司很容易占得先机，获得令人印象深刻的宣传效果，并且会快速地研发新产品。以LinkedIn为例，该公司已经开发出了许多数据服务，包括“你可能认识的人”、“你可能感兴趣的工作”、“你可能喜欢的群组”、“你可能希望关注的公司”、“社交网络更新”，以及“你的技能和专业领域”。它建立了一个强大的基础平台并且聘用了高智商且高效的数据科学家。其高度成功的产品“年度回顾”，只花了一个月时间就开发出来了，该产品是用于总结关系网络里人们工作变动的情况。LinkedIn不是惟一一家专注于速度的公司。另一家大数据创业公司的CEO告诉我，“我们尝试过敏捷开发，但我们还是嫌太慢了”。许多创新技术已经被开发、收购和熟练掌握。比如，大数据很难在单个服务器上运行并进行快速分析，所以Hadoop平台应运而生，它是用来处理大数据（Hadoop是在众多并行服务器上进行快速批处理的开源软件框架）。新型数据库NoSQL可以处理相关的非结构化数据，受到诸多公司的青睐，这样大量的信息可以在公有或者私有云计算环境里存储和分析。再比如，其他新技术包括基于内存的和基于数据库的快速数据处理；机器学习（半自动模型的研发、测试）则用于从实时动态的数据中迅速生成数据模型；色彩鲜明、立体效果的数据视觉化替代了单调的白纸黑字。分析2.0要求公司所具备的能力与分析1.0大不相同。新一代的数量分析师被称为数据科学家，他们不仅要具备计算能力还要掌握分析能力。数据科学家已不再满足于被藏在公司内部，他们希望接触客户以开发新产品，并为公司出谋划策，甚至是创造新的商业形态。分析3.0——富化数据的产品时代。在分析2.0时代，一些敏锐的观察者已经洞见到即将来临的下一个大时代。硅谷的大数据先驱公司开始投资面向客户产品、服务和功能领域的数据分析。它们通过大数据分析吸引更多的访客登录它们的网站，这些办法包括更佳的搜索算法、朋友和同事推荐产品、购买建议以及针对性极高的定向广告等。大公司的纷纷介入标志着分析3.0时代的来临。现在不仅仅是IT公司或者电子商务公司利用数据分析创造新产品和新服务，任何行业的任何公司都在这样做。无论你的工厂是在制造、运输还是在使用产品，抑或面向客户提供服务，你都拥有这些商业活动所产生的大量数据。任何设备、运输工具和客户都会留下痕迹，你能够分析这些数据集，从而更好地帮助客户和分析市场。你也有能力分析和优化你的运营前线，做出适当的商业决策。和前两个时代类似，对于那些想在“分析竞争”中占有优势的公司或者为此类公司提供数据和分析工具的供应商，分析3.0也带来了新的机遇和挑战。如何商业化地利用这次变革是亟待面对的课题。首先，让我们看看一些著名公司的分析3.0案例――不得不提的是，这些公司在过去的数十年间是在线下运营的公司，并没有互联网基因和数字基因。
下一个大事件总部在德国的博世集团（Bosch Group），已有127年的历史，在上个世纪几乎没有应用过任何分析方法和数据。现在，公司已启动了一系列跨部门项目，利用数据分析提供智能产品，包括智能物流管理、智能车辆充电设施（用于混合动力汽车和电动汽车）、智能能源管理、智能监控录像分析等等。为了发现和研发这些创新服务，博世组建了一个软件创新团队，专注大数据、分析和物联网三个方面。拥有170年历史的法国施耐德电气公司（Schneider Electric），起家于钢铁和军火制造业，现在能源管理是其主营业务，包括能源优化、智能电网管理和智能楼宇。它在硅谷、波士顿和法国收购和成立了多家与软件及数据相关的公司。比如，它的高级配电管理系统（Advanced Distribution Management System，简称ADMS）就可以帮助公共设施公司优化能源配送。ADMS监控着电网中的所有设备，智能控制断电的时间和位置，并合理派遣维修人员。它使公用事业公司能够搜集能源网络上几百万个节点的数据，监控网络性能，并提供形象的分析工具来帮助工程师了解网络的当前的运转状况。通用电气（GE）向数据和分析产品的转型最引人瞩目。这家有着超过120年历史的大公司正在增加提供资产优化和运营优化方面的服务。在涡轮发动机、火车机车、喷气飞机的引擎和医疗成像设备中置入传感器，通过分析传感器产生的流数据，GE能够确定这些设备在最高效的状态下运行，智能地预测设备状态，主动干预并控制保养、维修周期，防止故障性宕机。为了组建和培养这些工作所需的工程师，公司在旧金山湾区投资20多亿美金成立了一个新的软件和分析中心。现在，该中心开始向其他行业的公司提供大数据管理与分析技术，并基于大数据概念研发了新的技术产品，其中包括用于创建工业互联网的Predix平台，以及在Predix平台上运行的Predictivity，这是可以满足多种行业的24项资产和业务优化的应用。拥有107年历史的UPS，也许是把分析用于一线业务的最佳例证――这里的一线业务是指配送路线。这家公司对于大数据这一概念并不陌生，UPS在20世纪80年代就已经开始追踪包裹线路和处理交易。如今UPS平均每天捕获1630万个包裹配送信息，平均每天接受3950万个追踪请求。UPS最新的大数据来源是安装在公司4.6万多辆卡车上的远程通信传感器，这些传感器能够传回车速、方向、刹车和动力性能等方面的数据。收集到的数据流不仅能说明车辆的日常性能，还能帮助公司重新设计物流路线。该项目名为ORION（On-Road Integrated Optimization and Navigation，物流优化和导航集成系统），它可能是全世界最大的运营研究项目。大量的在线地图数据和优化算法，最终能帮助UPS实时地调配驾驶员的收货和配送路线。2011年，该系统为UPS减少了8500万英里的物流里程，由此节约了840万加仑的汽油。以上案例的共性是，“分析竞争”不仅能够解决公司的传统问题，比如改善内部决策，也能为公司创造更有价值的产品和服务——这才是分析3.0的精髓。你可以把即将到来的分析3.0时代看作是最终实现的商业预言。斯坦·戴维斯（Stan Davis）和比尔·戴维森 （Bill Davidson）在1991年出版的《愿景2020》（2020 Vision ）中写道，待到2020年，公司的商务将“信息化”（Informationalize），产品和服务的开发要基于信息。他们认为，公司将能捕捉“释放的信息”，再用这些信息“驱动”产品的创造。那时，他们的理念只引起了信息类公司的注意，比如科特龙公司（Quotron，收集股票数据，1994年被路透社收购）和英国的官方航线指南公司（Official Airline Guide，搜集航班数据）。但现在，银行业、工业制造业、医疗设备和产品的供应商、零售业――任何行业、任何公司，只要愿意去探索各种可能性，都能从他们的整合的数据中开发出有价值的产品和服务。在戴维斯和戴维森出版《愿景2020》的年代，信息只能用“足矣”来形容。而我们现在则生活在被信息淹没的时代，我们甚至都没有时间去消化和吸收这些信息并形成观点。提供信息的公司应成为洞见和观点的供应商，使用分析工具以融通信息，然后告诉我们该怎么做。大量点击形成的数据流可供电子商务使用，谷歌、LinkedIn、Facebook、亚马逊这些互联网公司已成为先行者，它们不仅提供信息，也帮助用户迅速决策，实现（购买）行为。传统的信息产业公司也开始朝这个方向发展。 | 51d7ac0c185d3a8a35ef88f87b358029 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 125 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 十大特征公司要用全新的视角看待“分析”的价值和作用，这意味着战略重点的转移。公司需要意识到这将是一系列挑战——发展新能力、设置新岗位和重新设定业务的优先级。
各种类型数据通常会混在一起。 公司需要整合内部、外部、结构化、非结构化的大数据和小数据，利用规定性分析和预测性分析模型给出新见解，并能明确地指导一线工人有效完成工作。为监视油量、油箱位置和油箱容量和驾驶行为等部分关键的指标，施耐德物流公司（Schneider National）把传感器的数据输入物流优化算法。这样做的结果是在改善物流网络的同时，降低了燃油成本和事故率。
新工具组合。 在分析1.0时代，数据仓库被视作分析的基础。2.0时代，公司主要依靠Hadoop集群和NoSQL数据库。如果问我今天的技术手段是什么，答案是“综上所有”：数据仓库、数据库和大数据装置，将传统数据查询手段与Hadoop结合的环境（亦称为Hadoop 2.0），还包括垂直和图表数据库等等。无论从数量还是复杂性的角度考虑，IT架构师面对数据管理设备的选择难度极大，而且几乎每个公司最终的选择都是混合的数据环境。有些数据还以旧格式存在，但同时需要新的数据处理流程以满足暂存、求值、搜索和生成应用之间的数据传递和数据分析。
更快的分析方法和技术。 2.0时代的大数据技术已经比1.0时代的数据管理和分析技术快了很多。为了满足这一速度需求，3.0时代的新型“敏捷”分析方法和机器学习技术正在以更快的速度来提供分析结果。和敏捷开发相似，敏捷分析法要求工程师高频率地向项目利益相关人交付部分结果，让最优秀的数据科学家一直在紧迫感中工作。3.0时代面临的挑战是如何让企业在运营及产品发展、决策过程方面充分利用新技术和新方法的优势。
嵌入式分析。 为了与日益提高的数据处理和分析速度相匹配，分析3.0的模块通常是直接嵌入到运营系统和决策系统中，这显著地提升了数据的运行速度和分析效果。宝洁公司在全世界50多个地区的分部设置了“经营范围决策室”（整间会议室四面为屏幕墙，可以动态演示视觉化的数据分析结果，从而帮助决策），在5万多个员工电脑上安装了“决策驾驶舱”（一种视觉化的分析软件，由Tibco Spotfire提供。关于决策室和决策驾驶舱的详细情况请参加哈佛商业评论网站2013年4月4日托马斯·达文波特撰写的博客How P&G Presents Data to Decision-Makers ——译者注 ），将决策分析整合进日常管理中。一些公司把评分算法和分析规则集成到全自动化的系统当中；另外一些公司则把分析植入以客户为导向的产品和特性当中（以上两种做法都是为了评估业务所需的人力、交付时间、成本、流程、收益等情况以辅助决策，差别在于公司选择是数据导向的数据分析还是产品导向的数据分析——译者注 ）。不管是哪种情况，把分析植入系统和流程，不仅会带来更快的运算速度，也使管理者无法绕过数据分析做决策――这通常是一件好事。
数据发掘。 为了开发以数据为基础的产品和服务，公司通常需要一个强大的数据发掘平台，还需要具备相应的技能和流程。虽然最初设计公司数据仓库的目的是数据发掘和分析，但不幸的是，很多公司已经把它变成了数据贮藏室——把数据堆在那里不做任何处理。如前文所述，把数据录入到数据仓库非常耗时耗力。如今，数据发掘环境使得不需要太多准备就能确定数据集的特质，并将其分别输入数据仓库。
跨学科的数据团队。 在互联网公司或者大数据创业公司中，数据科学家通常能掌控全局，或者至少有着很大的自主权。但是，在大型和相对传统的公司中，他们必须和其他部门的同事通力协作，以确保大数据和业务所需的“大分析”相匹配。在许多情况下中，这些公司中的“数据科学家”与传统的数量分析师无异，他们不得不花更多的时间进行数据管理工作。公司现在也开始聘用擅长提取信息并将其结构化的数据黑客，并让他们与擅长建模的分析师一起工作。数据科学家和数据黑客团队都必须与IT部门一同工作，IT负责提供大数据和用于数据分析的基础架构，配置“沙盒”以供数据探索。（沙盒在这里是指IT部门有所有的数据，分别交给数据科学家和数据黑客团队，他们可以分别在这些数据上进行运算分析，互不接收另外一个团队运算对数据产生的影响——译者注 ），然后将探索性分析转变为生产能力。这个联合团队将会竭尽所能地完成分析工作，他们角色上也经常会有所重叠。
首席分析官。 当分析已经变得如此重要，公司需要更高级别的管理者进行监管。已经有公司设置了“首席分析官”职位来培养和开发员工的分析能力。美国国际集团（American International Group）、FICO（美国个人消费信用评估公司）、美国机动车管理协会（United States Automobile Association）、匹兹堡大学医疗中心、奥巴马竞选团队、富国银行（Wells Fargo）和美国银行（Bank of America）已经有C级的分析主管。毫无疑问，这个名单还会继续增加。
规定性分析。 通常有三种类型的分析：描述性，用于报告过去；预测性，使用模型分析过往的数据来预测未来；规定性，使用数据模型来确定最优行动方式。虽然分析3.0包含以上三种类型的分析，但它强调的是最后一种。规定性分析要求大量的测试和优化工作，然后把分析嵌入关键流程和员工行为中。这一方法能带来很高的运营效益，但同时要求高水平的计划案和高质量的执行力。比如，如果UPS ORION系统提供了错误的路线信息，管理者必须立即着手处理，不能让这种情况持续太久。UPS高管们说，比起算法和系统开发，他们在管理上花费了更多的时间。
用于实际业务的分析。 相对于只将分析用于内部决策，分析3.0提供了把分析流程扩展到业务领域的机会。机器学习能创造更多模型，让组织获得更精细、更准确的预测。以IBM为例，之前公司在“需求生成”流程中使用了150个数据模型，用来评估哪些客户更值得销售人员投入时间和精力。在与现代分析公司 （Modern Analytics）合作后，IBM启动了“模型工厂”（Model Factory）和“数据流水线”（Data Assembly Line），IBM现在每年能开发和维护5000个数据模型，却只需4个人来完成。新系统能够在无需人工干预的情况下建构95%的模型，而另外3%只需要分析师做些微调。这些新模型能高度准确地识别出产品、客户和地理位置的差别。在泛亚洲市场进行的测试表明，相比没有数据分析的细分市场，该模型使客户反馈率翻倍。
决策和管理的新方式。 如果希望在公司里让分析助力数据经济，你就需要决策和管理方面的新方法。这些方法能够让你的决策更可靠。管理者们需要习惯数据驱动的实验和测试。他们应该主动要求任何重要项目都必须进行小规模但系统的验证实验，并切记实验的目的是为了严格控制高管的“雄心壮志”。假如罗恩·约翰逊（Ron Johnson）曾在J.C.Penney的CEO任内进行了小规模的系统试验，而非推行全面变革的话，结果可能并没有这么糟。（罗恩·约翰逊，乔布斯时代的苹果副总裁、零售部主管，负责全球零售店建设和运营，曾创造了苹果产品体验店、天才吧、剧院模式、面对面帮助等产品体验计划。“在只有四款产品的情况下，用‘体验’塞满100平米的零售店”（乔布斯语）——颠覆了零售业的传统销售模式。2011年11月，约翰逊接任美国传统服装零售业巨头J.C.Penny百货商店的CEO一职。之后他仿照苹果的理念推行全新的品牌定位计划，取消了J.C.Penny长期以来的核心销售优势“折扣券”，称“美国消费者必须像戒掉毒品一样戒掉折扣券”。但结果是公司完全失去了中产、老年等价格敏感型核心客户；约翰逊最终于2013年4月8日被董事会解雇。——译者注 ）不得不提醒的是，一些由大数据应用所提示的改变并不一定会发生。大数据是持续动态变化的，以社交媒体数据为基础分析品牌忠诚度就是很好的一例，你会发现各项指标不可避免地动态起落。这种“数据烟雾弹”，可被视作问题的早期预警，但是它们只是指示性的警告，而非证实的结果。管理者们需要制定规范来确定决策和行为的预警标准。大数据先天就具有不确定的特质。通常大数据分析出的结果与因素之间的关系都是相关性，不是因果关系，除非是经过非常标准的测试证实了因果联系的存在。还有一种情况，结果可能纯属巧合（从统计学的角度，数据量越大纯属巧合的情况越多）。大数据的这一本质可能会让许多高管头疼，究竟是信还是不信。解决的方法是，如果待定决策事关重大，那么决定之前必须进一步调查。规定性分析会改变管理一线员工的方式。公司能观察到员工的所有行为，比如卡车司机、飞行员、数据仓库员工以及任何穿戴或者携带了传感器员工的行为。如果把智能手机也算在内的话，这意味着所有员工的行为都可以监控，这是前所未有的情况。毫无疑问，员工也能觉察到这样的密切监控，过分详尽的行为报告让员工不自在，正如可以分析顾客购买行为的大数据会让顾客有脊背发凉的感觉。在分析3.0的世界，有时我们需要学会适当地“无视”。 | e63f598fb01aa96064688a0a78b343c4 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 126 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 创造数据经济的价值分析3.0是“分析竞争”的终极版么？也许不是；但是我有把握说，当有一天数据经济成为主流时，你回望历史会发现，“现在”就是最关键的时刻。互联网公司从建立的那天起就把大数据带到了这个世界上。它们不需要把大数据和传统信息及其分析整合在一起，因为它们根本就没有传统信息。它们也不需要把大数据技术和传统IT基础设施合进行整合，因为传统的基础设施根本不存在。在互联网公司里，大数据可以独立存在，大数据分析可以是惟一的分析，大数据架构可能是唯一的IT架构。但是这些公司的大数据分析都已经发展到了3.0时代。有一点是可以肯定的：不论是经营多年的公司还是创业公司，继续使用旧有模式来支持商业分析，都前景黯淡。大数据已经有了长足的进步，但不要指望它能给你长期的竞争优势。那些想要在新的数据经济中获得成功的公司，必须从根本上重新考虑如何利用数据分析为自己和客户创造价值。分析3.0是变革的方向，也是“分析竞争”的新模式。
托马斯·达文波特是巴布森学院IT 和管理专业的总统杰出奖教授，MIT 数字商业中心成员，德勤分析公司的高级顾问，国际分析学研究中心的联合创始人（就是这篇文章创意产生地）。他也是《跟上量化分析师的脚步》（Keeping Up with the Quants ）的合著者（《哈佛商业评论》出版社，2013）和《工作中的大数据》（Big Data at Work ）的作者（《哈佛商业评论》出版社即将出版）。
本文原载于《哈佛商业评论》2013年12月刊。
管理大师新思想集萃
终结“短期主义”暴政鲍达民（Dominic Barton）马克·怀斯曼（Mark Wiseman）| 文李剑 | 译 牛文静 | 校 时青靖 | 编辑
“短期主义”导致公司无力进行长期投资和价值创造，大范围地抑制了经济增长并降低了储蓄者的投资回报。如果大型资产拥有者不从根本上改变它们的做法，其他核心成员，如资产管理者、公司董事会和企业高管，将会继续受困于毁灭价值的短期主义。终结短期主义暴政，它们责无旁贷。
自 2008年金融危机和大衰退以来，越来越多的人呼吁美国和其他经济体，别再一味关注“季报资本主义”，而应转向真正的长期思维。这个话题也常出现在经济合作与发展组织、世界经济论坛、G30会议及其他国际组织的议程中。各方提出的解决方案，从“共享价值”到“持续性资本主义”，都详细解释了企业高管的领导与投资方式如此转变，会带来什么样的社会效益。然而，尽管这些有规划的架构在增多，短期主义的阴影仍在扩散，甚至愈演愈烈。因此，公司不太可能进行长期的投资和价值创造，以致广泛抑制了经济增长并降低了储蓄者的投资回报。我们认为，问题的主要根源是，金融市场对上市公司的压力，迫使公司追求短期效益最大化。虽然许多高管能够尽量不去理会这种压力，但寄望公司领导者在缺乏投资者更有力的支持下长期坚持这么做，未免不切实际。如果市场主要玩家，特别是大型资产拥有者加入战局，形势会大有改观，因此，它们专注长期投资的策略最符合投资方利益。本文提出一些可供大型投资机构采用的可行实践，其中许多方法已被少数主要资产拥有者所采用。
短期业绩压力越来越大本文作者之一鲍达民曾撰文谈过“对抗短期主义暴政”的必要性（详见《资本主义的续航力》“Capitalism for the Long Term”一文，《哈佛商业评论》2011年3月刊 ），过去几年，我们供职的麦肯锡公司与加拿大退休金计划投资委员会（Canada Pension Plan Investment Board，简称CPPIB），都在持续跟进有关短期主义话题的讨论。2013年年初，这两家机构共同为《麦肯锡季刊》进行了一项调查，以全球超过1000位董事会成员及C级高管为对象，请他们评估自己在采用更为长期的举措治理公司方面的进展，最终结果一目了然：• 63%的受访高管说，过去5年，短期业绩的压力越来越大。• 79%的人对要在两年或更短的时间内给出强劲的财务表现，非常有压力。• 44%的人说，他们制定的投资战略期限短于3年。• 73%的人表示，制定的投资战略期限应该长于3年。• 86%的人表示，更长期的投资战略会对公司多方有利，比如提升财务回报和增加创新。为什么知行合一会这么难？我们的调查显示，46%的受访高管认为，实现短期强劲业绩的压力源于董事会成员，是他们期望公司在短期产生更多盈利。董事会成员则明确表示，他们只不过是压力的传递者，是投资者，包括机构股东在给他们施加短期业绩压力。我们的结论是，最现实有效的方法是改变大型资产拥有者的投资策略与方式，因为它们是构成资本主义制度基石的主要部分。
资产拥有者的可行实践全球最大的资产拥有者，包括养老基金、保险公司、主权财富基金以及共同基金（个人投资者或401K计划等产品筹集的资金），代表长期储蓄者、纳税人和投资者来进行投资。许多情况下，它们对客户的信托责任会延续几代人。1973年，大型资产拥有者掌控着美国1000家大公司47%的股权，现在则高达73%，所以，它们应该既有足够的规模，又有足够长的投资期，可以让资本专注长期收益。但太多的这类大型资本玩家没有在公开市场采取长期投资策略，它们未能与公司领导人合作塑造公司的长远发展规划，而是采用短期投资策略，紧跟MSCI世界指数（MSCI World Index）这样的短期基准指数。而且，它们纵容投资顾问挑选注重短期回报的外部资产管理者。坦白说，这不应是大型资产拥有者应当的做法。正因如此，公开市场上的定价日益被短视的资产管理者掌控，它们对股票价值目光狭隘，很难形成有效的定价，还会引发群体性的羊群效应、过度波动以及投机泡沫。这些反过来作用到公司的董事会和管理层，致使他们在为公司创造长期价值时未能做出最佳选择。英格兰银行的安德鲁·霍尔丹（Andrew Haldane）与理查德·戴维斯（Richard Davies）研究发现，一直以来英美两国的股票对未来回报过度折现了5%－10%。为了规避这种过度折现，私募股权公司会先购买上市公司，再将其私有化。本文作者之一马克·怀斯曼的一项CPPIB分析报告和一些相关研究表明，长期来看，（在经过杠杆和其他因素调整后），投资私募股权，相对于投资公开发行的股票，前者的年度回报率高出1.5%－2%。即使扣除支付给私募股权公司的大量费用和附带收益（即私募股权公司、对冲基金公司和风险投资公司经理人的收益——译者注 ），结果也如此。很明显，投资私募股权公司的潜在回报优势更高。简单来说，短期主义正在破坏企业的投资和成长。错失的投资影响极为深远，会导致GDP增长放缓、失业率高企及储蓄投资回报低下。为了扭转这种破坏性趋势，我们建议让更多资本专注长期的投资机构，采取以下四项可行的实践。
1．确定投资组合之前，先设定长期目标和风险偏好。 许多资产拥有者都会说它们有长远打算，但这种理念很少一直贯彻到单项投资决策中。为实现这一转变，资产拥有者的董事会和CEO首先应当明确：如何定义长期投资以及他们实际想要的结果。在定义中，他们需要为价值创造设定一个长期的投资期限，例如伯克希尔·哈撒韦公司采用标普500指数的5年滚动式业绩作为衡量基准，表示它专注于长期投资。其次，风险偏好与投资期限同等重要。资产拥有者在整个投资期限内，究竟能承受多大的下跌空间？短期内，能接受多大的偏离度？如果有助于创造更大的长期价值，短期的业绩不佳是可以容忍的（实际上这是意料中的事）。新加坡主权财富基金GIC的投资之道正是如此，它坚守了公开宣称的20年期的长期投资。公司刻意在相对不太稳定的亚洲新兴市场寻求投资机会，它看好那里的长期增长潜力。自2005年以来，GIC把多达三分之一的投资投到了这些市场中的和私有公司。这也意味着，当发达国家市场一派繁荣之时，GIC的持股相比全球股指会表现不佳。但GIC的董事会仔细分析其原因，只要是在可接受的风险偏好内，就能容忍这样的结果。再次，资产拥有者的管理层必须确保：实际投资组合与设定的投资期限和风险偏好相匹配。这就可能需要把更多的资金配置在非流动性资产或实物资产上，比如基础设施和房地产；同样，在已确定的可投资的资产类别中，应更偏重专注长期投资策略，比如应该更多地关注基于“内在价值”理念的股票长期投资策略，而不是基于趋势的投资策略。自1990年成立以来，安大略教师退休基金（Ontario Teachers’ Pension Plan，简称OTPP）在非流动性长期资产类别和公司直投领域已成为领先者。目前，水务设施、零售店和写字楼等实物资产，占到OTPP整个投资组合的23%。遵循此道的还有耶鲁大学的捐赠基金，其在20世纪80年代开始宣称“革命性转向”投资非传统资产类别，目前该基金公司在私募股权的投资份额超过35%，房地产投资份额为22%。最后，资产拥有者要确保内部的投资专家与外部的基金经理，都致力于这种长期投资。基金经理一般的薪酬是每年2%的管理费和20%的业绩提成，这很难激励他们采取长期投资策略。安永（Ernst & Young）会计师事务所最新调查发现，虽然资产拥有者表示，希望现金支付只占基金经理报酬的38%，其他则以股权、延期支付现金、期权等形式支付，但实际上现金支付的比例高达74%。过去10年，许多机构在一味关注固定管理费用的降低，现在它们应转向鼓励那些帮管理投资的投资专家们采取长期投资策略。CPPIB从未停止对新战略的探索，比如将股票投资者的投资期限锁定至三年甚至更长；降低基本的费用，对于基于卓越管理（而不是运气）的业绩提升，在分析确定后，给予基金经理更高的业绩提成；延迟大部分基于绩效的现金支付，建立更长期的业绩跟踪。 | 64ae10476e62023c0837fb968979a4d1 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 127 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 2．通过积极的管理参与释放出价值。 如果公司战略失败，或是在环保、社会和管理等方面措施不当，很多资产拥有者的典型反应就是出售所持股票。幸好，某些且日益增多的领先资产拥有者和资产管理者已经开始做出改变。他们的所为更像私营企业主和经理人，只不过是在公开市场上如此运作而已。为了创造价值，他们会与公司高管建立长期的合作关系。贝莱德（BlackRock）公司CEO劳伦斯·芬克（Laurence Fink）就是一位这样的领导者，他认为企业不应只是专注于赢得代理顾问公司（为机构投资者提供如何在股东选举中投票的建议）的支持，而是应该直接与贝莱德公司及其他股东建立长期的合作关系。为了更好理解，我们将管理参与策略分成几种，每种策略对财力和投入有着不同的要求（见图表“股权参与图谱”
）。资产拥有者可根据自身实力和规模，采取一个或多个策略并用。实力雄厚的大型资产拥有者可自行采取行动，进行专项资金配置，投入建立关系的策略。该策略涉及对少数上市公司进行相当比例（10%到25%）的多年持股，与公司董事会和管理层紧密合作，共同优化公司发展方向。较小规模的资产拥有者，则可以采用ValueAct Capital和Cevian这类独立基金提供的资金联盟的方法，以便对上市公司的决策发挥影响力。这样合伙人既可以与管理层一起互动，又不必负担大型资产拥有者组建团队所需的固定成本。即使没有相当的持股比例，或明确正式的投资策略，在参与公司长期策略方面还是可以取得成效。美国加州公务员退休基金（California Public Employees’ Retirement System，简称CalPERS）就是很好的例子。CalPERS的投资对象是一些经筛选的公司——要么总体股票回报不高，要么公司在治理方面存在缺陷。它把这些公司列入关注名单，这份名单起初是对外开放的，但现在改为内部文件。CalPERS努力与这些公司董事会和管理层合作，共同制定公司战略及进行管理变革。最新的研究发现，从1999年到2013年中期，CalPERS关注名单上的目标公司，在5年之后的累计回报，要比各自行业平均值高出12%。其他研究也得出类似结论，而且公司被列入关注名单的前3年，业绩表现甚至更好。有趣的是，CalPERS私下合作的公司比公开合作的表现要好，所以，2011年以后，CalPERS开始聚焦私下的管理参与策略。虽然这些证据表明，积极的私下管理参与对公司最为有效，但是有时公司难免要面对公众的压力或是投票。这时，拥有足够实力的资产拥有者，就无须理会代理顾问公司的那些短视建议，而应与志同道合者结成联盟，提前达成行动中人员和原则的一致，迅速与有意向的大型投资者结成微联盟，以此应对所投公司可能面对的争议问题。加拿大太平洋铁路（Canadian Pacific Railway）公司是最新的例证，资产拥有者结成微联盟与长期导向的对冲基金一起合作，让该公司管理战略重回正轨。资产拥有者之间的合作，透明度越高，成功几率越大。在英国，大型投资机构需要按照管理职责法提案（UK’s Stewardship Code），“遵循或解释”它们参与公司管理的原则。其他地方的大型资产拥有者和资产管理者，也应该公开它们的投票原则，并在涉及博弈时，在投票之前表明态度。较小规模的资产拥有者，或不愿自建团队监督和介入管理的，可以把任务外包给专业机构。英国电信养老金计划（BT Pension Scheme）创立的Hermes资产管理公司（Hermes Equity Ownership Services）就是此类专业机构。它为全球35个资产拥有者提供代理顾问及管理参与服务，它的客户管理的资产总额高达1790亿美元。
股权参与图谱
资产拥有者正在建立一系列的方法参与所投公司管理。当持股比例上升，它们参与程度加深，从监督、结盟变成像所有者那样行事，通常会有董事会代表权。
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3．为了投资者与经理人之间的沟通，公司需要提供长期业绩数据。 如果没有衡量公司长期业绩和健康程度（即便是粗略的）的指标，公司很难做出长期投资决策。相比一般公认会计原则（GAAP）的基本评估方法，专注公司长远表现的指标会让投资者获得更多有用的信息，比如10年期的经济附加值、研发效率、专利、多年期的投资回报率以及产出的能源强度等等。不同行业的评估标准或许不同，但每家公司都会有这类数据。重要的是，公司要认识到长期业绩指标的价值，并将其公开。巴西Natura化妆品公司采取的增长策略是，在保证质量的前提下，扩大它的分散式上门销售团队。为了帮助投资者理解公司业绩这项关键指标，Natura公布了销售人员的流动率、员工平均培训时间、销售团队的满意度及销售员向朋友推荐该工作的意愿等数据。类似的，体育用品公司彪马，在认识到行业供应链面临巨大风险之后，发布了多层供应商的严格分析报告，目的是让投资者知晓其暴露在分包商身上的风险。资产拥有者要做先行者，鼓励所投公司进行转变，不要把时间和精力放在季度指标的发布上，而应聚焦真正有利公司长期价值创造、对投资者最有用的指标。为此，公司可以与行业联盟组织合作，比如碳排放信息披露项目（Carbon Disclosure Project），可持续会计准则委员会（Sustainability Accounting Standards Board），投资者驱动的国际整合报告委员会（International Integrated Reporting Council）及联合国启动的负责任投资原则（Principles for Responsible Investment）。它们都在致力于培养明智投资。但只靠提供相关的、可参照的数据是不够的。多年来，类似彭博资讯、摩根士丹利资本国际（MSCI）和其他的数据服务公司，已提供了一些长期指标，比如员工流动率、产生盈利的温室气体排放强度等等。然而，人们未能充分意识到这些数据的重要性。为了把数据转化为行动，投资经理人必须督促分析师们去更深入了解这些长期指标，鼓励资产管理者（外部和内部的）把这些纳入投资理念和估值模型中。
4．制度化管理，支持长期投资举措。 正确的公司治理是推动长期投资的关键。如果资产拥有者和资产管理者想要更好地专注长期投资，他们需要在管理公司时，采用支持和强化长期投资的方式。首先，要明确他们最主要的信托责任是运用专业的投资战略为受益人带来长期高回报，而不是去争夺短期业绩表现。其次，为资产拥有者董事会设立高标准是履行上述信托责任的首要任务。董事会必须专业且独立，有管理才能，恪守长期投资理念。董事会成员需要知识渊博且全心投入。遗憾的是，许多养老基金（包括许多美国的州立和地方公务员养老基金）并非如此，它们常常屈服于短期政治的压力，或是缺乏足够的专业能力做出对受益人最有利的长期投资决策。不过，还是有一些成功的案例。例如，新西兰养老基金（New Zealand Superannuation Fund，简称NZSF）就有一群投资的守护“卫士”，它会从金融投资管理经验、职业训练和专长三方面挑选董事会成员。NZSF董事会的运作与政府保持一定的距离，所有投资都建立在“审慎的商业原则”之上，接受业绩的定期审核，并会对收到的投资推荐披露其评估进度。其他两个有代表性的典范是，英国的全球慈善基金会Wellcome Trust和耶鲁大学的捐赠基金，它们都是由富有经验的专业人士组成委员会，进行战略投资。再次，专业的资金监管需要有相应的政策机制作为补充，以此减轻短期投资业绩压力和提升长期逆周期投资业绩，例如在不可持续暴涨中强制卖出股票的自动平衡系统，保证市场低迷时有足够现金进行投资的流动性准备，以及为减少短期业绩波动进行的外汇对冲终止安排。在市场出现不稳定局面之前，需做好这些安排，否则即使是管理有方的投资机构也会备感压力。一个很好的例子是挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management，简称NBIM）。NBIM把挪威来自石油出口结余，价值超过8140亿美元的收入，投资于该国的全球政府养老基金。2007年，挪威财政部和NBIM制定了一个长期投资目标：将基金股票投资份额从40%提高到60%。然而，金融危机来袭时，这个策略导致NBIM全球股票投资组合净值损失了40%，同时面临巨大的外部压力，要求它不在下跌市场中买入。但是，由于该公司强有力的治理，加上充足的流动资金，使得它在这种情况下继续坚守长期投资战略。2008年，NBIM公司把610亿美元新入资金（基金价值的15%）都买了股票，次年获益34%，业绩表现超出同期的市场反弹。类似情形发生在几年后，NBIM坚持采用逆周期投资策略，2011年中期股市下跌的时候买入股票，当年亏损大约9%，但在2012年获益18%。最后，资产拥有者的董事会和领导层必须认识到，规模具有巨大的优势。更大规模的资金联营能开启非流动性资产投资类别，通过直接投资带来经济效益，让自建团队参与管理和实施积极管理参与变得可行，创造出更多的长期投资机会。据安大略财政部养老金投资咨询师威廉·莫纽（William Morneau）分析，超过500亿美元的资产管理项目，采用长期投资战略收益更高。因此，较小规模的资产拥有者的储蓄者、监管者和董事会成员，对于机构之间的资产联营与合并，应持开放态度。 | b8385bd5f2d3042207f02a6715f42329 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 128 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 引领前行之路今天的商界有着不再一味聚焦季报资本主义的强烈意愿，但是，投资的价值链条中，短期主义思维仍在盛行，并主导着董事会的决策。我们相信，推动资本专注长期投资，让理念变身行动的不二之选是世界上大型的资产拥有者，是它们为资本主义提供了必要的燃料。如果大型资产拥有者不从根本上改变它们的做法，其他核心成员，如资产管理者、公司董事会和企业高管，将会继续受困于毁灭价值的短期主义。只要大型资产拥有者愿意把握机会并承担责任，接受领导者的角色，以个人储蓄者的最大利益行事，那么它们就能形成一股强大的力量，创建出一种平衡的、长期资本主义，最终惠及所有人。
鲍达民是麦肯锡公司全球总裁。马克·怀斯曼是加拿大退休金计划投资委员会总裁兼CEO。
本文原载于《哈佛商业评论》2014年2月刊。
管理大师新思想集萃
拯救董事会WHERE BOARDS FALL SHORT鲍达民（Dominic Barton）马克·怀斯曼（Mark Wiseman）| 文蒋荟蓉| 译 安健 | 校 钮键军 | 编辑
多数董事并不了解公司的长期战略，这使得董事会这一本应关注长期利益的机构，成为企业追求短期利益的根源。为扭转这一局面，本文作者提出了4条解决建议，其核心是延揽专业人士进入董事会。这对于正在进行混合所有制改革的中国国企和众多中国民营企业，如何建立公司治理结构有着现实指导意义。
董 事会失职！自美国安然（Enron）公司破产事件引发第一波监管改革浪潮至今已10余年。尽管独立的监管方如国际公司治理网络（International Corporate Governance Network）制定了许多规则，大部分公司董事会却并未履行其核心职责：为管理层提供强力的监管和战略支持，创造长期效益。有这种想法的不止是我们。研究表明，董事们同样认为董事会的工作存在不足。麦肯锡公司于2013年进行了调查，在受访的772位公司董事中，仅有34%觉得自己所在的董事会完全理解公司战略；22%表示自己所在的董事会完全明白企业是如何创造价值；而宣称自己所在的董事会对公司所属行业有深入了解的仅有16%。随后在2014年3月，麦肯锡公司与加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）又访问了世界各地的604名高管人员，询问其所在机构过分强调短期财务成果、对创造长期价值重视程度不足的主要原因。回答最多的是公司董事会，有47%的受访人认为董事会应当为此负责。受访的47位上市公司董事的绝大部分（74%）归咎于自己。这样的结果令人讶异。公司该如何让董事会更加了解长期战略，并且帮助董事建立并保持长远的战略眼光？显然，发起新一轮关于公司治理的逐项排查绝非良策，反而会使问题进一步复杂化。事实也证明，这种方法无效。正确做法的第一步或许应该是，帮助大家把握住董事的“信托责任”这一要义。现有法律多强调这一概念的两大要素：忠诚（将公司利益置于个人利益之上）与审慎（审时度势，运用一定的知识和技巧来进行商业决策）。董事须忠诚审慎，并不是说要向管理层施压，将短期股东利益最大化，其他利益皆不予考虑。恰恰相反，从逻辑上讲，忠诚审慎正意味着董事应当协助公司踏上长远繁荣之路，在发展中走向未来。履行这一职责有时需要推动管理层变革，而且最好是赶在市场倒逼变革前进行。有时还需要顶住市场压力，支持某项须花费数年方可见到成效的企业战略。（例如，美国的很多跨国公司在中国花了近10年才开始盈利。从长远的角度来看，中国市场至为重要。）倘若董事将信托责任谨记于心，董事会的作用就会大为改观。他们将会投入更多的时间去探讨可能带来新商品、服务、市场和商业模式的颠覆性创新，抓住长期来看潜力巨大的机会，创造价值，并且把过时的生意关闭或转手卖出。他们不会再花费大量时间讨论：如何完成下季度的盈利目标，如何遵守相关法规（虽然这一点的确应该做到）以及如何避免法律诉讼。新兴市场的公司比西方同行更易接受这种想法。麦肯锡一项调查将41个位于新兴市场的跨国公司与303个发达经济体中的公司相比较，结果显示，自1999年至2008年，新兴市场公司比发达国家公司更具长期目标导向，以股息为例，新兴公司的平均支出更少（39%比80%），而固定资产再投资率则高出近一倍。如果西方公司能借鉴这一方式，当可激活高达数万亿美元的公司现金储备，重新推动世界经济走出目前增长速度长期低于预期的局面。始终将创造长期价值置于首位，谨记于心，将有助于决择，革新董事会工作风格。若要付诸实践，改变不可或缺，请参考以下4个方面。
延揽优质人才据维权投资信息数据公司（Activist Insight，创办于2012年）为国际律师事务所年达利（Linklaters）所做的调查显示，从2010年1月到2013年9月，维权投资者（Activist Shareholder，也有译作积极投资者 ）施行的干预（如要求获得董事会席位、股份回购和罢免CEO等等）增加了88%。大型私募股权公司CCMP Capital总裁兼CEO斯蒂芬·默里（Stephen Murray）表示：“出现维权投资者的原因是，上市公司的董事会常常被视为无能，不符合股东的利益。”再来看另一个触目惊心的数据：麦肯锡于2014年9月所做的调查显示，692名董事会成员和首席高管中只有14%认为“以独立思考能力著称”是上市公司任命新董事时的重要标准。除此之外，上市公司董事会往往对吸引商业专门人才的重要性认识不足，在这方面还不如私募股权界的普通合伙人和成功的家族企业。拥有多种不同视角和相关业务经验，与深厚的知识积累同样至关重要。但据我们的调查显示，董事会中专业人才太少。加拿大大型采矿公司泰克资源CEO唐林赛（Don Lindsay）告诉我们：“董事不是天生对商业感兴趣的专业人士，由此产生的问题，就是可能要花上很长时间才能说服他们做出重大决策。”这的确是个问题。IBM公司前CEO郭士纳（Lou Gerstner）最近在《麦肯锡季刊》（McKinsey Quarterly ）撰文称，是否愿意果断破除陈规，是能否持续创造价值的关键。“除了受保护的产业，其他所有行业长盛不衰的关键都在于改变，止步不前是不可取的。”他这样说。百年企业不可能从不改变，“这些公司在100年里变革了25次，少则也有4、5次。”然而，麦肯锡最近的调查结果显示，1500多家美国公司中的绝大多数在20年间安于现状，每年分配给各业务单元的资金与前一年基本相当。因此，这些公司发展缓慢。与之相反，最为锐意进取的再分配者，即在这20年中各业务单元间流动资本超过56%的公司，给股东带来的回报增长了30%以上。董事拥有丰富的相关经验和知识，与独立思考能力相结合，可以帮助公司克服惰性，持续创造价值。以这种方式重组董事会，如今已然屡见不鲜（见后文“延伸阅读”
）。但如果你真正理解了做长远打算的重要意义，你一定会竭尽全力吸引这样的专业人才。美铝公司（Alcoa）CEO克劳斯·克莱因菲尔德（Klaus Kleinfeld）告诉我们，他要找的董事要有丰富的人生经历，经受过艰难困苦的考验，还要对本行业的长周期投资收益规律有深入的了解。克莱因菲尔德还认为，要合理实行强制退休制度，在为董事会注入新鲜血液和保留宝贵经验之间取得最优平衡。为能洞见先机，食品饮料业界龙头、私营企业玛氏（Mars）食品公司组建了由5位专家组成的外部顾问团队，与原有的3名家族董事相辅相成。这5位顾问分别是驱动公司价值的某一特定因素领域的专家，从人口卫生问题到食品安全法规，他们定期与董事会和高管交流这几个领域的发展动向，共同探讨如何对公司战略进行相应调整。对于认真重视长期价值创造的高管而言，在上市公司董事会的对话之中增添这样富有洞见的视角，并非可有可无，而是势在必行。 | 5616ee51c89dae0df5c874b282913803 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 129 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 董事要投入“我要问董事会的第一个问题是，在评估组织长期战略时，是否投入了足够的时间和精力，”英国巴克莱银行董事长、公司治理方面的权威人士大卫·沃克（David Walker）爵士告诉我们，“如果他们足够诚实，答案几乎全都是否定的。”大部分公司治理专家都会同意这个观点：为了解和制定公司战略，上市公司董事须投入更多的时间。一些专家给出了十分具体的建议。哈佛商学院高级讲师、MFS投资管理公司前董事长罗伯特·波曾（Robert C. Pozen）表示，在业务复杂的大型公司里，董事会除了参加定期会议之外，每个月还应该至少花上两天的时间，或者每年花24天，用来履行自己的职责。麦肯锡在英国进行的一项调查结果显示，还有人认为，应当效仿私募股权对于被投企业的股东的要求，也就是把这个时间增加到每年54天。董事定期集体外出，在零售店或新开设的研发部这样的场所召开董事会会议，或者让董事旁听销售电话，这种做法现在也流行了起来。我们推荐董事每年至少为公司战略投入35天，不过具体的天数并非问题的关键。培养长远的眼光，最重要的是战略性谈话的质量和深度。以百威英博（Anheuser-BuschInBev）前身英特布鲁（Interbrew）啤酒集团为例。这家比利时公司在20世纪90年代初期决定开拓中国市场，于是让全体董事和高管团队一同前往中国，进行为期一周的考察。董事长保罗·德·基斯美克（Paul de Keersmaeker）在行前会上阐明，此次出行是为了让董事尽可能地了解该国市场。因为在之后的几年内，英特布鲁要在中国进行一次收购，届时将不会有太多的时间用来进行讨论。董事必须事先了解当地的市场竞争格局和运营环境，届时便可迅速达到目标。针对长期的战略机遇，严肃地进行这样的自由行考察，可以避免落入某个圈套——许多守旧的公司董事会外出考察，用波曾的话来说：“如果按照计划好的行程去考察，董事们接触到的就只是管理层想让他们知道的信息。”（见《哈佛商业评论》英文版2010年12月刊The Case for Professional Boards一文 ）英特布鲁更为开放的考察方式得到了回报：1997年，英特布鲁集团收购了两家中国啤酒厂，成功打入中国市场。之后仅6年时间，该集团市场份额便达到9%，成为了中国第三大啤酒生产商。我们在《终结“短期主义”暴政》 一文中提出，董事会须作出更多努力，制定和沟通有助于指导和衡量公司战略的非财务指标，特别是在损益表无法体现发展全貌的时候。关于这一点，总部设在英国的跨国石油天然气勘探公司Tullow Oil董事会做得很好。他们运用平衡计分卡来评估绩效，考察多个财务和非财务指标，包括实行关键性发展活动，落实投资计划，实现环境、健康和安全目标，以及将财务状况维持在资金充足的健康状态。但是，我们并不赞成在董事会中成立类似于审计委员会、危机管理委员会那样的战略委员会。我们同意英国巴克莱银行董事长沃克的观点：“战略是组织须应对的根本性挑战，董事会全体人员都应当付出努力。”要确保展开适当的讨论、做出适宜的决策，集体的共同努力不可或缺。
与目光长远者合作高管囿于短期利益最大化，也许与董事会施加的压力有关，但我们确信，真正的压力来自金融市场。因此，我们在《终结“短期主义”暴政》中强调，必须说服机构投资者，他们持有资本，是资本主义制度的基石，必须说服他们成为制衡短期主义的力量。董事会可以更主动地促进主要长期股东之间的交流，也应该这样做。当然，这样的交流也为许多投资方所乐见。持有资产超过4.5万亿美元的世界最大投资管理公司贝莱德集团（BlackRock）已经着手在其持有股份的多家公司开展了与管理层和董事会的交流，CEO拉里·芬克（Larry Fink）称之为“健全的、不断发展的交流”。“并不是说由我们来告诉公司该做什么，”芬克告诉我们，“不过，我们的确是想确认公司拥有高质量的董事会和管理团队，而且随叫随到”，为公司的长期利益服务，也“为客户的长期利益服务”。令人高兴的是，这个理念恰逢其时。有一些组织已经在致力于确保上市公司公开其董事与股东的互动，例如股东董事交流促进会（Shareholder-Director Exchange，简称SDX，由独立董事、企业投资者代表和其他相关领域专家组成，探讨股东与董事的参与度问题——译者注 ）就已经取得了多项成功，其中最突出的就是让董事准备好进行对话。贝莱德和道富（State StreetCorporation，是一家国际金融服务控股公司，创立于1792年，总部位于美国，在20多个国家设有分部——译者注 ）都是SDX组织的成员。这一趋势进一步说明了长期投资者有意愿与精明勤奋的董事交换意见并从中学习。然而在当前阶段，投资者持有“薪酬话语权”造成的压力和“一言堂”现象使这种交流的效果打了折扣。真正卓有成效的讨论，要等到公司制定出长期发展战略及其主要评估标准时方可实现。5年前，联合利华做出了一个著名的决策，不再做季度盈余预期，他们发现拥有一名了解公司战略并且可以向主要投资方解释战略的董事极为重要。加拿大最大银行之一蒙特利尔银行鼓励股东与独立的董事直接沟通，特别是就企业继承人计划、公司治理实践以及信息公开等议题。世界最大的金矿公司Kinross Gold董事会定期组织与机构股东代表的一对一会面和团体会议，鼓励股东代表提供反馈。该公司采取了一项策略，明确提出适于董事讨论的议题（如董事会组织结构、CEO工作表现、关键性战略决策和公司整体业绩），让独立董事长成为股东和董事会之间的联络人。（为了使这样的交流顺利进行，着眼长远的机构投资者应当将股份紧紧握在手里，同意在至少2到3年的时间里不在公开市场买卖自己持有的股份。如此一来，他们就可以掌握一些内部状况，不必像其他公众投资者一样在信息公开方面受到某些限制。）我们相信，将会有更多的公司采取这种方法，也应当如此。参加了我们2014年9月调查的董事中有50%认为，定期与主要的长期股东交流公司的长期战略和绩效，是缓解短期回报最大化和股价压力的最有效方式之一。但是，如果希望通过对话来让董事会成员了解情况、有自信承担起信托责任，那么必须是双向的交流，单方面灌输无济于事。
提高董事待遇好的资本管理者相信激励的力量。想让董事更加积极主动地投身工作，投入更多的时间来钻研和交流长期战略，并承担随之而来的名誉风险，我们就应该提高他们的待遇。如今业界渐渐达成共识，董事应当少兼任几个公司的职位，同时获得更高的收入——远高于目前的年均收入24.9万美元。我们完全同意这一观点，但还有一个更重要的问题：收入如何构成。相当一部分公司已经转向了长期回报。几年前，强生公司为非执行董事制定了最小持有股份准则，让他们的利益与股东利益更紧密地捆绑在一起。强生公司要求董事会成员持有相当于年度聘用费5倍的公司股份。可口可乐公司开出非选择性股票奖励补助，董事在卸任之后方可领取。通用电气公司也采用了类似的办法。让我们更进一步：要让董事真正从公司所有者的角度进行思考和采取行动，那就叫他们在自己的净资产中抽出更大的一部分参与进来。可以规定董事所得红利股中的一部分在卸任之后才归于他们所有，并且要求新进的董事自费购买股票。我们在此想鼓励各个公司自行将这项要求付诸实施，不想作为一项规则强加于企业——最大原因在于，公司规模和所在行业不同，净资产的具体份额也有所不同。也就是说，首要目标应该是坚持“物质”投资，让董事的财务激励与公司的长期表现紧密相连。在某些情况下，实现这个目标可能要让董事“赌上”其10%的净资产。这些范围广阔的变革，每一项都是知易行难。实行变革须顺应公司及所在行业的现状。要想引进新举措，坚持做下去，就需要董事长或首席董事与CEO互相配合，牢牢把控局面。他们携手共事，可以为上市公司董事会带来文化、态度和结构上的深刻转型。惟其如此，才能够确保我们资本系统的这些核心制度转向长期股东所期望的持续价值创造，除此之外别无他法。我们的社会也需要这样的持续价值创造。 | 1ac1add30dbc573d72ffaae21e11ca46 | 58c20be7441b00bccbf1ba82247c4ce6 | 130 |
zh-books | 管理大师新思想集萃 | 延伸阅读往期杂志和HBR.org 上关于董事会改革的文章：
《终结“短期主义”暴政》
鲍达民、马克·怀斯曼 | 文《哈佛商业评论》中文版2014年2月刊
《确保控制权智胜维权投资者》
比尔·乔治、杰·洛尔施 | 文《哈佛商业评论》中文版2014年6月刊
《董事会的低调变革》
理查德·帕森斯、马克·费根 | 文《哈佛商业评论》中文版2014年3月刊
《强化公司治理CEO五条建议》
杰弗里·索南菲尔德、梅兰妮·库辛、爱丽丝·沃尔顿 | 文《哈佛商业评论》中文版2013年8月刊
CEOs and Boards Need a Pact on How the Firm Will Be Run
雷蒙德·V·吉尔马丁 | 文
Capitalism for the Long Term
鲍达民 | 文《哈佛商业评论》英文版2011年3月刊
The Case for Professional Boards
罗伯特·C波曾 | 文《哈佛商业评论》英文版2010年12月刊
Leading from the Boardroom
杰伊·W·洛尔施、罗伯特·C·克拉克 | 文《哈佛商业评论》英文版2008年4月刊
What Makes Great Boards Great
杰弗里·A·索南菲尔德 | 文《哈佛商业评论》英文版2002年9月刊（返回阅读原文 ）
鲍达民是麦肯锡公司全球董事长。马克·怀斯曼是加拿大退休金计划投资委员会总裁兼CEO。
本文原载于《哈佛商业评论》2015年5月刊。
哈佛商业评论 2015年8月刊
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《哈佛商业评论》2015年第8期：管理大师新思想集萃
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zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 钢铁连捆绑的舞步
目录
前言
第1章
钢铁巨人站起了
铁矿石为何成了疯狂的石头
日企对铁矿石资源的控制
铁矿石的较量
第2章 钢铁的国际格局
世界钢铁产业发展的三个阶段
世界钢铁产业的四次大规模重组并
美国钢铁城市的变革再生之路
日本钢铁产业的崛起
德国钢铁产业的鲁尔区启示
世界钢铁产业转移的轨迹
第3章 曾经舞步不轻盈
铁矿石“锁”住了谁
进退两难的价格
“白电“的“黑色”夏季
日式“舞步”
第4章 海运风暴，钢企新课题
造船热遭遇十面埋伏
民间资本追逐造船热
BDI：疯狂的曲线
FFA透视镜
第5章 “钢铁大鳄”的前世今生
美国钢铁大王卡内基
印度钢铁大王米塔尔
米塔尔是朋友吗
钢铁业跨国公司的涌现
第6章 中国的钢铁巨人
我国钢铁行业现状
我国钢铁业发展的四大软肋
钢铁企业价格体系的形成
钢企重组．谁主沉浮
河北钢铁业整合曲折路
宝钢与宁钢的”闪婚”
钢铁业并购“民消国长”的隐忧
两大临海钢铁基地双获新生
北方经济发展的新引擎
目录（2）第7章 钢铁下游产业的跟踪
汽车行业能否强势崛起
家电行业能否持续增长
建筑行业能否亮点不断
机械行业能否迈向国际
铁路迎来最大一轮建设高潮
铁路历次提速回顾
电力用钢潜力可期
第8章 被钢铁重压的人
风云突变
上海往事
迷途问路
探问隐情
铁矿石求变
钢铁盛宴终结
产能过剩，如何“过冬
美欧发难中国钢铁业
第9章 在“寒风”中突围
与高成本赛跑
原料的”减法”
营销的“加法”
钢材期货的推出
历史回顾
“上海定价
钢铁行业的及时雨
后记
参考文献
前言前言
一个国家产品的品牌，凝结着这个国家的文化特质，而且往往可用一个词概括。例如，世界公认的法国名牌被定义为“浪漫”。这种诗意的描述，等于凭空赋予顾客“特权”，哪怕只买一枚小小的胸针，也使自己的消费拥有美丽情怀。而如果有人请你用一个词定义中国品牌，它应该是什么？这个词应该是“实在”。
在中国制造的背后，其实潜藏着一个巨大的链条，这个链条以钢铁为连接点，向下串联起钢铁、家电、汽车，这样一个环环相扣的链条，决定着中国制造能够向何处走，能够走多远。
钢铁材料是人类经济建设和日常生活中所使用的最重要的结构材料和产量最大的材料，是人类社会进步所依赖的重要物质基础。钢铁工业是为机械制造和金属加工、燃料动力、化学工业、建筑业、宇航和军工，以及交通运输业、农业等部门提供原材料和钢铁产品的重要的基础工业。在世界上，不论是发达国家还是发展中国家，都非常重视发展钢铁工业，因为它是国家工业化的支柱。没有强大的钢铁工业，要实现工业化的社会是困难的。因此在一个相当长的历史时期，钢铁工业发展程度如何，是衡量一个国家工业化水平高低的重要标志之一。
钢铁产业作为一个原材料的生产和加工部门，其与上下游产业的联系紧密。钢铁产业既是耗费原料、能源和交通运输的大户，同时，它又是建筑、机器制造、汽车、机电等其他行业的基础产业。钢铁材料是诸多工业领域中的必选材料，既是许多领域不可替代的结构材料，也是产量最大、覆盖面极广的功能材料。钢铁工业长期以来是世界各国国民经济的基础产业，在国民经济中具有重要的地位，钢铁工业发展水平如何，历来是一个国家综合国力的重要指标。美国、日本、西欧等经济发达国家无不经历了以钢铁为支柱产业的重要发展阶段。中国历来重视钢铁工业的发展，把钢铁工业作为基础产业，钢铁工业在整个国民经济中的作用举足轻重。
中国制造多年来一直是中国经济的一个骄傲。凭借成本和规模的优势，中国制造在世界经济舞台上迈动着轻盈的舞步，展示着中国经济的勃勃生机和强大竞争力。但伴随着劳动力成本的升高、人民币升值、原材料的涨价、金融风暴的袭击，中国制造的脚步开始变得沉重起来。而铁矿石的大幅涨价又使制造业的成本压力雪上加霜。对于这样一种局面，钢铁链条捆绑下的制造业又会迈开怎样的舞步呢？
《中国财经报道》栏目组怀着这样的疑问，通过实地探访钢铁企业，钢铁经销商，相关专家，还通过走访市场、深入市场的手段，将这样一个基本的问题逐渐剖析出来，让读者能够深入铁矿石涨价现象的表面，去读懂这背后所蕴含的道理和危机。我们相信，深入分析，深入报道，才能让我们的节目和书籍都始终保持在中国经济的最前沿，为中国经济新的发展阶段出谋划策。
《中国财经报道》栏目组
1铁矿石之战打响
一年一度的铁矿石谈判永远都牵动着国内钢铁企业的神经，甚至会牵动国人的神经。一个合理的铁矿石价格对于钢铁企业来说，无异于定海神针一般威力十足。可是，当我们回过头去看这些谈判的成果时，发现中国钢铁企业在谈判中出现了失策。其中有这样三点特别值得重视：没有联合其他钢铁企业在谈判中形成攻守同盟；没有采用“打开缺口各个击破”的策略；在谈判中缺少有理有节，没能用数据和事实说服对方。这样导致的直接结果就是：2005年铁矿石价格出现71.3%的惊人涨幅，2006年为19%，而2007年则是9.5%，2008年宝钢更是接受力拓最高96.5%的涨幅。
中国的钢铁企业也从谈判达成之后的谨慎乐观到亲眼见证2008年岁末到2009年一季度大中型钢铁企业几乎全部亏损，惨痛的教训，让国人扼腕长叹。不过，亡羊补牢，为时未晚，铁矿石价格的战斗依旧在持续，在这样一场永远都不会停歇的战斗中，中国又能处于何种位置？
我们将拭目以待。
钢铁巨人站起了
2008年1月23日，总部位于布鲁塞尔的国际钢铁协会（IISI）公布的统计数据显示，2007年全球67个主要产钢国家和地区粗钢总产量为13.435亿吨，同比增长7.5%；其中中国钢铁产量为4.8966亿吨，同比增长15.7%，占全球产量的36.4%。
中国粗钢产量连续13年保持世界第一，并且遥遥领先于其他国家。中国钢铁产量比排名2～8位的日本、美国、俄罗斯、印度、韩国、德国、乌克兰这7个国家的总和还多！2007年中国净出口钢铁5488万吨，相当于印度全国的钢铁产量。2008年，粗钢产量达到5亿吨，占全球产量的38%。见表1-1。
表1-1 2007年钢产量世界前十名
排名 国家 产量（万吨）
1 中国 48 966
2 日本 12 020
3 美国 9 721
4 俄罗斯 7 240
5 印度 5 308
6 韩国 5 137
7 德国 4 855
8 乌克兰 4 283
9 巴西 3 378
10 意大利 3 199
注：我国的产量相当于日本的4倍，美国的5倍，德国的10倍。
钢产量的迅速增长，一方面是由于矿石支撑着中国钢铁工业的发展，还有中国的企业扩大生产能力。另一方面也可以看到，宝钢、鞍山钢铁公司、武汉钢铁公司（见表1-2），这些公司的生产技术和生产工艺发生了变化，通过引进技术和对引进技术的消化，使中国大型钢铁企业吨钢的综合能耗已经基本上接近国际先进水平。国际上每吨钢消耗的综合能源标准煤是645公斤，而中国大型和特大型钢铁企业的吨钢综合能耗是680公斤，接近了国际先进水平。就是说中国的钢铁工业产量迅速增长，能耗、钢材结构也发生了变化。
2表1-2 2007年中国钢铁企业排名
排名 企业名称 营业收入（亿元）
1 上海宝钢集团 2 277
2 中钢集团 1 235
3 江苏沙钢集团 1 155
4 太原钢铁集团 1 003
5 唐山钢铁集团 872
6 武汉钢铁集团 825
7 鞍山钢铁集团 815
8 莱芜钢铁集团 587
9 马钢集团 518
10 济钢集团 510
改革开放30年来，中国钢铁产量一直伴随着中国经济高速增长。1980年，中国粗钢产量仅为3712万吨，分别是日本和美国的1/3和1/3略强。然而，30年后的今天，中国钢铁工业已成为世界巨人，无人能及。2008年，中国粗钢产量突破5亿吨。与此同时，日本与美国的粗钢产量仍分别为1.2亿吨和1亿吨左右，与30年前的产量基本持平。 | bc05a09a2a1c64e3f7abf6f223bddf2d | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 132 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 如此算来，当原先的世界最大钢铁工业国呈“水平状”发展的时候，中国的钢铁产量在近30年间猛增了13倍！目前，中国的钢铁产量分别已是日本和美国的5倍左右！更为壮观的是，中国的钢铁产量已相当于世界前十大国的钢铁产量的总和！如果说石油是工业化的血液，那么可以说，钢铁是工业化的脊梁！大多数人认可中国目前正处于工业化中期阶段，何时步入“后工业化时代”，将是中国钢铁产业发展的分水岭！
国产高强度钢制造的核潜艇。
鸟巢体育场使用了4.6万吨国产高强度钢材。
世界上最长的钢箱梁悬索桥—西堠门大桥是连接浙江舟山本岛与宁波的舟山连岛工程5座跨海大桥中技术要求最高的特大型跨海桥梁，主桥为两跨连续钢箱梁悬索桥，主跨1650米，是目前世界上最大跨度的钢箱梁悬索桥，全长在悬索桥中居世界第二、国内第一，钢箱梁悬索长度为世界第一。设计通航等级3万吨，使用年限100年。
作为大桥生命线的两根主缆，每根长约2880米，重约10 614吨。每根主缆均有169股通长索股，单根索股重约62.2吨，由127根直径为5.25毫米的高强镀锌钢丝组成。该钢丝极限抗拉强度为1770MPa，为目前世界上桥梁建设中最高。
把总重3万多吨的126段钢箱梁从海面吊装到约50米的空中准确到位，更是工程的重点和难点。每个标准梁段长18米，宽36米，高3.51米。最大梁段吊装重量约为360吨。
2008年4月3日，中国第一艘液化天然气（LNG）运输船在上海沪东中华造船厂顺利交付。LNG运输船被视为货运船中的“极品”，其技术含量和制造难度是所有船舶中最高的，目前世界上只有日、韩等少数造船业发达国家能够制造，它与豪华邮轮并称为世界造船“皇冠上的两颗明珠”。中国造船业历经7年艰苦攻关，于2004年底开工建造LNG船。LNG是将气态天然气冷却至零下163摄氏度加工而成的液态燃料，体积较气态缩小至约620分之一，具有杂质含量少、运输效率高、经济效益好等优点。
宝钢首次向代表世界造船最高水平的LNG船整船供货，总量达5.3万吨，由此打破了国外顶级船板在这一领域的垄断局面。
神舟七号宇宙飞船使用的高温合金材料由新冶钢研制。新冶钢是中国最大特种钢生产基地，也是中国航天事业的生产材料定点单位。从中国第一颗人造卫星“东方红一号”到第一颗洲际导弹的发射；从神舟一号到嫦娥一号的升空，新冶钢都提供了关键材料。新冶钢的前身是大冶钢厂，2007年年产值突破100亿元。
铁矿石为何成了疯狂的石头
什么在导致铁矿石价格的上涨？或者说，什么弱化了我国铁矿石谈判的话语权？这里面的因素很多，比如，铁矿石供应的高度垄断—三大铁矿石巨头垄断了世界铁矿石产量的70%；比如，日本等国通过资源参股、收购等，控制铁矿石资源，导致日本钢铁企业在谈判中屡次对我国“设局”，等等。如果抛开这些因素，单从我们内部而言，同样存在值得深刻反思之处。
3铁矿石供货有两种方式：一是现货，其价格随市场变化而波动；二是长期贸易合同，由供需双方通过谈判签订一个在一个区间（一般为一年）内被共同认可的价格，以此供货。这两者是相互影响的，具体到我国，现货市场价格对长期贸易谈判的影响更大一些。如果现货需求量增大，价格上涨，那么，我国在铁矿石谈判中就会处于非常不利的地位。因为铁矿石供应商有现货的需求量作为依托，可以以时间换空间，得到一个更满意的价格，在这一点上，他们有的是耐心。
而我国恰恰对铁矿石现货的进口非常混乱，这种乱局被铁矿石供应商充分利用。在中国对铁矿石现货的需求量持续增大且进口无序的状态下，我国的谈判代表即使有再高的水平也使不上！因为，大量的现货需求会降低铁矿石供应商谈判的兴趣，他们会表现得更加强硬。
能源学硕士、工程师姜仪云认为，我国的铁矿石谈判筹码实际上是被纷乱的现货进口所吞噬。由于现货需求的无序增长，并且，现货价格远高于长期贸易合同价格，所以铁矿石供应商在履行长期贸易合同方面不积极。据中钢协统计，2007年，21家中国钢铁企业与力拓签订铁矿石长期贸易合同，双方约定合同供应铁矿石总量6073万吨，实际供货量5237.33万吨，合同执行率仅为86.24%。其中，有7家企业合同执行率在80%以下，最低的仅为53.17%。
尝到甜头的铁矿石供应商，开始更积极地开拓现货供应渠道。比如，2007年第4季度以来，力拓在对中国钢铁企业供货合同执行率过低的情况下，公开声明有1500万吨铁矿石资源可投放现货贸易市场，并积极向中国钢铁企业推销现货贸易铁矿石。而此前，力拓刚以书面形式通知中国钢铁企业，由于不可抗力的影响，铁矿石资源不足，不能保证100%履行长期贸易合同。这种轻长期贸易合同的执行而重现货销售的做法，实际上违背了国际贸易的基本诚信准则。铁矿石供应商连长期贸易合同都敢不认真执行，并且不怕失去长期合作者，他们又怎么可能在谈判中做出让步呢？
可以这样说，只要铁矿石现货进口的乱局不改变，我国在铁矿石谈判中的被动地位就很难从根本上得到扭转。那么，现货乱源在哪里？
我国具有铁矿石进口资质的企业数量，在全世界是最多的。2004年，有资格进口铁矿石的国内钢厂和贸易商多达523家，虽然经过几次提高门槛，仍然有百家有进口资质的钢厂和贸易商。其实，仅仅削减具有进口资质的铁矿石进口商的数量还远远不够，因为我国钢铁企业本身就处于极度分散状态。日本前6家钢厂的产业集中度高达81%，而我国年产钢量200万吨以上的钢铁企业多达40多家。而且，中国钢铁协会的最新统计数据显示，我国钢铁行业的产业集中度还在逐步下降。
由于钢铁企业分散，这些企业都想千方设百计地进口铁矿石。在具有进口资质的企业减少以后，钢厂和相关贸易商便及时采取了“借壳”进口等应对措施。比如，一家没有进口资质的钢铁企业，可以自行同国外铁矿石供应商谈，谈定价格后，再委托国内有进口资质的企业倒一下手即可，只是付出一点手续费而已。这种情况的大量出现，使得我国原本就分散的议价力量变得更加分散。另一方面，据报道，国内几乎所有拥有长期协议的钢铁企业都在低价进口铁矿石后转手，经高价倒卖给那些没有长期协议资格的企业。这促使那些没有进口资质的企业有更大的动力去购买现货。内讧的结果是铁矿石供应商不断抬高价格。
4更令人忧虑的是，那些通过现货交易买进铁矿石的企业，不是把铁矿石直接投入生产，而是大量囤积在港口等待升值，这种投机使得我国国内的铁矿石无法满足需求，从而造成了铁矿石供不应求的假象，令铁矿石供应巨头更加信心百倍，我国谈判方纵然有万条妙计也无用武之地。
因此，我国要想取得铁矿石谈判的主动，必须内外一起走。对外，走出去，参股或收购海外铁矿石资源。对内，则必须尽快整合钢铁企业，加快地方小钢铁企业淘汰的速度，提高产业集中度。同时，进一步削减铁矿石进口资质的企业，并严厉打击“借壳”进口铁矿石等投机行为。从而，减少铁矿石的现货需求量，提高长期贸易交易的地位和重要性，并改变我国在铁矿石谈判中屡屡被动的局面。这一方面可以减少铁矿石的需求总量，解决铁矿石进口的无序格局，降低铁矿石的进口价格；另一方面可以提高钢材价格，提升我国钢铁企业的利润空间。
日企对铁矿石资源的控制
从2003年开始，我国超过日本，成为世界上铁矿石进口量最大的国家。也正是从2003年开始，铁矿石价格快速上涨，而日本钢企是推动者之一。这究竟是为什么？姜仪云认为，这源于对资源控制的强弱与钢铁业集中度的高低。面对铁矿石价格的快速上涨，我们应该尽快采取对策：走出去，收购资源；整合钢铁业，提高集中度；严格执行宏观调控，淘汰落后产能。 | b1bf08aeb7669679a95d51f7d71f0cab | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 133 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 2008年2月18日，巴西淡水河谷发表的声明显示，公司与日本新日铁、日本钢铁公司达成的谈判结果为，大部分铁矿石的价格较2007年上涨65%，而卡拉加斯粉矿由于品位较高，较2007年上涨71%。
按照往年铁矿石谈判的惯例，这一价格随后将拿到参与谈判的各供需方面前，淡水河谷会与其他客户一一确认新年度的价格。许多人的第一反应是，中方再次被日本钢铁企业算计了。这一幕是2005年2月铁矿石涨价的重演。在当年的国际铁矿石价格谈判中，日本新日铁率先与巴西淡水河谷公司达成上涨71.5%的协议，最终，迫使中方不得不含恨吞下苦果。事实上，日本的这一手法从2003年就已经开始使用，当年，铁矿石价格上涨了8.9%。正是从2003年开始，我国铁矿石进口量就超过了日本，成为世界上铁矿石进口量最大的国家。从此以后，铁矿石价格似乎走上了不归路，几乎一年一个台阶。这难道仅仅是一种巧合吗？
按照人们的认识，像日本这样资源匮乏的国家(其铁矿石的85%依赖海外进口)，更应该喜欢铁矿石价格下跌才对。问题在于，早在多年以前，日本企业就走出去进行资源参股、收购，单就铁矿石而言，日本专门挑选储量大、铁矿石品位高、开采条件好、交通方便的矿参股或收购。无论是巴西、澳大利亚这些铁矿石大国，还是印度、加拿大等铁矿石的后起之秀，都遍布日本资本的身影。这意味着，铁矿石涨价，对日本企业将能够带来三大好处：
其一，日本企业可以从铁矿石涨价中分一杯羹。由于日本企业对铁矿石资源的控制已经成熟（日本三井集团一家就控股4528.5万吨铁矿石份额，占世界总贸易量的7.87%），它能从铁矿石涨价中获取丰厚利润。
其二，能削弱甚至挤垮中国部分钢铁企业，使得日本钢铁企业因竞争力的减小和钢材价格的提升而获取丰厚利润。
其三，日本钢铁企业生产的产品多是高附加值产品，技术含量高，日本企业在这类产品的定价权方面非常强势，受铁矿石价格上涨的影响较小。同时，由于技术发达，日本对铁矿石的利用率为世界最高。更何况，日本钢铁企业更容易借助铁矿石涨价的借口提高产品价格。
5从对铁矿石价格上涨的能力方面来看，日本也强于我国。日本钢铁业的集中度远远高于中国。日本前6家钢厂的产业集中度高达81%，而我国年产钢量200万吨以上的钢铁企业多达40多家，合计产量也还不到全国年产量的75%。日本钢铁企业为了尽可能地节省成本，在海岸线地带设厂建港，钢铁业从原料到制成品的物流都是大进大出的，钢铁企业的高度集中增强了其国际竞争力和抗风险能力。因此，在消化铁矿石涨价的负面影响方面，日本远强于我国。
正因为这些因素，最近几年，日本企业连续在谈判中出损招，屡屡陷中方于被动地位。倘若基本面不发生变化，日本钢铁企业还可能将这种做法继续进行下去。另一方面，我国钢铁企业过于分散，加大了谈判的整合难度，在许多时候，很难用一个声音说话，往往被对手采取个个击破的办法给摆平。在2005年，我国拥有进口铁矿石资质的企业超过了500家。2007年9月，我国拥有进口资质的企业进一步降低，但仍有112家之多，与日本两三家企业参与铁矿石价格谈判的状况相比，我国拥有铁矿石进口资质的企业实在太多了。
事实上，随着宏观调控的深入进行，我国对钢材的需求已经呈现出下降趋势，而国际铁矿石巨头则不断加大生产力度。这一张一弛之间，显现出支撑铁矿石涨价的基础并不牢固。但就是在这种情况下，铁矿石价格依然上涨，凸显出我国定价权的薄弱。
要摆脱这种不利的局面，必须尽快采取措施。首当其冲的就是应该走出去，到国外收购铁矿石资源。铁矿石价格持续上涨几乎成为我国钢铁业的梦魇。仅仅2005年，国际铁矿石供应价格的上涨就使中国钢铁企业为此多付出大约200亿～300亿元人民币的进口成本，而这种进口成本每年都在增加。倘若我们之前就开始着手收购铁矿石资源，所付出的成本恐怕已经收回大半，加之定价权的强化，我国将不至于在铁矿石谈判中任人宰割，是一举多得之举。
其次，要进行钢铁企业的购并、整合，这既可以提高我国钢铁企业的整体竞争力、生产效率，也可以改变我国在铁矿石谈判中的被动地位。这种整合的步伐每延误一年，我们就将付出数十亿、百亿的损失。应该认识到，铁矿石谈判将把我国钢铁业逼入两难境地。一方面，国际铁矿石资源高度集中的三大巨头垄断了世界铁矿石产量的70%。另一方面，汽车工业等钢材用户行业的集中度也大大高于钢铁行业，使钢铁业在夹缝中找不到价格优势。
因此，我们需要继续严格执行宏观调控，淘汰落后产能。我国宏观调控的目标为：在“十一五”期间，钢产能控制在4亿吨左右，淘汰1亿吨落后炼铁生产能力、5500万吨落后炼钢能力，改善工业布局不合理的局面，提高产业集中度。倘若这一调控政策得到认真落实，我国对进口铁矿石的依存度就会大大降低，就能逐渐改变我国在国际铁矿石谈判中的被动地位。
铁矿石的较量
铁矿石谈判双方背景：
年度铁矿协议价格的谈判结果取决于全球矿石供需状况和上下游行业的垄断地位对比，2009年铁矿石供需将趋于平衡甚至过剩，谈判转向有利于需求的一方，价格继续超预期上涨的可能性减弱，下跌的概率加大。
中国作为一个发展中国家，废钢资源积累稀少，因此中国的钢铁冶炼多采用高炉转炉联合型生产方式，对铁矿石需求强度高，而国内铁矿资源有限，新增钢铁产量大部分需要依靠进口矿来解决。目前中国矿石主要进口地为澳大利亚、巴西、印度、南非等。
6淡水河谷（Vale）。巴西淡水河谷是全球最大的铁矿石生产企业，其产量占巴西国内铁矿石总产量的75%，拥有86亿吨高品位铁矿石储量，每年公司80%的铁矿石产量用来出口。虽然巴西到欧洲海运市场要比亚洲便宜得多，但其产量的30%用来供给中国，10%供给日本，欧洲的需求量只占产量的25%。
力拓（Rio Tinto）。力拓公司是澳洲第一和世界第二铁矿石生产企业，目前拥有110亿吨铁矿石储量，公司的大部分资源都在澳洲皮尔巴拉地区，2007年公司50%以上的矿石产量销往中国，30%以上出口日本，只有5%的矿石产量被运往欧洲。
必和必拓（BHP）。必和必拓是三大巨头中产量最小的一个，目前拥有70亿吨铁矿石储量，其中97%的铁矿石产量用以出口。2003年之前日本是BHP最大的出口地，占总出口数量的45%以上。
立志在2009年国际铁矿石谈判中打个翻身仗的中国钢铁企业，却首先被三大铁矿石巨头触碰底线，谈判暂陷僵局。
2009年1月12日，中钢协秘书长单向华对记者表示：“对方（必和必拓、力拓、淡水河谷）提出了一些预料之外、不符合市场情况的条件，双方目前正在积极沟通。”
单向华明言，2009年的谈判不会在2008年的价格基础上进行，谈判应该根据2007年所制定的价格基数进行，“2008年的价格混乱局面，绝不能在2009年重演。”
单向华特别指出，2009年铁矿石谈判的新变数是，澳洲新兴矿企FMG首次加入谈判。而这将有效牵制三大矿业巨头。
从2008年10月份开始，铁矿石供应市场5年来首次由“卖方市场”逐渐转变为“买方市场”。
中方最大的筹码在于，铁矿石库存高企、主流钢厂集体减产导致铁矿石需求量大幅减少。
单向华说：“中国钢铁业已在承受利润之痛，铁矿石肯定要降价。”
来自中钢协的数据显示，2008年9月，中国钢铁企业实现利润为32.21亿元，比2008年上半年月平均水平下降80.33%；大中型钢铁企业有23户亏损，亏损面达32.4%。而从2008年10月开始，中国钢铁业更是惊现全行业亏损。在此背景下，长协矿(大型钢厂通过长期协议购买的铁矿)降价呼声四起。并且，中方要求，在惯例的每年4月1日前，提前执行新财年长协价格。 | 629753b89748e4fa79a3119d3ec19148 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 134 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 单向华表示：“长协矿供应商，必须从2009年1月1日开始结算下一年度铁矿石价格。”
然而，钢市近期的阶段性回暖和中国刺激内需政策，却使得矿石供应商获得了更多谈判筹码。自2008年12月以来，国内铁矿石价格稳中有升。根据兰格钢铁的统计数据，进口铁矿石现货价格在2008年12月份内回弹了7.5%，国内铁矿石现货价格也在当月上涨了6.25%。一旦现货矿价格严重偏离长协矿价格，将对长协机制产生威胁。
必和必拓中国区总裁戴坚定（Clinton Dines）表示：“我们看好中国市场，中国政府的政策增强了市场信心。”
对此，单向华表示：“钢协将严格防止现货矿被严重抬价，造成铁矿石供不应求的假象。”他还表示：“我们不可能放弃自己的底线，降价是肯定的，不降是不行的。”
而扶持新兴矿山，一直是中方稀释三大矿山话语权的一个策略。从2004年开始，活跃在中国市场的澳大利亚矿企FMG，就是中方近年来培养的“重点对象”。2009年，FMG的铁矿石产量预计将达到8000万吨，而力拓的产量预计将为2.2亿吨。单向华表示：“FMG2009年已加入谈判队伍，这有利于中方谈判。”
7除了降价，中钢协还提出，2009年，长协矿的进口量也必须减少。并且，各矿石供应商的基准价格将分别制定，“每家的海运费成本、矿石品位、产量等都不一样。”而双方在“定价机制”上的争夺仍在继续。上述业内人士透露，必和必拓已将“现货指数定价”作为谈判的条件之一。
所谓“现货指数定价”，即按照铁矿石的现货市场价格确定长期协议价格，现货矿价格上涨时，协议矿价格也同步上涨，反之亦然。中钢协反对的主要原因是，三大矿山公司掌握国际铁矿石海运供应量的70%以上，该定价方式为矿业巨头操纵价格提供了便利。
单向华直言：“中国不会接受指数定价，长协机制不可能改变。”但他也表示，“至于长协期是一年还是半年，目前还在研究当中。”
在2009年的铁矿石谈判中，中钢协起到了更多指导和调研作用，谈判队伍也因此更加齐整。
前述钢铁业人士还向记者透露：“中钢协目前正要求各大钢企严格控制产量，要求全国产能下降20%。”对中钢协“减产限产”的做法，原中钢集团副总裁周国成表示赞同：“价格的关键看减产力度，中国钢铁产能过剩是不争的事实。”但交锋的另一方，三大铁矿石巨头，正在试图将中国钢企阵营各个击破。这显然与中钢协的“统一进货”思路针锋相对。
2009年度的铁矿石谈判将在谈判机制与铁矿石价格方面有巨大的变革。
进口铁矿石价格分为协议价和现货价。以往铁矿石价格谈判中长协矿价格上涨都经历这样一个逻辑：钢材需求旺盛→钢价上涨→外矿需求增加→海运费上涨→现货矿价格上涨→钢价被迫再次上涨→最后长协矿大涨收官。但2009年这个链条正在向相反方向变化。2008年的铁矿石谈判虽然维持了传统的协议框架，但实质谈判机制已被瓦解，取而代之的是一对一的谈判机制。
为了最大限度稳定收益，必和必拓在中国试图游说企业以普氏指数化定价方式采购其现货铁矿产品。该指数定价的具体操作方式是：供需双方签订铁矿石采购合同时并不确定价格，最后的执行价格是按照货物到港前5个工作日的指数平均价格来定价。在当前国际铁矿石价格低于长协价格的背景下，指数价格吸引了很多钢厂的兴趣。
但是，中国在已经展开的2009年度国际铁矿石价格谈判中，仍然坚持长期协议的价格谈判机制，将不分长协和现货，不分澳矿、巴西矿或是印度矿，全部统一价格。中国钢铁工业协会秘书长单尚华表示，自2009年4月1日起，绝不允许以指数化定价进口铁矿石产品，对于违反规定的企业将取消其进口铁矿石资质。
鉴于2009年的国际经济形势和钢铁市场状况已发生巨大变化，对抑制铁矿石价格的继续上涨有许多有利因素。单尚华表示，现在部分品种的现货价格已经跌破了长协价，“现在已经是买方市场”。
随着金融危机的进一步蔓延，铁矿石市场需求出现负增长，供求差距拉大，导致价格大幅下滑。此时进行铁矿石谈判，无论国内外环境，对我国钢铁企业都比较有利。此前矿业巨头们预期中国将扩大铁矿石需求，因而选择拖延时间以待市场复苏。但这次巨头们失算了：中国铁矿石的自产能力有所增强，国内铁矿石港口库存还有待消化。
沙钢集团副董事长贾祥接受媒体采访时说：“对于2009年的市场，大家都看得很清楚，铁矿石价格肯定会跌，而且不是一点点。”2008年12月8日，单尚华向媒体表示，中钢协正在要求铁矿石价格大幅下降。
“降价已成定局，关键是降多少。”贾祥说。
那么，2009年铁矿石谈判的价格究竟能降几何？有消息显示，中国要求降价的幅度可能高达82%，“铁矿石价格应该和钢材价格一样，下降到1994年的水平。”但业内专家均认为，这一预期恐怕过于乐观，下降30%左右才较为合理。联合海外资源有限公司董事总经理解军也预计，2009年铁矿石价格有可能下降30%～40%。
8钢铁的国际格局
从19世纪至今100多年来，世界钢铁工业格局处于不断调整中。19世纪世界钢铁工业生产中心位于欧洲，20世纪上半期北美洲成为世界钢铁工业中心。第二次世界大战结束后，世界钢铁工业中心开始向亚洲转移，20世纪70年代后，亚洲成为世界钢铁工业中心。同时，钢铁工业生产核心国家由先发达国家向后起国家转移，现今中国成为世界钢铁大国。21世纪的亚洲和中国是否能保有世界钢铁工业中心之位？世界钢铁工业格局进一步调整的趋势如何，这直接决定了各主要产钢国家的钢铁产业发展战略。
世界钢铁产业发展的三个阶段
人类使用铁有5000多年的历史，但进入铁器时代则在公元前1000年。从公元前12世纪起，铁器在地中海东岸地区日益增多，最早发源地可能在现今土耳其地区，开始作为珍品，如剑柄，以后制成铜柄铁剑。到公元前10世纪，铁工具已经比青铜工具更为普遍。公元前8世纪左右，北非、欧洲相继进入铁器时代。
当时使用的炼铁炉主要是地炉和竖炉。印度在公元300年左右锻造出德里铁柱，高7.2米，重达6吨。在制钢技术上，逐渐发展出用坩埚冶炼超高碳钢或渗碳的高碳钢和低碳钢叠打，经淬火后获得更硬的刀刃，或用植物酸腐蚀得到各种各样的大马士革钢。春秋末期，中国的冶铁技术有了很大突破，使中国在这一领域长期遥遥领先世界其他国家。生铁和韧性铸铁的大规模生产，导致了生铁制钢的发明。在汉代先后发明了铸铁脱碳钢、炒钢、灌钢等生铁制钢的方法。
1864年英国的平炉炼钢是进入近代钢铁产业的里程碑，并由此开始了世界钢铁产业发展的三个阶段。
1997年，考古学家在约旦河谷附近的山上发现了具有3600多年历史的米格多勒神庙，这个长29米、宽22米、有4个楼层的神庙是迄今已知最大的青铜时代和铁器时代的庙宇建筑。
第一阶段：1864～1950年，平炉炼钢阶段。
世界钢铁产业的发展以炼钢技术为里程碑，炼钢技术成为世界钢铁产业三个阶段的重要特征，每一阶段都有不同的主导炼钢技术。
平炉炼钢技术是用平炉以煤气或重油为燃料，在燃烧火焰直接加热的状态下，将生铁和废钢等原料熔化并精炼成钢液的炼钢方法。1856年英国人西门子使用了蓄热室为平炉的构造奠定了基础。1864年法国人马丁利用蓄热室的火焰炉，用废钢、生铁成功地炼出了钢液，从此发展了平炉炼钢法，在欧洲一些国家称为西门子－马丁炉。此法同当时的转炉炼钢法比较有下述特点：一是可大量使用废钢，而且生铁和废钢配比灵活；二是对铁水成分的要求不像转炉那样严格，可使用转炉不能用的普通生铁；三是能炼的钢种比转炉多，质量较好。因此，碱性平炉炼钢法问世后就为各国广泛采用，成为世界上主要的炼钢法。 | b8fd9c0d251b515bfb9e76b460200b10 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 135 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 在1930～1960年的30年间，世界每年钢的总产量近80%是平炉钢。随着20世纪50年代初期氧气顶吹转炼炉投入生产，从20世纪60年代平炉失去其主力地位，世界大部分国家原有的炼钢主力—平炉已经或正在陆续被氧气转炉和电炉所代替。
9第二阶段：1951年～1975年，转炉炼钢阶段。
转炉炼钢技术是一种不需外加热源，主要以液态生铁为原料的炼钢方法。转炉炼钢法的主要特点是：靠转炉内液生铁的物理热和生铁内各组分（如碳、锰、硅、磷等）与送入炉内的氧进行化学反应所产生的热量，使金属达到出钢要求的成分和温度。炉料主要为铁水和造渣料（如石灰等），为调整温度，可加入废钢以及少量的冷生铁块和矿石等。转炉按炉衬的耐火材料性质分为碱性和酸性；按气体吹入炉内的部位分为底吹、顶吹和侧吹；按吹炼采用的气体，分为空气转炉和氧气转炉。
转炉技术出现的时间较早，但大规模使用在1951年氧气顶吹转炉问世，氧气转炉炼钢逐渐取代空气吹炼的转炉和平炉，现在已经成为世界上的主要炼钢方法。1856年，英国贝塞麦发明了炉底吹酸性转炉炼钢法，以后被称为贝塞转炉炼钢法。从此开创了大规模炼钢的新时代。1879年英国人托马斯创造了碱性转炉炼钢法。造碱性渣初磷，适用于西欧丰富的高磷铁矿的冶炼，一般称为托马斯转炉炼钢法。1891年，法国人特罗佩纳创造了侧面吹风的酸性侧吹转炉炼钢法，曾在铸钢厂得到应用。1952年奥地利林茨和多纳维茨钢厂建立30吨氧气顶吹转炉车间。后来就按这两个地名的第一个字母称氧气顶吹转炼钢法为LD炼钢法。
20世纪50年代人造富矿的出现和20世纪60年代综合鼓风口、风口喷入燃料的应用、欧洲喷吹钙粉的发展利用、氧枪制造技术和转炉技术的转让，使日本从1955年开始第一批采用大型工业氧气炼钢并出现了大型高炉，从而开始了近代钢铁发展，这也是钢铁工业结构调整的第二阶段，第二阶段的结束是两次石油危机的出现。
第三阶段：1975年至今，以连续铸钢与轧钢为代表的降低成本阶段。
连续铸钢技术是使钢铁不断通过水冷结晶器，凝成硬壳后从结晶器下方出口连续拉出，经喷水冷却，全部凝固后切成坯料的铸造工艺。连铸坯在结晶结构上的主要特点是：连铸工艺能使钢水迅速而均匀地冷却，因而迅速形成较厚微晶细粒的表面凝固层，没有充分时间形成柱状晶区；连铸坯断面较小，整罐钢水的连铸从开始到终了的冷却凝固时间接近，连铸坯纵向成分偏析差别可在10%以内，这是模铸钢锭无法与之比拟的；连铸坯不像模铸钢锭那样单根浇铸，所以可避免形成缩孔或空洞，使金属收得率提高；在塑性加工中，为消除铸态组织所需的压缩比也可较小。见图2-1和图2-2。
连续炼钢工艺的设想，远在19世纪就已出现，在1975年以后逐渐成熟并成为钢铁产业的重要应用技术，在世界范围内得到了普遍重视。世界连铸比由1970年的6%增加到1980年的30%，1981年丹麦（95.8%）、芬兰（91.9%）、日本（70.7%）的连铸比居世界前三名。1982年世界连铸机达到1100多套，年产能超过2亿吨。为了与高效、大容量的炼钢设备相匹配，连铸机正日趋大型化，铸坯断面不断扩大。20世纪70年代两次能源危机的出现推动了连铸技术发展和连铸比的提高。日本正是在20世纪70年代基本完成了连铸化过程，1976年大部分钢铁企业已有5台以上连铸机，实现了全厂连铸。美国由于平改转的滞后，钢铁工业陷入困境后，要求“多种经营”，对技改投入资金和强度不够，完成连铸化过程经历了20年。
10轧钢技术最早出现于1788年，当时亨利·考特发明了用蒸汽机驱动的轧钢机，开始大量生产钢板、型钢和钢轨。1960年以后，为了适应大高炉、大氧气转炉的发展，轧钢生产在大型化、高速化、连续化和自动化方面取得显著进展。在热轧、冷轧带钢铁轧机和线材轧机上普遍实现了连轧，还发展了连续式型钢轧机和连续式钢管轧机；出现了“无头轧制”的全连续式带钢冷轧机；连续酸洗、退火和精整作业线逐步推广；连铸连轧机组不断增加。各种高刚度轧相继问世。自动化水平越来越高，许多轧钢车间实现了某个工序或几个工序的自动化。1981年日本综合成材率为90%。20世纪80年代初，轧钢生产技术的发展主要围绕着节能、提高成材率和改善质量、扩大品种，为此，日本积极发展控制冷却技术，改进轧机设备，开发节能新工艺。在新建轧机的同时，加速进行老轧机的改造。
20世纪70年代中期开始出现的石油危机，使得世界范围内各个产业纷纷努力降低产品耗能与成本。钢铁工业是耗能大户，发达国家的工业成熟化使钢铁产品的数量需求转变为质量需求和低价格竞争，从20世纪70年代中期开始到20世纪90年代中期为止，世界钢的年产总量徘徊不前，发达国家产量的减少靠发展中国家产量增加相弥补，维持在粗钢年产7.8亿吨左右。降低成本的压力促使世界钢铁工业结构调整第三阶段的出现。
世界钢铁产业的四次大规模重组并购
通过对汽车、玻璃、铝、钢铁等行业全球最大五家公司的市场占有率可以看出，在与钢铁行业相关的上下游行业当中，钢铁企业的集中度偏低、经济规模偏小。在这样的市场环境格局下，钢铁企业因分散度高、规模小，与上游集中度高、规模大的铁矿石生产企业进行矿石贸易价格协商谈判时，难以形成均衡的谈判力量。因此，钢铁企业追逐大型化和规模化以对抗其上游和下游相关行业高集中度的大型企业集团，是今后钢铁企业生存发展的必然之路。钢铁企业通过并购整合实现规模经济、构筑更高的集中度，是今后国际钢铁业发展的大势。
从钢铁工业发展看，世界钢铁工业已经历了四次大规模的重组并购，分别确立了美国、日本、欧洲的钢铁强势地位，而且出现了巨型的钢铁企业。
第一次大规模重组并购浪潮发生在20世纪初的美国。美国是传统的钢铁制造大国。但20世纪70年代两次石油危机的冲击，特别是美国政府决策上的失误，忽视了用先进技术改造原有钢铁企业，除纽柯等短流程钢厂，美国在世界钢铁市场的总体竞争地位下降，市场份额下滑。
20世纪90年代至21世纪初，美国钢铁业进一步出现设备老化、产能过剩、结构臃肿、成本上升的困境，无力与低成本的进口钢材竞争，多数企业连年亏损，产业结构大调整。1997年伯利恒钢铁公司兼并卢肯斯公司，掀开了美国钢铁业结构调整的序幕。1999年LTV钢管制品公司收购了澳洲斯莫尔贡钢铁集团位于芝加哥的美国焊管；2002年，WL. Ross&Co. LCC金融投资公司收购LTV公司，组建成美国国际钢铁集团公司；2003年，国际钢铁集团公司并购濒临破产的伯利恒钢铁公司；2004年，进一步完成了对威尔顿钢公司的收购。2003年，美国钢铁公司收购了已经破产的国家钢铁公司。2002年纽柯钢公司收购了伯明翰和Trico两家公司，2003年又收购了北京星钢公司下属的Kingman厂。经过一系列并购重组，美国国内逐渐形成了以美国钢铁公司、国际钢铁集团公司和纽柯钢公司为代表的三大钢铁集团，它们的总产量占美国国内钢产量的一半以上。
第二次是20世纪90年代日本钢铁行业的合并重组。90年代以来，日本经济出现了持续的低迷，为了增强国际竞争力，日本对钢铁业进行了战略性大调整。新日铁、川崎、住友金属、NKK、神户制钢及新制钢等日本六大钢铁公司，逐步重组形成两大阵营，即新日铁阵营（新日铁+住金+日新）和JFE阵营（川崎+NKK），大大提高了日本钢铁工业的集中度。通过结构调整，日本钢铁工业在组织结构、产品结构以及技术结构方面都有了较大的优化提高。2004年日本前5家公司钢铁产量占国内产量的比例已达到73.3%，高附加值钢材比率进一步提高。 | 4f41a6e46a5679a7ff252f93faefda7c | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 136 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 11第三次是20世纪90年代发生在欧洲的并购整合。欧洲是全球钢铁工业并购重组的先行者。20世纪80年代～90年代前期，欧洲钢铁工业的调整主要围绕各国内部、以私有化为特征的产品和产业结构调整，建立了后来跨国界合资和兼并浪潮的基础。在内部整合完成后，亚洲金融危机及全球市场低迷的困境促使欧盟地区钢铁企业突破国界，领先于其他国家和地区开始大规模的合并整合，极大地提升了地区钢铁工业的整体竞争实力。
1997年，蒂森钢铁公司和克虏伯钢铁公司合并成立蒂森克虏伯钢铁公司。1998年，法国第一大钢铁企业于齐诺尔集团控股比利时考科里尔、桑布尔钢铁公司。卢森堡阿尔贝德集团通过投资和兼并开始快速扩张，成为全球大钢铁企业之一。1999年，英国钢铁公司和荷兰霍高文钢铁公司合并，组建当年第二大Corus钢铁集团。2001年，法国于齐诺尔、卢森堡阿尔德和西班牙埃塞里亚3家企业联合建立阿塞洛集团，年产能达4600万吨，将欧洲钢铁工业的联合重组推向高潮。从1989年到1999年的10年里，米塔尔（原LNM集团）通过收购美国内陆钢铁厂，德国汉堡、杜伊斯堡等地的钢厂，以及哈萨克斯坦、墨西哥、加拿大、法国、苏格兰等国家的中小型钢铁厂数家，迅速成长为世界最大钢铁企业之一。2005年5月，米塔尔完成对美国国际钢铁集团的收购，产能规模占该地区粗钢产量的50%以上（整合前的1999年仅为30%）。
第四次是以米塔尔领导的世界范围内的并购重组。米塔尔集团被称为“世界上全球化程度最高”的公司。印度的一个小钢铁作坊通过一系列的收购兼并最终变成了总部在伦敦、注册地在荷兰，并在美国纽约证券交易所及荷兰阿姆斯特丹泛欧期货交易所上市的全球第一大钢铁公司。
2006年1月27日，米塔尔钢铁公司宣布以186亿欧元收购阿塞洛的要约；2006年5月19日，将收购报价提高到250亿欧元；6月米塔尔再次将收购报价提高到269亿欧元；阿塞洛董事会最终做出了决定，接受米塔尔新的并购条件，同意合并。8月21日，米塔尔宣布已拥有阿塞洛93.7%的股份。米塔尔与阿塞洛的合并体现了钢铁行业整合的重要一步。交易完成后，阿塞洛米塔尔将成为全球最大的钢铁企业，在全球27个国家拥有61处生产设施，年产钢铁1.15亿吨，占全球10%的市场份额。主要的交易驱动因素包括战略匹配、区域互补以及预计每年约16亿美元的协同效应。
通过一系列并购重组，全球钢铁行业的集中度持续上升，在1996～2005年的10年中，全球钢铁业结构调整加快，并购重组力度加大，集中度稳步上升，由20%上升至27%，提高了7个百分点。
以并购重组为主要特征的产业结构调整成为20世纪90年代以来全球钢铁行业发展的主旋律。面对国际钢铁业并购重组加快的趋势，我国钢铁行业面临的压力很大，重组的任务十分艰巨。
美国钢铁城市的变革再生之路
1840～1900年美国处于工业化初级阶段，美国大规模开展铁路、城市建设，带动了钢铁的消费，促进了钢铁的生产，1865～1880年间美国钢产量从不到万吨增长到127万吨，年均增长速度40%左右，1890年钢产量达到260万吨，居世界首位；1899年钢产量占世界总产量的43%。
1900～1955年为工业化中期，在汽车、机械、铁路等发展对钢铁需求的带动下，钢铁产业进入快速发展期。钢产量从1900年的1035万吨增加到1926年的5237万吨，年均增长10% ；1929年受经济大萧条的影响，钢产量从1929年的5734万吨下降到1932年的1390万吨；1933年美国经济开始复苏，工业产值翻了一番，钢产量从1933年的2360万吨增长到1937年的5138万吨；1939年第二次世界大战爆发，美国经济迅速转入战时轨道，钢铁产量从1939年的4789万吨激增至1944年的8132万吨；1953年，美国钢产量首次超过1亿吨。
1956～1973年工业化后期阶段是美国钢铁产业低速发展期，到1973年工业化基本完成时，钢铁产量和消费量分别为1.368亿吨和1.4959亿吨的历史最高记录。
后工业化时期的1980～1982年，美国钢铁产业由于结构调整不力，技术和设备更新太慢，技术创新不足，经不住两次石油危机的冲击，陷于被动的“夕阳工业”。
12使得美国钢铁产业一蹶不振，钢产量从表面上看由1979年的1.2611亿吨猛跌到1982年的6766万吨；90年代后随着美国经济的增长，通过高科技的扩散和渗透，促进钢铁、汽车等传统产业有效地实行了技术革新的结构重组，钢铁生产和需求逐步回升。
美国东部宾夕法尼亚州的利哈伊谷地区曾经是美国第二大钢铁制造中心，钢铁产业的衰落切断了利哈伊谷的经济命脉，钢城的雄风随之消逝。从5年前当地钢铁厂彻底关闭之日起，利哈伊谷一直在思考如何重振经济，如今虽然尚未彻底摆脱阴影，却走出了一条独特的钢城变革再生之路。
钢铁废墟上建新城
利哈伊谷地区包括艾伦城、伯利恒和伊斯顿3个城市。当地的伯利恒钢铁厂占地16平方公里，鼎盛时期钢厂总部拥有近4万名工人、全世界员工14万多。旧金山的金门桥、纽约麦迪逊广场、美国最高法院的主结构钢材均出自这里。
曾在伯利恒钢铁厂担任经理、现任当地经济开发顾问的罗伯特·文德说，过去的利哈伊谷就像当今的硅谷一样繁华。20世纪70年代的石油危机导致生产成本上涨，伯利恒钢铁厂开始陷入财政困境。80年代外国低价钢材开始进入美国，进一步冲击美国的钢铁业，伯利恒钢铁厂没有及时与外国公司合作，政府也没有制定减税等激励政策，伯利恒被迫以裁员、关闭生产线等方式来维持生存。1995年，伯利恒钢铁厂宣布逐渐关闭，3年后，即1998年，伯利恒厂区彻底停止生产，钢铁制造业于是从利哈伊谷消失。虽然目前伯利恒钢铁厂总部大楼内仍有400多名雇员，但他们管理的是分散在全美数个地区的子公司。
伯利恒钢铁厂的衰落对一个以钢铁经济为支柱的地区的打击是巨大的：利哈伊谷的经济发展步伐停顿，大批工人失业，许多居民为寻找就业机会举家外迁，而钢铁厂大片的厂房和土地成了“废墟”。
但是，从钢铁厂宣布停业的时候起，当地的经济发展部门和私营企业便在考虑如何扭转经济衰退趋势。其中最重要的决策之一是：二度开发钢铁城“废墟”，使这个百年老钢铁帝国获得新生。为此，伯利恒钢铁厂分片出售其土地，出售的土地由美国企业地产服务公司负责开发利用。占据钢铁厂1/3地盘的炼钢生产线将被保留，开发商在此基础上修建美国国家工业博物馆。原钢铁厂总部大楼则被改建成一座可同时容纳250位客户的饭店和会议中心。钢铁厂原有的铁轨和部分仓库则被当地商业中心用于装卸集装箱的联运站，钢厂还辟出一部分土地开发工业园。
美国企业地产服务公司首席执行官罗伯特·巴伦说，这一投资达15亿美元的工程建成后，将创造1万个就业机会，为当地带来7000万美元的年税收。此外，在旧厂区上建设新城区，不仅充分利用了现有土地，还避免了城市开发可能对耕地造成的破坏。
开展土地循环计划
伯利恒钢铁厂的老厂区新开发计划，只是利哈伊谷地区工业厂房再利用工程的一部分。作为一个传统的工业地区，利哈伊谷自然拥有大片陈旧的工业厂房，这些厂区所占的土地在美国被称为“棕地”，相对而言，没有开发使用过的土地被称为“绿地”。被废弃的工厂具有多方面的有利条件，如完备的电力、给排水系统，但许多工厂主不愿意将这类地产出售给他人，原因是担心新业主在发现旧厂房所占土地中含有有害人体健康的污染物质后向原企业提出控诉，从而引发没完没了的官司。许多新企业为避免此类问题，宁愿选择未开发的土地，而不愿意收购可能有污染问题的旧工业区。 | 8996e1b7b46cd8aa357e4a3e7af50d42 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 137 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 13当地非营利机构利哈伊谷经济开发公司在意识到这一问题后，着手实施利哈伊谷土地循环计划。利哈伊谷土地循环计划负责人查德·赫尔默说，土地循环计划的目的是鼓励和帮助私营部门清理旧工业区、合理利用腾空的工业厂房。因为大部分老厂房位于城市市区，改造利用旧厂房可以刺激市区的经济增长。此外，土地循环使用还可减少对优质农田、空旷地区和森林的破坏。
1998年，利哈伊谷土地循环计划正式启动，这一计划首先得到了美国国家环保局的财政支持，以对当地值得再利用的旧工业用地进行调查，随后又获得宾夕法尼亚州100万美元专项基金、美国住房和城市开发部400万美元贷款和环保局的后续支持。利哈伊谷的土地循环计划如今已经成为美国土地资源再利用最成功的例子。几年来，利哈伊谷地区已将数个旧厂区改造成写字楼或公寓楼。
美国钢铁工业结构调整和改造的经历表明，即使在市场机制十分健全的经济体制下，产业的结构调整和改造也并不能完全依赖市场机制的调节作用来自动实现，政府有关配套政策的支持也是必不可少的。在钢铁重镇匹兹堡的转型改造中，政府并不仅仅局限于“守夜人”的角色定位，而是一方面积极改善公共基础设施，另一方面为改造和转型提供一系列配套优惠政策，如资金筹集、税收、设备折旧方面的配套支持政策。再如，在近年来钢铁工业的兼并重组中，为了使兼并者有动力去兼并收购濒于破产的钢铁企业，美国国会特许的养老救济担保公司主动承担这些企业的历史负担。目前，中国的市场经济体制和机制还不健全，要加快钢铁工业的结构调整和产业改造，更需要政府发挥必要的作用，实施相应的配套政策。
美国钢铁工业结构调整和改造的经验和教训表明，竞争性的工资制度既是产业竞争力的重要保证，也是保证结构调整和改造顺利推进的重要条件。由于历史的原因，在美国，参与工会的钢铁工业工人包括福利、保险在内的报酬比美国其他制造业工人要高30%～40%。这种状况不仅造成美国钢铁工业人工成本过高，削弱了美国钢铁工业的竞争力，而且钢铁工人的报酬相对于其他行业偏高，也使钢铁工业的结构调整遇到的阻力过大而举步维艰。据美方相关人士介绍，在有些传统钢铁城市，为解决钢铁企业的裁员所引发的失业问题，政府和企业通过发展服务业提供了不少就业岗位，但曾经享受着高工资待遇的失业钢铁工人却兴趣不大，乏人问津，结果使产业的转型进程受阻。当前，中国工资制度中的同工不同酬的现象也相当严重，一些垄断性行业的工人劳动报酬比竞争性行业高出2～3倍。如果不尽快改变这种状况，形成竞争性的劳动工资报酬体系，一旦这些行业遇到国际竞争加剧或国内体制调整，需要产业改造和产业转型时，其遇到的阻力可能比美国钢铁工业的结构调整所遇到的还大，其产业调整的进程可能比美国钢铁工业的产业调整进程还要漫长。
日本钢铁产业的崛起
日本的钢铁产业结构呈现典型的寡头垄断特征。第二次世界大战后，在反垄断政策的指导下，美国政府以占领军的名义要求日本钢铁行业的托拉斯组织—日本制铁拆分为八幡制铁和富士制铁，还将川崎制铁从日本钢管独立出来，再加上原有的住友金属、神户制钢，垄断了全国钢铁工业的主要命脉。
1961年，上述6家公司所生产的铁占全日本的86.7%、钢占68.4%。1970年，八幡和富士合并成立新日本钢铁公司，成为当时世界上最大的钢铁公司。2001年5月，日本钢管与川崎制铁合并为JFE集团。2006年，新日铁、JFE、住友金属、神户制钢4家公司的产量占全日本的75.03%。
141978年，日本钢铁业的投资额为42.9亿美元，成为全球最大的钢铁投资国。同时，日本很注意投资效果，1957～1976年，钢铁工业投资总额虽与美国、欧洲煤钢联营六国大体相同，约为270亿美元，但效果大不相同。在此期间，日本产钢能力增加了1.24亿吨，而美国只增加了3600万吨，欧洲煤钢联营六国增加了9700万吨。巨大的投资给日本钢铁业带来设备大型化，由此又带来生产效率的提高和成本的降低。1973年，日本钢铁工业全员劳动生产率为497.2吨钢/人年，为同期美国的1.43倍，前苏联的4.51倍。
从日本钢铁产业发展的历史看，该产业的成长基本上是在与各产业协调发展的基础上发展起来的，并对日本整个国民经济的发展起着重要作用。这种地位和作用随着其他产业的发展而显现出来。如，钢铁产品的物美价廉使日本的机械制造业迅速发展，产品质量也有很大提高，反过来钢铁工业也从中受益。20世纪50年代初，日本钢铁工业所需进口设备约占总投资的18%，到60年代已降到1%以下。
日本钢铁产业布局的第一个特点是大厂均建在沿海，绝大部分钢铁联合企业集中在由京滨、阪神、中京、濑户内海、北九洲五大工业区形成的太平洋带状区域。1976年，该区域钢铁生产量占全日本的87.3%，消费量占83.9%。第二个特点是中小钢产分散建厂，遍布全国，但也相对集中。
日本钢铁工业所需的原料、燃料几乎全靠进口，平均海上运距在6000海里以上，这是日本钢铁工业发展的致命弱点。但日本能排除障碍继续发展的原因主要有：一是日本钢铁企业在全世界范围内选择优质原料，优质原料不仅可间接地相对降低运费，而且可降低燃料消耗，提高产量，还可减少“三废”的排放量，减少环境污染；二是发展大型专用船，建造深水码头和配备相应的装卸设备，提高运输能力，降低运费；三是加强海外矿山的投资。
第二次世界大战后日本钢铁工业发展的一些关键技术，无一不是从国外引进的。取百家之所长，“拿来”为其所用，在引进的基础上大搞技术革新，很快突破原有的技术指标，使日本的钢铁工业技术提高到世界先进水平。日本从1951年引进美国带钢连轧技术开始，经1957年引进顶吹转炉炼钢技术，逐渐使本国钢铁技术进入世界前列。到20世纪60年代后期引进连铸技术时，日本的钢铁技术已开始从进口国转变为出口国，1977年日本钢铁工业的技术输出和成套设备出口约86亿美元。
美国和日本是目前世界上最发达的两个国家，也是世界钢铁工业的两大强国。美国和日本的钢铁工业已经历了较完整的产业生命周期。但尽管如此，美国和日本的钢铁企业，无论在技术、产业集中度，还是资金实力上都处于世界领先地位。
美国和日本常被并提，首先是因为经济上的强大。美国和日本的人均GDP和GNP平均值分别为35 936.55美元和36 298.5美元，位居世界前列。而且美国和日本在城镇人口比重、农业从业人口比重上也很相似。美国和日本在20世纪20年代初完成工业化后，其城镇化进程也已完成，目前都已经进入后工业化阶段。其次，美国和日本的钢铁产业都在1973年时达到了产量峰值，之后，钢铁产量开始下降，但日本钢铁产量的下降趋势并不明显。再次，美国和日本目前仍然是世界上的产钢大国，日本和美国的钢产量和表观消费是除中国外最大的，其总和占世界钢铁产量的比重超过1/4，目前日本、美国分别居于世界钢产量排名的第2位和第3位。另外，美国和日本的共同点还在于技术上的优势，两国目前的产钢量都在1000万吨左右，都处于世界的领先地位。
15尽管如此，美国和日本的钢铁工业仍然存在许多问题。
美国有两类钢铁公司，一类是功能齐全的大型钢铁企业，这类企业是亏损大户。另一类企业是小型钢铁厂，据美国业内人士估计，小型钢铁厂的效益至少比大型钢铁厂高7倍。自20世纪70年代以来，美国对进口钢材实行了一连串的保护措施。尽管美国政府百般扶持，但1980年以来，由于成本过高、生产率低下，美国钢铁工业仍然每况愈下。美国钢铁企业其实已经失去了竞争力，但由于美国经济在全球经济中的特殊地位，美国钢铁业在世界钢铁产业中仍有着不容忽视的地位。 | cb917f137f5c3805476800ea4a5bc6a3 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 138 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 日本经济不景气已长达10年，期间虽曾短暂小幅复苏，但总的趋势仍然没有改变。由于整体经济环境带来的需求影响，以及来自全世界钢铁工业重组的压力，尤其是西欧国家的钢铁业重组，给日本钢铁工业带来强大的重组呼声，日本目前正在积极进行钢铁工业结构调整。而且由于日本本国原料的缺乏以及国际市场上原料的激烈竞争给日本钢铁企业带来另一种压力。
虽然美国和日本钢铁工业的衰退不可改变，但由于其经济实力的强大，钢产量占世界产量的比重仍较大，其钢铁大国的地位仍不容动摇。再加上美国与日本目前正在积极地进行钢铁业的重组，在将来一段时期内，钢产量不会有大幅度的下降，甚至会有小幅度上升。但从长期趋势来看，钢铁工业的国际产业转移是不可逆转的趋势。
德国钢铁产业的鲁尔区启示
炼钢高炉、采煤井架和高耸入云的“钢铁大厦”—这一繁荣的工业景象是鲁尔区留给许多中国人的最初印象。拥有多个大中城市的鲁尔区因流经该区的鲁尔河而得名。与被称为“父亲河”的莱茵河不同，德国将鲁尔河比做女子。
鲁尔区是世界上最大的工业区之一，位于德国西部的北莱茵—北威斯特法伦州（简称北威州）境内，面积4400平方公里，人口540万，其中有多特蒙德、埃森、杜伊斯堡等比较有名的工业城市。它不是严格的行政区域，类似我国“长三角”、“珠三角”这样的区域概念。
鲁尔区地处德国以及整个欧洲的交通枢纽地带，又位于欧洲近代资本主义发展中经济最发达的“金三角”内。区内煤炭地质储量2190亿吨，占德国全国总储量的3/4。这里有全世界最大的内河港口、繁忙的内河航道和欧洲最密集的铁路网，高速公路四通八达。
鲁尔区以矿业和重工业闻名，具有悠久的工业史，是德国乃至整个欧洲重要的煤炭钢铁工业基地，是欧洲最大的工业区。鲁尔区的辉煌始于19世纪50年代，成千上万的人涌入该区，成为煤矿或者工厂的工人。在1860年后的100多年里，鲁尔区是欧洲最重要的工业基地，在世界上也是首屈一指的。20世纪初，煤炭和钢铁工业塑造和支配着鲁尔区的景观。鲁尔区这一概念首次进入官方文件是在第一次世界大战后签署的《凡尔赛条约》中。根据该条约，德国用鲁尔区的煤向法国进行战争赔偿。庞大的移民计划和煤炭开采业为鲁尔区带来了第一次经济飞跃。
20世纪五六十年代鲁尔工业区的煤炭、钢铁工业迅速膨胀，空前繁荣，拥有10多座工业城市、600多个矿井和1200多个工厂，矿山地下交通线总长约6800公里……被称为“欧洲工业的心脏”。它创造的产值一度占德国国内生产总值的1/3，煤炭产量占80%，钢铁产量占70%。
20世纪50年代～60年代初，由于石油和核能运用所带来的能源消费结构的变化，使得煤炭的需求量下降；马克升值、欧共体内钢铁生产的配额限制等原因，使德国钢铁生产不得不向欧洲以外的子公司转移，钢铁业也开始走向衰落。伴随着主导产业的衰退而出现的就业岗位锐减等经济和社会问题，使鲁尔区陷入了结构性危机之中。面对危机，德国政府审时度势，自20世纪60年代末着手开展鲁尔区经济结构的转型工作。德国政府不仅前瞻性地制订了多个调整产业结构的指导方案，而且在计划实施的过程中提供了大量的优惠政策和财政补贴，并设立了地区发展委员会等专门机构，充分发挥政府机构、工会、各行业协会的不同作用，群策群力，积极推动鲁尔区的产业结构调整工作。
1630多年的产业结构调整，使这里发生了翻天覆地的变化：原有的200多座煤矿减至今天的15座，煤矿工人从62万减少到5.3万；钢铁厂从26个减少到4个，从业人员也从35万下降至7.5万，而服务业和其他新兴产业却蓬勃发展，取代煤钢成为当地的支柱产业。其中服务业就吸引了该地区64%的从业人员，总人数高达95万。
林立的烟囱，废弃的井架和高炉，经过多年的整治，也已陆续变成了农田、绿地、商业区、住宅区、展览馆等，并以其优惠的政策和完善的基础设施吸引了国内外的大量投资。
1968年，北威州政府出台了第一个产业结构调整方案“鲁尔发展纲要”。该计划重点采取了对矿区进行清理整顿，将采煤业集中到赢利多和机械化水平高的大矿井，调整企业的产品结构，提高产品技术含量等措施来拯救老企业，类似于我国的“关、停、并、转”。
尽管由于成本过高，德国煤炭、钢铁业日渐缺乏竞争力和生存能力，但德国政府并没有因此而将它们放弃，而是采取了一系列优惠政策。这一方面是出于自身能源安全等方面的战略考虑，另一方面也是为了维护社会稳定，减少就业压力。
多年来，我国东北老工业基地由于种种原因，发展比较缓慢，究其原因主要有4点。一是体制因素的制约，导致老工业基地逐渐失去竞争力，与东南沿海地区的差距逐渐拉大。同时，在老工业基地改造初期，几乎没有得到国家的政策支持。二是产业结构升级缓慢。长期形成的轻重工业比例失调、农业生产落后等不合理的产业结构对经济发展产生较大的不利影响。比如，老工业基地资源型产业的优势逐渐消失，可持续发展性差；农业生产技术和装备得不到改善，农业经济发展长期徘徊不前等。三是投资效益比较低。东北地区长期存在“项目怪圈”所带来的投资效益低的现象。如，曾被誉为我国“轮胎行业摇篮”的黑龙江省桦林集团，最早引进巨额资金上子午胎项目。设备从国外进口后，由于技术水平落后，无法正常运转。为使设备运转，不得不派人去国外学习技术，并请外国专家对员工和技术人员进行培训。同时，对配套设备还需上千万的资金进行技术改造。虽然国家有贷款贴息、债转股、技改投入等政策，但还是亏损。总之，很多企业走不出“项目怪圈”的羁绊。四是由于涉及各方面的利益调整不到位，导致在深层次上难以触及企业产权改革，致使国有企业调整的成效不大。
自1968年，鲁尔区开始实施改造计划，由于成功的改造，如今的鲁尔区已是德国乃至整个欧洲的重要工业中心之一。德国鲁尔区的产业结构调整分以下三个时期：
1. 改造传统产业（20世纪50年代～60年代）。德国政府对全国最大的能源开采基地实施了强有力的宏观调控。比如，建立发电厂，向全国和邻国输送电力。同时，采取相应的节能措施，防止无序开采，提高生产能力。对设备陈旧、耗能高、污染严重的企业，政府采取改建、合并、转让等形式，并加强企业之间的技术交流与合作，内外结合改造煤矿、钢铁厂。经过逐步调整，鲁尔区的煤矿数量由1957年的140个缩减到2002年的7个，煤矿从业人数由47万下降至4万。炼钢厂的炼钢炉也从1955年的81座缩减到2000年的7座，从业人数由30万下降至5万。目前，鲁尔区的煤炭产量仅为1958年的1/6，钢产量仅增加6%，但人均产量分别提高了2倍和5倍。
2. 发展新兴产业（20世纪70年代）。德国政府为吸引投资，大力扶持和发展新兴产业，加大开放的力度，为以电子计算机为主的信息技术产业和以遗传工程为主的生命工程产业快速积累资金，从而为老工业基地的振兴筹集资金，并提供必要的技术支持。而且，发展新兴产业可起到带动作用，使其相关企业迅速发展起来。此外，北威州政府还制定特殊的政策吸引外资。如，凡是信息技术等新兴产业到北威州落户，将给予大型企业投资者28%、小型企业投资者18%的经济补贴。优惠的政策加上政府的大力扶持，使鲁尔区的新兴产业得以迅速发展。
173. 推进产业结构多元化。到20世纪80年代，鲁尔区将发展的重点放在因地制宜发展地方优势产业上，并为老工业基地不断注入资金。仅1983年，德国政府和北威州政府就分别为产业结构改造直接投入资金30多亿马克和1.5亿马克。此时，老工业基地改造的重点是充分发挥鲁尔区内部的区域优势，在不同地区发展其相应的优势产业，最终实现产业结构的多元化。如，多特蒙德依靠众多的高校和科研机构，大力发展软件业，杜伊斯堡发挥其港口优势，成为贸易中心；埃森市则凭借广阔的森林和湖泊，成为当地的休闲服务中心。 | 798246cbce2d955d50f254678ca29438 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 139 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 经过多年不懈的努力，鲁尔区已从过去单一的煤、钢生产基地转型成为现代化工业、生命科学、第三产业的重要基地。北威州作为鲁尔区的载体，为鲁尔区的振兴发挥了积极作用。
世界钢铁产业转移的轨迹
1875年至今100多年来，世界钢铁产业格局的演进展示了各国钢铁工业相对地位的变化，也展示了世界各国经济的发展历程，更进一步地描绘出钢铁产业的国际转移路径。
通过对世界经济与钢铁产业的历史进行回顾，我们可以梳理出世界钢铁转移的轨迹。19世纪钢铁工业最发达的是英国，在1800年，英国生产的粗钢产量占世界的一半还多。到1900年，英国的钢铁份额下滑至30%，美国则攀升到30%。20世纪初美国历史上第一次收购与兼并浪潮，造就了世界第一大钢厂—美国钢铁公司。1910年，美国粗钢产量达到2650多万吨，占世界总产量的近一半。从这时起，美国在世界钢铁工业的霸主地位一直保持到20世纪50年代初。与美国同期快速发展钢铁工业的还有德国，在1880年，德国粗钢产量达到1370万吨，总产量占全世界的15%，到了1910年，德国钢产量达到1370万吨，占世界总产量的比重超过20%，成为仅次于美国的第二大钢铁生产国。第二次世界大战之后，美国和德国钢铁的市场份额开始下滑，到1960年时美国占30%，德国占10%。这期间，前苏联和日本的钢铁产量增长迅速。1953年，前苏联超过德国，成为世界第二大钢铁工业大国，产量占世界总产量的20%以上。到了20世纪70年代，日本生产了世界上将近20%的钢铁，成为世界第二大钢铁生产出口国，前苏联则跃居世界第一大钢铁生产国。事实上，从1970年日本日铁公司通过合并重组首度跃居世界头号大钢厂，日本钢铁业的黄金时代就宣告来临。前苏联解体之后，日本取而代之成为世界第一钢铁大国。20世纪80年代末，韩国迅速崛起，成为钢铁生产强国之一。20世纪90年代以来，中国的份额逐渐增大，1996年突破1亿吨，钢产量为1.0124亿吨，列世界第一位。至此，中国的钢铁产量一直居于世界首位。1800～2008年世界粗钢产量前三名国家排序见表2-1。
表2-1 1800～2008年世界粗钢产量前三名国家排序
排序 1800～ 1910～ 1953～ 1970～ 1989～ 1996～
1880年 1950年 1970年 1989年 1996年 2008年
1 英国 美国 美国 前苏联 日本 中国
2 美国 德国 前苏联 日本 中国 日本
3 德国 英国 德国 美国 美国 美国
通过对国际钢铁产业转移进行分析，我们可以看出国际钢铁产业转移具有以下特点。首先是国际钢铁产业转移与工业化进程密切相关。英国、美国、德国、日本、韩国、中国的经济的发展与工业化进程直接影响与推动了国际钢铁产业转移活动。其次是钢铁工业移出国的钢铁工业衰而不退。由于钢铁工业是材料性和基础性产业，发达国家出于国民经济整体框架的考虑而不得不保留钢铁产业，同时由于资本密集性与规模经济作用带来的垄断性使得整个钢铁产业在政界具有很强的话语权；钢铁工业转移没有严格遵循总路线，有时候在某些局部环节在逆向转移。由于经济发展的需要，发达国家在汽车、航运、航天等领域快速发展而带动投资从海外向国内回流，形成在高附加值领域的逆向转移。
世界钢铁产业转移与一国钢铁产业的崛起，与世界或一国钢铁市场需求、知识转移、政府管制及跨国公司之间的关系紧密。日益增强的市场需求为钢铁产业转移与发展提供了巨大的吸引力与空间，知识转移则为国际钢铁产业转移提供了根本的推动力，政府管制对企业在国内快速发展及与国际钢铁的竞争提供了强有力的控制，跨国公司是企业进行国际产业转移的重要平台。
18曾经舞步不轻盈
在国际矿业霸主的肆意横行面前，中国钢铁企业被迫接受进口铁矿石价格大幅上扬的现实。此次钢铁市场的涨势，对下游行业公司的经营产生了巨大影响。一些钢材经销商在这种局势中举步维艰，有的商家甚至感觉像是从天堂掉进了地狱。这样的涨势也在影响着更多的行业，汽车、家电等行业的生产商都感受到丝丝寒意。
增长无罪，方式有过。钢铁行业一定要摒弃原有的粗放式发展模式，走资源集约化利用和生态协调发展的可持续发展之路、内涵式发展之路。为可持续发展，节能降耗和污染物减排就应成为今后钢铁行业的工作重点；要内涵式发展，就应努力促进结构调整优化，促进品种、质量、效益的提高，实现全行业增长方式的转变。只有这样，才能让自己的舞步更加轻盈。
铁矿石“锁”住了谁
2008年6月的广东，遭受着暴雨袭击，记者来到顺德乐从时，也赶上了持续下雨。雨水给南方闷热的夏天带来了一丝难得的清凉，但涌上钢材经销商心头的却是一股寒意。对于佛山市顺德区浩日钢材贸易有限公司的杨润坚，整个上午还没有一个客户光顾，他告诉记者，珠三角是中国制造业最集中的地区之一，乐从钢铁交易中心位于这个地区的核心区，是珠三角钢材贸易最大的集散地，这个市场商户多、品种全，几乎珠三角所有的用钢企业都是从这里采购钢材。以前每天钢材的交易量在5万吨左右，虽然眼前的场面还挺热闹，但交易量比以前少多了。杨润坚告诉记者：“客户反映价钱都很难接受，所以现在也是很难做。”“那你们客户是哪些？他们是做什么的呢？”“哪一行都有，机电、钢结构那些多一点。”
客户难以接受的原因就是价格涨了，比如杨润坚经营的这种钢板，每吨的价格从2008年1月份的4000多元涨到6000元。作为贸易商，进货价涨了，卖出去的价也跟着涨，只是占用的资金更大了一些。但对于用钢的企业来说，压力比他们要大得多。
根据中国钢铁工业协会2008年6月发布的一份报告显示：若按照65%的上涨幅度粗略计算，钢铁企业每年将为铁矿石多支出84亿美元的成本，而事实上，2008年度全球铁矿石价格谈判结束时，澳大利亚铁矿石价格涨幅最高达到了96.5%。中国冶金规划研究院副院长李新创表示：“澳大利亚铁矿石对亚洲的比较优势，主要是海运比较近，同时量也比较大，想索取更高的价格，应该讲这样做，全球铁矿石谈判的格局已经打乱。”
对于钢材企业来说，则是“高来高去”的打算，铁矿石上涨的大部分成本上升都将通过钢价转嫁给下游企业。2008年5月末，国内钢材综合价格指数为156.86点，同比上涨38.40%。
记者在乐从了解到，乐从钢铁贸易城4月份销售钢材125万吨，6月份的销售量还不到100万吨，减少了20%。与此同时，不仅现货贸易市场交易没有增加，电子交易也在相对减少，乐从的电子交易平台最长可以做5个月的现货交割，但现在很多企业都不敢在高价位上囤货，无论是贸易商还是下游企业都在减少仓储。顺德区乐从钢铁贸易协会会长陈礼豪说：“本来贸易商都可以把货放到工厂，过一段时间再收钱的。现在呢，因为投资的资金大了，很多贸易商都不愿意把货拉到工厂那里去，过一段时间再收钱，这样一来，工厂的压力就更大。所以现在很多工厂也都减了量，减了一些量。”
19其实上涨的绝不仅是钢材，几乎所有的原材料价格都在涨。PPI—工业品出厂价格这个名词开始如同CPI一样让大家耳熟能详了，PPI也就是生产资料价格指数，它是由国家统计局通过重点调查和典型调查，对社会再生产中一些重要的生产资料出厂价格进行价格评估，这些生产资料包括石油化工原料、有色金属、黑色金属、建筑材料、纺织原料等，评估后形成的价格指数就是PPI。
2008年上半年，PPI指数涨幅不断攀高，2月份同比上涨6.6%，增速创出3年来的新高，而3月份PPI涨幅窜到了8.0%，之后4月份8.1%，5月份8.3%，一路走高。2008年7月17日，国家统计局发布的最新数据显示，6月份PPI同比上涨8.8%，再次刷新了记录。 | 09b122308a07adcdc701eadfeed5272b | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 140 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 另外，在最新的PPI数据中，2008年上半年涨幅最高的是原油，大型钢材位居第二，其次是黑色金属冶炼、煤炭开采等。
而按照经济运行的一般规律，PPI必然向下游传导，时间间隔一般不会超过6个月。以钢材为例，钢材的产业链相当长，钢铁的价格变动必将对下游企业的经营产生很大的影响。中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生认为：“由于钢材处于高价位，可能对下游持钢材的这些企业，比如机械制造企业、家电、造船、集装箱这些行业带来成本上升的影响，这种情况下保持高价位运行是一个长期的趋势。”
PPI不断上涨的原因是多方面的，国际投机资本在原油和粮食市场兴风作浪；美元贬值和国内供求关系失衡；垄断利益集团对铁矿石等重要生产资料价格的操纵等，四大因素推高了PPI。代表欧洲钢铁生产企业利益的欧洲钢铁工业联盟2008年5月30日发出抗议：大幅提价是国际铁矿石供应市场过于集中的结果；钢铁企业由于提价而增加的成本最终会转嫁到消费者头上，欧洲乃至全球的钢铁产品价格都将不可避免地出现上扬。
在这些成本上涨压力的影响下，国内工业企业利润已经受到了影响。2008年1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10 944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2%。
PPI连创新高，加上人民币升值、劳动力成本增加等不利因素给制造业带来了巨大的压力。这些压力也引起了国家的高度重视，中央、国务院一些主要领导前往我国东部制造业集中的地区进行考察调研，实地了解企业的生产经营情况。要想研究PPI对制造业的影响，汽车是一个很好的标本，这轮推动PPI上涨的绝大多数因素我们都可以在汽车身上找到。制造汽车的钢材、橡胶、塑料、金属等材料价格在2008年都有了大幅上涨，面对众多原料价格的上涨，汽车行业又是怎样表现的呢？
进退两难的价格
奇瑞和江淮两家自主品牌汽车在2008年4月份相继宣布涨价。奇瑞的QQ、瑞虎和东方之子等多款车型涨价，幅度在1000～3000元。奇瑞这轮涨价是以厂家通知经销商的形式实施的，并没有大肆宣传。相比之下江淮显得要大方得多，2008年4月20日，江淮汽车公开宣布旗下宾悦轿车从5月1日起涨价5000元，同时旗下的商用车也上调了价格。北京瑞征汽车贸易有限公司店长康虎告诉记者：“5月份就给我们下达了这么一个涨价通知，普遍涨了2000块钱。”
20近年来，降价一直就是车市的主旋律，涨价的现象从没有真正出现过。然而，这两家企业“敢为涨价先”的行为并未在市场上掀起太大的波澜，更多的汽车企业对于涨价讳莫如深，降价促销仍然随处可见。涨价究竟能不能被市场接受呢？北京北辰亚运村汽车交易市场总经理苏晖认为：“从市场真实的反应情况是大部分在降价，造成这个的原因，我觉得厂家的成本压力确实是大，比如原材料涨价、人工成本涨价、各种社会资源都在涨价，这也是实实在在的。那么，这个成本压力如果到市场来释放，我想通过涨价这种形势来消化，至少从目前的形势看，市场不太接受，或者说广大消费者不太接受。”
俗话说“买涨不买落”，但这样的场面并没有出现。面对一些企业的涨价行为，消费者表现得十分冷静。“我估计可能多少还得跌，因为现在也是受供求规律影响的。”“最终市场决定它能不能涨，是涨是跌是由市场决定的，不是由它的成本决定的，不完全取决于成本，所以说最终我想还是要降的，肯定要降，不会涨的。”
面对众多的竞争对手，涨价有可能意味着失去已有的市场，汽车厂家只能寻找别的方法化解高成本带来的压力。涨价成了雷声大雨点小的吆喝，而许多消费者对市场上的汽车又有了新的担心。“在这种高成本的压力之下，涨价是一种必然，如果厂商没有涨，那么势必就会引起消费者不断的猜测，汽车利润，或者说成本的高压力是如何摊派的，如何消耗的？这是我们消费者比较关心的一点。我感觉最深的就是钢板，明显就薄了。”“同样一个品牌，同样一个车型？”“对，这是肯定的，商家也不容易。”
曹亚林是北京亚运村一家4S店北京华日菱汽车贸易有限公司的销售经理，干汽车销售这一行已经6年了，他对自己销售的几款车十分了解。可自2008年以来，细心的小曹发现他们销售的汽车价格虽然没有涨，但车里面的一些细节有了变化。“打个比方，这个车前盖都有个叫隔音棉的东西，成本也没有多少，可能也就十几欧元。但是之后再过来的车，这些小的地方可能就取消了。这可能是厂家考虑到成本的因素，可能是控制成本的一个方式，但是对我们来讲，进货价格没有变。
而这种隔音棉的取消，来买车的消费者根本不会知道。不使用的话可能就会觉得发动机的声音大一些，也就是这样，但是在后期我们可能建议客户加装一个隔音棉，相对来说也是我们利润的一个增长点，也算一个汽车装饰。”
本来应该有的配置现在减少了，小曹告诉记者，2008年5月份以后进来的车，与以前的同一款车相比，除了隔音棉，至少还有五六处都不一样。“原来这个都是这种亮银色的，可能现在又少了一道工序，就是不在塑料上喷漆了，等于又少了一道喷漆的工序。这个按钮原来应该跟内饰是同色的，你看现在都统一采用这种黑色塑料了，减了一道工序。就是说因为如果做这种同色处理的话，可能又要多一道工序，多一道工序的话，可能要多一部分成本。里面这个小的地方，原来这边也有一个饮料杯架，可以放一个大的东西，现在也取消了。包括这块还有一些防滑的橡胶垫现在都没有了。原来在这个位置上，有一个备胎的支杆，是个铝合金的，可以把它支在这个位置，现在也取消了。你要是拿备胎的话，只能双手托着，或者拿个什么东西把它卸下来。原来它有一个支棍，就像机器盖子上有个支棍，现在这些都取消了。”
21记者注意到，小曹介绍的这款车是进口车，价值大约80多万元，进口车的利润空间比起国产车，尤其是自主品牌的汽车，利润空间要高很多，进口车完全有能力来消化成本上涨的压力，可是却仍然采取了暗涨的手段。业内人士也告诉记者，目前在车市，各种暗涨的手段并不少见。北京亚运村北辰汽车市场总经理苏晖说：“最明显的就是厂家商家联合，优惠幅度降低，原来优惠6000元，现在优惠3000元等于实际上就是变相的价格回升了。”网上车市总经理张文娟也表示：“从汽车减配的角度，可以变相地进行涨价；其次可以每年不断地推出一些新车，达到涨价的目的。”
根据全国乘用车联席会的最新统计报告预测，从2008年开始，每辆车的成本增加1500～3000元左右。中国汽车业尤其是自主品牌的国产汽车正在遭受一场前所未有的“成本考验”。但是业内也认为，对于汽车行业的高利润，“成本说”不是致命的打击。苏晖表示：“中国的厂家具有授权资格的已经达到3.5万家，还不包括二级代理商，如果都不赚钱，为什么有这么多的厂家，为什么有这么多的商家，为什么有这么多的专卖店的建设。我想它一定是赚钱的，只不过在某一个特定时机，赚得多与少，盈利大与小的问题。”
苏晖认为，原材料涨价影响最大的是10万元以下的汽车，特别是5万元左右的微车行业，单车利润微薄，涨价的意愿最为强烈。
但汽车业的整体利润较高，对于10万元以上的汽车来说完全可以消化上涨的成本。另外，人民币升值、油价上涨等因素影响了购车意愿，这些因素还将间接推动汽车价格继续下降。中国汽车工业协会的统计数据显示，2007年国内销售汽车879万辆，而产能已经达到1300万辆。供大于求是这个行业的基本情况。社科院工业经济研究所所长吕政认为：“我们的下游产品，比如日用消费品、汽车、家用电器，生产能力是过剩的。你想涨的话，由于生产是供大于求的，很难涨上去。” | b3205d4910d0c9011c254b15565d7d0c | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 141 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 与利润相当丰厚的汽车不同，在高成本面前，家电业要承受更大的压力。有人说，家电是制造业中市场化程度最高的一个行业，激烈的竞争、连年的价格战导致这个行业的利润率不断降低。早在几年前，张瑞敏就曾经说过：家电的利润已经像刀片一样薄了。而现在，不断推高的原材料价格也成为悬在中国家电企业头上的一把利刃。
“白电”的“黑色”夏季
空调业是一个靠天吃饭的行业，2008年6月的北京，和往年相比热得晚了一些，天气的凉爽对于普通人是一种享受，对于空调的从业者却是一种煎熬。
祸不单行，北京苏宁电器一家卖场的负责人告诉记者，除了原材料、天气等不利因素外，空调行业还面临着一个新的难题。“这种就是五级能效的一个产品标签，这是四级的，包括这边分别是三级的，二级的。从目前来看，2009年四、五级这两个等级的能效标识的产品就不允许再上市销售了。”
空调上都贴有一个能耗标签，能耗标准分为5级，数值越大表示空调耗能越大。2009年2月国家强行推出一个新的能效比标准，3级以上能效低的产品，将不允许上市销售，厂家迫于库存的压力只能降价抛售。这个现状也得到了生产企业的证实。广东格兰仕集团有限公司常务副总裁俞尧昌告诉记者：“现在整个渠道里面就是1000多万台的库存，绝大部分都是四五级能效，也就是到了2009年肯定要淘汰。所以现在很多企业原来规模很大，大部分都是在生产四五级能效的企业，实际上都在抛库存，也就是一定要把它消化掉。”
高成本亮起的红灯，使得制造业前行的脚步纷纷驻足。和许多家电制造业的同行一样，俞尧昌也明显地感受到了库存和成本的双重压力。“2008年的压力，作为制造业来说，应该说从我们建厂以来，是最困难的一年。我们过去所有的家电行业在充分竞争过程当中，毛利空间本身就很小了，就是说它不足以去消化成本上涨。”
顺德是中国家电业的重要生产基地，这里汇集了格兰仕、美的、科龙、TCL、长虹等众多家电品牌，而且这些品牌在顺德的生产基地大多以生产空调、冰箱等白电产品为主。这类产品要使用大量的钢材、铜等金属材料，也对PPI持续走高更为敏感。在顺德最大的燃气热水器生产厂—广东万和新电器有限公司，分管销售的宫培谦调出最近的一份市场报告，这份报告针对全国2000多个零售卖场进行了调研。“从这份报告中可以看出，由于钢材等原材料价格上涨，使生产成本增加，国内燃气、热水器总体市场平均价格比前一年同期上涨了12.03%，达到了每台1602元。”
22产品价格上涨达到12%，而成本上涨的幅度却超过20%。成本涨得多，价格涨得少，多数在PPI煎熬中挺过来的是那些有实力的大企业，而许多中小企业却在一波一波原料上涨的冲击中倒下。宫培谦告诉我们，最近一两年就有数以百计的中小热水器企业因为抵挡不住成本上涨压力而悄然消失了。“有接近200家企业现在不在了，消亡了，这些企业确实是被困死了，劳动密集型或者低附加值，技术含量不是太高，当材料成本发生变化的时候，他们就找不到生存的空间，这种困局对他们来说就变得非常凶猛。”
原材料价格上涨并不是中国独有的压力，同时也是世界各国都需要面对的一个考验。同样的压力，反应却不尽相同。比如，作为钢铁生产大国的日本也接受了铁矿石涨价的现实，但日本企业就远没有中国企业的反应强烈，原因在于，中国企业遭遇的难题，早在几十年前他们就经历过了。针对原材料成本上涨，许多日本企业都有一整套完善的应对方案。
日式“舞步”
早在20世纪50年代，日本制造也曾经是低价、低质的代名词，他们也依靠廉价产品的出口迅速壮大。然而，20世纪70年代，一场突然的变故让他们原有的经济模式受到了空前的挑战。中国社会科学院工业经济研究所所长吕政告诉记者：“在1973年第四次中东战争以后，出现了世界性的能源危机，原油价格大幅度上涨，70年代中期与70年代初以前的价格相比，上涨了将近300%。”
油价飙升，原材料价格上涨，员工工资上涨，矿石价格、焦炭价格上涨迅速吞噬了曾经的低成本优势。长期研究工业经济，先后5次到日本考察的吕政告诉我们，和今天中国企业遇到的挑战相比，30多年前，日本面临的生存压力显得更为严峻。“日本99%以上的原材料要依靠进口，对于它发展制造业，发展重工业是一个非常巨大的打击。”
巨大的成本压力、极度匮乏的国内资源迫使日本走上了一条全新的经济发展模式。“节能”二字是日本企业应对资源紧缺、成本上涨的第一招。日本丰田汽车总工程师小木曾聪告诉记者：“70年代经历了能源危机，从这次能源危机之后，我觉得用长远的目光来看，能源的问题、环境的问题，必将成为汽车行业最重大的问题。正是因为70年代的能源危机，使我们能够深刻地认识到这一点。”
为了节能，1997年，丰田公司第一辆双动力汽车研发成功。吕政说：“比如说利用氢气和油混合动力，利用蓄电池与汽油的混合动力，它已经开始逐步地批量生产，甚至逐步达到了商业化的水平。事情往往是逼出来的。”
运用科技，调整生产流程，最大限度地降低成本是当年日本企业的第二招。吕政告诉我们，运用计算机管理技术，丰田汽车生产中的零部件可以做到零库存。“所需要的零部件的供应时间，精确到分，精确到秒。所需要的零部件，当需要的时候，零部件就能够及时地通过流水线到达这个工序，当不需要的时候，绝不会把零部件积压在这个传送带上。”
23没有库存也就意味着可以节省一笔数额可观的流动资金，这项措施只是以丰田为代表的日本企业降低成本的一个缩影。日本企业无止境地压缩成本，生产过程中的精益求精，把许多看起来不可能做到的事情都做到了极致。日立副总裁八丁地隆告诉记者：“过去我们老的公司，老的总部，每一盏灯下面都配一根灯绳，如果你离开座位的话，就把灯关掉，来的时候再打开，这就是最大限度地节约能源。”
张欣，北京迈创环球贸易有限公司董事长，在日本工作了10多年，他说不断创新是日本企业的共同特点。日本的家电企业早期也是从引进技术开始的，以松下为例，当时生产电视机引进了300多项技术，所有的零部件，全部是从海外购买的，但他们在这个基础上进行了自己的创新。“他们每生产一台电视机，要付1000多日元，在当时的时候可能是4美元这么一个专利费，经过他们自己不断创新完善，生产出来的电视机所赚取的利润，要远远高于他们所支付的专利费。”
为了摆脱资源匮乏的困扰，20世纪70年代以后，日本企业在政府的引导下，开始到海外开发资源。“现在我们可以看到，在世界上大型的铁矿石，包括像有色金属大的矿业公司里面，有很多都有日本公司的股份在里面。这样的话，就在原材料的供应方面，给了他们一个非常有力的支持。”
海外战略不仅压缩了成本，保证了长期原料供应的稳定，还可以间接打压竞争对手。近年来铁矿石价格不断上涨，中国钢铁企业每年都要和必和必拓、淡水河谷等全球最大的矿业公司进行铁矿石价格的谈判，而这些公司中都有着日本企业合作或合资的身影。日本企业一方面可以从铁矿石价格上涨中直接获利，同时还增大了竞争对手的生产成本，可谓是一箭双雕。
第二次世界大战后40年，日本进行了5次产业结构的升级，原材料价格的上涨是背后的一个主要推手，每一次升级，是企业的一次阵痛，同时也是一次涅。新日铁、丰田、索尼等一批全球知名企业，就是这样锤炼出来的。吕政说：“随着技术进步不断地淘汰一些小企业，淘汰了一些技术落后的企业。不像中国现在有几百家炼钢厂，日本就是三五家，最多不超过十家，形成了以大企业为主导的一些大规模生产和技术先进的大企业和进入世界五百强的大企业，中国也正在经历这样一个过程。” | 77bed45c4c6e30b01519fd533b283df5 | 2fdd4763c2f498bf9dee4947fc9034d9 | 142 |
zh-books | 钢铁连捆绑的舞步 | 它山之石，可以攻玉。从日本企业的经验中，我们可以看出其实化解成本上涨压力的方法有很多，涨价显然不是最好的办法。决定价格的最主要因素是供求关系，而不是成本。由于许多制造业产品处于一种供大于求的状况，从这个意义上看，现阶段涨价不太可能成为制造行业的主流行为。涨价不能成为企业的长久之计，而成本的压力却是实实在在的，要摆脱这个困境还要想想其他的办法。
TPS这个频频见诸报端的字眼，几十年前在全球汽车制造业激起了惊涛骇浪，让昔日汽车工业诸位老大纷纷放下身段，竞相研究甚至效仿这匹“黑马”后发制人的秘诀—丰田独特的精益生产方式。TPS（丰田生产方式）作为一种文化，已经深入到了广州丰田生产和运营的每一个环节中。除了自动化、标准化和持续改善之外，它的精髓还在于准时生产（Just In Time，JIT），以“零库存”为目标，极力提倡减少库存。在广丰的眼中，企业运行时的“库存”是最大的浪费。
24汽车工业的传统思考方式是“前一道工序向后一道工序供应工件”。这种传送带式的大批量的盲目生产，往往会造成过度生产的浪费、搬运的浪费、库存的浪费、加工本身的浪费及等待的浪费等。
20世纪50年代10个日本人相当于1个美国人的生产率；
70年代后期，两个美国人才顶一个日本人；
80年代的汽车研发，通用需要60个月，丰田仅需30个月；
美国的平均库存是两周，丰田是两小时；
资金周转美国6～7次/年，丰田100次/年；
1982～1990年，美国车型从36到53，丰田从47到84；
2002年，丰田年产超过600万辆，完全相同的汽车平均10辆。
为了彻底消除浪费，早期的丰田在美国“自选超市方式”的启发下，把超市看做生产线上的前一道工序，顾客购买相当于后一道工序，他们在需要的时间买需要数量的商品，而超市将立即补充顾客买走的那一部分商品。丰田经过实际生产中的不断完善与调校，拉动式生产应运而生，即“由后一道工序在需要的时刻到前一道工序去领取需要数量的特定零部件，而前一道工序则只生产所需要领取的数量”。
因此，在广州丰田的总装车间，看不到分门别类堆积在物架上的零部件，也见不到其他工厂“零部件搬运工往来穿梭”的繁忙景象。这都归功于丰田SPS（对装配线成套供给零部件）体系，即每一个物料架紧随一辆等待装配的车身，总装工人只需在物料架和车身同步流动的平台上，将触手可及的零部件对号入座装配上车身即可，连工人转身取物料的时间都省了。“通过对零部件采取这种‘配餐式’的供应，在必要的时间内生产必要数量的产品，是丰田精益生产方式所倡导的。”广州丰田高层曾表示。因此广州丰田无论是整车还是零部件，都能实现“零库存”的管理目标，同时也掀起了“60秒生产一辆凯美瑞”的新一轮效率革命，兑现了“顾客买多少，就送多少到顾客手上”的承诺。
一位汽车行业营销研究专家曾针对丰田准时生产方式表示：“在没有库存的情况下，客户需要多少产品，丰田就会在第一时间生产多少产品，这与超市中顾客购买商品后的货品补充如出一辙。启动准时系统按钮的那个角色总是顾客。”
汽车行业是一个大规模协同的产业，它需要有总装厂商、一级供应商、二级供应商、售后服务网络等协同作业，而客户应该能够通过公共媒体（包括网上）阅览产品目录，根据自身不同的需求进行选择，向经销商订货，经销商再向总装厂订货，总装厂根据客户的订单要求，发出装配指令，供应商在接收指示后，安排其生产序列，对组装厂寄存的物料进行加工和零部件生产。总装厂可以采用内部供应商的零部
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zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实
前言“顺应趋势，花全部的时间研究市场的正确趋势，如果保持一致，利润就会滚滚而来！”——江恩“股票投资，必须具备正确判断的能力，这样才不至于盲目随从，酿成失败！”——杰姆·罗杰斯如何步入股市技术分析的殿堂？如何利用不同的技术指标从不同角度来解读价格的运行？如何有效利用指标在一波回调后的低点买入，并在一波上涨后的高点卖出？股市是一个充满机会与风险的场所，对于进入股市的投资者来说，拥有高超的技术分析能力是在这个市场中生存下去并不断获利的基础，“技术分析方法”无疑是股市中预测价格走势的最重要的方法。虽然我们明确知道技术分析的重要性所在，但对于绝大多数投资者来说，却仍旧徘徊在技术分析的大门之外。如何步入技术分析之门？如何行之有效地提高技术分析能力？技术指标的重要性何在？我们是否可以有效地利用技术指标看清价格运行轨迹，并成功地开展高抛低吸的短线操作？本书内容本书分为三篇：技术分析入门篇、指标分析及应用篇、能力提高篇。三篇内容是一个有机整体，遵循了由浅入深、循序渐进的原则，既不失深度，又不失实用性。第1篇：技术分析入门篇，包括第1～5章。本篇讲述了股市中技术分析的理论知识、分析方法，这些内容可以帮助读者更好地理解股市的运行、价格的走势，“理解了原因，我们才能更好地预测结果”，价格走势只是表面现象。通过学习和研究各种技术理论、技术分析方法，读者将会对价格的运行领悟得更为深刻。本篇内容可以帮助读者在最短的时间内步入技术分析的殿堂，理解技术分析的实质。第2篇：指标分析及应用篇，包括第6～38章。本篇详细讲解了33种指标的原理及实战用法。“工欲善其事，必先利其器”，领悟技术分析之道有助于提升我们的功力，但要想实战获胜，还需得心应手的兵器。技术指标无疑充当了利器的角色，每一种指标都有其不同的用法，都从某一个侧面反映并揭示了价格的运行轨迹。第3篇：能力提高篇，包括第39～40章。39章主要讲解趋势线的使用方法，因为技术分析三大假设中最重要的一条是价格运行将以趋势方式演变。我们要使用技术分析就一定要尊重趋势。40章为在具体的实战中，各种指标互相印证、互相配合的使用方法，包括摆动指标、均线、K线形态、趋势线等方法。本书特点
循序渐进：本书从第1篇到第3篇的内容，体现了一个由浅入深、循序渐进的过程，它符合读者的学习方式、阅读习惯。经验总结：全书的内容大部分来自于笔者的实战经验总结，且均配有最新的实例讲解，因而本书是一本非常适用于国内股市的实战性书籍。全面细致：在对于各种技术指标进行讲解的过程中，笔者力求全面地详细介绍每一种指标的原理、计算方法、实战技巧等内容，力求读者在运用指标时还可以充分了解指标的原理，“知其然还要知其所以然”，只有这样才能更好地运行指标。语言平实：本书用语简练，力图让每一个读者都能很清晰地明白每句话是什么意思。
读者对象
新入市的股民。对股市有些经验，但经验不足的股民。对股市有很多经验，但却难以获利的股民。
由于股票市场本身的变化非常大，并且牵涉到的相关知识也非常多，尽管编者竭尽全力，尽量减少书中的错误，但百密一疏，书中难免会有疏漏之处，敬请广大读者朋友批评指正，并多多提出宝贵意见。编者2015年3月
目录
前言
第1篇 技术分析入门
第1章 技术分析概述
1.1 什么是技术分析
1.2 为什么说技术分析行之有效
1.3 技术分析的种类
1.4 技术指标的类型
第2章 经典技术分析理论导读
2.1 道氏理论
2.1.1 道氏理论的三种前提假设
2.1.2 道氏理论的五大原则
2.1.3 道氏理论的不足之处
2.2 波浪理论
2.2.1 波浪理论概述
2.2.2 波浪理论的前提假设
2.2.3 波浪理论的八浪划分
2.2.4 数浪的基本原则
2.2.5 波浪理论的不足之处
2.3 江恩理论
2.3.1 江恩回调法则
2.3.2 江恩循环周期理论
2.3.3 江恩波动法则
2.3.4 江恩理论总结出的买卖规则
2.4 黄金分割率理论
2.4.1 股市中的黄金分割率
2.4.2 黄金分割率在股市中的运用方法
2.4.3 黄金分割率的不足之处
2.5 亚当理论
2.6 箱体理论
2.6.1 箱体理论要义
2.6.2 应用箱体理论进行买卖操作
2.7 相反理论
2.7.1 相反理论的核心理念
2.7.2 相反理论的量化表现形式——好友指数
第3章 K线形态分析
3.1 什么是K线，什么是成交量
3.1.1 单根K线的构成形态
3.1.2 K线所代表的时间周期性
3.1.3 什么是成交量
3.2 单日K线形态及市场含义
3.2.1 单根K线的构成要素及其所代表的含义
3.2.2 大阳线
3.2.3 大阴线
3.2.4 上影阳线
3.2.5 下影阳线
3.2.6 上影阴线
3.2.7 下影阴线
3.2.8 十字星
3.3 组合K线形态及市场含义
3.3.1 双日K线形态之——乌云盖顶
3.3.2 双日K线形态之——抱线
3.3.3 双日K线形态之——孕线
3.3.4 三日K线形态之——红三兵
3.3.5 三日K线形态之——黑三兵
3.3.6 三日K线形态之——早晨之星
3.3.7 三日K线形态之——黄昏之星
3.4 常见底部K线形态
3.4.1 V形底
3.4.2 双重底（或称W底）
3.4.3 头肩底
3.4.4 圆弧底
3.5 常见顶部K线形态
3.5.1 V形顶
3.5.2 双重顶
3.5.3 头肩顶
3.5.4 圆弧顶
3.6 解读K线走势的方法
3.6.1 通过单日、双日、三日形态分析短期市场多空状况
3.6.2 结合价格整体走势来解读K线形态
3.6.3 关注周K线形态
3.6.4 解读K线形态应结合成交量
3.6.5 形态是表象，原理才是关键
第4章 成交量形态分析
4.1 成交量所蕴含的市场含义
4.1.1 成交量是市场供求关系的量化表现形式
4.1.2 成交量是趋势运行的可靠保证
4.1.3 成交量是价格走势的先兆
4.1.4 成交量是市场情绪的直接体现
4.1.5 成交量反映了主力的行为
4.2 理解常见的放量形态
4.2.1 常见放量形态之——温和放量
4.2.2 常见放量形态之——递增放量
4.2.3 常见放量形态之——连续大幅放量
4.2.4 常见放量形态之——脉冲放量
4.3 理解缩量出现的原因
4.3.1 底部区的缩量形态
4.3.2 上升途中的缩量形态
4.3.3 顶部区的缩量形态
4.3.4 下跌途中的缩量形态
4.4 格兰维尔量价关系八准则
4.4.1 价升量增，是有价有市的行情
4.4.2 上升行情中的“量价背离”说明涨势可疑
4.4.3 价渐升、量渐减，预示上涨走势难以持续
4.4.4 前期涨幅较大情况下的量价井喷是反转信号
4.4.5 上升途中的放量滞涨是反转信号
4.4.6 深跌后，二次探底出现缩量是上涨信号
4.4.7 深跌后的放量下挫是反转信号
4.4.8 高位区放量跌破中长期均线是下跌信号
第5章 透过数据信息理解价格走势
5.1 市场运行的三种趋势
5.1.1 什么是趋势
5.1.2 上升趋势及其三个阶段
5.1.3 下跌趋势及其三个阶段
5.1.4 横盘震荡趋势
5.2 透过量价关系理解市场运行
5.2.1 始于：深幅下跌后底部区
5.2.2 底部后的一到两波小幅上涨
5.2.3 第一波主升浪的出现及回调
5.2.4 第二波主升浪的出现及回调
5.2.5 最后一浪及形成顶部
5.2.6 第一波大幅下跌及回调
5.2.7 第二波大幅下跌及见底
5.3 透过主力控盘理解个股运行 | ea3d59714d23e5bc0daab89da342c4d9 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 143 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 5.3.1 什么是主力，主力的特点
5.3.2 主力的类型
5.3.3 主力控盘过程解读
5.3.4 主力操盘手法解读
5.4 透过筹码转移理解价格运动过程
5.4.1 理解筹码分布与筹码转移
5.4.2 常见的筹码分布形态
第2篇 指标分析及应用
第6章 移动平均线MA
6.1 MA的原理及计算方法
6.2 透过MA形态看清价格运行大趋势
6.3 运用MA在上升趋势中买进卖出
6.4 运用MA在下跌趋势中买进卖出
6.5 格兰维尔移动均线八法则
第7章 指数平滑异动平均线MACD
7.1 MACD的原理及计算方法
7.2 透过MACD形态看清价格运行大趋势
7.3 利用DIFF与DEA的“金叉”买股
7.4 利用DIFF与DEA的“死叉”卖股
7.5 利用MACD底背离形态买股
7.6 利用MACD顶背离形态卖股
第8章 平均线差DMA
8.1 DMA的原理及计算方法
8.2 透过DMA形态看清价格运行大趋势
8.3 将DMA形态与价格形态相结合研判股价走势
8.4 利用DDD与AMA交叉关系买股卖股
第9章 三重指数平滑指标TRIX
9.1 TRIX的原理及计算方法
9.2 利用TRIX与TRMA的“金叉”买股
9.3 利用TRIX与TRMA的“死叉”卖股
9.4 利用TRIX底背离形态买股
9.5 利用TRIX顶背离形态卖股
第10章 趋向指标DMI
10.1 DMI的原理及计算方法
10.2 通过＋DI、-DI识别市场强弱
10.3 结合ADX识别市场强弱
第11章 多空指标BBI
11.1 BBI的原理及计算方法
11.2 透过BBI形态看清价格运行大趋势
11.3 利用BBI结合价格走势买股卖股
第12章 动量指标MTM
12.1 MTM的原理及计算方法
12.2 透过MTM看清价格运行大趋势
12.3 将MTM形态与价格形态相结合买股卖股
12.4 利用MTM与MTMMA交叉关系买股卖股
第13章 瀑布线PBX
13.1 PBX的原理及计算方法
13.2 透过PBX形态看清价格运行大趋势
13.3 利用瀑布线形态买股卖股
第14章 人气意愿指标ARBR
14.1 ARBR的原理及计算方法
14.2 利用AR、BR数值买股卖股
14.3 利用ARBR交叉关系买股卖股
14.4 利用ARBR顶底背离形态买股卖股
第15章 中间意愿指标CR
15.1 CR的原理及计算方法
15.2 利用CR数值买股卖股
15.3 利用CR交叉关系买股卖股
15.4 将CR形态与价格形态相结合研判股价走势
第16章 随机摆动指标KDJ
16.1 KDJ的原理及计算方法
16.2 利用KDJ数值买股卖股
16.3 利用KDJ交叉关系买股卖股
第17章 相对强弱指标RSI
17.1 RSI的原理及计算方法
17.2 利用RSI超买超卖状态买股卖股
17.3 利用RSI交叉关系买股卖股
17.4 利用RSI顶底背离形态买股卖股
第18章 威廉指标W％R
18.1 W％R的原理及计算方法
18.2 利用W％R超买超卖状态买股卖股
第19章 乖离率指标BIAS
19.1 BIAS的原理及计算方法
19.2 透过BIAS看清价格运行大趋势
19.3 利用BIAS的波动情况买股卖股
第20章 顺势指标CCI
20.1 CCI的原理及计算方法
20.2 利用CCI波动形态买股卖股
第21章 心理线PSY
21.1 PSY的原理及计算方法
21.2 利用PSY数值买股卖股
第22章 变动率指标ROC
22.1 ROC的原理及计算方法
22.2 透过ROC看清价格运行大趋势
22.3 利用ROC运行形态买股卖股
22.4 利用ROC交叉关系买股卖股
第23章 短线盈亏指标CYS
23.1 CYS的原理及计算方法
23.2 透过CYS看清价格运行大趋势
23.3 利用CYS的波动情况买股卖股
第24章 终极指标UOS
24.1 UOS的原理及计算方法
24.2 利用UOS交叉关系买股卖股
24.3 利用UOS底顶背离形态买股卖股
第25章 几种典型的成交量类指标
25.1 均量线MAVOL
25.2 量指数平滑异同移动平均线VMACD
25.3 量相对强弱指标VRSI
第26章 能量潮OBV
26.1 OBV的原理及计算方法
26.2 透过OBV看清价格运行大趋势
26.3 将OBV形态与价格形态相结合研判股价走势
第27章 容量比率VR
27.1 VR的原理及计算方法
27.2 利用VR数值买股卖股
27.3 将VR形态与价格形态相结合研判股价走势
第28章 均笔成交MBSS
28.1 MBSS的原理及计算方法
28.2 利用MBSS快速上扬形态在低位区买股
28.3 利用MBSS持续走低形态在高位区卖股
第29章 布林带BOLL
29.1 BOLL的原理及计算方法
29.2 透过BOLL看清价格运行大趋势
29.3 利用价格在BOLL中的波动情况买股卖股
第30章 振动升降指标ASI
30.1 ASI的原理及计算方法
30.2 利用ASI形态买股卖股
第31章 真实波幅ATR
31.1 ATR的原理及计算方法
31.2 利用ATR波动形态买股卖股
第32章 佳庆指标CHO
32.1 CHO的原理及计算方法
32.2 利用CHO结合价格走势买股卖股
第33章 抛物线转向指标SAR
33.1 SAR的原理及计算方法
33.2 利用SAR反转形态买股卖股
第34章 麦克指标MIKE
34.1 MIKE的原理及计算方法
34.2 利用MIKE形态与价格形态相结合研判股价走势
第35章 简易波动指标EMV
35.1 EMV的原理及计算方法
35.2 通过EMV识别市场强弱
35.3 利用EMV形态与价格形态相结合研判股价走势
第36章 梅斯线MASS
36.1 MASS的原理及计算方法
36.2 利用MASS线形态买股卖股
第37章 大盘指标1——涨跌比率ADR
37.1 ADR的原理及计算方法
37.2 利用ADR识别市场运行强弱
37.3 利用ADR识别趋势反转
第38章 大盘指标2——广量冲力指标BTI
38.1 BTI的原理及计算方法
38.2 利用BTI数值研判大盘走势
第3篇 能力提高篇
第39章 把握时机，精选个股
39.1 看清大势
39.1.1 看清大势运行的意义所在
39.1.2 分析大势运行的利器——趋势线
39.2 把握时机
39.2.1 把握主力建仓时机
39.2.2 把握主力拉升时机
39.2.3 把握主力卖出时机
39.3 精选个股
39.3.1 理解个股的分类
39.3.2 把握板块内的个股联动性
第40章 技术指标综合使用
40.1 罗牛山：底部建仓
40.2 平安银行：中途跟进
40.3 青鸟华光：无征兆逃顶
40.4 云南白药：下跌途中不动如山
第1篇 技术分析入门
■ 第1章 技术分析概述■ 第2章 经典技术分析理论导读■ 第3章 K线形态分析■ 第4章 成交量形态分析■ 第5章 透过数据信息理解价格走势
第1章 技术分析概述参与股市交易的投资者往往采用两种分析方法：一种是基本面分析方法；另一种是技术分析方法。基本面分析方法以上市公司的业绩情况、发展前景等为分析重点，着重考查股票的实际价值与二级市场中股价的关系，并从中长线的角度去预测股价的走向；技术分析方法则侧重于从二级市场中的实际交易情况着手，通过考查买盘与卖盘之间的关系去预测股价在未来一段时间内的走势，既可以分析股价的运行趋势和方向，也可以分析个股的短期走势，是投资者使用最多的一种分析方法。本章将从初学者的角度出发，向读者介绍一下什么是技术分析，技术分析有哪些种类。 | 9d3fd27808eadbbab2878f4ca77dcdbe | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 144 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 1.1 什么是技术分析基本面分析与技术面分析是预测股价走向的两大派别，本节我们将在理解基本面分析的基础上，去看看什么是技术面分析。所谓基本面分析，是指以基本面为出发点，对二级市场中股价走向进行分析的方法。基本面既包括宏观经济、行业的基本面情况，也包括上市公司的基本情况。在宏观经济运行较为稳健的背景下，我们侧重于上市公司的基本面分析，主要包括对上市公司的发展潜力、竞争能力、管理水平、公司报表等的分析。好的业绩是支撑股价稳步上涨的核心因素，从股价运行的长期趋势来看，股价总是围绕着公司的实际价值上下波动的。因而可以说，基本面分析是长线投资最常使用的分析方法。与基本面分析不同，技术面分析则是从股票市场本身的交投行为中，通过研判买盘与卖盘的变化趋势，来预测股票市场价格的变动趋势。也就是说，主要利用市场交易行为中产生的成交量、交易价格、股价走势等数据及其他一些交易数据和技术分析指标，通过一定的分析方法去预测价格的走向。可以说，技术分析只关心市场交易本身，而不去关注上市公司的业绩情况或行业发展前景。例如，投资者在股市中常用的量价分析方法、K线分析方法、筹码分布分析方法、技术指标分析方法等，都是以市场交易本身为出发点的技术分析方法。
1.2 为什么说技术分析行之有效由于市场交易本身直接关系到股价的波动及变化趋势，而技术分析者从市场行为本身出发，因而可以说，技术分析方法更贴近于市场本身，它更能合理有效地解释市场短期及中期的走向。技术分析者认为：一切影响股价走向的因素已经全部或大部分反映在股价走势之中，因此研究价格如何变动比研究价格为什么变动更能了解未来市场价格的变动方向。技术分析之所以行之有效并获得了大量投资者的青睐，是因为它不仅经受了实践的检验，而且有自己的理论基础（即技术分析的三大前提假设）。下面我们就来看看技术分析的三大前提假设，即市场行为涵盖一切、价格依据趋势运动、历史会重演。1．市场行为涵盖一切市场行为涵盖一切是技术分析的第一大假设，也是技术分析的核心思想。“市场行为涵盖一切”主要是说，影响股票价格波动的各种因素（如上市公司的业绩改善、主力的意图、投资者的心理倾向、消息面或题材面的影响等）都会被市场行为本身充分表现出来，基于这个假设，股价的变化应该是技术分析者关注的主要对象，而对影响股票价格变化的诸多因素则不必太过关心。这个前提的实质含义就是股价的变化反映了二级市场中股票的供求关系（市场行为），而二级市场中股票的供求关系则直接体现了影响股价的各种因素。既有上市公司业绩变化这样的因素，也有投资者心理预期这样的因素。既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就足够了。实际上，技术分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势。这一点，也可以说是基本面分析与技术面分析的根本区别所在。基本面只关注个股的实际价值而不关注股价的走势，而技术面则只关注市场行为却不关注个股的实际价值，技术面可以解释个股出现的高估或低估状态，但基本面却无法解释。2．价格依据趋势运动在股市中，趋势所包含的含义是指从一个跨度较长的时间周期来说，价格变化的方向性。在技术分析领域中，趋势被认为是客观存在的，并且可以分为三种，即上升趋势、盘整趋势、下跌趋势。技术分析者在研判价格走向时，要对当前的价格运行趋势有一个客观的判断，这种判断的准确与否直接影响到其操作的结果。此外，在理解“价格依据趋势运动”这一假设时，我们还应注意到趋势所具有的持续性，这也意味着现在的趋势将会延续，直到发生某种原因导致趋势的转变。研究价格趋势的意义就是要在一个趋势发生、发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺应趋势交易的目的。3．历史会重演我们可以认为每一根K线、每一天的成交量都是投资大众心理活动的反映，图表、数据实际上是投资者心态的真实反映，技术分析实际上也是行为金融学的具体应用。股市的走势也的确验证了这一点。人们在研究中发现，相似的价格形态、相似的交易数据下往往都能演变出相同的后期走势，这些价格形态、交易数据正好反映了投资者看多或看空的心态。人类心理从来就具有某些共通的性质，而市场本身的走势正好将这种共通的人类心理特性反映出来，正是基于这种相似的心态，才导致相似的价格形态、相似的交易数据下可以演变出相似的后期价格走势。价格形态、交易数据往往以图表的方式反映在投资者面前，通过研究这些历史交投过程中产生的图表，我们就可以以史为鉴，进而预测股价的未来走势情况。这三条假设的正确性就如同几何学中的公理一样是显而易见的，在此三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础。因而可以说，技术分析方法是科学、客观的分析方法，也是我们预测股价走向时的行之有效的分析方法。
1.3 技术分析的种类“技术分析”这一术语只是一个笼统的说法，虽然很多投资者都从技术面的角度去研判并分析个股的走势，但是由于其着手点不同，比如有的投资者侧重于从趋势理论、波浪理论的宏观角度出发去进行分析，有的投资者从K线形态、成交量形态等图表角度出发去进行分析，也有的投资者依据各式各样的技术指标来展开短线操作。因而，我们可以认为这些投资者在使用不同的技术分析方法。下面我们就把这些技术分析方法进行一个较为客观、科学的划分，以期帮助读者更为深刻地理解技术分析之道。目前，我们可以把股市中的技术分析方法统分为以下5类，即纯粹的技术理论分析法、形态类分析法、量价结合分析法、主力行为分析法、技术指标类分析法。1．纯粹的技术理论分析法纯粹的技术理论比较抽象，侧重于阐述股市运行的规律性，如江恩理论、道氏理论、波浪理论等。这些经典的技术理论不仅从某一角度出发深入地探讨了股市运行的规律，而且还是各种形态分析、技术指标设计的原理性内容，它们被称为技术分析中的奠基石。2．形态类分析法形态类分析法是通过股价在交易过程中所形成的价格运行轨迹（形态）来预测股票价格未来走势的方法。形态分析主要基于技术分析中的三大前提之一“历史会重演”原理，通过发掘市场不同运行阶段中所产生的经典形态，然后反过来用这些经典的形态推断当前的市场运行状况，进而指导投资者依据这些典型的形态进行操作。在形态理论中，由于K线直观形象地反映市场或个股的运行轨迹，因而可以说，形态理论的外在表现形式就是各式各样的K线组合形态，从这些典型的K线形态中，我们可以推测出股市处在一个什么样的大环境之中，由此对我们今后的投资给予一定的指导。主要的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底等十几种。3．量价结合分析法价格走势与成交量被认为是市场交易中所产生的最为重要的数据。量价结合分析法是从量能的角度出发，在结合股价实际走势的情况下，以成交量形态来解释市场运行并进一步预测市场运行的方法。量价分析方法的实质是动力与方向的分析，在股市中，我们可以把股价走势的演变看做是多空双方交锋的结果，而多空双方交锋的情况完全地体现在量价配合的关系中。美国著名的投资专家格兰维尔曾经说过，“成交量是股票的元气，而股价是成交量的反映罢了，成交量的变化，是股价变化的前兆”。这句话可以说是量价结合分析法的核心内容。4．主力行为分析法在国内股市投资群体中，我们可以把投资者统分为两大类：一类是资金实力相对较少、信息较为闭塞的散户投资者；另一类是资金实力强大、信息渠道灵通的主力资金投资者。凡是有一定炒股经验的投资者都会不约而同地认定这样一个事实，即无论对于股价的中长期走势还是股价的短期走势来说，主力在其中的作用是占主导地位的，主力在一轮行情发展、持续的过程中，往往既扮演着趋势制造者的角色，也扮演着趋势推动者的角色，把握了主力的动向与意图，散户投资者就可以提前布局，从而分享主力拉升带来的收益。基于这样的客观事实，在国内的技术分析方法中就衍生出一种比较独特的主力行为分析，这种分析方法以主力控盘的过程及控盘手法为着手点，通过盘面信息、盘面形态去分析主力行为，揣摩主力意图，从而预测主力的动向。5．技术指标类分析法在指标分析中，我们是从定量的角度出发去分析市场某些方面的特征的，股价在波动过程中会产生很多有用的交易数据，如每天都会有开盘价、收盘价、最高价、最低价这4个价位的信息及成交量大小的信息。技术指标类分析方法就是指以市场整体或个股在交易过程中产生的数据为输入值，通过某种运算关系建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字，这个数字叫指标值。将技术指标按照每天所得到的指标值连成线，这些指标线的用处在于指示当前价格的运行方向，对价格是否到达重要的价格区域发出预报。通过计算所得的指标值和指标值之间的关系及指标线之间的交叉穿越关系，可以解读市场某些方面的运行特征，对买卖决策有很大作用。一般来说，可以将各种技术指标归入以下几类之中，即趋势类、能量类、成交量类、摆动类、大盘指标、相关专业指标。每一类技术指标都反映了股市或个股某方面的特点。 | 28c785cf37e7f13b7b3fe1822cd82d8f | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 145 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 1.4 技术指标的类型股市中的技术指标数量繁多，既有侧重于表述市场或个股运行大趋势的指标以及反映个股短期波动规律的摆动类指标，也有侧重于从量能变化中表述市场或个股运行状况的能量类指标。由于股市及个股的走向是受多种因素决定的，而某个指标只能反映个股的局部运行状态或股市的局部运行状态，因此要想在股市中对市场或个股股价的走向有一个准确全面的把握，就不能局限于单纯的某一个指标或某一类指标。此时，要根据具体的实际情况，灵活多变地综合运作这些指标。一般来说，根据技术指标的侧重点不同，我们可以把技术指标分为几大类，即大盘类指标、趋势类指标、能量类指标、成交量类指标、摆动类指标、相关专业指标、其他类型指标等。下面我们就来看看这些不同种类的指标都有哪些特点。1．大盘类指标大盘类指标是指那些专用于判断大盘走势的指标。这些指标可以反映出市场总体运行的情况，是研究大势走向的工具之一。由于大盘类指标是专为大盘量身定制的，因而这些指标在个股画面上无法使用。大盘指标主要包括：A/D上涨家数对比、ADR涨跌比率、ADL腾落指数、ABI绝对广量指标、MCL麦克连指标、ARMS阿姆氏指标、OBOS超买超卖指标、MSI麦氏综合指标、STIX指数平滑广量交易指标等。例如，对于ADR这个指标来说，它是实时反映股票市场中上涨家数和下跌家数的比值。通过这一比值的变化情况，我们就可以大致推断出市场上多空力量之间的变化，进而判断市场上的实际情况。2．趋势类指标股市中有趋势理论，而技术分析的前提条件之一也是认为市场及个股的运动轨迹呈现出某种大方向的趋势性。市场或个股的运行趋势根据其方向性可以分为三种：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。并且，趋势是有形成、发展、加速、转向这种过程的，而趋势类指标就是在一个大方向的基础上反映市场或个股的这种大趋势运行特点的。趋势类指标以移动平均线为基础，移动平均线的原理是通过反映市场平均持仓成本的变化情况进而反映趋势的运行情况。由于趋势形成及持续具有一个较长的时间周期，因而反映这种趋势的趋势类指标普遍具有较为稳定的特点，投资者在实际使用这一类指标时所采取的策略也多是顺势而为，且趋势类指标不易人为操作骗线，因而受到很多投资者的青睐。3．能量类指标虽然个股的走向直接反映在个股的价格波动中，但是促使股价波动的内因却是买卖盘的强弱力度，能量类指标通过某种方法来研判市场买盘与卖盘的力度大小，以此作为着手点来预示价格的走势。4．成交量类指标股市有谚语：“量在价先”，成交量的增加或减少都表现出了一定的价格发展趋势，正是量的变化才促使股价不断发生变化，量能的形态往往可以预示出个股的走势。成交量类指标作为单独的一类指标，多是以“成交量”为核心的，能量类指标以成交量这一数据信息为基础。通过一定的数学运算方法得出数学模型，以反映量能的变化趋势、买卖盘变化的程度等信息。但由于成交量类指标主要以成交量这一数据为核心，并不是以价格作为指标的直接参数，因此，在使用成交量类指标时，投资者应结合可以反映股价走向的趋势类指标进行综合判断。5．摆动类指标摆动类指标是以统计学理论中的正态分布假设为基础的，根据某一段时间内的价格波动区间及某一时间点处于这一价格波动区间的位置情况，来做出买卖判断。对于摆动类指标来说，它的基本原理就是捕捉整理行情，一定幅度（强度）的上涨就是卖出的理由，一定幅度（强度）的下跌就是买入的理由。可以说，摆动类指标多属于短线指标，最适合于横盘震荡市，此时的信号准确率相当高，能够超前反映出价格波动过程中的短期顶部及短期底部。但是在单边市走势中，摆动类指标往往会出现钝化，指标的金叉、死叉并不能简单地作为买卖信号。由于摆动类指标往往很容易在行情涨势正好的时候发出做空信号，而在跌势正连续的时候发出做多信号，因此如果仅以摆动类指标的形态或交叉关系作为买卖决策的依据，很容易出现因小失大的不利局面，可以说，结合趋势类指标，准确地判断出目前的大市行情也是应用摆动类指标的前提。6．相关专业指标除了以上常见的几大类指标外，还有很多其他的指标，如反映上交所LEVEL2服务的相关LEVEL2特色指标，以及一些深受投资者欢迎的鬼系指标、龙系指标、神系指标等系列指标。这些指标分别从不同的侧面反映了市场或个股的交投情况，同时也是我们在使用指标进行实战时应注意的对象。7．其他类型指标除了上面的趋势类、能量类、成交量类、摆动类、相关专业类等指标外，还有一些指标是基于不同的操作理念而创造出来的。例如，通道类指标是基于“股价在通道之中运行”这一理念而创造的，较为典型的通道类指标有布林带指标（BOLL）及麦克指标（MIKE）；停损类指标的原理则是基于股市设置停损价位的模型而得出的。可以说，任何一种较为独特的操盘理念都可以将其转化为定量的指标表现形态。
第2章 经典技术分析理论导读在股市的技术分析中，技术分析理论无疑是技术分析领域中的基石，各种各样的技术分析理论从一定的角度出发论述了股市运行的某种客观规律，通常可以把这些技术分析理论称为经典技术分析理论，它们是各类形态技术分析法、指标技术分析法的理论基础。理解这些经典技术分析理论，无疑会使我们对技术分析之道有更为深刻的认识。本章将介绍几种常见的经典技术分析理论。
2.1 道氏理论道氏理论是技术分析中的基础性理论，它来源于首位华尔街日报的记者、道琼斯公司的创立者之一查尔斯·道（1851—1902）的社论，后经威廉姆·皮特·汉密尔顿（William Peter Hamilton）和罗伯特·雷亚（Robert Rhea）继承并发展才逐渐形成了我们今天所看到的“道氏理论”，这两人所著的《股市晴雨表》及《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。道氏理论的创始者查尔斯·道声明这一理论只是用来反映市场运行趋势的理论，并非是用于预测股市运行及指导投资者买卖活动的理论。但是，由于道氏理论准确、客观地揭示了股市的宏观运行规律，因而，通过后人的继承与发展，这一理论为后人进行股市的技术分析打开了大门。在此之后，许多技术分析方法如雨后春笋般破土而出，这些技术分析方法都或多或少地参照了道氏理论。
2.1.1 道氏理论的三种前提假设道氏理论是股市技术分析领域中的鼻祖，技术分析方法得以成立基于三大假设，而在道氏理论中同样存在着三大假设，所不同的是，道氏理论中的三大假设更侧重于对其市场含义的理解。1．假设一：基本走势不会受到人为操纵的影响这一假设是说股市每天的波动可能会受到某些人为因素的影响，甚至次等趋势（Secondary Reactions）也往往会受到这种人为因素的影响。但对于股市运行的主要趋势（Primary Trend）来说，是不会受到人为操纵影响的。这一假设和技术分析三大假设之一的“价格呈趋势变动”所具有的含义相近，只是在道氏理论中更侧重于“人为操纵”与“趋势运行”的关系的理解。2．假设二：市场指数走势会包容一切信息查尔斯·道最先通过选择一些具有代表性的股票的平均价格来反映市场的总体趋势，这就是广为人知的“道琼斯指数”。在道氏理论中，市场指数的走势包含了一切可能影响股市运行的信息，而市场指数永远会适当地预期未来事件的影响，平均指数反映了无数投资者的综合市场行为，在其每日的波动过程中包容消化了各种已知的可预见的事情，如果发生相应的利好或利空事件，市场指数也会迅速地加以评估。可以说，“指数”这一概念在道氏理论中具有重大意义，指数的运行既是趋势状态的直观反映，也包容了一切可能影响市场波动的信息。这一假设和技术分析三大假设之一的“市场行为反映一切”所具有的含义相近，只不过在道氏理论中将“市场行为”直观地表现为“指数的运行方式”。3．假设三：道氏理论是客观化的分析理论这一假设是以“股市的运行并不以投资者的喜好、投资者的意志为转移”这一现象为依据的。投资者要想成功地利用道氏理论去解读股市运行，就要摒弃主观的臆断，通过深入研究及客观判断，才能准确地把握市场的运行。 | 74bc014083b47ca9f50d2c59629cf196 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 146 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 2.1.2 道氏理论的五大原则道氏理论的五大原则是其核心内容，这五大原则也可以说是技术分析领域中的原理性内容，它们相互结合，共同描述了股市的运行趋势、指数、成交量等内容，是我们理解股市运行、展开实盘操作的依据。1．原则一：市场存在三种运行趋势道氏理论指出股市的运行可以依据时间周期的长短划分为三种趋势，即主要趋势（基本趋势）、次等趋势和短期趋势。主要趋势（基本趋势）是趋势的主要方向，也是股价波动的大方向，是大规模的、中级以上的上下运动，这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值20％以上。次等趋势与基本趋势的运动方向相反，是在主要趋势过程中进行的调整，并对其产生一定的牵制作用。正常情况下，次等趋势可能持续几周到几个月的时间。短期趋势，一般是指短短几个交易日内的价格波动，多由一些偶然因素决定，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大意义。2．原则二：上升趋势、下跌趋势各分成三个阶段上升趋势与下跌趋势指出了基本趋势的主要运行方向。当个股或市场在整体推进过程中呈现出一峰高于一峰的走势，或者说在每一次上升途中的回调所创下的低点都高于近期前一次上升过程中回调的低点时，这一基本趋势走势使得指数或股价的重心不断上移，这一基本趋势就是上升趋势，也称为“牛市”。反之，当个股或市场在整体推进过程中呈现出一谷低于一谷的走势，或者说在每一次下跌途中的反弹所创出的高点都低于近期前一次反弹过程中的高点，这一基本趋势走势使得指数或股价的重心不断下移，这一基本趋势就是下跌趋势，也称为“熊市”。道氏理论将上升趋势与下跌趋势分别划分为三个阶段，我们会在本书第5.1节“市场运行的三种趋势”中对其进行讲解。3．原则三：两种指数必须互相验证这是道氏原则中最有争议也最难以统一的地方，然而它已经受住了时间的考验，这一原则也是我们通过指数研判市场走向时的方法之一。这一原则指出，对于股票市场整体而言，某一种类指数的变化并不足以准确地反映出趋势的运行状态，就查尔斯·道创建的道琼斯指数而言，它是由工业平均指数和铁路平均指数构成的（现已发展为工业指数、运输指数和公共指数），在实际应用中应将两种指数的走向进行相互验证，才能更好地反映股市运行状况。“两种指数必须互相验证”指出，只有当两种指数发出相同的信号时，股市的运行趋势才能得以确认，否则，我们可以认为市场运行方向仍然处于相对不确定的状态或仍将持续原有的运行方向。4．原则四：成交量可以验证趋势运行的可靠性道氏理论认为，趋势的运行是由不断变化的买盘与卖盘来决定的，持续的上升趋势反映了这样一种信息：在上升趋势的总体运行中，买盘的总体力度要明显大于卖盘的力度；反之，在持续下跌的趋势中，卖盘的总体力度大于买盘的总体力度。买盘与卖盘的交锋程度及力道对比就是通过成交量反映出来的。一般来说，当价格沿着基本运动的方向向上发展时，成交量也应随之而递增，这说明越来越大的买盘力量是推动趋势持续走高的内因。虽然这一理论提及了成交量的作用，但是道氏理论强调的是市场的总体趋势，是价格走势的方向，交易量只起辅助性的作用，是对价格运动变化的参照和证明，这一点投资者应格外注意。5．原则五：趋势运行具有极强的惯性，只有当一轮上涨或下跌趋势发出明确的反转信号时，才意味着一轮趋势的结束这一原则既体现了趋势运行特点的描述性原则，也是指导投资者实盘操作的操作性原则。它指出趋势的运行及反转都不是偶然出现的，都有一个持续的过程，并且投资者可以从股市的走势中看出这种趋势持续运行的盘面特征及趋势即将反转的盘面特征。对于趋势的持续性而言，上涨或下跌的主旋律一旦形成，就具有极强的持续力，如果没有强大的外力作用，通常会继续发展。在价格趋势扭转之前提前判断趋势结束是非常困难的，在趋势持续运行时，若无明显的趋势反转特征，投资者就应追随趋势，而不应贸然去预测市场的顶部或底部，对于过去急躁的交易者，这无疑是一个警告，告诫交易者不要过快地改变立场而撞到枪口上。对于趋势的反转性而言，由于牛市不会永远上涨，而熊市也迟早会跌至最低点，因此当一轮新的基本趋势首先被两种指数的变化直观地反映出来时，投资者就应当积极关注趋势的反转性，进而采取相应的减仓或加仓策略。
2.1.3 道氏理论的不足之处道氏理论开创了技术分析的先河，它客观地阐述了股市运行的规律，但是这一理论的叙述过于笼统，并且有一些不完备之处。例如，“反应迟滞”就是这一理论的典型不足之处。下面我们就来系统地看一下它的缺点有哪些，了解这些缺点，有助于我们客观、辩证地学习道氏理论，并且可以在随后的技术理论学习中找出弥补这些不足之处的相应方法。
道氏理论主要用于研判大势方向，对于个股的选择并没有多大帮助。基本趋势是道氏理论的主要研究目标，并且道氏理论假设了基本趋势一旦确立就会持续下去，直到外来因素破坏其运行而导致趋势转向为止。但是道氏理论却没有给出如何判断基本趋势上涨或下跌幅度的方法，所以在一轮趋势刚起步时，应用道氏理论判断出基本趋势并追逐趋势是有利可图的，但是如果在错误的时机（如牛市的顶部、熊市的底部）去追逐原有的趋势，就很可能出现严重的操作失误。道氏理论给出了研判趋势持续性及转向性的方法，即两种指数的相互配合关系，但是投资者如果每次都要等到两种指数互相确认后才能做出对后市的判断并进行相应操作时，则很有可能延误操作，从而错过时机。这一不足之处也可以称之为道氏理论的“迟滞性”特点。道氏理论重点表述了时间周期较长的股市运行特点，但对股市在相对较短的一段时间内的走势则没有说明，在不知股市处于牛市还是熊市的情况下，道氏理论无法给投资者一个明确的操作指导。
2.2 波浪理论道氏理论首开技术分析先河，但其缺陷为只是在大的轮廓上对市场进行描述，并未全面揭示各种运动形态及相互关系，但是随之而来的波浪理论则弥补了这一不足。波浪理论（Wave Principle）是美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特（Ralph Nelson Elliott）于20世纪30年代所创造出来的一种技术分析理论。艾略特认为：股票的价格与大自然的潮汐、波浪一样呈现出一种周而复始的波浪型运动方式，这种运动方式是一种“可识别的模式”，是一种针对于市场运行细节的理论。如果说道氏理论的意义在于向人们指出了何为大海，那么波浪理论则在于指导你如何在大海上冲浪。
2.2.1 波浪理论概述在时间顺序上，波浪理论位于道氏理论之后，这也可以从波浪理论的诞生过程中窥出端倪，拉尔夫·纳尔逊·艾略特以道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA）作为研究工具，发现不断变化的股价结构性形态呈现出一种自然和谐的运作方式，在此基础上才提出了被后人广为接受的波浪理论。艾略特认为，股票市场的波动与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹可循。在上升趋势中，每一个新出现的高价都会是后一波的支撑价，在下跌趋势中，每一个新出现的低价都会是后一波的阻力价。如果投资者能审时度势，就可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在把握股价波动大势趋的前提下，不必过于关心股价短期内的小波动，而应随着大势一路做多或一路做空，这样既能抓住有利时机赚取大钱，又能规避不测之险及时停损，因此，艾略特波浪理论适用于投资者做出买卖策略。在波浪理论中，艾略特提炼出了市场运行的13种形态（Patterns）或称之为波形（Waves），这些形态可以在市场上重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性。随后，他又发现了这些呈结构性形态的图形还可以连接起来形成同样形态的更大图形。艾略特在总结归纳这些形态的基础上提出了一系列权威性的演绎法用来解释市场的行为，并特别强调波动原理的预测价值。波浪理论不仅适用于解释股市的运行，也广泛地适用于其他领域，因为波浪理论是自然界波动规律的一种近似“数学表达模型”，它和传统的图形分析方法及其他股市分析方法不处在同一层次上。波浪理论已超越传统的图形分析技术，能够针对市场的波动，提供全盘性的分析角度，得以解释特定的图形形态发展的原因与时机，以及图形本身所代表的意义。 | de92fad2403c74ac0562009c075a3355 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 147 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 2.2.2 波浪理论的前提假设与其他的技术分析理论一样，波浪理论也有其前提假设，这些假设是这一理论成立的基石，道氏理论的三大假设与技术分析的三大假设有着相似之处，但是波浪理论的假设则明显不同。理解这些假设有助于我们更深刻地认识这一理论。在波浪理论中，有三条假设。
人类社会永远是向前发展的，反映在波浪理论中就是股市的运动呈波浪式向上运动。社会、人类的行为在某种意义上呈可认知的形态（Patterns），若无这条假设作保证，那么技术分析便是空中楼阁。股市反映的就是人类的群体行为，这条假设保证了波浪理论可以应用在股市的预测当中。
在这三条假设下，波浪理论有了自己的理论基础，是投资者应用其对股市进行分析预测的可靠保证。
2.2.3 波浪理论的八浪划分在波浪理论中，其核心内容是一个完整的波浪运行形态，而这种完整的运行形态就体现在“5个上升浪及3个调整浪”的八浪划分之上，如图2-1所示为波浪理论的八浪划分示意图。
图2-1 波浪理论中八浪划分示意图
下面我们就来看看艾略特是如何解释这八浪所分别代表的市场含义的。
第1浪：第1浪往往出现在空头市场跌势未尽且买方力量并不强大时，此时市场上大多数投资者并不会马上意识到上升波段已经开始，因而第1浪多属于营造底部形态的一种形式，经常出现在底部盘整之后。由于第1浪出现后，市场仍存在着较大的做空动力且此时的做多动力并不是很充足，因而在第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深。从股市的走势上来看，第1浪的持续时间较短。第2浪：第2浪是下跌浪，它出现在第1浪的上涨之后，因市场人士常常误以为熊市尚未结束，而此时市场的做多动能尚未有效聚集，这就使得第2浪往往具有较大的杀伤力，实际走势中调整幅度也较大。但在第2浪中却有一个显著特点说明空方力量已近枯竭，这就使第2浪出现时成交量呈现明显的萎缩形态，反映出抛盘压力逐渐衰竭，在此浪中经常出现图表中的转向形态，如头肩底、双重底等。第3浪：第3浪是上升趋势的主升浪，因而其持续的力度也最强。在第3浪中，随着指数的不断上涨、市场人气不断恢复，成交量也出现较为明显的放大，这是买盘加速涌入的表现，在加速涌入的买盘推动下，这一浪往往会出现较为惊人的上涨幅度。第3浪在发展过程中，常常会在图形上出现势不可当的跳空缺口向上突破，给人一种突破向上的强烈讯号。第4浪：第4浪是行情大幅涨升后的调整浪。从形态的结构来看，第4浪经常是以三角形或楔形的调整形态进行的，且第4浪的底部不会低于第1浪的顶点，这一点是投资者应格外注意的。第5浪：第5浪出现在第4浪的调整之后，是上升趋势的延续，在股票市场中，第5浪是三大推动浪之一，但其涨幅在大多数情况下比第3浪小。此时市场人气较为高涨，往往乐观情绪充斥整个市场，但一些前期涨幅巨大的个股已出现滞涨走势，虽然市场情绪仍旧乐观，但是股市整体向上的步伐开始放缓并逐渐出现转势迹象。A浪：A浪是下跌的开始，但由于A浪的调整是紧随着第5浪而产生的，所以，市场上大多数人士会认为市场形势仍未逆转，毫无防备之心，只看做是一个短暂的调整。实际上A浪却并非调整浪，而是预示上升趋势结束的下跌浪，聪明的投资者可能在第5浪时就已发现了股市的转向迹象，如成交量与价格走势背离或技术指标背离等，但由于此时市场仍较为乐观，因而浪的下跌幅度与速度仍旧相对较缓，A浪的调整形态通常以两种形式出现：平坦型形态与三字形形态，它与B浪经常以交叉形式进行形态交换。B浪：B浪是A浪过后的一个小反弹浪，由于此时仍有很多投资者已习惯了牛市思维方式，因而往往还会以为上升趋势尚未结束，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷阱”，许多人士在此期惨遭套牢。B浪的成交量一般不大，是多头的逃命线。C浪：B浪的短暂反弹及随之而来的C浪打破了多头的思维方式，许多市场人士开始醒悟过来，一轮多头行情已经结束，C浪是一段破坏力较强的下跌浪，持续的时间较长久且跌幅巨大，股市中几乎全线个股都会在C浪的带动下出现较深的跌幅。
从上面的分析来看，波浪理论的八浪构成并不难理解，但由于在股市的实际走势中，大浪中有小浪、小浪中有细浪，因而投资者往往很难区分哪一波上涨对应于八浪循环中的哪一浪，使数浪变得相当繁杂和难以把握，再加上其推动浪和调整浪经常出现延伸浪等变化形态和复杂形态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。
2.2.4 数浪的基本原则在波浪理论中，最关键及最难的要数如何去数浪，对此艾略特给出了以下两条原则，这可以在一程度上帮助投资者去应用波浪理论展开实战。
数浪的基本规则一：第3浪不能是第1浪至第5浪中最短的一个，否则，这一浪就不能称为第3浪。在股价的实际走势中，由于第3浪是上升趋势的主升浪且是最具有爆炸性的一浪，因而往往会成为前5浪中最长的一浪。数浪的基本规则二：第4浪的底部，不可以低于第1浪的顶部。这条规则可以保证投资者以一种宏观的角度去审视股价走向，而不是把目光局限在反映个股短期内波动的细浪上。
除了以上两个在数浪时的基本规则外，还有两个补充规则，这两个补充规则是经验的总结，而并非牢不可破的铁律。它们的主要作用是帮助投资者更好地区分出每一浪。
补充规则一：交替规则。在一个完整的八浪循环过程中，其波浪的形态可以说维持着交替出现的形式，例如对于都属于逆流行走的调整浪的第2浪和第4浪而言，如果第2浪的形态较为简单，则第4浪的形态往往会相对较为复杂，反之亦然。这条补充规则，能帮助投资者分析和预测股市的未来发展方向，从而把握住出入的时机。补充规则二：延长规则。第1、第3、第5浪中只有一浪延长，其他两浪长度和运行时间相似。
2.2.5 波浪理论的不足之处波浪理论中未能明确表明一个浪的起始与结束的标记。在波浪理论中，最令人困扰的就是：一个浪是否已经完成，另外一个浪是否已经开始。在我们无法明确当前市场是运行于第1浪还是第2浪的时候，是很难做出决策的，如果盲目猜测，则看错的后果将十分严重。波浪理论的主观性色彩较浓。在波浪理论中，其核心要素是如何准确地划分出每一浪。为此，艾略特给出了一些相关的数浪规则，但是这些规则并不能保证投资者可以客观准确地数出每一浪。可以说，波浪理论是一套主观性很强的分析工具，仅凭波浪理论而不顾及市场的实际情况，就很容易得出错误的主观结论。“五升三降”的规律是波浪理论的循环特点，但是在很多时候，股票市场的涨跌循环并不按“五升三跌”这个机械模式出现，这使得投资者在运用波浪理论展开操作时难以实施。波浪理论有所谓伸展浪（Extension Waves），有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使得数浪的随意性较大。波浪理论是一种研判股票市场走势规律的理论，并不适用于研究个股。
2.3 江恩理论威廉·江恩（Willian D．Gann）是20世纪最著名的证券投资大师，他在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比。江恩在结合自己的股票和期货市场上实战经验的基础上，总结归纳出了著名的“江恩理论”，这一理论将时间与价格完美结合，至今仍为投资界人士所津津乐道。江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱的，他通过对数学、几何学、宗教、天文学知识的综合运用建立了独特分析方法和测市理论，包括江恩时间法则、江恩价格法则和江恩线等。江恩理论有自己独特的一套分析方法，交易之道、买卖规则可以说是江恩理论的精髓，江恩理论的实质就是在看似无序的市场中建立严格的交易秩序。下面我们就来系统地了解一下江恩理论。 | 40e85cb96baac63e75a04b6cab3c5186 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 148 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 2.3.1 江恩回调法则所谓回调，就是在价格运行过程中出现的与主要趋势运行方向相反的价格运行方式。例如在上升趋势中出现的“回调下跌”走势及下跌趋势中出现的“反弹上涨”走势都可以称为“回调”。根据价格水平线的概念，江恩理论指出：50％、63％、100％是价格总体走势中很有可能出现回调的位置。即不论价格上升或下降，最重要的价位是在50％的位置（上涨了50％或下跌了50％），在这个位置经常会发生价格的回调，如果在这个价位没有发生回调，那么，在63％的价位上就会出现回调。投资者计算50％回调位的方法是：将最高价和最低价之差除以2，再将所得结果加上最低价或从最高价减去。但由于股市的实际走势往往受多种因素影响，因而其回调的实际价格也许高于或低于50％的预测，这就要求我们在预测走势上应该留有余地。
2.3.2 江恩循环周期理论在江恩理论中，时间周期具有重要的地位，较重要的有如下循环周期。
短期循环：1小时、2小时、4小时、……18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月。中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年。长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。
其中10年的周期在江恩理论中具有重要的意义。江恩认为，10年周期可以再现市场的循环。例如，当一个新的历史高点出现之后，要过10年才能再出现一个新的历史低点；反之也是一样，当一个新的历史低点出现之后，一个新的历史高点要过10年之后才会出现。而在这10年的循环走势中，升势过程实际上出现在前6年中，每3年出现一个顶部，后4年出现最后的顶部。此外，江恩理论还指出，任何一个长期的升势或跌势都不会不做调整地持续3年以上，其间必然有3～6个月的调整期。上述长短不同的循环周期之间存在着某种数量上的联系，如倍数关系或平方关系。江恩将这些关系用圆形、正方形、六角形等显示出来，为正确预测股市走势提供了有力的工具。由于江恩的循环周期理论涉及的内容较多，而且计算方法也较为繁杂，在此我们只需了解在江恩理论中较为注重市场循环周期这一点即可。对于江恩理论中如何详细地划分每一个循环周期、如何计算周期等，有兴趣的读者可以查阅相关资料。
2.3.3 江恩波动法则任何物体产生振动后，由于其本身的构成、大小、形状等物理特性，使原先以多种频率开始的振动，渐渐地固定在某一特定频率上，这个频率叫做该物体的“固有频率”，因为它与该物体的物理特性有关。江恩理论中的波动法可以说是共振现象在股市中的运用，“共振”是物理学上的一个专业术语，是指一个物理系统在特定的频率下，以最大振幅做振动的情形。当系统受外界激励，做强迫振动时，若外界激励的频率接近于系统频率，强迫振动的振幅可能达到非常大的值，这种现象叫共振。共振在声学中亦称“共鸣”，它指的是物体因共振而发声的现象，如两个频率相同的音叉靠近，或者当短频率与长频率出现倍数的关系时，就会产生共振。江恩认为，当市场的内在波动频率与外来市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场便会出现共振关系，令市场产生向上或向下的巨大作用。正是由于股市中这种共振现象的存在，我们才得以看到股市的大起大落往往超出了人们的预期，当股市启动上行时，股价如脱缰的野马奔腾向上，而当股市开始破位下行时，股价又如决堤的江水一泻千里。投资者在理解股市中的共振现象时，可以结合以下要素综合理解并运用。当短线投机客、中长线投资者都开始介入市场参与买卖并且他们的操作方向趋同时，就极有可能产生共振现象，若前期股市涨幅巨大，则往往产生向下的共振，反之则往往产生向上的共振。当短期移动平均线、中期移动平均线、长期移动平均线三者交汇到一起且运行方向趋同时，就会产生向上或向下的共振价位点。若前期股市涨幅巨大，则往往产生向下的共振，反之则往往产生向上的共振。当指数平滑异动平均线（MACD）、随机摆动指标（KDJ）等技术指标发出相同方向的买入或卖出信号时，将产生技术指标系统的共振点，这一共振点更多地适用于短线操作，是股价短期上涨或下跌的信号。当金融政策、财政政策、经济政策、上市公司基本面情况等多种基本面因素趋向一致时，将产生基本面的共振点。
2.3.4 江恩理论总结出的买卖规则（1）为了尽可能地规避市场暴跌所带来的风险及保护本金的安全性，投资者应将资本分为10份，这样每次买卖所冒的风险就不会超过资本的1/10。（2）设立好止损价位，降低决策错误所带来的损失。（3）要进行有目的的交易，而不应过于频繁地参与短线交易。因为多做多错，且过于频繁的交易会带来高额的佣金及税金，这些将会降低获利的机会。（4）设立好止赢价位，不要对股价的上涨抱有不切实际的期望，只有保住已有的胜利果实，才能不断地从这个市场中滚动获利。（5）市势不明朗的时候，宁可袖手旁观，也不要贸然入市，更不可逆势操作。（6）参与股市交易要坚决果断、目的明确，当投资者看不准行情且犹豫不决时，不宜入市。（7）股市交投清淡或个股股性不活跃时，不宜介入。（8）虽然入市前应制订好止赢价位与止损价位，但由于股市的随机性较强，在实际执行时不可盲目地限价买卖，而应结合实际情况灵活买卖。（9）入市之后不可随意平仓，可利用逐步减仓或止赢价保障纸上利润。（10）当买卖行为较为顺利且累积利润可观的时候，可将部分资金调走，以备不时之需。（11）若想从股市中获得更高的收益，投资者入市的目的应是在二级市场获取差价利润，而不是赚取股息。（12）第一注的买入若出现亏损，表示入市错误，如再强行增加持仓数量，谋求拉低成本，则可能积小错而成大错，因而，不可以盲目补仓。（13）入市之后不可因缺乏耐心而快速清仓。（14）在最近的多次交易中若出现胜少负多的情况，表明现在并不是参与买卖的时机，应暂时退出市场略作休整。（15）应顺势买卖。大势向好时可以买入并持有，但是在涨幅过大的情况下则应少量持仓或离场观望。（16）在下跌趋势明朗时，切不可盲目抄底介入，而应耐心等到下跌趋势出现转机时。（17）在适当时候以金字塔式增加持仓合约的数量，并选择那些股性活跃的个股作为金字塔式买入的对象。（18）若重仓买入个股，应设立好止损价位，一旦个股走势与预期相反，则要敢于认错，达到止损价位时应毫不犹豫地卖出以保全本金的安全。（19）每次买卖均要经过详细的策划，买卖理由充分，而又不违背既定规则，方可进行。（20）买卖得心应手的时候，请勿随意增加筹码，这个时候最易出错。（21）切莫预测市势的顶或底，应由市场自行决定。（22）不可轻信他人的意见，除非你确信此人的市场知识较高，值得学习。（23）入市错误，出市错误固然不妙，入市正确而出市错误亦会减少获利的机会。两者均要避免。
2.4 黄金分割率理论数学家法布兰斯在13世纪列出了一些奇异数字的组合，即：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233……任何一个数字都是前面两数字的总和：1＋1＝2、2＋1＝3、3＋2＝5、5＋3＝8……依次类推，而这些数字的任何两个连续的比例为：55/89＝0.618、89/144＝0.618、144/233＝0.618……依次类推。随后，人们发现0.618这个数字与金字塔的结构密切相关，金字塔的几何形状有五个面，八个边，总数为十三个层面，金字塔的长度为5813寸（5-8-13），而高和底面百分比值是0.618。另外有人研究过向日葵，发现向日葵花有89个花瓣，55个朝向一方，34个朝向另一方，而34/55＝0.618。此外，人们在很多自然事物中都可以看到0.618这个数字的影子，因而，人们把0.618及其倒数1.618称为黄金分割率（Golden Section）。 | 20b687eb7fdfe1bfa7071e06b1cd9c62 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 149 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 2.4.1 股市中的黄金分割率当证券分析师将黄金分割率引入股市后，发现其有较高的准确率，由此就形成了股市黄金分割理论。黄金分割率的最基本公式是将1分割为0.618和0.382，除能反映黄金分割的两个基本比值0.618和0.382以外，还存在下列两组神秘比值，即：（1）0.191、0.382、0.5、0.618、0.809。（2）1、1.382、1.5、1.618、2、2.382、2.618。
2.4.2 黄金分割率在股市中的运用方法黄金分割率在股市中的运用方法很简单，我们可以用一句话加以概括：“股价运行到黄金分割率的位置时，会受到较为显著的反向作用。”按照黄金分割理论，我们在计算时应以股价近期走势中重要的低点或高点作为计算黄金分割率的基础。当股票的上涨幅度或下跌幅度达到重要的黄金分割率数值时（如0.382、0.618等）会受到与原运动方向相反的牵引力，即在上涨到这一位置时会受到阻力，在下跌到这一位置时会受到支撑。当行情接近尾声，股价发生急升或急跌后，其涨跌幅达到某一重要黄金比时，则可能发生转势。
2.4.3 黄金分割率的不足之处黄金分割率理论起源于自然界中的神秘数字，并没有理论作为依据，因而常常成为一些严谨的分析人士的批判对象，但是不可否认的是，人类至今还没有完全理解的事物并不等于是不正确的事物，也许随着自然科学家对于自然界探索的不断深入，未来终有一日，人们可以很好地理解黄金分割率，而股市的黄金分割率理论也会获得更好的前提性支撑。
2.5 亚当理论美国证券分析师威尔德（J．W．Wilder）于1978年发明了著名的强弱指数RSI，还发明了其他分析工具如PAR、抛物线、动力指标（MOM）、摇摆指数等，但是随后他所阐述的亚当理论将所有这些分析工具悉数推翻。威尔德认为任何一套分析工具都有自身的缺陷，难以适应变化不定的股市走向，如果股市的走向可以预测，那么已有的技术分析工具完全可以准确预测出股市走向。然而投资者在应用这些工具的时候却是屡屡亏损，在此基础上，威尔德提出的亚当理论是教投资者放弃主观的分析工具，在市场生存就是适应市势，顺势而行就是亚当理论的核心。亚当理论看起来不新鲜也不复杂，它谈的就是事物的根本道理，只讨论什么事发生，而不讨论什么事为什么发生或是否应该发生，这就是它的功用所在。在亚当理论中，有三条要义是值得投资者格外注意的，下面我们就分别来看一看这三条要义。
要辩证地看待各种技术分析方法，因为各种技术分析方法均无法全面地反映市场的真实情况，过分依赖于各种技术分析得出的买卖信号，很可能使投资者“只见树木不见森林”，且很有可能使资金遭遇被套的危险。在介入股市后，首要的任务是去认清市场是处于升势还是跌势，在升市中应以买入并持有的策略为主；反之，在跌市中则应以卖出观望的策略为主，在升市中盲目看空或是在跌势中盲目做多都是不可取且愚蠢的行为，这一点是亚当理论的核心，即顺势而为。若在买入或卖出后发现市场的走势与自己的预期相反，就应该警惕是否看错大势，看错
就要及时认错，不要和大势为敌。不要为自己的错误行为寻找各种借口，因为那样只会使自己深陷泥潭，损失更大。
2.6 箱体理论箱体现论是由达韦斯·尼古拉（Darvas Nicola）在美国证券市场投资的过程中所创造的一种理论，达韦斯·尼古拉认为股价一般是在一定的范围内波动的，当股价下跌到箱体的下沿时会受到买盘的支撑从而出现上涨局面，当股价上涨到箱体的上沿时会受到卖盘的抛压而出现下跌局面，当股价持续在这样一个类似箱体的区域范围内运动时就构成箱体运动形态。箱体运动形态对于解释股价的突破上涨或破位下跌也一样有效，当股价有效突破原箱体的上沿或下沿时，股价就会进入一个新的股票箱里运行，原股票箱的上沿或下沿将转变成新的支撑位或阻力位。
2.6.1 箱体理论要义在箱体理论中有两个核心要素：一是股价的运行是以箱体的方式来完成的；二是当原有箱体的上沿或下沿被突破后，股价将会在一个新箱体内运行，且原箱体的上沿与下沿将会演变成为新的支撑位与阻力位。理解了这两个核心要素，就等于把握了箱体理论的精髓。下面我们通过以下各点来详细地阐述一下箱体理论，力求读者可以全面细致地了解这一理论。
股价行情连续起伏的走势在箱体理论中是用方框一段一段地分开的，也就是把上升行情或下跌行情分成若干小行情，再研究这些小行情的高点和低点。在上升趋势中，由于投资者恐高情绪及追涨情绪的减弱，使得股价在突破新高后往往会在获利卖盘的抛压下出现回调，此时就会在这一新创出的高点与回调后的低点之间形成一个箱体，只有在充分消化掉这些阻挡股价上涨的获利抛压后，股价才会继续突破这一箱体上行；反之，在下跌趋势中情况正好相反，由于投资者恐慌情绪的减弱及抄底盘的介入，使得股价在创出新低后会出现一定的反弹，此时股价就会在这创出的新低点与反弹的相对高点之间出现箱体走势，只有当抛盘再次涌出、买盘开始明显减弱时，股价才会向下突破这一箱体破位下行，从而进入到一个新箱体之中。当个股处于上升趋势时，若股价收盘有效突破原有箱体的上沿且在随后几日内可以维持住这一突破效果，就意味着原先的强阻力变成了强支撑，而股价必然向上进入上升周期；反之，当个股处于下跌趋势时，若股价收盘有效突破原有箱体的下沿且在随后几日内可以维持住这一破位效果，就意味着原先的强支撑位变成了强阻力位，而股价必然向下进入下跌周期。
2.6.2 应用箱体理论进行买卖操作箱体理论与道氏量论、波浪理论等侧重于描述股市整体走向的理论不同，箱体理论更是一套投资者从事个股买卖的操作理论，在应用箱体理论进行个股交易时，我们应该注意以下几点。
箱体理论是一套侧重于短线交易的理论，既适用于投资者从事个股在箱体中运行的波段方式操作，也适用于去追涨那些有效突破原有箱体上沿的强势股操作。当个股处于上升趋势时，若股价在某一箱体中运行时，对这一箱体的运行轨迹并无太大把握，则应在场外观望而不是采取行动，此时可以静等股票向上突破并站到一个新的箱体中时，再择机在原有箱体的上沿处买入，因为这一原有箱体的上沿即是这一新箱体的支撑位。当个股处于上升趋势时，只要个股在新箱体中运行时不跌破原来箱体的上沿处（即新箱体的支撑位），投资者就应积极持有，不必过早卖出。
2.7 相反理论相反理论认为在股市或期货市场中真正能赚到钱的仅是少数人，因而，当绝大多数人出现一边倒的观点倾向时，投资者就应保持相反的操作策略，它的基本出现点是建立在群众买卖行为之上的，当所有人都看好时，若此时已是涨幅巨大，则此处往往就是牛市见顶的位置；反之，当人人看淡时，若此时已是跌幅巨大，则此处就是熊市见底的位置。“大众担忧的那件事，最终没有发生；大众不担忧的那件事，最终一定发生。”这两句话可以说是相反理论的核心内容。
2.7.1 相反理论的核心理念在理解相反理论时，我们可以重点关注以下几点，它们有助于我们准确地把握这一理论。
当所有的主流机构、绝大多数投资者都已看空后市抛售股票的时候，那么所有看空的人都将采取卖出的行动，由于恐慌盘的连续抛售，所有看淡的人都已经卖光了自己的股票，而此时虽然场内十分低迷，但很可能已经没有了任何抛压，市场可能随时出现底部，或者说此时的股价基本上处于谷底位置，这时不仅不应跟风卖出，反而应当考虑买入；反之，当所有的主流机构、绝大多数投资者都已看多后市买入股票的时候，那么所有看多的人都将采取买入的行动，在这种情况下，买方力量就会消耗殆尽，而此时虽然场内人气仍旧较为旺盛，但很可能已经没有充足的后续买盘支撑，市场可能随时出现顶部，或者说此时的股价基本上处于顶部位置，这时不仅不应跟风买入，反而应当考虑卖出。相反理论并非是指当大多数人看多时，我们就应看空，或者说当大多数人开始看空时，我们就应看多。相反理论并不是说大众一定是错的，其实市场的上升或下跌的走势仍是在大多数投资者合力的作用下完成的。相反理论所考虑的是一个变化的过程，即考虑投资者中看多或看空的比例。相反理论来源于对于股市中投资者的实际盈亏情况的总结。相反理论发现在股市中赚大钱的人只占5％，95％都是输家。基于此，相反理论提出的保持思维独立性、而不盲目从众是值得广大投资者注意的。类似于道氏理论，相反理论也是一个原理型理论，它只起到投资理念的作用，并不能具体指导投资者何时买进、何时卖出。 | 157e2af60fdf365b947de48af435e038 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 150 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 2.7.2 相反理论的量化表现形式——好友指数相反理论只是阐述了一种不要盲目从众，且绝大多数投资者的观点往往是错误的这样一种理念。其理论主要认为：只有同大多数参与证券投资的人持相反的行动才可能获得最大的收益。但是对于普通投资者来说，如何去判断绝大多数投资者的观点和倾向，仅凭直觉或印象，或者是去看证券营业厅的热闹程度往往会得出片面的结论，准确度也要大打折扣。为了能较为准确地反映市场投资者的买卖意愿情况，一些金融机构制定了相关的好友指数（Bullish Consensus）。对一般投资者而言，可能不知怎样寻找好友指数及如何正确运用相反理论。其实，很多股票类的网站中都有对投资者买卖意愿的统计，这一统计结果既有针对普通散户投资者的，也有针对券商、一些大经纪行、基金等专业投资机构的，统计结果往往以“看多”“看平”“看淡”三个比例数值反映出来，这一比例数值其实就可以作为普通投资者研判市场情绪的好友指数。好友指数由零开始，即所有投资者都看淡，直到100％为止，即所有投资者都看好。如果好友指数在50％左右，则表示看多等于看空。一般来说，指数通常会在30％～80％之间波动，如果看多的比例远高于看空的比例，则往往说明牛市已到尽头，反之，当看空的比例远远多于看多的比例时，则往往说明熊市已到尽头。
第3章 K线形态分析在技术分析领域中，K线形态与成交量形态无疑是技术分析领域中的重要内容，它们也是技术分析中的核心内容。在技术分析的三大前提假设中，“历史会重演”就是对形态分析最好的阐述。本章将分别介绍K线形态与成交量形态的分析方法。
3.1 什么是K线，什么是成交量K线起源于300多年前的日本，又被称为蜡烛图、日本线、阴阳烛、阴阳线、棒线等，是18世纪中叶日本德川幕府时代中那些从事粮食生意的商人用来记录米价涨跌的一种图形。这种图形就是K线最初的雏形。由于这种图形有极强的直观性，且能够把每日交易的信息较为清晰地记录下来，1990年，美国人史蒂夫·尼森以《阴线阳线》一书向西方金融界引进“日本K线图”，立即引起轰动，史蒂夫·尼森因此而被西方金融界誉为“K线之父”。因为英文candle（蜡烛）前面的c发“k”的音，故称为K线图。K线图后来被广泛应用到股市中用以记录股市每日的交投情况，一根K线记录的是股票在一天内价格的变动情况，将每天的K线按时间顺序排列在一起，就组成了股票价格的历史变动情况，这就是我们常说的K线图。
3.1.1 单根K线的构成形态单根K线记录这一交易周期内的价格波动情况，它由开盘价、收盘价、最高价、最低价4个价位组成，中间的矩形称为实体，实体以上的细线叫上影线，实体以下的细线叫下影线，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差。开盘价低于收盘价代表了价格的上涨，这种K线称为阳线，中间实体部分常以空白或红色来表示；开盘价高于收盘价代表了价格的下跌，这种K线称为阴线，中部的实体部分常以黑色或蓝色表示。如图3-1所示为单根K线形态示意图。
图3-1 单根K线形态构成示意图
3.1.2 K线所代表的时间周期性单根K线记录了一定时间周期内的价格波动情况。依据K线所反映的时间周期的不同，把K线分为分钟K线、日K线、周K线、月K线等。其中，日K线与周K线是我们在进行技术分析时最常用到的K线图。
日K线记录了个股股价（或大盘指数）在一天内的价格波动情况，它是以每个交易日的开盘价、收盘价、最高价、最低价绘制而成的。周K线记录了个股股价（或大盘指数）在一周内的价格波动情况，它是以每个交易周的周一的开盘价、周五的收盘价、全周最高价和全周最低价绘制而成的。
本书在下面的讲解中，如不做特殊说明，所说的K线形态、K线图等词语均默认指代日K线图。
3.1.3 什么是成交量在股市中，个股的成交量就是指某只股票在一段时间内，买方买进了多少股（或者说是卖方卖出了多少股），是以单边的交易进行计算的。注意：成交量这一概念不同于交易量，交易量是以双边进行计算的。例如，某只股票当日成交量显示为1000股＝10手（其中1手＝100股），这是表示买卖双方达成协议共交易了1000股，即买方买进了1000股，同时卖方卖出了1000股。在计算成交量时按1000股来统计。但如果计算交易量，则按双边计算，买方1000股加卖方1000股，当日交易量计为2000股。在股票行情软件中，出现在日K线下方的柱形图代表了日成交量（即我们常说的成交量），而出现在分时线下方的柱形图则指每一分钟的成交量（也称分时量），柱形越长则当日的成交量越大，如图3-2所示。
图3-2 K线及成交量示意图
K线图走势及成交量形态往往蕴含了丰富的市场信息，也是投资者进行技术分析时的重要内容，它们是投资者预测后期走势不可或缺的工具，我们将在本章后面的内容中来逐步深化对它们的认识。
3.2 单日K线形态及市场含义单根K线依据其涨跌情况可以分为阳线与阴线，我们还可以依据其股价波动情况看到或长或短的影线出现，上影线较长的K线与下影线较长的K线形态往往反映了不同的市场交投情况，单根K线形态既是我们学习K线形态的出发点与基础内容，也是我们预测个股短期波动情况的着手点之一。本节中我们将重点介绍单根K线的常见形态及其所代表的市场含义。为了方便起见，我们在介绍时均以“日”作为时间周期，即单日K线形态及其市场含义。其所得结果也适用于周K线、月K线等其他时间周期的K线分析。单根K线的表现方式有许多种，比如大阳线、大阴线、小阳线、小阴线、下影阳线、下影阴线、上影阳线、上影阴线、十字星等。下面我们就分别来看看它们所反映的市场含义。
3.2.1 单根K线的构成要素及其所代表的含义通过3.1节的介绍，我们知道在单根K线的构成中，主要有实体线、上影线、下影线这三部分，每一部分都代表了一定的市场含义。理解各部分所对应的市场含义，有助于我们更好地理解随后将要介绍的各式各样的单日K线形态的含义。实体线是开盘价与收盘价之间的一段矩形区域，K线实体的长短代表的是多空双方的力量对比。当出现阳实体时，表明个股在当日开盘后至收盘前这一段时间内，多方力量占有优势，阳实体越长，则多方的优势越明显；反之，当出现阴实体时，表明个股在当日开盘后至收盘前这一段时间内，空方力量占有优势，阴实体越长，则空方的优势越明显。在上涨行情中，由于是多方力量处于主导地位，因而以阳实体居多，且阳实体线较长；在下跌行情中，一般来说阴实体居多，且阴实体线较长，由于是空方力量处于主导地位，因而以阴实体居多，且阴实体线较长。影线的出现反映了多空双方当日的盘中交锋情况，且影线越长则多空双方的交战越激烈。一般来说，上影线的出现说明多方曾在盘中发起过攻击，但是成果并不十分理想，上影线体现了多方在当日拉高股价的过程中所受到的挫败程度，上影线越长则说明当日多方受挫力度越大。若长长的上影线出现在个股前期涨幅较大的背景下，则多意味着空方力量已开始持续释放、是个股走势转跌的信号。下影线的出现说明空方曾在盘中发起过攻击，但是成果并不十分理想，下影线体现了空方在当日的打压股价过程中所受到的反抗程度，下影线越长则说明当日空方反抗力度越大。若长长的下影线出现在个股前期跌幅较大的背景下，则多意味着空方力量已开始持续枯竭、多方买盘已开始介入，是个股走势止跌上扬的信号。
3.2.2 大阳线大阳线是指K线中的矩形实体较长而上下影线均较为短小，且当日的最高价与收盘价相同或相接近，而最低价则与开盘价相同或接近，它表明个股当日上涨幅度较大，在K线图中大阳线多用红色表示。日K线图中的大阳线，说明在当日的交投过程中多方处于明显的优势地位且取得了不错的战果。周K线图中的大阳线，说明在当周的交投过程中多方处于明显的优势地位且取得了不错的战果。在理解大阳线的市场含义时，我们不仅要看到大阳线所表明的多方力量强大这一信号，也要结合具体的股价实际走势情况进行综合分析。 | 297059f63db39a490552df6244c78d17 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 151 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 如果大阳线出现在个股的低位横盘震荡区或是上涨初期，则代表多方开始发动攻击，是多方力量充足的表现，此时市场中买盘力量强劲，投资者此时介入可以顺势做多，取得较为理想的短期或中期收益。如果大阳线出现在股价连续走高过程中，此时我们应结合股价的走势来解读大阳线所具有的双重含义，主要看看大阳线究竟是反映了多方力量充足这样的信息，还是反映了多方力量正在快速枯竭中这样的信息。在个股处于主升浪时，大阳线无疑是多方力量充足的表现，是个股加速上涨的信号，此时投资者可以积极持有；反之，当大阳线出现在大幅上涨后的股价滞涨区域时，则往往是多方力量已过度释放且开始枯竭的信号，此时投资者应控制仓位，谨慎做多。
如图3-3所示为平安银行（000001）2014-01-27至2014-12-25期间走势图。此股在低位区持续震荡之后出现了向上突破的走势，可以看出此股在突破上涨过程中连续出现的大阳线形态，这是多方力量充足且开始发动攻击的信号，也是此股上涨的信号。
图3-3 平安银行大阳线示意图
3.2.3 大阴线大阴线是指K线中的矩形实体较长而上下影线均较为短小，且当日的最高价与开盘价相同或相接近，而最低价则与收盘价相同和相接近，它表明个股当日下跌幅度较大，在K线图中大阴线多用绿色或黑色来表示。日K线图中的大阴线，说明在当日的交投过程中空方处于明显的优势地位且取得了不错的战果；而周K线图中的大阴线，则说明在当周的交投过程中空方处于明显的优势地位且取得了不错的战果。在理解大阴线的市场含义时，我们一方面要看到大阴线所表明的空方力量强大这一信号，另一方面也要结合具体的股价实际走势情况进行综合分析。
如果大阴线出现在个股的高位横盘震荡区或上涨末期，则多代表空方开始发动攻击，是空方力量充足的表现，此时市场中卖盘力量强劲，投资者此时应尽量离场观望，避免下跌趋势一旦出现所带来的风险。如果大阴线出现在股价连续大幅下跌之后，此时我们应结合股价的走势来解读大阴线所具有的双重含义，主要看看大阴线究竟是反映了空方力量充足这样的信息，还是反映了空方力量正在快速枯竭中这样的信息。在个股处于主跌浪且累计跌幅不是很大时，大阴线无疑是空方力量充足的表现，是个股加速下跌的信号，此时投资者不宜盲目抄底；反之，当大阴线出现在大幅下跌后的股价止跌区域时，则往往是空方力量已过度释放且开始枯竭的信号，此时投资者可分批入场，积极做多。
如图3-4所示为国农科技（000004）2014-07-01至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历了2014年11月25日之前的大幅上涨之后于高位区出现横盘滞涨走势，这是股价见顶的标志，从图中走势可以看到此股在横盘震荡之后出现了破位下行的走势，且在破位下行时出现了连续的大阴线，这是空方力量充足且开始发动攻击的信号，也是个股下跌的信号。
图3-4 国农科技大阴线示意图
3.2.4 上影阳线上影阳线是带上影线的阳线实体，为了解释上影阳线的典型市场含义，在此我们只讨论上影线较长、下影线相对较短或没有下影线、阳线实体有一定长度的上影阳线。上影阳线是阳线中的一种，因而上影阳线在总体上反映了在当日的盘中交投过程中，多方占有一定的优势。但上影阳线所反映的市场含义不仅仅是这些，它还进一步地反映了多空双方的交战情况。下面我们先来看看上影阳线形成的过程。上影阳线的常见形成过程：开盘后，空方力量较弱、且多方力量发起攻击，于是股价在多方的拉动下出现了较大的上涨幅度，但是当股价涨至一定的程度时却受到了空方力量的强大抛压，使得个股无法维持原有的升势并难以停留在大幅上涨后的盘中高位区，在空方的持续抛售下，股价出现了一定幅度的下跌，但收盘时的价位仍然要高于开盘时的价位，在当日的总体交投过程中，虽然多方受到了空方的打压，但是多方仍旧占有一定的优势，由此也就形成了一个带上影线的阳线实体。对于上影阳线而言，我们可以通过比较影线与实体的长短来判定个股中多方与空方的实力对比情况。
若上影线比实体长，则说明空方的抛压较重，如果个股此时前期的涨幅较大或近期上涨速度较快，则说明多方已无力再次发动大幅拉升的力量，是个股短期内出现大幅下跌的信号。若上影线比实体短，则说明虽然多方在高价位时遇到了阻力，遇到了空方的打压，但多方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。此外，在比较影线与实体长短的时候，我们还应结合股价目前的运行趋势及股价所处位置区间来做综合分析，以免得出片面的结论。
如图3-5所示为深华发A（000002）2013-12-13至2014-06-23期间走势图。如图所示，此股在短期的连续上涨之后出现了明显的上影阳线形态，这是多方阶段性上攻力量不足且空方抛压加重的表现，多预示着短期回调走势的展开。
图3-5 深华发A上影阳线示意图
3.2.5 下影阳线下影阳线是带下影线的阳线实体，为了解释下影阳线的典型市场含义，在此我们只讨论下影线较长、上影线相对较短或没有上影线、阳线实体有一定长度的下影阳线。下影阳线是阳线中的一种，因而下影阳线在总体上反映了在当日的盘中交投过程中，多方占有一定的优势。但下影阳线所反映的市场含义不仅仅是这些，它还进一步地反映了多空双方的交战情况。下面先让我们来看看下影阳线形成的过程。下影阳线的常见形成过程：开盘后，多方力量较弱、空方力量较强，且空方力量发起攻击，于是股价在空方的抛压下出现了一定幅度的下跌，但是当股价跌至一定的程度时却受到了多方力量的强大支撑，并且多方力量后发制人、开始发动反击，使得个股无法维持原有的跌势并出现了明显的反转走势，在多方的持续拉动下，股价出现了较大幅度的上涨，并且往往在收盘时所形成的收盘价与全天的最高价接近，从而形成了一个带有下影线的阳线实体。对于下影阳线而言，我们可以通过比较影线与实体的长短来判定个股中多方与空方的实力对比情况。
若下影线比实体长，既说明空方的抛压较重，也说明了多方的反击力度较大，如果个股的前期跌幅较大，这往往预示着空方力量已近枯竭，是多方力量开始主导个股走势并且发动攻击的信号，也是个股近期将要止跌上扬的信号。但是如果个股此时前期的涨幅较大或近期上涨速度较快，则说明空方开始集中抛售，虽然多方在当日抵挡住了空方的抛售，但是多方已无力再次发动大幅拉升，是个股短期内出现大幅下跌的信号。若是下影线比实体短，则说明虽然市场存在着一定的抛压，但多方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。此外，在比较影线与实体长短的时候，我们还应结合股价目前的运行趋势及股价所处位置区间来做综合分析，以免得出片面的结论。
如图3-6所示为深深房A（000029）2014-09-26至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在一波回调后出现了一个下影阳线的K线形态，由于此股之前处于稳健上升走势中，因而这个下影阳线的出现说明导致股价出现短期下跌的空方力量已接近枯竭且多方又开始发动反攻，是短期回调结束、个股继续上涨的信号。
图3-6 深深房A下影阳线示意图
3.2.6 上影阴线上影阴线与上影阳线都是一种先涨后跌的K线形态，两者在盘中的形成过程有相似之处，只不过上影阳线出现时代表在全天的交锋过程中多方占有一定的优势，而上影阴线的出现则代表在全天的交锋过程中空方占有一定的优势，读者可以结合上影阳线的盘中形成过程来理解上影阴线的盘中形成过程。上影阴线是一种带上影线的黑实体，上影阴线的形成过程可以解释为：早盘开盘后，由于买方力量一度非常强大，将股价大幅拉升，随着买方力量的减弱，股价在高价位上遭遇了卖方的打压，在卖方的持续抛售下使得多方苦心经营的成果消失殆尽，收盘价基本是全天的最低价，从而形成了一个上影线较长的阴线形态。由于股价在总体上出现了下跌，因此可以说在当天的交锋中，以卖方获胜而收盘。长上影阴线出现于短期急速上涨之后或是大幅累积上涨后的中高价位区，多意味着高位抛压沉重，往往是主力机构在高位减磅派发所致，这种K线形态既是市场分歧加剧的表现，也是卖方力量开始占据主导地位的体现，是股价将进入调整的信号，投资者应考虑及时出货。如图3-7所示为深天马A（000050）2014-06-13至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在短期快速上涨之后出现了一个上影阴线形态，这是多方力量开始减弱、而空方力量却明显加强的信号。由于这一形态出现在个股的短期大幅上涨之后，因而我们可以把它看作个股短期内即将出现回调走势的信号。 | aed2b9c0bae13b68490650063303672a | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 152 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-7 深天马A上影阴线示意图
3.2.7 下影阴线下影阴线与下影阳线都是一种先跌后涨的K线形态，两者在盘中的形成过程有相似之处，只不过下影阳线出现时代表在全天的交锋过程中多方占有一定的优势，而下影阴线的出现则代表在全天的交锋过程中空方占有一定的优势。读者可以结合下影阳线的盘中形成过程来理解下影阴线的盘中形成过程。下影阴线是一种带下影线的黑实体，下影阴线的形成过程可以解释为：早盘开盘后，由于抛压十分沉重，将股价大幅打低，随着卖方力量的减弱，股价在盘中低价位上遇到了买方的承接与拉升，在买方持续入场的情况下使得股价开始止跌上扬。但由于股价盘中下跌幅度过大，且买方力量并不十分强大，使得收盘价仍旧低于开盘价，从而形成了一个下影线较长的阴线形态。由于股价在总体上出现了下跌，因此可以说在当天的交锋中，以卖方获胜而收盘。
长下影阴线出现于短期急速上涨之后或是大幅累积上涨后的中高价位区，多意味着高位抛压沉重，往往是主力机构在高位减磅派发所致，这种K线形态既是市场分歧加剧的表现，也是卖方力量开始占据主导地位的体现，是股价将进入调整的信号，投资者应考虑及时出货。反之，若是长下影阴线出现在个股短期急速下跌之后或是跌幅累积巨大的情况下，多意味着多方已经开始加速入场、而空方抛压正逐渐减轻，是个股走出下跌趋势，止跌上扬的信号。
如图3-8所示为金谷源（000408）2013-10-24至2014-02-27期间走势图。如图所示，此股在一波深幅回调之后多次出现下影阴线形态，这种K线形态出现在个股的短期大幅下跌之后，代表空方抛压减轻、而多方有反击意图，是个股一波回调即将结束的信号，也是个股短期内将再次上涨的信号。
图3-8 金谷源下影阴线示意图
3.2.8 十字星十字星是一种较为特殊的K线形态。在K线中，开盘价到收盘价之间的价格段称为实体，而十字星则是一种没有实体或实体较为短小且只有上下影线的K线形态。依据上下影线的长短不同，我们可以把十字星分为两大类：一类是上下影线均较为短小的普通十字星，普通十字星的最高价或最低价与收盘价的距离，均小于2.5％，这是所有十字星中最常见的一种；另一类是上下影线均较长的长十字星，一般来说，长十字星的上下影线均较长，其最高价或最低价与收盘价的距离，均大于3％。十字星形态出现时，虽然在全天的交易中，股价出现了一定的波动，但开盘价与收盘价的价位基本相同，是一种买方与卖方几乎势均力敌的表现形态。在研判十字星形态时，我们既要看十字星形态中影线的长短，也要看十字星所出现的股价运行位置区间。在普通十字星形态中，由于上下影线均较为短小，因而这种形态表明市场多空双方的交锋较为缓和，是一种个股走势处于中继阶段的表现形式；而长十字星形态则反映了多空双方在盘中的交锋较为激烈，是一种市场分歧加剧的表现形式。此外，十字星出现在不同的位置往往有不同的含义，比如出现急跌后的低点、急涨后的高点多是一种短期内趋势即将反转的信号，如果出现在上涨初期或下跌初期，多是一种趋势仍将继续的信号，当十字星出现在持续下跌末期的低价区时，称为希望之星，这是见底回升的信号，如果出现在持续上涨之后的高价区，称为黄昏之星，这是见顶转势的信号。如图3-9所示为烯碳新材（000511）2014-04-21至2014-08-19期间走势图。如图所示，此股在一波快速回调之后，出现了一个十字星形态，这一形态的出现预示着个股阶段性下跌即将见底，是空方力量减弱的信号，也往往预示着个股随后即将出现止跌上扬的形态。
图3-9 烯碳新材十字星示意图
3.3 组合K线形态及市场含义单日的K线形态反映了个股当日的多空双方交锋情况，是我们研读个股短期内走势的基础，但是能够反映出个股短期内多空实力强弱变化的绝不仅仅是单日的K线形态，一些典型的双日K线形态、三日K线形态都是我们研读个股短期走势的着手点。本节我们就来看看一些常见的双日及三日K线形态。
3.3.1 双日K线形态之——乌云盖顶在研读单日K线形态及其所代表的市场含义时，我们的着手点包括：影线的长短、实体的长短、个股所处的位置区间，与单日K线有所不同，在研读双日K线形态时，我们的着手点主要是两根K线的相互位置关系及股价所处的位置区间。依据两根K线的相互位置关系，在本节中，我们主要介绍三种最为常见的双日K线形态，它们分别为乌云盖顶、抱线、孕线。乌云盖顶（Dark Cloud Cover）形态是由前面的一根中阳线或大阳线和后面的一根中阴线或大阴线组成的，第二根阴线的实体上端应高于第一根阳线的上端，且第二根阴线实体的下端深入到阳线实体二分之一处左右，这种双日的K线组合形态往往出现在个股的一波上涨之后，是一种看跌的组合形态。在乌云盖顶形态中，若这一形态出现在一波大幅上涨之后，那么前一根阳线往往代表了多方仍在发起攻击，是多方继续拉升股价的表现，随后的第二天，多方仍旧继续拉升股价，但是却突遇空方的强大抛压，这些抛盘或者来自于主力出货，或者是场获利盘的集中涌出，使得收盘价接近最低点，并形成了一个深深切入到前一天阳线实体内部的大阴线形态。这个过程是多空双方力量快速发生转变的过程，意味着多方力量已近枯竭，而空方力量正明显加强，是短期内趋势看跌的信号。如果这一形态出现在个股累积涨幅较大的情况下，则往往预示着上升趋势的结束，是个股走势见顶的信号。如图3-10所示为美菱电器（000521）2013-06-18至2014-05-26期间走势图。如图所示，此股在短期的快速上涨之后于高位区出现了一个乌云盖顶的双日K线组合形态，这种形态出现在个股短期快速上涨之后，表明多空双方的力量已发生明显的转变，多方力量开始明显不足，且空方力量正快速加强，是个股短期上涨势头止步、阶段性大幅回调即将出现的信号。
图3-10 美菱电器乌云盖顶示意图
在应用乌云盖顶形态时，我们可以关注以下两点：一是第二根K线（阴线）嵌入到第一根K线（阳线）的深度；二是第二根K线形态下的成交量大小。一般来说，第二根K线实体嵌入第一根K线实体中越多，说明个股见顶回落的可能性越大，倘若第二根K线的阴线实体嵌入到第一根的阳线实体中的部分较短，且没有超过阳线实体的50％，则投资者可以暂时观望，再做买卖决策；如果第二根K线出现的量能较大，则说明市场抛压沉重，个股短期内股价见顶的可能性也较大，投资者应以减仓或暂时清仓离场观望的策略为主。
3.3.2 双日K线形态之——抱线抱线是一种常见的双日K线组合形态，在抱线形态中，后面一根K线完全吞没了前面一根K线（包括影线），看上去犹如将其“抱入怀中”，因而将其称为抱线，也常称其为吞没形态、穿头破脚等。在抱线形成之前，市场多处于清晰可辨的上升趋势或下降趋势中，抱线是一种常见的反转形态，根据趋势的运行及抱线的形态特点，我们可以把抱线分为看涨抱线和看跌抱线两种。当这一形态出现在深幅下跌后的底部区域时，抱线形态往往是由左侧的阴线及右侧的阳线所构成的，右侧的阳线完全吞没左侧的阴线，这种形态是“看涨抱线”，它是止跌的信号，也是趋势反转向上的信号。当这一形态出现在快速上涨后的顶部区域时，抱线形态往往是由左侧的阳线及右侧的阴线所构成的，右侧的阴线完全吞没左侧的阳线，这种形态是“看跌抱线”，它是见顶的信号，也是趋势反转向下的信号。看涨抱线的形成过程往往是这样的：在市场整体或个股经历了前期长时间且累积幅度较大的下跌之后，由于空方力量开始减弱、多方力量开始加强，使得个股在某一个交易日内虽然以相对低开的方式开盘，但是盘中却引发了多方的有力攻击，股价没能出现低开低走的走势。在多方的快速拉升下，股价一路上涨，当日收出一根大阳线，且当日的最高价高于前一交易日的最高价，当日的低开高走使得其K线形成一根大阳线，并且几乎完全吞没了前一交易日由于下跌所形成的阴线，形态上好像这根阳线完全包住了前面的K线一样。这种形态是多方开始发起反攻的信号，由于个股前期的深幅下跌已导致空方力量趋于枯竭，因而，在多方的有力攻击下，股价往往走出探底回升的走势，而这时形成的看涨抱线形态也是个股阶段性见底的标志，预示着随后即将展开上涨走势。看跌抱线的形成过程往往是这样的：在市场整体或个股经历了前期长时间且累积幅度较大的上涨之后，由于多方力量开始减弱、空方抛压开始加强，使得个股在某一个交易日内虽然以惯性冲高的方式出现了一定幅度的高开，但是这种高开的效果并没有引发买方做多的热情，反而引来空方的获利抛售，在快速涌出的空方抛压下，股价没能出现高开高走的走势，在空方的快速打压下，股价一路下跌，当日收出一根大阴线，且当日的最低价低于前一交易日的最低价，当日的高开低走也使得其K线形成一根大阴线，并且几乎完全吞没了前一交易日由于上涨所形成的阳线，形态上好像这根阴线完全包住了前面的K线一样。这种形态是空方开始大量涌出的信号，由于个股前期的大幅上涨已导致买盘力量趋于枯竭，因而，在空方的有力攻击下，股价往往走出见顶回落的走势，而这时形成的看跌抱线形态也是个股阶段性见顶的标志，预示着随后即将展开下跌走势。如图3-11所示为广州浪奇（000523）2013-11-25至2014-09-29期间走势图。如图所示，此股在前期大幅上涨之后，于高位滞涨区出现了一个典型的看跌抱线形态，右侧的大阴线完全吞没左侧的小阳线，这是空方力量强大且开始进行攻击的信号，由于此股前期涨幅巨大，因而这种形态多预示着此股后期即将展开下跌走势。 | 3f9928e27aff4b865fe0be3729153109 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 153 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-11 广州浪奇看跌抱线示意图
如图3-12所示为丽珠集团（000513）2014-02-13至2014-10-14期间走势图。如图所示，此股在相对低位区出现了一个看涨报线形态，右侧的大阳线完全吞没左侧的小阴线，这是多方力量显著强于空方力量的表现形式，由于这一形态出现在个股一波深幅回调后的相对低位区，因而多意味着个股短期内回调走势的结束及随即将展开上升走势，是多方力量发起攻击的信号，也是我们短线抄底的信号。
图3-12 丽珠集团看涨抱线示意图
抱线形态出现之后，为了能准确地确认出它是否为反转形态，我们可以关注以下三点。（1）在抱线形态中右侧的阳线或阴线是否完全吞没了左侧的阴线或阳线，形态的准确性往往也反映出了多空双方的实力转化情况，是我们依据形态研判个股走势的重要着手点。（2）关注抱线形态中右侧K线的成交量情况，在看涨抱线形态中，若后一根K线即阳线的成交量明显放大，则意味着买盘力道充足，趋势看涨明确。在看跌抱线形态中，若后一根K线即阴线的成交量明显放大，则意味着卖盘力道充足，趋势看跌明确。（3）关注抱线形态出现时股价的运行趋势，只有当看涨抱线出现在深幅下跌之后或低位区的运行之中时，它才是较为可靠的看涨形态。同理，只有当看跌抱线形态出现在个股短期大幅上涨之后或前期累计涨幅巨大的情况下时，它才是较为可靠的看跌形态。在个股的实际走势中，我们也可以看到抱线会出现在个股运行的不同阶段，如出现在个股的起涨初期、下跌初期、上升途中、下跌途中或横盘震荡区间。此时由于个股的前期涨幅或跌幅并不大，因而这时出现的抱线形态并不能成为趋势反转的标志，它仅仅是市场偶然运行的结果，因而，投资者在运用抱线来预测趋势的反转时，一定要结合股价的近期走势及前期走势作出综合判断。
3.3.3 双日K线形态之——孕线孕线也是一种常见的双日K线组合形态。在孕线形态中，前面一根K线完全吞没了后面一根K线（包括影线），看上去犹如将其“孕育其中”，因而将其称为孕线，可以说，孕线这一形态与抱线正好相反。孕线是一种常见的趋势反转信号，在孕线形成之前，市场多处于清晰可辨的上升趋势或下降趋势中，根据趋势的运行及孕线的形态特点，我们可以把孕线分为看涨孕线（也称为阳孕线）和看跌孕线（也称为阴孕线）两种。当这一形态出现在深幅下跌后的底部区域时，这时孕线形态往往是由左侧的阴线及右侧的阳线所构成的，左侧的阴线完全吞没右侧的阳线，这种形态是“看涨孕线”，它是止跌的信号，也是趋势反转向上的信号。当这一形态出现在快速上涨后的顶部区域时，孕线形态往往是由左侧的阳线及右侧的阴线所构成的，左侧的阳线完全吞没右侧的阴线，这种形态是“看跌孕线”，它是见顶的信号，也是趋势反转向下的信号。看涨孕线的形成过程往往是这样的：在市场整体或个股经历了前期长时间且累积幅度较大的下跌之后，首先出现了一根大阴线，当日收出的这一根大阴线既受市场恐慌情绪的影响，也受趋势惯性下跌的带动，它虽然说明了当日内的市场卖盘力度仍旧很大，但由于这一根大阴线是出现在个股已出现较大跌幅的背景之下，因而也预示着空方力量的快速释放，是做空动能短期大量释放的标志，随后在第二个交易日内股价出现的高开，一方面是由于空方能量在前一日的过度消耗使得当日的做空动能明显减弱，另一方面也是由于投资者在经过一夜深思熟虑之后认为抄底的时候已到，于是第二个交易日股价没有继续下跌而是出现了高开，但前期的恐慌气氛不可能一下消失，买方的力量也不会马上大量凝聚起来，多空双方经过当日的激烈交战后，多方只是以少许优势获胜，这使得收盘价依然在昨日阴线的实体之内，但这足以表明多空力量对比情况正在发生转向，随着多方力量后期持续涌入，股价随时会迎来反转。看跌孕线的形成过程往往是这样的：在市场整体或个股经历了前期长时间且累积幅度较大的上涨之后，首先出现了一根大阳线。当日收出的这一根大阳线既受市场狂热情绪的影响，也受趋势惯性上涨的带动，它虽然说明了当日内的市场买盘力度仍旧很大，但由于这一根大阳线是出现在个股已出现较大涨幅的背景之下，因而也预示着多方力量的快速释放，是做多动能短期大量释放的标志，随后在第二个交易日内股价出现的低开，一方面是由于多方能量在前一日的过度消耗使得当日的做多动能明显减弱，另一方面也是由于投资者在经过一夜深思熟虑之后认为获利了结的时候已到，于是第二个交易日股价没有继续上涨而是出现了低开，但前期的良好市场气氛不可能一下消失，大量的卖方由于并没有马上意识到趋势的见顶，因而也不会马上大量涌出来，多空双方经过当日的激烈交战后，空方只是以少许优势获胜，这使得收盘价依然在昨日阳线的实体之内，但这足以表明多空力量对比情况正在发生转向，随着空方力量后期持续涌出，股价随时会迎来反转。如图3-13所示为沙隆达A（000626）2014-02-24至2014-06-26期间走势图。如图所示，此股在前期大幅上涨之后，于高位滞涨区出现了一个典型的看跌孕线形态，左侧的大阳线完全吞没右侧的小阴线，这是多方力量开始枯竭，且空方力量正在加强的信号，由于此股的前期涨幅巨大，因而这种形态多预示了此股后期即将展开下跌走势。
图3-13 沙隆达A看跌孕线示意图
如图3-14所示为中原环保（000544）2014-02-17至2014-09-30期间走势图。如图所示，此股在一波深幅下跌之后出现了一个明显的看涨孕线的K线组合形态，这一形态既反映了空方力量正在快速释放，也反映了多方力量开始逐步加强，由于此时的股价短期跌幅巨大，因而这种看涨孕线形态更多地说明了空方力量的枯竭，预示着短期上涨走势即将出现。
图3-14 中原环保看涨孕线示意图
孕线形态出现之后，为了能准确地确认出它是否为反转形态，我们可以关注以下三点。（1）在孕线形态中左侧的阳线或阴线是否完全吞没了右侧的阴线或阳线，形态的准确性往往也反映出了多空双方的实力转化情况，是我们依据形态研判个股走势的重要着手点。（2）关注孕线形态中左侧K线的成交量情况，在看涨孕线形态中，若前面一根K线即阴线的成交量明显放大，则意味着卖方力量释放较为充分，是个股短期内做空动能枯竭、趋势见底的信号；在看跌孕线形态中，若前面一根K线即阳线的成交量明显放大，则意味着买盘力量集中释放，是个股短期内做多动能枯竭、趋势见顶的信号。（3）关注孕线形态出现时股价的运行趋势，只有当看涨孕线出现在深幅下跌之后或低位区的运行之中时，它才是较为可靠的看涨形态，同理，只有当看跌孕线形态出现在个股短期大幅上涨之后或前期累计涨幅巨大的情况下时，它才是较为可靠的看跌形态。在个股的实际走势中，我们也可以看到孕线会出现在个股运行的不同阶段，如出现在个股的起涨初期、下跌初期、上升途中、下跌途中或横盘震荡区间，此时由于个股的前期涨幅或跌幅并不大，因而这时出现的孕线形态并不能成为趋势反转的标志，它仅仅是市场偶然运行的结果，因而，投资者在运用孕线来预测趋势的反转时，一定要结合股价的近期走势及前期走势作出综合判断。
3.3.4 三日K线形态之——红三兵红三兵是一种很常见的三日K线组合形态，它由三根依次上升的阳线组成，是一种看涨形态。一般来说，在红三兵形态中，红三兵中的三条阳线应为实体较短的阳线，且三条阳线的实体要大致相等。红三兵是技术分析中的一种重要分析工具，虽然三连阳的K线组合形态出现频率较高，但并非每一种三连阳的K线组合形态都属于红三兵，一般来说，只有个股或大盘指数在低位时出现的这种连续三根中小阳线或者是大幅暴跌之后出现这种三连阳的形态才可以称为红三兵，我们才可以认为这种形态预示着后市可能出现见底回升。在一个相对低位的长期震荡之后出现的红三兵形态意味着多方已开始处于优势地位且有明显的做多意图，此时如果市场环境允许，则这种红三兵形态就是我们中长线甚至短线买入的信号，它预示着个股低位区的盘中走势很可能会在多方的继续推动下在短期内结束。另外，在大盘指数或个股深幅暴跌之后出现的红三兵形态反映了空方已无力继续打压这样一种市场含义，而且多方不仅逆转前期空方打压的不利局面，还有较强的推升股价的意愿，是个股短期跌势结束的信号。值得注意的是，在红三兵形态出现时，若三根阳线出现的同时也能伴以成交量的明显放出，则更说明多方力量充足，是更为可靠的红三兵形反转形态，这种放量使多方积蓄了足够的能量，开始拉升股价的信号。如图3-15所示为红太阳（000525）2014-04-03至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌之后出现一个明显的连续三根阳线的红三兵形态，且在这三个交易日内成交量也出现了较为明显的放大，这是多方开始反击且多方能量较为充足的表现，由于这一形态出现在个股的深幅下跌之后，因而它是预示着股价短期内见底回升的信号，也是我们短线买入的信号，至于这一位置能否成为中长期的大底，我们还要结合此股随后的走势及量能关系来作综合判断。 | 5780fe784645ee3dea7449b1a00bdc35 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 154 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-15 红太阳红三兵示意图
3.3.5 三日K线形态之——黑三兵黑三兵也是一种很常见的三日K线组合形态。红三兵是出现在低位震荡区或深幅下跌后的连续三根阳线的K线组合形态，黑三兵刚好相反，它是出现在个股高位横盘震荡区或大幅上涨后的连续三根阴线的K线组合形态，它由三根依次下跌的阴线组成，是一种看跌形态。一般来说，在黑三兵形态中，黑三兵中的三条阴线应为实体较短的阴线，且三条阴线的实体要大致相等。黑三兵是技术分析中的一种重要分析工具，虽然三连阴的K线组合形态出现频率较高，但并非是每一种三连阴的K线组合形态都属于黑三兵，一般来说，只有个股或大盘指数在高位时出现的这种连续三根中小阴线或者是大幅上涨之后出现这种三连阴的形态才可以称作黑三兵，我们才可以认为这种形态预示着后市可能出现见顶回落。在一个相对高位区的横盘震荡之后出现的黑三兵形态多意味着多方力量开始枯竭且空方已有明显的抛售欲望。如果此时市场环境较好，则个股仍有可能在高位区持续震荡，但却已难以再次大幅上涨，如果此时市场环境较差，则个股很有可能走出大幅暴跌的走势并且以黑三兵形态构成个股的顶部，因而可以说，这种黑三兵形态就是我们中长线甚至是短线卖出的信号，它预示着个股高位区的盘中走势或之前的上涨势头很可能会在空方的打压下在短期内结束。如图3-16所示为佛山照明（000541）2014-05-16至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨之后于高位横盘滞涨区出现了一个黑三兵形态，这一形态出现在个股大幅上涨之后高位区往往反映了多方力量不足、而空方已有打压意图，随着后期空方力量的持续涌出，个股就会结束顶部区的震荡走势而出现大幅下跌行情，因而可以说，黑三兵形态是我们的卖出信号。
图3-16 佛山照明黑三兵示意图
3.3.6 三日K线形态之——早晨之星早晨之星是K线组合中传统而经典的技术形态，又称希望之星、启明星，它由三根K线组成，第一根是大阴线；第二根K线是实体较短的小阳线、小阴线或没有实体的十字星；第三根是大阳线，且第三根K线实体深入到第一根K线实体之内，这一形态一般出现在下降趋势的末端，是较强烈的趋势反转信号。投资者在了解了早晨之星的形态后，还要了解早晨之星的出现时机及它所包含的含义。同样的形态出现在价格走势的不同阶段往往有截然不同的含义，同样，在应用早晨之星这一形态时，我们应注意只有那些出现在个股深幅下跌之后的这种形态才可以算得上是“早晨之星”形态，也只有出现在个股深幅下跌之后的这一形态才是市场见底反弹的信号。由于这一形态所出现的背景是个股的深幅下跌之后，所以第一根K线往往是惯性下跌的大阴线，以表明其走势正在承接前面的下跌走势。第二根实体较短的K线说明空方力量由于昨日的过快释放而得到了缓解，这一根K线是多空双方力量对比正在发生转变的信号。而第三根线必须是阳线，这说明经过昨日的多空焦灼之后，多方力量已于这一交易日取得了完全的主动权，是上升行情开始的信号，由于这一根大阳线代表了多方力量的反击，因而如果能出现明显放量的效果则是最为理想的，也是更为准确的早晨之星形态。如图3-17所示为通化金马（000766）2013-10-15至2014-10-26期间走势图。如图所示，此股在短期深幅下跌之后出现了一个明显的早晨之星的三日K线组合形态，这一形态的出现说明多方已于个股的深幅下跌之后有了反击的意图。从图3-17中可以看到，在这一早晨之星形态中的第三个交易日中成交量明显放大，这是多方力量较为充足的表现，因而，可以说，这一形态是个股阶段性下跌结束的信号，它预示了随后即将出现止跌回升走势。
图3-17 通化金马早晨之星示意图
3.3.7 三日K线形态之——黄昏之星与早晨之星相对的就是黄昏之星，黄昏之星也是K线组合中传统而经典的技术形态，它由三根K线组成，第一根是大阳线；第二根K线是实体较短的小阳线、小阴线或没有实体的十字星；第三根是大阴线，且第三根K线实体深入到第一根K线实体之内，这一形态一般出现在上涨趋势的末期，是较强烈的趋势反转信号。投资者在了解了黄昏之星的形态后，还要了解黄昏之星的出现时机及它所包含的含义。同样的形态出现在价格走势的不同阶段往往有截然不同的含义，同样，在应用黄昏之星这一形态时，我们应注意只有那些出现在个股大幅上涨之后的这种形态才可以算得上是“黄昏之星”形态，也只有出现在个股大幅上涨之后的这一形态才是市场见顶回落的信号。由于这一形态所出现的背景是个股的大幅上涨之后，所以第一根K线往往是惯性上涨的大阳线，以表明其走势正在承接前面的上涨走势。第二根实体较短的K线说明多方力量已由于昨日的过快释放而明显不足，这一根K线是多空双方力量对比正在发生转变的信号。而第三根线必须是阴线，这说明经过昨日的多空焦灼之后，空方力量已于这一交易日取得了完全的主动权，是上升行情即将结束、下跌行情即将开始的信号，由于这一根大阴线代表了空方力量的反击，因而如果能出现明显放量的效果则是最为理想的，也是更为准确的黄昏之星形态。如图3-18所示为金科股份（000656）2014-01-13至2014-06-24期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨之后出现了一个明显的黄昏之星的三日K线组合形态，这一形态的出现说明空方已于个股的大幅上涨之后有了反击的意图。这一形态是个股上涨趋势结束的信号，它预示了随后即将出现见顶回落的走势。
图3-18 金科股份黄昏之星示意图
3.4 常见底部K线形态“底部”与“顶部”是一对相对概念，顶部是从底部涨上去的，而底部则是从顶部跌下来的。“底部”是机会的象征，它往往出现在市场的非理性暴跌之后，使得股票的二级市场价格明显低于其实际价值。在市场整体或个股经过大幅下跌之后，由于做空动能的逐渐枯竭及做多动能的逐渐加强，价格就会在某一位置区间寻求支撑，从而出现跌不下去的现象，这时价格的走势或者在这一低位区进行横盘震荡，或者出现止跌回升的走势，这便形成了所谓的“底部”。如果多方并没有在底部区间发起快速的反攻，即多方在底部区域并没有实施快速吸筹的行为，那么底部往往是一场艰苦而漫长的拉锯战，价格会在一个相对狭小的区间内来回震荡，技术派人士称这段时间为多头欲发动行情而进行的收集筹码的过程，这也是一个量的积累的过程，它是为后期价格可以步入升势而打基础的过程。但一个不容置疑的事实就是：在底部区，多方已处于一种相对优势的地位，回顾历史的价格走势，我们可能有这样的体会，多头行情在没有重大利好的前提下很难突然发动，在每个大多头行情的初始阶段，都交织着勇敢介入的买盘与怀疑者之间的分歧斗争。也正是因为这种原因，使得底部区很少有底部会呈现出V型反转的走势。本节我们就来看看常见的底部形态有哪些。
3.4.1 V形底V形底又称为尖底，是指股价经短期快速、深幅连续下跌后突然出现的V形反转走势。V形底是短期趋势强烈的底部反转信号，该形态的底部只出现一次，而且其在低位停留的时间一般很短。这是一种变化较快、转势力度极强的反转形态，由于这种价格运行的轨迹就像英文字母“V”，因而得名“V形底”。V形底一般出现在熊市末期或上升趋势的阶段性调整中。在熊市末期，由于市场卖方力量很强，看空的气氛使得股价持续下跌，在深幅下跌后，或者由于场外的利空因素，或者由于主力资金的打压使得股价在前期的深幅下跌之后又出现了短期快速的杀跌，使市场处于极度恐慌状态。但这种快速的杀跌也促使了做空动能的快速集中释放，于是，在多方的反击之下，股价随即形成单日或双日V形反转，并伴随着成交量的急剧放大，股价大幅度回升。在个股处于上升趋势中时，往往也会由于突发性的利空因素导致股价在短期内出现暴跌走势，但这种短期的暴跌仅仅是由于消息的作用，它并不是市场买盘已近枯竭的信号，因而在利空消息趋于平淡的时候，股价往往仍会在多方的推动下出现快速的V形反转走势并收复之前的失地，这一V形反转形态由于出现在个股的上升途中，因而我们可以把这时的V形底形态称为阶段性的V形底形态，是投资者进行短线抄底的好时机。在研判V形底形态时，我们可以从两方面入手。（1）个股前期的累计跌幅及近期的快速下跌幅度，如果个股前期累计跌幅巨大，且近期也出现了快速深幅的下跌，这种下跌不仅使得股价已明显低于其价值中枢，也使得市场的恐慌盘得以快速释放，这就为随后出现V形底的反转走势打好了基础，这是V形底出现前的最好背景环境。（2）V形反转形态出现时是否有快速放大的量能跟随，无量或缩量的V形反转体现了市场买盘力量的不足，这种V形反转注定只能是昙花一现的V形反弹走势，只有在V形反转形态出现时有明显放大的量能者足以表明市场买盘充足且大量的买盘正在涌入，也只有在大量买盘的持续推动下，个股才会走出V形底形态。通过以上两点可以说明，对于在其出现前没有明显征兆的V形底形态来说，我们研判V形反转走势要结合成交量变化和股价的跌幅程度来做综合的分析判断。V形底形成后的上涨规律是：V型底的最低点到股价下跌前的平台区域的垂直距离，即股价从哪里来又最终回到哪里去。由于在股价实际走势中V形底的涨幅往往超过基本量度涨幅，因此当此形态出现时应予以高度重视。如图3-19所示为炼石有色（000697）2013-08-05至2014-03-25期间走势图。此股在深幅下跌之后再次出现了短期内急速下跌的走势，但是股价却在这种快速探底之后出现了V形反转的直势，在下跌末期及反转时，我们可以看到量能出现明显的放大，且伴以股价的V形反转走势。这种配合关系说明买盘已开始大量涌入，是个股走势见底的标志。 | 0a6b58913165f1d4fba8c7775cc144c4 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 155 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-19 炼石有色V形底示意图
3.4.2 双重底（或称W底）双重底（Double Bottoms），由于其运行轨迹类似于英文字母“W”，故也可称为“W底形态”，双重底是最为常见的底部反转形态之一，它的出现频率要高于V形反转形态。在双重底形态中，由于股价经历了二次探底的走势，因而它是由两个相同或相差不多的低点所组成的，这两个低点的连线叫支撑线。双重底形成于下跌行情的末期，双重底形态的前一半是我们上面介绍过的V形反转形态，它是股价经过较长周期和较大幅度的下跌之后产生反弹所形成的，但与强劲的V形反弹走势不同，当股价经第一次探底后拉高至某一价位时，如果在这一价位附近套牢者较多，或者是逢高减仓盘较多，或者是主力资金为了能在股价随后的回落中继续买入相对低价位的筹码而采取了一定的打压行为，不论是什么原因，股价需要二次探底，同时试探前期低点的支撑力度，当股价再次回落至前期低点附近且不再继续走出下跌行情而创出新低时，一个完整的双重底形态就出现了。判断一个形状类似英文字母“W”的K线形态是否属于底部反转的双重底形态时，我们可以从以下两点着手。（1）双重底形态形成前股价的累计跌幅情况。如果前期股价跌幅巨大，则这种W形态多预示了多空双方力量对比正出现转变，是多方力量开始转强、空方力量明显减弱的信号，因而也是我们在此讨论的双重底形态。（2）根据双重底形态时的量能关系来判定。由于双重底形态是多方力量加强、空方力量衰弱的体现，因而在双重底形态中价格两次上涨的过程中，我们应看到较为明显的放量效果，而在双重底形态中价格两次回落的过程中，我们应看到较为明显的缩量效果，涨时放量、回落时缩量是空方力量枯竭的信号，也是多方涌入的信号，这种量能关系是我们判定双重底形态的可靠因素之一。双重底形态是一种强烈的转势信号，该形态形成后，突破颈线幅度超过该股市价3％以上时，是有效突破，且一般会出现半个月以上的上涨行情。一般来说，该形态形成后的上涨规律是：颈线以上的上涨幅度，至少为双重低点到颈线垂直距离的一倍。如图3-20所示为典型的双重底形态示意图。
图3-20 典型双重底形态示意图
与双重底形态极为相似的一种底部反转形态是三重底形态，它仅仅是在双重底形态的基础之上又多了一次股价的探底过程。由于多了一次探底过程，因而多多储备能量的过程也更为充分，后期的上涨力度往往要更大，一般来说，三重底形成后的上涨规律是：突破颈线后的升幅至少是底部低点的连线到颈线位垂直距离的一倍。如图3-21所示为黄山旅游（600054）2013-08-29至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后出现了一个双重底形态，如果说在前期的下跌途中是空方占主导力量，那么深幅下跌后的双底形态的出现则是空方力量减弱、多方力量转强的信号，这一形态的出现既是股价止跌企稳的信号，也是个股开始构筑底部区间的信号。双重底形态清晰地反映出了市场下跌趋势的结束和筑底走势的开始，是我们在底部区间进行中长线布局的信号。
图3-21 黄山旅游双重底示意图
3.4.3 头肩底头肩底是最常见的一种反转形态，通常在熊市的底部出现，是行情下跌到底部低点后的一个重要反转信号。如图3-22所示为头肩底形态示意图。从这个图中我们可以看到头肩底的形成过程，其出现的背景是价格前期已出现巨大的累计跌幅，首先是股价下跌后出现一个小幅反弹，进而形成“左肩”。可以说，由于左肩本已出现在深幅下跌之后，因而做空动能已出现了明显的减弱，这一位置属于多空平衡的位置区间。但或者是主力为了诱空吸筹，或者是让最后的空方力量释放出来，股价再次在空方的打压下出现快速下跌且创出新低，经这一波的杀跌，空方力量枯竭的时候，多方即展开了强力的反扑，因而出现了一波较有力度的反弹，从而形成“头部”。当价格回升至前期左肩平台附近的位置处时，由于面临着较多的解套盘压力，因而再次出现调整走势，从而形成“右肩”。在个股累计跌幅较大的情况下，头肩底的出现预示着多方开始占据的市场主动，股价不再如流水般向下滑落，在这一形态的支撑下，股价出现了止跌企稳的迹象，因而我们说它是一种较为明确的底部反转形态，随着多方能量的积聚及发动攻击，价格便会向上突破头肩底形态而步入到上升趋势中。
图3-22 标准头肩底形态示意图
一般来说，在头肩底形态的整个过程中，我们可以看到成交量也呈现出一定的特征来，该形态在形成左肩时的下跌及反弹阶段，由于个股往往仍旧承接之前的缩量下跌形态，因而其量能变化并不明显，这是下跌趋势仍没结束的信号之一。但是在随后形成头部时，往往就会出现明显的量能异动，因为在形成头部的一波上涨走势中，由于其回升的力度较大，而且这一波反弹往往也是主力资金开始大量入场的信号，因而多会出现明显的放量回升形态，这是我们确认个股已开始探底走势的标准之一，也是我们解读头肩底形态时应注意的量能形态。它可以帮助我们更好地验证底部的出现及头肩底形态的正在形成。最后，当股价在形成右肩后并开始向上突破时，往往还会再一次出现成交量的明显放出，此时的放量效果往往要大于之前形成头部的一波强势回升走势时的量能大小，突破时的放量说明买盘踊跃，从而也宣告了整个头肩底形态构筑完毕。头肩底形态形成后，其上涨规律是：颈线以上的上涨幅度，至少为头部低点到颈线垂直距离的一倍。如图3-23所示为皖通高速（600012）2013-09-13至2014-12-24期间走势图。此股在深幅下跌后形成了头肩底形态。从图中走势可以看出，在形成头部的一波回升走势中及向上突破颈线时都出现了明显的放量形态，这是买盘开始大量介入的信号，也说明了多方开始占据市场主动。此外，在右肩形成时，股价的回调幅度较小，这意味着个股在经历了较大幅度的反弹之后，市场做多能量仍然充足，这也从另一个侧面说明了空方力量的衰竭，由于这一头肩底形态出现在个股深幅下跌之后，且有明确的量能形态对其进行验证，因而这是一个可靠的底部反转形态——头肩底形态。当投资者在结合个股前期的累计跌幅及形态形成之初的成交量进行综合判断时，一旦认为它有可能走出头肩底形态，就应积极做好准备进行中长线布局，以期在未来的上涨走势中获得更大的主动。
图3-23 皖通高速头肩底示意图
投资者在实战中应用头肩底形态时，除了要关注个股的前期累计跌幅、头肩度构成过程中的量能形态，还应注意选择合适的买点。一般来说，由于头肩底形态并不属于像V形反转那种持续时间极短的反转形态，因而投资者可以在仔细分析后，在以下两个位置处进行加仓买入操作。（1）当股价向下持续探底过程中，形成头肩底形态之初，投资者可以在头部形成后的一波回调走势中介入，即在右肩形成时所出现的股价回调过程中买入，此时买入虽然无法买到头肩底形态中的最底部，但是却能大大地降低风险，此时买入可视为头肩底形态的第一买点。（2）当股价向上突破颈线位时，虽然股价与最低点比较，已经有了较大的升幅，但此时头肩底形态构筑完毕，且股价刚刚脱离底部，后期还会有很大的上升空间，因而可以积极介入做多，采取买入并持有的中长线做多策略。
3.4.4 圆弧底圆弧底，顾名思义，就是指K线连线呈圆弧形的底部形态。又因圆弧底形态酷似一弯弧形月，市场人士也称它为“弧线底”。圆弧底出现在跌势末期，在价格经过长期下跌之后，许多高位深度套牢盘，因价格跌幅太大，只好改变操作策略，继续长期持仓不动，因而出现卖压较轻且空方力量减弱的情况，这使得底部的波动幅度逐渐收窄，筑底的周期也相应地延长，随后由于买盘的持续介入使得股价出现缓慢的上涨，同时量能也随之放大，之后在多方的积极推动下，股价多在量能放出的同时向上突破颈线位，从而完成圆弧底形态。圆弧底清晰地显示了多空双方力量平缓过渡的全过程：个股的前期大幅下跌导致市场抛售意愿越来越低，但由于买方畏于前期下跌的长时性与深幅性，仍不敢大量进场买入，故在深幅下跌后出现了多空焦灼状态，从而形成了股价窄幅波动的圆弧底形态。在圆弧底形态中，由于多空双方皆不愿意积极参与，价格显得异常沉闷，这段时间也显得漫长，在形态内成交量极小，此时多空双方处于均衡状态，但这一均衡状态出现在个股深幅下跌之后这一背景中，因而它反映了做空动能在减弱、而做多动能在积蓄。这个过程是由前期的以空方处于优势地位逐渐过渡到以多方处于优势地位的过程，随着更多的买方意识到趋势的见底而开始入场买入，股价及成交量均会出现快速上扬，从而形成圆弧底形态。圆弧底形态是明确的底部反转信号，该形态形成后的上涨规律是：股价向上突破颈线位后，后市上涨的幅度至少是底部低点到颈线位垂直距离的一倍。如图3-24所示为*ST中富（000659）2013-09-23至2014-10-16期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后出现了一个圆弧底形态，这种形态出现在个股前期跌幅巨大的背景下预示着多空双方力量对比正在发生转变，从图中可以看到，在此股形成圆弧底形态时的量能是较为萎缩的，只是在圆弧底右侧向上突破的走势中才出现明显的放量，这种放量是买盘开始大量介入的迹象，它保证了这一底部反转形态的可靠性。 | 973a285d4132c0ccd9b98091fb524349 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 156 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-24 *ST中富圆弧底示意图
3.5 常见顶部K线形态“顶部”是风险的象征，它往往出现在市场的非理性上涨之后，使得股票的二级市场价格明显地高于其实际价值，市场处于明显的泡沫状态。由于上涨幅度过大、且场外买盘开始枯竭，价格的上涨态势就会结束、从而出现滞涨走势，这时便会形成一些较为典型的顶部形态。本节中，我们就来看看一些常见的顶部形态有哪些。
3.5.1 V形顶V形顶又称为尖顶，是指股价经短期快速、大幅上涨后突然出现的V形反转下跌走势，V形顶是短期趋势强烈的顶部反转信号，该形态的顶部只出现一次，而且其在高位停留的时间一般很短，是一种变化较快、转势力度极强的反转形态。V形顶一般出现在牛市末期或下跌趋势的阶段性反弹中。在牛市末期，虽然市场的买方力量已不如从前，但由于价格持续上涨所形成的市场狂势情绪并没有消退，因而此时的市场卖压仍旧较轻，使得价格可以在缩量的情况下出现短期快速上涨的形态。可以说“缩量上涨”也是出现在牛市末期的V形顶形态最为典型的特征之一，但这种快速的上涨也会引发更多的获利盘出现获利了结的离场愿望，于是，并不需要太大的卖压，股价就会在卖盘的压力下出现短期急速下跌的走势。当然，这种急速下跌的走势也有可能是源于市场短期走势的不佳，但这毕竟只是诱因而不是主因，真正的主因是买盘已近枯竭，而大量的卖盘获利了结的愿望却越来越强。在个股处于下跌趋势中时，往往也会由于下跌途中短期的过快下跌而导致股价出现V形反弹修复的走势，但这种短期的反弹走势仅仅是对于短期内的非理性暴跌的一种修复，它不是买盘大量涌入的反映，也不是价格见底回升的信号。反弹过后，价格往往仍会在大势不佳的带动下出现另一波的急速下跌，从而形成下跌途中、反弹过后的V形顶形态。由于这一V形反转形态出现在个股的下跌途中，因而我们可以把这时的V形顶形态称为阶段性的V形顶形态，是投资者进行短线卖出的好时机。在研判V形顶形态时，我们可以从两方面入手。（1）个股前期的累计涨幅及近期的快速上涨幅度。如果个股前期累计涨幅巨大，且近期也出现了快速的上涨势头，这种上涨不仅使得股价已明显高于其价值中枢，也使得市场的获利盘有了更强的获利了结愿望，这就为随后出现V形顶的反转走势打好了基础，这是V形顶出现前的背景环境。（2）V形反转形态出现时的量能形态。一般来说，在V型顶形成第一根筑顶阳（阴）线之后，一般会于次日或最迟不过三日再度出现放量阴线，成交量应至少与上一交易日相当。与V形底形态出现时的成交量连续放大的情况不同，V形顶形态可能仅在最高点时出现一两日的放量，随后的成交量或是恢复如初，或是出现一定的缩小，因而相对于V形底形态来说，V形顶的判断难度更大，投资者在实战操作时，一旦发现股价在大幅度快速上涨之后，有形成V形顶走势的苗头，就要尽快卖出，因为V形顶在完全形成后，我们会看到它的短期杀跌力度是惊人的。V形顶形成后的下跌规律是：其量度跌幅是从V形顶中的最高点到股价启动前平台区的垂直距离有多高，顶点以下股价最少有相等的跌幅，即行情从哪里启动，又重新回到启动处。如图3-25所示为浦发银行（600000）2013-06-05至2014-03-27期间走势图。如图所示，此股在前期累计涨幅较大的情况下，又于高位处出现了一波快速上涨走势，随后因遇更换董事，并进行风险预案，利空消息打击引发大量抛盘涌出，从而形成了顶部区的V形反转走势。从此股的V形反转走势中可以看出，V形反转走势会在短期内出现深幅下跌，并且在V形反转形成之初往往以高位区的跌停板为标志，由于走势短期杀跌力度极大，因而投资者在参与大幅上涨后的个股时应加以注意。
图3-25 浦发银行V形顶示意图
3.5.2 双重顶双重顶，由于其运行轨迹类似于英文字母“M”，故也可称为“M顶形态”。双重顶是最为常见的顶部反转形态之一，在双重顶形态中，由于股价经历了二次探顶的走势，因而它是由两个相同或相差不多的高点所组成的，这两个高点的连线叫阻力线。双重顶形成于上涨行情的末期。双重顶形态的前一半是我们上面介绍过的V形反转形态，它是股价经过较长周期和较大幅度的上涨之后产生快速下跌所形成的，但与强劲的V形反转下跌走势不同，当股价经第一次快速下跌之后，由于前期的良好市场氛围并没有马上消失，市场并没有出现恐慌性情绪漫延的情况，而主力资金也期望能在相对高位区继续派发筹码，因而股价出现二次拉高的走势，同时向上试探前期的高点阻力位，由于买盘已无法继续大力跟进，因而股价也难以再次向上突破创出新高。当股价再次回落至前期低点附近且引发更多的抛盘涌出时，就会向下突破走出下跌行情，一个完整的双重顶形态就出现了。判断一个形状类似英文字母“M”的K线形态是否属于顶部反转的双重顶形态时，我们可以从以下两点着手。（1）双重顶形态形成前股价的累计涨幅情况，如果前期股价涨幅巨大，则这种M形态多预示了多空双方力量对比正出现转变，是多方力量开始转弱、空方力明显增强的信号，因而也是我们在此讨论的双重顶形态。（2）根据双重顶形态时的量能关系来判定，由于双重顶形态预示了买盘力量的枯竭，因而在双顶形态构筑期间，我们可以看到明显的缩量情况，这种缩量既体现在“双顶形态左侧第一次上冲创出新高时的量能要明确小于前期主升浪时的量能”这一情形，也体现在“双顶形态右侧第二次探顶时的再度缩量”这一情形，而且在整个双顶构筑期间，我们可以看到量能在总体上也出现明显的萎缩。这是买卖交投不活跃的体现，也是后续买盘已无意入场的体现，因而是顶部形态的信号。双重顶形态是一种强烈的转势信号。一般来说，双重顶的两个高点形成的时间间隔超过一个月，如果在短期内出现此种情况，该形态可能不成立。该形态形成后，一般来说，颈线以下的跌幅至少是两个顶部高点的连线到颈线垂直距离的一倍以上。如图3-26所示为中国石化（600028）2013-10-24至2014-01-13期间走势图。如图所示，此股在经历了大幅上涨之后，于高位区出现了一个形态宽阔的双顶形态，这一形态的出现是多方力量开始减弱，而空方力量已明显加强的信号。一般来说，双顶形态构筑的时间越长，越能说明多空双方力量的真正转变，也是更为准确的升势见顶的信号。当此股形成双重形态后、股价向下跌破颈线时，我们可以看到此股出现明显的放量下跌形态，这说明充足的做空力量已促使个股正式步入下跌趋势中，而这之前的双顶形态正是趋势即将反转的最为明确的信号。
图3-26 中国石化双重顶示意图
与双重顶形态极为相似的一种顶部反转形态是三重顶形态，它仅仅是在双重顶形态的基础之上又多了一次股价的探顶过程，由于多了一次探顶过程，因而主力资金高位派现的行为往往也实施得更为充分，其后期的下跌幅度往往更大。一般来说，三重顶形成后的上涨规律是：突破颈线后的跌幅至少是顶部高点的连线到颈线位垂直距离的一倍。如图3-27所示为道博股份（600136）2013-01-30至2013-06-25期间走势图。如图所示，此股在幅上涨后于开高位区形成了一个三次探顶的三重顶形态，这一形态的出现是多方力量减弱或空方力量正逐渐加强的信号，也是多空双方实力发生转变的信号，它预示着前期的上涨趋势已经结束，当价格在构筑完这一三重顶顶部形态后并破位下行时，就是下跌趋势正式展开的时候。
图3-27 道博股份三重顶示意图
3.5.3 头肩顶头肩顶是一个最常见的反转形态，通常在牛市的顶部出现，是行情顶部高点后的一个重要反转信号。如图3-28所示为标准头肩顶形态示意图，从这个图中我们可以看到头肩顶的形成过程，其出现的背景环境多是前期价格已出现了巨大上涨幅度，首先是股价上涨后出现一个小幅回调，进而形成“左肩”。可以说，由于左肩出现在大幅度涨幅之后，因而做多动能已出现了明显的减弱，这一位置属于多方能量减弱，而空方能量逐渐开始增强的位置区间，或者是主力为了高位出货，或者是市场的非理性狂热情绪仍没有完全消退，股价再次在多方的推动下出现快速上涨且创出新高，经这一波的上涨，多方力量已近枯竭，随后在空方获利了结意愿更加强烈、开始抛售时，多方已无力抵挡抛盘，从而出现了一波幅度较大的下跌，从而形成“头部”。当价格回落至前期左肩平台附近的位置处时，由于投资者仍以做多思维为主导，故而出现一定的“抄底”买入盘，而做空动能也因股价的快速回落而减缓抛售，因而价格在此位置处获得了支撑并出现了一波小幅反弹。但是在小幅反弹后，价格上涨仍面临着较大的抛盘压力，因而再次出现调整走势，从而形成“右肩”。在个股累计涨幅较大的情况下，头肩顶的出现预示着空方开始占据市场主动，股价不再气贯长虹地向上突破。在这一形态的阻挡下，股价出现了滞涨回落的迹象，因而我们说它是一种较为明确的顶部反转形态，随着空方能量的积聚及发动攻击，价格便会向下突破头肩顶形态而步入到下跌趋势中。 | fdb4f8cd3d6034eb89d179cbf7b3a790 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 157 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图3-28 标准头肩顶形态示意图
一般来说，在头肩顶形态的整个过程中，我们可以看到成交量呈现出一定的特征。该形态在形成左肩时往往仍能延续前期良好的放量上涨形态，这是上涨趋势仍将继续的信号。但是在随后形成头部时，往往就会出现明显的缩量上涨形态。因为在形成头部的一波上涨走势中，这一波的上涨是市场非理性情绪导致的，并不是充足的买盘推动导致的，因而这一波的上涨多会以较为明显的缩量上涨形态出现，它表明当时的市场环境很好，获利盘并没有急切的了结出局的愿望，因而少量的买盘就可以借良好的市场氛围而大幅推高股价。但没有充足买盘推动的价格升势注定是不牢靠的，因而它预示了上升趋势即将结束。最后，当股价在形成右肩后并开始向下突破时，往往会出现单日放量而随后缩量的形态，单日放量说明这一向下破位的走势是由于卖盘的大量抛售导致的，而随后的缩量则说明仍有很多投资者没有及时转变思维方式，仍在以牛市的思维主导着操作，或者是抱着等价格回升至更为理想的位置时再卖出的期望，但这种期望注定是不现实的。这也从另一个侧面说明了真正在股市中可以遵循纪律、规避风险的投资者只是少数，而可以持续稳定获利的投资者也是少数。头肩顶形态形成后，其下跌规律是：颈线以下的下跌幅度，至少为头部低点到颈线垂直距离的一倍。如图3-29所示为雅戈尔（600177）2013-07-16至2014-03-06期间走势图。如图所示，此股在幅上涨后于高位区出现了一个头肩顶形态。从此股的这一形态中我们可以看出，虽然股价在形成左肩后又创出了新高，但是这一波的上涨却出现了量能相对萎缩的情况。由于此时股价身处于大幅上涨后的高位区，因而这一量价关系说明市场买盘正在枯竭，这是顶部隐现的信号。在形成头部后的一波回调中及右肩部分，我们可以看到量能再一次出现了明显的萎缩，很明显，市场已没有充足的买盘再次推动股价向上运行，当股价经右肩再次向下跌破并破位下行时，整体头肩顶形态也宣告构筑完毕。
图3-29 雅戈尔头肩顶示意图
投资者在实战中应用头肩顶形态时，除了要关注个股的前期累计涨幅、头肩顶构成过程中的量能形态之外，还应注意选择合适的卖点。一般来说，由于头肩顶形态并不属于像V形反转那种持续时间极短的反转形态，因而投资者可以在仔细分析后，在以下两个位置处进行减仓卖出操作。（1）当股价向上走出探顶走势形成头肩顶形态之初，投资者可以在头部形成后的一波反弹走势中卖出，即在右肩形成时所出现的股价上涨过程中卖出。此时卖出虽然无法卖到头肩顶形态中的最高点，但是却能大大地规避牛市中半道出局的踏空局面，此时卖出可视为头肩顶形态的第一卖点。（2）当股价向下突破颈线位时，虽然股价与最高点比较已经有了较大的跌幅，但此时头肩顶形态构筑完毕，且股价刚刚脱离顶部，后期还会有很大的下跌空间，因而应做到抛空筹码，出局观望。
3.5.4 圆弧顶圆弧顶，顾名思义，是指K线连线呈圆弧形的顶部形态。圆弧顶出现在涨势末期，在价格经过长期上涨之后，使得市场中潜力的买盘得到了充分的释放，进而出现了买盘枯竭的情况。但由于市场的上升趋势并没有立刻出现反转，因而很多获利的持股者仍在耐心地观望着股价的走势，这使得顶部区只有少量的买盘与卖盘在参与交易，股价的波动幅度逐渐收窄，随后由于股价显现出的滞涨形态使得更多的持股者出现了获利了结的愿望，卖盘就会持续涌出使得萎缩的盘已无力承接这些抛压，在空方的抛售下，股价向下突破颈线位线，从而完成了圆弧顶形态。圆弧顶清晰地显示了多空双方力量平缓过渡的全过程：个股的前期大幅上涨导致市场追涨意愿越来越低，但由于持股者看到上升趋势并没终结，因而并不愿冒着踏空的风险而盲目出局，由于买盘做多力量的不足使得价格在这种大幅上涨后出现了多空焦灼状态，从而形成了股价窄幅波动的圆弧顶形态。在圆弧顶形态中，由于多空双方皆不愿意积极参与，价格显得异常沉闷，在形态内成交量也相对较小或并没有明显的量能异动，此时多空双方处于均衡状态，但这一均衡状态是出现在个股长期大幅上涨之后这一背景中，因而它反映了做多动能在减弱，而做空动能在积蓄，这个过程是一个由前期以多方处于优势地位逐渐过渡到以空方处于优势地位的过程，随着更多的持股者意识到趋势的见顶而开始获利卖出时，股价就会快速向下跌落，从而形成了圆弧顶形态及步入下跌趋势中。圆弧顶形态是明确的顶部反转信号，该形态形成后的下跌规律是：股价向下突破颈线位后，后市下跌的幅度至少是顶部高点到颈线位垂直距离的一倍。如图3-30所示为宁波韵升（600366）2014-06-13至2014-11-28期间走势图。此股持续上涨后在高位区出现了一个圆弧顶形态，这是多空双方力量对比开始转变的信号，圆弧右侧的一个跌停板宣告了圆弧顶形态正式构筑完毕，并预示着股价即将破位下行。
图3-30 宁波韵升圆弧顶示意图
3.6 解读K线走势的方法K线图具有直观、立体感强、携带信息量大的特点，是股价运行轨迹的直观体现，它蕴含着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化。可以说，K线是最能表现市场行为并预测市场走势的图表工具之一。单根K线反映了当日的多空双方交锋情况。多日的K线组合形态则在一定程度上揭示市场的趋势运行特征。在解读K线图时我们最主要的任务就是准确地破译出它所蕴藏的市场信息，从而可以透过K线图去准确地预测价格的后期走势。那么，投资者在实盘操作中如何做到恰到好处地运用K线进行实战呢？一般来说，我们可以从以下方式着手。
3.6.1 通过单日、双日、三日形态分析短期市场多空状况市场整体或个股在中长期可能走出上升或下跌的总趋势。但在这个总趋势的运行过程中却会不断地穿插着与总体走向相反的次级趋势及短期趋势。当牛市出现时我们可以采用买入并持有的策略，而不必太在意个股的短期波动情况，但是牛市并不常有，当市场处于下跌趋势或横盘震荡走势时，我们就应采取快进快出的短线买卖策略。而短线操作也是投资者最常用的一种买卖方式，在短线操作中，单日K线形态反映了个股某一个交易日的多空双方交锋情况，而双日、三日K线形态则向我们反映了个股在两个或三个交易日内的多空双方交锋情况，其形态往往能较为准确地反映出短期内多空双方实力的转变。它们是我们研读个股或市场短期内多空双方力量转变的直接来源，也是我们进行短线操作时应重点关注的要素。
3.6.2 结合价格整体走势来解读K线形态价格的走势具有趋势性的特点，一旦上升或下跌的趋势形成，就会有强大的惯性。K线形态是我们理解趋势、研判趋势的关键点，反过来也可以说，趋势的运行状态是我们正确解读K线形态的前提条件。单日、双日或三日的K线形态仅仅反映了短时间内的市场交投情况，其形态虽然很重要，但是价格的整体走势却显得更为重要，同样的K线组合出现在价格运行的不同阶段往往也具有不同的含义。当市场处于上升趋势时，虽然是不断出现的阳线推高了股价，但期间也经常会出现大阴线的回调。如果我们错把这单日或几日的大阴线回调当做股价下跌的信号，并认为趋势将发生反转，则我们就会痛失后面的上涨行情。当市场处于下跌趋势时，虽然是不断出现的阴线打低了股价，但期间也经常会出现大阳线的反弹。如果我们错把这单日或几日的大阳线反弹当做股价上涨的信号，并认为趋势将发生反转，则我们就很可能会出现严重的亏损。比如，同样是“早晨之星”形态，在深幅下跌后的下跌尾声出现就比在上升途中的震荡阶段出现具有更强的见底回升的市场含义，也是更为明确的见底信号。所以，我们不能一见到早晨之星形态就认为是底部到来，必须结合整个趋势综合来看。 | 9b545234f97e591c58cdc09ec836ce49 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 158 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 3.6.3 关注周K线形态依据K线所代表的时间周期不同，我们可以把K线分为分钟K线、日K线、周K线、月K线。一般来说，时间周期越短的K线，其形态的随机性、偶然性就越强，它所反映的多空双方实力对比情况的可信度也就越差。有些读者喜欢用分钟K线来解读盘口走势，但笔者认为意义不大。据笔者经验，在解读K线形态时，我们只需关注两个时间周期即可，一个是前面我们一直在讲的日K线走势，另一个则是时间周期相对较长的周K线走势。那么，研读周K线走势的意义何在，其功用又如何呢？我们知道，市场上的偶然因素有很多，既有消息面的因素，也有人为控制的因素，这些外在的偶然因素往往会反映到日K线的异动走势之中。可以说，如果我们仅从数日的角度去出发来审视日K线走势，则其形态往往有很强的不确定性，但是周K线则不同。周K线在宏观上反映了一周内的多空双方交锋情况，它可以在一定程度上抹平因主力异动、市场消息刺激等偶然因素所导致的价格短期异动，有助于我们正确地研判价格的总体走势，是我们进行中长线操作的必备工具之一。周K线的可靠性既体现在它对于趋势的准确反映上，也体现在它可以有效地屏蔽掉主力刻意制造的“骗线”。主力常常利用日K线来制造一些经典的形态以迷惑散户，如在高位区制造某个“底部形态”，以引诱投资者追高买入，而在低位区则制造某个“顶部形态”，以迷诱投资者在底部割肉出局。虽然主力可以依靠自己的控盘能力在日K线图中作出这些假的形态，但是要想在周K线走势中作出这些形态却是不可能的，也是没有必要的。因而我们可以说，同样的K线组合形态，由于日K线形态是使用最广泛的，因而其可信度相对较低，而周K线形态由于备受冷落，且不易受人为、消息等偶然因素影响，因而其可信度要更高一些。下面我们通过实例来具体了解一下周K线的使用方法。如图3-31所示为上证指数2013年6月至2014年12月周K线走势图。如图所示，股市在此期间处于上升趋势，而周K线在此期间也几乎都为阳线，这是周K线形态对于多方力量明显强于空方力量的这一市场含义的准确反映，它说明上升趋势仍将延续下去。值得注意的是，在上升途中，出现了一定的波动，指数收出了一个下影线较长的周K线，这说明做多动能依然充足，因而也预示着上涨趋势仍将在多方的带动下持续下去，直至周K线发出明确的反转信号为止。
图3-31 上证指数2013年6月至2014年12月周K线走势图
如图3-32所示为上海电力2013年6月至2014年12月的周K线走势图。如图所示，在经历了前期的大幅上涨后，上海电力于6元附近出现了滞涨形态，且在此高位横盘震荡期间，周K线经常性地收出大阴线，这反映出前期多方占据优势地位的情况已不复存在，取而代之的是高位区空方的强大抛压。很明显，周K线形态提示我们上升趋势已经结束，而该股随后的走势也验证了周K线形态的可靠性。
图3-32 上海电力2013年6月至2014年12月周K线走势图
3.6.4 解读K线形态应结合成交量K线是买卖双方博弈的结果。透过成交量形态，我们可以对这种博弈结果有一个更为透彻的认识。成交量蕴含了丰富的交易信息，它所代表的是多空双方博弈的激烈程度，放量或缩量形态的出现都蕴含了丰富的市场信息、主力行为信息，成交量形态对于预测股价的后期走势有着极为重要的作用。在道氏理论中早已提到过成交量对市场趋势运行的验证作用，而投资者也经常听到“量在价先”这样一种说法，这也足见成交量在研究股价走势中的作用。在实战应用中，我们既要看K线形态，也要关注其相应的成交量形态，只看K线组合形态而不看成交量，则我们无法明确当前的K线组合形态的可靠性如何；只看成交量而不看K线组合形态，则我们势必无法理解造成这种K线形态的原因何在，从而也难以对价格的后期走势作出准确的推断。因而，在实际分析K线组合形态时，我们一定要关注成交量形态。在下一章中，我们将结合股价的实际走势来解读各种成交量形态反映的市场含义，读者可以把这两章的内容结合起来一起学习，这样可以达到事半功倍的效果。
3.6.5 形态是表象，原理才是关键科学领域中的研究方法是透过表象理解原理，同样，在股市中要想透过价格走势去精准解读其未来走向，也要理解这一价格形态的形成原因。真实的K线形态可以如实地表述市场多空双方的交锋情况，但有的时候K线形态却易受主力操纵或一些偶然的因素影响，从而失去其真实表述的意义，这时我们如果仍生搬硬套，凭形态去理解股市多空情况，则很有可能出现错误。“历史会重演”这一观点固然不错，但是“历史走势重演”并不等于“历史走势复制”，如果我们不从内因去理解K线形态，仅仅盲目地套用K线组合形态，是难以取得成功的。在国内股市中，股价的走势、大盘的走势主要取决于主力的引导、市场环境的冷暖这两点因素，因而，我们可以认为即使是相同形态的单日K线、双日K线，甚至是多日的K线组合，由于个股不同、大盘环境不同、主力操盘手法不同，这些相同的K线形态也往往会有其不同的意义，此时，我们就要在结合具体情境的基础之上去分析K线形态、理解K线走势，从而找出价格发展的趋向，并为我们的实盘操作进行服务。
第4章 成交量形态分析著名的投资专家格兰维尔认为：“成交量是股票的元气，而股价是成交量的反映罢了，成交量的变化是股价变化的前兆”。这的确是对于成交量作用的核心表述，而格兰维尔所提出的量价关系八准则也受到投资者普遍的认同，成了投资者深谙并广为使用的经典量价理论。本章从成交量的角度出发理解价格的走势过程，并从中学会应用量价关系去准确地推断价格的预期走势。
4.1 成交量所蕴含的市场含义成交量简单而直接地反映出了市场的交投情况及供需关系。它是多空双方交锋激烈程度的直接体现。持续活跃的成交量带来的是持续活跃的资金流，没有一定的成交量作保证，股市很难有一波像样的上涨行情出现。
4.1.1 成交量是市场供求关系的量化表现形式成交量的直接含义仅仅指代了买卖双方成交的数量，但是如果我们把成交量与股价走势联系起来，它就有了更深一层的含义，即成交量可以体现市场或个股的供求状况。由于成交量是一个反映买卖双方成交数量的具体数字，因而我们可以说，成交量是一种市场供求关系的数字化体现。在股票的某一个价格区间内、在某一段时间内，这只股票的成交量直接反映出买卖双方在这个点位对股票价格的认可程度。将成交量与价格走势结合起来，就可以得出此股的供求状况。这里所说的供求状况不是简单的供大于求或供小于求这种关系，而是侧重于指出在价格的行进过程中，供应量与需求量增加或减少了多少。例如，在价格的上升走势中，若成交量保持放大的形态，则说明买卖交投较为活跃，且求大于供，而且供应量与需求量均处于一个较高的水平，在更为强劲的买盘支撑下，价格才出现节节走高的势头。而在价格走高的过程中，若成交量出现了明显的缩小，虽然说明了市场处于求大于供的局面，但是此时供应量却是明显不足的，一旦有更多的抛盘涌出，则这种少量的需求量是难以维持价格继续走出上涨势头的，因而说这种上涨是不牢靠的。可以说，作为一种供求关系的数字化体现，成交量表示了市场中参与者的多寡程度，这种多寡程度会随着各种因素（如趋势运行、市场人气、政策导向、经济情况、重大事项等）而转变，在成交量的基础之上，我们可以对价格走势中的买卖双方的供求关系进行更为深入的理解，从而有助于更好地把握价格的发展趋势。
4.1.2 成交量是趋势运行的可靠保证成交量是推动价格涨跌的动力，价格的上涨源于买盘的不断推动，而价格的下跌则源于卖盘的不断抛出。上升途中的买盘越充分、量能形态越好，则上升趋势所持续的时间就越长、上升力度也越大，下跌途中买盘越是没有入场的迹象、卖盘越是不断抛出，则下跌趋势就难以结束。虽然经济、政策等因素及上市公司的基本面情况都会影响到股价的走势，但价格走势归根结底是由二级市场中的买卖盘关系决定的，而成交量无疑可以很好地反映这种买盘与卖盘之间的关系。 | 56d1f12242670e1ce79890e2dfbc6f9c | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 159 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 在上升趋势中，价格的持续上升往往要伴以不断放大的量能才能保证其上涨的牢靠性，而价格回调时则多会出现成交量的减小。在下跌趋势中，价格的持续下跌会出降低买盘入场的意愿，而市场的抛压却是可以持续保持的，因而不放量的下跌走势是下跌趋势的典型量能形态。
可以说，成交量形态可以有效地帮助我们检验趋势运行的可靠性及持续性。成交量是趋势运行的可靠保证这点还包括价格运动过程中的很多细节，例如当价格有突破前期密集成交区而向上运行的趋向时，由于这一密集区聚集了大量的被套筹码，因而此时的突破是否为有效突破，需借助成交量是否放大来判断。一般来说，价格向上突破这一密集区时，只有成交量出现较为明显的放大形态，才可以认定属于有效突破。成交越密集，阻力作用越大，则突破时的量能也需要越大，这种放量突破意味着后期价格仍将上行，而不是突破后即反转向下。
4.1.3 成交量是价格走势的先兆成交量的变化是股价变化的前兆，不同的成交量组合形态具有不同的市场含义，它们蕴含了丰富的交易信息，只要正确地解读出这些成交量形态所蕴含的市场多空双方的交战信息，我们就可以明晰价格运动的轨迹，从而可以借助成交量的形态变化提前预测价格走势。我们说成交量是价格走势的先兆，是因为成交量既可以提前反映出价格的短期走势，也可以预示价格的中长期趋势反转。例如对于上升趋势而言，大幅上涨之后的“量价背离”形态是我们研判上升趋势即将反转的重要标志之一，而我们后面将要进到的“脉冲放量”形态则是价格短期内出现较大幅度下跌的典型信号。在应用成交量形态预测价格走势时，我们要秉承“知其然还要知其所以然”的做法，力求做到从成交量形态中正确解读市场的多空双方实力转化情况，无论这种多空力量转化是根本性的转变，还是暂时性的转变。对于多空力量根本性的转变，我们可以从成交量形态中提前发现趋势反转的征兆，这是我们展开中长线操作必不可少的内容；对于多空力量暂时性的转变，我们借助成交量形态展开短线交易，从而避免短期被套所带来的被动局面，有助于将自己的收益做到最大化。因而，我们对于成交量的理解程度绝不能只停留在较为浅显的直观意义上，或者仅仅认识到“量价配合”才是健康的价格走势。要做到能活学活用，通过成交量形态能够真正解读出成交量背后所隐藏的市场真实信息。
4.1.4 成交量是市场情绪的直接体现投资者的情绪是导致其操作行为的直接原因，当很多投资者基于高涨或恐慌的情绪而采取相应的买卖行为时，成交量就可以有效地用于衡量投资者的情绪。市场人气旺盛时，由于买卖交易频繁，会导致成交量保持相对放大形态；反之，当股市低迷时，由于买卖交投稀少，会导致成交量保持相对缩小形态。这也是“涨时放量，跌时缩量”的原因所在。透过市场情绪我们还可以间接地看到群众力量的强弱。群众力量的强弱及变化过程往往直接决定价格的运行方式，在理解群众力量对于价格走势的作用时，我们可以基于以下两点要素。
群众的力量毕竟是有限的，它有一个释放过程，当群众力量释放过度时，则其原有的趋势将会被打破。在群众的力量中，一般来说总有一方（或者是多方，或者是空方）处于主导地位，哪一方处于主导地位，则价格就会按哪一方的行为行进。
例如对于上升趋势而言，这是一个群众力量逐渐加强的过程，当群众力量逐渐加强时，价格将按当前的走势继续前行，这意味着趋势仍将继续。一旦群众的力量逐渐衰弱，成交量就很难再放大，这也说明了为什么“量价背离”是市场逆转的信号。
4.1.5 成交量反映了主力的行为主力是股市中的趋势引导者，甚至是趋势的制造者，主力控盘下的个股，无论是每股收益良好的绩优股，还是业绩不佳的题材股，只要主力对此股大力吸筹并进行炒作，它的涨幅就是极为可观的。成交量中隐藏着主力的信息和意图，主力无论是处于建仓、拉升、洗盘、出货的哪个阶段，都会在盘面上留下一些线索，在这些线索中，成交量形态往往隐藏了重要的信息。我们可以试想一下，在消息面风平浪静的情况下，若非主力在行动，散户投资者又怎能会默契到在一段时间内集体采取行动的程度，而体现主力的异动和行为的最重要数据之一就是成交量。例如在建仓阶段，主力所需要的大量筹码不是原有的成交量所能提供的，因而成交量势必会在主力的大力吸筹行为下出现明显的放大效果。根据主力计划建仓时间的长短、股价上涨程度的不同，成交量放大情况也会不同。在拉升阶段，股价或呈缩量上涨的形态，或呈放量上涨的形态，如果仅凭“经典量价理论”的观点来看，仅从经典量价理论的观点出发，我们会认为这种涨势是不牢靠的，但如果将主力这个因素考虑进去，则情况就不同了，其实主力完全可以在控盘的情况下实现缩量拉升。可以说，受到主力炒作的个股由于主力控盘的需要，会不时出现一些量能异动情况，如在没有消息的刺激下出现脉冲式放量、突然出现拔高走势并伴以巨量、成交量忽大忽小且股价走势波动较为剧烈时，这些量能异动就是我们判断主力行为，分析主力意图的可靠数据。
4.2 理解常见的放量形态成交量的形态虽然多种多样，但是其变化方式无非只有两种：一是放大，即放量；二是缩小，即缩量。放量是市场交投活跃的表现，而缩量则是市场交投清淡的表现。放量或缩量由于其效果和方式不同，往往以几种典型的形态呈现出来。了解这些典型的放量及缩量形态，可为我们后期正确解读各种成交量形态打好基础。在成交量所蕴含的各种市场含义中，放量无疑是最能表现出其市场情绪变化过程的。在不考虑主力操纵成交量的前提下，放量可以准确地反映市场情绪的变化过程：当价格走势较为稳健时，大多数投资者可以按既有策略采取操作。此时，大盘或个股的成交量不会出现较大的变化，但是一旦有消息刺激或某些外在因素的影响，很可能就会使很多投资者出现情绪波动，由原来的犹豫不决进而转变为采取坚决的行动。这会导致一大部分人对后期走势产生相同的预期，从而使他们做出买空或卖空的相同决定，成交量自然而然要放出。随着价格走势的加速，更多的投资者会加入到买卖双方的阵营中，情绪稳定的大众会转化为情绪激进的大众。原有的较为稳定的供求双方力量对比就会被打破，体现在成交量上就是连续的递增和价格在原来趋势上的快速推进。一旦成交量不能再增加，这就意味着大众的规模和力度都已达到了极限，这就是价格走势反转的信号。透过放量形态，我们可以看到群众情绪的激烈程度及群众的集结规模，放量形态是我们研判价格走势的关键要素之一，本节我们就来看看常见的几种放量形态及其市场含义。
4.2.1 常见放量形态之——温和放量温和放量是一种量能渐变的过程，它体现了市场的买卖盘交投开始趋于活跃。温和放量多出现在市场交投持续低迷之后，由于买卖盘的交投开始活跃，从而出现了一个类似于“小山丘”的成交量形态，温和放量形态使得成交量在前后的变化过程中呈现出一种连续性、不同股价暴涨暴跌而导致量能出现明显异动的情况，在温和放量形态下，市场也多会处于一种过渡状态。温和放量形态作为典型的放量形态之一，它更多的出现在深幅下跌之后及上升行情的初期，往往代表了有实力的资金介入力度开始加大，此时的温和放量形态所反映的市场含义是：场外资金开始持续介入，伴随着个股出现的止跌上扬的势头，这种温和放量形态往往就是下跌趋势见顶或上升趋势正初步形成的明确标志。温和放量形态出现时，并不意味着投资者就可以马上介入，投资者在实盘操作中应用温和放量形态时还要注意以下几方面。
要关注温和放量形态所出现的股价位置区间。只有出现在深幅下跌后的低位区的温和放量及上升初期的温和放量形态才是主力资金持续流入的标志，也只有这时的温和放量形态才是价格未来将走高的可靠信号。要关注温和放量前后的量能形态。温和放量出现时，我们可以看到这时的量能要明显大于前一阶段的平均量能，这表示市场已脱离了前期的低迷气氛，股市交易又趋于活跃。并且，当温和放量形态出现后，这种量能的放大效果并不是昙花一现，而且可以持续地保持住、很难再恢复原来的量能萎缩形态，这代表资金的流入具有很强的持续性，这是价格未来可以走出上升趋势的可靠保证。关注温和放量后的价格走势。由于我们认为温和放量反映了资金的持续流入，因而也就意味着多方开始取代空方而占据主动地位，这随后的股价走势自然不应再次大幅滑落，而应是顺理成章地走出止跌企稳的形态。 | 9ba063e9994f33d1cbca6285da581c03 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 160 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 如图4-1所示为深赛格（000058）2013-10-09至2014-08-08期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后出现了成交量温和放大的形态，同时股价走势也出现了止跌企稳的形态，因而我们可以认为这是主力资金开始大力介入、市场交投开始活跃的信号。它出现在个股的深幅下跌之后，具有很强的趋势反转意味，是我们进行中长线布局的明确信号。
图4-1 深赛格温和放量示意图
如图4-2所示为深赛格2014年8月8日后走势图。可以看出，随后此股正式地步入到了上升趋势中，而之前的温和放量形态就是下跌趋势反转为上升趋势最好的前兆信号，这也是成交量形态的最大魅力所在——提前预示趋势的反转。
图4-2 深赛格2014年8月8日后走势图
4.2.2 常见放量形态之——递增放量递增放量形态是指成交量在数个交易日内出现逐级递增、持续放大的情况，有一个明显的持续放大效果。一般来说，在递增放量形态中，后一交易日的成交量往往会高于前一交易日的成交量，当然，在个股的实际情况中，这种递增效果也并非后一交易日的成交量一定大于前一交易日的成交量，而是指成交量形态的总体效果呈现出递增形态。通过5日均量线，我们可以很好地理解这种递增放量形态，当5日均量线在数个交易日内出现明显的上升势头，并且这数个交易日的成交量呈现出一种台阶式上扬的递变效果时，我们就可以认为这种放量形态是递增放量形态。递增放量形态多出现在价格快速上升的走势中，它反映了参与交易的买卖盘规模出现了逐渐递增的情况，而这个买卖规模不断变大的过程也可以说是投资者情绪不断被激发的过程。下面我们以个股为例，来看看在递增放量形态下市场情绪是如何演变的。最初，个股往往由于某种原因而受到一定买盘的关注。引起投资者关注的原因有很多，比如券商报告、业绩好转、股市回暖等，此时，股价往往仍处于低位，一部分投资者见机会已来，便入场买入成为多方力量，成交量也在买盘占优的情况下出现一定的放大（这时的放量性质较为温和），价格随之出现了小幅上涨；随后，价格与量能的变化引起了一部分技术派的注意，网站、股评等传闻也开始关注此股的变化，使得该股在更大范围内吸引投资者的注意，由于此股仍处于起涨初期，“放量上涨”是市场的共识，在一片做多声中，价格再次携量上行，量能也进一步放大。持续的上涨就是个股最大的利好，而且它的上涨有量的持续放大来支撑，随着上涨而引发赚钱效应，这时个股所隐藏的一些所谓的“新能源”“高科技”“区域或资源垄断”等一些无法转变为业绩的题材开始纳入到了投资者的视线当中，原来本打算按理性判断而稳健操作的投资者往往会出现侥幸的心态，希求通过快进出此股并借此股的强大升势来获取短线利润。放量上涨的升势激发了人们做多的热情，很多投资者都会产生入场买入持有的冲动，成交量再次创出近期新高，但此时市场的潜在买盘也在快速耗尽的过程中，投资者的入场速度不可能一直加速进行，量能也不可能一直放大下去。当量能无法再次放大时，就意味着买盘的力道出现减弱，而近期的价格暴涨走势会使很多短线获利者有获利了结冲动，当量能无法再次放大时，就是买盘无法支撑股价上涨时。此时价格就会在获利盘的大量涌出下出现快速深幅的回调。对于递增放量形态所预示的股价走势及反映的市场含义，我们可以通过水池的进水与出水的关系来理解。当水池的进水与出水速度处于平衡状态时，池内的水位也会维持在一个平衡的位置上。若进水速度突然加快，则势必会引起池内水位上升，但是由于池外的水源是有限的，因而这种进水速度不可能持续增加。当进水速度达到最大值时，往往也是池内水位最高时。随着进水速度的放缓，池内水位也会自然而然地下降。同样，在股市中，场外资金就好比是池子外边那有限的水源，当场外资金加速流入时，势必会造成价格的快速上扬，但由于买盘的数量有限，在这种买盘持续加速流入后，必然会导致后续买盘的匮乏。因而当场外资金流入速度放缓时也就意味着一波或深或浅的下跌即将出现。如图4-3所示为中兴通讯（000063）2014-05-13至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在一波上涨中出现了明显的递增放量形态，在成交量逐级放大的情况下，股价的短期升幅也是较为可观的。正是这种持续放大的量能支撑了价格短期内的快速上涨，但是成交量不可以一直放大下去，当量能无法再次放大时，也就是买盘无力支撑股价上涨之时，也意味着短期内的一波回调即将展开。通过理解递增放量的市场含义，我们就可以运用这一形态有效地去预测价格的走势。
图4-3 中兴通讯递增放量示意图
在应用成交量递增形态时，我们应注意，对于这一形态，我们不仅可以从个股或市场局部走势中（即微观的角度）去分析它，也可以从个股或股市的总体走势中（即宏观的角度）去认识它。局部的递增放量形态及其市场含义是我们进行短线操作应理解的内容，而总体的递增放量形态及其市场含义则是我们理解趋势运行、开展中长线操作应掌握的内容。价格可以走高的关键原因就在于受到了充足的买盘推动，而递增放量正好是反映市场买盘充足的典型量能形态。无论对于短期走势来说，还是对于中长期走势来说，量能可以在短期内或中长期内出现递增情况，正好反映了个股或市场在短期内或中长期的持续走高势头是由于充足买盘涌入造成的，递增的速度越缓和，则预示着这种升势的持续性就越长、越强，递增速度较为激烈，则预示着这种升势很有可能出现一波到顶的走势。如图4-4所示为大盘指数2014年7月至2014年12月期间的走势图。如图所示，我们可以看到大盘指数在此期间处于持续稳健的上涨之中，这是大牛市的走势形态，而成交量的持续放大（递增）正说明了这种稳健持续的上涨是源于充足买盘推动导致的。在一段相当长的时间内出现的这种递增放量形态是我们理解大牛市并确认大牛市的关键要素。
图4-4 大盘指数递增放量示意图
4.2.3 常见放量形态之——连续大幅放量连续大幅放量也可简称为连续放量或堆量，多出在个股身上，往往是由于短线主力的参与而导致的。连续大幅放量是一种成交量突然大幅放出的形态，并且这种成交量大幅放出的效果可以在很长一段时间内得以保持，大幅放量出现后的成交量与放量前的成交量规模处于两个明显不同的级别，从图表中我们可以看出它们形成鲜明的对比。连续大幅放量形态既可以出现在上涨走势中，也可以出现在下跌走势中，但更常见于上涨走势中。个股出现了连续大幅放量的形态，必然是主力参与的结果。至于在这种连续大幅放量形态下，主力是采取了建仓、拉升还是出货的行为则要结合具体的情况来判定。例如当个股经历了深幅下跌后，个股在连续大幅放量的支撑下出现了V形反转的走势，这时的连续大涨放量多是短线主力炒作题材股而采取了拉升建仓的方式所致，而且，股价的上涨往往会得到消息面或题材面的配合，在连续大幅放量的同时，股价也会上冲到一个新的台阶，并且在主力的持续运行下，其后期的走势仍旧较为强劲。这时的量能变化过程往往是：连续大幅放量激活了此股的股性，是主力大量建仓的标志，随后此股在主力的积极运作下往往会吸引很多短线投资者介入，因而在这种连续大幅放量上涨后，成交量不会明显萎缩，始终会保持在一个相对较高的水平之上。在此期间虽然也会发生缩量的情况，但即使是缩量，其成交量也明显高于股价启动前的平均水平。这种连续放量的情况多能维持数月之久，给人一种股票交投极为活跃的感觉。但是，在个股前期已经历了累积幅度较大的上涨之后，于高位区再次出现连续放量上涨的形态，往往就不是主力拉升建仓的标志了，而且这时的股价上涨往往得不到消息面或题材面的配合，它更多的属于主力的单独行动，这时的连续大幅放量上涨多属于主力“对倒”拉高出货所致，是个股进入顶部区、主力出货意愿明显的标志，因而预示着风险的到来。此外，连续大幅放量形态还可以出现在个股的下跌途中，它多是市场抛压沉重、下跌趋势远没有结束的信号。但是在实际运用中，我们也应注意到，下跌途中的连续大幅放量也是做空动能短期快速枯竭的信号之一，往往预示着短线反弹行情的出现，因而是我们短线操作中应关注的成交量形态之一。下面我们结合实例来解析不同情况下的连续大幅放量的市场含义及股价的走势情况。如图4-5所示为南玻A（000012）2013-10-15至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后出现了成交量连续大幅放出的形态，同时股价也走出了前期的下跌状态，转而出现止跌回升的走势。如图4-5标注所示，我们可以看出这一低位区的连续大幅放量形态在很长时间内都得以维持，结合股价的前期大幅下跌走势，我们有理由认为这是场外资金开始加速流入此股的标志，因而出现这种连续大幅放量形态是个股趋势反转的信号。 | 90fc5f407de35980027720d6bb1720ca | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 161 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图4-5 南玻A深跌后连续放量示意图
如图4-6所示为平安银行（000001）2014-03-25至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历了前期的大幅上涨之后，于高位区出现连续大幅放量上涨的形态，由于这时股价已身处高位，而此股并没有什么基本面重大转型的利好消息，因而对于这种连续大幅放量，我们可以认为它是主力对倒拉升的手法。主力通过大手笔的对倒交易制造一种放量要涨的效果，从而引得一些跟风投机盘涌入，既可以达到较好的高位拉升效果，又可以为日后的出货打下基础。
图4-6 平安银行高位区放量上冲示意图
如图4-7所示为ST生化（000403）2014-05-26至2014-11-07期间走势图。如图所示，此股前期一直处于高位横盘震荡走势中。在此之前此股已跟随2014年7月之后的牛市行情出现巨大的累计涨幅，如图中的标注所示，在高位横盘末期，我们可以看到此股出现了成交量连续大幅放出的形态，同时，股价也突破这一横盘区向上运行，似乎是要开始一波新的上涨行情，但由于此时大盘已处于明显的下跌通道之中，而此股也处于高位区域，因而这种连续大幅放量拉升多是由于主力对倒诱多手法造成的，其目的就是通过对倒放倒拉升制造一种强势的形态，从而吸引追涨盘买入，而主力的目的则在于出货。
图4-7 ST生化高位区放量上冲示意图
其实，只要我们细心观察，就可以发现在这一波对倒放量拉前，此股的成交量已出现较为明显的放大，而股价的运行状态相对于之前却没有变化（仍是震荡），这说明放大的量能并非来自真实买盘的涌入或卖盘的抛出，这是主力提前利用对倒“试探”个股，并以此检验自身的控盘能力，为随后的对倒拉升打下基础。如图4-8所示为ST生化随后的走势图。如图中标注所示，在经历了2014年11月7日之前的对倒放量拉升后，随着主力对倒力度的减弱及出货，此股的成交量也明显缩小，并且股价也随着大盘出现一路暴跌的走势。
图4-8 ST生化高位放量后走势图
如图4-9所示为金叶珠宝（000587）2014-03-14至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历了前期的高位震荡之后，出现了暴跌走势，股价快速进入下跌趋势中。根据图中标注，我们可以看到在下跌途中出现了成交量连续放大的形态，这时的成交量要显著地高于前期顶部区的成交量，但是这种出现在个股下跌途中的连续大幅放量却并非是资金大量涌入的标志。可以看出，在连续大幅放量形态下，股价也是一路下滑的，因而这种放量的性质我们可以将其归结为资金的出逃，且卖方盘的抛压要显著大于买方的抛压。对于这种下跌途中的连续大幅放量，我们一定要等股价走势出现了较长时间的止跌企稳走势后才可以抄底介入。
图4-9 金叶珠宝下跌途中连续连量示意图
如图4-10所示为金鸿能源（000669）2013-04-24至2013-09-23期间走势图。如图所示，此股在下跌途中的一波反弹中出现了连续大幅放量的形态，由于此股处于刚脱离顶部区的下跌通道之中，因而这种放量反弹多是主力对倒出货的手法，投资者此时切不可因此股短期内出现这种放量上涨形态而盲目认为有大资金在介入，而应耐心观察，直至此股真正走出企稳走势时才可择机介入。
图4-10 金鸿能源放量反弹示意图
如图4-11所示为新能泰山（000720）2014-01-10至2014-10-16期间走势图。如图所示，此股在此期间处于稳健的上升通道之中。如图中的标注所示，在上升途中却出现较为明显的放量滞涨形态，一般来说，连续大幅放量无论是出现在上升途中，还是出现在下跌途中，都会对原有的趋势起到加速作用，这是上升途中买盘大量涌入或是下跌途中卖盘大量涌出的标志。但有时情况并非完全如此，若连续放大的量能无法加速趋势的运行，则往往说明市场存在较强的反方向动力。上升途中的放量滞涨是短期内卖压较重的表现，而下跌途中的放量止跌则是短期内买盘较强的表现，它们多预示着个股将出现一波与主要趋势运行方向相反的次级走势。对于本例而言，这种上升途中的放量滞涨形态是个股短期内出现较大幅度回调的信号。
图4-11 新能泰山放量滞涨示意图
如图4-12所示为新能泰山放量滞涨后的走势图。从图中可以看到，虽然放量滞涨形态并没有使个股的总体上升趋势出现反转，但是在这一成交量形态之后，此股却出现了一波明显的回调，随后才再次步入上升通道之中。理解好这种放量滞涨形态有助于我们更为成功地展开短线操作。
图4-12 新能泰山放量滞涨后走势图
4.2.4 常见放量形态之——脉冲放量脉冲放量也可以称为间歇性放量，是一种成交量单日暴增或数日内暴增而随后又恢复到原来状态的成交量形态。脉冲放量是一种能量的间歇性释放，其量能形态在短期内打破了原有的持续性及连续性，体现在成交量图形中就好像突然出现一次脉冲式跳动，跳动过后就恢复到了原来的平静状态。在脉冲放量出现时，其量能效果往往可达到正常水平的4倍以上，多是由于上市公司重大利好的突然发布，以及重大、意外事件的影响或主力的操纵而产生的。在脉冲放量出现时，尤以主力操纵最为常见，在没有重大利好或利空消息影响的前提下，大盘处于稳健的走势之中，我们常会看到某只股在缓慢爬升途中或横盘震荡过程中出现让人难以理解的成交量在某个或某几个交易日内突然大幅放出，随后又快速复于平静的形态。由于这种量能形态的异动过于明显，而且在没有外因的诱导下散户是不可能突发一致地采取买卖行动的，因而，对此，我们所能够做出的唯一合理解释就是：这是主力操纵造成的。为了更好地理解主力是如何制造出脉冲放量形态的，我们首先来介绍一下主力的对倒手法，因为这种脉冲放量往往就是主力对倒造量所形成的。主力是股市的主导力量，在股市中，对于普通的散户投资者来说，研究主力的动向、揣摩主力的意图也是投资者一项重要研究内容。而对于主力来说，隐蔽自行踪、采用各种操盘手法来打乱散户投资者的正常思维，从而让其作出错误的判断是主力可以成功控盘的保证。由于上海证券交易所Level-2服务的开通及公开信息中定期更新前十大流通股东的原因，主力若仅凭几个交易账号从事买卖活动，则势必会引起散户投资者的关注，特别是对于那些私募性质较强的主力而言，他们是不愿使自己的行踪暴露于公众视野之下的。此时，主力可以通过各种方式开通大量的交易账号，这种做法有两方面的好处。
可以通过频繁更换股票账户把自己每天的交易记录同其他投资者的交易记录混成一片，达到掩人耳目的目的。可以保证自己不出现在上市公司的“前十大股东”这一公告内，于是，大量的交易账号背后的控制者却只有一个——意图控制股价走势的“主力”。
所谓“对倒”，是主力控盘过程中针对散户投资者所固有的“放量要涨”的思维方式而采取的，它多出现在个股的拉升途中及出货阶段。一般来说，散户投资者在分析股价走势时很注意成交量的变化，特别是在上涨过程中，散户投资者往往更喜欢介入那些放量上涨的个股，主力手握大量筹码、又深谙大众的思维习惯，这就给主力一个可以通过制造虚假的成交量信息来欺骗大众的机会。“对倒”就是指主力利用自身的大量交易账号，将自己左手里的筹码倒进右手，对倒的目的无非是利用成交量制造在利于主力的股票价位，吸引大众跟进或卖出。在这里值得注意的是，对倒是主力采用的一种操盘手法，而脉冲放量仅是主力对倒手法下的一种量能形态，它是主力在短短数日内大量对倒，而随后又放弃对倒产生的。若脉冲放量这一形态是由于主力对倒造成的，那么，理解了主力对倒的目的，我们就可以对这种量能形态所预示的股价走向做到心中有数。一个主力在介入某只个股后的一段时间内，如果是处于建仓阶段，主力为了拿到低价筹码，是不会对倒放量吸引市场关注的，让散户投资者发现有主力在个股低位区介入，只会增加主力低位吸筹的难度。如果脉冲放量是主力为了拉升个股，我们发现次日后，成交量又恢复平静，不是连续的放量很难吸引市场持续关注，也很难让股价持续上涨并有效地站稳于高位区间。如果是洗盘，脉冲式放量的前后几日内股价并无多大变动，这是无法洗出短线获利盘的。最后，我们能得出的唯一结论是：主力有出货的意图，主力通过对倒造成的脉冲放量可以让此股有效地摆脱高位区成交低迷的情况，也可以有效地吸引市场的注意，并利用对倒后的相对高位择机出货。这也是为什么主力异动导致的脉冲放量形态多出现在个股的阶段性大涨之后及高位横盘区的原因所在。此外，脉冲放量也可能是由于上市公司的重大事件或消息所致。那么，这种情况下的脉冲放量反映了一种什么市场含义呢？如果是公司突然出现较为重大的利好事项，则散户投资者往往会希望股价封于涨停板之上，并期望这一利好可以在随后让股价涨得更高，而且散户投资者更喜欢在利好出现时介入个股。因而，利好公布时的脉冲放量说明其大量涌出的卖盘有很多是来源于主力的抛售。我们也可以换一个角度来理解这种利好公布时的脉冲放量，利好公布时造成的脉冲放量是由于当日多出现上涨走势。因而，这种量能形态也可以看作是对此股潜在买盘的一种短期过渡释放，是大众狂热情绪在短期内达到峰值的一个标志，而且这种当日大涨的走势也势必会让那些获利盘有更大的抛售意愿。随后，当量能出现萎缩、买盘无法有效跟进时，股价自然也会出现一波较深的调整。通过分析我们可以看出，利好公布时的脉冲放量形态多预示着阶段性顶点的到来。同样，对于利空公布时的脉冲放量并伴以当日股价大跌的走势，我们可以将其看作是市场抛压沉重的表现形态，是预示个股随后将下跌的信号。通过以上分析我们可以发现，无论脉冲放量形态是由于主力对倒放量导致的，还是上市公司的利好或利空消息引发的，它的出现多预示着个股短期顶点的出现，是随后一波深幅下跌或回调即将展开的信号。下面结合实例来看看出现在个股不同运行阶段的脉冲放量形态是如何提前预警个股走势的。如图4-13所示为中房地产（000736）2014-04-29至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于稳健的上升通道之中，但是这期间也呈现短期幅度较大的回调，而这种短期的深幅回调就是以脉冲放量形态作为预警信号的。如图中标注所示，上升途中出现一次脉冲放量之后，股价会在随后出现一波幅度较大的回调走势。这种出现在上升途中的脉冲式放量往往与主力的高抛低吸行为紧密相关。 | 5b803d546bb87b4b26c9d5f5063d65bc | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 162 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图4-13 中房地产上升途中脉冲放量示意图
不同的主力往往会选择不同的出货方式，有的主力将股价一路拉至目标位后再着手出货，这多是中长线主力采用的出货方式。而有的主力则通过途中的高抛低吸既达到了阶段性降低仓位的目的，又可以通过波段赚取更多利润。当个股在上升途中经一波短期的快速上涨后，由于要进行回调以消化获利抛压，且大盘此时也可能出现了回调，短线主力可以借此时机采取阶段性高点抛出的策略。在短线主力抛售的带动下，投资者也会有大量的抛售行为，从而使股价在短期内出现一波深幅回调，而短线主力又可以借机在相对低位区进行一波回调后“低吸”行为，故而出现了这种上升途中的脉冲放量形态。一般来说，短线主力在个股上升途中的这种高抛低吸操作或是阶段性出货只能造成股价的短期大幅回落，不会影响股价的总体走势。如图4-14所示为*ST三维（000755）2014-04-25至2014-10-09期间走势图。如图所示，此股在经历了前期大幅上涨之后，于高位区出现了横盘滞涨的走势，随后出现放量突破形态。如图中的标注所示，我们可以看到这种放量的形态为双日的脉冲式放量，一般来说，这种脉冲放量突破可以说是主力对倒诱多操盘手法的体现，当主力放弃对倒后，我们可以看到成交量立刻恢复到了原来的水平。对于这种高位区的脉冲放量突破，我们也可以从另一角度去思考：若这种放量突破时的量能来自于市场的真实买盘，则这种突破后其量能不会发生如此明显的跳跃式的萎缩，因而，我们可以预计，在此股的这种假突破之后，股价多会在主力出货的带动下而出现短期的深幅下跌。
图4-14 *ST三维高位区脉冲放量示意图
如图4-15所示为此股在这一次脉冲放量突破后的走势图。可以看到，此股随后即出现了短期内的深幅下跌走势，而之前的脉冲放量假冲高已给了我们足够的思考时间去进行高位卖出的操作。
图4-15 *ST三维脉冲放量后走势图
如图4-16所示为云南铜业（000878）2013-05-17至2014-03-24期间走势图。如图所示，此股在下跌途中出现了一波反弹，在反弹过程中出现了一个明显的脉冲放量形态。一般来说，这种出现在反弹走势中的脉冲放量形态往往与主力在反弹时所创下的阶段性高点的大力对倒出货有关，因而多意味着一波反弹行情的结束，反弹时的这种脉冲放量效果越明显，则脉冲放量后的短期跌速越快、跌幅越深。如果此股前期处于震荡走势中，此时并没有步入明确的下跌通道中，则这种反弹后的脉冲放量形态是我们短线卖出的信号，如果此股前期已处于明确的下跌通道之中，则这种反弹时所创下的脉冲放量形态就是我们中长线离场的信号。
图4-16 云南铜业反弹时脉冲放量示意图
如图4-17所示为泸天化（000912）2014-04-09至2014-07-07期间走势图。如图所示，此股在下跌途中出现了一个单日成交量大幅放出的脉冲放量形态，由于此股此时已处于明确的下跌通道之中，而且股价处于刚刚脱离顶部区的位置，因而这种脉冲放量是主力资金大量离场的标志，它会对原有的下跌趋势起到加速作用，投资者应积极回避。
图4-17 泸天化下跌途中脉冲放量示意图
4.3 理解缩量出现的原因放量是指近期的成交量相对于前期出现了放大，而缩量则刚好相反，它是指近期的成交量相对于前期出现了缩小，放大的成交量会加速现有价格趋势的发展速度。与此相应的是缩小成交量，通常来讲成交量缩小是市场交投清淡的结果，如果原有的趋势已经确立，缩小的成交量是很难改变原有价格趋势的，缩量这一形态下的价格走势往往是盘整或对原有趋势的修正。在实盘中，缩量既有可能出现在股价的上涨途中，也有可能出现在股价的下跌途中，还有可能出现在股价的盘整过程中。虽然同为缩量形态，但是出现在价格不同发展阶段中的缩量往往蕴含了不同的市场含义。一般来说，缩量可以出现在价格运动中的任何阶段。下面我们就结合价格的运动来看看出现于不同阶段中的缩量都各自体现了什么样的市场含义。
4.3.1 底部区的缩量形态个股在经历了大幅下跌后于低位区横盘震荡时，往往会出现明显的缩量形态，若价格走势可以保持长时间的止跌企稳形态，则可以称此为底部缩量形态，底部缩量形态出现的原因很简单：由于前期市场持久、大幅下跌导致了股市财富效应的消失，使得股市很难吸引场外投资者介入，而且又有相当多的套牢盘因价格过低而不愿卖出，市场处于一种场外资金买入意愿不强、场内持股者卖出意愿较低的状态下，因而就出现底部缩量的形态。由于缩量代表了买卖盘交锋程度较为缓和，因而底部缩量下的价格走势往往呈现出一种在相对稳定的价格区间内波动的特点，一般来说，所经历的时间越长，则底部构筑得就越坚实，未来出现大幅上升行情的几率就越大。如果市场或个股在这一底部区的成交量处于极度萎缩的情况，则其筑底时间往往要以“年”为单位来计算，至于底部要走多久，要结合具体的市场环境所处的时期来看待，当国家的经济总体向好并持续发展时，底部的筑造时间往往会短暂些，反之则会经过较长时间的筑造。反之，如果出现在深幅下跌后的缩量形态仅仅只能维持短暂的数日或者数十日，则我们是不能通过这种缩量形态确认底部出现的，因为这很有可能也是下跌途中的缩量盘整走势，随着盘整的结束，价格很有可能会再次步入到下跌通道之中，这也是为什么在下跌途中我们一定要有耐心、不可盲目抄底的原因所在。如图4-18所示为佳电股份（000922）2013-12至2014-12期间走势图。在此期间此股量能处于明显的缩量形态，平均每日的换手率不足1％，这是一种场交投极为清淡、市场人气低迷的表现。我们可以看到在这一年期间内，此股的股价波动范围也处于一种窄幅波动形态，它说明市场上的买盘分歧不大、交锋程度不激烈，因而价格走势也没有突破这一低位盘整格局而选择向上或向下运行的动力。另外，就是这种缩量筑底的时间也是较长的，主力可以有充足的时间进行低位吸筹。可以说，一旦这种个股在主力的引导上打破盘整走势而步入上升通道，则其涨幅往往也是惊人的，这也是股市中谚语“横有多长，竖有多高”的原因所在。
图4-18 佳电股份底部缩量示意图
4.3.2 上升途中的缩量形态价格在向上运动的过程中往往会出现缩量形态，一般来说，我们可以把它们分为三种情况：一种是上升初期或上升途中的缩量上涨形态，一种是上升途中在一波放量上涨之后出现的缩量回调形态，一种是在累计涨幅巨大的情况下出现的缩量上涨形态。第一种的缩量效果要相对差一些（此时平量上涨我们也可以将其看作是缩量上涨，它们具有相同的含义），而后两种的缩量效果则往往是极为明显的。下面我们就分别看看这三种出现在不同阶段下的缩量形态所蕴含的市场含义。当价格处于向上运行中时，正常的量价关系应是“价升量增”，这说明是充足的买盘介入而推升了股价，由于放量上涨代表了买盘的充足、场外资金的充裕，因而上升趋势可以一直保持下去有了可靠保证，那么，出现在上升初期或是上升途中的缩量上涨形态又应如何解释呢？在不考虑主力的前提下，我们的确是难以解释这种形态的，但是如果把主力的控盘过程考虑进去，则这种缩量上涨就很好理解了。价格上升初期或上升途中出现缩量上涨形态，说明市场的买卖分歧并不大，前期已买入的投资者并没有因短期的获利而急于抛售，虽然有一部分市场浮筹在上涨途中进行了获利抛出，但是只需不多的做多力量就可以很好地承接这些抛盘并推动股价上涨。那么，投资者为何都高度一致地持股不动、坚定地锁定自己手中的筹码呢？或者说，这些获利筹码为何能得到有效锁定，在已获利或已获利不菲的前提下并不急于抛出呢？一项关于散户投资者操盘习惯的调查或许可以为我们找到问题的答案。一些专业的投资机构、培训机构对大多数散户投资者的操盘习惯进行了调查，调查的结果显示，散户投资者中绝大多数都会在手中筹码获利幅度不超过30％的情况下卖出。这种操盘习惯是可以理解的，因为散户投资者往往都是以一种短线的思维方式去操作个股，在手中个股有一定获利时就会有一种获利抛出的冲动，因而，我们可以认为在上升初期或上升途中出现的缩量上涨形态，并不是源于散户投资者积极锁仓造成的，同时也说明，更多的筹码并没有掌握在散户投资者手中，那么，这些筹码就一定掌握在主力手中了。主力手中持有大量筹码从而使得市场上的浮筹较少，在个股起涨初期或是上升途中，只要主力没有大量抛售，那么市场只需不多的做多动能就可以很好地推升股价上涨，这就会出现缩量上涨的形态。一般来说，在主力手握筹较多的情况下，若股价的升势较为缓和，则我们可以看到明显的缩量上涨形态，若是上升走势较为激进，即使主力可以实现缩量拉升，但为了能达到最好的拉升效果并为后期出货制造良好的市场氛围，也往往不会出现明显的缩量形态。如图4-19所示为福星股份（000926）2014-06-18至2014-10-24期间走势图。如图所示，此股在此期间处于底部反转形态后的上升初期，从图中标注的一段走势中可以看出，虽然这时此股在这一波上涨中接连创出新高，但是成交量却并没有放大，相比前一波的上涨，反而出现了一定程度的缩小，这一缩量上涨的形态出现在个股上升趋势的初期，它所反映的含义是主力持仓力度较大且控盘能力较强，因而其后期走势往往是值得期待的，投资者可以在这一波上涨后的回调时积极介入。 | f2e7c72528452f1bb5f8504c49855aac | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 163 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图4-19 福星股份上升初期缩量上涨示意图
如图4-20所示为福星股份2014年10月24日后走势图。可以看到，在主力的大力推动下，此股随后出现一波短期内的翻倍走势，而主力实力的强弱早已通过上升初期的缩量上涨形态向我们展现出来，这就是成交量形态对于股价走势提前反应的最好说明。
图4-20 福星股份2014年10月24日后走势图
如图4-21所示为中钢国际（000928）2014-02-24至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在前期已有一定上升空间的情况下，出现缩量上涨走势，此时的缩量上涨仍是主力持仓力度大且开始锁仓拉升的标志。从图中可以看出，在这一缩量上涨形态出现前，此股出现明显的放量上涨，由此可见，主力在这一波放量上涨过程中进行了大量仓位建仓操作。
图4-21 中钢国际上升途中缩量上涨示意图
与上升初期或上升途中的缩量上涨不同，当个股或市场整体已出现巨大累计涨幅时，若前期保持了良好的量价齐升形态（或者说在前期的上涨过程中，成交量始终保持在一个相对较高的水平），而随后却于这一大幅累计上涨后的高位区出现明显的缩量上冲形态，则多意味着上升趋势已近顶部，是买盘枯竭的信号，此时的缩量上涨多是源于前期良好的上涨氛围使得更多的持股仍在观望，而没有积极抛出，但一个不容回避的事实就是：场外买盘已近枯竭，没有充足买盘推动价格上升，上升趋势是难以再走远的。如图4-22所示为浙江富润2014-03至2014-12期间走势图。从图中可以看到，在2014年上半年，浙江富润前期的节节走高过程中，成交量可以跟随指数的不断上升而不断放大，但是在2014年下半年，在浙江富润已累计涨幅巨大的情况下，虽然指数仍在不断创出新高，但是成交量却在这一波上涨过程中出现了明显的萎缩，这是市场买盘已近枯竭的信号，它预示了上升趋势即将结束，是上升趋势即将见顶的信号。
图4-22 浙江富润缩量创新高示意图
对于上升趋势中出现的缩量回调走势，相对来说是较容易理解的。在上升趋势中，市场处于做多力量明显强于做空力量的状态下，一波上涨走势是由于充足的买盘推动来完成的，上涨的放量说明买盘力量充足，而随后出现的缩量回调则刚好说明市场的做多动能不足，这种缩量回调也可以说是对于短期内产生的获利盘进行消解的过程，只有有效消解短期内的市场获利抛压，才可以使价格按原有的上升通道继续保持良好的运行势头。
4.3.3 顶部区的缩量形态顶部的交投出现在价格的最后一波上涨走势之后。前面我们已经介绍过了，上升趋势末期往往会由于买盘的枯竭而出现缩量上涨的形态，理解了这种形态，顶部区的缩量形态就容易理解了。在股价再也无法上涨，上攻乏力的情况下，“顶部”就形成了，顶部区形成于价格的巨幅上涨之后，由于在之前的上涨末期，市场交投往往就已处于一种缩量的形态之下，而顶部区的滞涨形态非但不会加剧买盘与卖盘的分歧，反而会在一定程度上进一步降低他们的买卖意愿。投资者由于前期的巨幅上涨已形成了良好的牛市思维，而且在前期的上涨途中往往也是多次出现这种上涨后的高位平台震荡走势，因而持股者的卖出意愿并不明显，而此时场外的买盘由于股价过高，也没有入场意愿，所以，顶部区的缩量形态也就在情理之中了。一些投资者往往会误认为，顶部区由于主力出货的原因会出现放量，的确，在顶部区我们常常可以看到个股出现脉冲放量形态，这就是主力高位出货的最显著的标志。但由于主力为了尽量让价位停留于这一高位区，一般不会采取连续打压出货的方式，而且主力的出货并非完全是在顶部区，很多主力在拉升阶段中就已经采取了大幅减仓的行为，故顶部区不会因为主力出货的原因在整体上出现放量形态，在顶部横盘震荡中的缩量形态是顶部区最常见的成交量形态。一般来说，当股价经历较长时间的上涨后，其股价已涨幅巨大，且在之前的上涨过程中出现缩量创新高的走势，若这时股价在这一明显高位区出现反复震荡的态势且成交量在总体上处于相对低迷的形态，而且此时市场中是一片做多声音，如“黄金十年”“长线投资策略”等鼓励投资者介入的宣传，这时投资者就要格外警惕市场是否已经走到了头，是否在形成顶部了。如图4-23所示为澄星股份（600078）2014-04-24至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历了前期的大幅上涨之后，于大涨后的高位区出现长期横盘震荡的走势。在横盘震荡的末期，我们可以看到此股量能出现了明显缩小，这就是典型的顶部缩量形态，它说明市场潜力的买盘已近枯竭，虽然在后期的一波缩量上涨中，股价创出了一个新的高点，但是由于没有充足的买盘推动，故而这种上涨是不可能持续下去的，高位区的横盘状态是一种不平衡的状态，它处于非上即下的选择之中。通过分析，我们有理由认为，在没有充足买盘推动股价上涨的前提下，此股的价格走势将选择向下运行。
图4-23 澄星股份顶部缩量示意图
4.3.4 下跌途中的缩量形态在价格处于上升运动中时，特别是处于上升初期或上升途中时，能实现缩量上涨的个股毕竟只是极少数，因为完全控盘的主力毕竟是少数，而且主力往往也会在上升途中辅以对倒手法，这就使得上升途中的缩量上涨是一种较稀有的量能形态，大多数个股仍是以“量价齐升”的方式来实现上升走势的。但是在下跌途中，缩量形态却是极为常见的。上升行情中的放量与下跌行情中的缩量是价格周期循环运动过程中的典型量能形态，这既是经验的总结，也可以从人们的心理层面加以解释。如果投资者有过买股卖股的丰富经验，或者是周围有不少熟识的股民，那么，我们往往会发现这样一种心态，那就是，在上涨时，投资者很容易因热情而追涨买入，随着价格的再次上涨与回调，价格的波动或较为剧烈的波动都会牵引着投资者的神经，当投资者发现自己的利润正由于短期的价格回调而减少时，往往就有一种极强的卖出冲动，这也是散户投资者为什么选中一只“大黑马”后却很难骑住这匹“大黑马”的原因所在，也是为什么上涨时需要持续放大的量能推动价格上涨的原因所在，因为在上涨途中散户投资者总是处于不断的买进和卖出操作中。如果说上涨时，投资者因利润的消失而产生不安情绪，那么在下跌途中则往往相反，一些买入个股的投资者若出现浅套或深套的局面，则往往会抱有侥幸的心理，期待着股价的回升再卖出，以减少损失，然而股价走势却正好相反，在下跌趋势中市场处于低迷的交投气氛已是不争的事实。由于没有踊跃的接盘，一少部分的卖盘就可以打低股价，大部分投资者本指望能再卖高一点，但现在股价更低了，只要股价没有在短期内出现深幅暴跌，投资者一般就不会因为下跌而出现恐慌情绪。因而，股价就是在大众投资者这种“希冀反弹”的情绪下积极锁仓才出现了无量下跌，只有当股价跌幅过深的时候，投资者才如梦初醒，恐慌情绪也油然而生，此时成交量才有可能放大，因此，通过观察大多数个股的走势我们不难发现，它们在下跌初期都处于比较默默无声的缩量状态。如图4-24所示为云天化（600096）2014-03-12至2014-08-20期间走势图。如图所示，此股在步入下跌通道之后，随着股价的持续下跌，市场的交投气氛越来越趋于低迷，反映在成交量上的形态就是持续的下跌导致了成交量的持续缩小，缩量下跌是典型的下跌趋势量能特征。
图4-24 云天化缩量下跌示意图
4.4 格兰维尔量价关系八准则在理解了常见的放量形态、缩量形态及其市场含义的基础上，我们还有必要对于量价关系有一个更为系统的认识，而格兰维尔的量价关系八准则无疑是最好的内容。格兰威尔的量价关系八准则即我们常说的经典量价理论，它最早见于美国股市分析家格兰维尔所著的《股票市场指标》。由于这八条量价关系系统性地总结出了量价配合的普遍规律，并经过时间验证，因而在世界范围内获得了投资者的普遍公认。格兰维尔认为：成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无价格趋势可言。成交量的变化过程即是市场运行过程中供求关系的动态变化过程，成交量的增加或萎缩都反映了一定的价格运行趋势。下面我们来逐一解读格兰维尔的量价关系八准则。 | 9de747c0961d0fe07f0960559663128a | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 164 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 4.4.1 价升量增，是有价有市的行情这一量价关系准则指出量价齐升形态是上涨走势的可靠保证，价格在向上推进的过程中若可以获得量能的不断放大来支撑，则意味着市场买盘充足，价格的上涨是由于充足买盘推动造成的，因而其上涨走势是牢靠的且持续性较强。如图4-25所示为国金证券（600109）2014-06-19至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在价格一路上涨的过程中，成交量也随着价格的不断上涨而出现不断放大的形态，这就是所谓的“价升量增”形态，即价格创出新高，量能也随着创出新高，在总体效果上不断放大的量能推动了价格的持续走高，这是市场买盘充足的标志，说明上涨走势极为牢靠且上涨的持续性也极强。
图4-25 “价升量增”示意图
4.4.2 上升行情中的“量价背离”说明涨势可疑上升趋势中的“量价背离”形态是指在价格持续走高的过程中，若前期保持了良好的“价升量增”形态，但是随后这一量价关系被打破，价格创出新高，而成交量却并没有随之创出新高，反而有可能出现了一定程度的缩小（即价格创新高的一浪上涨时的量能小于前一浪上涨时的量能），这就是上升行情中的“量价背离”形态。在实盘操作中，我们可以发现很多个股在大幅上涨后的涨势末期往往会出现这种“量价背离”的形态。这种形态的出现说明价格的上涨已得不到充足买盘的支持，市场做多情绪明显不够，是上升趋势见顶的信号之一。随着买盘的持续减弱，趋势存在反转的可能。价格创新高，但成交量却没有创新高，体现出买盘已经减少。如图4-26所示为上涨趋势中的“量价背离”示意图。
图4-26 上涨趋势中的“量价背离”示意图
4.4.3 价渐升、量渐减，预示上涨走势难以持续在价格处于上升趋势中时，健康的上涨形态应是“量价齐升”的形态，这说明市场买盘充足。但情况并非总是如此，有的时候，价格走势虽然是一路走高，但是成交量却并没有随着价格的升高而持续放大，反而随着价格的上升而出现了逐步递减的形态，这就是所谓的价渐升、量渐减，这一形态的出现说明价格的上涨不是充足的买盘推动造成的，因而这种涨势是极其可疑的，多是难以持续下去，往往会在这一波上涨之后出现较大幅度的下跌或回调走势。如图4-27所示为国农科技（000004）2014-04-25至2014-12-25期间走势图。如图标注所示，此股在一波上涨中，价格虽然持续上涨，但是成交量在总体上却出现了逐渐减少的趋势。这种涨势是较为可疑的，一般来说，在这种上涨过后，价格难免要出现深幅的回调走势。
图4-27 国农科技“价增量减”示意图
4.4.4 前期涨幅较大情况下的量价井喷是反转信号量价井喷形态往往预示了价格的快速发展与买盘的快速消耗，如果这一形态出现在个股前期已有较大涨幅的背景之下，则多意味着买盘已在短时间内出现了过度消耗的情况。急剧放大的成交量是大众短时间内集聚完毕的信号，群众的火爆热情促使了股价的井喷。一般来说，这种高位区的量价井喷走势之后往往会由于买盘的枯竭而出现成交量大幅萎缩的形态，同时股价也会出现急速下跌，这表明涨势已到末期。可以说，这种出现在前期涨幅较大背景下的量价井喷走势是价格走势反转的信号，至于是短期反转，还是中长期大趋势的反转，要视前量价井喷走势前的累计涨幅及这一轮量价井喷走势中的量能大小及上升幅度而定。如图4-28所示为零七股份（000007）2013-10-17至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在前期涨幅较大的情况下，于高位区出现了一波量价井喷的走势，随着成交量的急速放出，价格也在短期内出现了快速上扬的形态。这种走势说明买盘已在短时间内出现了过度消耗的情况，急剧放大的成交量是大众短时间内集聚完毕的信号，群众的火爆热情促使了股价的井喷，从图中可以看到，在量价井喷形态之后，此股的量能出现明显的萎缩，这便是短期量能的过度释放造成了买盘已消耗殆尽的直接表现，由于此股前期累计涨幅不小，因而这种量价井喷走势多预示着个股将步入中级调整走势，上涨趋势也会在随后很长的一段时间内得以终止。
图4-28 零七股份量价井喷示意图
4.4.5 上升途中的放量滞涨是反转信号一般来说，连续大幅放量无论是出现在上升途中，还是出现在下跌途中，都会对原有的趋势起到加速作用，这是上升途中买盘大量涌入或是下跌途中卖盘大量涌出的标志。但有时情况并非完全如此，若连续放大的量能无法加速趋势的运行，则往往表明市场存在较强的反方向动力。上升途中的放量滞涨是短期内卖压较重的表现，而下跌途中的放量止跌则是短期内买盘较强的表现，它们多预示着个股将出现一波与主要趋势运行方向相反的次级走势。可以说，这种上升途中的放量滞涨形态是个股短期内出现较大幅度回调的信号。若是这种放量滞涨形态出现在个股累计涨幅较大的高位区间，则往往预示着个股的基本上升趋势已趋于见顶，是整体趋势见顶并反转的信号。如图4-29所示为深华发A（000020）2013-06-24至2014-03-27期间走势图。如图所示，此股在此期间处于稳健的上升通道之中，如图中的标注所示，在上升途中却出现了较为明显的放量滞涨形态。如图4-30所示为此股放量滞涨后的走势图，可以看到，虽然放量滞涨形态并没有使得个股的总体上升趋势出现反转，但是在这一成交量形态之后，此股却出现了一波明显的回调，随后才再次步入上升通道之中。理解好这种放量滞涨形态有助于我们更成功地展开短线操作。
图4-29 深华发A的放量滞涨示意图
图4-30 深华发A的放量滞涨后走势图
4.4.6 深跌后，二次探底出现缩量是上涨信号市场经深幅下跌后，做空动能在下跌途中已被逐步释放，市场总会在某点站稳，在一段长期下跌形成谷底后，随后价格回升但成交量没有放大，说明买盘入场不积极，价格上涨行情欲振无力，难以直接走出反转行情，因而，再度探底就成了必然。然后，当价格再度跌落至先前谷底附近（或高于谷底）时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，此时的成交量减少说明了市场的抛盘在减少，做空的力量在减弱，一旦有一些利好因素，就能成为点燃股票上涨的导火索，因而这种二次探底时的缩量表明价格即将上涨。如图4-31所示为富奥股份（000030）2013-04-19至2014-03-10期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后出现了二次探底走势，如图中的标注所示，二次探底时的量能明显缩小，这是做空动能已耗尽、市场见底的标志，预示着价格随后将会在不断介入的买盘推动下出现上涨走势。
图4-31 富奥股份二次探底缩量示意图
4.4.7 深跌后的放量下挫是反转信号价格下跌后相当长的一段时间内，由于投资者看不到股价反弹或上涨的迹象，往往会出现恐慌性情绪，因而很可能会引发恐慌性抛盘。在恐慌性抛盘的带动下，价格往往会顺势出现放量走低的形态，但这也预示着市场中潜在的卖盘已在短时间内集中释放，是做空动量消耗殆尽的表现，继恐慌性卖出后，由于它所创的低价不可能在极短时间内突破，故往往标志着空头市场的结束，我们可以预期价格随后即将上涨。这一量价关系与4.4.4节中介绍的量价关系原理是一致的，只不过在4.4.4节导致上涨走势结束的原因是由于买盘在短期内的过度释放，而在本量价关系中，导致下跌走势结束的原因则是卖盘在短期内的过度释放，它们正好相反，投资者可以结合进行理解。如图4-32所示为川化股份（000155）2013-05-29至2014-05-12期间走势图。如图所示，此股在前期已跌幅巨大的情况下，再次于深跌后的低位区出现放量走低的形态，这是恐慌性抛盘于深跌后的低位区集中释放的标志，多预示着做空动能的快速释放与枯竭，是价格即将出现反转走势的信号。 | e1cb81b8ee60cdc4cf8a90d30cfb5dfe | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 165 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图4-32 川化股份放量下跌示意图
4.4.8 高位区放量跌破中长期均线是下跌信号当很多卖盘发现上涨趋势已接近顶时，就会抢先抛出，价格向下跌破原有的震荡形态，或是趋势线或是移动平均线，同时出现成交量大幅放出的情况，这说明原有的趋势已被打破，而且往往引来恐慌盘的抛售，这只是一个开始，这种恐慌盘后续还有多少我们不得而知，故高位区放量跌破中长期均线可以说是下跌走势出现的明确信号。如图4-33所示为万泽股份（000534）2014-01-06至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历了前期的大幅上涨之后，于高位区出现了向下放量跌破30日中期移动平均线及60日中长期移动平均线的走势，这说明持续的价格上涨已引发抛盘的强烈抛售欲望，是价格走势开始下跌的信号。
图4-33 万泽股份放量跌破均线示意图
第5章 透过数据信息理解价格走势道氏理论指出，市场运行是有规律可循的，这个规律就是“趋势”。趋势的运行看似简单，但是如果我们要想透彻地理解趋势的运行，就需要借助分析方法以及各种市场数据。而且只有准确地把握趋势运行的特征，我们在应用技术指标进行实战时，才会更加得心应手。本章通过市场的方方面面理解市场运行的规律。
5.1 市场运行的三种趋势“经济历史是由一幕幕的插曲构成的，它们都建立于谬误与谎言，而不是真理。这也代表着赚大钱的途径，我们仅需要辨识前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿以前及时脱身。”——索罗斯
5.1.1 什么是趋势在股市技术分析领域中，趋势这一概念可以说是一个核心的内容，没有它，一切技术分析方法都会成为无源之水。而且，我们在进行技术分析时也默认价格是以“趋势”来运行的。“趋势”这一概念并非来源于股市。人们在认识自然、改造自然的过程中通过自己的聪明才智不断地去发现自然界中的规律，在这一过程中，人们发现很多事物的发展都是以“趋势”呈现出来的。于是“趋势”就像牛顿发现的万有引力一样，是人们认识客观世界的成果，并且，在日常生活中，我们也常使用“趋势”这个词语，如：“封建社会被推翻是历史发展的必然趋势”。那么，究竟什么是趋势呢？根据汉语字典，趋势的意思是“事物或者局势发展的动向”，并且，当人们用“趋势”这个词来表示一个事物状态时，目的是“对一种模糊的、不够明确的、遥远的运行方向采取行动”。与此相仿，在股市中，“趋势”这一概念是指价格变化的总体方向，道氏理论所给出的基本趋势就是指代这种价格变化的总体方向的，当基本趋势向上时，我们将这一基本趋势称为上升趋势；当基本趋势向下时，则我们将这一基本趋势称为下跌趋势；当基本趋势为横盘震荡时，则称为横盘震荡趋势。在理解股市中这三种趋势（上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势）所具有的深层含义时，我们可以借用物理学中的惯性定律。物理学中的惯性定律是这样表述的，“任何物体在不受任何外力的作用下，总会保持匀速直线运动状态或静止状态，直到有外力迫使它改变这种状态为止”。这一惯性定律的深层含义在于指出：一旦物体选择了向某一方向运动，则其将具有较强的持续性，直到有外力迫使其改变这种运行状态为止。同样，在股市中的趋势也具有这一层含义，“当价格在总体上选择向某一明确的方向运行时，若没有明显的外在因素影响，则其保持这一运行状态，这种运行方向的持续力将是极强的”。这也是为什么我们在股市常听人说“要顺势而为，不要逆势而动”的原因所在。下面我们就来逐个了解一下这三种不同的价格运行趋势。
5.1.2 上升趋势及其三个阶段上升趋势即基本趋势的主要运行方向为向上，其持续时间往往较长，多在一年以上，并导致价格上涨20％以上（在实际走势中，往往远远大于这个幅度）。如果我们将价格一波上涨中所形成的高点看作是“波峰”，而将一波回调后所创下的低点看作是“波谷”，上升趋势就是一个一峰高于一峰、一谷高于一谷的价格运动过程。出现这种一峰高于一峰、一谷高于一谷的走势是因为：在上升趋势中，市场的多方处于优势地位，在股价进行回调的时候，还没等跌到前一次的低位，买家就迫不及待地借回调机会介入；而当价格临近前一次的高位时，由于买盘充足，在大量买盘的推动下价格自然会破除阻力创出新高，如此来回几次，便形成了一系列依次上升的波峰和波谷。上升趋势是一个财富不断增值的过程。对于中长线投资者来说，一旦他们确定基本趋势是上升的并且已经启动，他们便会买入，然后一直持有直到上升趋势已经终止、一个熊市已经开始的时候，并可以忽略掉期间出现的价格波动及其回调走势；对于短线投资者来说，他们则可以在上升趋势中不断地进行高抛低吸，此期获得高于市场平均收益的更大利润。上升趋势只是一个价格的总体运行过程，为了更好地理解这个趋势的演变与发展，我们可以把它细分为三个阶段。上升趋势的第一阶段可称之为建仓阶段或多方能量积累阶段。这一阶段往往处于市场前期经过大幅下跌之后。从历史的眼光来看，这一阶段的市场整体估值中枢较低，是价值投资者所说的有投资者价值的时机。由于前期股市大跌造成的财富效应的消失，因而，这一阶段市场交投往往较为低迷（也有的时候，由于政策刺激、利好不断等因素而出现交投活跃的情况），此时，有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而在这时买入那些不坚定投资者所抛出的筹码，是一个做空动能趋于枯竭并且做多动能在逐渐累积的过程，随着宏观经济走势的好转、利好消息的刺激等外在因素及多方发起攻击等内在因素的互相配合，价格也将走出这一阶段步入上升通道。上升趋势的第二阶段是主升浪阶段。由于此时做多动能充足，价格已步入明确的上升通道中，而且行业景气度也不断增加，同时公司的赢利开始受到关注，在这一阶段，价格的持续上扬往往是由充足的买盘来推动的，即成交量会随着价格的不断上扬而出现同步放大的形态。一般来说这一阶段的涨幅往往惊人，也正是在这一阶段，技巧娴熟的交易者往往会得到最大收益。上升趋势的第三阶段是市场在狂热中步入顶部区间的阶段。由于前期价格的持续上扬及所带来的惊人财富效应，股市受到所有潜在投资者的关注，此时，市场上所有的信息都令人乐观，“长期价值投资”“动态市盈率”等透支未来价格上涨空间的词语频繁地出现在媒体之中，很多不熟悉这个风险市场的场外人士纷纷加入进来，他们的感觉是只要买进就会赚钱，市场的走势已经不是基本面和技术面能解释得了的，以往的投机者虽然有一部分人在抛出套现，但是仍有不少前期投机者在参与短线交易，以求获取市场波动中带来的利润。但由于市场的买盘毕竟是有限的，当过长、过高的价格上升走势已透支了市场中所有潜在的买盘后，卖盘只需轻轻一击，上升趋势便宣告完成。如图5-1所示为基本上升趋势示意图。
图5-1 基本上升趋势示意图
5.1.3 下跌趋势及其三个阶段下跌趋势即基本趋势的主要运行方向为向下，其持续时间往往较长，多在一年以上，并导致价格下跌20％以上（在实际走势中，往往要远远大于这个幅度）。如果我们将价格一波上涨中所形成的高点看作是“波峰”，而将一波回调后所创下的低点看作是“波谷”，下跌趋势就是一个一峰低于一峰、一谷低于一谷的价格运动过程。出现这种一峰低于一峰、一谷低于一谷的走势是因为：在下跌趋势中，市场的空方处于优势地位，在股价进行反弹的时候，还没等反弹到前一次的高位，卖家就迫不及待地借反弹机会抛出筹码；而当价格临近前一次的低位时，由于买盘看到下跌走势没有结束，因而无意入场，并且这些再次下跌的走势也导致更多的持股者信心不足而抛出筹码，此时只需少量的抛压就可让价格再创新低并步入下跌通道之中，如此来回几次，便形成了一系列依次下降的波峰和波谷。下跌趋势是一个财富不断贬值的过程，对于中长线投资者来说，一旦他们确定基本趋势是下跌趋势已经出现，便会卖出，然后一直空仓等待，直到下跌趋势已经终止、一个牛市已经开始的时候，并且往往会忽略掉下跌途中出现的反弹行情；对于短线投资者来说，他们则可以在下跌趋势中不断地进行低吸高抛的反弹操作，而不必等到下跌趋势完全结束时才介入市场，但这却需要较高的技术水平。下跌趋势只是一个价格的总体运行过程，为了更好地理解这个趋势的演变与发展，我们可以把它细分为三个阶段。下跌趋势的第一阶段是顶部区出货阶段。这是熊市的第一阶段，这一阶段出现在价格前期累计涨幅巨大的背景下，由于买盘已无力在这一高位区继续发动攻势，因而价格出现了滞涨形态，此时股价已经很难吸引场外的买家入场，而前期的大幅上涨又势必产生大量的获利持股者，当那些有远见、经验丰富的投资者看到上涨无力且获利惊人时，往往会选择落袋为安的策略、纷纷套现出局。如果说上升趋势的第一阶段是一个多方能量累积的过程，则预示了市场正向多方处于优势地位过渡，那么，下跌趋势的第一阶段则是一个空方积累能量的过程，预示了市场正向空方处于优势地位过渡。下跌趋势的第二阶段是恐慌性抛售并伴价格走势出现主跌浪的阶段。随着之前卖压的逐渐涌现、买盘不充足，因而价格出现逐波下跌的走势。由于买盘稀少，因而卖方就变得更为急躁，担心利润消失，因而急于抛出筹码，价格跌势也在卖盘的不断抛出时出现加速下跌的迹象，这一阶段持续时间的长短与买盘何时能大量入场有关。我们常可以看到在这一阶段中，虽然市场的抛压并不是很大，但由于没有足够的买盘来支撑，价格也是难以止住跌势的，这一阶段是价格下跌过程中的主跌浪，它的跌幅也是最大的，往往会消耗掉牛市时所创的一大部分上涨空间。在这一阶段之后，可能存在一个相当长的次等回调或一个整理运动，然后开始第三阶段。下跌趋势的第三阶段是恐慌性抛售中的见底阶段。随着第二阶段主跌浪的完成，个股的股价可能已经跌去了十之八九，此时无论是从总体跌幅，还是从价值投资的角度来说，市场的做空动能都已出现了明显的不足，但由于买盘并没有大量介入，因而下跌趋势也没有明确的见底迹象，那些在大恐慌阶段坚持过来的投资者此时因信心不足而抛出所持股票，这些最后一批的做空投资者往往造就了价格的最后一波快速下跌，但是跌幅跌速均要远远小于前一阶段，而且这时离真正的底部已经很近了，随即市场就会进入做空动能几近枯竭的状态下，随着买方的陆续进场，而出现止跌企稳的走势，真正结束下跌趋势。如图5-2所示为基本下跌趋势示意图。 | 5080eea35f8db2888ae30233dcae9253 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 166 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图5-2 基本下跌趋势示意图
5.1.4 横盘震荡趋势横盘震荡趋势也称为水平趋势或横向整理趋势，即价格在一个区间相对狭小的水平区间持续震荡，没有明确的向上或向下运行的势头。与方向明确的上升趋势或下跌趋势相比较来说，横盘震荡趋势是一种状态不明的走势，它的出现多说明市场处于焦灼状态。出现横盘震荡走势的原因有很多，比如买盘、卖盘实力较为接近，且投资者对后势走势的看法没有形成强弱鲜明的对比。如果这种方向不明确的横盘震荡走势持续的时间比较长，就属于典型的“牛皮市”。一般来说，当价格走势在前期出现了较大幅度的上涨或较大幅度的下跌后，往往会出现这种横盘震荡走势，若是横盘震荡之后，价格再次沿原有趋势方向运行，则我们可以把这一横盘震荡走势看作是一种趋势运行中的横盘整理走势，横盘整理走势所持续的时间相对较短，多在几个月内就会结束；若是在横盘震荡之后，价格打破原有的运行趋势而出现反转，则这种横盘震荡区间就是我们所说的“顶部”或“底部”，一般来说，顶部持续的时间相对较短，而底部持续的时间则相对较长一些。具体的时间长短，投资者要结合当时的市场环境来做综合判断。在横盘震荡走势出现时，我们可以从个股历史估值中枢的角度出发，看看其股价是处于高估状态还是低估状态，若股价此时处于低估状态，可以考虑中长线操作；若股价并没有出现明显的低估，则应以短线波段为主且严格控制好仓位。如图5-3所示为中天城投2013-05-22至2014-12-25期间走势图。如图所示，大盘指数在2013年处于下跌趋势之中，空头动头释放完毕后，市场进入平稳的横盘状态。在这段时间内再次积攒着力量，再次向上，多头发力，形成上涨趋势。
图5-3 中天城投趋势运行示意图
5.2 透过量价关系理解市场运行在第4章“成交量形态分析”中，我们详细介绍了常见的放量形态与缩量形态出现在市场不同运行阶段的市场含义。但是我们并没有从一轮趋势的完整运行过程中去完整地解读每一阶段的典型量能特征及市场含义，本节我们将透过量价关系去理解市场运行。在对趋势运行过程中量能形态的分析中，我们以市场情绪为主要线索并结合了波浪理论，因为投资者在相似的市场环境下，往往会形成共通的心态、心理而导致其出现相似的情绪，从而作出相同的买卖决定。可以说，以投资者 情绪为线索，而不是以主力控盘为线索来理解市场的运行，有助于我们对股市的运行有一个更为深刻的把握，而不是将思维局限于国内股市这一证券市场中。由于波浪理论较为详细地划分出了市场一轮走势的各个阶段，因而是我们理解这一整体运行过程的出发点。如果仅以价值投资的方法去分析市场的走向，那么，市场通常呈现出的暴涨或暴跌使得价格体系明确高估或低估其估值中枢的情况就是难以解释的，但是通过市场情绪的演变过程，我们就可以更好地理解这种市场运行过程了。正是由于市场的狂热与恐慌情绪，才使得其暴涨暴跌走势屡屡出现。成交量显示了投资者的热情与恐慌，趋势的延续促进情绪的发展也通过成交量的变化逐步显现出来。在证券市场中，通过市场情绪的转变我们可以很清晰地看到一轮市场行情的整体演变过程，而市场情绪变化情况就体现在成交量或交易量上，只有善于分析的投资者才可以从中捕捉到市场情绪的变化。以“市场情绪”为着手点去分析市场运行的方法不仅适用于股市，同样适用于期货市场、外汇市场等证券交易。下面我们就来讨论一下市场趋势运行过程中投资者所经历的情绪历程及每个阶段市场所呈现出来的成交量特点。所讨论的市场是运行过程具有连续性的。
5.2.1 始于：深幅下跌后底部区市场的周期循环中是没有起点与终点的，但是为了方便讲解，我们应假设一个起始点。我们以熊市末期为始点。在这之前，市场经历了大幅下跌的走势，随后在此期间出现了筑底过程。由于前期大幅下跌所造成的股市财富效应消失，因而使得股市的吸引力骤然下降，前期的大幅下跌也会使相当一部分投资者处于套牢而不愿“割肉卖出”的状态下。此时的市场交投往往较为低迷、成交较为清淡，价格多会在一个相对狭小的区间内来回震荡，技术派人士称这段时间为多头欲发动行情而进行的收集筹码的过程，这个阶段也是我们所说的筑底阶段。下面我们来看一看在这个阶段中市场的主导情绪是什么。在这个筑底阶段过程中，前期市场持久、深幅的下跌使得广大投资者形成了熊市的思维方式，逢高反弹卖出或减仓成了投资者的共识。通过价格的历史走势我们可以看出，上升行情在没有重大利好的情况下是很难快速出现的，这是因为在这个筑底的过程中，持怀疑态度的投资者占据了大多数，前期的持久下跌使得投资者产生了一种股市“深不见底”的错觉，因而不敢盲目地预测底部的出现。但是市场在不知不觉中已走到了底部，在这个区间内，空方已经进入衰退阶段，但因为多方的犹豫不决，促使双方的实力并没有发生根本性的转变，市场仍旧处于低迷状态。这样每一次小幅的上涨总会伴随着投机客获利盘的减仓或者套牢盘的止损，此时，缺少耐心的投资者虽然意识到了股市的下跌空间极其有限，但由于他们每天盯着盘面，看着毫无生气的交投、极度萎缩的买卖盘，多会由于失去耐心而抛出手中筹码，这也使得最后一部分空方力量在筑底过程中被消耗掉。此时，筹码正悄悄地转移到那些坚定看多的多方手中，从而为后期的上升行情积蓄了力量。一般来说，这一底部区的量能特征可以概括如下：由于这一阶段出现于深跌之后，市场往往是较为低迷的，因而其成交量往往会出现萎缩形态，也就是说，底部更常以缩量的形态呈现在我们面前。缩量走势往往会持续较长时间，时间越长，筑底的过程就越坚实，未来出现大行情的可能性就越大。如果时间较短，则很有可能是下跌途中的一次横盘整理阶段，并非我们所讨论的底部区。除了缩量构成的底部区外，底部有时也会以放量的形态出现在我们面前，市场在不同环境下也往往会呈现出不同的状态。如果在深幅下跌之后，有重大利好政策或是利好消息频传而使得投资者的买卖意愿大幅增强，则底部区就往往会呈现出放量形态。底部区的放量是与市场情绪活跃一并出现的，只有在利好消息刺激不断、宏观经济走势普遍乐观的情况下，才会出现这一形态，而且放量形成的底部所持续的时间要远远短于缩量形成的底部，这是因为放量的底部可以在更短的时间内有效地积聚多方的动能，从而为随后的多方发动攻势快速打下基础。
5.2.2 底部后的一到两波小幅上涨随着多方在底部区的能量积累及经济的回暖，多方目前已处于相对优势的地位，因而多方有了发动上攻的意图，但由于此时市场的空头气氛仍旧较重，而多方也不是处于完全主导地位，我们可以发现，底部之后往往会首先出现一两波小幅上涨。这是多方发动攻击的预示信号，这一两波小幅上涨时的成交量会出现温和的放量形态，这显示出了加入多方阵营的投资者的确强于空方，而且做多的市场热情要强于做空的市场恐慌。随后是一波涨势的回落，回抽时的成交量表现出缩量的特点，且回抽确认并没有创出新低，这显示出了空方力量的衰竭，也是市场情绪开始转暖的标志，此时，市场已在人们不知不觉中开始酝酿着行情的来临。
5.2.3 第一波主升浪的出现及回调在之前的小幅上涨中，多方已试探性地发起了攻击，而股市的止跌回暖走势也开始逐步吸引场外投资者的关注。介于前期多方已于底部区积累了较为充足的动能，此时或是由于政策暖风频吹，或是由于外围市场转暖，或是由于上市公司赢利情况普遍好转，借助各种利好消息的刺激，多方往往会顺势大幅推升股价，从而形成了第一波主升浪，随着价格向上的走势越来越明显，更多的人开始意识到要捡到便宜筹码的机会越来越小，市场热情得到进一步升温。价格的上涨是不容置疑的事实，场外观望的投资者开始按捺不住情绪，纷纷跳入场内，但由于前期长久下跌让投资者形成的“伤口”并没有痊愈，此时，空头思维仍占有重要地位，于是，在一波大幅上涨之后，价格往往会出现一波幅度较深的调整。一般来说，这一阶段的量能特征可以概括如下：相对于前期量能较为萎缩的底部而言，这一波上涨时的量能出现了温和的放大，这是买盘较为充足且价格上涨由充足买盘推动的直接体现，相对于这一波上涨走势来说，其后的回调走势时量能会明显缩小，这是空方动能不足的直接体现。一般来说，这一波的走势时间不会太短，但总体涨幅却并不小。 | 95d6b5be1c0b4d938c3892d82dbc4dbb | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 167 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 5.2.4 第二波主升浪的出现及回调第二波主升浪往往是上涨力度最大的一波，由于第一波的上涨彻底打破了空方阵营，投资者的情绪也因第一波的上涨而出现普遍的高涨，而且这一阶段往往会有宏观经济的持续向好为基础，“现在价位仍很低，买进就能赚钱”，市场到处都充斥着做多的声音。股价新高不断被突破，投资者都在猜测市场能走多高，市场情绪一片乐观。此时，采取买进并持有策略的投资者越来越多，一部分盲目看空的投资者觉得自己受到了市场的孤立，多会放弃空方思维方式并等着借市场的回调机会介入。一般来说，这一阶段的量能特征可以概括如下：价格在快速上扬的时候，成交量也同步出现了明显的放大，且其量能要显著大于第一波上涨时的量能，这是股市吸引了越来越多场外投资者涌入的直接体现。在随后的回调走势中会出现相对缩量的形态，这种缩量形态说明回调走势仅是源于消化获利盘而出现的，它并不是空方力量强大的表现，这种“量价齐升”形态是技术分析者所公认的健康形态。
5.2.5 最后一浪及形成顶部第一波的上涨及第二波的上涨已让空方阵营彻底土崩瓦解，此时的市场情绪与其说是普遍高涨，不如说是非理性的狂热更为恰当。人们贪婪的欲望仍超过恐惧的心理，在赚钱效应的带动下，许多原本对这个市场一无所知的场外人士加入进来变成了投资者，所有的人都认为行情仍将继续发展下去，只要买入就可以赚钱，膨胀的自信充斥着绝大多数人。但此时的买盘却已近枯竭，上升行情的持续源于充足买盘的推动，此时的市场在总体上仍旧保持上升状态，个别板块仍旧强势地创出新高，但很多个股却已拒绝上涨而出现了滞涨走势，市场已在一片盲目的叫好声中隐现顶部。一般来说，这一阶段的量能特征可以概括如下：这一波的上涨由于是非理性的狂热情绪导致的，它并非源于充足的买盘推动，因而相比前一波上涨而言，多会出现缩量形态，这就是我们常说的上升趋势中的“量价背离”形态。这一浪的价格上涨幅度视当时的市场狂热程度而定，一般来说涨幅往往小于第二波主升浪；顶部的成交量往往也会承接这最后一浪上涨时的量能效果，出现相对缩量的形态，表明场外买盘已无意入场来推高价格，此时的低迷也源于大多数持股者仍旧看好后势，但持股者早已将口袋中的现钱转化为股票筹码，因而他们看好后势的愿望是无法转化为实际行动的，随着越来越多的持股者发现价格难以上涨而进行抛售时，顶部的震荡形态就会被打破，价格也会相应地步入下跌通道中。
5.2.6 第一波大幅下跌及回调顶部区出现滞涨之后，由于一部分持股者的卖出，导致其出现了一波幅度较大的下跌，但这一波的跌势看来并不算凶猛，让很多投资者误以为这只是一种正常的回调走势，但我们只要细心观察就可以发现，这一波的下跌是出现在顶部滞涨形态之后，与前期主升浪上涨后的快速回调是完全不同的。此时的市场显然已出现了分歧，因为前期涨幅巨大，所以持怀疑态度的人开始逐渐增多，但并没有转化为实质的行动，多处于犹豫不决的观望阶段，持股者仍旧持有、场外空仓者也没有急于介入的愿望，但高位区的横盘并不是一种稳定状态，随着持股者不断发现其利润不增反减时，就有抛出的欲望，从而也就使得下跌趋势正式形成。经这一波快速下跌后，原有的上升趋势形态被彻底破坏，其后回档并没有创出新高，而且离新高仍有距离，一切都在显示空头行情不期而至。一般来说，这一阶段的量能特征可以概括如下：由于持股者场外投资者出现了分歧，持股者仍认为价格会涨，而场外投资者没有入场意愿，因而这一阶段的下跌往往会出现缩量。这一波回调后会引发一部分投资者买入意愿大增，从而出现了相对放量的反弹，但由于此时的买盘已明显不足，因而这种回档时的成交量往往会小于前期最后一波上涨时的量能。此外，由于“死多头”的苦苦支撑，在下跌及回档时往往还会出现成交量散乱放大的现象，这说明市场在高位做最后的挣扎。
5.2.7 第二波大幅下跌及见底第一波下跌及随后的无力反弹走势让越来越多的投资者意识到了风险的加大，市场的做多热情也开始明显消退。随着持股者担心利润消失、周边市场走势较弱、上市公司赢利情况出现下滑等内外不利因素的综合影响，价格开始出现快速下跌。此时，投资者在前期牛市中形成的多头思维已开始被空头思维取代，原有的“买入并一路持有的策略”将不再适用。更多的投资者在等着反弹出局，而场外的买盘看到跌势明显，也不急于入场抄底。这种走势我们可以用投资者所惯有的“涨时追涨，跌时杀跌”的操作行为来解释，群众的情绪往往在向极端化发展，行情飙升时，群众士气大幅提高，“没有利空便是利好”，把市场推到了不可预知的高度，一旦市场行情出现反转，群众的恐慌取代了热情，又将股市引入深渊，“人的天性往往是恐惧大于贪婪”，这一波的跌幅之大，多数人恐怕事后才能了解到。这一波的下跌中，市场难有像样的中级反弹行情出现，往往是一跌到底的走势，只有当价格在这种深跌后出现了长时间的止跌企稳走势后，我们才可以判断下跌走势已结束。一般来说，这一阶段的量能特征可以概括如下：下跌途中往往会由于价格的短期快速下跌而出现单日或几日成交量暴增的形态，这说明市场抛压沉重，但由于在下跌途中买盘并没有大量入场的意愿，因而，在下跌途中量能在总体上会呈现萎缩的形态。这也从另一侧面说明了只需不多的卖盘就可以大幅打低股价这样一个事实，它与上涨时价格不断上涨需要越来越多的买盘支撑这一情况是不同的，读者应注意区别。通过以上的讲解，我们可以对一轮行情演变过程中的每一阶段的量能特征有一个较为明确的认识。这种量能特征所体现出来的内在市场含义就是：它直接体现了市场投资者的情绪演化过程，即底部区的怀疑→上涨时的热情→非理性的狂热→顶部区的犹豫不决→下跌初期的不安→下跌途中的恐慌，透过成交量的形态，我们可以有效地解读出市场情绪的变化，并以此揣摩群众的活动信号，把握价格运行的状态。
5.3 透过主力控盘理解个股运行在国内股市中，主力往往既是趋势的引导者，也是趋势的制造者，在理解价格走势时，有两方面是要重点关注的：一是股市整体的走向；二是个股股价的走向。通过道氏理论与波浪理论我们可以很好地理解市场整体的运行规律，但是这两个理论却并不是针对个股股价走势的。量价关系既适用于理解股市走向，也适用于理解个股走向，它是我们理解个股走势时的一种分析方法；除此以外，如果我们想要对个股的走势有一个更为深刻的理解，那么学习主力控盘知识就是我们必不可少的内容，本节我们将透过主力控盘过程来理解个股股价的运行规律。
5.3.1 什么是主力，主力的特点主力即股市中的主导力量，它们资金实力强大，往往具有明确的买卖行为，与散户不同。散户投资者往往会对市场走势出现明显不同的判断，因而其买卖行为无法形成合力。但是主力则不同，主力具有明确的做空或做多的意图，其强大的资金实力及控盘能力往往通过自身股票的买卖引导市场投资者跟随其进行同样的操作，即起到引导趋势的作用。实力特别强大的主力在收集到了足够的二级市流通筹码后，甚至可以控制股价的走势，即起到制造趋势的作用。下面我们先来看一下主力的特点。在主力的众多特点中，最为突出的一个特点就是其强大的资金实力。主力要想影响一只个股走势或是控制一只个股的走势，就必须应当买入足够的流通筹码，手握筹码才有发言权。主力要想获利只能通过“低吸高抛”来实现。低吸时要买入大量的筹码，只有这样才能在随后的拉升中使其阻力减少并成功拉升，拉升时为了控制股价不回落及持续的大幅拉升，也需要巨额的资金，即使是对于较轻的小盘股来说，想要撬动它，并控制它的走势，没有上亿元的资金也是难以实现的。对于普通的散户投资者甚至是大户投资者来说，是不具备这种实力的。如果说强大的资金实力是主力介入市场的必备条件的话，那么，优越、灵通的消息渠道则是主力走在市场前面、快速成功的捷径。有一定炒股经验的投资者可以发现这样一种情况，即有利好消息将要发布的个股往往会在停牌前提前启动，而且多会在停牌前的最后一个交易日内收于涨停板，这便是先知先觉的主力提前获知了利好消息才出现的情况。主力在利好来到之前先将股价打上一个台阶，随着利好的发布，或选择借利好出货或选择继续将股价往上做。如图5-4所示为绵世股份（000609）2014-03-17至2014-12-01期间走势图。此股于2014年9月8日因重大事项发布而停牌，而在此前一个交易日（2014年9月5日），如图标注所示，我们可以看到当日股价高开高走，并快速地封于涨停板之上，这就是主力对于利好消息的提前获知。此股随后于2014年9月9日复牌交易并公布了属于重大利好性质的资产重组事项，伴随消息而来的个股也出现了一路涨停的走势。 | c2bf4f7c465b8524ae67595e44295ef6 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 168 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图5-4 绵世股份利好公布前股价异动示意图
以上两点是主力的最重要特点，除此之外，主力还有许多特点，如为了隐藏自身的行踪，主力多会开设大量的交易账号，这种手法尤其适用于资金性质为私募的一类主力；而且，主力对股市的运行了解得更为透彻，也更了解自身的对手——散户投资者。我们可以在一定程度上认为：主力的赢利即来自于散户投资者的亏损，只有了解了对手的特点，主力才可以更从容地运用各种方式去控盘，打乱投资者的正常思维，从而使散户投资者作出错误的决策。例如前面讲过的出现在高位区的脉冲放量形态就主力针对散户投资者所固有的“放量要涨”“放量突破”这一思维方式而采取的诱多手法。
5.3.2 主力的类型市场中的主力类型多种多样，其买卖行为往往也迥然不同，就我国目前的股市二级市场中的主力情况来看，可以把各式各样的主力分为以下几类：基金、券商、险资、机构投资者、QFII、私募（民间游资）、解禁后的大小非。下面我们来看一下不同的主力在股市中的行为特点。
基金（也称公募基金或偏股型基金）：公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金。公募型股票基金的主要特点体现在其买卖行为是围绕着基民的申购与赎回，当基民申购多时则加大持股力度，反之则进行减仓应付基民的赎回。由于公募基金的买卖行为要定期公开，且其承担了稳定证券市场的大任，因而，其持股方式是侧重于中长线操作，多是被动跟随市场走势，当市场出现明确的上升或下跌走势时，此时由于基民申购或赎回的力度加大，多会加快建仓或减仓的步伐，从而对趋势的发展起到加速作用。与公募基金投资风格、操盘方式较为接近的是券商，券商是“集合理财”这种理财产品的发起人和管理人，是集合客户的资产，并按照集合理财计划进行投资管理的专业投资者。QFII（即合格境外机构投资者）：由于中国经济的快速发展，国内A股市场也吸引了越来越多的国际资金的关注。QFII介入国内股市多是基于价值投资的原则，一般来说，若QFII进入或退出一只个股，我们更应该关注的是这只个股是否低估、未来的成长性是否值得期待等基本因素，而不是技术指标。民间游资（或私募基金）：国内股市中有炒作题材、有惯例，在查看这些暴涨题材股的前十大流通股东时，一般少有公募基金或券商，其实，这些所谓的短线黑马、题材股的暴涨多是民间游资的杰作，他们是市场热点的制造者，是市场高涨情绪的推动者，把股市中的短期财富效应演绎得淋漓尽致。民间游资更喜欢追逐于市场热点，在操作上往往倾向于快进快出的短线操作，以求短期内获得高额回报。我们常会看到一些题材股或绩差股，仅仅凭着一些市场猜测却能在短时间内飙升，成为所谓的“黑马股”或“龙头股”，这正体现了民间游资的炒作风格。大小非：大非，即大规模的限售流通股，占总股本5％以上；小非，即小部分禁止上市流通的股票，占总股本5％以内；解禁，即解除禁止，是非流通股票已获得上市流通的权力。大小非所持股数巨大，当其解禁期到来时，一些大小非为了能谋求一个更好的出货价位，往往演变成坐市商，即当股价下跌时维护股价，当市场环境较好时推升股价，从而为后期高位出货埋下伏笔。基于此，我们才把一些大小非称为主力资金。
5.3.3 主力控盘过程解读主力的控盘过程是“低吸高抛”的过程，也是主力利用自己的资金、消息、专业知识等优势，通过控制价格走势进而以获利出局为目的的一个过程。一般来说，我们可以把主力的控盘过程细分为：建仓阶段、震仓阶段、拉升阶段、洗盘阶段、拔高阶段、出货阶段这6个阶段，也可以较为笼统地分为：建仓阶段、拉升阶段、洗盘阶段、出货阶段这4个阶段。下面从6个阶段的角度来分析主力是如何实现其整个控盘过程的。1．建仓阶段——买入筹码，实施低位布局“低吸高抛”过程的第一步就是在低位买入筹码，这一阶段称之为建仓阶段，是主力将自己手中庞大的资金转化为二级市场中低价筹码的过程。只有主力手中有了大量充足的筹码，才可以在一定程度上控制股价走势，才能实现后期拉升股价、高位出货的目的。可以说，一轮控盘过程是从建仓阶段开始的，在这一阶段，主力会根据自身实力及操盘风格去选择相应的个股。主力买入的筹码越多，则控盘能力越强。实力强大的主力对流通盘的吸筹程度都会达到50％以上，而实力较差的主力一般也要进行10％左右的吸筹。在建仓阶段，我们可以从建仓的时机、建仓的目标个股、建仓的手法这三个方面着手来研究主力的建仓行为。下面我们就来看看这三个方面。
对于时机而言：它适用于主力控盘过程的任何阶段，好的时机可以使主力相应的控盘行为起到事半功倍的效果。股市有句谚语“选股不如选时”，就道出了选择时机的重要性。在对时机的把握上，主力与散户投资者处在平等的地位上，因为对于个别主力来说，它只是股市“大海”中微不足道的一片涟漪，是无法与潮起潮落的大趋势相抗衡的。好的建仓时机多是以好的经济背景以及市场交投回暖为前提的，此时建仓既可以得到基本面的配合，也可以得到市场环境的支撑。一般来说，我们可以把好的建仓时机归结为以下几类，即股价处于历史中相对低估状态时（多是由于前期市场大幅下跌造成的）；股价处于有投资价值的合理估值区间时；利好消息出现导致其基本面发生重大转型时；利好消息出现导致抛盘大量涌出时（利空消息往往只是暂时性的）。下跌趋势末期再次出现非理性的恐慌性抛售、技术指标或技术形态出现好转时。对于建仓目标股而言：不同类型的主力会选择不同类型的个股，基金、券商等以价值投资为主要策略的中长线主力往往会选择那些业绩优秀的大盘股，这些个股能容纳更大的资金规模，走势也更为稳健；民间游资、私募基金等以题材炒作为主要策略的短线主力往往会追逐市场热点题材、选择盘小、有题材的个股，这些个股容纳资金规模较小，走势多以暴涨暴跌呈现在投资者面前。对于建仓手法而言：主力会根据自身的资金实力、打算控盘时间的长短、市场持仓情况等因素来决定使用何种手法进行吸筹。中长线的主力由于控盘时间长，力求将建仓成本压得更低一些，往往采取打压的方式让股价尽量长时间停留在低位区，而短线主力为了赶上市场热点，往往短时间内通过快速拉升完成建仓，以完全激活此股的股性并激发市场投资者的追涨热情。
如图5-5所示为金科股份（000656）2014-03-14至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后，股价处于明显的低估状态，在这一背景下，主力资金开始大量介入，由于主力的介入，我们可以明显地看到价格出现了止跌回升的向上稳走趋势，同时成交量也出现了明显的放大。
图5-5 金科股份主力建仓示意图
2．震仓阶段——洗掉浮筹，为拉升做准备所谓震仓就是打压股价，让投资者误以为股价将要下跌而抛出手中筹码。震仓不是主力控盘过程中的一个必备阶段，有不少主力在建仓之后就直接拉升股价，但也有一些主力会在建仓后通过震仓的方式去清洗掉个股中一些不坚定的投资者，为日后的上涨打下基础。这种情况更常见于由于主力的持续建仓使得股价相对于底部最低点已出现了不小的涨幅，市场出现了一定的获利盘的情况之下。通过震仓行为，促使那些获利的投资者在不安的情绪影响下抛出筹码，而主力则顺势接回这些筹码，从而为其后的大幅拉升打下良好的基础。如图5-6所示为美好集团（000667）2014-07-28至2014-10-16期间走势图。如图所示，此股在2014年8月之后出现缓升的走势，在缓升过程中成交量也明显放大，由于这一位置正是此股深幅下跌后的低位区，因而这种量价关系说明有主力在持续建仓并加仓此股。当主力建仓完成后，股价也相对于前期最低点出现了不小的涨幅，此时主力在大幅拉升前通过震仓行为就可以很好地洗掉底部区介入的市场获利筹码，从而为后期的拉升打好基础。如图中标注所示，震仓是通过连续数日的快速打压来完成的，而且在打压时，成交量并没有随着股价的快速下跌而出现放大迹象，反而出现了相对的缩量。缩量下跌是震仓时最为普遍的量能特征，这一点是投资者应格外注意的。 | c8384a8b1bb26bed23b2db8a9d2f035a | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 169 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图5-6 美好集团建仓后震仓示意图
3．拉升阶段——推升股价，实现账现增值主力控盘是一个“低吸高抛”的过程，在建仓阶段，主力会完成低吸这一任务，但股价自己不会涨上去。要想实现高抛，主力必须运用自己的资金实力并结合市场情况对股价展开大幅度的拉升，这就是拉升阶段。原则上，主力会尽可能把股价拉得更高，因为股价涨得越高，对主力越有利，不但获利空间增大了，而且可以尽量规避风险。在拉升阶段，我们可以重点关注主力的拉升手法（或称拉升方式）及拉升时机这两个方面。对于拉升方式而言，不同的主力有不同的拉升方式。
对于短线主力而言，由于其控盘时间较短，持仓力度相对较低，因而为了可以在拉升阶段达到最好效果并有效地造成市场热点，多采用连续拉出涨停板的方式。此时，个股的上涨方式很可能出现一波到顶的走势，而这种个股往往就是我们常说的题材股。可以说，短线主力炒作题材股是一个大胆、激进的过程。对于中线主力来说，由于其运作个股的时间较长，持仓力度相对较大，因而带动个股进入长期的上升通道之中。这样的个股在短期内可能升幅不大，但如果从长期的角度来看，则往往升幅惊人。中长线主力常用的拉升方式有台阶式拉升、波浪式拉升等，或者并不呈现出典型的拉升形态，但是股价在上涨过程中却显得相当稳健，很少出现大幅回调。
如图5-7所示为上峰水泥（000672）2014-01-16至2014-12-12期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升途中，股价的上涨走势显得相当稳健，在上涨途中很少出现较大幅度的回调，每次短期内的快速上涨后都能有效地站稳于高位。这说明有中长线主力在其中积极运作。
图5-7 上峰水泥上涨走势图
对于拉升时机而言，好的时机可以让主力不用花费太大资金就将股价拉升上去，起到事半功倍的效果。这时拉升是个“火借风势，风助火威”的过程。反之，如果选择的时机不当，就会使得主力的拉升受到极大的阻碍，轻则抬高了成本，减少了利润，重则前功尽弃，产生巨额亏损。那么，主力一般什么时候拉升股价呢？据笔者经验，主力一般会在以下几种情况下选择拉升。
政策利好消息不断，而股价又处于相对低位区时。这个时候拉升，既可以得到顺应政策意向，又可以带动市场人气，是主力在控盘个股过程中典型的“先知先觉”的表现形式之一。在大盘处于上升通道时。此时由于大盘的持续上升，往往会使得市场氛围极佳，此时拉升可以得到市场认可，并吸引追涨盘买入。在上市公司重大利好公布前。这种拉升取决于主力灵通的消息渠道，主力在上市公司利好公布前提前大幅拉高股价，当上市公司利好真正发布时，则主力处于“进可攻，退可守”的地位。在技术形态良好或技术指标出现金叉买点时。这时的拉升主要源于市场中存在着大量的技术分析者。此时拉升可以获得技术派的共鸣。在同一板块或同类题材股中出现领涨个股时。在我国股市中，板块概念深入人心，这源于股市吸引了越来越多的庞大的资金。单一的某一股大资金无法有效地炒作整体板块，但是这些大资金却往往会追逐相似的市场热点，从而形成集团资金，集团资金的最大特点就在于炒作股票时其目标不是单独的一只个股，往往是整个板块。实力强的主力会率先大幅炒作某只个股使其成为龙头股，实力较差的主力则在龙头股的示范效应下积极炒作同板块或同类题材的其他个股。
4．洗盘阶段——增加换手，提高市场成本洗盘是指在拉升途中，为了防止有跟风盘或原持有的人搭乘顺风车，同时让持股者的平均价位升高，以利于主力实施控盘行为而出现的一个阶段。如果说建仓、拉升、出货这三个阶段是主力控盘过程中必不可少的环节，那么，可以说洗盘并非是一个必需的阶段。但是在个股的实际走势中，洗盘显然是一个经常出现的环节，因为洗盘可以有效地打乱散户投资者的思维，让其作出错误判断。通过洗盘，主力也可以更从容地运作个股，既降低了控盘的难度，也增大了成功的几率。洗盘的目的就是清洗掉市场内的获利筹码，使市场内的持股成本趋于一致。在主力洗盘过程中，有两点是值得我们重点关注的，那就是洗盘的时间和空间。
对于洗盘的时间而言：洗盘的时间讲究的是节奏效率，一般来说，洗盘时间的长短，与市场的氛围、主力的实力、操盘的风格等各种因素有关。时间太短，则难以有效地洗掉低位区介入的市场浮筹，无法达到预期的效果；时间太长，则会破坏个股前期良好的上涨形态，并且难以再继续吸引新的投资者追高跟风，不利于激发投资者的做多热情。这对于主力的后期拉升及出货是极为不利的。一般来说，当个股处于上升途中且累计涨幅不大时，则洗盘时间相对较短，若个股已有较大的累计涨幅，则此时的洗盘时间会更长一些，因为主力往往会在这一阶段的洗盘走势中进行减仓操作。如果减仓后，大势仍旧向好，则会继续拉升股价，这一阶段也就称为洗盘阶段。如果大势不好，则很有可能反手做空，这一阶段就可能成为顶部区间。对于洗盘的空间而言：洗盘的空间是指主力在洗盘过程中股价上下震荡的幅度。由于洗盘多在结合大势震荡的基础上，因而洗盘的震荡幅度往往也与主力的控盘能力有关。当主力控盘能力较强时，为了不让市场有机会再在低位区买入，多会让其震荡幅度保持在一个相对不大的范围内，反之，当主力控盘能力较弱时，稍遇大盘震荡，股价就可能出现较大幅度的震荡。
如图5-8所示为惠天热电（000692）2014-06-13至2014-09-02期间走势图。如图所示，此股在中长期内实现了稳健的上涨，这是长线主力运作的结果。前面我们讲过，长线主力的最大特点之一就是其控盘能力极强，这种较强的控盘能力也体现在其洗盘行为中。如图中的标注所示，可以看到此股于上升途中多次出现震荡幅度较小的横盘震荡式洗盘形态，这体现了主力对股价合理波动范围的有效控制。
图5-8 惠天热电上升途中洗盘示意图
在实盘操作中，由于洗盘与出货这两个阶段都出现在个股大幅上涨之后，因而投资者很容易混淆它们，误把洗盘当出货，或误把出货当洗盘。那么，我们是否有好的办法来区别它们呢？对于这一问题，我们将在随后的出货阶段讲解完成之后再做阐述。5．拔高阶段——预留空间，准备高位出货拔高阶段多出现在个股本已大幅上涨的背景之下，是主力对于个股的二次拉升，它的出现多与当时良好的市场氛围有关。越高的股价对于高位的后期出货就越为有利，当主力对于个股的运作已达到目标价时，若此时主力发现个股交投较为活跃，而主力此时的控盘能力仍旧较强，则往往会顺势将股价再拉升一个层次。在拔高阶段，股价上涨的幅度、气势、持续时间长短等往往与追涨盘的热情及市场的氛围有关。一般来说，这两方面因素俱佳时，则主力多会顺势引导个股继续大幅上涨，而不是急于出货，反之，这两个因素较差时，主力甚至可能会放弃对这一阶段的运作，转而进行出货操作。在拔高阶段，由于此股股价已涨幅巨大，因而对于普通投资者来说，这时也是最难操作的，此时场外投资者切不可因一时贪婪或是情绪冲动而盲目追涨买入，因为主力随时都有反手做空的可能。而对于已持有此股的投资者来说，则不必急于卖出，可以在拔高过程中，股价出现了滞涨走势或是放出了异常的脉冲式天量时出局，以求将自己的利润最大化。6．出货阶段——卖出筹码，实施高位套现出货是主力控盘过程的最后一个环节，也是关系到其成败的最为关键的一个环节。对任何一个主力而言，只有将手中的筹码派发出去，才能使账面的赢利变为实实在在的获利。如果说主力可以依据其自身的强大资金实力，从容地完成建仓、拉升、洗盘等控盘阶段的话，那么，在出货阶段，主力的成功却是需要散户投资者来配合完成的。反过来也可以说，正是由于股市中存在着大量的投机散户，主力才可以放心大胆地实施整个控盘计划，不愁高位区无人接盘。对于散户投资者来说，理解出货阶段股价走势是至关重要的。主力的出货方式往往会导致其出货阶段的走势出现不同的形态。但对于绝大多数的主力来说，只要不是在拉升之后遇到“大盘连续暴跌并步入跌势”这种难得一见的暴跌市道，则主力会让股价尽可能长时间地停留于高位区。换句话说，也只有股价可以长时间地停留于高位区，才能有效地麻痹散户投资者的高位风险意识。一般来说，短线主力出货最低需要半个月到三个月；而长线主力在拉高股价后，高位震荡出货的时间有时会长达一年以上。但一旦主力开始大量出货，一个不容置疑的事实就是：二级市场中的供需关系出现了变化，因而，股价多会呈现出高位滞涨的走势。同时，主力不时的大量抛售行为，也会导致股价在高位区出现幅度较大的震荡。如图5-9所示为上海机场（600009）2013-06-13至2014-03-18期间走势图。如图所示，此股在长期的大幅上涨之后，于高位区出现了震荡滞涨的走势，同时成交量也出现了散乱式放大的形态，这些形态都是主力开始出货的标志，而如果我们结合这一高位区之前的一波上涨过程中所出现的“量价背离”形态，就很容易判断出这一高位区是主力出货的顶部区了。 | 1214dbebd8f3f5c0083ec80a11ebb5bb | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 170 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图5-9 上海机场出货阶段示意图
在讲解主力洗盘阶段的时候，我们提出了如何区分洗盘与出货这两个形态较为相似的阶段的问题。下面我们就来看看洗盘与出货有什么区别。
首先，洗盘是出现在个股的上升途中的阶段，它是一个承上启下的阶段，在其之前是个股的拉升阶段，在其之后则很有可能是个股拔高阶段。而出货阶段处于控盘过程的末段，在它之前只有拔高阶段或拉升阶段。通过前面“成交量形态分析”一章中的讲解，我们可以知道，在个股处于拉升阶段时，多会出现良好的“量价齐升”形态，而当个股在接近顶部区时，则往往出现“量价背离”形态，因而，通过洗盘阶段与出货阶段之前的一波上涨时的量能形态，我们可以区分出它们。其次，洗盘的主要目的是清洗浮筹，而非主力大量出货，其股价波动范围在主力的维护下往往较小。而在出货阶段，主力的主要行为是出货，而散户也未必能马上大量承接，因而多会出现较大幅度的震荡走势。因而，通过股价的波动形态，我们可以区分它们。最后，也是极为重要的一点，那就是在出货阶段，股价在高位运行的时间更长，而且往往出现散乱式的放量形态，其走势也极不规则，但是这种情况在洗盘阶段却是极为少见的。
5.3.4 主力操盘手法解读主力为了达到某一控盘的目的，往往利用手中筹码打压股价，或利用手中资金拉升股价，或利用自买自卖的方式制造成交量吸引市场关注，这就是所谓的操盘手法。如果说控盘过程只是主力操控个股的一个宏观战略，那么，操盘手法就是为达到这一战略而采取的具体手段。一般来说，在主力控盘过程中，有两种手法最为常见，它们是我们在理解个股走势时必须要储备的知识。下面我们就来分别分析这两种不同的操盘手法：打压手法及对倒手法。1．打压手法打压是指主力利用手中已有的筹码，通过抛出进行打低股价的行为。多出现在主力建仓阶段或是建仓后、拉升前的震仓阶段。如果不了解散户投资者追涨杀跌的操作习惯及贪婪、恐慌的投资心态，那么我们是难以理解这种操盘手法的。其实，只要稍有股市投资经验的股民都会熟悉“追涨杀跌的操作习惯及贪婪、恐慌的投资心态”，因为这是散户投资者所共有的心态，试想一下，谁不会因为账面的增值而心潮澎湃呢？谁又不会因为账面的快速贬值而焦虑恐慌呢？正是针对这两种常见的心态，才有了主力的打压手法及下面要介绍的对倒手法。在主力的建仓阶段，一个不容置疑的事实就是，此时的股价已处于明显的低位，可以说，若不是因情绪的恐慌，投资者一般是不会作出卖出决策的。但主力又不想通过拉升股价的方式来完成建仓，此时，通过打压就可以起到良好的效果。打压股价，特别是让股价在短期内出现快速下跌，可以让大部分投资者产生恐慌心理，从而使不坚定的浮筹抛出来，而主力则借机进行吸筹，即使散户由于操作上慢半拍或是在打压过程中顽强地挺了过来，也多会信心不足，对于股价是否见底会明显地产生怀疑，这样，当股价再次反弹到打压之前的价位时，多会因信心不足而采取抛售。这也就是为什么我们在股价走势中常会看到，个股在深幅下跌后的再次急跌中呈现出缩量形态，但是当股价经一波上涨返回到原来下跌前的位置时，会出现明显放量的原因。对于这种形态，我们更应认真地思考一下，究竟是谁在这一波的反弹后进行了大量的买入呢？通过上面的讲解，相信读者对这个问题会有一个更为准确的答案。此外，在主力建仓后，由于此时的股价相对于底部已有一定的升幅，此时如果不采用打压震仓的方式让底部介入的获利浮筹抛出，则会对主力的后期拉升造成极大的障碍，这时的打压也是针对获利的投资者多会产生担心利润消失的心态而实施的，而且这时打压的效果往往是极好的。如图5-10所示为民生银行（600016）2014-07-18至2014-12-25期间走势图。如图所示，在主力持续的建仓带动下，此股的股价重心逐步上移，且成交量也出现了一定的放大，当主力建仓完毕后，市场自然存在着一定的获利浮筹，这会对主力的后期控盘造成极大的破坏。如图中标注所示，可以看到此股在拉升前有一个明显的打压过程，股价在短短四天内出现了近20％的下跌幅度，但成交量却没有放出，这种形态就是强控盘主力打压震仓的典型形态。
图5-10 民生银行打压震仓示意图
2．对倒手法对倒，也称对倒造量，是主力利用自己控制的大量交易账号所实施的“左手卖出，右手买进”的操盘手法，其目的在于通过放大的成交量制造良好的市场交投气氛，从而吸引更多的散户投资者关注此股，甚至出现追涨意愿。对倒，是股价的异动表现形态，一般来说，主力在建仓阶段并不希望暴露自己的踪迹，因而，对倒很少出现在主力的建仓阶段。那么，它更多地出现在哪个阶段呢？据笔者经验来说，对倒造量的手法更多地出现在主力的拉升阶段及出货阶段。在拉升阶段，若主力的控盘能力并不是很强，则有必要借助散户投资者高涨的追涨意愿来完成对股价的推动。此时，在拉升过程中主力利用对倒放量制造高涨气氛，形成良好的跟风追涨氛围，可以产生“四两拨千斤”的作用，使主力仅利用少量筹码拉升就可以轻松引爆股价。这个时期散户投资者往往有买不到的感觉，需要高报许多价位才能成交。在主力出货阶段，既有可能在高位横盘区进行出货，也有可能在下跌途中的反弹走势中进行出货，此时，主力采用放量对倒在短时间内拉升股价以此吸引投资者特别是投机者的关注，一旦追涨盘开始介入，则主力就会顺势出货，这就是所谓的“假拉升、真出货”的操盘手法。这种对倒出货的手法由于维持时间极短，在图形上多体现为短短数日的脉冲式放量上涨走势。其中，脉冲式放量的几日中，就是主力大力对倒所造成的，一旦主力放弃了对倒，我们也就看到了股价快速跌回原地，成交量也快速恢复如初，这是主力在顶部区间利用对倒放量进行出货的典型手法，投资者应高度关注它，因为它不是机会的象征，而是风险的预示。如图5-11所示为上港集团（600018）2013-05-31至2013-11-22期间走势图。此股在2013年7月之前出现了大幅上涨，此时运行于高位区，且价格走势呈现出重心下移、宽幅震荡的形态，其间成交量也是散乱式放大，这是主力出货的明显迹象。如图5-11中标注所示，在一波反弹走势中，我们可以看到此股的量能明显放大，这是主力利用对倒制造一种放量上涨形态而采取的手法，其目的只有一个：吸引市场追涨盘买入，而主力则借机出货。
图5-11 上港集团主力对倒出货示意图
5.4 透过筹码转移理解价格运动过程所谓筹码，是某一物品的持有人用以证明自己拥有某种权利的文书和凭证。在股市中，我们常用“筹码”这个概念来指代可用于交易的股票。例如，在建仓阶段，我们所说的“吸筹”就是指买入股票的行为。二级市场的交易保证了筹码和现金是可逆互换的，而筹码理论就是研究筹码和现金可逆互换的理论。市场中主流资金或绝大部分的筹码的成本对股票的走势起决定性作用，可以说，筹码理论的核心问题是筹码的成本，无论是筹码的分布形态，还是筹码的转移过程，我们通过筹码理论最终要了解的还是市场持仓成本的变化情况，并通过这种变化过程更好地理解市场的运行。
5.4.1 理解筹码分布与筹码转移股票在交易过程中，实现了从一个投资者手中向另一个投资者手中的过渡，交易过程也伴随着股价上升或下跌。在筹码理论中，我们不必关心一只个股的合理价格是多少，我们只要关心通过这种不断的换手，市场的平均持筹成本是升高了，还是降低了？筹码在某一个价位区间是实现了充分换手，还是部分换手？解决这些问题将有助于我们更好地预测价格发展方向。为了更好地体现出某一时刻，某一只个股的全体流通筹码在各个价位上的分布情况，筹码理论通过筹码分布图将其直观形象地表现了出来，这就是所谓的“静态筹码分布图”。在一般的股票行情软件中，都有筹码分布图这一信息。但是股票的交易是一个连续不断的过程，静态的筹码分布图只是某一时间点市场持仓情况的一个静态写照。为了能更好地理解价格的运动过程，我们就要接触“筹码转移”这个概念。所谓筹码转移，是指由于筹码处于一种不断的换手过程中，因而会因价格向上或向下的运行而出现向上或向下的转移。很明显，在价格上升的运动过程中，市场的平均持仓成本是逐渐增加的，在低位区买入的投资者会在高位区转手卖出去，原来的低价位的筹码也在逐渐地变化为高价位的筹码，而在价格向下的运动过程中，市场的平均持仓成本是逐渐减少的，高位区买入的筹码为了减少亏损，会在价格下跌过程中折价卖出，原来的高价位的筹码也在逐渐地变化为低位价的筹码。如图5-12所示为绵世股份（000609）2013-07-22至2014-12-01期间走势图，图中右侧是一个筹码分布图。下面我们就来分析一下它的表现形式。这张图在K线图的右侧，在价位上它和K线图使用同一个坐标系，每一价位上的筹码数量用一根横线来代替，横线越长则说明此价位上的筹码越多，这些长短不一的线堆在一起就形成了高矮不齐的山峰状态。这使得筹码分布图看上去像一个侧置的群山图案。在日K线图上，我们可以通过向右移动光标来看筹码分布是如何随着价格的运作及时间的延续而发生转移的。 | a5cebd5b5f35d59384073ddf112b07ff | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 171 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图5-12 绵世股份2014年8月26日筹码分布图
对于本例而言，图5-12右侧为此股在2014年8月26日的静态筹码分布图。此时的股价仍处于没有启动阶段，而且在前期经历了长时间的震荡走势，使得市场的平均持仓成本几乎完全位于此时的10元以下的价位，体现在筹码分布图中就是筹码完全集中于10元下方的区域。如图5-13所示仍为此股2013-07-22至2014-12-01期间走势图。所不同的是在图中右侧的筹码分布图是此股股价大幅上涨后的2014年9月22日的筹码分布图，从图中可以看到，在经过此前的大幅上涨及高位区横盘震荡走势之后，原来10元以下低位区的筹码几乎已完全转移至了16.5元附近的高位区。
图5-13 绵世股份2014年9月22日筹码分布图
通过本例我们可以看出，股价的运动过程，也是筹码转移的过程，在股价的上升运动中，是低位的筹码向上转移的过程；在股价的下降运动中，是高位区的筹码向下转移的过程。
5.4.2 常见的筹码分布形态价格运动过程中出现的典型走势往往也会呈现出对应的典型筹码分布形态。理解这些形态所包含的市场含义，有助于我们在实盘操作中，应用筹码理论对价格走势进行准确的预测。广义上，我们可以把筹码分布形态分为两种：一种是密集形态；一种是分散形态。对于密集形态来说，我们还可将其细分为单峰密集、双峰密集、多峰密集三种形态。下面我们就来看看它们各自的市场含义。
所谓密集形态，是指个股的全体流通筹码都集中在一个相对狭小的价格区间内，这属于单峰密集形态；或者是分成几大部分集中在几个相对狭小的价格区间内，这属于双峰密集或多峰密集形态。密集形态的成因多是由于个股在某一个价位附近横盘了很长的时间，造成横盘区上方和下方的筹码向这个横盘区集中，从而使得在这一狭小的横盘区价格空间内聚集了该只股票的大量筹码。
理解了密集形态出现的原因，我们就可以对主力的控盘过程从筹码分布形态及其转移过程的角度来理解。在主力控盘的过程中，建仓阶段的主要任务是吸筹，此时主力会买入大量的低位区筹码，主力的吸筹量越大，则其未来的获利也越多，而且其控盘能力也会越强。而主力所吸的筹码必然是来自二级市场中的散户投资者口袋中的筹码，可以说，主力吸筹的过程就是一个筹码换手的过程，只有在低位充分完成了筹码换手后，吸筹阶段才会结束，发动上攻行情的条件才趋于成熟，因而，主力吸筹末期的筹码分布多呈现出低位区单峰密集形态。如图5-12所示的绵世股份2014年8月26日的筹码分布图就呈现出低位区的单峰密集形态。在主力出货阶段，为了实现将原来低位买入的筹码倒给市场这一过程，主力势必要进行与吸筹阶段相反的操作。此时，筹码依然要在高位区实现较为充分的换手，随着高位换手的充分，拉升前的低位筹码被上移至高位，主力的出货工作往往也宣告完成，一轮下跌行情也随之降临，此时的筹码多呈现出高位区的单峰密集形态或高位区密集形态。如图5-13所示的绵世股份2014年9月22日的筹码分布图就呈现出高位区的密集形态。低位充分换手是吸筹阶段完成的标志；高位充分换手是派发阶段完成的标志。因而，在一轮行情中我们要充分重视这两种形态：低位充分换手产生的低位筹码密集形态和高位充分换手产生的高位筹码密集形态，它们一个是机会的预示，一个是风险的象征。此外，在个股上升或下跌途中，由于股价在途中出现较长时间的横盘整理走势，往往也会出现双峰密集或多峰密集的形态。一般来说，上升途中的双峰密集形态所侧重反映的市场含义是下峰对股价的下跌构成了有力的支撑；而下跌途中的双峰密集形态所侧重反映的市场含义是上峰对股价的上涨构成了有力的阻挡。当然，在具体理解双峰及多峰形态的市场含义时，我们还要结合价格的涨幅、跌幅及当时的市场环境来分析。筹码分布的另一种典型形态是发散形态，密集形态是筹码集中于狭小的价格区间内的形态，而发散形态则是与筹码零零散散地分布在广阔的价格空间内的形态，一般根据趋势的方向不同可分为向上发散和向下发散。发散形态的形成原因与价格在某一方向的快速运作有关，在价格的快速上涨或下跌过程中，由于股价并未在某一价位出现较长时间停留，因而各个价位上并没有实现筹码的充分换手，这使得持仓筹码在每一个价位迅速分布。发散是一个过渡状态，当新的峰密集形成后，筹码发散将随着峰密集程度的增大而消失。如图5-14所示为长安汽车（000625）2013-08-19至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期处于快速向上的运动过程中，随着价格的快速向上运行，从图中右侧此股2014年12月25日（大幅上涨后）的筹码分布图，我们可以看到，其呈现出一种向上发散的筹码分布形态。
图5-14 长安汽车筹码发散形态示意图
第2篇 指标分析及应用
■ 第6章 移动平均线MA■ 第7章 指数平滑异动平均线MACD■ 第8章 平均线差DMA■ 第9章 三重指数平滑指标TRIX■ 第10章 趋向指标DMI■ 第11章 多空指标BBI■ 第12章 动量指标MTM……■ 第38章 大盘指标2——广量冲力指标BTI
第6章 移动平均线MA移动平均线理论（Moving Average，MA）是以著名的道·琼斯理论为基础，以统计学中的“移动平均”原理为核心，将若干天的指数或个股股价加以平均，然后连接成一条曲线，用于观察市场及个股走势的趋势性，进而反映指数或个股未来发展趋势的技术分析方法。它是技术分析领域中的一种重要指标，而且，透过对移动平均线这一指标的了解，我们将更好地理解“移动平均”这一技术分析领域中的重要概念。不仅是移动平均线，其他一些技术指标，如乖离率、相对强弱指数、均量线等，都是在“移动平均”的基础上建立起来的。
6.1 MA的原理及计算方法移动平均线是通过将某一时间周期内的股票价格平均值连成曲线来得到的，它直观地反映出了市场在某一时间周期内的平均持仓成本的变化情况。移动平均线通常的计算周期有5日、10日、30日、60日、120日不等，投资者也可以依据自身情况来对其分析周期进行设定。在实盘操作中，笔者认为，5日均线（MA5）、30日均线（MA30）、60日均线（MA60）最具实战意义，我们可以分别将它们称为短期移动平均线、中期移动平均线、长期移动平均线。移动平均线的理论基础是道氏理论，而道氏理论的核心又是对于“市场运行呈现趋势性特点”的论述，反映趋势运行状态的一类指标称为趋势类指标，而趋势类指标又以“均线”为核心，因此，我们也常常把移动平均线看作是最重要的趋类指标。它的作用在于反映趋势运行的状态，并且当趋势即将反转时，可以有效地进行预警。对于这两点，移动平均线的确做到了，而且趋势形成及延续具有一个较长的时间跨度，因而反映趋势运行状态的移动平均线也具有较强的稳定性，不易受短期内市场波动的干扰，因此受到投资者的普遍青睐。运用移动平均线的目的在于取得某一期间段的市场平均持仓成本的变化情况。要想更好地理解为何移动平均线可以很好地反映趋势运行这一点，我们就要从市场平均持仓成本的变化对于股价走势的影响说起。一般来说，我们可以把影响价格走势的因素分为两方面，一方面是市场中已有持股者的持仓成本情况，另一方面则是场外投资者及场内投资者的买卖意愿。对于后一种情况，我们要结合当时的市场环境、股价的上涨幅度或下跌幅度、估值的高低状态、经济的运行情况等多种因素来判断。但是对于第一种情况，我们则可以通过移动平均线的运行情况清晰直观地看出来。移动平均线形象化地反映出了当前市场的成本状态以及它的重要作用。上升趋势就是一个持仓成本不断升高的过程，因而移动平均线会呈现出上扬形态；下跌趋势则是一个持仓成本不断降低的过程，此时移动平均线会呈现出下降状态。透过移动平均线，我们可以更好地看清趋势的发展。在实际运用过程中，我们可以通过当前的收盘价位与移动平均线之间的关系来研判目前市场中多空双方的实力对比情况。一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市场买力（需求）较大，行情看好；反之，行情价在平均价之下，则意味着供过于求，卖压显然较重，行情看淡。此外，移动平均线也可以帮助我们更好地把握股价运行的总体方向，而不被短期内股价的上蹿下跳所迷惑。当市场平均持仓成本呈现出上涨趋势，而价格却在短期内快速向下运动的时候，多是由于短期内的市场非理性抛压导致的，因而不会持久，价格很快还会上升。反之，当市场平均持仓成本呈现出下跌趋势，而价格却在短期内快速向上运动的时候，多是源于短期内的市场投机盘涌入导致的，也不会持久，价格很快还会降下去。在计算移动平均线的数值时，我们一般以每一交易日的收盘价为依据（这个参数也可以用第n 日的平均价Pn | 1104c7865697fdb831bfad2a419b455c | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 172 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 来代替，Pn
＝当日成交金额÷当日成交量）。下面以时间长度为5日均线MA5为例说明计算方法，以Cn
来代表第n 日的收盘价，则第n 日的5日均线MA5在当日的数值为：
这一数值我们可将其称为MA5的当日移动平均值，通过将每个交易日的移动平均值连成平滑曲线，便可以得到移动平均线。
6.2 透过MA形态看清价格运行大趋势移动平均线的最主要作用在于客观准确地反映出价格运行的大趋势，而价格运行的大趋势无非三种，即：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。无论是在上升趋势中，还是在下跌趋势中，市场的短期平均持仓成本的变化速度显然要快于中长期的平均持仓成本变化速度。因而，我们可以发现在移动平均线系统中，短期均线的波动更为频繁，幅度也更大。在上升趋势中，由于价格处于上升走势中，因而，中长期的市场平均成本、短期的市场平均成本均处于上升状态，而且短期的市场平均成本上升的速度更快。体现在均线系统上，就是周期较短的移动平均线处于周期相对较长的移动平均线上方运行，且这些周期不等的均线都处于向上运行中，这种形态，我们可将其称为均线的“多头排列”形态，它是上升趋势的典型均线形态。如图6-1所示为沙河股份（000014）2014-05-30至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中，图中由上到下的三条均线分别为MA5、MA30、MA60，即我们在本书中所指代的短期均线、中期均线、长期均线。从图中可以看出，这三条均线呈多头排列形态（周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线之上），且三条均线处于向上发散的状态中，这就是上升趋势中典型的均线排列形态。
图6-1 沙河股份上升趋势均线形态示意图
在下跌趋势中，由于价格处于下降走势中，因而，中长期的市场平均成本、短期的市场平均成本均处于下降状态，而且短期的市场平均成本下降的速度更快。体现在均线系统上，就是周期较短的移动平均线处于周期相对较长的移动平均线下方运行，且这些周期不等的均线都处于向下运行中。这种形态，我们可将其称为均线的“空头排列”形态，它是下跌趋势的典型均线形态。如图6-2所示为康达尔（000048）2014-01-06至2014-07-03期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中。从图中可以看出，这三条均线呈空头排列形态（周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线下方），且三条均线处于向下发散状态中，这就是下跌趋势中典型的均线排列形态。
图6-2 康达尔下跌趋势均线形态示意图
在横盘震荡趋势中，由于价格处于横向震荡之中，因此，长期、中期、短期的市场平均成本几乎都处于这一横盘震荡区，随着价格的上下震荡，长期、中期、短期均线会呈现出相互缠绕的形态，这是趋势运行方向不明朗的表现形式。如图6-3所示为中金岭南（000060）2014-04-28至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间呈横盘震荡走势。从图中可以看出，这三条均线呈横向的相互缠绕的排列形态，这就是横盘震荡趋势中典型的均线排列形态。
图6-3 中金岭南横盘震荡趋势均线形态示意图
6.3 运用MA在上升趋势中买进卖出移动平均线是市场平均成本变化情况的反映，在实际走势中，周期较短的移动平均线与周期较长的移动平均线呈现出一种相互聚合、相互分离的特性，即在一波价格上涨或下跌的趋势中，较短期的移动平均线MA往往迅速脱离较长期的移动平均线MA，随后在价格走势趋缓的时候，二者又会逐渐聚合。利用移动平均线的这种特性，再结合价格的运行趋势，我们就可以实施买卖操作。本节中，我们结合实例来看看在上升趋势中如何通过均线实施买卖（注：在本章随后的实例中，我们默认设置了三条均线，它们由上到下分别为短期均线MA5、中期均线MA30、长期均线MA60）。如图6-4所示为中兴通讯（000063）2014-05-16至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中，均线呈多头排列形态。当股价经一波回调后，使得短期均线向下靠拢MA60时，就是上升趋势中的回调买入时机，这时因为是在上升趋势中，作为长期均线的MA60会对股价形成极强的支撑，股价很难明显跌破MA60，故当股价回调至MA60时就应买入。
图6-4 中兴通讯上升趋势均线买入示意图
如图6-5所示为长城电脑（000066）2014-04-11至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中。由图中标注可见，在股价的每一次快速上涨使得MA5向上明显脱离MA30及MA60时，就是我们的短线高抛时机，这是因为周期长短不一的三条均线反映了周期不等下的市场平均持仓成本，虽然市场平均持仓成本呈现出上涨趋势，但中长期的市场平均持仓成本会对短期的市场平均持仓成本具有明显的牵制作用。当股价经短期的快速上涨后使得短期均线MA5向上远离MA30及MA60时，随后就会有再次向下靠拢MA30及MA60的倾向，因而是我们在直升趋势中的卖出时机。
图6-5 长城电脑上升趋势均线卖出示意图
如图6-6所示为江南红箭（000519）2014-05-08至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历长时间且累计幅度巨大的上涨之后，于高位区出现了滞涨的走势。在这一背景下，当中期均线MA30开始走平时，我们就要考虑到顶部可能已经出现，当随后中期均线MA30向下交叉并穿越长期均线MA60时，就是我们中长线离场的信号。
图6-6 江南红箭上升趋势反转均线示意图
6.4 运用MA在下跌趋势中买进卖出周期较短的移动平均线与周期较长的移动平均线呈现出一种相互聚合、相互分离的特性，即较短期的移动平均线MA往往迅速脱离较长期的移动平均线MA，随后在价格走势趋缓的时候，二者又会逐渐聚合。这一特性不仅体现在价格的上涨趋势中，同样体现在价格的下跌趋势中。下面，我们结合实例来分析一下在下跌趋势中如何通过均线实施买卖。如图6-7所示为*ST凤凰（6018729）2013-03-15至2013-07-16期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中，均线呈空头排列形态。当股价经一波快速下跌后，使得短期均线MA5向下远离MA30及MA60时且出现走平迹象时，就是下跌趋势中的反弹买入时机，这时因处于下跌趋势中，MA5短期内的快速下跌多意味着短期内市场空方力量的过度释放，随后在多方力量的反扑下往往会出现明显的反弹走势，此时作为中长期均线的MA30及MA60会对股价形成吸引作用，因而是下跌途中的买入时机。
图6-7 *ST凤凰下跌趋势均线买入示意图
我们仍以康达尔（000048）2014-01-10至2014-07-03期间走势图为例，看看下跌途中的反弹卖出时机。如图6-8所示为此股这段时间的走势图，由图中标示可见，当股价经一波反弹使其接近MA30或MA60时，就是我们在下跌途中的反弹卖出时机，至于股价是会反弹到MA30还是MA60，则要结合当时市场情况来判定。一般来说，当有明显利好刺激的时候，多会反弹至MA60处，反之则多反弹至MA30处。
图6-8 康达尔下跌趋势均线卖出示意图
如图6-9所示为深赛格（000058）2014-01-21至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历长时间且累计幅度巨大的下跌之后，于低位区出现了止跌的走势。在这一背景之下，当中期均线MA30开始走平时，我们就要考虑到底部可能已经出现，当随后中期均线MA30向上突破MA60时，且同时有放大的量能来配合，则说明趋势已出现反转迹象，是我们中长线买入布局的信号。 | c588b9d854dda58a4fe9796915419eee | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 173 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图6-9 深赛格下跌趋势反转示意图
6.5 格兰维尔移动均线八法则美国证券投资分析家格兰维尔不仅系统地阐述了量价关系，而且对移动平均线买卖法则进行了较为系统的论述。他所总结出的八项法则系统，全面地表述出了移动平均线的运用方法。下面我们就来看看格兰维尔移动平均线八法则。如图6-10所示为格兰维尔移动平均线八法则的示意图，读者可以结合以下对于各个法则的论述来综合理解。
图6-10 格兰维尔移动平均线八法则示意图
移动平均线从下跌形态逐渐走平转而变为上升形态，此时股价也从平均线的下方突破平均线时，是买入时机。股价在移动平均线上方运行，一波的价格回调并未使得股价向下跌破均线，随后又再度上升时，是买入时机。股价在移动平均线上方运行，一波的价格回调使得股价向下跌破均线，但此时均线却仍呈上升趋势时，是买入时机。股价在移动平均线下方运行，股价在短期内大幅下跌使得股价远离均线，随后股价极有可能向均线靠近时，是买入时机。移动平均线从下跌形态逐渐走平，当股价从均线上方向下跌破均线时，说明市场抛压渐重，此时是卖出时机。股价经一波反弹后位于移动平均线上方，但移动平均线却呈下跌形态时，是卖出时机。股价在移动平均线下方运行，一波反弹走势使得均线跌势减缓，但反弹并未突破移动平均线，随后当均线再次出现下跌形态时，是卖出时机。股价在移动平均线上方运行，股价在短期内大幅上涨使得股价远离均线，这说明近期内持股者获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，是卖出时机。
第7章 指数平滑异动平均线MACD指数平滑异同移动平均线MACD是在移动平均线基础之上发展起来的。在趋势较为明确的时候，运用移动平均线MA可以作出较为理想的买卖决策。但是在横盘整理的时候移动平均线MA往往频频发出虚假的信号，而基于移动平均线原理产生的MACD既保留了移动平均线MA所具有的“呈现趋势性”的优点，又摒弃了移动平均线MA的不足之处，是一种建立在移动平均线之上的趋势类指标。
7.1 MACD的原理及计算方法在第6章中关于移动平均线的讲解中，我们提到过移动平均线MA具有以下特性：周期较短的移动平均线与周期较长的移动平均线呈现出一种相互聚合、相互分离的特性。即在一波价格上涨或下跌的趋势中，较短期的移动平均线MA往往迅速脱离较长期的移动平均线MA，随后在价格走势趋缓的时候，二者又会逐渐聚合。股市技术分析师查拉尔德·阿佩尔（Gerald Appel）以移动平均线的这种特性为基础，通过计算得出两条移动平均线之间的差异——正负差（DIFF），以此作为研判价格波动的根据，从而创造出了指数平滑异同移动平均线指标（MACD）。MACD通过研判周期长短不一的两条移动平均线的相互关系来发出买卖信号（一条为变动速率快的移动平均线，一般为12日均线；另一条为变动速率较慢的移动平均线，一般为26日均线）。可以说，它充分地吸收了移动平均线的优点，在上升或下跌趋势较为明朗时，运用移动平均线判断买卖时机收效很大。但如果碰上牛皮盘整的行情，就难以应用移动平均线判断买卖时机，此时，MACD的作用就大大地体现了出来。下面我们来看一下MACD指标的表现形式及计算方法。在一般的股票行情软件中，MACD指标由移动平均线（EMA）、离差值（DIFF）、离差平均值（DEA）这三部分组成。其中，DIFF是快速平滑移动平均线（EMA1）和慢速平滑移动平均线（EMA2）的差值，是MACD指标中的核心，DEA则是DIFF的移动平均线，是辅助数值，此外，MACD还有一个辅助指标——柱状线（BAR），柱状线是有颜色的，高于零轴以上为红色，代表买盘大于卖盘；低于零轴以下为绿色，代表卖盘大于买盘。在实际应用中，我们可以依据DIFF与DEA的交叉穿越情况，以及两者之间的分离、聚合程度来作为研判买卖的信号。为了在图表中醒目地表示出DIF与DEA的分离，将DIF与DEA两条线的差或商用柱线表示，以此作为仓位控制的标准。下面我们以EMA1的周期为12日，EMA2的周期为26日，DIFF的周期为9日表示为——MACD（26，12，9），来看看MACD指标的计算过程。
计算移动平均值（EMA）：EMA（12）＝前一日EMA（12）×11/13＋今日收盘价×2/13，EMA（26）＝前一日EMA（26）×25/27＋今日收盘价×2/27。计算离差值（DIFF）：DIFF＝今日EMA（12）-今日EMA（26）。计算DIFF的9日EMA，即DEA，从而求出MACD，9日DIF平均值（DEA）＝最近9日的DIF之和/9。MACD＝（当日的DIF-昨日的DIF）×0.2＋昨日的MACD。一般来说，柱状值BAR＝2×（DIFF-DEA），而这一数值也是所求出的MACD值。
在实盘操作中，DIFF与DEA的交叉关系所蕴含的市场含义为：离差值DIFF由下向上交叉离差平均值DEA时，此柱线BAR在由绿变红，可视为多方买入的信号，当DIFF向上运行并与DEA的距离扩大时，代表上涨趋势加快；离差值DIFF由上向下交叉离差平均值DEA时，此柱线BAR由红变绿，可视为空方打压的信号。当DIFF向下运行并与DEA的距离扩大时，代表下跌趋势加快。如图7-1所示为MACD指标示意图。如图中标注所示，图中波动较快的为DIFF线，而波动相对较缓的为DEA线，当DIFF线运行于DEA线下方时，柱状线位于零轴下方，呈绿色；当DIFF线运行于DEA线上方时，柱状线位于零轴上方，呈红色。
图7-1 MACD指标示意图
7.2 透过MACD形态看清价格运行大趋势MACD源于移动平均线，它是对移动平均线的继续与发展。与移动平均线MA一样，MACD也属于趋势类指标，因此，它可以清晰地反映价格总体运行的大趋势。在实盘运用中，我们可以通过离差值DIFF和离差平均值DEA两条线的所处位置来判断当前的大趋势。当市场处于上升趋势中时，移动均线MA呈多头排列形态，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线上方。此时，我们的中长线策略应是持股待涨。如图7-2所示为中兴通讯（000063）2014-05-07至2014-12-25期间走势图。此股在此期间处于上升趋势，从图中可以看出，在MACD指标窗口中，DIFF与DEA两条线均运行于零轴上方，就是MACD指标对于上升趋势的直观反映形态。
图7-2 中兴通讯上升趋势MACD形态示意图
与此相对应，当市场处于下跌趋势时，移动均线MA呈空头排列形态，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线下方，与此相对应，DIF线与DEA线此时均会运行于零轴下方。此时，我们的中长线操作策略应是离场观望。如图7-3所示为山东路桥（000498）2013-10-28至2014-07-02期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势。从图中可以看出，在MACD指标窗口中，DIFF与DEA两条线均运行于零轴下方，就是MACD指标对于下跌趋势的直观反映形态。
图7-3 山东路桥下跌趋势MACD形态示意图
7.3 利用DIFF与DEA的“金叉”买股在常用的股票行情分析软件中，MACD指标有两条线，一条线为DIFF线，另一条线为DEA线，其中的DEA线是DIFF值的9日移动平均线。实盘操作中，我们可以利用这两条线之间的相互穿越关系及这两条曲线的运行方向来做出买卖决策。DIFF线由下向上交叉并穿越DEA时称为MACD指标黄金交叉，也简称为“金叉”。金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了买入时机。 | 0fa6e80c463ea04259dd11b659040af6 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 174 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌时，若DIFF线开始走平并掉头向上交叉穿越DEA线时，MACD的绿色柱状线开始变短或正在由绿变红，表明股市即将由跌势转为升势，这是MACD指标在个股深幅下跌后形成的金叉形态，是买入时机。当个股处于上升通道之中，在一波回调过后，随着DIFF线开始走平并掉头向上交叉穿越DEA线时，往往意味着又一轮升势的展开，这是MACD指标在上升途中形成的金叉形态，是买入时机。如果个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情后且此时个股的累计涨幅不大，当DIFF线开始再次向上突破DEA线并且伴随着成交量的再度放出时，则预示着新一波的升势即将展开，这是MACD指标在个股盘整后形成的金叉形态，也是我们进行买入的信号。
如图7-4所示为海虹控股（000503）2014-03-19至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在2014年7月前出现了大幅下跌走势，随着跌幅的扩大，此股的走势也越来越接近底部区间。当此股跌势放缓并且DIFF开始走平并向上穿越DEA时，即深幅下跌后出现的MACD金叉时机，就是我们中长线入场的时机，这意味着此股跌势已近结束，是趋势反转的信号，也是我们中长线布局的时机。
图7-4 海虹控股金叉形态买入示意图
7.4 利用DIFF与DEA的“死叉”卖股DIFF线由上向下交叉并穿越DEA时称为MACD指标死亡交叉，也简称为“死叉”，死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本代表了卖出时机。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨时，若DIFF线开始走平并掉头向下交叉穿越DEA线，MACD的红色柱状线开始变短或正在由红变绿，则表明股市即将由升势转为跌势，这是MACD指标在个股大幅上涨后形成的死叉形态，是卖出时机。当个股处于下跌通道之中，在一波反弹过后，随着DIFF线开始走平并掉头向下交叉穿越DEA线时，往往意味着又一轮跌势的展开，这是MACD指标在下跌途中形成的死叉形态，是卖出时机。如果个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情后，且此时个股的累计跌幅不大，距离前期顶部较近，当DIFF线开始再次向下跌破DEA线并且伴随着成交量的再度放出时，则预示着新一轮的跌势即将展开，这是MACD指标在个股盘整后形成的死叉形态，也是我们进行卖出的信号。
如图7-5所示为珠江控股（000505）2014-07-31至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在经历持续大幅上涨后于高位区出现滞涨形态，随后当DIFF线掉头向下交叉并穿越DEA线形成死叉形态时，往往预示着上升趋势即将结束，是趋势反转的信号，也是我们卖出的信号。
图7-5 珠江控股死叉形态卖出示意图
7.5 利用MACD底背离形态买股当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷高的走势，虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是DIFF指标线与DEA指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称为MACD的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是我们买入的信号。如图7-6所示为中润资源（000506）2014-02-19至2014-11-03期间走势图。如图所示，此股在此期间持续大幅下跌。我们可以看到，在深幅下跌后，虽然股价创出了新低，但是TRIX指标并没有随股价创出新低，反而提前开始走高，此时的MACD形态即是底背离，它出现在深幅下跌之后，预示着下跌趋势即将结束，是我们中长线进场买入的信号。
图7-6 中润资源底背离形态买入示意图
7.6 利用MACD顶背离形态卖股当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是DIFF指标线与DEA指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为MACD的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是我们卖出的信号。如图7-7所示为华塑控股（000509）2014-03-28至2014-12-24期间走势图。如图所示，此股在前期出现巨大的涨幅，并在此期间又创出了新高，我们可以看到，在这种大幅上涨之后，虽然股价创出了新高，但是MACD指标并没有随股价创出新高，反而逐步走低，此时的MACD形态即是顶背离，它出现在长期大幅上涨之后，预示着上涨趋势即将结束，是我们中长线离场出局的信号。
图7-7 华塑控股顶背离形态卖出示意图
第8章 平均线差DMA同MA及MACD一样，平均线差DMA（Different of Moving Average）也是一种趋势类指标，它主要用于研判趋势的运行状态，也可以针对个股发出短线买卖信号。它是建立在移动平均线基础之上的，通过计算两条时间周期不同的移动平均线的差值，来判断市场的买卖力量如何，并对价格的走势进行预测。
8.1 DMA的原理及计算方法平均线差DMA是一种中短期的技术分析指标，它既可用于研判大盘走势，也可用于研判个股走势、大盘指数。与MACD指标的设计原理较为相似，DMA指标也是利用短期移动平均线与中长期移动平均线之间的分离、聚合特性。也就是说，在一波价格上涨或下跌的趋势中，较短期的移动平均线MA往往迅速脱离较长期的移动平均线MA，随后在价格走势趋缓的时候，二者又会逐渐聚合。对于移动平均线的这种特性，我们也可以将其直观地解释为：在价格处于总体上升或下跌通道之中时，若短期均线与中长期均线处于紧紧靠拢状态，则短期均线会由于趋势运行的惯性而有再次向上或向下脱离中长期均线的倾向，即距离过近会让两者出现“排斥”；反之，当短期均线明显脱离中长期均线后，短期均线会有再次向下靠拢中长期均线的倾向，即距离过远会让两者出现“吸引”。DMA正是基于移动平均线之间的这种分离聚合的特性，通过计算两条周期不同的移动平均线的差值，来得到两条均线之间的分离、聚合程度，以此来判断当前市场买盘与卖盘的强弱关系，并进行价格走势预测。下面我们来看看DMA的计算方法。DMA指标的构成较为简单，它由两条指标线构成，即DDD指标线（即DMA曲线，下同）与AMA指标线，以求10日、50日为基准周期的DMA指标为例，其计算过程具体如下。
首先求出周期不等的两条移动平均线MA之间的差价，在此为MA10和MA50，得到的数值为DDD，即DDD＝短期平均值-长期平均值＝MA10-MA50。其次求出DDD的10日移动平均数值，得出数值AMA，即AMA（10）＝DDD的9日移动平均值。
8.2 透过DMA形态看清价格运行大趋势DMA是建立在移动平均线基础之上的趋势类指标，因而，它也继承了移动平均线反映价格运行总趋势的优点。在运用DMA形态判断价格运行大趋势时，我们主要根据DDD指标线与AMA指标线所处的位置区间来判断。当市场处于上升趋势中时，移动均线MA呈多头排列形态，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线上方。对应于平均线DMA指标来说，此时，DDD指标线与AMA指标线均运行于零轴上方，此时，我们的中长线策略应是持股待涨。如图8-1所示为渝开发（000514）2014-06-16至2014-11-26期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中。从图中可以看出，在DMA指标窗口中，DDD指标线与AMA两条线均运行于零轴上方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是DMA指标对于上升趋势的直观反映形态。 | 8de5da4713cabe472ce3d529c560bf7d | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 175 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图8-1 渝开发上升趋势DMA形态示意图
当市场处于下跌趋势中时，移动均线MA呈空头排列形态，即周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线下方。与此同时，对应于平均线DMA指标来说，DDD指标线与AMA指标线均运行于零轴下方。此时，我们的中长线操作策略应是离场观望。如图8-2所示为靖远煤电（000552）2013-10-16至2014-07-24期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中。从图中可以看出，在DMA指标窗口中，DDD指标线与AMA两条线均运行于零轴下方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是DMA指标对于下跌趋势的直观反映形态。
图8-2 靖远煤电下跌趋势DMA形态示意图
8.3 将DMA形态与价格形态相结合研判股价走势DMA指标线的最大作用之一是可以预示价格的走向。我们除了可以通过DMA指标看出价格运行的大趋势，也可以通过将DMA指标线的运行方式结合价格的走势来提前判断价格可能出现的转势。下面我们结合实例来看看如何将DMA曲线形态与价格走势相结合，去预测价格的发展方向。
当价格经过长期的持续大幅上涨之后，此时价格的累计升幅较大，且DMA的数值也较高，如果价格与DMA线同时从高位区开始回落，或者是DMA呈快速下跌走势而价格出现滞涨横盘走势，则说明上升趋势处于衰退阶段，持股者应获利了结，而空仓者也不宜介入。
如图8-3所示为莱茵置业（000558）2013-06-14至2014-06-27期间走势图。如图所示，当此股在经历了长期的大幅上涨后，于高位区出现滞涨横盘震荡的走势，且股价重心出现了逐步下移的倾向，与此同时，DMA指标线却处于快速下跌状态，这说明市场的买盘动力已明显减弱，是上升趋势见顶的预示。
图8-3 莱茵置业大涨后DMA形态示意图
当价格经过长期的持续深幅下跌之后，此时价格的累计跌幅较大，且DMA的数值也较低，如果价格与DMA线同时从低位区开始回升，或者是DMA呈快速上涨走势而价格出现止跌横盘走势，则说明下跌趋势处于衰退阶段，持股者应积极买入并持股待涨，而持股者也不宜再盲目杀跌。
如图8-4所示为韶能股份（000601）2014-01-06至2014-12-25期间走势图。如图所示，当此股在经历了长期的深幅下跌后，于低位区出现了止跌横盘震荡的走势，且股价重心出现了小幅上移的倾向，与此同时，DMA指标线却处于快速上涨走势之中，这说明市场的买盘动力已明显加强，是下跌趋势见底的信号，并预示着随后的上升趋势即将到来。
图8-4 韶能股份深跌后DMA形态示意图
在上升通道中，当价格经过一段时间的上涨后，出现了一波回调或横盘整理形态，从而使得DMA曲线从高位回落，随后当价格回调结束或盘整结束再度上扬并创出新高时，DMA线也随之创出新高，这表明升势仍很强劲，投资者可以持股待涨，不必急于获利了结。
如图8-5所示为东湖高新（600133）2013-12-20至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升通道之中。如图中的标注所示，在上升过程中出现较长一段时间的横盘整理走势，当随着价格再度上升突破盘整格局时，DMA指标线也随之创出了新高，这说明此股的上升势头仍旧强劲，是上升趋势仍将延续的信号。
图8-5 东湖高新上升走势中DMA形态示意图
在下跌通道中，当价格经过一段时间的下跌后，出现了一波反弹或横盘整理形态，从而使得DMA曲线从低位区回升。随后当价格反弹结束或盘整结束再度下跌并创出新低时，DMA线也随之创出新低，这表明跌势仍很强劲，投资者可以继续持币观望，不必急于入场抄底。
如图8-6所示为华资实业（600191）2013-10-11至2014-01-30期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌通道之中。如图中的标注所示，在下跌过程中出现较长一段时间的横盘整理走势，当随着价格再度向下跌破盘整格局时，DMA指标线也随之创出了新低，这说明此股的下跌势头仍旧强劲，是下跌趋势仍将延续的信号。
图8-6 华资实业下跌趋势中DMA形态示意图
此外，同指数异动平滑平均线中的顶背离、底背离形态相似，在DMA指标中，也存在着顶背离形态与底背离形态，它们的研判方法都是相同的。对于这两种形态的用法，读者可以参照上一章中对MACD指标的顶、底背离形态的解说。下面我们只叙述这两种形态，不再给出实例分析。
当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是DDD指标线与AMA指标线没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为DMA的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是我们卖出的信号。当个股经历了大幅下跌以后，在K线图中呈现一谷比一谷低的走势，虽然在这种大幅下跌之后股价仍在创出新低，但是DDD指标线与AMA指标线没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称为DMA的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是我们买入的信号。
8.4 利用DDD与AMA交叉关系买股卖股在一次完整的上升趋势过程中或下跌趋势过程中，DDD与AMA会多次出现交叉关系，这两条线之间的交叉关系就是我们在上升趋势中进行高抛低波的波动操作，以及在下跌趋势中进行反弹操作的重要信号。DDD与AMA的交叉关系有两种，一种是黄金交叉，另一种为死亡交叉。当DDD线由下向上交叉并穿越AMA时，称为DMA指标黄金交叉，简称为“金叉”，金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本代表了买入时机。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌时，若这时DDD线开始走平并掉头向上交叉穿越AMA，表明股市即将转强，股价跌势已经结束，是买入的时机。这就是DMA指标的“黄金交叉”的一种形式，是买入的信号。如果个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情，且此时个股的累计涨幅不大，则当DDD线开始再次向上突破AMA线并且伴随着成交量的再度放出时，表明股市处于一种强势之中，股价将再次上涨，可以加码买进股票或持股待涨。这预示着新一波的升势即将展开，这是DMA指标在个股盘整后形成的金叉形态，也是我们买入的信号。
当DDD线由上向下交叉并穿越AMA时称为DMA指标死交叉，简称为“死叉”，死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了卖出时机。
当个股的股价经历了前期较长时间的上涨且累计幅度较大时，若这时DDD线开始走平并掉头向下交叉穿越AMA，表明股市即将由升势转为跌势，股价将大跌，这时应卖出大部分股票而不能买入股票，是卖出的时机。当个股在下跌途中经历了一波反弹或是盘整之后，DDD线开始再次向下交叉穿越AMA线时，这预示着个股很有可能出现破位下行的走势，表明股市将再次进入极度弱市中，股价还将下跌，可以卖出股票或观望，这是DMA指标在下跌途中所形成的死叉形态，也是我们卖出的信号。
第9章 三重指数平滑指标TRIXTRIX以移动平均线理论为依据，通过对一条平均线进行三次平滑处理，利用所得出曲线的变化率来分析股价的中长期走势。在设计原理上，TRIX与MA、EMA等趋势类指标相似，TRIX忽略了股价短线波动所关系到的干扰因素，是我们把握个股中长线运行大趋势的重要指标。
9.1 TRIX的原理及计算方法三重指数平滑移动平均指标TRIX（Triple Exponentially Smoothed Average）是一种研究股价趋势的长期技术分析指标。这一指标与我们前面讲过的移动平均线MA等趋势指标的用途是一致的，即都用于反映股价的总体运行趋势。但一般认为移动平均线MA的线形不够平滑，因而才引入了TRIX这一指标。TRIX指标属于中长线指标，其最大的优点就是可以过滤短期波动的干扰，以避免频繁操作而带来的失误和损失。在使用移动平均线时，由于股价的短线快速波动往往造成均线“虚假信号”频现，而且均线的频繁交叉也为我们的操作带来困难，仅通过均线去分析趋势往往会导致无法把握趋势运行的状态，从而作出不正确的决策。为了解决这一问题，TRIX各指标通过把均线的数值再一次算出平均数，并在此基础上算出第三重平均数的方法，使得TRIX具有极强的稳定性，很适合把握股价的长期运行趋势。对于稳健型的长期投资者来说，TRIX指标是一个把握趋势、展开实战操作的极好指标。相对于其他技术指标来说，TRIX的计算过程较为复杂，在实战中，一般的股票行情分析软件中均收录了这一指标，投资者只需调用出这一指标，就可以看到TRIX指标线的运行轨迹。下面我们给出它的计算过程，以便于投资者更加深入地掌握TRIX指标的实质。 | 62dd26ebd4968a5f20ee8b163a6bfdf7 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 176 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 计算N天的收盘价的指数平均AX
AX＝（I日）收盘价×2÷（N＋1）＋（I-1）日AX（N-1）×（N＋1）
计算N天的AX的指数平均BX
BX＝（I日）AX×2÷（N＋1）＋（I-1）日BX（N-1）×（N＋1）
计算N天的BX的指数平均TRIX
TRIX＝（I日）BX×2÷（N＋1）＋（I-1）日TAIX（N-1）×（N＋1）
计算TRIX的m日移动平均TRMA
TRMA＝＜（I-M）日的TRIX累加＞÷M
9.2 利用TRIX与TRMA的“金叉”买股在常用的股票行情分析软件中，TRIX指标有两条线，一条线为TRIX线，另一条线为TRMA线。其中TRMA线是为了研判三重平滑指数TRIX的变化趋势而引入的，它是TRIX指标的移动平均线。在实盘操作中，我们可以利用这两条线之间的相互穿越关系及这两条曲线的运行方向来作出买卖决策。TRIX线由下向上交叉并穿越TRMA时称为TRIX指标黄金交叉，简称为“金叉”。金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了买入时机，下面我们结合实例逐个进行讲解。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌时，若这时TRIX线开始走平并掉头向上交叉穿越TRMA，则表明股市即将由跌势转为升势，是买入时机。这就是TRMA指标的“黄金交叉”的一种形式，是买入信号。
如图9-1所示为华资实业（600191）2013-10-11至2014-01-30期间走势图。如图所示，此股在2014年9月前出现了大幅下跌走势，随着跌幅的扩大，此股的走势也越来越接近底部区间。当此股跌势放缓并且TRIX开始走平并向上穿越TRMA时，即深幅下跌后出现的TRIX金叉时机，就是我们中长线入场的时机，这意味着此股跌势已近结束，是趋势反转的信号，也是我们中长线布局的时机。
图9-1 华资实业TRIX金叉买入示意图
当个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情后，如果此时个股的累计涨幅不大，当TRIX线开始再次向上突破TRMA线并且伴随着成交量的再度放出时，预示着新一波的升势即将开始，这是TRIX指标在个股盘整后形成的金叉形态，也是我们买入的信号。
如图9-2所示为深物业A（000011）2014-05-21至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在2014年5月21日后就处于稳健的上涨走势之中，但在累计涨幅不大的情况下，于上升途中出现了一段时间的横盘走势。随着横盘走势的结束，当此股欲再次发动上攻时，我们可以看到，TRIX也再次向上交叉并穿越TRMA形成金叉形态，这一形态是我们加仓此股进行买入的信号。
图9-2 深物业A的TRIX金叉买入示意图
9.3 利用TRIX与TRMA的“死叉”卖股TRIX线由上向下交叉并穿越TRMA时称为TRIX指标死交叉，也简称为“死叉”。死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了卖出时机，下面我们结合实例逐个进行讲解。
当个股的股价经历了前期较长时间的上涨且累计幅度较大时，若这时TRIX线开始走平并掉头向下交叉穿越TRMA，表明股市即将由升势转为跌势，是卖出的时机。
如图9-3所示为深中华A（000017）2014-06-13至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在经历持续大幅上涨后于高位区出现TRIX走平且向下交叉并穿越TRMA的死叉形态，这预示着上升趋势即将结束，是趋势反转的信号，也是我们卖出的信号。
图9-3 深中华A的TRIX死叉卖出示意图
当个股在经历了大幅上涨于高位区进行了长时间的横盘震荡之后，TRIX指标线逐波走低，当TRIX线开始再次向下突破TRMA线时，这预示着个股很有可能出现破位下行的走势，这是TRIX指标在个股高位盘整后形成的死叉形态，也是我们进行卖出的信号。
如图9-4所示为深深宝A（000019）2014-06-06至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在经历了高位横盘区的震荡之后，股价以向下跌破横盘区的形态出现，且TRIX向下交叉并穿越TRMA的死叉形态，这预示着个股即将破位下行，是我们卖出的信号。
图9-4 深深宝A的TRIX死叉卖出示意图
9.4 利用TRIX底背离形态买股当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷高的走势，虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是TRIX指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称之为TRIX的底背离形态。它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是我们买入的信号。如图9-5所示为深国商（000056）2014-03-07至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在此期间持续大幅下跌，我们可以看到，在深幅下跌后，虽然股价创出了新低，但是TRIX指标并没有随股价创出新低，反而是提前开始走高，此时的TRIX形态即是底背离，当TRIX的底背离形态出现，个股深幅下跌之后且个股随后有止跌走势出现时，我们就可以买入，因为它预示了下跌趋势即将结束。
图9-5 深国商底背离买入示意图
9.5 利用TRIX顶背离形态卖股当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是TRIX指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为TRIX的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是我们卖出的信号。如图9-6所示为华数传媒（000156）2014-06-03至2014-01-03期间走势图。如图所示，此股在前期出现巨大的涨幅，并在此期间又创出了新高，我们可以看到，在这种大幅上涨之后，虽然股价创出了新高，但是TRIX指标并没有随着股价创出新高，反而提前开始走低，此时的TRIX形态就是顶背离，当TRIX的顶背离形态出现在个股大幅上涨之后且个股随后有滞涨走势出现时，我们就可以卖出，因为它预示着上升趋势即将结束。
图9-6 华数传媒TRIX顶背离卖出示意图
第10章 趋向指标DMI1978年，美国证券技术分析大师威尔斯·威尔德（Wells Wilder）在《技术交易系统新构架》一书中最先提出并介绍了趋向指标DMI（Directional Movement Index）这一指标。威尔斯·威尔德认为投资者不宜在趋势不明的盘整格局中盲目介入，只有当市场变得有利可图时才应积极参与，而DMI指标可以及时反映市场的状态，它可以有效地指导投资者的入场时机，与移动平均线MA及指数异动平滑平均线一样，DMI也是一种趋势类指标，主要用于反映趋势的运行状态。这一指标的准确性使它逐渐成为一种广为投资者所接受的指标之一。
10.1 DMI的原理及计算方法DMI是一种研判价格运行趋势的趋势类指标。在价格上涨或下跌的过程中，DMI通过研究买方力量与卖方力量的“平衡点”的位置变化情况，来指示出趋势的运行方向。很明显，当“平衡点”逐步上移时，则说明价格运行趋势是向上的，而当“平衡点”逐步下移时，则说明价格运行趋势是向下的。通过前面讲解的移动平均线的计算方法我们可以看到，它是以收盘价为计算依据的，以收盘价为计算依据的计算方法也体现在绝大多数指标的计算方法上，这种计算方法的不足之处在于忽略价格当日的盘中波动情况，很明显，若某个股票的两日收盘价是一样的，但其中一天上下波动的幅度不大，而另一天股价的振幅却在10％以上，那么，这两日的走势所呈现出来的市场含义是绝不相同的。DMI指标正是基于这种考虑，它在设计过程中把每日的高低波动幅度因素计算在内，从而更加准确地反映了行情的走势。趋向指标中有三条线：上升指标线、下降指标线和平均趋向指数线，三条线均可设定天数，一般为14天。在理解了趋向指标的原理后，我们来看看它的计算方式。在常用的股票行情分析软件中，DMI指标由四条线构成，即上升方向指标（＋DI，也可表示为PDI）、下降方向指标（-DI，负号表示方向，不表示负值，也可表示为MDI）及平均趋向指数（ADX）和它的缓动线（ADXR），有些行情分析软件不提供ADXR。这一指标的计算过程较为复杂，下面我们就一步步进行讲解。1．计算当日的趋向值（DM）趋向指标把价格波动的趋向分成三种，即上升趋向、下降趋向、无趋向，每日的趋向情况只能是以上三者之一。 | f0fbc2920c057d0a639fa2ec09f62d0f | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 177 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 上升趋向（＋DM）＝（当日的最高价）-（前一日的最低价），这一数值表示的是正趋向变动值，上升趋向值必须大于当日最低价减去前一日最低价的绝对值，否则＋DM＝0。下降趋向（-DM）＝（当日的最低价）-（前一日的最低价），这一数值表示的是负趋向变动值，下降趋向值必须大于当日最高价减去前一日最低价的绝对值，否则-DM＝0。无趋向，无趋向是指当日的趋向值为零，即当日的＋DM和-DM同时等于零。一般来说，当日的最高价低于前一日的最高价并且当日的最低价高于前一日的最低价，或者是当上升趋向值正好等于下降趋向值这两种情况，属于无趋向状态。
2．计算真实波幅值（TR）TR指代当日价格较前一日价格的最大变动值，其取值为以下三者中的最大值（取绝对值），TR是A、B、C中的数值最大者。
A＝（当日的最高价-当日的最低价的价差）B＝（当日的最高价-前一日的收盘价的价差）C＝（当日的最低价-前一日的收盘价的价差）
3．计算趋向指标DI上升趋向指标（＋DI，也可表示为PDI）、下降趋向指标（-DI，负号表示方向，不表示负值，也可表示为MDI），这两个指标值用于衡量股价的上涨或下跌，上升或下跌趋向线的数值永远介于0与100之间，其计算过程如下：
＋DI＝（DM÷TR）×100；-DI＝-（DM÷TR）×100利用平滑移动平均原理对其进行平滑处理，从而使得到的数值更具有意义。下面以14日为平滑周期为例，它的计算公式为：＋DI（14）＝（DM14÷TR14）×100，-DI（14）＝-（DM14÷TR14）×100，随后计算第13天的＋DI14、-DI14或TR14时，只要利用平滑移动平均公式运算即可。例如当日的TR14＝13/14÷前一日TR14＋当日TR。
4．计算平均趋向指数ADX通过前面计算得出的DI数值进一步求得平均趋向指数ADX值。DX＝（DI DIF÷DI SUM）×100：其中，DI DIF为上升指标和下降指标的价差的绝对值，DI SUM为上升指标和下降指标的总和。计算指定周期下DX的移动平均值——ADX。5．计算ADX的缓动线（ADXR）的值
ADXR的计算公式为：ADXR＝（当日的ADX＋前一日的ADX）÷2。
由上面的介绍可以看出，DMI的计算方法较为复杂，一般来说，投资者只需了解DMI的原理及使用方法即可。在下面几节中，我们将对DMI的使用方法进行讲解。
10.2 通过＋DI、-DI识别市场强弱与其他的技术指标不同，DMI的主要用途更多地侧重于研判市场买卖盘的强弱对比情况，而不是给出短线的买卖准号。在应用DMI指标进行实盘操作时，我们可以将着手点放在以下两方面上。一是利用＋DI、-DI数值大小及运行关系来判断市场强弱，即市场处于什么样的总体趋势之中，这也给我们提供了能否进场的信息，这是我们本节将要介绍的；二是利用ADX的数值及运行形态来判断价格的走势，它可以有效地指导我们进行买卖操作。在讲解时，我们应首先明确，＋DI、-DI、ADX、ADXR都在0～100区间波动（负号仅表示方向，不表示负值）。＋DI曲线表明了上升趋向的强弱，-DI曲线表明了下降趋向的强弱，当＋DI曲线快速上行时，此时-DI曲线多呈下降状态，这说明上升趋势强于下降趋势，且＋DI曲线上升角度越陡，则上升趋势也更强烈；当-DI曲线快速上行时，此时＋DI曲线多会呈下降状态，这说明下降趋势强于上升趋势，且-DI曲线上升角度越陡，则下降趋势也更强烈。
从＋DI线与-DI线的位置关系来研判市场强弱：一般来说，上升趋势就是一个上升时间明显长于下跌时间的过程。当＋DI在更多的时间内大于-DI时，即＋DI线运行于-DI线上方时，表明当前市场多方力量强于空方力量，是价格走势处于上升趋势的表现形式；反之，下跌趋势就是一个下跌时间明显长于上升时间的过程，当＋DI在更多的时间内小于-DI时，即＋DI线运行于-DI线下方时，表明当前市场空方力量强于多方力量，是价格走势处于下跌趋势的表现形式；当＋DI线在较长一段时间内与-DI线上下缠绕时，表明股市进入盘整行情。
如图10-1所示为长城电工（600192）2014-04-25至2014-10-08期间走势图。为了方便起见，在DMI指标窗口中，本图中我们只给出了PDI线与MDI线这两条线。如图所示，此股在此期间内价格在总体上保持了一种上升状态，在DMI指标窗口，我们可以清晰地看到PDI线在大部分时间里都运行于MDI线上方，这说明此股在此期间总体上处于一种上升动力更强的状态下，因而价格可以持续上行。
图10-1 长城电工上升趋势DMI示意图
如图10-2所示为金种子酒（600199）2013-02-25至2014-06-30期间走势图。为了方便起见，在DMI指标窗口中，本图中我们只给出了PDI线与MDI线这两条线。如图所示，此股在此期间内价格在总体上保持了一种上升状态，在DMI指标窗口，我们可以清晰地看到PDI线在大部分时间里都运行于MDI线下方，这说明此股在此期间总体上处于一种下跌动力更强的状态下，个股在此期间上涨的时间要明显短于下跌的时间，因而价格可以持续下跌。
图10-2 金种子酒下跌趋势DMI示意图
如图10-3所示为哈空调（600202）2013-11-29至2014-08-11期间走势图。为了方便起见，在DMI指标窗口中，本图中我们只给出了PDI线与MDI线这两条线。如图所示，此股在此期间内价格在总体上处于横盘震荡状态，在DMI指标窗口，我们可以清晰地看到PDI线与MDI线呈现出横向缠绕的形态，PDI线在MDI线上方的运行时间与PDI线在MDI线下方运行的时间基本相同，这就是PDI线与MDI线之间的运行关系对于横盘震荡趋势的反映形态。
图10-3 哈空调横盘趋势DMI示意图
通过PDI线与MDI线的位置关系来研判市场趋势的转向：当价格经较长时间且累计幅度较大的上涨之后，于高位区出现滞涨走势，此时，PDI线由上向下交叉并穿越MDI线，并于随后在大部分时间内运行于MDI线下方，这是上升趋势见顶的信号，预示着趋势的反转；反之，当价格经较长时间且累计幅度较大的下跌之后，于低位区出现止跌走势，此时，PDI线由下向上交叉并穿越MDI线，并于随后在大部分时间内运行于MDI线上方，这是下跌趋势见底的信号，预示着趋势的反转。
如图10-4所示为S仪化（600871）2008-01-21至2008-12-19期间走势图。如图所示，在此股经历了长时间的大幅下跌之后，于低位区出现止跌企稳走势。如图中的标注所示，伴随着股价止跌企稳走势一同出现的还有PDI线由下向上交叉并穿越MDI线的形态，并且PDI线随后在大部分时间内运行于MDI线上方。这说明多空双方的实力正在悄然发生转变，是原有下跌趋势结束的信号。
图10-4 S仪化DMI预示趋势反转示意图
10.3 结合ADX识别市场强弱平均趋向指数（ADX）运行状态是当前市场运行力度的一种表现形态，这种力度既可以是上涨的力度，也可以是下跌的力度，因而，当股价在短期内呈上涨或下跌时，我们都可以看到它呈现出上涨的形态，而且上涨或下跌的速度越快，则ADX曲线的角度也越陡峭。当价格走势处于上涨状态时，ADX曲线与PDI曲线同时向上运行，且PDI曲线位于MDI曲线的上方；当价格走势处于下跌状态时，ADX曲线与MDI曲线同时向上运行，且MDI曲线位于PDI曲线的上方。如图10-5所示为冠农股份（600251）2013-06-05至2014-01-24期间走势图。图中的三根线分别为ADX、PDI、MDI曲线，如图所示，此股在经历了高位区的震荡走势之后，MDI曲线快速向上交叉并穿越PDI曲线，这是卖盘力量明显增强的标志，预示着下跌走势的出现。如图中的标注所示，在价格的快速下跌过程中，ADX曲线与MDI曲线处于同步快速上升状态，而PDI曲线则处于向下运行状态，这是市场当前卖盘力度显著大于买盘力度的表现形式。通过ADX曲线与MDI曲线的同步运行状态，我们可以有效地判断出当前个股中买盘与卖盘的强弱情况。 | 6018c2d8d1fbf1026f33aab0dba8f1af | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 178 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图10-5 冠农股份下跌时ADX运行示意图
如图10-6所示为首旅酒店（600258）2014-07-21至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升走势，从DMI指标窗口中，我们可以清晰地看到，在大部分的时间内PDI曲线都运行于MDI曲线的上方，这说明在总体运行上，上升趋向要明显强于下降趋势，而且在价格的每一波上涨过程中，我们都可以看到ADX曲线与PDI曲线呈同步上扬的形态，这是市场做多动能充足的表现，也是上涨走势延续的标志。
图10-6 首旅酒店上涨过程中ADX运行示意图
ADX曲线由原有的上升走势开始走平并出现下降趋势时，意味着之前运行的走势已经开始有所转变，若之前价格的运行总体趋势为下跌趋势，则ADX曲线的转平并下降形态表示的是下跌途中即将出现一波反弹走势，在ADX曲线走平并掉头向下之前，我们往往可以看到MDI曲线已提前开始向上运行，或者是PDI曲线提前开始下行；若之前价格的运行总体趋势为上涨趋势，则ADX曲线的转平并下降形态表示的是上升途中即将出现一波回调走势；在ADX曲线走平并掉头向下之前，我们往往可以看到MDI曲线已提前开始向上运行，或者是PDI曲线提前开始下行。判断价格调整走势结束的信号则是ADX曲线形态由下降转为上升，如果之前的价格总体走势为向下，则ADX的这种形态预示着反弹走势的结束，并且在ADX曲线形态由下降转为上升之前，我们往往可以看到MDI曲线已提前开始向上运行，或者是PDI曲线提前开始下行；如果之前的价格总体走势为向上，则ADX的这种形态预示着回调走势的结束，并且在ADX曲线形态由下降转为上升之前，我们往往可以看到PDI曲线已提前开始向上运行，或者是MDI曲线提前开始下行。如图10-7所示为武昌鱼（600275）2013-10-10至2014-01-29期间走势图。图中箭头所标注的两根曲线为ADX曲线和MDI曲线；此股在此期间处于明显的下跌通道之中。如图10-7中的标注所示，在一波快速下跌后，ADX呈快速上扬形态，随后出现走平并开始掉头向下，这预示着下跌途中的一波反弹即将出现，而在ADX走平并掉头向下之前，我们可以看到MDI曲线已提前开始向下运行，这说明空方力量已开始减弱，再结合随后出现的ADX走平并呈掉头向下形态，我们可以有把握地预测这一波反弹走势的出现。
图10-7 武昌鱼下跌途中ADX走平示意图
如图10-8所示为江苏舜天（600287）2014-10-30至2014-12-25期间走势图。图中箭头所标注的两根曲线为ADX曲线和PDI曲线；此股在此期间处于明显的上升通道之中。如图中的标注所示，在一波快速上涨后，ADX呈快速上扬形态，随后出现走平并开始掉头向下，这预示着下跌途中的一波反弹即将出现。而在ADX走平并掉头向下之前，我们可以看到PDI曲线已提前开始向下运行，这说明多方力量已开始减弱，再结合随后出现的ADX走平并呈掉头向下形态，我们可以有把握地预测这一波回调走势的出现。
图10-8 江苏舜天上升途中ADX走平示意图
此外，在实际运用中，我们还可以结合ADX曲线的缓动线ADXR来进行研判。ADXR是将ADX进行平滑处理后得到的缓动线，它的走势较为平缓，而ADX曲线的运行则相对较为剧烈。在上述分析基础之上，我们还可以利用ADX曲线与ADXR曲线的相交情况来验证当前市场的强弱，以消除技术骗线的影响，一般来说，当ADX曲线由下向上交叉ADXR曲线时，表示当前的多方力量较强；反之，当ADX曲线由上向下交叉ADXR曲线时，则说明当前的空方力量较强。如果ADX曲线与ADXR曲线的交叉关系所得到的多空信息与我们前面分析得来的多空信息一致，则说明结果更为可靠，是我们进行买卖决策的可靠保证；反之，则应注意风险。
第11章 多空指标BBI任何事物都需要在不断改进中才能推陈出新、进步发展，技术指标也不例外。多空指数BBI（Bull and Bear Index），是一种建立在均线基础之上的趋势类指标且对移动平均线进行了有效的改进，它是一种通过将几条时间周期不等的移动平均线用加权平均方法计算出的一条移动平均线的综合指标。多空指数恰好解决了中短期移动平均线的期间长短合理性问题，是投资者在研判市场趋势时的一种常用指标。
11.1 BBI的原理及计算方法移动平均线是一种反映市场平均持仓变化情况的极好的指标，但是在关于移动平均线周期的取值问题上，投资者往往存在着较为明显的分歧。若移动平均线的周期取值过短，则均线很容易受到短期价格波动的干扰，容易发出错误的信号，反之，若移动平均线的周期取值过长，则均线往往较为迟滞，难以及时反映出价格的发展变化趋势。为了解决这一问题，多空指标BBI应运而生。多空指标线代表了多空双方实力的分水岭，是我们判断市场强弱的一种重要指标。多空指数通过将几条不同周期的移动平均线加权平均的方法解决了中短期移动平均线的期间长短合理性问题，在常用的股票行情分析软件中，一般将3日、6日、12日和24日这4种时间周期下的平均股价（或指数）作为计算的参数。多空指标BBI的计算方法很简单：BBI＝（3日均价＋6日均价＋12日均价＋24日均价）÷4，从计算方法可以看出，多空指标BBI的值就是对于不同周期下的移动平均值通过求和后的再一次平均，从而以一条指标线来反映每一种不同周期下移动平均线的含义。因而可以说，多空指数是移动平均原理的特殊产物，在实际运用中，它起到了多空分水岭的作用。
11.2 透过BBI形态看清价格运行大趋势BBI指标线的用法与移动平均线有相似之处，但与移动平均线不同，BBI指标线主要用于研判中级以上的趋势，它既吸取了短期移动平均线快速、灵敏、可以及时反映价格当时运行情况的优点，摒弃了它的波动过于频繁且容易受到干涉的缺点，也吸取了中长期移动平均线的稳健、可以反映价格运行大趋势的优点，摒弃了它的信号迟滞、总是慢半拍的缺点。在实际应用中，我们可以把BBI看作是一条反映多空力量均衡点的曲线。当股价在BBI上方运行时，说明多方力量强；反之，当股价在BBI下方运行时，则说明空方力量强。下面我们结合实例来看看如何应用BBI判断价格运行的大趋势。
股价长时间位于BBI上方，且呈现了股价重心逐渐上移的走势，此时BBI也呈上扬形态，这是价格处于上升趋势的表现形式。股价长时间位于BBI下方，且呈现了股价重心逐渐下移的走势，此时BBI也呈下降形态，这是价格处于下跌趋势的表现形式。
如图11-1所示为万科A（000002）2013-05-24至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在2013年5月末之前处于下跌走势中，此时价格运行于BBI曲线的下方，且BBI呈下降形态，这说明市场处于下跌趋势中；随后，价格于2014年2月出现了转势，这时价格开始向上并运行于BBI的上方，且BBI也转头向上运行，这说明此时趋势已反转成为上升趋势。通过BBI的运行形态及其与股价的位置关系，我们可以很容易地看清价格运行的大趋势。
图11-1 万科ABBI运行示意图
11.3 利用BBI结合价格走势买股卖股多空指标BBI不仅可以很好地反映出价格运行的大趋势，对我们的买卖操作也有极强的指导作用。在实盘操作中，我们可以根据BBI的运行形态结合价格的波动情况来进行买卖操作。
若个股前期出现了长时间且累计幅度巨大的上涨，此时股价处于高位区间，BBI指标线由原有的下降形态转而开始走平且个股连续三日的收盘价位于BBI指标线下方，多意味着上升趋势已经见顶，是多方力量衰竭、空方力量转强的信号，预示着下跌趋势有可能即将展开，是我们中长线离场的信号。若个股前期出现了长时间且累计幅度巨大的下跌，此时股价处于深跌后的低位区间，BBI指标线由原有的下降形态转而开始走平且个股连续三日的收盘价位于BBI指标线上方，多意味着下跌趋势已经见底，是空方力量衰竭、多方力量转强的信号，预示着上涨趋势有可能即将展开，是我们中长线入场布局的信号。当个股处于上升初期或是上升途中时，BBI指标线处于稳步上扬形态中时，若股价在短期内出现快速的下跌使得其向下远离BBI曲线，则此时就是我们回调时的买入时机。当个股处于下跌初期或是下跌途中时，BBI指标线处于稳步下降形态中时，若股价在短期内出现快速的反弹使得其向上远离BBI曲线，则此时就是我们反弹时的卖出时机。 | b0590b53dbb471a217fdcf9848a31338 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 179 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 第12章 动量指标MTM动量指标MTM（Momentom Index）以动力学为理论基础，主要研究价格在波动过程中的速度变化情况，包括价格在由静到动和由动到静的波动过程中的加速度及惯性，它属于研究价格中短期波动的指标，因而比较适用于投资者的短线操作。
12.1 MTM的原理及计算方法要想理解动量指标MTM的市场含义，先来理解“动量”这一概念。“动量”是物理学中的术语，它既能反映出事物的大小或力度，也能反映出其运行的方向，其方向就是即时速度的方向，可以说，动量是一种矢量（既可以表示大小，也可以表示方向的度量单位）。我们先来看一下动量能是如何清晰地反映物体的运行状态的。当物体沿某一方向运行时，我们可以通过动量清晰地看出它的运行速度（动量的大小）及运行方向（动量方向），由于物体运动过程受到阻力的作用，因而这种运行状态不可能一直持续下去。这时，就表现为其速度逐渐降低（动量大小减小），但运行方向（动量方向）仍然不变，直到外在的阻力迫使其发生转向。同样，在股市中，我们可以把价格的运动方式用“动量”这一概念表示，反映价格的运行受制于买卖力量的对比情况，当买盘力量大于卖盘力量时，价格会处于上涨走势中，但上涨不可能一直持续下去，因为随着价格的上涨，卖盘的力量会逐渐变强，即所受阻力作用越来越强，上涨的力量慢慢减缓，上涨的速度也会逐渐减慢。当上涨的能量和速度减慢到一定程度时，价格走势将会出现大幅度的回调整理或见顶回落。反之，当卖盘力量大于买盘力量时，价格会处于下跌走势中，但下跌不可能一直持续下去，因为随着价格的下跌，买盘的力量会逐渐变强，即所受阻力作用越来越强，下跌的力量慢慢减缓，下跌的速度也会逐渐减小。当下跌的能量和速度萎缩到一定程度时，价格走势就会出现大幅反弹或见底反转，动量指标就是这样通过计算价格波动的速度，即测量涨跌速度，并进一步以此为依据去预示价格是进入了强势的高峰还是转入了弱势的低谷。移动平均线MA往往具有滞后性，但动量指标MTM往往可以提前发现做多还是做空的信号，所以在实际应用中，动量指标结合移动平均线来判断后市行情，就会得出较理想的效果。动量指标的计算方法很简单，它利用两个交易日的收盘价之差的绝对值来反映出价格在这段时间的涨跌速度。这两个交易的时间间隔较为重要，一般来说，若是太长，则动量指标不能及时地反映价格的变化情况，若是太短，则其波动频率过快，难以有效应用。在一般的股票行情分析软件中，把这两个交易之间的时间间隔设定为6日，而且为了使动量指标更直观、准确地反映股价的真实波动情况，MTM指标图上还辅以另外一条线——MTMMA，即MTM的移动平均线。MTM指标的研判就是围绕这两条线之间的关系展开的。MTM指标的计算过程共分为两步：一是计算出当日的动量值MTM；二是计算出MTM的6日移动平均值，即MTMMA。
动量值 ，Mt
是当日的收盘价Ct
与n 日前的收盘价Ct-n
之差；两个固定时间间隔的收盘价之差包含了速度变化的概念。如果Ct
＞Ct-n
，且这种大小关系可以持续保持住，则其差值M 越来越大，这说明价格正加速上升；如果Ct
＜Ct-n
且这种大小关系可以持续保持住，则其差值｜Mt
｜越来越大，这说明价格正加速下降。同样，从Mt
值的变化可以看出减速和方向逆转等过程，这就是动量指标曲线能够测量市势升降方向和速度的道理。计算动量值Mt
的6日移动平均值。
12.2 透过MTM看清价格运行大趋势虽然动力指标MTM是一种更侧重于中短线的指标，但在宏观上它也是趋势类指标中的一种，也可以有效地反映市场运行强弱的情况。在利用MTM识别价格运行趋势时，我们主要以MTM曲线及MTMMA曲线是位于零轴上方运行，还是位于零轴下方运行为着手点（注：在本章的MTM指标窗口中，移动较为快速的是MTM指标线，移动较为平缓的是MTMMA指标线）。
当价格处于上升趋势中时，由于这是一个价格持续走高的过程，因而所计算出来的动量值多为正数。此时，动量指标线MTM与移动动量指标线MTMMA会处于零轴上方，这就是MTM指标对于上升趋势的直观反映。当MTM曲线在零轴之上运行较长时间之后，如果价格的上升走势开始放缓，则说明多方力量开始衰弱。
如图12-1所示为中联重科（000157）2013-01-25至2013-08-14期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中。从图中可以看出，在MTM指标窗口中，MTM指标线与MTMMA两条线均运行于零轴下方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是MTM指标对于下跌趋势的直观反映形态。
图12-1 中联重科下跌趋势MTM示意图
当价格处于下跌趋势中时，由于这是一个价格持续走低的过程，因而所计算出来的动量值多为负数。此时，动量指标线MTM与移动动量指标线MTMMA会处于零轴下方，这就是MTM指标对于下跌趋势的直观反映。当MTM曲线在零轴之下运行较长时间之后，如果价格的下跌走势开始放缓，则说明空方力量开始衰弱。
如图12-2所示为中信证券（600030）2014-06-10至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中。从图中可以看出，在MTM指标窗口中，MTM指标线与MTMMA两条线均运行于零轴上方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是MTM指标对于上升趋势的直观反映形态。
图12-2 中信证券上升趋势MTM示意图
12.3 将MTM形态与价格形态相结合买股卖股MTM指标线的最大作用之一是可以提前预示价格的走向。我们除了可以通过MTM指标看出价格运行的大趋势，也可以通过将MTM指标线的运行方式结合价格的走势来提前判断出价格可能出现的转势。下面我们结合实例来看看如何结合MTM曲线形态与价格走势去预测价格的发展方向。
当价格经过长期的持续大幅上涨之后，此时价格的累计升幅较大，且MTM的数值也较高，如果价格与MTM线同时从高位区开始回落，或者是MTM呈快速下跌走势而价格出现滞涨横盘走势，则说明上升趋势处于衰退阶段，持股者应获利了结，而空仓者也不宜介入。当价格经过长期累计的大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是MTM指标线与MTMMA指标线没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为MTM的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，也是卖出的信号。
如图12-3所示为歌华有线（600037）2014-07-10至2014-12-25期间走势图。如图所示，当此股在经历了长期的大幅上涨后，于高位区出现滞涨横盘震荡的走势，虽然在横盘过程中股价又创出了新高，但是，与此同时，MTM指标线却出现了走低状态，这种MTM的顶背离形态说明市场的买盘动力已明显减弱，是上升趋势见顶的预示。由于此股前期的巨大累计涨幅，因而，这也是我们中长线离场的信号。
图12-3 歌华有线大涨后MTM顶背离示意图
如图12-4所示为宁波联合（600051）2013-06-03至2014-05-21期间走势图。如图所示，此股在经历了大幅上涨之后，于高位区出现了股价曲线与MTM曲线一同快速回落的形态，这一形态的出现说明个股在大幅上涨之后遇到了巨大的抛压，因而是个股走势见顶的信号。如图所示，虽然此股在随后又出现了一波重返高位区的走势，但这不过是对前期的短期暴跌的一种修正，在巨大的抛压面前，股价已失去了再创新高的动力。 | 4774a9ab198c468e3dc83a8b306e9305 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 180 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图12-4 宁波联合大涨后MTM快速回落示意图
当价格经过长期的持续深幅下跌之后，此时价格的累计跌幅较大，且MTM的数值也较低，如果价格与MTM线同时从低位区开始回升，或者是MTM呈快速上涨走势而价格出现止跌横盘走势，则说明下跌趋势处于衰退阶段，应积极买入并持股待涨，而持股者也不宜再盲目杀跌。当价格经过长期累计的大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷低的走势，虽然在这种大幅下跌之后股价仍在创出新低，但是MTM指标线与MTMMA指标线没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称为MTM的底背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着下跌趋势即将结束，是买入的信号。
如图12-5所示为黄山旅游（600054）2013-01-21至2013-08-02期间走势图。如图所示，此股在大幅下跌后，于低位区出现了止跌横盘震荡的走势，且股价重心出现了小幅上移的倾向。与此同时，MTM指标线却处于快速上涨走势之中，这说明市场的买盘动力已明显加强，是下跌趋势见底的信号，并预示着随后的上升趋势即将到来。
图12-5 黄山旅游深跌后MTM走高示意图
在上升通道中，当价格经过一段时间的上涨后，出现一波回调或横盘整理形态，从而使得MTM曲线从高位回落，随后当价格回调结束或盘整结束再度上扬并创出新高时，MTM线也随之创出新高，这表明升势仍很强劲，投资者可以持股待涨，不必急于获利了结。
如图12-6所示为五矿发展（600058）2014-05-19至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间正处于上升通道之中。如图中的标注所示，在上升过程中出现了较长一段时间的横盘整理走势，当随着价格再度上升突破盘整格局时，MTM指标线也随之创出了新高，这说明此股的上升势头仍旧强劲，是上升趋势仍将延续的信号。
图12-6 五矿发展上升走势中MTM形态示意图
在下跌通道中，当价格经过一段时间的下跌后，出现了一波反弹或横盘整理形态，从而使得MTM曲线从低位区回升，随后当价格反弹结束或盘整结束再度下跌并创出新低时，MTM线也随之创出新低，这表明跌势仍很强劲，投资者可以继续持币观望，不必急于入场抄底。
如图12-7所示为皖维高新（600063）2013-02-06至2013-07-17期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌通道之中。如图中的标注所示，在下跌过程中出现了一波反弹走势。经反弹行情之后，价格向下跌破反弹后的盘整格局时，MTM指标线也随之创出了新低，这说明此股的下跌势头仍旧强劲，是下跌趋势仍将延续的信号。
图12-7 皖维高新下跌趋势中MTM形态示意图
12.4 利用MTM与MTMMA交叉关系买股卖股在MTM指标的用法中，利用动量指标线MTM与移动平均线MTMMA的交叉关系指导操作，也是一种极为常用的方法。在一次完整的上升趋势或下跌趋势过程中，MTM与MTMMA会多次出现交叉关系，这两条线之间的交叉关系就是我们在上升趋势中进行高抛低波的波段操作，以及在下跌趋势中进行反弹操作的重要信号。在实盘操作中，我们主要根据MTM与MTMMA的交叉关系及这两条线与零轴的位置关系来做出判断。MTM与MTMMA的交叉关系有两种：一种是黄金交叉；另一种为死亡交叉。当MTM线由下向上交叉并穿越MTMMA时称为MTM指标黄金交叉，也简称为“金叉”，金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本代表了买入时机。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌时，若这时MTM线开始走平并掉头向上交叉穿越MTMMA，表明股市即将转强，股价跌势已经结束，是买入时机，这就是MTM指标的“黄金交叉”的一种形式，是买入信号；若这时MTM有突破零轴向上运行的趋势，则这一买入信号更为可靠。如果个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情，且此时个股的累计涨幅不大，当MTM线开始再次向上突破MTMMA线并且伴随着成交量的再度放出时，表明股市处于一种强势之中，股价将再次上涨，可以加码买进股票或持股待涨，这预示着新一波的升势即将展开，这是MTM指标在个股盘整后形成的金叉形态，也是买入的信号；若这时MTM及MTMMA均运行于零轴上方，则这一买入信号更为可靠。
如图12-8所示为特变电工（600089）2014-11-12至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在上升途中出现了横盘整理走势，但此时的累计涨幅不大，且呈强势横盘整理形态（横盘整理时，股价回调幅度较小）。如图中的标注所示，当MTM指标线开始向上交叉并穿越MTMMA指标线形成金叉形态后，我们可以看到MTM指标线强势运行于MTMMA的上方，结合股价的整体走势，这是一种较为可靠的MTM金叉形态，因而是我们在上升途中加仓买入的信号，它多预示着价格即将再次步入升途。
图12-8 特变电工上升途中MTM金叉示意图
当MTM线由上向下交叉并穿越MTMMA时，称为MTM指标死交叉，也简称为“死叉”，死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了卖出时机。
当个股的股价经历了前期较长时间的上涨且累计幅度较大时，若这时MTM线开始走平并掉头向下交叉穿越MTMMA，表明股市即将由升势转为跌势，股价将大跌，这时应卖出大部分股票而不能买入股票，是卖出的时机。若这时MTM有突破零轴向下运行的趋势，则这一卖出信号更为可靠。当个股在下跌途中经历了一波反弹或盘整之后，MTM线开始再次向下交叉穿越MTMMA线时，这预示着个股很有可能出现破位下行的走势，表明股市将再次进入极度弱市中，股价还将下跌。这是MTM指标在下跌途中所形成的死叉形态，也是卖出的信号。若这时MTM及MTMMA均运行于零轴下方，则这一卖出信号更为可靠。
如图12-9所示为长城开发（000021）2014-01-20至2014-05-26期间走势图。如图所示，此股在下跌途中多次出现小幅反弹行情及盘整走势，在下跌途中的大部分时间里，MTM指标线与MTMMA指标线均运行于零轴下方。如图中的标注所示，在每一次反弹走势或横盘整理走势之后出现的MTM指标线向下交叉并穿越MTMMA指标线的死叉，都是我们短期内在相对高点进行高抛的机会，这种下跌途中的死叉形态也是指导我们进行反弹操作的着手点。
图12-9 长城开发下跌途中死叉示意图
第13章 瀑布线PBX瀑布线PBX与移动平均线MA、指数异动平滑平均线MACD、多空指标BBI等指标同属于一类，它也是一种用于研判价格总体运行情况的趋势类指标，因其表现形态与“瀑布”极为相似，因而我们将其形象地称为瀑布线。
13.1 PBX的原理及计算方法在国内股市中，相当一部分投资者可能对瀑布线较为陌生，但是这一指标在国际金融市场中却得到了广泛的使用。国际投资者主要运用这一指标研判价格运行的总体趋势，这是一种中长线指标。瀑布线的设计原理也是比较简单的，它是由六条非线性加权移动平均线组合而成的。在行情软件中，一般用A1、A2、A3、A4、A5、A6分别代表时间周期由短到长六条非线性加权移动平均线，这六条非线性加权移动平均线所反映的市场含义与前面我们讲过的移动平均线MA基本相同，都用于反映周期不等的市场平均持仓成本的变化情况。所不同的是，由于瀑布线PBX基于数学原理采用了另一种不同的非线性计算方法，因而，它的反应速度快，对于入场时机与卖出时机也能够给予很好的提示。瀑布线PBX通过其形象化地反映出了当前市场的成本状态，而显出它的重要作用，上升趋势就是一个持仓成本不断升高的过程，因而瀑布线PBX会呈现出上扬形态。下跌趋势则是一个持仓成本不断降低的过程，此时瀑布线PBX会呈现出下降状态。透过瀑布线PBX，我们可以更好地看清趋势的发展。在实际运用过程中，我们可以通过当前的收盘价位与瀑布线PBX之间的关系来研判目前市场中的多空双方实力对比情况。一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市场买力（需求）较大，行情看好；反之，行情价在平均价之下，则意味着供过于求，卖压显然较重，行情看淡。瀑布线PBX继承了移动平均线MA反映价格运行大趋势的优点，也摒弃了短期MA波动过于频繁且容易发出虚假信号及长期MA波动过于缓慢、往往滞后于价格走势的缺点，它能够有效地过滤掉价格上升趋势中的小幅回调及价格下跌趋势中的小幅反弹，可以有效地指导投资者进行“顺势而为”的操盘策略。正因为瀑布线有效地忽略了价格短期内的小波动，而价格运行的中长期走势又持续的时间较长，因而，瀑布不会轻易发出买卖信号。但是一旦瀑布线发出了买卖信号，则往往是极为准确的，这也是瀑布线PBX广受欢迎的最大原因之一。下面我们来看看瀑布线PBX的计算方法。瀑布线是由六条非线性加权移动平均线构成的，每一条非线性加权移动平均线只是所选取的时间周期不同，其计算方法是一致的。 | d08ad3ae4037f5cd1913a3f6429f770b | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 181 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | PBX1＝（EMAa＋MA2a＋MA4a）÷3PBX2＝（EMAb＋MA2b＋MA4b）÷3PBX3＝（EMAc＋MA2c＋MA4c）÷3PBX4＝（EMAd＋MA2d＋MA4d）÷3PBX5＝（EMAe＋MA2e＋MA4e）÷3PBX6＝（EMAf＋MA2f＋MA4f）÷3
其中，a，b，c，d，e，f分别为PBX所选取的6种时间周期，我们可以将其设为：4，6，9，13，18，24，其中MA2a，MA2b，Ma2c，Ma2d，MA2e，MA2f等形式分别为相应时间周期的移动平均值，EMAa，EMAb等形式分别为相应时间周期的指数平滑移动平均值，通过以上的计算方法，我们就可以求得PBX1至PBX6。
13.2 透过PBX形态看清价格运行大趋势瀑布线的最主要作用在于客观准确地反映出价格运行的大趋势，而价格运行的大趋势无非只有三种，即：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。无论在上升趋势中还是在下跌趋势中，市场的短期平均持仓成本的变化速度显然要快于中长期的平均持仓成本变化速度，因而，我们可以发现在瀑布线系统中，短期瀑布线的波动更为频繁，幅度也更大。在上升趋势中，由于价格处于上升走势中，因而中长期的市场平均成本、短期的市场平均成本均处于上升状态，而且短期的市场平均成本上升的速度更快。这体现在系统之上，就是周期较短的瀑布线处于周期相对较长的瀑布线上方运行，且这些周期不等的瀑布线都处于向上运行中，我们可将这种形态称为瀑布线的“多头排列”形态，它是上升趋势的典型瀑布线形态。如图13-1所示为深赤湾A（000022）2014-07-22至2014-12-25期间走势图。如图所示，在此期间瀑布线PBX呈向上发散的多头排列形态，周期相对较短的均线运行于周期相对较长的瀑布线之上，这就是上升趋势中典型的瀑布线排列形态，这一形态也充分反映了市场正运行于上升趋势之中。
图13-1 深赤湾A上升趋势瀑布线示意图
在横盘震荡趋势中，由于价格处于横向震荡之中，因而，长期、中期、短期的市场平均成本几乎都处于这一横盘震荡区，随着价格的上下震荡，长期、中期、短期瀑布线会呈现出相互缠绕的形态，这是趋势运行方向不明朗的表现形式。此时，我们应结合价格的前期运行状态来判断这时的横盘震荡走势究竟是上升途中的横盘中继整理形态，还是上升趋势末期的横盘筑顶形态，是下跌途中的横盘中继整理形态、还是下跌末期的底部横盘震荡形态。如图13-2所示为深南电A（000037）2013-06-14至2014-09-01期间走势图。如图所示，大盘指数在此期间处于横盘震荡状态，周期长短不一的瀑布线也呈现出横向缠绕的状态，这是趋势运行不明朗的标志。此时，投资者应结合指数前期的实际走势情况进行具体操作，不宜进行盲目的追涨杀跌。
图13-2 深南电A横盘震荡瀑布线示意图
在下跌趋势中，由于价格处于下降走势中，因而中长期的市场平均成本、短期的市场平均成本均处于下降状态，而且短期的市场平均成本下降的速度更快。这体现在瀑布线系统之上，就是周期较短的瀑布线处于周期相对较长的瀑布线下方运行，且这些周期不等的瀑布线都处于向下运行中，这种形态我们可称为瀑布线的“空头排列”形态，它是下跌趋势的典型瀑布线形态。如图13-3所示为康达尔（000048）2014-01-09至2014-06-30期间走势图。如图所示，在此期间瀑布线PBX呈向下发散的空头排列形态，周期相对较短的均线运行于周期相对较长的瀑布线之下，这就是下跌趋势中典型的瀑布线排列形态，这一形态也充分反映了市场正运行于下跌趋势之中。
图13-3 康达尔下跌趋势瀑布线示意图
13.3 利用瀑布线形态买股卖股瀑布线可以有效地指示出价格的中线运行趋势，因而这一指标更适合指导我们进行中期行情的操作。一般来说，利用瀑布线的形态，我们可以有效地看清价格的运行趋势并及时发现趋势反转的可能性。下面我们结合实例来说明如何利用瀑布线形态来买股卖股。价格由顶部开始下跌，在下跌途中瀑布线会呈现出空头排列形态。当价格经过深幅下跌后，若下跌走势有见底的迹象，则瀑布线也会由原来的空头排列形态转变为横盘缠绕形态，随后，瀑布线由这一低位区的横盘缠绕形态逐渐转变为多头形态时，即是趋势反转的标志，此时就是我们中长线入场买股的时机；若瀑布线形成多头排列之初，有明显放大的量能来支撑价格的稳步上升，则我们可以更为有效地确认上升趋势即将出现。如图13-4所示为深赛格（000058）2014-01-28至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后，瀑布线原来空头排列形态逐步变为多头排列形态，这是趋势反转的信号，且在瀑布线转变了多头排列形态时，成交量出现了明显的放大，这是买盘持续大量入场的标志，因而，此时是我们中长线入场买股的时机。
图13-4 深赛格跌势反转瀑布线示意图
价格由底部开始上涨，在上升途中瀑布线会呈现出多头排列形态。当价格经过长时间的大幅上涨之后，若上涨走势有见顶的迹象，则瀑布线也会由原来的多头排列形态转变为横盘缠绕形态，随后，瀑布线由这一高位区的横盘缠绕形态逐渐转变为空头形态时，即是趋势反转的标志，此时就是我们中长线卖股离场的时机。如图13-5所示为长城电脑（000066）2014-04-17至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在长期大幅上涨后，瀑布线原来多头排列形态变为横向缠绕形态，且价格走势出现了明显的滞涨形态，随后瀑布线由横向缠绕形态变为空头排列形态时，就是趋势反转的明确信号，在瀑布线转变了多头排列形态的顶部横盘区，我们可以清晰地看到价格在横盘时的二次冲高过程中出现了明显的不足，这是买盘枯竭的标志，因而，此时的瀑布线空头排列形态就是我们中长线卖股离场的时机。
图13-5 长城电脑升势反转瀑布线示意图
当个股处于上升途中时，随着一波回调走势或横盘整理走势的出现，周期较短的瀑布线开始向下交叉周期较长的瀑布线，这是价格回调整理的标志，若随后周期较短的瀑布线开始上行并向上交叉周期较长的瀑布线，使得瀑布线组合再交呈现出多头形态，则意味着上升途中的一波回调走势的结束，是价格再次步入升途的信号，也是我们在上升途中加仓买入的时机。如图13-6所示为天健集团（000090）2014-01-02至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中，瀑布线呈多头排列形态。随着上升途中回调走势的出现，使得这一多头排列形态被破坏，但这种破坏只是暂时的，如图中的标注所示，经过这一波回调走势之后，瀑布线再次出现多头排列形态就意味着回调走势的结束，这是价格再次上升的信号，也是我们利用瀑布线于途中加仓买入的信号。
图13-6 天健集团上升途中瀑布线示意图
当个股处于下跌途中时，随着一波反弹走势或横盘整理走势的出现，使得周期较短的瀑布线开始向上交叉周期较长的瀑布线，这是价格出现反弹走势的标志，若随后周期较短的瀑布线开始下行并向下交叉周期较长的瀑布线，使得瀑布线组合再交呈现出空头形态，则意味着下跌途中的一波反弹走势的结束，是价格再次下跌的信号，也是我们在进行反弹操作行情中的卖出时机。如图13-7所示为川化股份（000155）2013-05-22至2014-01-24期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中，瀑布线呈空头排列形态，随着下跌途中一波反弹行情的出现，这一空头排列形态被破坏，但这种破坏只能是暂时的，如图13-7中的标注所示，当经过这一波反弹走势后，随后瀑布线再次出现向下的空头排列形态就意味着反弹走势的结束，这是价格再次下跌的信号，也是我们在进行反弹操作行情中的卖出时机。 | f9180c62dc89c9b9af73e2c0777acf77 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 182 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图13-7 川化股份下跌途中瀑布线示意图
第14章 人气意愿指标ARBR人气意愿指标ARBR是由两条指标线构成的，即AR（人气指标）、BR（买卖意愿指标）。AR指标与BR指标既可以分开单独使用，也可以相结合来使用。一般来说，两者结合使用效果更好。ARBR属于能量类指标，它是通过分析股价偏离“平衡位置”的程度来研判市场上的多空力量对比情况、市场做多能量或做空能量的情况，以此作为研判价格走势的着手点。
14.1 ARBR的原理及计算方法我们知道，价格的走势最终是由买盘与卖盘的推动造成的，当市场买盘力量大于卖盘力量时，在相应的时间段内，其股价将会呈现出上涨走势；反之，当市场卖盘力量大于买盘力量时，在相应的时间段内，其股价将会呈现出下跌走势。虽然价格的走势是以连续不断的形式出现的，但是，我们可以人为地将其划分为若干个时间段，在每一个时间段内，我们都可以合理地假设存在一个多空双方力量的平衡点。然后，随着交易的继续进行，当价格向上脱离这一平衡点时，我们就可以认为这是多方力量取得阶段性优势的结果。反之，当价格向下脱离这一平衡点时，我们就可以认为这是空方力量取得阶段性优势的结果。而且价格偏离得越大，说明力量越大，价格偏离得越小，则说明力量越小。人气意愿指标ARBR就是根据个股在全天交易中所产生的四个价位（即开盘价、收盘价、最高价、最低价）之间的关系来分析多空力量的强弱，人气指标（AR）和意愿指标（BR）都是以分析历史股价为手段的技术指标，AR指标以当日的开盘价为阶段性的平衡点，而BR指标则以前一日的收盘价为基础，两者在分析时所采用的平衡点虽然不同，但是其分析原理却是相同的，都是通过分析当日最高价或最低价与平衡点之间的位置关系，来反映市场买卖意愿的程度，达到预测股价未来走势的共同目的。下面我们来看看ARBR的计算方法。
人气指标AR是以当日的开盘价为基础，通过计算一定时间周期内的上升力量与下跌力量的比值来得出市场多空双方力量的强弱。所谓的市场上升力量是通过计算相应时间段内每一个交易日（最高价-开盘价）之和得来的，而下跌力量则是通过计算相应时间段内每一个交易日的（开盘价-最低价）之和得来的。即人气指标AR＝N日内（最高价-开盘价）之和÷N日内（开盘价-最低价）之和。其中，N为设定的时间周期参数，一般原始参数日设定为26日。意愿指标BR与人气指标AR的计算方法相似，所不同的是，它是以上一交易日的收盘价为基础，通过计算一定时间周期内的上升力量与下跌力量的比值来得出市场多空双方力量的强弱。所谓的市场上升力量是通过计算相应时间段内每一个交易日（当日的最高价-前一交易日收盘价）之和得来的，而下跌跌力量则是通过计算相应时间段内每一个交易日（前一交易日收盘价-当日最低价）之和得来的。即意愿指标BR＝N日内（当日的最高价-前一交易日收盘价）之和÷N日内（前一交易日收盘价-当日最低价）之和。其中，N为设定的时间周期参数，一般原始参数日设定为26日。
14.2 利用AR、BR数值买股卖股AR、BR的数值反映了多空双方的力量强弱，但是价格在阶段性的运行过程中总是处于一种“由弱转强”或“由强转弱”的变化之中，当某一方的力量过强时，往往也意味着它开始出现由强转弱的势头，这与我们平常所说“物极必反”的道理是一样的。当AR、BR数值过大时，说明此时多方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后多方力量很可能会出现转弱的势头，因而，是一波下跌走势即将展开的信号；当AR、BR数值过小时，说明此时空方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后空方力量很可能会出现转弱的势头，因而，是一波上涨走势即将展开的信号。
AR值持续走高时表明多方力量逐步变强，是市场旺盛的标志，但过高的AR值也预示着多方力量已出现转弱迹象，一般来说，当AR值超过200时，表明市场处于超买状态，即强势上涨后的多方力量转弱而空方力量增强的状态，此时我们应见好就收，卖出个股。
如图14-1所示为华数传媒（000156）2013-12-09至2014-12-25期间走势图。在图中下方的ARBR指标窗口中有AR指标曲线和BR指标曲线。如图所示，此股在此期间出现了较大幅度的上涨，随着股价的节节攀升，AR指标值也持续攀升，如图中的标注所示，在一波强势上涨后，AR值达到了218，这代表市场已处于超买状态，是我们阶段性的卖出信号。
图14-1 华数传媒AR值超买状态示意图
AR值持续走低时表明空方力量逐步变强，是市场人心涣散的标志，但过低的AR值也预示着空方力量已出现转弱迹象。一般来说，当AR值低于50时，表明市场处于超卖状态，即持续下跌后的空方力量转弱而多方力量增强的状态，此时我们应进行阶段性的买入，以期分享阶段上涨带来的收益。
如图14-2所示为冠城大通（600067）2013-07-24至2014-12-25期间走势图。在图中下方的ARBR指标窗口中有AR指标曲线和BR指标曲线。如图中的标注所示，随着股价的持续下跌，AR指标值也持续下降，当AR值低于50时，代表市场已处于超卖状态，是我们阶段性的买入信号。
图14-2 冠城大通AR值超卖状态示意图
14.3 利用ARBR交叉关系买股卖股与其他的技术指标相似，在AR曲线与BR曲线的运行过程中，同样存在着“金叉”“死叉”的形态。若BR线由下向上交叉并穿越AR时称为ARBR指标黄金交叉，也简称为“金叉”，金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了买入时机；若BR线由上向下交叉并穿越AR时称为ARBR指标死亡交叉，也简称为“死叉”，死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了卖出时机。在结合价格的总体运行状态下，我们就可以利用这两种交叉关系来实施买股卖股。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌，随后当股价开始从低位放量启动，若这时AR、BR线开始向上运行则说明多空双方力量正发生转化，此时出现的BR线向上运行交叉并穿越AR线是金叉形态买入时机。
如图14-3所示为宋都股份（600077）2013-05-20至2014-11-27期间走势图。在图中下方的ARBR指标窗口中有AR指标曲线和BR指标曲线。如图所示，此股在深幅下跌后出现了止跌企稳的走势，随着股价的止跌回升，ARBR指标线也持续走高，这是跌势结束、升势正在形成之初的信号。如图中的标注所示，当出现BR曲线向上交叉并穿越AR曲线的形态时，即ARBR在深幅下跌后的低位止跌区形成金叉的形态时，往往预示着升势即将展开，是买入信号。
图14-3 宋都股份底部区ARBR金叉示意图
当个股处于上升通道之中的一波回调之后，或是上升途中经历了一段时间的盘整行情后，当BR线开始再次向上突破AR线并且伴随着成交量的再度放出时，预示着新一波的升势即将展开，这是ARBR指标在个股盘整后形成的金叉形态，也是买入信号。
如图14-4所示为重庆啤酒（600132）2014-04-18至2014-06-25期间走势图。在图中下方的ARBR指标窗口中有AR指标曲线和BR指标曲线。如图所示，此股在上升途中的长期盘整走势后，出现BR曲线向上交叉并穿越AR曲线的形态，这是ARBR在上升途中盘整行情中所形成的金叉的形态，预示着新一波的升势即将展开，是买入的信号。
图14-4 重庆啤酒上升途中ARBR金叉示意图
在个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨后，当股价在高位区出现滞涨走势时，若这时AR、BR线开始向下运行，则说明多空双方力量正发生转化，此时出现BR线向下运行交叉并穿越AR线是死叉形态卖出时机。 | 399e15c08f7d266cd7c6677df7596b2a | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 183 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 如图14-5所示为美都能源（600175）2014-05-15至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后出现了滞涨的走势。随着股价的横盘滞涨形态的持续，ARBR指标线也持续走低，这是升势结束、跌势正在形成之初的信号。如图中的标注所示，当出现BR曲线向下交叉并穿越AR曲线的形态时，即ARBR在大幅上涨后的高位滞涨区形成死叉的形态时，往往预示着跌势即将展开，是卖出的信号。
图14-5 美都能源顶部区ARBR死叉示意图
当个股处于下跌通道之中的一波反弹过后，或是下跌途中经历了一段时间的盘整行情后，当BR线开始再次向下突破AR线时，预示着新一轮的跌势即将展开，这是ARBR指标在个股盘整后所形成的死叉形态，也是卖出的信号。
如图14-6所示为深国商（000056）2014-03-10至2014-05-14期间走势图。如图所示，此股在下跌途中的长期盘整走势后，出现BR曲线向下交叉并穿越AR曲线的形态，这是ARBR在下跌途中盘整行情中所形成的死叉形态，预示着新一波的跌势即将展开，是卖出的信号。
图14-6 深国商下跌途中ARBR死叉示意图
14.4 利用ARBR顶底背离形态买股卖股
当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷低的走势。虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是AR指标线与BR指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称为ARBR指标的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是买入的信号。
如图14-7所示为海王生物（000078）2014-02-26至2014-10-28期间走势图。如图所示，此股在此期间持续大幅下跌，我们可以看到，在深幅下跌后，虽然股价创出了新低，但是ARBR指标并没有随股价创出新低，反而提前开始走高，此时的ARBR形态就是底背离，它出现在深幅下跌之后，预示着下跌趋势即将结束，是我们中长线进场买入的信号。
图14-7 海王生物底背离形态买入示意图
当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势。虽然在这种大幅上涨后股价仍在创出新高，但是AR指标线与BR指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为ARBR指标的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是卖出的信号。
如图14-8所示为广聚能源（000096）2013-09-17至2014-05-12期间走势图。如图所示，此股在前期出现巨大涨幅，并在此期间又创出了新高，我们可以看到，在这种大幅上涨之后，虽然股价创出了新高，但是ARBR指标并没有随股价创出新高，反而是逐步走低，此时的ARBR形态即是顶背离，它出现在长期大幅上涨之后，预示着上涨趋势即将结束，是我们中长线离场出局的信号。
图14-8 广聚能源顶背离形态卖出示意图
第15章 中间意愿指标CR在理解了第14章中的人气意愿指标ARBR后，对于中间意愿指标我们就能够很好理解了，CR指标与ARBR指标有着极大的相似之处，但是它并非以收盘价或开盘价作为指标的参数，而是引入了崭新的“中间价”，在继承了ARBR指标可以很好地反映市场多空力量的基础之上，CR指标更有自己独特的研判功能。
15.1 CR的原理及计算方法中间意愿指标CR与人气意愿指标ARBR是基于相似的原理得到的，AR、BR指标分别为开盘价及收盘价作为“平衡点”，并通过价格波动与平衡点的位置关系来分析多空双方的实力情况，CR则以中间价来作为“平衡点”，也是通过价格波动与平衡点的位置关系来分析多空双方的实力情况。“中间价是价格运动过程中最有代表性的价格”，这是CR指标的理论基础。在理解了ARBR指标的基础之上，我们只需对中间价加以了解即可。所谓的中间价，就是指在选择计算的平衡价位时，CR指标采用的是上一计算周期的中间价。当价格向上脱离这一中间价所处的平衡点位置时，我们就可以认为这是多方力量取得阶段性优势的结果；反之，当价格向下脱离这一中间价所处的平衡点位置时，我们就可以认为这是空方力量取得阶段性优势的结果。而且价格偏离得越大，说明力量越大，价格偏离得越小，说明力量越小。此外，中间意愿指标CR还可以有效地显示出股价的压力带及支撑带，可以有效地测量市场人气力度、价格动量潜能，是我们分析股市多空双方力量对比、把握买卖股票时机的一种极好的中长期技术分析工具。下面我们来看看CR的计算方法。在常用的行情软件中，CR指标窗口中一共有四条线，其中一条为CR指标曲线，另外三条为不同周期下CR指标的移动平均值曲线。
首先，我们应计算出个股在上个交易日的中间价。一般来说，中间价是通过对上一个交易日的最高价、最低价、开盘价、收盘价这四个价位进行加权平均而得到的，每个价格的权重可以人为地选定。目前比较常用的计算中间价的方法有以下四种：（1）中间价＝（最高价＋最低价）÷2；（2）中间价＝（最高价＋最低价＋收盘价）÷3；（3）中间价＝（开盘价＋最高价＋最低价＋收盘价）÷4；（4）中间价＝（2倍的开盘价＋最高价＋最低价）÷4。计算一定时间周期内的上升力量与下跌力量的比值来得出市场多空双方力的强弱，这一数值也就是CR的数值。所谓的市场上升力量是通过计算相应时间段内每一个交易日（当日最高价-上个交易日的中间价）之和得来的，而下跌力量则是通过计算相应时间段内每一个交易日（上个交易日的中间价-当日最低价）之和得来的。即中间意愿指标CR＝N日内（当日最高价-上个交易日的中间价）之和÷N日内（上个交易日的中间价-当日最低价）之和。其中，N为设定的时间周期参数，一般原始参数日设定为26日。计算CR值在不同时间周期内的移动平均值：这三条移动平均值曲线分别为MA1，MA2，MA3，它们的时间周期分别为5日，10日，20日。
15.2 利用CR数值买股卖股CR的数值反映了多空双方的力量强弱。但是价格在阶段性的运行过程中总是处于一种“由弱转强”或“由强转弱”的变化之中，当某一方的力量过强时，往往也意味着它开始出现由强转弱的势头，这与我们平常所说“物极必反”的道理是一样的，当CR数值过大时，说明此时多方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后多方力量很可能会出现转弱的势头，因而，是一波下跌走势即将展开的信号；当CR数值过小时，说明此时空方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后空方力量很可能会出现转弱的势头，因而，是一波上涨走势即将展开的信号。
CR值持续走高时表明多方力量逐步变强，是市场旺盛的标志，但过高的CR值也预示着多方力量已出现转弱迹象。一般来说，当CR值超过200时，表明市场处于超买状态，即强势上涨后的多方力量转弱而空方力量增强的状态，此时我们应见好就收，卖出个股。
如图15-1所示为国农科技（000004）2014-03-27至2014-12-25期间走势图。在图中下方的CR指标窗口中有四条线，分别为CR指标的5日移动平均线、CR指标的10日移动平均线、CR指标的20日移动平均线、CR指标曲线。如图所示，此股在此期间出现了持续上涨，随着股价的节节攀升，CR指标值也随之持续攀升。如图中的标注所示，在一波强势上涨后，CR值达到了240，这代表市场已处于超买状态，是阶段性的卖出信号。
图15-1 国农科技CR值超买状态示意图
CR值持续走低时表明空方力量逐步变强，是市场人心涣散的标志，但过低的CR值也预示着空方力量已出现转弱迹象。一般来说，当CR值低于50时，表明市场处于超卖状态，即持续下跌后的空方力量转弱而多方力量增强的状态，此时我们进行阶段性的买入，以期分享阶段上涨带来的收益。 | a52a85baeea6563a623f0d1a13b4612a | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 184 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 如图15-2所示为深振业A（000006）2013-11-11至2014-12-25期间走势图。如图15-2中的标注所示，随着股价的持续下跌，CR指标值也持续下降，当CR值低于50时，代表市场已处于超卖状态，随后当价格出现止跌企稳走势时，我们就应考虑择机买入。过低的CR值的出现是阶段性的买入信号。
图15-2 深振业A的CR值超卖状态示意图
15.3 利用CR交叉关系买股卖股CR指标曲线在运行过程中，同样存在着“金叉”“死叉”的形态，当CR线由下向上交叉并穿越CR的三条移动平均线时称为CR指标黄金交叉，也简称为“金叉”。金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了买入时机；当CR线由上向下交叉并穿越CR的三条移动平均线时称为CR指标死亡交叉，也简称为“死叉”。死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了卖出时机。在结合价格的总体运行状态下，我们就可以利用这两种交叉关系来实施买股卖股。
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌后，当股价开始从低位放量启动，若这时CR线开始向上运行则说明多空双方力量正发生转化，此时出现的CR指标金叉形态是买入时机。
如图15-3所示为深康佳A（000016）2014-03-11至2014-12-25期间走势图。在图中下方的CR指标窗口中，分别为CR指标曲线，以及CR的5日、10日、20日的移动平均曲线。如图所示，此股在深幅下跌后出现了止跌企稳的走势，随着股价的止跌回升，CR指标线也持续走高，这是跌势结束、升势正在形成之初的信号。如图中的标注所示，当出现CR曲线向上交叉并穿越CR的三条移动平均曲线的形态时，即CR在深幅下跌后的低位止跌区形成金叉的形态时，往往预示着升势即将展开，是买入的信号。
图15-3 深康佳A底部区CR金叉示意图
当个股处于上升通道之中的一波回调过后，或是上升途中经历了一段时间的盘整行情后，当CR指标线开始再次向上突破出现金叉形态并且伴随着成交量的再度放出时，预示着新一波的升势即将展开，这是CR指标在个股盘整后所形成的金叉形态，也是买入的信号。
如图15-4所示为深深房A（000029）2014-12-26至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在上升途中的长期盘整走势后，出现指标的金叉形态，这预示着新一波的升势即将展开，是买入的信号。
图15-4 深深房A上升途中CR金叉示意图
在个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨后，当股价在高位区出现滞涨走势时，若这时CR线开始向下运行则说明多空双方力量正发生转化，此时出现CR指标线的死叉形态是卖出时机。
如图15-5所示为康达尔（000048）2013-06-19至2014-07-08期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后出现了滞涨的走势，随着股价的横盘滞涨形态的持续，CR指标线也持续走低，这是升势结束、跌势正在形成之初的信号。如图中的标注所示，当出现CR曲线向下交叉并穿越CR的三条移动平均曲线的形态时，即CR在深幅下跌后的低位止跌区形成死叉的形态时，往往预示着跌势即将展开，是卖出的信号。
图15-5 康达尔顶部区CR死叉示意图
当个股处于下跌通道之中的一波反弹过后，或是下跌途中经历了一段时间的盘整行情后，当CR线开始再次向下突破CR的三条移动平均线时，预示着新一轮的跌势即将展开，是CR指标在个股盘整后形成的死叉形态，也是卖出的信号。
如图15-6所示为国际实业（000159）2013-01-21至2013-07-22期间走势图。如图所示，此股在下跌途中的长期盘整走势后，出现CR曲线向下交叉并穿越CR三条移动平均线的形态，这是CR指标在下跌途中盘整行情中所形成的死叉形态，预示着新一波的跌势即将展开，是卖出的信号。
图15-6 国际实业下跌途中CR死叉示意图
15.4 将CR形态与价格形态相结合研判股价走势CR指标线的最大作用之一是可以预示价格的走向。我们除了可以通过CR指标看出价格运行的大趋势，也可以通过结合CR指标线的运行方式与价格的走势来提前判断出价格可能出现的转势。下面我们结合实例来看看如何将CR曲线形态与价格走势相结合去预测价格的发展方向。
当价格经过长期的持续大幅上涨之后，价格的累计升幅较大，且CR的数值也较高，如果价格与CR线同时从高位区开始回落，或者是CR呈快速下跌走势而价格出现滞涨横盘走势，则说明上升趋势处于衰退阶段，持股者应获利了结，而空仓者也不宜介入。一种典型的情况是在上升趋势的末期经常出现的CR指标顶背离形态。当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势。虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是CR指标线没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称为CR指标线的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是卖出的信号。
如图15-7所示为张家界（000430）2014-04-21至2014-11-03期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后，于高位区出现再创新高并横盘震荡的走势，但是在此期间CR指标线却出现了逐步走低趋势，这种“顶背离”形态及高位滞涨走势中CR指标值快速降低的形态，是个股上涨趋势见顶的信号，也是我们应于此区间卖出的信号。
图15-7 张家界大涨后的顶背离示意图
当价格经过长期的持续深幅下跌之后，此时价格的累计跌幅较大，且CR的数值也较低，如果价格与CR线同时从低位区开始回升，或者是CR呈快速上涨走势而价格出现止跌横盘走势，则说明下跌趋势处于衰退阶段，持股者应积极买入并持股待涨，而持股者也不宜再盲目杀跌。一种典型的情况是在下跌趋势的末期经常出现的CR指标底背离形态。当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷低的走势，虽然在这种大幅下跌之后股价仍在创出新低，但是CR指标线没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称之为CR指标线的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是买入信号。
如图15-8所示为*ST凤凰（000520）2013-03-15至2013-09-03期间走势图。如图所示，此股在大幅下跌后，于低位区出现再创新低并于随后出现止跌企稳的走势，但是在此期间CR指标线却出现了逐步走高趋势，这种“底背离”形态及低位区的止跌企稳走势中的CR指标值快速上升的形态，是个股下跌趋势见底的信号，也是我们应于此区间买入的信号。
图15-8 *ST凤凰大跌后的底背离示意图
CR指标线除用于研判趋势的反转走势外，也可以用于判断上涨或下跌趋势是否仍可以强力地持续下去。
在上升通道中，当价格经过一段时间的上涨后，出现了一波回调或横盘整理形态，从而使得CR曲线从高位回落，随后当价格回调结束或盘整结束再度上扬并创出新高时，CR线也随之创出新高，这表明升势仍很强劲，投资者可以持股待涨，不必急于获利了结。在下跌通道中，当价格经过一段时间的下跌后，出现了一波反弹或是横盘整理形态，从而使得CR曲线从低位区回升，随后当价格反弹结束或盘整结束再度下跌并创出新低时，CR线也随之创出新低，这表明跌势仍很强劲，投资者可以继续持币观望，不必急于入场抄底。
第16章 随机摆动指标KDJ由乔治·蓝恩博士（George Lane）发明的随机摆动指标KDJ最早用于期货市场中。可以说，KDJ是摆动类指标中最具代表性的，KDJ以“平衡位置”为理论核心，主要通过考查当前价格脱离平衡位置的程度来发出买卖信号。在实际操作中，通过K、D、J三条线的分离程度、相互关系来预测个股的短期运动方向。KDJ指标是建立在随机波动的观念之上的，因而更适于研判价格走势的中短期行情。 | 4ba55a09c0db7f739086a99f18874b69 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 185 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 16.1 KDJ的原理及计算方法摆动类指标以统计学理论中的正态分布假设为基础，根据某一段时间内的价格波动区间及某一时间点处于这一价格波动区间的位置情况，来作出买卖判断。理解了摆动类指标的原理，对于随机摆动指标KDJ，我们就更容易理解了。对于摆动类指标来说，它的基本原理就是捕捉整理行情，一定幅度（强度）的上涨就是卖出的理由，一定幅度（强度）的下跌就是买入的理由。可以说，摆动类指标多属于短线指标，最适合于横盘震荡市，此时的信号准确率相当高，能够超前反映出价格波动过程中的短期顶部及短期底部。但是在单边市走势中，摆动类指标往往会出现钝化，指标的金叉、死叉并不能简单地作为买卖信号。由于摆动类指标往往很容易在行情涨势正好的时候发出做空信号，而在跌势正连续的时候发出做多信号，因此如果仅以摆动类指标的形态或交叉关系作为买卖决策的依据，很容易出现因小失大的不利局面。可以说，结合趋势类指标，准确地判断出目前的大市行情也是应用摆动类指标的前提。在价格走势处于明显的升势或跌势中时，运用移动平均线MA、瀑布线PBX等趋势类指标进行操作往往较为理想。但是当价格走势处于盘整行情中或是升势跌势不是那么明显的情况中时，趋势类指标既具有滞后性，也往往更频繁地发现虚假信号。随机摆动指标KDJ及它的早期雏形威廉指标正是针对趋势类指标的这一不足所创造出来的。随机指标KDJ最早是以KD指标的形式出现的，而KD指标是在威廉指标的基础上发展起来的。KDJ指标继承了威廉指标对于超买超卖情形的研判，在此基础上融合了动量观念及移动平均线速度上的观念，因此，我们只需了解KDJ指标即可。在常用的股票行情软件中，我们可以看到无论价格处于上升趋势、下跌趋势还是盘整趋势。KDJ指标窗口的三条指标线（K线、D线、J线）总是在一个相对平衡的位置两侧来回波动，这种形态也正是摆动类指标的典型形态。KDJ指标线的这种波动形态也可以说明KDJ指标核心原理的外在反映形态，因为随机摆动指标KDJ的核心原理就是：价格受“平衡位置”的向心力作用，当价格快速脱离平衡位置时，短期内往往就会处于我们所说的超买或超卖状态，KDJ指标窗口中的平衡位置就是零轴，而在KDJ设计原理中的这个平衡位置则指代某一价位（在计算时往往以收盘价表示），当然这个价位属于个股在短期内的平衡价位，而且随着价格总体的上升或下降，它也会逐渐地发生变化。KDJ指标在计算中主要研究最高价、最低价与收盘价之间的关系，通过一段时期内出现过的最高价、最低价及当日收盘价来计算出K值和D值。在分析中通过K值连成快速线K和D值连成慢速线D来进行共同研判，另外又引入了考查二者位置关系的J线。下面让我们来看看KDJ指标的计算方法。
先计算出反映多空力量对比情况的未成熟随机值RSV：RSV＝（当日收盘价-最近N天的最低价）÷（最近N天的最高价-最近N天的最低价）×100，这一指标中（当日收盘价-最近N天的最低价）所反映的市场含义是以当日收盘价作为平衡点时，最近9日内的市场空方力量情况，（最近N天的最高价-最近N天的最低价）则反映了最近N日内的多方力量与空方力量的总大小（买力与卖力的绝对值总和）的情况，并以它们的比值来表征最近N日以来市场买方力量所占的比例如何，以此反映市场的多空形势。N为KDJ指标的时间周期，一般默认设为9。计算K值与D值：当日K值＝（2/3×前一日K值）＋（1/3×当日RSV值）、当日D值＝（2/3×前一日D值）＋（1/3×当日K值）；若无前一日K值与D值，则可分别用50来代替。注意：式中的平滑因子1/3和2/3是可以人为选定的，但是目前已经默认约定为1/3和2/3。计算J值：J＝（3×当日K值）-（2×当日D值），最早的KDJ指标只有两条线，即K线和D线，指标也被称为KD指标，随着分析技术的发展，才引入了辅助指标J值，J的实质是反映K值和D值的乖离程度，从而领先KD值找出头部或底部，进而提高了KDJ指标分析行情的能力。J值范围可超过100。
16.2 利用KDJ数值买股卖股要想很好地应用KDJ指标进行实战，我们应首先来了解一下KDJ指标中三个数值的大小与股价运行的关系。虽然在上升、盘整或下跌趋势中，我们都可以看到KDJ三条线处于“上蹿下跳”的状态，但从一个总体宏观的角度来说，这并不影响我们应用此指标去分析市场上的多空双方力量情况。KDJ指标中的K值、D值、J值的大小往往能很好地反映多空双方的实力对比。一般来说，当K、D、J三值在50附近时，表示多空双方力量处于均衡状态。当K、D、J三值都小于50时，表示空方力量占优，此时价格往往处于明显的下跌趋势中。当K、D、J三值都大于50时，表示多方力量占优，此时价格往往处于明显的下跌趋势之中。如图16-1所示为中信证券（600030）2014-10-17至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在此期间处于明显的上升趋势中。在KDJ指标窗口中的三条线分别为K线、D线、J线，为了方便起见，我们用虚线标注出了值为50的所在位置，可以看出，在价格持续上涨的过程中，KDJ指标中的三条线几乎都运行于50上方，这就是KDJ数值对于市场强势特征的数值反映形式。
图16-1 中信证券上升趋势中KDJ示意图
如图16-2所示为古越龙山（600059）2013-9-17至2014-06-20期间走势图。如图所示，此股在此期间处于明显的下跌趋势中。在KDJ指标窗口中的三条线分别为K线、D线、J线，为了方便起见，我们用虚线标注出了值为50的所在位置，可以看出，在价格持续下跌的过程中，KDJ指标中的三条线在大部分时间内都运行于50的下方，这就是KDJ数值对于市场弱势特征的数值反映形式。
图16-2 古越龙山下跌趋势中KDJ示意图
由于KDJ指标更适合于研究价格的中短期波动情况，因而，在利用KDJ数值进行买卖操作时，我们更应注重它所发出的短期超买超卖信号。此时，在结合价格总体运行趋势的基础上，我们可以利用KDJ数值来进行上升趋势中的波动操作及下跌趋势中的反弹操作。当价格经过一波快速的上涨后，若K值和D值都超过80，往往表明短期之内的市场处于超买状态，是卖出的信号。如图16-3所示为银鸽投资（600069）2014-04-22至2014-12-25期间走势图。如图中的标注所示，此股在经过一波快速上涨后，此时的K值与D值均明显超过了80，这意味着市场在短期内已处于超买状态，预示着一波回调即将展开，是阶段性的卖出信号。
图16-3 银鸽投资KDJ超买示意图
当价格经过一波快速下跌后，若K值和D值都低于20，往往表明短期之内的市场处于超卖状态，是买入的信号。如图16-4所示为*ST新业（600075）2014-01-20至2014-10-28期间走势图。如图中的标注所示，此股在经过一波快速下跌后，此时的K值与D值均明显低于20，这意味着市场在短期内已处于超卖状态，预示着一波反弹即将展开，是阶段性的买入信号。
图16-4 *ST新业KDJ超卖示意图
16.3 利用KDJ交叉关系买股卖股在常用的股票行情分析软件中，KDJ指标有三条线，当J线由下向上交叉并穿越K线与D线时称之为KDJ指标黄金交叉，也简称为“金叉”。当J线由上向下交叉并穿越K线与D线时称之为KDJ指标死亡交叉，也简称为“死叉”。金叉、死叉形态可以出现在个股运行的很多阶段，下面我们结合实例逐个进行讲解。当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌来到低位区并于低位区出现止跌走势时，若此时的J线开始走平并掉头向上交叉穿越K线与D线，表明股市即将由跌势转为升势，是买入的信号，如果J线与K线和D线在低位形成二次金叉，是更为理想的买入信号。所谓二次金叉是指J线在向上交叉K线与D线后随即出现小幅回落，然后再次向上成功突破K线与D线并进而形成完整的金叉形态。如图16-5所示为宋都股份（600077）2014-03-17至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在大幅下跌后，股价步入低位区并出现止跌形态，此时出现的KDJ金叉形态就是买入信号。 | 57958cf9f9881f52970bcc7564e0a30d | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 186 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图16-5 宋都股份低位区KDJ金叉买入示意图
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨来到高位区并于高位区出现滞涨走势时，若此时的J线开始走平并掉头向下交叉穿越K线与D线时，表明股市即将由升势转为跌势，是卖出的信号。如果J线与K线和D线在高位形成二次死叉，则是更为准确的卖出的信号。所谓“二次死叉”是指J线在向下交叉K线与D线后随即出现小幅回升，然后再次向下成功突破K线与D线并进而形成完整的死叉形态。如图16-6所示为澄星股份（600078）2014-05-06至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后，股价步入高位区并出现滞涨形态，此时出现的KDJ死叉形态就是卖出信号。
图16-6 澄星股份高位区KDJ死叉卖出示意图
此外，在上升趋势中一波回调之后或是盘整之后出现的金叉形态往往也代表了买入信号，而在下跌趋势中一波反弹之后或是盘整后出现的死叉形态则多是卖出的信号。上升趋势中我们更应关注金叉形态，因为它是股价回调后的加仓信号，是机会出现的象征；而下跌趋势中我们则更应关注死叉形态，因为它是我们参与反弹行情时的卖出信号，是风险来临的预示。
第17章 相对强弱指标RSI相对强弱指标RSI由技术分析大师威尔斯·威尔德（Welles Wilder）于1978年在其著作《技术交易系统新概念》中提出，与KDJ指标出现的背景相似，相对强弱指标最初也被用于期货市场，后来人们发现该指标用于股票市场也十分有效，于是RSI得到了普遍的应用。RSI指标属于摆动类指标，其设计原理也是基于供求平衡原理，通过测量某一段时间内的股价涨跌幅度情况来评估多空力量的强弱程度，进而指导买卖操作。
17.1 RSI的原理及计算方法RSI指标的设计原理很简单，它主要依据供求平衡的基本原理。当二级市场中的股票出现供大于求（买盘强于卖盘）时，则股价必然会下跌；反之，当二级市场中的股票出现求大于供（卖盘强于买盘）时，则股价必然会上涨。相对强弱指标RSI正是基于“价格受供求关系的制约”这一供求平衡原理，通过测量某一个期间内的价格上涨或下跌幅度的情况，进而得出市场的供求状态，以此评估多空力量的强弱程度并预测股价的走势。RSI指标主要用于测量当前股票市场中买卖力量的强弱程度。使用RSI指标最大的优点在于，能较为清楚地看出买卖双方的意向程度。在设计上，RSI是通过将上涨力量与下跌力量进行比较来测算出市场强弱程度的，若上涨的力量较大，则计算出来的指标上升；反之，若下跌的力量较大，则指标下降。下面我们来看看RSI的计算方法。
RS＝（N天内收市价上涨数之和的平均值）/（N天内收市价下跌数之和的平均值）；在常用的行情分析软件中，RSI往往取7日，14日，21日三种不同的时间周期。RSI＝100-[100/（1＋RS）]。
RSI指标的应用方法有很多种，它既包括了超买超卖的数值大小研判方法，也包括了交叉、形态、顶底背离等方法，几乎囊括了所有常用指标的判断方法。在下面几节中我们会对其逐一介绍，读者应注意对RSI指标的运用方法加强理解，这有助于我们用同样的方法研判其他技术指标。
17.2 利用RSI超买超卖状态买股卖股通过上面的计算方法我们可以看出，相对强弱指标的数值是在1～100徘徊的，根据概率论中的常态分配，RSI值更多地在30～70徘徊。此外，RSI还经常出现超买超卖状态，这说明市场在短期内出现做多动能过度释放或者做空动能过度释放的情况，此时我们就可以依据RSI的超买超卖情况来展开买卖操作。在RSI指标中，我们可以把RSI＝50作为市场总本运行情况的一个平衡点，当RSI指标在绝大部分时间里运行于50上方时，则我们可以认为当前市场处于较为强势的上升趋势中。反之，当RSI指标在绝大部分时间里运行于50下方时，则我们可以认为当前市场处于较为弱势的下跌趋势中。如图17-1所示为金花股份（600080）2014-09-10至2014-12-25期间走势图。图中RSI指标窗口三根线分别为6日RSI指标线、12日RSI指标线、24日RSI指标线，如图所示，此股在此期间处于持续下跌的走势中，在RSI指标窗口中，我们可以看到大部分时间内RSI指标线均运行于RSI＝50（图中虚线所在位置）下方，这便是RSI数值对于价格总体下跌趋势的直观反映。
图17-1 金花股份下跌趋势中RSI示意图
如图17-2所示为博信股份（600083）2014-05-12至2014-12-25期间走势图。图中RSI指标窗口中的两根线分别为7日RSI指标线、14日RSI指标线。如图所示，此股在此期间处于持续上涨走势中，在RSI指标窗口中，我们可以看到大部分时间内RSI指标线均运行于RSI＝50（图中虚线所在位置）上方，这便是RSI数值对于价格总体上涨趋势的直观反映。
图17-2 博信股份上升趋势中RSI示意图
当价格经过一波快速下跌后，使得7日RSI指标线在30以下运行，这表明当前的市场处于超卖状态，是买入的信号。如图17-3所示为同仁堂（600085）2014-02-17至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在之前处于震荡攀升的走势中，随后于相对高位区出现了一波明显的快速下跌，这使得7日RSI指标线处于30以下，为超卖状态，表明短期内市场做空动能出现了过度释放的情况，因而是买入的信号。
图17-3 同仁堂RSI超卖状态示意图
当价格经过一波快速上涨后，使得7日RSI指标线在80以上运行，这表明当前的市场处于超买状态，是卖出的信号。如图17-4所示为禾嘉股份（600093）2014-04-18至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在之前处于震荡攀升的走势中，随后出现了一波明显的快速上涨，这使得7日RSI指标线处于80以上，为超买状态，表明短期内市场做多动能出现了过度释放的情况，因而是我们进行短期内卖出的信号。
图17-4 禾嘉股份RSI超买状态示意图
17.3 利用RSI交叉关系买股卖股在常用的股票行情分析软件中，RSI指标有三条线，在下面的图表中，RSI指标窗口中的两根线分别为7日RSI指标线、14日RSI指标线，当7日RSI指标线由下向上交叉并穿越14日形成黄金交叉，也简称为“金叉”。金叉可以出现在个股运行的很多阶段，下面我们结合实例逐个进行讲解。当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌来到低位区，于低位区出现止跌走势时，若这时7日RSI指标线开始走平并掉头向上交叉穿越14日指标线，表明股市即将由跌势转为升势，是买入信号，如果7日RSI指标线与14日在低位形成二次金叉，则是更为理想的买入信号。所谓“二次金叉”，是指7日RSI指标线在向上交叉14日指标线后随即出现小幅回落，然后再次向上成功突破K线与D线并进而形成完整的金叉形态。如图17-5所示为同方股份（600100）2014-02-07至2014-12-22期间走势图。如图所示，此股在大幅下跌后，股价步入低位区并出现止跌形态，此时出现的RSI金叉形态就是买入的信号。
图17-5 同方股份低位区RSI金叉买入示意图
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨来到高位区，于高位区出现上涨走势时，若这时7日RSI指标线开始走平并掉头向下交叉穿越14日指标线，表明股市即将由升势转为跌势，是卖出信号。如果7日RSI指标线与14日指标线在高位形成二次死叉，则是更为准确的卖出信号。所谓“二次死叉”，是指7日RSI指标线在向下交叉14日RSI指标线后随即出现小幅回升，然后再次向下成功突破14日RSI指标线并进而形成完整的死叉形态。如图17-6所示为波导股份（600130）2014-04-25至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后，股价步入高位区并出现滞涨形态，此时出现的RSI死叉形态就是卖出的信号。 | 2ee2ba23a98820771910039b3fcd2bd5 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 187 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图17-6 波导股份高位区RSI死叉卖出示意图
上升趋势中我们更应关注金叉形态，因为它是股价回调后的加仓信号，是机会出现的象征：当个股处于上升途中，在一波回调之后或是盘整之后出现的7日RSI指标线向上交叉并穿越14日RSI指标线的金叉形态往往代表了新一轮升势的展开，是买入的信号。如图17-7所示为道博股份（600136）2014-03-06至2014-10-17期间走势图。如图所示，此股在上升途中的一波回调之后出现了RSI的金叉形态，这表明新一波的上涨即将展开，是我们途中加仓买入的信号。
图17-7 道博股份上升途中RSI金叉示意图
下跌趋势中我们更应关注死叉形态，因为它是我们参与反弹行情时的卖出信号，是风险来临的预示：当个股处于下跌途中，在一波反弹之后或是盘整之后出现的7日RSI指标线向下交叉并穿越14日RSI指标线的死叉形态往往代表了新一轮跌势的展开，是卖出的信号。如图17-8所示为兴发集团（600141）2014-02-13至2014-05-15期间走势图。如图所示，此股在下跌途中的一波反弹之后出现了RSI的死叉形态，这表明新一轮的下跌即将展开，是我们途中减仓卖出的信号。
图17-8 兴发集团下跌途中RSI死叉示意图
17.4 利用RSI顶底背离形态买股卖股对于RSI指标来说，它也存在着通过顶背离及底背离形态来研判趋势反转的方法，顾名思义，顶背离代表了上升趋势的结束，底背离则代表了下跌趋势的结束。当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷高的走势。虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是RSI指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称之为RSI的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是买入信号。如图17-9所示为大元股份（600146）2013-05-21至2014-12-11期间走势图。如图所示，此股在此期间持续大幅下跌，我们可以看到，在深幅下跌后，虽然股价创出了新低，但是RSI指标并没有随股价创出新低，反而提前开始走高，此时的RSI形态即是底背离。当RSI的底背离形态出现，个股深幅下跌之后且个股随后有止跌走势出现时，我们就可以买入，因为它预示了下跌趋势即将结束。
图17-9 大元股份底背离买入示意图
当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是RSI指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称之为RSI的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是卖出信号。如图17-10所示为江泉实业（600212）2014-04-24至2014-12-25期间走势图。如图所示，此股在前期出现了巨大的涨幅，并在此期间又创出了新高。我们可以看到，在这种大幅上涨之后，虽然股价创出了新高。但是RSI指标并没有随股价创出新高，反而提前开始走低，此时的RSI形态即是顶背离，当RSI的顶背离形态出现在个股大幅上涨之后且个股随后有滞涨走势出现时，我们就可以卖出，因为它预示了上升趋势即将结束。
图17-10 江泉实业RSI顶背离卖出示意图
第18章 威廉指标W％R威廉（William's ％R）指标是美国投资家威廉·姆斯所发明的一种摆动类指标，它通过分析当日收盘价在最近一段时间股价波动范围中的相对位置来描述超买和超卖程度，是一个随机性很强的波动指标，多用于分析价格的短期走势，属于典型的短线类指标。
18.1 W％R的原理及计算方法威廉指标W％R是一种典型的用于研判市场超买卖状态的短线指标，它的设计原理也很简单，就是通过某一定时间周期内的市场多方力量与空方力量的比值来研判多空双方力量的当前对比情况，进而判断出市场是处于超买状态还是处于超卖状态，从而为买卖决策提供依据。下面让我们来看看威廉指标的计算方法。
计算N日内多方力量总和。这一数值为N日内最高价与当日收盘价的差。计算N日内空方力量总和。这一数值为N日内最高价与最低价的差。求出N日内多方力量总和与N日内空方力量总和，再将这一比值扩大100倍。N为时间周期，一般可以取10日和6日。
18.2 利用W％R超买超卖状态买股卖股从威廉指标的计算公式中，我们可以看出它的取值介于0～100之间。它的主要用途就是通过指标的数值来直观地显示出价格在短期内是处于均衡状态、超买状态还是超卖状态，是一个典型的短线指标。
威廉指标对0～100这一区间将其划分为三个区域，即以值50为多空平衡点，当W％R的值处于50附近时，表明多空双方力量对比平衡；此外，对于超买、超卖区间的研究，W％R与其他研究多方力道为主的摆动类指标恰好相反，W％R以研究空方力道为主，因此，一般来说，当W％R值处于80以上时为超卖区，是短期内价格下跌见底的信号，也是买入信号；当W％R值处于20以下时为超买区，是短期内价格上涨见顶的信号，也是卖出的信号。除了利用W％R的数值着手分析多空双方的买卖力道，我们还可以从W％R的形态着手。由于W％R的随机性强的缘故，当其进入超买区或超卖区时，并不一定表示价格会马上回落或上涨。一般来说，在W％R进入低位后会处于超卖状态，因而要有反弹出现，若此时股价仍然继续下降，则产生底背离，此时我们就要留意，一旦W％R向下跌破80则是买入的信号；反之，在W％R进入高位后会处于超买状态，因而要有回调出现，若此时股价仍然继续上涨，则产生顶背离，此时我们也要留意，一旦W％R向上突破20则是卖出的信号。
如图18-1所示为零七股份（000007）2014-04-15至2014-12-26期间走势图。如图所示，当此股经一波快速上涨后，威廉指标此时处于明显低于20的位置，这说明市场已处于超买状态，当随后W％R开始走高向上突破20的时候，说明空方力量正在加强，是一波回调走势即将展开的信号，也是我们短期内的卖出信号。
图18-1 零七股份W％R超买状态示意图
如图18-2所示为深物业A（000011）2014-01-15至2014-12-26期间走势图。如图所示，当此股经一波快速下跌后，威廉指标此时处于明显高于80的位置，这说明市场已处于超卖状态，当随后W％R开始走低向下跌破80的时候，说明多方力量正在加强，是一波上涨走势即将展开的信号，也是我们短期内的买入信号。
图18-2 深物业A的W％R超卖状态示意图
由于威廉指标是一个随机性相当强的短线指标，极易出现在超买超卖区发生钝化，因此，一般来说，我们可以结合一些其他相对稳定的指标来一同使用，如结合相对强弱指标RSI判断个股的短期上涨或下跌走势是否已有见顶或见底迹象，结合指数异动平滑平均线来判断价格运动的总体趋势如何，等等，通过结合使用，我们就可以更为准确地买在一波下跌后的低点，卖在一波上涨后的高点。
第19章 乖离率指标BIAS乖离率指标BIAS建立在移动平均的基础之上，是由移动平均线演变出来的一种技术指标，它通过研判股价在运作过程中与移动均线的分离、聚合程度来指导买卖操作，既适用于短线操作，也适用于中长线的趋势分析。
19.1 BIAS的原理及计算方法乖离率指标BIAS很好地反映了股市价格运动的规律，“涨多了就要跌、跌多了就要涨”“价格是以波浪式的方式运动的”，它基于格兰维尔的移动平均线原理：“不论股价在移动平均线之上或之下，只要偏离距离过远，就有向移动平均线靠拢的倾向”。但移动平均线理论并没有指出多远的距离才算偏离较远，BIAS在这一原理之上，通过计算出股价在运作过程中与移动平均线的偏离程度，来得出价格即将出现上涨或下跌的信息，它是对移动平均线的有力补充。在计算时它是通过计算当日的收盘价与一定时间周期内的移动平均线的距离大小来得出当前股价对于移动平均线的偏离程度，进而指导买卖操作的。下面我们来看看乖离率指标BIAS的计算方法。乖离率＝（当日收盘价-N日内移动平均价）÷N日内移动平均价×100％。例如6日乖离率＝（当日收盘价-6日内移动平均价）÷6日内移动平均价×100％。在移动平均线的周期选择上，一般为6日、12日、24日三个长短不一的时间周期。 | f7b6b1f92ad99888bb194631c4134928 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 188 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 19.2 透过BIAS看清价格运行大趋势乖离率指标BIAS是对移动平均线的继续与发展，它很好地保留了移动平均线对于价格总体运行趋势的反映。本节，我们来看看乖离率指标BIAS是如何反映价格运行的大趋势的。通过乖离率指标BIAS的计算方法，我们可以看出，当收盘价位于移动均线上方时，得到的乖离率数值大于0，而在上升趋势中，由于价格总体处于向上运动之中，因此，在更多的时间内，BIAS的数值是大于0的，即乖离率指标线在绝大部分时间内运行于零轴上方。这就是BIAS对于上升趋势的直观表现形态。如图19-1所示为中冠A（000018）2014-04-15至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中。从图中可以看出，在BIAS指标窗口中，周期长短不一的三条指标线在绝大部分时间内均运行于零轴上方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是BIAS指标对于上升趋势的直观反映形态。
图19-1 中冠A上升趋势BIAS示意图
当收盘价位于移动均线下方时，得到的乖离率数值小于0，而在下跌的趋势中，由于价格总体处于向下运动之中，因而，在更多的时间内，BIAS的数值是小于0的，即乖离率指标线在绝大部分时间内运行于零轴下方。这就是BIAS对于下跌趋势的直观表现形态。如图19-2所示为*ST新都（000033）2013-09-16至2014-01-22期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中，从图中可以看出，在BIAS指标窗口中，周期长短不一的三条指标线在绝大部分时间内均运行于零轴下方（为了便于观察，图中用虚线标注出了零轴），就是BIAS指标对于下跌趋势的直观反映形态。
图19-2 *ST新都下跌趋势BIAS示意图
19.3 利用BIAS的波动情况买股卖股BIAS保留了移动平均的趋势识别功能。此外我们还可以通过分析BIAS的数值获知当前价格与移动平均线的偏离程度，从而实施买卖操作。无论价格是处于上升趋势中还是处于下跌走势中，价格的波动范围与移动平均线总会处于一种相对平稳的状态。一般来说若超出这一常态，即BIAS在短期内出现快速升高或快速下跌，则说明价格与移动均线出现了明显的偏离，此时就是买入或卖出的信号。当价格经一波快速上涨使得BIAS指标线快速向上运行并接近或达到前期高点，表明价格已明显“偏离”了移动平均线的原有运行轨迹，是我们短期内卖出的信号。在上升趋势中，这一数值较高些，因为价格多运行于均线上方（此时多体现为价格向上快速脱离均线），而在下跌趋势中，这一数值则相对较低，因为价格多运行于均线下方（此时多体现为反弹走势中的价格向上靠拢均线）。在决定是短期卖出还是中长期卖出的时候，我们应结合股价的前期走势来综合研判。如图19-3所示为中国天楹（000035）2014-08-13至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在此期间内处于上升趋势中，以此为背景，我们应开展的是高抛低吸操作。如图中的标注所示，每一次BIAS在接近或达到前期高点时，都会出现一波明显的回调，这种BIAS的走势形态也正体现了上升趋势中当股价向上远离移动平均线时，移动平均线对于股价有引力作用，因而此时就是我们阶段性高点抛出的信号。
图19-3 中国天楹上升趋势中BIAS卖出示意图
如图19-4所示为康达尔（000048）2014-01-10至2014-06-26期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中，以此为背景，我们应开展的是反弹操作。如图中的标注所示，每一次BIAS在接近或达到前期高点时，都是一轮反弹结束、新一轮下跌开始的信号，这种BIAS的走势形态也正体现了在下跌趋势中当股价向上靠拢移动平均线时，移动平均线对于股价有向下排斥的作用，因而此时是我们反弹行情中的卖出信号。
图19-4 康达尔下跌趋势中BIAS卖出示意图
当价格经一波快速下跌使得BIAS指标线快速向下运行并接近或达到前期低点，这表明价格已明显“偏离”了移动平均线的原有运行轨迹，是我们短期内买入的信号。在上升趋势中，这一数值较高些，因为价格多运行于均线上方（此时多体现为价格向下回调接近均线），而在下跌趋势中，这一数值则相对较低，因为价格多运行于均线下方（此时多体现为新一波的快速下跌走势使得价格向下远离均线）。在决定是短期卖出还是中长期卖出的时候，我们应结合股价的前期走势来综合研判。如图19-5所示为康达尔（000048）2014-01-10至2014-06-26期间走势图。如图所示，此股在此期间内处于下跌趋势中，以此为背景，我们应开展的是反弹操作。如图中的标注所示，每一次BIAS在接近或达到前期低点时，都表明个股在短期内出现了快速下跌并向下远离移动平均线，由于移动平均线有再次吸引股价回升的引力，因而此时是我们在下跌行情中博取反弹行情时的买入信号。
图19-5 康达尔下跌趋势中BIAS买入示意图
如图19-6所示为深赛格（000058）2014-06-13至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在此期间内处于上升趋势中，以此为背景，我们应开展的是持股待涨或低买高卖的波段式操作。如图中的标注所示，每一次BIAS在接近或达到前期低点时，都表明个股在短期内出现了快速下跌并向下靠拢移动平均线，在上升趋势中，移动平均线对股价形成了良好的支撑，因而此时是我们在上涨行情中利用股价回调的机会而加仓买入的信号。
图19-6 深赛格上升趋势中BIAS买入示意图
第20章 顺势指标CCI由美国股市分析家唐纳德·蓝伯特（Donald Lambert）在20世纪80年代发明的顺势指标CCI（Commodity Channel Index）也是一种分析价格偏离度的技术指标，它最早用于期货市场中的买卖操作，后由于其实用性而为广大的股市投资者所采用，进而成为股市中的一种常用技术分析指标。在实盘操作中，它主要用于对短线行情的研判。
20.1 CCI的原理及计算方法顺势指标CCI的设计原理很简单，它基于统计学的理论，在引入价格常态分布区间概念的基础上，通过研判当前价格与这一常态分布区的偏离程度如何。这一指标专门用于衡量股价是否超出常态分布范围，属于研判个股超买超卖状态类的一种指标，并通过超买超卖来指导投资者进行买卖操作，它强调股价平均绝对偏差在股市技术分析中的重要性。下面我们来看看CCI的计算方法。先求出当日最高价、最低价、收盘价三者的平均值，TP＝（最高价＋最低价＋收盘价）÷3。求出相应时间周期N日内收盘价的平均值，MA＝最近N日收盘价之和÷N。求出最近N日内（MA-收盘价）之和÷N，用MD来表示这一结果。求出第N日的CCI数值，CCI＝（TP-MA）÷MD÷0.015，其中0.015为计算系数，N为计算周期。
20.2 利用CCI波动形态买股卖股顺势指标CCI是一种短线指标，仅仅依靠这一指标而不考虑价格运行的总体趋势，我们是很难把握其精髓的。为了能够很好地运用这一指标开展短线操作，我们应对价格的总体走势有一个大致的了解。可以通过移动平均线、指标异动平滑平均线MACD等指标来了解。在此基础上，我们就可以结合CCI的波动形态开展短线操作。无论在上升趋势中还是在下跌趋势中，价格总是更常运行于常态之下。而且在上升趋势中，价格运行超买状态的时间要长于运行于超卖状态下的时间。这种形态所反映的市场含义就是：上涨的时间要长于下跌的时间；反之，在下跌趋势中，价格运行超卖状态的时间要长于运行于超买状态下的时间，这种形态所反映的市场含义就是：下跌的时间要长于上涨的时间。顺势指标CCI将市场运行的状态分为三种，即超买状态、常态、超卖状态。当CCI＞＋100时，表明股价已经进入超买区间；当CCI＜-100时，表明股价已经进入超卖区间；当CCI介于＋100至-100之间时表明股价处于窄幅震荡整理的区间，即常态区间，常态区间多对应于上升趋势或下跌趋势中的横盘整理走势。下面我们就来看看如何在上升趋势及下跌趋势中运用CCI指标开展短线操作。当价格处于上升通道时，买盘较为充足。在价格经一波上涨后，此时CCI往往会运行于＋100上方，只要CCI仍旧运行于＋100之上而价格又仍在上涨，投资者就不必急于卖出，而应等价格创出了近期新高，且投资者有一定获利时再短线抛出。或者是价格在一波上涨后出现滞涨走势，而CCI又向下跌破＋100时，也是卖出时机。如图20-1所示为上海能源（600508）2008-10-13至2009-06-25期间走势图。图中用虚线标注了CCI值等于100的位置处。如图所示，此股在此期间价格呈上升走势，股价重心不断上移。要想运用好CCI这一短线指标，我们就必须对价格的整体走势有一个大致的判断。如图中的标注所示，股价的一波上涨走势使得CCI开始运行于＋100之上。但只要股价仍在上涨，而CCI又仍然运行于＋100上方，投资者就不必急于卖出。随后，等到价格短期涨幅较大且CCI开始向下突破＋100时，则说明一波上涨后的回调即将展开，即是我们的短线高抛时机。 | e30e3fcac44d50b6d3d1ffa8001f4767 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 189 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图20-1 上海能源上升走势CCI卖出示意图
当价格处于上升通道时，在价格经一波上涨后的快速回调后，此时CCI往往会向下探至-100下方，这时就是我们在上升趋势中的回调买入良机。如图20-2所示为特发信息（000070）2013-03-10至2014-09-12期间走势图。图中用虚线标注了CCI值等于-100的位置处。如图20-2所示，此股在此期间价格呈上升走势。股价的一波上涨走势后的快速回调，使得CCI快速探至-100下方。由于上升走势中的回调总是短暂的，因而投资者应在CCI探至-100下方时积极介入。运用这一指标可以让我们很好地在一波回调后的相对低点进行加仓买入。
图20-2 特发信息上升走势CCI买入示意图
当价格处于下跌通道时，卖盘较为充足。在价格经一波下跌后，此时CCI往往会运行于-100下方，只要CCI仍旧运行于-100之下而价格又仍在下跌，投资者就不应急于抄底买进，而应等价格创出了近期新低、出现止跌迹象且CCI向上突破-100时，再进行反弹行情中的买入操作。如图20-3所示为华数传媒（000156）2014-10-22至2014-12-26期间走势图。图中用虚线标注了CCI值等于-100的位置处。如图所示，此股在此期间价格呈下跌走势，股价重心不断下移，要想运用好CCI这一短线指标，我们就必须对价格的整体走势有一个大致的判断。如图中的标注所示，股价的一波下跌并创出新的走势使得CCI开始运行于-100之下，但只要股价仍在下跌，而CCI又仍然运行于-100下方，投资者就不宜盲目抄底介入。随后，等到价格出现止跌形态且CCI开始向上突破-100时，则往往预示着一波反弹即将展开，即是我们的短线博取反弹行情的买入时机。
图20-3 华数传媒下跌走势CCI买入示意图
当价格处于下跌通道时，在价格经一波快速反弹后，此时CCI往往会向上探至＋100上方，这时就是我们在下跌趋势中的反弹后的卖出良机。如图20-4所示为山东地矿（000409）2013-12-20至2014-06-24期间走势图。图中用虚线标注了CCI值等于＋100的位置处。如图所示，此股在此期间价格呈下跌走势，股价的一波反弹走势后，使得CCI快速探至＋100上方。由于下跌走势中的反弹行情总是短暂的，因而投资者应在CCI探至＋100上方时积极抛出。运用这一指标可以让我们很好地在下跌趋势中的一波反弹行情的相对高点获利抛出。
图20-4 山东地矿下跌走势CCI卖出示意图
第21章 心理线PSY心理线PSY（Psychological Line）是一种侧重于研究投资者心理波动情况的指标，通过投资者的心理变化情况来指导买卖操作行为。在实际使用中，这一指标更侧重于研判股价的短期走势。
21.1 PSY的原理及计算方法心理学研究表明，价格的走势在很大程度上影响着人们的心理预期。例如价格的持续上涨会让人们产生股价仍将上行的心理预期，这就是多数投资者具有的涨时看涨的心态；而当股价在短期内出现大幅暴涨时，更多的投资者则倾向于股价将会出现回调。心理线PSY这一指标与其说是研究投资者的心理预期，不如更准确地说，它是基于价格的走势对投资者心理的影响为出发点，进而研究价格的预期走势。当价格持续、稳健的变动时，投资者的心理预期往往会随着价格走势而出现变化，这反映了趋势的发展、延续与投资者之间的同向心理关系。反之，当价格走势出现短期内过快波动时，即价格的运行方式在短期内以极端的形式体现出来时，往往也意味着投资者的心理预期接近或达到了极端。此时，逆反心理开始起作用，从而导致价格出现相反方向的运动。心理线PSY指标将一定时期内投资者的买卖意愿、心理预期等心态因素转化为具体的数值，从而判断股价的未来趋势。下面我们来看看心理线PSY的计算方法。心理线PSY的计算方法很简单，它是通过计算N日内上涨天数所占的比例数值来反映投资者心理预期的，即PSY＝（N日内上涨天数÷N）×100，参数N设置为时间周期，一般设置为12日。
21.2 利用PSY数值买股卖股在实际应用心理线PSY指标时，PSY的最重要用途在于可以通过数值的大小来向我们发出超买超卖的信号，从这个意义上来说，它也是一种典型的超买超卖型指标。此外，它还有一些特别的用法。下面我们就来结合实例逐一分析。当PSY指标数值在25～75区间时，说明价格走势较为平稳，这一区间也可以称为PSY的常态分布区间。在下跌趋势中，当PSY位于这一区间时，投资者应持币观望，不宜盲目抄底或博取短线反弹行情；而在上升趋势中，当PSY位于这一区间时，投资者可持股待涨，不宜盲目做空抛出个股。如图21-1所示为合肥百货（000417）2013-10-08至2014-06-27期间走势图。此股在此期间处于明显的跌势之中，如图中的标注所示，在一波下跌过程中，PSY的数值处于25～75的常态区间内。这说明个股在阶段性的运行中并没有出现明显的超买超卖情况，这预示着短期内难以出现较为有力的反弹行情，因此，此时是我们持币观望的信号。
图21-1 合肥百货跌势中PSY示意图
如图21-2所示为吉林化纤（000420）2013-12-30至2014-10-21期间走势图。此股在此期间处于明显的涨势之中，如图中的标注所示，在此股的上涨过程中，PSY的数值处于25～75的常态区间内。这说明个股的涨势较为平稳，没有出现特别明显的超买情况，因此，投资者可以积极持有，不必急于抛出。
图21-2 吉林化纤涨势中PSY示意图
当PSY数值低于25时，说明个股在短期内处于超卖状态。一般来说，一段上涨行情展开之前，PSY的低点数值往往会出现两次，第二次出现PSY数值小于25时，往往就是我们的短期买入时机。此外，在应用PSY的超卖数值时，我们也要结合此股的前段时间内PSY的低点来判断。这是因为有的个股的PSY数值超卖点相对大一些，而有的个股的PSY的超卖数值要相对小一些。如图21-3所示为湖北宜化（000422）2014-04-23至2014-12-26期间走势图。如图中标注所示，在一波明显的回调走势之后，此股的PSY数值达到了前期的低点，这说明个股短期内已处于超卖状态，是我们短线买入的信号。
图21-3 湖北宜化超卖状态示意图
当PSY数值高于75时，说明个股在短期内处于超买状态。一般来说，一段下跌行情展开之前，PSY的高点数值往往会出现两次，第二次出现PSY数值高于75时，往往就是我们的短期卖出时机。此外，在应用PSY的超买数值时，我们也要结合此股的前段时间内PSY的高点来判断，这是因为有的个股的PSY数值的超买数值相对要大一些，而有的个股的PSY超买数值要相对小一些。如图21-4所示为广州浪奇（000523）2013-11-11至2014-06-23期间走势图。此股在持续上涨之后，其PSY数值达到了80以上，处于明显的超卖状态，此时就是我们短期抛出此股的机会。
图21-4 广州浪奇PSY超买状态示意图
第22章 变动率指标ROC变动率指标ROC（Rate of Change）是由查拉尔·阿佩尔（Gerald Apple）和福雷德·海期尔（Fred Hitschler）在《股市交易系统》一书中所提出的一个指标，它通过研究股价变动动力大小来反映买卖供需力量的强弱，进而分析价格的预期走势。ROC指标是一种能量类型的中短线技术分析指标，它综合了随机摆动指标KDJ、威廉指标W％R、相对强弱指标RSI、顺势指标CCI等指标的特点，既适用于研判价格走势的极端情况，也适用于研判价格走势的常态情况。 | 08c2fe7380fa6de3f24a23436a784b53 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 190 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 22.1 ROC的原理及计算方法变动率指标ROC借用了物理学中的加速度原理，通过分析股价某一段时间内的收盘价变动速率情况来得出股价变动动力大小，进而反映多空双方买卖力量的强弱，得出价格的预期走势。在ROC指标窗口中，有两条指标线：一条是ROC指标线；另一条为ROC的移动平均线。ROC的计算方法也相对较为简单，过程如下：
计算出ROC数值，ROC＝（当日收盘价-N日前收盘价）÷N日前收盘价×100，周期N一般取值为12日。计算ROC移动平均线数值，ROCMA＝ROC的M日数值之和÷M，移动平均周期一般取值为6日。
22.2 透过ROC看清价格运行大趋势变动率指标ROC是一种反映了买卖双方力量强弱的能量型指标。在价格总体的升势或跌势过程中，总有一方处于主导地位，因而，ROC可以反映出价格运行的总体趋势。下面我们来看看ROC指标是如何反映价格的总体运行趋势的。在上升趋势中，价格会在多数时间内处于持续走高的过程。通过ROC的计算公式，我们可以看出，此时的ROC数值在大部分时间内会处于大于零的状态；反之，在下跌趋势中，价格会在多数时间内处于持续走低的过程，此时的ROC数值在大部分时间内会处于小于零的状态。如图22-1所示为大冷股份（000530）2014-02-12至2014-06-10期间走势图。图中用虚线标注出了零轴所在的位置。此股在此期间内处于下跌走势之中，ROC指标线在大部分时间内均于零轴下方运行，仅在途中出现的小部分时间内的反弹走势才使得ROC指标线运行于零轴上方，这就是ROC指标线对于价格总体下跌趋势的直观反映。
图22-1 大冷股份下跌趋势ROC示意图
如图22-2所示为万家乐（000533）2014-06-06至2014-10-14期间走势图。图中用虚线标注出了零轴所在的位置。此股在此期间内处于上涨走势之中，ROC指标线在大部分时间内均于零轴上方运行，仅在途中出现的小部分时间内的回调走势才使得ROC指标线运行于零轴下方，这就是ROC指标线对于价格总体上涨趋势的直观反映。
图22-2 万家乐上升趋势ROC示意图
ROC指标除了可以反映价格运行的总体趋势，还可以对趋势的反转走势做出清晰直观的反映。在价格的长期下跌过程中，ROC指标线多运行于零轴下方，这说明空方力量占据主导地位。若在深跌之后，ROC开始向上突破零轴并且随后有效地站稳于零轴上方，则表明多空双方实力已发生转变，是下跌趋势结束、上升趋势即将开始的信号。如图22-3所示为创元科技（000551）2013-06-17至2014-06-11期间走势图。此股在经历了前期的大幅上涨之后，于高位区出现了ROC指标较长时间内运行于零轴下方的形态，这种形态说明前期占据主导地位的多方力量已明显不足，此时的空方力量开始处于主导地位，是上升趋势结束、下跌趋势即将开始的信号。
图22-3 创元科技上升趋势反转ROC示意图
在价格的长期上涨过程中，ROC指标线多运行于零轴上方，这说明多方力量占据主导地位。若在大幅上涨之后，ROC开始向下突破零轴并且随后有效地停留于零轴下方，则表明多空双方实力已发生转变，是上涨趋势结束、下跌趋势即将开始的信号。如图22-4所示为泸州老窖（000568）2013-07-15至2014-08-29期间走势图。此股在经历了前期的深幅下跌之后，于低位区出现了ROC指标较长时间内运行于零轴上方的形态，这种形态说明前期占据主导地位的空方力量已明显不足，此时的多方力量开始处于主导地位，是下跌趋势结束、上升趋势即将开始的信号。
图22-4 泸州老窖下跌趋势反转ROC示意图
22.3 利用ROC运行形态买股卖股在运用ROC形态实施买卖操作时，我们应注意ROC指标是运行于零轴上方还是运行于零轴下方，即要考虑到价格运行的总体趋势。
当价格处于上升趋势中时，若ROC曲线向上运行的角度大于45度，说明买方力量较为强劲，此时，只要股价阶段性涨幅不大，则可积极持股，若阶段性涨幅较大，则可在随后ROC出现掉头向下的迹象时短线抛出。当价格处于上升趋势中时，若价格在短期内出现了一波快速的回调走势，使得ROC向下快速运行至零轴下方，则说明空方力量在短期内已处于过度释放状态，此时多为上升趋势中的回调买入时机。
如图22-5所示为海马汽车（000572）2014-05-05至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在此期间开始处于上升走势中。如图中的标注所示，ROC出现了快速上扬形态，但是此时的阶段性上涨幅度并不大，因而投资者应持股待涨。
图22-5 海马汽车上升走势中ROC快速上扬示意图
当价格处于下跌趋势中时，若ROC曲线向下运行的角度大于45度，说明卖方力量较为强劲，此时，只要股价阶段性跌幅不大，投资者就应持币观望，不宜盲目进场；若阶段性跌幅较大，则可在随后ROC出现掉头向上的迹象且股价出现止跌迹象时入场博取短线反弹行情。当价格处于下跌趋势中时，若价格在短期内出现了一波快速的反弹走势，使得ROC向上快速运行至零轴上方，则说明多方力量在短期内已处于过度释放状态，此时多为下跌趋势中的反弹后卖出时机。
如图22-6所示为西北轴承（600436）2013-01-31至2013-07-01期间走势图。此股在此期间开始处于下跌走势中。如图中的标注所示，ROC出现了快速下降形态，但是此时的阶段性下跌幅度并不大，因而投资者应持币观望。
图22-6 西北轴承下跌走势中ROC快速下降示意图
22.4 利用ROC交叉关系买股卖股在ROC指标窗口中，ROC指标有两条线：一条为ROC指标线；另一条为ROC指标的移动平均线ROCMA。当ROC线由下向上交叉并穿越ROCMA线时称之为ROC指标黄金交叉，也简称为“金叉”。当ROC线由上向下交叉并穿越ROCMA线时称之为ROC指标死亡交叉，也简称为“死叉”。金叉、死叉形态可以出现在个股运行的很多阶段。下面我们结合实例逐个进行讲解。当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的下跌来到低位区，于低位区出现止跌走势时，若这时ROC线开始走平并掉头向上交叉穿越ROCMA线，表明股市即将由跌势转为升势，是买入信号。如图22-7所示为古井贡酒（000596）2014-01-21至2014-09-10期间走势图。图中为ROC线和ROCMMA线。如图所示，此股在大幅下跌后，股价步入低位区并出现止跌形态，此时出现的ROC指标金叉形态就是买入信号。
图22-7 古井贡酒低位区ROC金叉买入示意图
当个股的股价经历了前期较长时间且累计幅度较大的上涨来到高位区，于高位区出现滞涨走势时，若这时ROC线开始走平并掉头向下交叉穿越ROCMA线，表明股市即将由升势转为跌势，是卖出的信号。如图22-8所示为青岛双星（000599）2014-04-21至2014-12-26期间走势图。此股在大幅上涨后，股价步入高位区并出现滞涨形态，此时出现的ROC死叉形态就是卖出信号。
图22-8 青岛双星高位区ROC死叉卖出示意图
此外，在上升趋势中一波回调之后或是盘整之后出现的金叉形态往往也代表了买入信号，而在下跌趋势中一波反弹之后或是盘整后出现的死叉形态则多是卖出的信号。在上升趋势中我们应更关注金叉形态，因为它是股价回调后的加仓信号，是机会出现的象征；而在下跌趋势中我们则应多关注死叉形态，因为它是我们参与反弹行情时的卖出信号，是风险来临的预示。如图22-9所示为沈阳化工（000698）2014-04-18至2014-12-26期间走势图。如图中的标注所示，此股在上升趋势中一波价格回调后所出现的金叉形态多代表了又一波涨势的开始，是我们借股价回调之机进行加仓的信号。 | 2159fea3581dbd2bd80d46c52a7a1098 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 191 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图22-9 沈阳化工上升趋势中金叉买入示意图
第23章 短线盈亏指标CYS短线盈亏指标CYS，用于描述短期内市场投资者的盈亏情况，并通过这一盈亏情况来考查价格的未来走势。CYS主要用于研判价格的短期走势。
23.1 CYS的原理及计算方法短线盈亏指标CYS基于市场平均持仓成本这一概念，并以相应时间周期内的成本均线为平衡点（注：计算平均成本的方法有很多，移动平均线就是其中最为典型的一种），通过考查当日收盘价与成本均线的偏离程度来判断市场短期的盈亏情况，并通过这种盈亏的幅度大小来预测股价的走势。CYS的计算方法也较为简单：
CYS＝（当日收盘价-N日内市场平均成本）÷N日内市场平均成本×100。一般来说，N的数值取为13日。
CYS指标是一个相对指标，通过这一指标的计算方法我们可以看到，它其实就是指当日价格的收盘价与13日成本均线的乖离率。值得注意的是，在CYS计算公式中的“N日内市场平均成本”并非是移动平均线的数值，“N日内市场平均成本”还考虑到了成交量的作用。通过CYS指标，我们可以一目了然地看到自己的买入点与短期市场平均成本之间的关系。若CYS等于15，则说明我们的买入价高于市场短期平均成本15％，也表示最近13个交易日买入股票者平均赢利15％。
23.2 透过CYS看清价格运行大趋势由于CYS指标建立在成本均线的基础之上，因而它也很好地继承了成本均线能够反映价格总体运行趋势这一特点。当价格处于上升趋势中时，价格多会在成本均线上方运行，因而，CYS的数值在多数情况下会大于零，体现在CYS指标窗口中，就是CYS指标线多位于零轴上方运行。如图23-1所示为白云机场（600004）2014-07-04至2014-12-24期间走势图。图中用虚线标示了CYS指标窗口中零轴所在位置。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中，而CYS指标线在大部分时间内位于零轴上方运行。
图23-1 白云机场上升趋势CYS示意图
当价格处于下跌趋势中时，价格多会在成本均线下方运行，因而，CYS的数值在多数情况下会小于零，体现在CYS指标窗口中，就是CYS指标线多位于零轴下方运行。如图23-2所示为黄山旅游（600054）2013-01-22至2013-07-17期间走势图。图中用虚线标出了CYS指标窗口中的零轴所在位置。如图所示，此股在此期间处于下跌趋势中，而CYS指标线在大部分时间内位于零轴下方运行。
图23-2 黄山旅游下跌趋势CYS示意图
23.3 利用CYS的波动情况买股卖股CYS可以识别趋势运行情况，此外，我们还可以通过分析CYS的数值获知当前价格与成本均线的偏离程度，从而实施买卖操作。无论价格是处于上升走势中还是处于下跌走势中，价格的波动范围与成本均线总是会处于一种相对平稳的状态下，一般来说若超出这一常态，即CYS在短期内出现快速升高或快速下跌，则说明价格与移动均线出现了明显的偏离，此时就是买入或卖出信号。当价格经一波快速上涨使得CYS指标线快速向上运行并接近或达到前期高点时，表明价格已明显“偏离”了成本均线的原有运行轨迹，是我们短期内卖出的信号。在上升趋势中，这一数值相对高些，因为价格多运行于均线上方（此时多体现为价格向上快速脱离均线）。而在下跌趋势中，这一数值则相对较低，因为价格多运行于均线下方（此时多体现为反弹走势中的价格向上靠拢均线）。在决定是短期卖出还是中长期卖出的时候，我们应结合股价的前期走势来综合研判。如图23-3所示为黄山旅游（600054）2013-01-22至2013-07-16期间走势图。如图所示，此股在这一期间处于下跌趋势中。以此为背景，我们应开展的是反弹操作。如图中的标注所示，每一次CYS在接近或达到前期高点时，都是一轮反弹结束、新一轮下跌开始的信号，这种CYS的走势形态也正体现了在下跌趋势中当股价向上靠拢成本均线时，成本均线对于股价有向下排斥的作用，因而此时是我们在反弹行情中的卖出信号。
图23-3 黄山旅游下跌趋势中CYS卖出示意图
当价格经一波快速下跌使得CYS指标线快速向下运行并接近或达到前期低点时，表明价格已明显“偏离”了成本均线的原有运行轨迹，是我们短期内买入的信号。在上升趋势中，这一数值较高些，因为价格多运行于均线上方（此时多体现为价格向下回调接近均线）。而在下跌趋势中，这一数值则相对较低，因为价格多运行于均线下方（此时多体现为新一波的快速下跌走势使得价格向下远离均线）。在决定是短期卖出还是中长期卖出的时候，我们应结合股价的前期走势来综合研判。如图23-4所示为同仁堂（600085）2014-02-08至2014-12-22期间走势图。如图所示，此股在此期间处于上升趋势中，以此为背景，我们应开展的是持股待涨或是低买高卖的波段式操作。如图中的标注所示，每一次CYS在接近或达到前期低点时，都表明个股在短期内出现了快速下跌并向下靠拢成本均线。在上升趋势中，成本均线对股价形成了良好的支撑，因而此时是我们在上涨行情中利用股价回调的机会而加仓买入的信号。
图23-4 同仁堂上升趋势中CYS买入示意图
第24章 终极指标UOS终极指标UOS由拉里·威廉姆斯（Larry Williams）提出。UOS通过将三个周期不同的震荡指标以加权的方式综合制作而成，它摒弃了常见摆动类指标采用单一周期作为研判依据的不足，能够较好地反映出价格震荡过程中的相对稳定性。
24.1 UOS的原理及计算方法在对摆动类指标的研究过程中，拉里·威廉姆斯发现各种摆动类指标对于所选的时间周期相当敏感，所选择的时间周期不同，得到的结果往往也截然不同，因此，在使用摆动类指标之前，找出合适的摆动周期往往是最为重要的一环。在设计终极指标UOS时，拉里·威廉姆斯充分考虑到了不同时间周期对于价格波动的影响、仅凭单一的时间周期难以准确反映价格的波动这两个要素，通过不断测试，他先后找出了三个周期不同的震荡指标，最后以加权的方式将这三个指标综合为一个指标，即终极指标UOS。下面我们来看看终极指标UOS的计算方法（其中的参数N1＝7，N2＝14，N3＝28，M＝6）。
比较当日最高价与上一交易日收盘价大小：TH＝当日最高价与上一交易日收盘价的较大者。比较当日最低价与上一交易日收盘价大小：TL＝当日最低价与上一交易日收盘价的较小者。计算ACC1：ACC1＝（当日收盘价-TL的N1日累计之和）÷（TH-TL的N1日累计之和）。计算ACC2：ACC2＝（当日收盘价-TL的N2日累计之和）÷（TH-TL的N2日累计之和）。计算ACC3：ACC3＝（当日收盘价-TL的N3日累计之和）÷（TH-TL的N3日累计之和）。通过加权得出UOS：UOS＝（ACC1×N2×N3＋ACC2×N1×N3＋ACC3×N1×N2）×100÷（N1×N2＋N1×N3＋N2×N3）。求出UOS的移动平均值MAUOS：MAUOS＝UOS的M日移动平均值。
24.2 利用UOS交叉关系买股卖股在常用的股票行情分析软件中，UOS指标有两条线：一条线为UOS线；另一条线为MAUOS线。其中MAUOS线是为了研判UOS的变化趋势而引入的，它是UOS指标的移动平均线。实盘操作中，我们可以利用这两条线之间的相互穿越关系及这两条曲线的运行方向来做出买卖决策。UOS线由下向上交叉并穿越MAUOS时被称为UOS指标黄金交叉，也简称为“金叉”，金叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上都代表了买入时机。在下跌趋势中，我们可以利用UOS的金叉形态参与反弹行情，而在上升趋势中，我们则可利用UOS的金叉形态参与波段操作。下面我们结合实例逐个进行讲解。当个股处于下跌通道之中时，移动平均线会呈空头排列形态，短期内的一波快速下跌使得股价创出近期新低，若在随后股价出现数日止跌走势，且UOS出现二次金叉形态时，则是下跌途中博取反弹的买入机会。如图24-1所示为云天化（600069）2013-01-13至2013-07-24期间走势图。在UOS指标窗口中有UOS指标线和MAUOS指标线。如图所示，此股在一波快速的下跌之后，股价创出近期新低，且在随后出现了数日的止跌走势，这时出现的UOS二次金叉形态可视为下跌途中博取反弹行情的买入信号。 | 2bd65491bc9541a2c13fc031f123279d | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 192 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图24-1 云天化下跌途中UOS金叉示意图
当个股在上升途中经历了一段时间的盘整行情或一波回调走势之后，若此时个股的累计涨幅不大，当UOS线开始再次向上突破MAUOS线并且伴随着成交量的再度放出时，则预示着新一波的升势即将展开，这是UOS指标在个股盘整后或回调后所形成的金叉形态，也是买入的信号。如图24-2所示为中国国贸（600007）2014-07-17至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在2008年10月23日后就处于稳健的上涨走势之中，但在累计涨幅不大的情况下，于上升途中出现了一波明显的回调走势，随着回调走势的结束，当此股欲再次发动上攻时，我们可以看到，UOS线也再次向上交叉并穿越MAUOS形成金叉形态，这一形态是我们加仓此股进行买入的信号。
图24-2 中国国贸UOS金叉买入示意图
UOS线由上向下交叉并穿越MAUOS时称之为UOS指标死交叉，也简称为“死叉”，死叉可以出现在个股运行的很多阶段，基本上代表了卖出时机，下面我们结合实例逐个进行讲解。当个股在经历了大幅上涨后于高位区进行了长时间的横盘震荡之后，UOS指标线逐波走低，当UOS线开始再次向下突破MAUOS线时，预示着个股很有可能出现破位下行的走势，这是UOS指标在个股高位盘整后形成的死叉形态，也是卖出的信号。如图24-3所示为澄星股份（600078）2014-04-28至2014-12-23期间走势图。如图所示，此股在经历了大幅上涨之后，于高位区出现震荡滞涨的走势，且此期间UOS指标线逐波走低，在此背景下，随后出现的UOS线向下交叉MAUOS形成死叉形态就是卖出的信号。
图24-3 澄星股份UOS死叉卖出示意图
当个股处于下跌通道之中时，移动平均线会呈空头排列形态，短期内的一波快速下跌使得股价创出近期新低，若股价随后出现了一波快速的反弹，这一波反弹之后出现的UOS死叉形态就是我们在反弹行情中卖出的信号。
如图24-4所示为金花股份（600080）2014-02-20至2014-06-05期间走势图。如图所示，此股在此期间处于下跌走势中，在一波明显的反弹走势之后，此股出现了一个死叉形态，这一形态即是我们在参与反弹操作时的卖出信号，它往往预示着新一轮跌势的展开。
图24-4 金花股份反弹中UOS死叉卖出示意图
24.3 利用UOS底顶背离形态买股卖股除了利用UOS与MAUOS的交叉关系展开买卖操作，我们还可以利用UOS的顶底背离形态在上升趋势的末期进行卖出，或是在下跌趋势的末期实施买入。当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷高的走势，虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是UOS指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称为UOS的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后预示着下跌趋势即将结束，是买入的信号。如图24-5所示为同仁堂（600085）2013-12-31至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在此期间持续大幅下跌，我们可以看到，在深幅下跌后，虽然股价创出了新低，但是UOS指标并没有随股价创出新低，反而提前开始走高，此时的UOS形态即是底背离，当UOS的底背离形态出现，个股深幅下跌之后且个股随后有止跌走势出现时，就可以买入，因为它预示了下跌趋势即将结束。
图24-5 同仁堂底背离买入示意图
当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是UOS指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称之为UOS的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后预示着上涨趋势即将结束，是卖出的信号。如图24-6所示为维科精华（600152）2014-04-24至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在前期出现了巨大的涨幅，并在此期间又创出了新高。我们可以看到，在这种大幅上涨之后，虽然股价创出了新高，但是UOS指标并没有随股价创出新高，反而提前开始走低，此时的UOS形态即是顶背离。当UOS的顶背离形态出现在个股大幅上涨之后且个股随后有滞涨走势出现时，就可以卖出，因为它预示了上升趋势即将结束。
图24-6 维科精华UOS顶背离卖出示意图
第25章 几种典型的成交量类指标股市有句谚语叫“量在价先”，成交量的增加或萎缩都表现出了一定的价格发展趋势，正是量的变化才促使股价不断发生变化。量能的形态往往可以提前预示出个股的走势。成交量类指标作为单独的一类指标，多以“成交量”为核心，能量类指标以成交量这一数据信息为基础，通过一定的数学运算方法得出数学模型，以反映量能的变化趋势、买卖盘变化的程度等信息。由于成交量类指标主要以成交量这一数据为核心，并不是以价格作为指标的直接参数，因此，在使用成交量类指标时，投资者应结合可以反映股价走向的趋势类指标进行综合判断。
25.1 均量线MAVOL基于价格走势，我们可以建立移动平均线。移动平均线表明了价格的变化趋势。基于成交量的变化情况，我们也可以通过类似的方式来建立均量线。均量线MAVOL就是求出一定时间内的成交量的移动平均值，并在成交量（值）的柱条图中连接成较为平滑的曲线。均量线可以形象直观地反映出成交量的变化趋势。在实际应用均量线时，我们一般可以设置两个时间周期：一个为相对较短的5日周期；另一个为相对较长的30日周期。如图25-1所示为均量线示意图，图中的细线为5日均量线，粗线为30日均量线。如图25-1所示为海通证券（600837）走势图。如图所示，在成交量窗口中，我们可以看到粗细不同的两根平滑曲线，这两条曲线即为均量线。在本例中，波动较为平缓的粗线为30日均量线，波动幅度较大的细线为5日均量线。
图25-1 海通证券均量线示意图
均量线MAVOL仅仅反映了量能的变化情况，在实际运用均量线时，我们还应结合价格走势。在本书的第4章“成交量形态分析”中，我们已经较为详细地介绍了如何在结合价格走势的基础上通过量能的变化去预测价格的走势。可以说，均量线虽然以曲线的方式向我们展示了量能的变化，但如果想要准确地预测价格的走势，仅凭均量线所给出的信息是不够的，只有在“量价结合”的基础上，我们才能得出准确的结论。
25.2 量指数平滑异同移动平均线VMACD在关于移动平均线的讲解中，我们提到过移动平均线MA具有以下特性：周期较短的移动平均线与周期较长的移动平均线呈现出一种相互聚合、相互分离的特性，即在一波价格上涨或下跌的趋势中，较短期的移动平均线MA往往迅速脱离较长期的移动平均线MA，随后在价格走势趋缓的时候，二者又会逐渐聚合。股市技术分析师查拉尔德·阿佩尔（Gerald Appel）以移动平均线的这种特性为基础，通过计算得出两条移动平均线之间的差异——正负差DIFF，以此作为研判价格波动的根据，从而创造出了指数平滑异同移动平均线指标（MACD）。MACD可以有效地反映出一波价格上涨或下跌的波动情况，并提前发出相对高位卖出、低位买入的信号。同理，我们可以把MACD的这种原理移植到对于成交量的分析上。所不同的是，MACD是以移动平均线为基础的，且用于价格涨跌的分析之中；而VMACD则是以均量线为基础的，只用于分析成交量的增减变化情况。因而，VMACD只是一个用于研判量能变化的指标，它可以提前发出量能即将增大或即将变小的信号。VMACD的用法与MACD是相同的，所不同的是，MACD直接用于研判价格走势，而VMACD则用于研判成交量走势。因而，在应用VMACD时，我们还应结合价格走势情况，并以“量价原理”为基础，才能透过VMACD来间接地预测价格走势。如图25-2所示为永泰能源（600157）2014-02-27至2014-12-26期间走势图。如图中的标注所示，VMACD指标的逐步走高说明成交量在持续放大，随后，当量能开始减小时，VMACD也出了死叉形态，此时，如果我们结合股价阶段性上涨幅度较大这一要素及“涨时要有量能放大来支撑”这样的量价关系这一要素来综合分析的话，就可以认为此VMACD的死叉形态是短线卖出的信号，它表明了个股的量能开始不足，是个股阶段性大涨后出现回调走势的信号。 | 4285f9dabe14923e2e0816a0285cb006 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 193 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图25-2 永泰能源VMACD示意图
25.3 量相对强弱指标VRSI相对强弱指标RSI以价格波动为依据，用于测量当前股票市场中买卖力量的强弱程度；而量相对强弱指标VRSI则是以成交量的变化为依据，主要用于测量个股的成交量强弱情况。当量能强度过大时，则说明量能有减少的趋向；反之，当量能过小时，则说明量能有放大的趋向。所以，VRSI是一个可以提前反映量能变化趋向的指标。在结合价格走势的基础上，我们就可以依据此指标判断量能的变化趋向，进而研判价格的走势。如图25-3所示为联美控股（600167）2014-06-18至2014-12-26期间走势图。如图中的标注所示，此股在此期间处于上升趋势，价格的一波快速上涨使得成交量也出现了明显的放大，可以说，正是量能的放大有效地支撑了价格的上涨。而通过量相对强弱指标VRSI我们可以有效地看出量能是否还有继续放大的潜力。一般来说，当VRSI值达到前期高点附近时，往往意味着成交量数值达到了一个阶段性的顶峰状态，将难以再次放大，如果在此之前，股价也恰好出现了一波明显有力的上涨，则多意味着一波回调即将展开。
图25-3 联美控股VRSI示意图
量相对强弱指标VRSI仅反映了量能的变化情况，在实际运用VRSI时，我们还应结合价格走势。在本书的第4章“成交量形态分析”中，我们已经较为详细地介绍了如何在结合价格走势的基础上通过量能的变化去预测价格的预期走势。可以说，VRSI虽然可以反映出量能的超买超卖状态（量能大小是达到了前期高点，还是达到了前期低点），但如果想要准确地预测价格的走势，仅凭VRSI所给出的信息是不够的，只有在“量价结合”的基础上，我们才能得出准确的结论。
第26章 能量潮OBV能量潮OBV（On Balance Volume）是格兰维尔在1963年提出的一种指标，OBV通过将成交量数量化并制成趋势线的形式，反映股价的波动与成交量变化趋势之间的关系。其出发点是量价配合原理，即价格的变动要有量能的配合来完成。
26.1 OBV的原理及计算方法格兰维尔认为，股价的涨跌要有成交量来配合，一般来说，价格走势与成交量往往呈现出上涨时放量、下跌时缩量的关系，若价格的上涨或下跌没有出现量能总体变化趋向，则这种价格变动难以维持很久。可以说，若价格在总体上呈现趋势性运动，则成交量也往往会呈趋势性运动，基于这一原理，格兰维尔创造出了可以反映量能总体变化趋向的能量潮OBV指标。OBV的计算方法较为简单，它首先设立一个基准的OBV数值，通过求出每个交易日中所有股票的总成交量，并结合前一交易日的OBV数值，进而求出当日OBV数值。若当日指数或股价处于上涨状态，则用前一交易日的OBV数值加上当日的总成交量，从而得到当日的OBV数值；反之，若当日指数或股价处于下跌状态，则用前一交易日的OBV数值减去当日的总成交量，从而得到当日的OBV数值。一般来说，我们在观察OBV走势的升降时还必须配合K线图的走势才有实际的效用。
26.2 透过OBV看清价格运行大趋势OBV的最大功用在于可以有效地反映出价格的总体运行趋势的持续力度如何，并在有反转趋势时提前给出提示信号。
上升趋势在总体运行过程中是处于一种上涨时放量、回调时缩量的运行状态，此时，价格的上涨与OBV的攀升形态往往呈同步关系，即价格的快速上涨往往也会带动OBV的快速攀升，这说明是充足的买盘推动了价格持续走高，也是上升趋势仍在推进中的表现形态。
如图26-1所示为平安银行（000001）2014年7月至2014年12月期间走势图。图中下方为此股的OBV指标线，如图所示，在股价的几波快速上涨过程中，我们可以看到OBV也出现了同步的快速上扬形态，这说明价格的上涨得到了较为充足的量能支持，是上升趋势持续力度较强的表现形态，也是我们应持股待涨的信号。
图26-1 平安银行上升趋势OBV示意图
上升趋势总有见顶的时候，一般来说，当市场买盘明显不足时，往往也就是价格上涨走势见顶的时候。这时候，虽然价格仍然有可能强势上涨，但OBV却往往仅会出现小幅攀升，与价格的强势上扬呈现出明显的不同步状态，这多预示着涨势已到末期，是我们顶部卖出的信号。
如图26-2所示为世纪星源（000005）2014年6月至2014年12月期间走势图。如图所示，此股在前期的大幅上涨过程中，我们可以看到股价的快速上涨与OBV的快速攀升呈现出同步的状态。如图中的标注所示，在高位区的一波强势快速上涨中，OBV仅出现了小幅的攀升，这说明这一波的强势上涨并非是源于充足的买盘推动造成的，因而，这种价格上涨势头与OBV攀升势头不同步的状态预示着价格走势已见顶，是我们顶部卖出的信号。
图26-2 世纪星源顶部区间OBV示意图
下跌趋势在总体运行过程中处于一种缩量的运行状态，且随着跌幅的扩大，量能在总体上也会出现逐步缩小的趋向，此时，价格的下跌与OBV的下降形态往往呈同步关系。一般来说，只要OBV仍处于下降状态，则下跌趋势就没有见底的迹象，这就是OBV指标对于下跌趋势的直观反映形式。
如图26-3所示为深国商（000056）2013年9月至2014年7月期间走势图。图中下方为此股的OBV指标线。如图所示，在股价的持续下跌过程中，我们可以看到OBV也出现了同步的逐步下降形态，这说明价格在下跌过程中并没有得到场外资金的积极介入，这种OBV的下降形态只要不结束，则价格的下跌走势也难以结束，这就是OBV指标对于下跌趋势的直观反映。
图26-3 深国商下跌趋势OBV示意图
下跌趋势总有见底的时候，一般来说，当市场买盘开始大量介入时，往往也就是价格下跌走势见底的时候，这时候，虽然价格仍然有可能出现探底走势，但OBV却往往并不会随着价格的探底而创出新低，反而会出现逐步走高的形态，这多预示着跌势已到末期，是买入的信号。
如图26-4所示为海王生物（000078）2014年2月至2014年12月期间走势图。此股在深幅下跌后，虽然价格又出现了一波再创新低的走势，但这一波下跌的力度却明显减弱，且在价格的这一波新低走势中，OBV指标已提前出现止跌回升的形态，这说明有买盘在持续介入个股。考虑到个股之前的深幅下跌及这一波探底走势后出现的止跌企稳形态，我们可以认为下跌趋势已至末期。通过OBV指标的提前止跌回升形态，我们可以有效地预测出价格下跌走势即将结束，底部即将出现，从而进行中长线的买入布局。
图26-4 海王生物底部区间OBV示意图
26.3 将OBV形态与价格形态相结合研判股价走势量价分析的关键之处就在于将价格的走势与量能的变化进行合理的搭配。以格兰维尔的量价关系八准则为基础，我们可以很好地通过将OBV形态与价格形态相结合的方法来研判股价走势。下面我们结合实例进行解读。由于量价分析的方法较多，我们并没有将所有的量价关系都一一通过OBV指标给予解读，读者可以参照下面的分析方法，在结合第4章“成交量形态分析”的基础之上来灵活多变地使用OBV指标。如图26-5所示为TCL集团（000100）2013-10-16至2014-03-05期间走势图。此股在深幅下跌后于低位区出现了止跌企稳形态，如图中的标注所示，在价格的横盘震荡中，虽然股价没有出现明显的攀升，但是能量潮OBV却出现了大幅攀升形态。这种股价低位区的“能量潮OBV大幅攀升，而股价未见大幅上涨”的形态多说明有主力资金在利用股价盘中的大幅波动大量介入个股，预示着随后一波的上涨即将展开，是买入的信号。 | 1d6b052d605d4c6aecd6b4e9d262e687 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 194 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 图26-5 TCL集团低位区OBV大幅攀升示意图
如图26-6所示为通策医疗（600763）2014-07-24至2014-12-26期间走势图。此股在大幅上涨后于高位区出现了缓慢攀升创出新高的走势，如图中的标注所示，虽然股价的缓慢攀升使其创出新高，但是能量潮OBV却在此期间出现了逐波走低的形态，这种股价高位区的“价格创出新高，而能量潮OBV却逐波走低”的形态多说明市场的买盘已近枯竭，是涨势见顶的信号，也是我们高点卖出的信号。
图26-6 通策医疗高位区OBV持续走低示意图
第27章 容量比率VR容量比率VR（Volumn Ratio）是一种成交量指标，通过考查个股在相应的周期内上升日的总成交量与下跌日的总成交量的比值，来研究市场的多空双方的交投情况，进而为买卖决策提供依据。
27.1 VR的原理及计算方法我们在前面介绍过的人气意愿指标ARBR是以价格为依据的，通过分析股价偏离“平衡位置”的程度来研判市场上的多空力量对比情况、市场做多能量或做空能量的情况，以此作为研判价格走势的着手点。与此原理相似，VR指标是通过分析成交量偏离“平衡位置”的情况来作为研判市场交投热度的指标；所不同的是，在VR指标中，仅仅以成交量作为参数，通过价格上涨时或下跌时VR所出现的偏离程度来研判市场交投热度，从而为预测价格的后期走势提供依据。VR的计算方法也是较为简单的，它是相应时间周期内上涨交易日的总成交量与下跌交易日的总成交量的比值，即VR＝（上涨交易日的总成交量）÷（下跌交易日的总成交量）。通过这一计算方法可以看出，“上涨交易日的总成交量”充当分子，这表明当VR快速上升时，说明价格呈现出放量上涨的势头，而VR的下降形态则对应着价格的下跌走势。
27.2 利用VR数值买股卖股VR的数值反映了多空双方的交投力度，但是价格在阶段性的运行过程中总是处于一种“由弱转强”或“由强转弱”的变化之中。当某一方的力量过强时，往往也意味着它开始出现由强转弱的势头，这与我们平常所说“物极必反”的道理是一样的。当VR数值过大时，说明此时多方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后多方力量很可能会出现转弱的势头，因而是一波下跌走势即将展开的信号；当VR数值过小时，说明此时空方的力量已处于阶段性的高点，预示着随后空方力量很可能会出现转弱的势头，因而是一波上涨走势即将展开的信号。VR值持续走高时表明多方力量逐步变强，是市场人气旺盛的标志。但过高的VR值也预示着多方力量已出现转弱迹象。一般来说，若个股的一波强势且幅度较大的上涨使得VR值超过450时，表明市场中多方力量处于超买状态，即强势上涨后的多方力量转弱而空方力量增强的状态，此时我们应见好就收，卖出个股。如图27-1所示为西藏城投（600168）2014-06-18至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在此期间出现了较大幅度的上涨。如图中的标注所示，在一波强势上涨后，VR值超过了450，这代表市场中的多方力量在短期内已处于超买状态，因而是我们阶段性的卖出信号。
图27-1 西藏城投VR值超买状态示意图
VR数值较低表明空方力量较强、多方力量较弱，此时不宜盲目介入。一般来说，若个股的一波快速且幅度较大的下跌走势使得VR值低于70时，表明市场中空方力量处于超卖状态，即快速下跌后的空方力量转弱而多方力量增强的状态，此时我们应短线介入个股，以进行低买高卖的波段操作。如图27-2所示为西藏城投（600773）2013-12-16至2014-09-05期间走势图。如图所示，此股在短期一波快速下跌之后，VR数值也快速下降并处于低于70这一数值的状态，这说明短期内的空方力量已处于超卖状态，因而此时可以作为我们短期波段买入机会。
图27-2 西藏城投VR值超卖状态示意图
27.3 将VR形态与价格形态相结合研判股价走势VR体现了上涨时量能的变动速率，这一指标是基于“量在价先”这一原理所创造出来的。由于VR仅考虑到了成交量的变动情况，因此，它的上升、下降形态往往并不与价格走势同步，但也正是由于这一点才体现出了VR的实际功用。通过VR变动形态下价格走势的不同步性，我们就可以提前通过量能的波动形态来预测股价的走势。下面我们结合实例来讲解利用VR形态并在结合价格走势的基础之上研判股价预期走势的几种方法。
当个股经历了大幅上涨之后，在K线图中呈现一峰比一峰高的走势时，虽然在这种大幅上涨之后股价仍在创出新高，但是VR指标线却没有随着股价而创出新高，反而走出了一顶比一顶低的形态，这种现象称之为VR的顶背离形态，它出现在个股大幅上涨之后，预示着上涨趋势即将结束，是卖出的信号。
如图27-3所示为辅仁药业（600781）2014-06-26至2014-12-26期间走势图。如图中的标注所示，此股在长期的大幅上涨之后，于高位区出现了股价节节攀升而VR却持续呈顶背离的形态，这种形态说明价格的上涨已经得不到充足的买盘支持，是价格走势见顶的预示，因而，可以作为我们逃顶的信号。
图27-3 辅仁药业VR顶背离示意图
当个股经历了大幅下跌之后，在K线图中呈现一谷比一谷低的走势，虽然在这种大幅下跌后股价仍在创出新低，但是VR指标线却没有随着股价而创出新低，反而走出了一底比一底高的形态，这种现象称之为VR指标的底背离形态，它出现在个股大幅下跌之后，预示着下跌趋势即将结束，是买入的信号。
如图27-4所示为华侨城（000069）2013-09-04至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在前期的大幅下跌之后，于低位区出现了股价持续走低而VR却缓慢攀升的底背离形态。这一形态的出现说明空方的力量已大不如前，考虑到前期股价的巨大跌幅，因而这种形态是市场见底的信号，也是我们中长线入场买入的信号。
图27-4 华侨城VR底背离示意图
在价格处于深幅下跌后的低位区或是上升初期的横盘震荡走势之中时，虽然股价没有出现明显的攀升，但是容量比率指标VR却出现了大幅攀升形态，这种股价低位区的“VR大幅攀升，而股价未见大幅上涨”的形态多说明有主力资金在利用股价盘中的大幅波动大量介入个股，预示着随后一波上涨即将展开，是买入的信号。
如图27-5所示为中信海直（000099）2014-02-19至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后的低位区出现了“VR大幅攀升，而股价未见大幅上涨”的形态，这说明有主力资金在利用股价盘中的大幅波动大量介入个股，预示着随后一波上涨即将展开，是买入的信号。
图27-5 中信海直低位区VR大幅攀升示意图
个股在前期已有较大幅度上涨的情况下，于高位区很可能会再次出现强有力的上涨行情。如果在价格创新高的走势过程中，VR指标线也随着价格的上涨而同步出现了大幅上扬并创新高的形态，则说明高位区的买盘充足，多预示着个股后期还有一定的上涨空间。如图27-6所示为TCL集团（000010）2014-02-26至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在前期已出现较大涨幅的情况下，于相对高位区再次出现了强势上涨走势，而且VR也随着股价的强势上涨出现了大幅上扬的形态，这说明股价的上涨得到了充足的买盘支持，因而，多预示着随后价格仍有很大的可能性会持续惯性上涨，此时持股者不必急于获利了结。
图27-6 TCL集团相对高位区VR大幅攀升示意图
第28章 均笔成交MBSS与其他研究市场总体买卖力量的指标不同，均笔成交MBSS直接显示出某股的交投活跃程度和大资金进出的力度大小。成交量仅仅反映了整个市场的交易量的水平，而均笔成交是市场每笔成交的水平，它们是两个完全不同的概念。均笔成交MBSS是一个专门用于捕捉主力动向的指标，它可以有效地发现主力控盘行为，并且是捕捉翻倍黑马的重要方法之一。由于均笔成交并不涉及价格要素，因而在实际使用中，我们还应结合股价的走势来具体分析。 | 57eb05f869eebabddfb2f70a0be80001 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 195 |
zh-books | 股市技术指标实战:原理、方法、技巧与实 | 28.1 MBSS的原理及计算方法均笔成交也称为每笔均量、每笔平均交易数、平均每笔成交量，其计算过程很简单，它通过将某只股票当日的总成交量除以当日的总成交笔数得出结果，即每笔均量＝（个股某段时间内的总成交量）÷（相应时间段的总成交笔数），它反映了个股平均每笔交易的成交数量。对于“成交量”这个概念来说，我们很好理解，那么，什么是“成交笔数”呢？对于“成交笔数”这个概念，我们可以通过实例来说明：假设投资者A挂出了一个200手的买单，且这个买单处于“买一”的位置上，随后，B、C、D、E四个投资者所抛出的卖单正好等于或超过200手这个数量，则我们可以说，投资者A的买单形成了4笔交易（A通过与4个交易者进行买卖从而完成了自己一张挂单的交易）；反之，若这200手买单是由10个交易者挂出的，则我们就应说200手交易产生了10笔交易。可见，买方或卖方的单子较大时，会使均笔成交数值变大。那么，为什么说均笔成交是反映主力行为的一个重要指标呢？我们在第5章中的“透过主力控盘理解个股运行”一节中曾介绍过，在主力的众多特点中，最为突出的一个当属其强大的资金实力，主力要想影响一只个股走势或是控制一只个股的走势，就必须买入足够的流通筹码才行，手握筹码才有发言权。主力要想获利，只能通过低吸高抛，低吸时要买入大量的筹码，只有这样才能在随后的拉升中使其阻力减小并成功拉升。拉升时为了控制股价不回落及持续的大幅拉升，也需要巨额的资金，即使是对于盘子较轻的小盘股来说，要想撬动它并控制它的走势，没有上亿元的资金也是难以实现的。对于普通的散户投资者甚至是大户投资者来说，是不具备这种实力的。主力在将其庞大的资金转化为二级市场中的筹码时，不可能像散户那样小量的买进卖出，因为好的建仓时机往往是较为短暂的。而且对于中小盘个股来说，只要主力挂出的单子不是太大就不会引起市场的关注。但由于主力的单子还是会明显大于散户的单子，因而，由于主力的持续介入，就会使得此股的均笔成交呈现放大形态；但此时的股价却很可能没有明显的变化，而且仅从量能变化与股价走势中，我们难以发现主力的踪迹，这时，均比成交MBSS就成了捕捉主力动向的最好指标。
28.2 利用MBSS快速上扬形态在低位区买股均笔成交MBSS的波动形态往往与价格并不同步，因此在结合价格总体走势的基础之上，我们就可以利用均笔成交来准确地发现主力的活动踪迹，并解读主力的控盘意图，从而为我们的买卖操作提供可靠信息。
在大盘走势较好时，主力若不能快速地进行建仓操作并借大盘之势来完成控盘，则其大幅获利出局的概率就要明显降低。当个股处于深幅下跌后出现止跌企稳形态时，若均笔成交却出现了快速增加则说明有主力在积极操作此股。若个股股价在短时间内没有出现大幅上涨，则此时就是我们介入的最好时机。
如图28-1所示为*ST新都（000033）2014-01-04至2013-08-09期间走势图。如图所示，此股在深幅下跌后于低位区出现止跌企稳走势，但是在这一低位区的均笔成交却出现明显增大的形态，这说明已有主力在此低位区对此股展开了实盘操作。考虑到价格的前期巨大跌幅及在此期间的止跌回升走势，我们可以认为这是主力大力建仓的表现形式，因而，当我们发现此股的MBSS的这种异动后，就应积极地进行布局。
图28-1 *ST新都低位区MBSS大幅增加示意图
如图28-2所示为此股2013-08-09之后的走势图，可以看出，此股随后即出现了强势上涨，涨幅达数倍之多，其涨幅远远大于同期大盘的上涨幅度，这也恰恰说明了有主力大力参与的个股与没有主力大力参与的个股其上涨势头是完全不同的。可以说，低位区的MBSS大幅攀升形态不仅是我们布局个股的买入信号，它也是我们捕捉翻倍大黑马的重要手段。
图28-2 *ST新都2013-08-09后走势图
当个股在上升途中出现长时间的横盘整理走势后，仅凭量价关系我们难以知道其后期是否会突破盘整走势向上运行，此时，MBSS形态就是检验个股是否具有突破力度、突破力度如何的重要指标之一。若个股在上涨途中的横盘区出现均笔成交快速攀升的形态，则预示着主力对于此股大力度的建仓或加仓动作，此时就是我们短线介入的最好时机。
如图28-3所示为中航地产（000043）2014-03-03至2014-11-04期间走势图。如图所示，此股在上升途中的长期横盘之后，出现了均笔成交快速攀升的形态，而此时的股价却仍然处于横盘波动之中，这种MBSS于上升途中出现大幅攀升的形态多预示着主力对于此股大力度的建仓或加仓动作，往往是个股一波强势上涨即将展开的信号，也是买入的信号。
图28-3 中航地产横盘区MBSS大幅增加示意图
如图28-4所示为广东甘化（000576）2013-12-12至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在上升途中的长期横盘之后，出现了均笔成交快速攀升的形态，而此时的股价却仍然处于横盘波动之中，这种MBSS于上升途中出现大幅攀升的形态多预示着主力对于此股大力度的建仓或加仓动作，往往是个股一波强势上涨即将展开的信号，也是买入的信号。
图28-4 广东甘化横盘区MBSS大幅增加示意图
在结合股价走势的基础上，利用均笔成交的大幅增加形态实施买入操作时，我们应尽量在发现MBSS异动后的第一时间内介入。虽然均笔成交的快速攀升并不意味着个股马上就有行情出现，但此时介入可以处于低成本、低风险、高收益的有利局面。
28.3 利用MBSS持续走低形态在高位区卖股利用股价低位区的均笔成交快速攀升形态，我们可以有效地捕捉到主力的建仓行为。与此相反，高位区的均笔成交持续走低则说明主力有派发意图，这种均笔成交两种明显的异动形态往往与主力大单建仓、小单出货的行为相关，这也是国内主力控盘个股的最为典型的特点之一。因此可以说，利用均笔成交的变化形态，我们不仅可以有效地发现主力的建仓行为，从而实施跟庄买入的策略；而且还可以有效地发现主力的出货行为，从而实施顶部卖出的策略。
主力在介入个股实施控盘后，为了控盘的需要往往会进行大手笔的对倒操作，此时，MBSS的异动就是我们检验主力是否仍然控盘的最好方法之一。在实盘操作中，只要个股并未出现巨大的累计涨幅且仍保持着较好的上升形态，在主力仍然控盘个股的情况下，我们就可以积极持股待涨。
如图28-5所示为国药一致（000028）2013-12-31至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在持续上涨后又出现了两波冲高走势。如图中的标注所示，在这两波冲高走势中，我们可以看到均笔成交MBSS也同步出现了明显的放大形态，这说明价格上涨的主因是主力推动造成的，因而可以说主力仍然控盘个股。在察觉到这个信息后，对于中线投资者来说就没必要急于“高位”抛出，而应积极地持股待涨。
图28-5 国药一致MBSS异动示意图
均笔成交的大幅攀升主要体现在主力在相对低位区的大力建仓行为之上。当个股开始正式步入上升通道后，均笔成交往往会呈现相对下降的形态，这是完全正常的。此时，只要个股仍保持着良好的上升势头，我们就应持股待涨。但是，当个股经历了大幅的上涨，于高位区出现滞涨走势时，若MBSS出现持续走低的形态，则往往说明主力已无心再次拉升个股，且正开始进行小单出货的操作，这多预示着个股走势的见顶，也是我们在顶部卖出的信号。
如图28-6所示为长城电脑（000066）2014-04-25至2014-12-26期间走势图。如图所示，此股在大幅上涨后，于高位区出现了长期滞涨横盘的走势，且在此期间均笔成交MBSS出现了持续走低的形态，这说明主力已无心再次拉升个股，且正开始进行出货的操作。主力在派发阶段之所以出现这种每笔均量大幅下降的形态与绝大多数主力采用小单出货的手法有关，这多预示着个股走势的见顶，也是我们于顶部卖出的信号。 | 4cee5d2e78ad0236b3b9dfe8c0fdbce2 | 5b46f93c8ed894234510d54bb589080b | 196 |